期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

【有色早评】美元指数弱势下行，有色多数上涨

格将进一步上涨。IMF的专家参考了国际能源署此前的预测，即到2030年，铜的需求将增长1.5倍，镍和钴的需求将增长1倍，锂的需求将增长6倍，并以其为背景讨论了全球金属格局的可能情况。 3、【电动汽车百人会：明年新能源车行业没有喘息机会，产销规模或达1300万辆】 “明年应该是竞争更加激烈、竞争格局更加分化的年份。明后两年太关键了，该退出的企业基本在这两年就退出了，该成的也就迅速崛起了。”12月27日，中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟在媒体沟通会上表示，产业竞争格局已经进入“深度重塑期”。展望来年，张永伟乐观地预计，2024年我国新能源汽车产销规模有望达到1300万辆，增速约40%，整体渗透率超过40%，乘用车领域单月渗透率更是有望超过50%，迎来产业发展重要里程碑。他认为，有机构给出1100万辆的预测“略显保守”。(来自华尔街见闻APP) 铝铝 2023.12.28 一、市场观点国内利好政策不断，多家银行降低存款利率，拉动国内消费需求，推进经济稳中向好发展主基调不变。供给端，据百川盈孚，云南电解铝减产执行完毕，减产规模112.5万吨，整体供给收缩约2%。青海省能源局启动抗震救灾电力保供负荷管理应急措施，电解铝企业调降10%用电负荷，最高影响30万吨产能，据钢联调研了解，暂未减产。需求端，下游开工率环比小幅下行，需求季节性转淡。万亿级地方债蓄势待发，提前批额度有望本周下达。维持国内需求向好的预期。原料端，几内亚恢复汽油分销，铝土矿供应担忧缓解，电解铝完全成本约16200元/吨，理论利润增至2900元/吨。铝锭+铝棒库存+0.6至49.8万吨去库转累库，低库存支撑走弱。整体来看，美联储降息预期持续发酵，美元指数弱势下行。国内低库存支撑仍存，铝价短期仍偏强。二、消息面 1.【1—11月份全国规模以上工业企业利润同比下降4.4%】国家统计局数据显示，1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元，同比下降4.4%，降幅比1—10月份收窄3.4个百分点。1—11月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额22411.4亿元，同比下降6.2%；股份制企业实现利润总额51593.7亿元，下降3.1%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额16217.8亿元，下降8.7%；私营企业实现利润总额20023.1亿元，增长1.6%。11月份，规模以上工业企业实现利润同比增长29.5%。（国家统计局）锌锌 2023.12.28 一、市场观点国内利好政策不断，多家银行降低存款利率，拉动国内消费需求，推进经济稳中向好发展主基调不变。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，冶炼厂开工率有环比下行。内外价差收窄，进口窗口关闭。供给端压力缓解。需求端，2024年万亿级地方债蓄势待发，提前批额度有望本周下达。乘联会预计12月新能源车零售94.0万辆左右，环比增长11.8%，同比增长46.6%，新能源汽车维持高速增长。维持国内需求向好预期不变。库存环比-0.06至5.13万吨小幅去库，低库存支撑锌价逻辑仍存。总体来看，美联储降息预期持续发酵，海外需求预期向好，内外价差收窄，进口窗口关闭，进口压力缓解，但下游开工没有起色，需求季节性转淡。国内库存低位，锌价底部存支撑，短期偏强震荡。二、消息面 1.【罗平锌电：子公司向荣矿业芦茅林铅锌矿自12月26日起恢复生产】罗平锌电公告，12月25日，全资子公司普定县向荣矿业有限公司芦茅林铅锌矿取得由贵州省应急管理厅核发的新安全生产许可证，有效期限自2023年12月25日至2026年12月24日。取得安全生产许可证后，全资子公司根据复产监管要求完成复产各项准备，并于12月26日收到普定县应急管理局《关于同意普定县向荣矿业有限公司芦茅林铅锌矿恢复生产的批复》文件，芦茅林铅锌矿已达到安全生产条件，同意恢复生产。芦茅林铅锌矿按批复要求自12月26日起恢复生产。（罗平锌电）镍镍 2023.12.28 一、市场观点印尼钢厂爆炸事故影响有所消化，镍元素过剩产能未能出清与需求相匹配的环境下，镍的向上驱动还是存在障碍，尽管美元指数显著走弱逼近100，供给矛盾并不显著的铜、铝、锌、锡走势强劲，而沪镍依然围绕130000一带震荡运行。