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上海期货交易所2025年11月26日胶版印刷纸仓单日报

地区仓库期货增减胶版印刷纸(仓库) 单位：吨江苏建发仓储南通 0 0 南通中远海运 0 0 合计 0 0 浙江建发仓储嘉兴 0 0 浙江物资储运 0 0 合计 0 0 山东山港青港物流胶州 0 0 中外运供应链潍坊 0 0 中外运供应链青州 0 0 青州中储 0 0 合计 0 0 天津建发仓储天津 0 0 象屿速传天津 0 0 天津中储陆港 0 0 合计 0 0 总计 0 0

99qh11-26 15:23

上海期货交易所2025年11月25日胶版印刷纸仓单日报

地区仓库期货增减胶版印刷纸(仓库) 单位：吨江苏建发仓储南通 0 0 南通中远海运 0 0 合计 0 0 浙江建发仓储嘉兴 0 0 浙江物资储运 0 0 合计 0 0 山东山港青港物流胶州 0 0 中外运供应链潍坊 0 0 中外运供应链青州 0 0 青州中储 0 0 合计 0 0 天津建发仓储天津 0 0 象屿速传天津 0 0 天津中储陆港 0 0 合计 0 0 总计 0 0

99qh11-25 15:26

上海期货交易所2025年11月24日胶版印刷纸仓单日报

地区仓库期货增减胶版印刷纸(仓库) 单位：吨江苏建发仓储南通 0 0 南通中远海运 0 0 合计 0 0 浙江建发仓储嘉兴 0 0 浙江物资储运 0 0 合计 0 0 山东山港青港物流胶州 0 0 中外运供应链潍坊 0 0 中外运供应链青州 0 0 青州中储 0 0 合计 0 0 天津建发仓储天津 0 0 象屿速传天津 0 0 天津中储陆港 0 0 合计 0 0 总计 0 0

99qh11-24 15:58

上海期货交易所2025年11月21日胶版印刷纸仓单日报

地区仓库期货增减胶版印刷纸(仓库) 单位：吨江苏建发仓储南通 0 0 南通中远海运 0 0 合计 0 0 浙江建发仓储嘉兴 0 0 浙江物资储运 0 0 合计 0 0 山东山港青港物流胶州 0 0 中外运供应链潍坊 0 0 中外运供应链青州 0 0 青州中储 0 0 合计 0 0 天津建发仓储天津 0 0 象屿速传天津 0 0 天津中储陆港 0 0 合计 0 0 总计 0 0

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上海期货交易所2025年11月20日胶版印刷纸仓单日报

地区仓库期货增减胶版印刷纸(仓库) 单位：吨江苏建发仓储南通 0 0 南通中远海运 0 0 合计 0 0 浙江建发仓储嘉兴 0 0 浙江物资储运 0 0 合计 0 0 山东山港青港物流胶州 0 0 中外运供应链潍坊 0 0 中外运供应链青州 0 0 青州中储 0 0 合计 0 0 天津建发仓储天津 0 0 象屿速传天津 0 0 天津中储陆港 0 0 合计 0 0 总计 0 0

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上海期货交易所2025年11月19日胶版印刷纸仓单日报

地区仓库期货增减胶版印刷纸(仓库) 单位：吨江苏建发仓储南通 0 0 南通中远海运 0 0 合计 0 0 浙江建发仓储嘉兴 0 0 浙江物资储运 0 0 合计 0 0 山东山港青港物流胶州 0 0 中外运供应链潍坊 0 0 中外运供应链青州 0 0 青州中储 0 0 合计 0 0 天津建发仓储天津 0 0 象屿速传天津 0 0 天津中储陆港 0 0 合计 0 0 总计 0 0

99qh11-19 17:39

上海期货交易所2025年11月18日胶版印刷纸仓单日报

地区仓库期货增减胶版印刷纸(仓库) 单位：吨江苏建发仓储南通 0 0 南通中远海运 0 0 合计 0 0 浙江建发仓储嘉兴 0 0 浙江物资储运 0 0 合计 0 0 山东山港青港物流胶州 0 0 中外运供应链潍坊 0 0 中外运供应链青州 0 0 青州中储 0 0 合计 0 0 天津建发仓储天津 0 0 象屿速传天津 0 0 天津中储陆港 0 0 合计 0 0 总计 0 0

