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棕榈油仍受青睐油脂板块联动增强

3%，主要是因为相比价格昂贵的棕榈油，豆油和葵籽油的性价比优势凸显，推动豆油进口量同比增长100万～150万吨，葵籽油的进口量也将再创纪录新高。这样的现象在美国政府的豆油出口数据中同样得到验证。显然，随着替代油脂需求的增长，棕榈油价格上涨的连锁反应也开始显现，油脂品种间的联动性显著增强。品种轮动走强从国内市场来看，截至3月10日，3月船期马来西亚24度棕榈油进口完税成本为10241元/吨，相较国内广东地区24度棕榈油现货报价9920元/吨依然倒挂320元/吨，进口利润持续倒挂制约棕榈油进口积极性。国内棕榈油在刚需背景下，港口库存持续净消耗并跌破40万吨关口，至38.4万吨，进一步逼近2022年同期的7年低位。从棕榈油进口买船情况来看，3月的到港量预期仅为7.5万吨，远低于国内市场刚需，这意味着国内港口棕榈油库存仍将保持下行趋势，存在再创7年新低的可能性。同时，在棕榈油价格维持高位的背景下，豆油对棕榈油的替代仍将持续，尤其是在国内油厂豆油库存累积的背景下，豆油的性价比优势将持续体现。相比之下，棕榈油期价具备相对坚实的基本面支撑，成为市场资金青睐的首选品种。随着大豆和菜系相继受到关税措施的影响，豆油和菜油受到事件影响呈现脉冲走势，三大油脂品种间、油粕之间均迎来轮动性上涨。至此，豆类油脂品种间联动性增强，整体强势基础得到巩固。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 08:45

大连商品交易所2025-03-10豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油天津达孚 1,285 1,285 0 豆油东莞达孚 1,350 1,350 0 豆油金光食品 970 970 0 豆油连云港益海 500 500 0 豆油天津嘉里 2,500 2,500 0 豆油惠禹粮油 2,080 2,080 0 豆油小计 8,685 8,685 0 总计 8,685 8,685 0

99qh03-10 15:19

偏弱震荡

弱运行。上周菜油价格先跌后涨，走势弱于豆油和棕榈油。短期内国内菜籽供应充足，压榨量较大，导致菜油库存持续上升。此外，美国对加拿大征收关税可能导致加拿大菜系产品流向其他国家。后期来看，油脂市场缺乏明显题材，价格仍将在区间内波动，难以走出趋势性行情。与美国相关的关税调整将继续对价格构成短期影响。花生方面，偏弱震荡。过去一周，花生市场核心因素集中在现货端。产地有余货，规模油厂面临卖压，农户惜售情绪浓厚，3月合约交割品价格走弱，最新交割结算价为7968元/吨。花生春季合约标的为旧作，2月价格已有所上涨，但3月进口冲击风险犹存。本周需关注以下几点：第一，产区购销僵持局面可能延续，等待油厂和进口消息指引；第二，春季进口到港延迟的预期尚未证伪，但往年3月非洲花生进口到港数量常出现脉冲式增加；第三，花生旧作压力尚未集中释放，近月交割博弈存在变数。综上所述，易盛农期综指短期内仍以偏弱震荡为主，投资者需密切关注国内外政策变化及市场供需动态，谨慎操作。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网03-10 08:45

CFTC：截止3月4日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货和期权持仓报告

月4日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（60000 磅的合同）总持仓量:606136 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 112270 98430 134130 325160 346097 571560 578657 34577 27480 较2月25日当周总持仓量变化(19266) -13410 20723 22639 9996 -26053 19225 17309 42 1957 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 18.5 16.2 22.1 53.6 57.1 94.3 95.5 5.7 4.5 (交易商总数：321) 104 69 107 108 106 266 240

Elaine03-10 00:00

CFTC：截止3月4日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货持仓报告

月4日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货分类持仓报告：合约单位:（60000 磅的合同）总持仓量:560353 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 112638 98148 102305 312712 333461 527655 533914 32698 26439 较2月25日当周总持仓量变化(11365) -13663 16164 17900 7416 -24841 11653 9223 -288 2142 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 20.1 17.5 18.3 55.8 59.5 94.2 95.3 5.8 4.7 (交易商总数：313) 100 65 96 103 97 257 219

Elaine03-10 00:00

大连商品交易所2025-03-07豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油天津达孚 1,285 1,285 0 豆油东莞达孚 1,350 1,350 0 豆油金光食品 970 970 0 豆油连云港益海 500 500 0 豆油天津嘉里 2,500 2,500 0 豆油天津九三 30 0 -30 豆油惠禹粮油 2,080 2,080 0 豆油小计 8,715 8,685 -30 总计 8,715 8,685 -30