矿端菲律宾近日大幅降价的1.5%与1.4%品位红土镍镍矿分别维持在41美元/湿吨与33美元/湿吨，印尼钢厂爆炸事故后，高镍生铁小幅上涨，高镍生铁指数+4至912元/镍。需求端，临近元旦假期不锈钢现货市场活跃度日渐走弱，新能源三元装机暂无显著改观，需求端的驱动偏弱。宏观利好有限，观点维持，供需显著过剩的品种，镍价仍是震荡偏弱的判断，压力位135000元/吨一带，估值不高了，但还没有上行的驱动。密切关注过剩产能退出情况，及印尼产业政策的变动情况。二、消息与数据 1、【IMF：电动汽车电池必需金属铜镍钴锂等价格将进一步上涨】国际货币基金组织（IMF）在一份最新的报告中警告，由于俄乌冲突推高了全球金属价格，预计镍、钴、锂、铜和其他电动汽车电池必需的金属价格将进一步上涨。IMF的专家参考了国际能源署此前的预测，即到2030年，铜的需求将增长1.5倍，镍和钴的需求将增长1倍，锂的需求将增长6倍，并以其为背景讨论了全球金属格局的可能情况。报告指出，一个典型的电动汽车电车组需要约8公斤锂、35公斤的镍和14公斤的钴。此外，制造过程中还需要大量的铜。这意味着随着全球碳减排的推进，这些金属的价格将继续走高，并可能在未来二十年享有与原油一样重要的地位。（财联社） 2、【印尼钢厂爆炸事故引发示威活动】受2023年12月24日PT Ferrosilico事故影响，贝尔卡邦个人组织发布公告将在POROS BURUH BERKABUNG举行和平示威。活动时间将于2023年12月27日、28日、29日的06:00-18:00。活动人数约5000人左右。本次活动的主要诉求为增加IMIP地区的救护车队伍、工伤赔偿、事故受害者家属工作保障等。【上海有色网】 3、【电动汽车百人会：明年新能源车行业没有喘息机会，产销规模或达1300万辆】“明年应该是竞争更加激烈、竞争格局更加分化的年份。明后两年太关键了，该退出的企业基本在这两年就退出了，该成的也就迅速崛起了。”12月27日，中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟在媒体沟通会上表示，产业竞争格局已经进入“深度重塑期”。展望来年，张永伟乐观地预计，2024年我国新能源汽车产销规模有望达到1300万辆，增速约40%，整体渗透率超过40%，乘用车领域单月渗透率更是有望超过50%，迎来产业发展重要里程碑。他认为，有机构给出1100万辆的预测“略显保守”。(华尔街见闻) 4、【乘联会：12月1-24日乘用车市场零售152.5万辆同比去年同期增长7%】财联社12月27日电，据乘联会消息，12月1-24日，乘用车市场零售152.5万辆，同比去年同期增长7%，较上月同期增长20%，今年以来累计零售2,086.9万辆，同比增长5%；全国乘用车厂商批发152.3万辆，同比去年同期增长17%，较上月同期增长5%，今年以来累计批发2,433.8万辆，同比增长9%。(财联社) 不锈钢不锈钢 2023.12.28 一、市场观点印尼钢厂爆炸事故影响有所消退，消息面平淡，不锈钢主力合约在14000元/吨附近震荡。原料端，菲律宾1.5%红土镍矿与1.4%红土矿价格分别暂稳于41美元/湿吨与33美元/湿吨，印尼钢厂爆炸事故影响，高镍生铁指数+4至912元/镍。红土矿下行空间逐步收窄，全产业的利润压缩空间越来越小，成本的刚性逐步加强。现货方面，价格经历多日上涨之后，下游购货意愿明显被抑制，叠加临近元旦假期的影响，现货市场成交量较低。预期还是略好于现实，体现在盘面上仍呈现contango结构。近期不锈钢价格的反弹驱动是，低估值下，宏观情绪好转及供给端的意外事件的干扰，整体来看，镍矿压缩空间逐步减小，但原料供需依然宽松，不锈钢产能充裕，需求没有匹配起来或者供给弹性空间依然较大的背景下，大概率仍是微利运行的状态，观点维持，估值不高，但驱动不强，震荡来看吧。二、消息与数据 1、【印尼钢厂爆炸事故死亡人数上升】PTIndonesia Morowali工业园(简称PTIMIP，是PTndonesia Tsingshan的母公司)发言人Deddy Kurniawan表示，周二又有两名工人在医院死亡，使死亡总数达到18人，其中包括8名来自中国的工人。不锈钢，事故发生地。该工厂位于莫罗瓦利县的巴霍多皮社区，答察局长努格罗霍表示:"我们已命令印度尼西亚青山不锈钢公司停止运营，直到我们完成整个调查。"他补充说，当局已成立一个小组来确定该公司的疏忽是否导致了死亡。努格罗霍说，爆炸威力如此之大，摧毁了熔炉并损坏了建筑物部分侧壁。PTIMIP 在周日的一份声明中表示，事故发生时该熔炉正在进行维护，尚未运行。然而，"炉内残渣”与"易燃物”接触，导致炉墙倒塌，剩余钢渣流出。【上海有色网】混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-28

