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市场情绪回暖焦煤超跌反弹

中衍期货08-04 08:29

CFTC：截止7月29日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货和期权持仓报告

29日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（60000 磅的合同）总持仓量:708172 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 148498 65150 217093 296843 396675 662434 678918 45738 29254 较7月22日当周总持仓量变化(-8391) 8353 -2435 -6735 -14075 -421 -12458 -9591 4066 1200 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 21 9.2 30.7 41.9 56 93.5 95.9 6.5 4.1 (交易商总数：350) 120 74 122 114 118 299 259

Elaine08-04 00:00

CFTC：截止7月29日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货持仓报告

29日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货分类持仓报告：合约单位:（60000 磅的合同）总持仓量:637235 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 153870 66814 163854 275538 378997 593262 609665 43973 27570 较7月22日当周总持仓量变化(3212) 10127 -415 -763 -10167 3202 -803 2024 4015 1188 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 24.1 10.5 25.7 43.2 59.5 93.1 95.7 6.9 4.3 (交易商总数：342) 121 66 104 105 108 277 241

Elaine08-04 00:00

【棕榈油周报】马来7月高频产销数据转弱，盘面回调

。本周油脂板块走势分化，在印度采买国内豆油的支撑下，豆油补涨，豆棕价差小幅收敛，前期棕榈油利多因素较多，短期没有更多利多驱动，7月马来高频数据转弱，盘面回调。供给端：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年7月1-31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加7.19%，出油率环比上月同期减少0.02%，产量环比上月同期增加7.07%；船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚2025年7月棕榈油产品出口量为1289727吨，较上月出口环比减少92733吨，减幅6.71%；据船运调查机构ITS数据显示，印尼2025年6月份的棕榈油出口量环比大幅增长30.5%，从5月份的198.3万吨增至258.8万吨；印尼棕榈油协会(GAPKI)会长Eddy Martono周四称，印尼2025年棕榈油出口量或从去年的2950万吨降至2800万吨，Martono称印尼2025年毛棕榈油产量料增至5000万吨，高于去年的4820万吨；马来西亚棕榈油局（MPOB）：预计2025年毛棕榈油产量将达到1950万吨，相较于去年的1930万吨有所增加；2025年棕榈油出口量将达到1700万吨，相较于去年的1690万吨有所增加。需求端：美国对马来西亚、印尼新提高的棕榈油进口关税将于8月1日生效；欧盟或允许印尼棕榈油以零关税进入其市场，并实施配额制；印尼联昌国际证券（CIMB Securities）在一份报告中称，如果印尼政府实施B50生物燃料法规，则该国国内棕榈油消费需求料因此增加300万吨，相当于2024年该国毛棕榈油产量4820万吨的6.2%；马来西亚棕榈油局（MPOB）预计，由于主要市场节日需求增强，今年下半年棕榈油出口将复苏，MPOB总干事Ahmad Parveez Ghulam Kadir表示：需求增长主要来自印度，原因是节日补库需求、棕榈油价格具有吸引力，以及植物油进口关税下调；印尼能源部数据显示，截至7月16日，印尼今年生物柴油消费量已达742万千升，全球最大棕榈油生产国今年将生物柴油强制掺混比例从35%上调至40%，以降低对进口柴油的依赖，印尼正在研究如何将生物柴油掺混比例提高至50%，相关研究预计年底完成；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加；欧盟委员会（European Commission）数据显示，2025年7月1日至2025年7月20日，欧盟2025/26年度棕榈油进口量为9万吨，上一年度同期为20万吨；本周国内棕榈油库存环比增加4%。策略建议：前期棕榈油利多因素较为密集，印尼6月产销数据利多，生柴完成度超预期，短期没有更多利多驱动，马来7月高频产量继续增加，出口减弱，国内库存继续累计，维持高位震荡，关注生柴政策和宏观驱动。农产品组：张磊 Z0019369 13641667560

