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原油供应过剩格局难改
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，11月下旬，俄罗斯副总理诺瓦克表示，美国及西方最新实施的制裁并未对俄罗斯的石油产量造成影响，加上俄乌和谈出现积极进展，原油风险溢价有所回落。供应方面，11月2日，沙特、俄罗斯等8个OPEC+产油国表示，计划在2025年12月继续增产13.7万桶/日，明年第一季度暂停增产。11月30日，上述产油国重申明年一季度暂停增产，四季度原油市场的供应压力有所增加，明年一季度的供应压力则有所下降。目前，中东地区发电需求下降，原油出口量自9月份以来持续增加。图为OPEC+产油国原油产量非OPEC+产油国方面，近期美国原油产量屡创新高，截至11月28日当周，产量处于1381.5万桶/日的历史高位附近，同比增加30.2万桶/日。美国能源信息署（EIA）短期能源展望报告将2025年四季度美国原油产量上调4万桶/日，至1386万桶/日。巴西、圭亚那等产油国均有新的原油项目提前投产，EIA短期能源展望报告将2025年四季度非OPEC+产油国的石油供应上调5万桶/日。图为美国原油产量库存方面，根据EIA数据，截至11月28日当周，美国原油库存增加57.4万桶，较过去五年均值下降3.47%，预期为减少82.1万桶；汽油库存增加451.8万桶，预期为增加146.8万桶；精炼油库存增加205.9万桶，预期为增加70.7万桶；库欣原油库存减少45.7万桶。整体油品库存继续增加。图为美国原油库存图为美国汽油库存从历史数据来看，12月原油需求表现一般，取暖需求成为需求增量的主要来源。美国11月ISM制造业指数环比下降，连续第9个月萎缩，加上全球贸易摩擦对全球经济造成负面影响和新能源产业快速发展，明年原油需求不容乐观。国际能源署（IEA）11月月报预计四季度全球原油需求增速将放缓，而供应将进一步增加，连续6个月上调对明年全球原油供应过剩的预期。 10月下旬，美国财政部将俄罗斯国有石油巨头Rosneft和卢克石油公司列入黑名单，所有由这两家公司直接或间接拥有50%或以上股权的实体均被冻结。这两家公司合计出口石油220万桶/日，约占俄罗斯石油出口总量的一半。这是特朗普自2025年1月以来对俄罗斯实施的首次直接制裁。目前，虽然俄罗斯原油生产未受到影响，但包括巴拉特石油、印度斯坦石油、信实工业、斯坦米塔尔能源在内的印度多家石油公司暂停购买俄罗斯12月交付的石油。上述石油公司共进口了印度约三分之二的俄罗斯原油。土耳其主要炼厂Socar与Tupras开始寻找非俄来源的中质原油。显然，美国此次制裁力度较大，不过俄罗斯后续仍有可能通过影子船队、转口贸易、扩大折扣力度等方式来减少制裁的影响。整体来看，受俄乌和平协议短期难以达成、美国与委内瑞拉军事对峙升级、里海管道联盟遭到乌克兰无人艇打击、乌克兰无人机袭击俄罗斯油轮、美国石油钻井平台数量大幅减少、美联储降息预期升温等因素影响，原油供应过剩担忧一度有所缓解。不过，欧美成品油裂解价差持续回落，美联储12月大概率降息，市场仍担忧原油需求走弱。随着美国石油钻井平台数量逐渐回升，OPEC+持续增产，中东地区原油出口增加，全球原油浮仓库存持续增加，里海管道联盟恢复正常生产，明年原油市场供应过剩格局难以出现根本性改变。（作者单位：冠通期货）来源：期货日报网
期货日报网12-11 08:55
20号胶上行动力不足