【黑色早评】盘面资金持续撤离，黑链指数震荡偏弱

建议观望。二、消息与数据 1. 国家能源集团消息，截至12月23日，国家能源集团新疆能源有限责任公司“疆煤外运”运量完成1302.5万吨，同比增加721.2万吨，增长124.1%，提前8天完成“月均过百万、年度过千万”任务，创历史新高。 2. 印度煤炭贸易商伊曼资源公司（Iman Resources）近日发布数据显示，今年11月份，印度共进口煤炭和焦炭2561.04万吨，同比增加37.34%，环比微增0.12%。11月份，印度非炼焦煤进口量1819.24万吨，同比增加54.27%，环比下降4.23%。 3.汾渭信息电煤部2023年12月27日重点关注：坑口煤价窄幅震荡运行为主，年末生产任务完成煤矿停产检修陆续增多，供应短期收紧，近期道路完全畅通后，站台及终端补库需求稍有增加，部分在产煤矿拉煤车增多，少数煤矿根据自身库存情况价格小幅调整10-20 元不等，但是部分煤矿表示港口下跌，贸易商观望，市场户整体需求一般，价格持续承压，矿方多关注后期港口成交及大集团价格走势。港口市场价格延续跌势，贸易商报价小幅下探，下游询货以压价采购为主，成交重心小幅下移。目前市场参与者对后市看法存在分歧，部分认为港口和电厂库存都有所下降，叠加成本支撑，价格跌幅有限，还有上涨的可能，也有部分认为，市场供需两弱，但港口库存仍然偏高，对后市涨价信心不足，出货意愿加强。进口方面，进口煤外盘市场比较稳定，价格没有太大变化，国内远期2月份的投标价格较低，按照3800大卡煤530元的投标价，以目前的美金价计算，倒挂3-4美金。进口商表示，后期关注国内价格走势，如果国内价格下跌不顺畅，进口煤也不会有很大的跌幅，毕竟价格优势还比较大。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量下降，富宝数据也显示电炉钢厂减产4%，整体钢材产量延续下降。进口方面，昨日国内钢坯价格持稳，国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯出口仍有空间。需求端，周一钢银城市钢材库存延续去化，但建材库存有所上升。昨日找钢数据显示钢材总库存下降，且厂库社库均有减量；钢谷数据显示建材库存上升但热卷库存下降。需求方面，找钢显示建材表需上升，板材表需下降；钢谷显示建材表需下降，热卷表需略增。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比下降7.33%，混凝土发运量环比减少5%，二者延续下降，显示终端建筑需求呈现季节性回落。上周市场传闻降准降息，住建部要求明年地产狠抓落实，本周又有明年万亿地方债即将发行的消息，叠加11月工业企业利润环比改善，市场宏观预期继续向好。海外钢价方面，昨日东南亚热卷价格小幅上扬，国外其它主要地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差略有扩大，国内钢材出口仍有空间。综合而言，当前国内钢材市场供需双弱，且库存开始有所累积，不过国内钢材出口仍有韧性，叠加年末钢厂检修减产增多，且宏观预期持续向好，钢价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1.国家统计局：1—11月份，原材料制造业利润同比降幅较1—10月份收窄8.5个百分点，带动工业利润降幅收窄1.8个百分点，是贡献最大的行业板块。分行业看，1—11月份，钢铁行业受下游需求回暖叠加低基数等因素共同作用，利润同比增长2.76倍；有色行业利润增长21.8%，利润由降转增。 2.富宝资讯12月27日调研：目前全国103家电炉厂（满产日耗合计46.7万吨）日均废钢消耗合计24.51万吨，较上周减1.02万吨，降幅4%。本周电炉日耗下降的主要原因：华北、华东等地区因环保限产等原因，停产检修增多，西部电炉因经营、原料等情况检修增多。利润方面：目前华南电炉平均即时盈利100~150元/吨，长流程建材点对点利润盈亏线附近。西部电炉目前即时盈利30~150元/吨，利润较上周基本持平。华东电炉利润大多盈利50-100元/吨，利润较上周回落50元左右，生产时间偏12-19小时居多，小部分20-24小时。 3.百年建筑：12月20日-12月26日，本周全国水泥出库量508.55万吨，环比下降7.33%，年同比下降27.68%；基建水泥直供量198万吨，环比下降7.91%，年同比上升4.21%。本周混凝土产能利用率为10.31%，环比降低0.55个百分点。混凝土发运量206.45万，环比减少5%。国内雨雪天气过后，低温天气持续，且南方多地气温也有明显下降，工程进度继续放缓，北方各省份陆续启动环保预警，多数区域混凝土方量下降。随着国内气温陆续回升，部分省份或有小幅回升可能，但临近年底，国内混凝土发运量继续以下行趋势为主。 4.乘联会：12月1-24日，乘用车市场零售152.5万辆，较去年同期增长7%，较上月同期增长20%；新能源车市场零售56.7万辆，较去年同期增长22%，较上月同期增长10%。 5.27日全国建材成交转弱，市场氛围清淡，刚需、投机均减少，期现动作也不大，全天整体成交量较前一日有所下滑。钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量下降，富宝数据也显示电炉钢厂减产4%，整体钢材产量延续下降。进口方面，昨日国内钢坯价格持稳，国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯出口仍有空间。需求端，周一钢银城市钢材库存延续去化，但建材库存有所上升。昨日找钢数据显示钢材总库存下降，且厂库社库均有减量；钢谷数据显示建材库存上升但热卷库存下降。需求方面，找钢显示建材表需上升，板材表需下降；钢谷显示建材表需下降，热卷表需略增。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比下降7.33%，混凝土发运量环比减少5%，二者延续下降，显示终端建筑需求呈现季节性回落。上周市场传闻降准降息，住建部要求明年地产狠抓落实，本周又有明年万亿地方债即将发行的消息，叠加11月工业企业利润环比改善，市场宏观预期继续向好。海外钢价方面，昨日东南亚热卷价格小幅上扬，国外其它主要地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差略有扩大，国内钢材出口仍有空间。综合而言，当前国内钢材市场供需双弱，且库存开始有所累积，不过国内钢材出口仍有韧性，叠加年末钢厂检修减产增多，且宏观预期持续向好，钢价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1.国家统计局：1—11月份，原材料制造业利润同比降幅较1—10月份收窄8.5个百分点，带动工业利润降幅收窄1.8个百分点，是贡献最大的行业板块。分行业看，1—11月份，钢铁行业受下游需求回暖叠加低基数等因素共同作用，利润同比增长2.76倍；有色行业利润增长21.8%，利润由降转增。 2.富宝资讯12月27日调研：目前全国103家电炉厂（满产日耗合计46.7万吨）日均废钢消耗合计24.51万吨，较上周减1.02万吨，降幅4%。本周电炉日耗下降的主要原因：华北、华东等地区因环保限产等原因，停产检修增多，西部电炉因经营、原料等情况检修增多。利润方面：目前华南电炉平均即时盈利100~150元/吨，长流程建材点对点利润盈亏线附近。西部电炉目前即时盈利30~150元/吨，利润较上周基本持平。华东电炉利润大多盈利50-100元/吨，利润较上周回落50元左右，生产时间偏12-19小时居多，小部分20-24小时。 3.百年建筑：12月20日-12月26日，本周全国水泥出库量508.55万吨，环比下降7.33%，年同比下降27.68%；基建水泥直供量198万吨，环比下降7.91%，年同比上升4.21%。本周混凝土产能利用率为10.31%，环比降低0.55个百分点。混凝土发运量206.45万，环比减少5%。国内雨雪天气过后，低温天气持续，且南方多地气温也有明显下降，工程进度继续放缓，北方各省份陆续启动环保预警，多数区域混凝土方量下降。随着国内气温陆续回升，部分省份或有小幅回升可能，但临近年底，国内混凝土发运量继续以下行趋势为主。 4.乘联会：12月1-24日，乘用车市场零售152.5万辆，较去年同期增长7%，较上月同期增长20%；新能源车市场零售56.7万辆，较去年同期增长22%，较上月同期增长10%。 5.27日全国建材成交转弱，市场氛围清淡，刚需、投机均减少，期现动作也不大，全天整体成交量较前一日有所下滑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-28