混沌天成期货08-03 09:06

焦煤带领商品延续弱势-2025年8月1日申银万国期货每日收盘评论

将支撑连粕价格。【油脂】油脂：今日豆油震荡收涨，菜棕油小幅收跌。高频数据显示7月马棕产量环比回升，而出口表现疲软，7月马棕累库预期加强，拖累近期棕榈油表现。由于国内前期进口大豆高企，国内豆油供应充足，中国豆油价格较低。中国向印度出口豆油构成了替代风险，可能会对产地棕榈油需求造成压力，也使得市场担忧后期产地出口，预计短期油脂窄幅震荡为主。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC冲高回落，10合约收于1424点，下跌0.29%。盘后公布的SCFI欧线为2051美元/TEU，环比下降39美元/TEU，对应于08.04-08.10期间的欧线订舱价，反映8月初现货松动后运价拐点逐渐显现。欧线现货运价基本确定进入下行通道，在马士基带头降价博弈下，多数船司已开始跟降，但整体运价降幅相对平缓，现货舱位权重较高的PA联盟降价相对明显，关注马士基后续开舱。由于目前10合约已贴水08合约600-700点，已部分计价淡季运价回调空间，深贴水或对于目前市场有一定支撑，预计后续市场将继续博弈淡季运价，关注后续运价回调程度及斜率。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-02 09:08

大连商品交易所2025-08-01豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油天津嘉里 0 3,000 3,000 豆油小计 0 3,000 3,000 总计 0 3,000 3,000

99qh08-01 15:27

股指调整，牛市安在？-2025年7月31日申银万国期货每日收盘评论

油表现。由于国内前期进口大豆高企，国内豆油供应充足，中国豆油价格较低。中国向印度出口豆油构成了替代风险，可能会对产地棕榈油需求造成压力，也使得市场担忧后期产地出口，预计短期油脂偏弱震荡为主。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏弱震荡，10合约收于1425.1点，下跌4.66%。MSK第33周开舱，至鹿特丹大柜报价2800美元，环比继续调降100美元，多家船司均已跟降线上8月上半月报价，大柜降幅在100-300美元之间。随着旺季货量的边际下降，现货运价松动，在马士基带头降价博弈下，多数船司已开始跟降，但整体运价降幅相对平缓。由于目前10合约已贴水08合约600-700点，已部分计价淡季运价回调空间，深贴水也对于目前市场有一定支撑，预计后续市场将继续博弈淡季运价，关注后续运价回调程度及斜率。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-01 09:08