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型卡车充气橡胶轮胎发起反补贴调查，叠加美国关税压力，出口导向型轮胎企业订单缩减，拖累20号胶外需表现。ANRPC发布的数据显示，2025年1—9月ANRPC成员国合计消费量为818.33万吨，同比减少2.28%。库存水平是反映市场供需状况的关键指标。据隆众资讯统计，截至12月7日，青岛地区天然橡胶保税和一般贸易合计库存量为48.87万吨，环比大幅增长8.72%。其中，保税区库存为7.39万吨，环比大幅增长9%；一般贸易库存为41.48万吨，环比大幅增长8.67%。橡胶库存持续回升凸显基本面偏弱的现状。值得注意的是，上期能源将20号胶替代品纳入实物交割范围，成为影响价格走势的关键政策变量。这一规则调整最核心的影响在于交割供给端大幅扩容，将可交割资源从传统东南亚胶扩展至非洲胶，有效缓解了此前交割仓单阶段性短缺的问题，降低了交割溢价与基差波动幅度。非洲胶纳入交割后，20号胶期货定价中枢向全球低成本产能靠拢。长期来看，这一调整将重塑市场定价逻辑，使价格波动率下降，同时催生跨区域套利机会。贸易商可通过“非洲胶进口+期货交割”模式锁定利润，推动期货价格向合理估值回归。总结综合来看，20号胶期货基本面呈现“供应扰动频发、需求乏力、库存回升”的特征，叠加交割规则调整带来的长期供给扩容压力，后市价格继续上行的空间有限。预计后市20号胶期货价格维持震荡格局。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网12-11 08:55
铜价明年走势或先扬后抑
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上涨。今年上半年，海外宏观扰动频发，美国关税政策反复多变，受此影响，市场对美联储降息的预期不断下降，铜价体现出较为明显的金融属性。在美国“对等关税”出台后，市场恐慌情绪快速发酵，全球风险资产暴跌，有色板块未能独善其身，铜价也随之暴跌。5月之后，全球贸易摩擦逐步降温，市场对美国加征关税带来的输入性通胀压力也愈发关注，并显著影响市场对美联储降息节奏的判断。截至12月初，美联储仅在9月和10月分别降息25个基点，本轮降息周期累计降息150个基点。 2026年美联储将举行8次议息会议，分别在1月末、3月中旬、4月末、6月中旬、7月末、9月中旬、10月末和12月初。根据美联储发布的利率点阵图，叠加美国加征关税带来的通胀效应，2026年虽然依然处于美联储降息周期，但降息空间预计较为有限，美元指数在本轮降息周期中的底部已经形成，对铜价产生利空影响。原料供应紧张 2025年铜精矿供应难言宽松。根据SMM数据，进口铜精矿加工费自1月24日当周起转为负值，且负值持续扩大，4月末便降至-40美元/干吨。今年下半年，海外矿山运营不稳定因素明显增加，例如8月初智利地震导致Codelco旗下El Teniente铜矿发生人员伤亡事故，9月初自由港旗下的Grasberg地下矿山的一个生产区域发生大规模湿性矿料涌出事故。包括嘉能可、英美资源等矿山在内的多家矿山下调年内铜精矿产量预期，虽有冶炼厂9—11月较大规模的检修，但加工费持续在-40美元/干吨的年内低水平徘徊。考虑到铜精矿供应限制以及国内“反内卷”政策推进，2026年铜精矿供应难言宽松，如果冶炼厂副产品价格走弱，有可能导致其减产并进一步降低全球铜精矿供应。终端消费平稳 2025年国内线缆企业生产情况与往年存在一定的差异性。线缆企业仅在4月前后有明显的原料集中采购行动，其他多数时候保持随用随采模式，因此线缆端口对铜需求的拉动作用相对有限，并未体现出明显的季节性特征。空调方面，以旧换新政策效果明显，一季度空调行业延续积极势头，产量较往年同期明显增加。2025年汽车行业产销乐观，新能源汽车产销高速增长。总结 2026年为“十五五”开局之年，电力用铜需求预计平稳增长，空调行业需求有所下降。2026年新能源汽车产销将继续高速增长，汽车行业仍将为铜终端需求带来最有力的支撑。综上所述，预计2026年铜价将呈现先扬后抑的震荡行情。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网12-11 08:55