【年报】聚烯烃：国内投产压力仍是主线，L-P走强较明确

E可作为化工板块多配品种风险提示：能源大幅波动，地缘危机，金融风险。一 2023年聚烯烃波幅收窄，跟随成本、宏观波动 2023年聚烯烃总体呈“M”形走势。上半年PE主力自年初高点8610元/吨，跌至年中低点7533元/吨，跌幅12.5%。下半年自低点再次反弹至8556元/吨，涨幅13.6%。PP波幅稍大，其主力合约自年初高点8300元/吨，跌至最低6800元/吨，跌幅18%，随后下半年再反弹至8104元/吨，涨幅19.2%。行情变化大体可分为四个阶段：第一阶段春节前疫情的全面放开，宏观预期好，经济复苏预期强烈，至春节前盘面出现了一波较大的涨幅（期间基差大幅走弱）。第二阶段春节后的震荡下行，直至5月一波快速下跌。主要驱动先是弱需求，下端开工恢复慢，内需不及预期，很快回吐年前涨幅。期间还有煤、油走强还带一波小反弹；随后成本端再次走弱，新投产落地，新订单弱、出口差，行情阶梯式走弱。4月底煤炭、原油一波加速下跌，国内外宏观环境弱，聚烯烃跟随整个能化商品快速跌至年内低点。其中PE相对需求更稳定，而且主要成本端看油制，因此跌幅相对较小。第三阶段6月下旬至9月上旬的修复上涨。先是煤炭企稳反弹、原油持续上涨，其次经济会议后各宏观利好政策频出，随后聚烯烃下游开工季节性回升，部分行业开工好于往年，跟随上涨。这期间PP成本端边际变量更多，更敏感，且下游板块好转更明显，因此弹性更大，涨幅更多。第四阶段9月中至今的先跌再震荡。备货结束后，市场再次回归到供应压力上，在煤炭、油回落时，跟随下跌。其中PP新投产预期量大，供应宽松，表现更弱跌。11月的走弱除了成本、宏观因素主要还有汇率升值来的进口预期压力，可以看到PE已基本修复。而PP其自身潜在供应压力大（新投产+开工弹性），需求更弱，因此反弹无力。总结下来，2023年聚烯烃行情主驱动虽也是成本、宏观-现实博弈，但因其行业更贴近终端且分散，自身供需对行情波动束缚较大。产业上游供应偏宽松，需要低利润调节供应，而下游高价抑制需求、低价补库现象也较明显。二供应：主要压力仍在国内新投产，供应宽松已现聚烯烃从2019年开始的这轮投产周期还未结束，特别是PP产能扩张一直保持在高位，新增压力巨大；PE相对来说，近两年投产增速略有放缓，但未来5年来看，两品种投产压力仍巨大。海外2024年新投不多，2025年以后才开始上升，但多数存不确定性。 2.1 国内聚烯烃仍在高速投产周期，PP投产集中，PE更靠后从投产周期角度看，本轮投产周期于2019年民营大炼化开始，近五年产能平均增速，PP在12%，PE在13%，PE增速高主要是因为在2020年和2021年投产比较集中，近两年只有2023年初和2024年下半年有投产，而PP的投产就比较稳定，每年计划新增产能在600万左右，落地在300万-400万吨。而且因为“双碳”政策，近年除了油制装置大量投产外，轻烃制烯烃也大量上马【按生产每吨聚烯烃碳排放重量估算：煤头10.03吨，油头1.89吨，轻烃1.1吨，因此油头和轻烃限制不大，主要是煤头被严控】。特别对PP来说，因2021年之前PDH装置利润较好，工艺也较成熟，带来了近两年PDH装置的集中投产，因此PP的投产压力更大。据隆众统计，预计到未来三年，PP有2338万吨新增计划投产（980万吨+825万吨+533万吨），PE也有2357万吨新增计划投产（613万吨+675万吨+1069万吨）。由此可见聚烯烃的高投产周期远未结束，至少到2026年以后才进入尾声。新投产压力仍将是聚烯烃的一条主线，而伴随着此轮投产进行，聚烯烃逐步进入供应过剩状态。 2.1.1 2024年 PP新投产全年压力大，PE投产靠后压力小 2023年国内聚丙烯产能预计新增560万吨，上半年广东石化60万吨，海南炼化50万吨，京博石化60万吨等油制装置顺利投产，但下半年特别四季度，因利润等因素多套PDH装置延期，影响了PP今年整体的投产计划。PE方面，主要就是年初广东石化、海南炼化、山东东明带来的增量，下半年仅有宝丰一套装置投产，新增压力较小，全年仅有260万吨新增产能。预计2023年PP产能增速16.5%，截至目前总产能3960万吨；PE2023年产能增速9%，目前产能3122万吨。 2024年PP计划投产770.5万吨，其中预计较大概率能形成实际压力的产能在450万吨-550万吨（如果2024年按期投产将带来250万吨-270万吨的新增产量，2023年新增产能带来的后置增量在300万吨）。对PE来说2024年计划新增563万吨产能，但因年底产能存在较大不确定性（裕龙PE投产分期，美孚、新时代能否年底投出也存不确定性），实际新增压力产能主要是255万吨（按计划投产也只带来约85万吨增量压力）。 2.1.2 2024年PP实际产量仍要关注边际产能，PE供应弹性小从前面的新投产计划，我们能看到2024年PP的新增投产压力仍巨大，而PE压力较小。但表现在实际产量方面，除了新增压力外，边际装置的弹性-开工情况，对聚烯烃真实供给也有较大的调节作用，近两年因为成本上升，而需求偏弱，带来利润大幅下降后，聚烯烃的开工率从往年的90-95%区间有了较明显的下滑，特别在PP品种上表现尤为明显（PE全年平均开工下降约2个百分点，PP下降约4个百分点）。究其原因，首先是利润问题，可以看到从2021年开始各工艺利润被压缩，而2022年更是多数时间进入亏损状态，这其中PE较PP因为绝对价格更高，表现稍好。这是近两年聚烯烃两品种整体开工均下滑原因。而具体细分来看，PE主要只有油制、CTO、轻烃和极少量的MTO、外采乙烯工艺；而PP的生产工艺相对较多，而且PDH、MTO、外采丙烯工艺装置均有一定产能占比。