【农产品早评】橡胶：宏观情绪降温，天气转好产区上量

持高位震荡，关注生柴政策和宏观驱动。豆油：昨日豆油主力合约收盘8192元/吨，下跌0.58%；基差：福建230（26），广东220（46），江苏270（-4），山东70（86），天津100（-14）。供给端：USDA最新干旱报告显示，截至7月29日当周，约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为8%，去年同期为4%；美国大豆产区天气条件整体良好，降雨有助于缓解作物生长压力，并提升大豆单产潜力；截至2025年7月27日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为67%；据国家粮油信息中心监测显示，截至7月25日当周，国内主要油厂大豆压榨量224万吨，周环比下降7万吨，月环比下降25万吨，同比上升27万吨，较过去三年同期均值上升45万吨。需求端：传闻中国本周向印度出口10万吨豆油，上周向印度出口15万吨豆油，比南美报价便宜20美元/吨；在斯德哥尔摩举行的为期两天的谈判结束后，中美两国官员同意寻求延长为期90天的“关税休战期”，此次会谈并未宣布取得任何重大突破；根据美国政府的估计，美国生物燃料生产商明年将消耗美国一半以上的豆油产量；有消息称美国参议院最新税收法案提出，禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，原提案允许使用进口原料的燃料生产商申请80%的税收抵免，如该法案获得通过，将显著利好美豆油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；市场现货交投清淡，终端消费乏力，油厂压榨量有所降低，本周国内库存环比上升4%。观点：美豆天气整体良好，中美贸易政策预期转弱，印度采买国内豆油，豆油有一定补涨动力，维持偏强震荡，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9510元/吨，跌61元/吨，跌幅0.64%；基差：广东60（1），广西30（1），江苏90（1），福建70（1）。供给端：加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2025年06月，加拿大油菜籽压榨量为856096.0吨，环比升3.0%；菜籽油产量为364592.0吨，环比升3.22%；AAFC采纳了加拿大统计局最新公布的2024/25年度油菜籽产量数据，将产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨；2025/26年度欧盟27国+英国油菜籽产量预计维持在2030万吨；7月16日路透社消息，堪培拉接近与北京达成协议，允许澳大利亚供应商向中国运送五批试用油菜籽，此举旨在结束长达多年的贸易冻结，这一贸易政策的推进可能会在未来对国内菜系商品价格产生一定利空影响。需求端：美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；市场消费疲软，基差小幅回落，本周国内库存环比下降1.2%。观点：美国生柴政策利多加菜油，国内菜油库存维持高位，国内9月后的远月菜籽买船量较少，欧洲菜籽即将上市，短期有一定压力，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-150（7），江苏-140（7），山东-130（3），天津-70（3）。供需分析：本周巴西大豆进口成本下降，国内压榨利润小幅回升。7 月 30 日，我国进口巴西 10 月船期大豆盘面压榨利润-43 元/吨;按照华南地区远月豆粕、豆油基差计算，现货压榨利润 45 元/吨，较上周同期回升 16 元/吨。据监测，目前我国 9 月船期大豆采购超 9 成，10 月船期约 2成，11-12 月零星采购，关注后续油厂买船及进口大豆到港情况。观点：我们认为近期粕价或偏弱震荡，宏观情绪降温，豆粕自身或面临供增需减的预期，后续主要关注到港量及生猪饲料配比调控的情况。菜粕：现货基差，华东-155（-15），福建-45（15），广东-125（15），广西-135（15）。供需分析：菜粕现货跟盘上涨，油厂开机率有所恢复，上周及本周压榨量平均预估在6万左右，压榨供应增加，菜粕库存增至近2万吨。观点：我们认为短期受菜粕震荡偏弱为主，自身逻辑有限，供应有所增加，或以跟随豆粕为主。后续重点关注政策上有无最新进展，以及天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价54.5泰铢/kg，环比-0.5泰铢/kg，胶杯报价52.5泰铢/kg，环比-0.5泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14450元/吨，环比-300元/吨。供给端，昨日原料环比下跌明显，据天气数据来看，未来一周国外主产区降雨较少，对收胶扰动较低，或近期会快速上量使原料承压。需求端，本周轮胎开工环比有所回升，其中全钢胎同比有增，半钢胎同比仍然较弱，整体看需求端表现维持中性偏弱，矛盾不突出。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比+2.34个百分点，同比-11.96个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比+0.87个百分点，同比+3.92个百分点。宏观层面，zzj政策整体看未超预期，美联储议息会议决议利率不变，宽松预期被打破，商品昨日迎来较大的回调。总的来说，近期橡胶供应端天气好转，放量预期增加，需求端相对保持疲弱，在宏观氛围转变较快的背景下胶价或宽幅震荡居多，短期利好有所削弱，需要警惕胶价继续下降的风险。 1.机构消息：截至2025年7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%。（隆众资讯） 2.机构消息：ANRPC最新发布的2025年6月报告预测，6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；天胶消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1%。