鲍威尔讲了什么？金融市场瞬间沸腾：道指狂飙逾600点、黄金急涨近60美元、美元跳水急挫
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慎基调也得到了市场经济学家的呼应。彭博美国首席经济学家 Anna Wong 评价称：“整体基调偏鸽，但暗藏谨慎信号。”她指出，美联储上调了增长预期、下调通胀预测，并保持点阵图不变，同时宣布启动准备金管理购买操作，均属于鸽派因素。然而，她提醒，声明中也出现了暗示美联储可能在相当一段时间内暂停降息的信号。Wong 认为，美联储官方预计2026年仅降息一次，而市场预计两次，她则预测美联储明年最终可能累计降息100个基点，因为“薪资增长正在明显放缓，目前也没有迹象显示2026年上半年通胀将重新加速”。市场对本次会议的即时反应较为积极，道琼斯工业平均指数上涨 1.2%，涨幅超过 600 点；标普 500 指数上涨 0.8%，创下新高；纳斯达克综合指数上涨近 0.5%；小型股罗素 2000 指也创下了历史新高。投资者普遍将鲍威尔排除加息可能性的表态视为政策温和的信号，同时也在押注美联储可能被迫在明年实施更深幅度的降息。 (标普500指数15分钟走势图，来源：FX168) 美元指数短线急跌45点，刷新日低至98.60；非美货币普涨，美元兑日元回落至156下方，澳元兑美元日内涨超0.50%，美元兑瑞郎失守0.80。 (标普500指数15分钟走势图，来源：FX168) 现货黄金在跌至4181.64美元/盎司低点后，短线走高57美元，刷新日高至4238.78美元/盎司。 (标普500指数15分钟走势图，来源：FX168) Informa Global Markets表示，FOMC决议结果属于温和偏鸽，因为只有两个票委对降息持反对意见，支持维持利率不变。华尔街已经准备好迎接通胀鹰派票委更为强硬的表现。但是到了投票的时候，强硬的人屈服了。分析师Chris Anstey表示，关于就业数据，听取鲍威尔的看法可能是有价值的。我记得几年前，他曾表示每周失业救济申请人数的上升可能只是干扰，不应从中提取信号。而他被证明是正确的——至少在那当时那个节点确实如此。 Informa Global Markets对美联储主席鲍威尔的最新讲话点评道：所谓的“鹰派降息”也就如此而已。鲍威尔指出，美联储的双重使命之间存在紧张关系，但也承认自上次会议以来没有太大变化。他的表态总体上与此前类似。这场记者会最令人记住的一句话是：“现在的经济并不像一个引发劳动力驱动型通胀的过热经济。”
夏洛特12-11 04:27
第三次降息落地！美联储现罕见“双向反对票” 黄金暴拉近30美元、美元高台跳水
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（来源：美联储）官员们上调了对明年美国经济增速的预测，同时预计通胀下降、失业率略有回落。明年通胀预计降至2.5%，低于此前预测的2.6%，并在2025年底达到3%。GDP预计在明年增长2.3%，此前预期为1.8%；今年的GDP预期也上调0.1个百分点至1.7%。失业率预计在明年降至4.4%，略低于今年的4.5%，这一数据与此前预期一致。目前失业率为4.4%。美联储官员还表示，将按需要恢复购买短期美国国债，以确保银行体系拥有充足准备金，并维持资产负债表规模稳定。在周三会议之前，由于美国政府在10月整月及11月初停摆，部分经济数据被推迟发布。