99qh03-07 15:20

【农产品早评】苹果：中小果价格小幅上涨

增产阶段，斋月后棕榈油价格将会承压。豆油：夜盘豆油05上涨0.45%，收盘8020元/吨，日盘豆油05合约上涨0.93%，收盘7790元/吨，福建700（22），广东550（-8），江苏520（-8），山东500（2），天津390（-48）。供给端：美国对加拿大和墨西哥的关税可能会降低，缓解市场对不断升级的贸易紧张局势的担忧；巴西2024/25年度大豆产量预测下调至1.683亿吨，较上月预测下调1.5%；巴西大豆收割率为48.4%，上周为36.4%，去年同期为47.3%。需求端：2025 年 1 月美国豆油消费降至 80 万吨， 4 年低点(同比下降 18%)；国内市场基差小幅下调，近月成交情况较差，但远月成交放量。观点：大豆整体供应偏宽松，中美贸易摩擦会导致转向巴西采购，巴西贴水上涨，采购成本有所增加，预计豆油价格维持震荡。菜油：夜盘菜油05下跌0.61%，8909元/吨，日盘菜油05合约上涨1.28%，收盘8748元/吨，广东32（6），广西-8（6），江苏22（6），福建22（6），。供给端：美国对加拿大税收政策引发市场担忧；远月菜籽买船较少，油厂挺价意愿较强；中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查何时及出台何种措施仍是进口菜油供给的最大变化。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，菜油提货一般。观点：国内菜油小幅累库，库存保持在较高水平，地缘政治风险对价格形成一定支撑，关注中国对加拿大菜籽反倾销政策的推进。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕主力合约收盘至2902元/吨，+0.66%。现货基差，广东587（-12），江苏597（-32），山东657（-42），天津757（-42）。宏观层面：关税政策带来全球经济可能出现衰退预期有所缓和，昨日整体商品反弹为主。供给端：今年的巴西大豆大丰收应较2023/24年度产量高出11%左右，豆粕目前存在现货强，预期弱，远期宽松预期回归的情况。目前大豆压榨3月开机率低，当前现货供应偏紧，但昨日基差走弱。关税预期落地后，美豆减量可能由巴西大豆回补，远期存在大豆到港量较大的预期，故而4、5月国内大豆将形成累库。观点：短期豆粕可能偏弱运行，关税政策落地前的预期已计价在盘面，关税政策公布后全球经济衰退预期交易开始，供需预期转向，大豆丰产预期交易逻辑回归后承压走弱。菜粕：夜盘菜籽粕主力合约收盘至2463元/吨，跌幅0.36%。现货基差，华东-34（3），福建66（-7），广东-14（-7），广西-34（-17）。供给端：国内方面，库存相对充沛，去年四季度菜籽菜粕进口量较高。国外方面，加拿大菜粕菜籽受关税及反倾销影响，导致远期菜籽供应存在不确定性。需求端：现货拉涨后下游备货积极性有所减弱，需求季节性回升预期仍存，但现实仍处于偏弱状态。观点：菜粕目前运行逻辑与豆粕有所偏离，短期震荡偏弱为主。前期受关税落地影响，菜粕跟随豆粕回调。昨日豆粕反弹，菜粕目前主要跟随加拿大菜籽回落而回落。苹果苹果：截至2025年3月5日，全国主产区苹果库存量为549.23万吨，环比上周减少21.81万吨，走货较上周环比减速；山东产区行情平稳，一二级货源成交价格维持稳定，中小果报价略有上浮，看货客商数量略有增加，客商采购仍旧比较谨慎，少量客商货成交；陕西冷库货源主流成交价格维持稳定，冷库果农货较少，果农要价较高，成交量一般，中小果需求良好，货主带有惜售情绪，成交价格上浮；市场到货较为稳定，看货客户不多，市场拿货整体一般，低价货源走货为主，高价成交有限，二三级批发商维持按需拿货；目前市场苹果销售速度平缓，短期震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：据 Mysteel 统计，本周 36 家样本点物理库存 10938 吨，较上周减少 52 吨，环比减少 0.47%，同比增加 28.11%，本周样本点库存小幅下降，市场购销氛围整体一般，下游拿货积极性较低；河北市场停车区到货较多，但市场交投较为清淡；产区枣树仍处于休眠阶段，随着传统淡季的到来，终端消费走弱，现货市场难有大幅波动；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6500元/吨（-50），俄针5850元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4700元/吨（-50）；针阔叶浆价差1800元/吨（0），现货延续平稳偏弱格局，市场交投清淡；本周纸浆主流港口样本库存量为225.0万吨，环比下降2.2%；下游开工：白卡纸环比-0.9%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比-0.4%，生活纸环比-0.4%；整体来看，海外报价维持上涨，成交一般，本周国内累库放缓，关税问题持续发酵，宏观需求预期转弱，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-07 09:06

USDA：截至2月27日当周美国豆油出口销售报告

业部(USDA)截至2月27日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口未知地区 20.0 印度 10.0 墨西哥 8.5 5.4 哥伦比亚 6.2 4.5 委瑞内拉 5.2 6.1 危地马拉 3.2 加拿大 2.7 0.7 多米尼加 1.0 16.4 萨尔瓦多 0.8 阿联酋 0.1 0.1 洪都拉斯 -0.6 厄瓜多尔 -0.7 哥斯达黎加 -1.5 合计 54.8 0.0 33.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine03-06 21:32