99qh11-19 17:38

双胶纸短期低位运行

印刷适性。当下，市场上主流的图书均采用胶版印刷纸印制而成。产业链双胶纸的上游产品为纸浆。每吨双胶纸的生产大约需使用0.16吨漂白针叶浆、0.52吨漂白阔叶浆以及0.12吨化机浆，纸浆在双胶纸生产成本中所占比例为60%~70%。此外，每吨双胶纸还需使用化学品辅料，主要包括胶料、淀粉、滑石粉、瓷土、碳酸钙、煅烧瓷土、二氧化钛等，成本占比约为10%。在能源消耗方面，每吨双胶纸需消耗0.5~0.6吨煤，并耗电约500千瓦时。近15年来，国内双胶纸产能持续增长。数据显示，2010年，国内双胶纸有效产能为789万吨，而截至2024年年底，双胶纸有效产能已达1608万吨，较2010年实现翻番。预计到2025年年底，国内双胶纸有效产能达到1800万吨，主要分布于山东、广东、江苏、河南、湖南等地区。生产双胶纸的企业主要有晨鸣纸业、太阳纸业、金光纸业、博汇纸业、华泰纸业等。双胶纸最主要的下游是图书，占比达88%；其次为期刊、本册等。双胶纸进口量较少，2024年的进口量为20万吨，占总产量的1.9%；出口量为96.8万吨，占国内产量的9.2%，净出口量为77万吨，占国内产量的7.3%。然而，受在校学生人数减少、电子媒体冲击以及印刷品出口市场偏弱等因素影响，双胶纸的市场需求前景不容乐观。供给截至2024年年底，国内双胶纸有效产能为1608万吨，而产能利用率仅为65%。2025年将新增约200万吨产能，其中下半年新增产能150万吨。 2024年，国内双胶纸产量为1049万吨，较2023年增长19.3万吨，增幅为1.9%，月均产量达到87.4万吨。2025年1—8月，双胶纸产量为679万吨，同比减少41.6万吨，降幅为5.6%。产量下降的主要原因是双胶纸市场需求欠佳，生产企业出现亏损状况，进而采取减产措施。 9月12日当周，国内双胶纸产量为20.49万吨，较前一周增加1万吨。产量增加的主要原因是近期晨鸣纸业加快推进复工复产进程，使得双胶纸的市场供应量得以增加。图为国内双胶纸开工率（单位：%）国内双胶纸产业新增产能数量较多，而需求疲软，使得产能利用率出现下降，2024年产能利用率平均为62%。近期，晨鸣纸业复产，受此影响，9月12日当周，国内双胶纸开工率较前一周上升2.72个百分点，至55.65%，不过依旧处于低位。需求 2025年1—7月，国内双胶纸理论消费量为538.21万吨，同比减少15.86万吨，降幅2.9%。图为国内双胶纸理论消费量（单位：万吨） 2024年，国内双胶纸进口量为20万吨，出口量达96.8万吨，净出口量为77万吨。2025年1—7月，国内双胶纸进口量为10万吨，出口量为50.3万吨，净出口量为40.3万吨。与去年同期相比，净出口量减少了8.3万吨，去年同期净出口量为49.1万吨。海外经济增长动力不足，导致国内双胶纸净出口量减少。图为双胶纸净出口量（单位：万吨）库存截至9月12日，国内双胶纸生产企业库存达到121万吨，创历史新高。由于双胶纸市场呈现低迷状态，贸易商主动进行降库操作，目前贸易商库存为53.4万吨。综合来看，国内双胶纸总库存约为174.4万吨，同样创历史新高。生产毛利与基差据统计，截至9月12日，国内双胶纸生产企业每吨亏损135元。2021年3月5日至今，双胶纸单吨毛利的最大值为1562元，最小值为-874元，均值为105元。图为双胶纸生产成本与毛利（单位：元/吨） 2021年4月初以来，双胶纸价格重心整体呈现下移态势。截至9月15日，70克重的双胶纸优等品价格处于4500~4800元/吨区间。目前，优等品双胶纸能够符合交割品要求，而大部分一等品与合格品均无法参与交割。优等品双胶纸的现货价格为4500~4800元/吨，合格品双胶纸价格则为4200~4400元/吨。截至9月16日，按照最便宜的可交割现货资源计算，双胶纸期货2601合约基差为250~300元/吨。由于双胶纸供给量较大且库存处于高位，预计双胶纸期货价格维持低位运行。（作者单位：华鑫期货）来源：期货日报网