美联储最偏爱的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）物价指数——因数据延迟存在两个月滞后。9月份核心PCE同比上涨2.8%，较8月份下降0.1个百分点。一份强于预期但滞后的9月就业报告显示，非农就业人数当月增加11.9万，而8月为减少4000人。就业增减呈现高度波动：6月为负增长，7月回升，8月再度下降，9月又出现反弹。从下周开始，美联储将获得更实时的数据，包括周二公布的11月非农就业报告以及随后公布的通胀数据。市场反应美国利率期货显示，美联储明年1月份会议暂停降息的可能性为78%，而FOMC决议前这一概率为70%。利率决议公布之后，现货黄金短线涨幅扩大至近30美元，刷新日高至4219.82美元/盎司。（现货黄金5分钟走势图，来源：FX168）美元指数短线急跌逾20点，刷新日低至98.82。（美元指数5分钟走势图，来源：FX168）美股三大股指维持涨势：道琼斯指数上涨320点，涨幅0.7%；标普500指数上涨0.3%；纳斯达克综合指数则在平盘附近徘徊。（标普500指数5分钟走势图，来源：FX168） “美联储传声筒”尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos）最新撰文指出，美联储连续第三次会议选择降息，但在通胀与就业哪个更值得担忧的问题上，内部出现了罕见的深度分歧，因此官员们对继续降息的态度显得并不积极。过去数周，美联储官员的公开发言已暴露委员会内的明显裂痕，甚至暗示最终的政策方向可能更多取决于主席鲍威尔的选择。鲍威尔的任期将于明年5月结束，也意味着他只剩下三次会议来主导利率决策。当前顽固的通胀压力叠加降温的劳动力市场，使美联储面临数十年来少见的艰难取舍。上一次出现类似困境还是上世纪70年代滞胀时期，当时美联储的“走走停停”式加息节奏导致高通胀固化。瑞银美国首席经济学家Jonathan Pingle表示：“随着利率逼近中性区间，每一次降息都会让支持者减少。要推动继续降息，必须依靠新的数据来说服更多官员加入多数派。” 摩根大通的分析师Bob Michele表示，联邦公开市场委员会的这一决定“并没有达到可能出现的最坏情况。本来可能会有更多反对不降息的异议票。” 道富银行的分析师Marvin Loh表示，美联储如预期进行了降息，但这只能被解读为鹰派行动，因为官员们没有改变他们对未来两年的预测。他指出：“这将使得利率非常缓慢地滑向理论上的3%中性利率。鉴于《经济预测摘要》（SEP）中的国内生产总值（GDP）被显著上调，在声明中加入‘程度’（extent）一词来描述额外的政策调整，暗示联邦公开市场委员会中有一部分成员正在考虑达到当前3%的长期‘点阵图’目标的实际必要性。”
夏洛特12-11 03:07
碳酸锂明年价格中枢有望上移
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约束。2026年国内市场政策驱动减弱和美国政策变化或施压动力电池消费，增长驱动可能在于长续航要求下电池带电量提升以及重卡市场经济性改善带来的需求。今年储能板块大爆发已经是事实，储能需求增长是市场的一致性预期，分歧在于未来储能市场能否形成更长期的叙事。储能市场爆发并且在当下能够形成周期性的预期，根本原因是储能项目经济性的提升带动储能需求由政策驱动转向市场驱动。在此前较长一段时间内，国内市场储能多为光伏项目的强制配套，投资者主要核算光伏项目的整体收益，储能仅作为成本项。根据国家发展改革委、国家能源局联合印发的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，自2026年1月1日起，所有新光伏项目需进入市场化交易，不再享受保障性收购，这导致光伏发电在日间高峰时段面临负电价风险，从而催生市场对储能的真实需求。