分类来看，油制多为两油企业，下游产品众多（油品才是重点），成本也有优势，不会轻易因为单独一两个产品亏损而停车降负荷，关注几个外采原油的老装置即可。煤化工CTO装置多为一体化。受单品种利润影响最大的还是轻烃、PDH、MTO及外采单体的装置。对PE来说，轻烃近两年受天然气走弱影响，利润较好；MTO及外采乙烯装置占比极小，因此整体受影响不大。而对PP来说，PDH、MTO、外采丙烯利润对其开工影响较大，特别PDH占比高，开停空间大（2021年之前开工率多在90％，2023年平均开工率68％）。因此从开工情况看，PP开工弹性较大（整体开工率计算，2024弹性空间约150万吨），PE的弹性较小（增量空间约60万吨），PP要重点关注PDH装置。 2.2 海外聚烯烃2024年新投产计划少，国内压力大净进口仍存下降预期海外近三年投产多有延迟，实际产出更是节奏较慢，因此近几年进口压力不大。海外近三年PP平均产能增速在3％，PE平均增速在2％，远远低于国内聚烯烃双双10％以上的增速，可以说全球聚烯烃产能增量主要还是看中国。 2024年海外PE计划投产量预计在177.4万吨，PP计划新增产能在150万吨，新增压力不大，除美国装置外，其他区域投产存在延迟的概率较大，而且同中国聚烯烃产品竞争相当。一般主要关注前一年底和当年初的产能落地情况。因此明年海外PE新投产压力也较小。而海外市场PP基本较均衡，实际出口给中国的增量小。而从当前国内外供需角度，我们可以看到，因为国内的持续高投产，聚烯烃供应已偏宽松，挤出利润，挤出进口，增加出口，争夺海外市场是大趋势。从近三年聚烯烃两品种的净进口情况来看，也是如此演变的。因此预估2024年实际净进口难有增量，甚至仍将继续小幅收缩，以稳为主，边际影响减弱。（重点关注PE的进口情况和PP的出口情况，是相对更有弹性的变量。但也需要注意PE当前进口以高端货为主，国产替代还需要时间，而且海外如伊朗因自身需求也有提高，出口量近两年也在下降。而PP重点出口国家如越南、巴西、印度、印尼等国，虽然其需求增速较高，但随着近两年其本地装置也有投产，贸易保护、反倾销也逐步严格，已有部分国家明确2024年将增加聚烯烃关税，因此实际出口放量潜在掣肘较多。） 2.3 聚烯烃其他供应存量博弈，仍将被新料压缩空间聚烯烃其他供应方面，主要是再生料和PP粉料。作为新料的低端补充替代，近两年被压缩的较严重。PP粉料产能大概在800万，利润持续被挤出，开工逐年下降，新增装置极少，开工率已长年在40％左右，因此整体产量也在逐年下降。但因为原料特性，下游塑编行业对粉料有一定刚需，因此这两年产量可压缩的空间其实也不大；年产量稳定在300万吨左右（38％-40％开工），增量弹性看是否给出利润空间（粉料装置开停较灵活）。再生料市场，虽然近三年回料产量已经恢复至禁止废塑料进口之前水平，但国内回收市场完善度还有待提高，还是环保严查行业，再叠加新料大投产，回料－新料价差一直未拉开。在国内聚烯烃偏宽松格局下，回料整体增量也很有限。三需求：整体增速仍能保持 3.1 聚烯烃下游产能多饱和，主要还看终端消费中国聚烯烃下游需求较分散，涉及的加工厂众多，其终端涉及衣食住行的各个方面。其中PP下游相对稍集中，主要有塑编、BOPP、注塑、无纺布、CPP行业。而PE下游因膜类占比大，交叉较多，其他板块规模小也更加分散；主要涉及农地膜、注塑、管材、中空等。整体来看，PE除农地膜外，多涉及日常快消品、物流等行业更多，而PP下游对家电、汽车、房地产等耐消品行业关联度更高一些。而纵观聚烯烃下游产业，从行业开工情况来看，多在50％以下，多数行业其实都已经处于过剩、饱和状态。其下游的实际产销情况，和终端消费状况是直接挂钩的，只是PP、PE涉及具体行业侧重略有不同。 3.2 终端增速多依赖出口和社消，整体增速仍能保持从细分来看，塑编行业是PP消费占比较大较集中板块（需求占比32％），自身面临严重的产能过剩问题。其主要消费端集中在水泥袋及化工原料、粮食、饲料等行业。化肥板块，自从2013年达到产量最高峰之后总量也在下滑，特别农业部发布《到2020年化肥使用量零增长行动方案》后，政策性的限制了化肥总产量（出口未放量）。而水泥的消费主要在基建和房地产板块，是典型的周期性行业和宏观经济情况密切相关。截至目前房地产市场除竣工面积同比回正外，其他三项指标仍在下行，市场普遍预期2024年销售规模仍有下行预期，新开工面积、投资开发或继续回落，也就是说预计房地产市场和今年仍较类似，政策上也是以稳为主。另一个和房地产、基建端相关联的是管材。PP、PE、PVC管材之间有一定替代性，但因其性能不同，大体使用方向其实也不一样，PVC管材用量最大，主要在基建、通信上，PE管其次主要是市政排水，PP管材主要冷热水管与房地产相关更多。近几年发生替代的主要是PE管在给水、排水和通信上对PVC管的替代，PP管整体占比持稳。近十年管材行业产量增速下行，近两年甚至负增长，总量增长有限，主要还在内部替代上。管材行业从政策维度讲，2024年基建（万亿国债基建刺激，市场对2024年基建预估，普遍以稳为主，增速略有下滑，但方向上水网改造、城中村、新能源等板块仍较看好）和“十四五”规划中的管道改造，是聚烯烃管材需求的增长点。从目前的规划来看，预计主要还是对PE管的增量拉动，（这也与测算的PE管材近两年产量同比增长10％，PP管材产量持稳相符合），预计PE管材2024年仍能获得较稳定的增长。注塑行业，使用较集中的是家电、汽车板块和塑料制品，家电PP、PE均有一定使用量，塑料制品PE稍多，汽车使用PP共聚更多。塑料制品产量2023年1-11月累积同比0.6％，出口额累积增速-5％，制品当前主要是面临高端替代问题，从近几年趋势来看，预计2024年也难有增量。