期货日报网09-19 08:30

【纸浆周报】发运维持高位，等待浆价筑底

美元/吨，与上期持平；本周纸浆下游商品胶版印刷纸期货成功上市交易，浆价呈现先强后弱走势，核心受基本面与宏观因素共同影响，现实伴随“金九银十”季节性旺季预期，浆价出现反弹，不过下游消费实际改善程度有限，加上美国公布的非农数据不及预期，市场对经济衰退的担忧升温，大宗商品整体走弱，浆价也随之出现回调。供应端，国内市场，联盛浆纸（漳州）有限公司二期化机浆项目1号线顺利开机；海外市场，芬林集团旗下芬林芬宝宣布änekoski生物制品厂将于第37-39周进行年度停机检修，änekoski生物制品厂年产能80万吨针叶浆和50万吨阔叶浆；需求端，目前国内需求订单释放节奏较缓，港口库存高位，下游成品纸价格不振，纸厂利润低迷；海外，全球纸浆库存处于高位，欧美需求未见明显提升；综合来看，供给方面，海外发运维持高位，需求方面，港口库存去化不畅，下游需求旺季不旺，布针仓单的接货意愿低。但目前估值过低，不宜过度看空，等待筑底后逢低多配。供给：目前纸浆供应充足。国内市场，联盛浆纸（漳州）有限公司二期化机浆项目1号线顺利开机；海外市场，芬林集团旗下芬林芬宝宣布änekoski生物制品厂将于第37-39周进行年度停机检修，änekoski生物制品厂年产能80万吨针叶浆和50万吨阔叶浆。需求：本周下游开工，白卡纸环比+0.6%，双胶纸环比+5.2%，铜版纸环比-0.5%，生活纸环比-0.2%；鉴于开学旺季，白卡纸开工率有所回升。利润：9月银星720美元/吨，与上轮持平，造纸利润分化，白卡纸、生活用纸利润回升，双胶纸利润下降。库存：本周国内纸浆主流港口样本库存量为206.2万吨，较上期去库0.4万吨，环比下降0.2%，库存量在本周期呈现小幅去库的走势，从整体来看，港口库存处于同期高位水平。策略建议：等待企稳，逢低多配风险提示：宏观情绪的反复，浆厂产能的变动农产品组：张磊 Z0019369 13641667560 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

混沌天成期货09-14 09:06

【纸浆周报】低估值区间，看好远月合约

0，欧美市场价格上涨$80；上期所宣布胶版印刷纸期货自2025年9月10日起上市交易；本周浆价大幅走弱，主要由于临近9月交割，布针仓单消化压力较大，盘面遭到打压，建议逢低配置远期合约；供应端，国内市场，山东银河瑞雪纸业年产30万吨化学浆项目环评审批公示；海外市场，巴西Suzano宣布其未来一年商品浆产量将减少3.5%，减产量约40万吨至50万吨；需求端，从季节性规律来看，进入8月后，下游消费将开始步入旺季，但目前需求订单释放节奏较缓，港口库存高位，原纸价格普跌，纸厂利润低迷抑制补库；海外，全球纸浆库存处于高位，欧美文化纸需求走弱；综合来看，受9月交割影响，布针消化压力较大，带动近远月合约盘面纷纷下行，但随着交割压力的好转以及宏观的转暖，不宜过度看空远月合约。供给方面，关税导致的出口成本上升，尤其是欧美高成本区域，将会增加海外针叶浆纸厂停减产的可能；需求方面，9月份旺季到来，后续需求存在提升的空间，推荐关注低估值区间多配2601合约。供给：目前纸浆供应充足。国内市场，山东银河瑞雪纸业年产30万吨化学浆项目环评审批公示；海外市场，巴西Suzano宣布其未来一年商品浆产量将减少3.5%，减产量约40万吨至50万吨。需求：本周下游开工情况，白卡纸环比+0.9%，双胶纸环比-1.4%，铜版纸环比+0.8%，生活纸环比-0.1%；鉴于旺季预期，下游开工率有所回升。利润：8月银星720美元/吨，与上轮持平，造纸利润分化，生活用纸利润回升，白卡纸、双胶纸利润下降。库存：本周国内纸浆主流港口样本库存量为208.4万吨，较上期去库4.8万吨，环比下降2.3%，库存量在本周期呈现小幅去库的走势，从整体来看，港口库存处于同期高位水平。策略建议：逢低多配风险提示：宏观情绪的反复，浆厂产能的变动农产品组：张磊 Z0019369 13641667560

混沌天成期货08-31 09:06

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