另外，上游原料碳酸锂价格在过去两年处于下行周期，原料成本降低和政策转向共同推动国内储能项目逐步具备盈利能力。海外市场方面，美国《通胀削减法案》通过投资税收抵免和生产税收抵免等补贴，使得储能项目的收益率大幅提升。从过去的行业发展规律来看，成本优势确实是能源替代发生的关键驱动因素，上一轮新能源动力市场爆发是由电力成本下降驱动的市场自发扩张。相比新能源动力市场受渗透率制约，储能市场的上限更高。图为碳酸锂期货主力合约走势（单位：元/吨） C 行情展望短期来看，基本面“强现实”给碳酸锂价格提供支撑，供需大幅超预期的情况在年内比较难出现，即上游供给超预期释放并迅速补充增量或者下游需求突然坍塌的概率不大。在供需紧平衡逻辑下，年内碳酸锂价格存在支撑，易涨难跌。不过，逐步进入淡季之后，基本面的新增驱动可能弱化，如果后续利空因素开始实质性兑现，市场波动可能加大。从市场表现来看，近期行情单边驱动已经明显弱化，虽然基本面仍偏强，但实质性新增利多因素有限，短期面临大厂复产和淡季需求持续性的问题，碳酸锂价格向上空间可能有限。短期市场情绪减弱，分歧仍存，预计盘面以宽幅震荡调整为主。中期来看，在经历了几年的价格下行周期后，碳酸锂价格在估值和情绪层面都已经具备上涨基础，而本轮储能需求的爆发提供了新的驱动因素，2026年价格中枢有望上移。需要关注的是，目前对需求的预期仍然处于“讲故事”阶段，如果2026年一季度后仍然能看到储能市场持续增长，才能确认需求端周期性走强的信号。此外，供应端仍然处于产能释放周期，在高价持续的背景下，上游项目释放增速可能加快，前期减产和停产项目复产带来的增量也应当被考虑在变量因素内。需要警惕的是，在极度乐观的市场中，一致性预期可能带来偏差。从节奏来看，市场情绪偏强，明年上半年供给端集中放量且需求处于淡季，碳酸锂价格可能会出现向下调整，待需求增长逐步得到确认，价格中枢可能开始上移。来源：期货日报网
期货日报网12-10 13:40
史诗级突破！白银首次站上60美元机构警告回调风险，美国酝酿对白银加征关税？
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求激增，使供应端弹性有限。与此同时，美国和伦敦的可交割库存有所增长，但中国的库存却显著下降，导致全球市场出现明显的区域不均衡。伦敦（LBMA）库存年内增加 1,447 吨，COMEX 库存增加 4,311 吨，但亚洲市场的紧张状况仍未改善。美国本土则因担忧潜在的白银关税风险而被动形成大量库存，进一步扭曲全球供需。市场情绪高涨：白银 ETF 录得2020年以来最强劲流入投资需求是本轮白银上涨的另一大支柱。最新数据显示，全球白银 ETF（ETPs）出现自 2020 年以来最强劲的流入规模。仅 11 月一个月的资金流入就达到 487 吨，而 12 月迄今已进一步增加 475 吨。这种加速的资金流入反映出投资者对白银的强劲兴趣，也在无形中放大价格上行压力。虽然 ETF 持仓量攀升，但值得注意的是，伦敦可流通库存的增长速度更快，目前约 78% 的伦敦库存在 ETF 名下，高于 2024 年的 65%。这一变化说明市场流动性虽有所改善，但投资需求的持续增加仍可能加大未来价格波动。北美的散户投资者也加入到这场白银热潮中。由于白银相对黄金价格更低，常被称为“穷人的黄金”，在今年巨大的涨幅推动下吸引了更加广泛的投机兴趣。短线警示：需求降温及租借利率回落或引发技术性调整尽管长期趋势支持白银继续走高，但业内多位分析师指出，当前白银的涨势在短期内可能出现“透支”。Cooper 在最新报告中提到，尽管市场依然偏紧，但部分指标显示短线或有回调风险。