家电行业，作为房地产后端，2023年1月-11月除彩电外其他家电产量均有超过10％同比增量，洗衣机增速最大20％；但从需求端实际消耗路径来看，竣工数据未能带来内需多大的增量，主要拉动力其实在出口（从家电产量2023年二季度开始，到三四季度的持续大幅增长，但内需消费实际增速只有1％）。同时测算下来PE注塑产量2023年同比4％，PP均聚注塑产量同比在12％，推测塑料制品多使用PE，家电PP用料更多。对于2024年家电行业，市场普遍预期一是家电寒冬已过，二是至少到明年上半年出口景气度仍高（海外补库和人民币整体贬值趋势下），三是内需稳定，存结构化发展（小家电板块较好）。因此预估2024年家电行业增速略有调低，但对PP注塑的拉动仍在10％。汽车方面2023年1月-11月累积产销量增速也在10％，出口增速60％，内需增速3.8％，可见汽车行业主要也是出口拉动。细分来看，主要是电动车（对外出口，对内替代）贡献增速，燃油车增速下滑。预计2024年出口仍将保持两位数增长，但增速会有所下滑，内需预估整体增量不大，主要还是替代，重点关注是否有新能源消费刺激政策，带来更多产销增量。对比2023年PP共聚注塑12％的增速，预计2024年增速在8％-10％。下游膜类涉及面广，而且多是复合膜形式，PE占比量极大，PP主要涉及BOPP和CPP。涉及终端农地膜、日用品包装（食品、服饰等）、工业包装和快递行业，农地膜产量需求固定无增量。快递行业可以从快递业务量、网销情况来获得一定表征，除疫情外，快递业务量始终保持两位数增长，截至2023年11月累计同比增速18.6％，网络零售额累计同比11％。2023年PE膜总产量同比增速12％（但PE包装膜产量数据显示增速为-1.8%），BOPP、CPP同比增速近15％，因此膜类增速好的主要在消费包装板块。这也与今年人均消费支出累计同比8％，社会消费品零售7％的增速也较匹配。31家主要市场机构对2024年社会消费品零售总额增速的预估的调查显示，在高基数效应下，逾四成机构预计2024年社会消费品零售总额增速在4.9%~5.5%区间，中值在5.5%。以此估算2024年聚烯烃膜类增速略低在8％左右。从终端总的需求来看，聚烯烃总表需同比（含其他供应）和GDP的增速趋势、区间稍吻合（近几年统计测算其相关性大幅下降，主要因2019年、2020年聚烯烃产能大幅扩张来个巨大供应增量，然后再通过低价促需求，表现出与当时经济数据出现完全相反情况），但需求的总体增速仍可以通过GDP增速做一个基准预估。纵观当前市场，悲观预计2024年中国GDP增速在4%甚至更低，乐观观点认为接近5%，国际货币基金组织IMF和高盛的预测分别是4.6%和4.8%，市场普遍预期在4.5%（近期多数机构已略有上调）。从近期国内政策基调看，追求稍微进取些的经济增速目标可能仍是在5%。因此预计2024年聚烯烃终端需求增速可能略有下滑，但仍能保持当前大体水平（PP 4%-5%，PE 5%-6%）。四供需平衡和库存 4.1 产业链上游控库存，但下游库存较低前两年聚烯烃进入高投产周期之后，供应偏宽松，上游严格控制库存，中游库存水平有所上升，中上游在面临阶段性弱需求的时候，多采取主动下调报价，保持低库存甚至会出现超卖。而下游因为近年供应宽松且订单偏弱，基本以刚需为主，原料库存一直保持较低水平。因此在绝对价格下跌时仍会有较刚需的补库支撑。而下游的库存结构来看，下半年确实进行较明显的库动作，但同去年相比目前成品库回归至正常水平，只是原料库存仍偏低。 4.2 供需平衡表对于聚烯烃2024年供需平衡，根据前文的梳理：供应端，PP国内新增供应压力较大，新投产约770万吨（按2024年计划会带来250万吨实际增量，2023年新增产能释放近300万吨），而PE虽然新投产预计563万吨，但因为主要都在下半年和年底（折算新增量不到100万吨）。海外方面新投产少，而且但大概率仍会有延迟。测算PP总供应增速约在12%，PE约在3%。需求端来看，预计国内总的GDP增速目标5%，市场预计实际增速略有下降，但大体只是略低于当前水平（预估2024年需求端PP4%，PE5%）。从分项来看，房地产板块仍构成拖累，但基建、家电、汽车、食品、快递物流板块仍能保持偏高增速。【需要注意，因为目前聚烯烃下游供应偏过剩，其实也是以需定产】五总结从2019年开始聚烯烃进入高投产周期，本轮高投产预计直到2026年以后才会进入尾声。虽然海外投产压力不大，但国内聚烯烃供应宽松仍是主基调。具体来看，PP的新投产压力一直较大，除了大量油制产能上马，PDH装置近两年也是集中投产期。2024年PP新投产预计770万吨，增速19%。而PE近两年新投产略有放缓，主要是投产节奏和PP完全不同，2024年PE新投产预计563万吨，产能增速18%，但主要投产时间在下半年而且多是在年底，因此2024年PE的实际增量压力小。至于海外近几年聚烯烃新增量小，国内净出口还存下滑预期。需求端来看，聚烯烃需求涉及社会生活各个方面，一般以GDP增速作为基准参考，2024年预计国内目标在5%，实际增速市场预计在4.6%-4.8%区间，比今年增速略低。但预计能保持在比今年略低的水平。分项上看主要还是基建、家电、汽车、食品、快递物流板块仍能保持较高增速。因此总体上我们认为明年聚烯烃：PP供需压力仍较大，宽松明显；PE供应压力小，只要社消、GDP增速保持，仍将是紧平衡的一个品种。因此L-P价差大趋势仍将继续走强，且从投产预期角度来看PE还可以保持正套策略。 12 田大伟 Z0019933 金融学硕士，熟悉煤化工产业链上下游，深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。