大连商品交易所2025-03-06豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油天津达孚 1,285 1,285 0 豆油东莞达孚 1,350 1,350 0 豆油金光食品 970 970 0 豆油连云港益海 500 500 0 豆油天津嘉里 2,500 2,500 0 豆油天津九三 60 30 -30 豆油惠禹粮油 2,080 2,080 0 豆油小计 8,745 8,715 -30 总计 8,745 8,715 -30

99qh03-06 15:21

【农产品早评】宏观预期转向，双粕大幅回调

增产阶段，斋月后棕榈油价格将会承压。豆油：夜盘豆油05上涨0.45%，收盘8020元/吨，日盘豆油05合约下跌1.09%，收盘7814元/吨，福建698（-2），广东558（-22），江苏528（-22），山东518（-32），天津348（-52）。供给端：暂停美国CHSInc.等3家企业大豆输华资质；巴西2024/25年度大豆产量预测下调至1.683亿吨，较上月预测下调1.5%；巴西大豆收割率为48.4%，上周为36.4%，去年同期为47.3%。需求端：国内市场基差小幅下调，近期4-9月成交放量。大豆供应短期较紧张，现货行情底部仍有支撑。观点：大豆整体供应偏宽松，中美贸易摩擦会导致转向巴西采购，巴西贴水上涨，采购成本有所增加，预计豆油价格维持震荡。菜油：夜盘菜油05下跌0.61%，8909元/吨，日盘菜油05合约下跌1.15%，收盘8644元/吨，广东26（1），广西-14（1），江苏16（1），福建16（1）。供给端：美国对加拿大税收政策引发市场担忧，加拿大菜籽价格大幅下跌；远月菜籽买船较少，油厂挺价意愿较强；中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查何时及出台何种措施仍是进口菜油供给的最大变化。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，菜油提货一般。观点：国内菜油小幅累库，库存保持在较高水平，地缘政治风险对价格形成一定支撑，关注中国对加拿大菜籽反倾销政策的推进。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘跌至2881元/吨，跌幅3.42%。现货基差，广东599（-7），江苏629（-17），山东699（13），天津799（23）。宏观层面：关税政策带来全球经济可能出现衰退预期，整体商品走弱。供给端：存在现实强，预期弱，远期宽松预期回归的情况。目前大豆压榨3月开机率低，当前现货供应偏紧。但关税预期落地后，美豆减量可能由巴西大豆回补，远期存在大豆到港量较大的预期，故而4、5月国内大豆将形成累库。观点：短期豆粕可能偏弱运行，关税政策落地前的预期已计价在盘面，关税政策公布后全球经济衰退预期交易开始，供需预期转向，大豆丰产预期交易逻辑回归后承压走弱。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘跌至2477元/吨，跌幅5.1%。现货基差，华东-56（40），福建74（0），广东4（0），广西-6（-10）。供给端：国内方面，库存相对充沛，去年四季度菜籽菜粕进口量较高。国外方面，加拿大菜粕菜籽受关税及反倾销影响，导致远期菜籽供应存在不确定性。需求端：现货拉涨后下游备货积极性有所减弱，需求季节性回升预期仍存，但现实仍处于偏弱状态。观点：总的来说，菜粕市场弱现实强预期明确，目前菜粕价格仍跟随豆粕波动为主。宏观情绪转向之下，短期豆粕带涨的利好预期消化，盘面回归基本面后出现快速回调的迹象，近期可能偏弱运行为主。苹果苹果：山东产区行情平稳，主流成交价格维持稳定，一二级货源成交量比之前稍有增加，客商多采购中小果及低价货源，栖霞80#一二级片红果农货主流成交3.0-3.2元/斤；陕西冷库货源成交价格维持稳定，冷库果农货较少，果农要价较高，成交量一般，中小果需求较好，部分中小果成交价格略有上浮；当前处于销售淡季，市场客商采购偏谨慎，多数客商按需采购；目前市场苹果销售速度平缓，部分客商节后补货逐渐完成，短期震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场成品价格暂稳，停车区到货二十余车货源供应充足，客商拿货积极性减弱，等外价格小幅松动0.10-0.20元/斤，停车区成交量在到货的2成附近；广东如意坊市场到货4车，以新疆到货为主价格暂稳运行，受天气影响看货采购客商较少，部分到货质量较好性价比高，早市成交在2车左右；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6550元/吨（0），俄针5850元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4750元/吨（0）；针阔叶浆价差1800元/吨（0），现货延续平稳偏弱格局，市场交投清淡；白卡纸市场需求增长不理想，价格上涨落实压力较大；生活用纸市场交投气氛略差于前期；文化用纸年后部分用户适量补库，目前排单情况尚可，工厂多延续挺价意向；整体来看，海外报价维持上涨，成交一般，国内节后累库，上下游博弈加剧，关税问题持续发酵，宏观需求预期转弱，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-06 09:06

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