例如： - 10 月份飙升的银租借利率已经从高点大幅回落； - 印度在节庆旺季后的需求出现明显降温； - 伦敦市场近期的库存补充有效改善了当地流动性。 Cooper 表示：“我们预计白银价格在再创新高之前会先出现一定程度的调整，但这不会改变其长期上行趋势。” 此外，市场正密切关注美国即将发布的关键矿产 232 调查报告。该报告可能导致美国对白银实施新的贸易限制或关税，这一潜在政策风险将进一步影响区域供需格局，并加剧短线波动。长期展望仍偏乐观：供需结构无法在短期内改善，金银比仍具重估空间尽管短线波动风险不可忽视，但各大机构普遍认为，白银的中长期前景依然亮丽。全球供应端缺乏短期扩产能力，而工业需求增长具有结构性特征，这将持续支撑银价。此外，金银比尽管已降至 69，但仍高于长期均值 65，显示白银对比黄金仍具备估值修复空间。随着市场对美联储政策走向的关注度不断上升，潜在降息周期的开启也被认为将为白银提供进一步支撑。在流动性趋于改善、投资需求持续高涨的背景下，贵金属整体仍处于有利环境之中。
市场焦点12-10 09:48
11月中证商品期货指数窄幅上行
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现震荡下跌趋势。OPEC+持续增产叠加美国原油库存意外累积，压制10月下旬油价反弹步伐，国际原油价格呈高位震荡回落态势。11月末，OPEC+补偿减产计划落地与东欧地缘风险抬头共振，油价低位反弹带动能化板块回暖。中证有机化工品期货指数表现稍强于中证能源化工产业期货指数以及中证能化产成品期货指数，原因在于原油及其强相关品种占比高，拖累了后两者的指数表现，而服装、包装等消费较好，支撑了有机化工品指数相关的品种表现。钢铁板块 11月，中证监控钢铁期货指数下跌1.84%。钢材供需呈现“总量收缩、结构分化”特征，板材需求延续韧性，热轧卷板出口维持高位，库存总量环比下降；受淡季拖累，建筑钢材表观消费量环比下降。铁矿石供需边际虽有转弱，但因钢厂补库需求存在，库存累积节奏仍慢于历史同期，对板块形成底部支撑。图为中证能化板块指数走势建材板块 11月，中证监控建材期货指数下跌0.56%。建材板块整体震荡，缺乏驱动。基建端支撑力度不足，石油沥青开工率持续处于过去5年低位，显示项目落地节奏偏缓。供给端“反内卷”调控预期仍存，钢厂检修力度较10月上升，但需求季节性走弱压制其反弹空间。板块缺乏明确趋势性驱动，呈现区间震荡态势。农产品板块 11 月，中证监控中国农产品指数上涨 0.87%，板块延续“品种分化”特征。油脂板块呈现“油弱粕强”格局：棕榈油受印尼产量高增、马来西亚库存超预期等利空因素拖累，价格持续下行。豆粕市场依托进口成本支撑，叠加下游生猪养殖存栏处于高位，价格震荡走强。棉花市场受国际油价触底反弹、新疆籽棉收购价止跌企稳，以及中美磋商和谈释放积极信号等因素影响，价格逐步企稳。生猪市场表现承压，月末随着屠宰场开工率回升、集团出栏计划缩减，价格出现止跌迹象，短期仍处于磨底调整阶段。 [指数收益贡献分析] 从品种收益的角度看，中证商品指数中正贡献排名前三的品种为白银（1.08%）、黄金（0.48%）、菜油（0.12%）。负贡献排名前三的品种为纯碱（-0.15%）、原油（-0.12%），玻璃（-0.10%）。图为中证商品指数中各品种的收益贡献正贡献较大的品种多集中在贵金属板块。该板块受到美联储政策前景分歧与市场避险情绪共振的提振，其中白银还因市场挤仓风险而表现尤为强势。农产品板块的菜油、能化板块的PTA等品种，则依托国内餐饮与服装消费的回暖，录得小幅正贡献。负贡献较大的品种则主要分布于能化与建材板块。其中纯碱和玻璃的负贡献尤为显著，主要受终端需求疲弱、玻璃库存高企以及纯碱供应放量等因素压制；原油亦拖累明显，主要源于OPEC+增产预期及全球经济增速放缓压力。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网