混沌天成期货2023-12-28

Mysteel：供应能力加强需求边际下降——2024年炼焦煤在保供和双碳政策约束下的价格展望

期来看对进口影响较小。然而，近期蒙古能源燃料短缺可能影响短中期煤炭生产和发运。据蒙古能源部门，当前由于缺少燃油进行煤矿生产，并且冬季降雪规模较大，蒙古国内雪层覆盖率高达70%，有11个省的30个县遭遇白灾，12个省的48个县转入防灾条件，道路恢复通行速度缓慢，导致物资运输困难；因此，在保证民生的前提下，蒙古国开始减少或暂缓煤矿生产，并且由于运输受阻，近期蒙煤通关车数有所下滑。目前蒙古方面正积极解决相关问题，但若短期无法恢复正常能源供应，则在中转库存消耗后可能会影响明年的煤炭供应。整体来看，2024年蒙古国煤炭运输环节的优化将提升出口效率，但能源不足导致的煤矿开采下滑是目前主要的短期风险。预计蒙古国炼焦煤出口供应保持增长。 03俄煤关税压力有望边际缓解俄罗斯为我国炼焦煤第二大进口来源国，一方面由于其与我国的地理位置优势方便运输，另一方面由于2022年欧盟对俄罗斯煤炭禁运正式生效，因此俄煤对中国出口量开始大增。但今年10月起，为对冲宏观市场波动风险，俄罗斯对大多数商品出口施加浮动关税，并与美元兑卢布汇率挂钩，维持到2024年底。截止2023年12月26日，美元兑卢布汇率为91.9690，对应5.5%的出口税率；同日俄罗斯K4主焦煤CFR价格报得270美元/湿吨，估计FOB约为257美元/湿吨。据此计算在俄罗斯施加弹性出口关税后，俄炼焦煤进口成本约提升14-15美元/湿吨左右。然而，随美国经济热度逐渐消退，降息预期也愈来愈近。美联储12月FOMC会议上意外放鸽，表示尽管通胀仍居高不下，但在一年中已经得到缓解，点阵图显示明年的政策利率不会比今年更高，变相官宣了本轮加息周期见顶。根据CME统计，市场预期更为乐观，预计从明年3月起将有5-6次降息，明年年底政策利率将达到4.0-4.25%，较当前下降125-150个基点。因此对于美元兑卢布的汇率在2024有望下调，进而恢复以美元计价的俄炼焦煤进口性价比。 04澳煤进口增量有限且未来价差难恢复澳煤在2020年前为我国的主要焦煤进口来源，但在2020-2022年我国澳煤进口受限，进口量快速下滑，本年度截止11月仅有209万吨进口量。虽然从价差看，澳炼焦煤与国内低硫主焦煤价差有些边际改善，但在我国暂缓澳煤进口的时间内，澳洲将出口转向印度等地，短期格局难以改变。印度、印尼未来将成为焦煤进口大国。印尼除生产动力煤以及少量气煤外，几乎无其他焦煤产能。当前印尼共计约2000万吨焦化产能，对焦煤的需求快速增长，同时在印尼运营焦化厂的大多为中国企业（青山、南钢、旭阳等），上述企业在今年也开始向印尼海运焦煤。另外印度钢铁产能正处于快速扩张期，截至2022年底，印度粗钢产能1.57亿吨、产量1.25亿吨，产量同比增长2.93%，全球占比为6.6%，排名第二，成为全球钢铁市场重要的参与者，并且根据该国规划，未来十年钢铁产能将翻倍，且以长流程为主，同样有强劲的焦煤需求。根据地理位置和资源禀赋看，印度、印尼焦煤储量均有限且品质较低，并由于距离澳洲较近，海运价格较低，预计未来国际焦煤市场“印度+印尼”格局可能将影响澳炼焦煤主流价格。因此推断2024年澳炼焦煤价差难改善，我国澳煤进口难有增量。二、双碳政策引导下焦煤产需增速可能放缓 01安全生产优先级提高，保供增产同样持续今年11月入冬以来，煤炭主要产区煤矿事故频发，涉事煤矿均有停工停产举措，并且今年11月底国务院安委会针对主要煤炭产区出台安全生产帮扶指导工作方案，通过进驻产区调查各煤矿安全隐患，并协助指导，提升安全水平；此外，国家也拟出台多项政策来保障生产安全，其重要性不言而喻。但从月度看，冬季为煤炭生产的主要时期，在发改委多次发声关于煤炭保供，稳产增产，以及建立煤炭储备制度等政策引导下，今年我国煤炭产量仍稳定增长。截止11月，我国煤炭产量42亿吨，同比去年增长3.5%。安全生产可能是制约煤炭产量的因素，预计后续再次出现安全问题时的处理与举措将比往年严格，阶段性的生产的波动也将明显。同时考虑煤炭增产主要为保证民生用电，2024年煤炭产能释放将更多地流向动力煤，焦煤产量增速放缓但依然有小幅上升。 02 双碳目标压制钢铁生产，焦煤需求难有突破从整体看，根据今年8月七部委联合印发的《钢铁行业稳增长方案》，方案强调“2023年钢铁行业供需保持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达到1.5%，工业增加值增长3.5%左右；2024年行业发展环境、产业结构将进一步优化，高端化、智能化、绿色化水平不断提升，预计工业增加值增长4%以上。” 但从边际上看，当前我国钢铁市场产能过剩问题依旧存在，并且双碳政策下环境治理的优先级不断提高，12月我国国务院印发《空气质量持续改善行动计划》提出严禁新增钢铁产能，并推动焦钢一体化布局，加强短流程电炉炼钢的产量占比，预计将对于炼钢中煤炭消费将有一定限制。此外，近期环保检查导致的停产限产现象再次增多。河北、江苏、山东等地部分钢厂由于重污染天气等情况开始限产。整体来看，2024年是否会再出进行粗钢平控政策暂未可知，但出于环保与节能减排考虑，钢铁需求大概率无明显增长，对于原料的支撑也较为有限。综上，预计2024年生铁产量小幅下滑，焦煤产量和消费量增速下降，对于进口煤的依赖度将再次提升。根据钢铁行业用煤需求以及进口变化推断，预计2024年焦煤进口量较今年增加1000-1100万吨左右，进口煤依赖度达到17%左右；产量与需求分别较2023年上升0.2%和1.3%，价格中枢有望略微下移至1500-2400元/吨区间波动。但需注意全球宏观环境波动，以及政策变化对于整体钢铁行业和煤炭需求的影响。