上半年，全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨。（ANRPC） 3.宏观新闻：7月31日下午，商务部召开例行新闻发布会表示，7月28日至29日，中美双方在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈，就中美经贸关系、宏观经济政策等共同关心的经贸议题开展了坦诚、深入、富有建设性的交流，回顾并肯定了中美日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架落实情况。中方期待与美方一道，继续按照两国元首通话重要共识，充分发挥好中美经贸磋商机制作用，进一步深化对话磋商，不断争取更多双赢结果。（商务部）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价14.02元/kg，环比+0.07%；LH2509主力合约报价14075元/吨，环比未变。供给端，月末集团缩量出栏，供应端收缩下均价获得一定支撑，需关注8月计划出栏量。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年7月31日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为238519头，较昨日下跌10.57%。需求端，天气炎热之下猪肉消费处于淡季，需求端承接有限。据涌益讯，上周周度屠宰样本宰杀量151.44万头，较上周增加4.44万，环比增幅3.02%。宏观层面，昨日商品指数大幅回调，zzj会议未出超预期政策表述后，宏观情绪有所降温。总的来说，当前生猪市场自身供需虽有变化，但宏观政策的影响仍然主导盘面，我们认为当前近月合约仍然会偏弱运行，均重改善对远月供应影响有限，寻找逢高沽空远月合约的机会为主。策略建议，逢高沽空LH2511、LH2603。二.消息与数据 1.机构消息：月底月初市场供给节奏收紧，整体供给量级受损，屠企采购难度有所增强，叠加养殖端对低价看涨预期依存，所以贸易商拿货热情尚可，预计短期行情仍有偏强上涨空间。（涌益咨询） 2.机构消息：北方地区标肥价差基本保持稳定，多数300斤左右猪源较标猪低0.1元/斤左右，350斤猪源较标猪稍高0.1元/斤。南方地区300斤猪源较标猪仍高，但价差跨度较大，以四川市场为例，因大肥需求仍较多，300斤猪源较标猪价差仍在0.6元/斤左右，350斤左右猪源较标猪价差在0.9元/斤附近。（涌益咨询） 3.机构消息：月底集团场出栏缩量，供应压力减弱，叠加市场成交小福偏强，利好支撑显现。（钢联农产品）苹果苹果：产地苹果主流成交价格稳定，成交量变动不大，总体平稳，大果需求一般，多数客商采购仍旧集中在75#、80#货源，存储商出货意愿较高，客商按需采购；陕西产区早熟苹果上市增多，咸阳地区纸袋嘎啦价格平稳，上色情况一般，好货偏少，批发市场出货平稳，价格稳定；全国套袋量小幅下降，近期冷库苹果价格小幅走弱，早熟嘎啦开秤价格与去年同期相比略有上浮，以礼泉地区为例，开秤价格3.5元/斤左右，与去年相比高0.2-0.3元/斤，盘面价格跟随宏观情绪冲高回落，基本面暂时驱动不大，后期主要关注新季果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场停车区到货10车，价格上涨0.20-0.30元/公斤，成交少量；广东如意坊市场到货3车，好货价格偏强运行，价格小幅上涨0.20-0.30元/公斤；红枣基本面变动不大，红枣、苹果均为可选消费品，宏观利多刺激有限，且反内卷无法做到去产能；红枣Mysteel初步定产56-62万吨，加上结转预估30万吨，总供应大于2024年，需求端约50万吨/年，基本面向上动力不足，维持宏观情绪转暖或减产炒作最激烈的时候逢高空。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星5850元/吨（-70），俄针5300元/吨（-120）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4120元/吨（-30）；针阔叶浆价差1730元/吨（-40），现货市场交投一般；白卡纸市场行情波动不大，月底业者回笼资金为主，市场价格调整不多；生活用纸市场价格区间调整，场内观望情绪浓厚；文化用纸市场窄幅波动，场内刚需成交为主，业者操盘谨慎；本周国内纸浆主流港口样本库存量为210.5万吨，较上期去库3.8万吨，环比下降1.8%；本周下游开工，白卡纸环比-4.2%，双胶纸环比+0.7%，铜版纸环比-0.1%，生活纸环比+0.0%；宏观上“反内卷”退潮，盘面反弹后回落，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及处在行业淡季，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-01 09:05

USDA：截至7月24日当周美国豆油出口销售报告

业部(USDA)截至7月24日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口委瑞内拉 5.0 5.0 墨西哥 2.6 0.6 3.4 加拿大 2.5 0.7 多米尼加 * * 未知地区 -7.5 合计 2.5 0.6 9.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine07-31 20:33

大连商品交易所2025-07-31豆油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆油南通嘉吉 147 0 -147 豆油中粮佳悦 2,530 0 -2,530 豆油日照中纺 1,050 0 -1,050 豆油天津达孚 2,232 0 -2,232 豆油东莞中粮 1,500 0 -1,500 豆油东海粮油 3,800 0 -3,800 豆油黄海粮油 170 0 -170 豆油龙口新龙 280 0 -280 豆油钦州中粮 2,000 0 -2,000 豆油小计 13,709 0 -13,709 总计 13,709 0 -13,709

99qh07-31 15:21

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