我的钢铁网2023-12-28

上海国际能源交易中心12月27日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

Elaine2023-12-27

上海国际能源交易中心12月27日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报

Elaine2023-12-27

上海国际能源交易中心12月27日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报

Elaine2023-12-27

上海国际能源交易中心12月27日指定交割仓库原油仓单日报

Elaine2023-12-27

上海国际能源交易中心12月27日指定交割仓库20号胶仓单日报

Elaine2023-12-27

红海复航情况暂不明朗，集运指数强势涨停—2023年12月26日申银万国期货每日收盘评论

高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。近期利多较多，短期铜价可能延续走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高，LME因圣诞假期休市。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间偏强波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收涨0.1%，铝价上涨驱动明显减弱，但低库存对铝价下方支撑较强。前期宏观利好已基本消化完成，基本面有边际走弱倾向。在国内铝消费淡季的背景下，国内电解铝库存去化速度大幅下降。从交易角度看，前期去库的主要原因在于供给持续扰动、需求小幅回暖以及在途货物增加，此外氧化铝涨价亦抬升成本支撑。而近几日利多因素或逐渐削弱，或已交易充分，支撑铝价持续上涨的动力大大削弱。展望后市，虽然库存去化乏力，但考虑到电解铝减产继续、氧化铝价格坚挺以及明年上半年美联储降息预期，铝价下方有支撑，预计短期内震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力收跌0.37%，镍价震荡运行。电镍供应端充足，行业开工率维持高位，且新项目投产带来增量；需求端相对弱势，当前电镍需求以合金、电镀为主，镍豆生产硫酸镍有亏损，不锈钢对电镍需求较低。因此从驱动角度，镍价具有下行趋势。但从估值角度，当前盘面价位并不偏高，已跌破部分外采原材料厂商的成本线，叠加此前盘面演绎过一轮快速反弹，空头看跌后市但操作趋于谨慎，因此下方空间或较为有限。短期内预计镍价震荡偏弱运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日SI2402期价宽幅震荡。枯水期硅企挺价撑市情绪渐强，叠加近期供应端扰动频发，华东553通氧硅价进一步上调至15550元/吨。供应方面，限电及限产管控约束北方硅企开工，叠加枯水期西南硅企停产范围扩大，市场整体供应压力有所缓解。需求方面，近期多晶硅价格持稳运行，新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝价强势拉涨、硅铝合金价格跟涨，但终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工小幅下滑，企业库存压力明显，行业利润仍处倒挂格局，后市开工存在进一步下滑可能。综合来看，枯水期供应压力逐渐减轻，叠加多晶硅新增产能集中投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2402波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂近日市场关注度较高，01合约波动率有所减弱，减仓幅度延续，投资者谨慎参与。当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。交易所针对交割出台了较多通告，市场处在阶段性观察期。 05 农产品【白糖】白糖：现货走强，今日郑糖出现上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6450元/吨，云南南华报价上调10元在6510元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，但市场短期对供应压力产生恐慌，投资者短期可耐心等待局势明朗，同时可以将买1空5的月差正套操作逢高止盈。【生猪】生猪：生猪期货继续全天震荡。根据涌益咨询的数据，12月26日国内生猪均价14.48元/公斤，比上一日上涨0.09元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，截至2023年12月20日，全国主产区苹果冷库库存量为941.41万吨，库存量较上周减少6.56万吨。走货较上周继续加快，但仍不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产、当前苹果现货价格指引和01合约交割情况，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，棕榈油领涨。马来西亚和印尼数据显示东南亚棕榈油库存均下降，减缓了市场对于东南亚棕榈油库存的担忧。12月仍处东南亚棕榈油减产季，SPPOMA数据显示12月1-25日马来西亚棕榈油产量减少13.76%。不过出口方面根据近期的高频数据来看，ITS数据显示马来西亚12月1-25日棕榈油出口量环比下降16%，12月东南亚棕榈油出口放缓，预计库存下降力度有限将抑制棕榈油上方空间。CBOT大豆近期宽幅震荡，在美豆中性偏紧的供需格局下美豆期价有支撑，但南美丰产预期难改即使南美天气变化目前仍对盘面有所扰动，但是上行驱动缺乏，豆油整体跟随美豆波动为主。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。在国内油脂库存偏高的背景下，油脂利多驱动缺乏，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6500-7500，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕小幅收涨，菜粕震荡走弱。南美方面，根据巴西农业部数据截止到12月23日巴西大豆播种率为96.8%，上周为94.5%，去年同期为97.6%。巴西多数地区已基本完成播种，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，天气预报显示未来两周巴西干旱地区将出现降雨天气，将对偏差的土壤墒情有所缓解，减缓了市场对于巴西大豆产量的担忧从而限制了美豆的反弹动能。综合来看在美豆中性偏紧供需格局及南美天气风险支撑下美豆仍将维持高位震荡，但南美丰产预期较难改变上行驱动仍较为缺乏，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-12-27

24小时热点