期货日报网12-10 09:45
全球油市拉响警报！Trafigura警告2026年将现“超级过剩” 中国需求触顶、印度首次领跑增长
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差的一年，市场对供应压力有了提前反应。美国方面，特朗普政府持续推动增产，加之“压低油价以稳通胀”的政策取向，也成为全球供应端的变量之一。中国石油需求增速降至多年低点电动车冲击汽柴油消费结构作为全球最大原油进口国，中国的需求变化对全球油市具有关键影响。然而，Trafigura 指出，中国石油需求增速正在显著下降，主要原因在于交通领域能源结构发生快速转变。中国电动车（EV）保有量快速增长，使汽油需求呈明显下降趋势；电动卡车等新型商用车也开始侵蚀柴油消费。这意味着长期以来支撑中国原油需求增长的“道路燃料消费”正在发生结构性弱化。 Trafigura 预计，中国明年的原油需求增量可能不足 20 万桶/日，远落后于过去动辄 100–150 万桶/日的高速增长期。今年，受益于低油价，中国增加了约 90 万桶/日的战略和商业库存补充，但相关机构认为这种“低价补库”节奏将在明年放缓，不足以抵消全球供应扩大的压力。印度首次成为全球油需增长主引擎全球能源格局迎来关键拐点与中国需求放缓相对，印度石油消费呈现强劲增长态势。Trafigura 认为，2026 年将是印度首次超越中国成为全球石油需求增长的最大贡献者，这一变化具有重要的全球能源格局意义。推动印度油需增长的因素包括： - 工业活动持续扩张，对柴油需求拉动显著 - 航空业快速恢复与扩张，带动喷气燃料消费 - 人均能源消费仍处上升周期国际能源署（IEA）预计，到 2030 年印度将成为全球油需新增量的最大来源，其石油消费将升至 660 万桶/日。相比之下，中国汽油、柴油和航空燃料的消费已在 800 万桶/日附近见顶，并出现放缓迹象。地缘政策与市场波动并存，油价短期或跌入50美元区间尽管美国对俄罗斯主要石油企业实施新一轮制裁，但 Rahim 指出，俄罗斯原油流动并未受到根本影响，只是导致更多油轮在海上等待清关，市场仍在消化来自俄方的供应。同时，美国持续推动低油价政策，加剧了油市压力。 Trafigura 石油交易主管 Ben Luckock 此前预测，油价可能在圣诞节至明年初期间短暂跌破 60 美元，并在进入 50 美元区后寻求反弹空间。这一判断强化了市场对供应过剩与需求放缓双重压力的担忧。在公司运营层面，Trafigura 公布的最新财报显示，截至今年9月的财年净利润为 27 亿美元，略低于上年的 28 亿美元，创五年新低。非铁金属交易部门表现突出，部分受益于铜运输套利，但集团整体利润承压且员工分红大幅上升，导致公司净资产自 2018 年以来首次出现小幅下降。综合 Trafigura 的判断，全球油市正在经历罕见的多重拐点：供应集中增加、需求结构重塑、中国增速下降、印度需求崛起，以及地缘政治与政策周期交织影响市场情绪。随着全球经济存在不确定性，油价在 2026 年可能面临更大波动，市场需为一段持续的调整期做好准备。
市场焦点12-10 03:18
突发大行情！美10月职位空缺意外爆表白银飙升超4%突破60美元、黄金急涨超30美元
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将公布的利率决议保持乐观情绪，同时关注美国职位空缺（JOLTS）数据以评估劳动力市场强度，金价小幅回升。美国劳工部统计局周二报告显示，美国10月职位空缺数环比增至767万，升至五个月来的最高水平，高于市场预期的715万。职位空缺是衡量劳动力需求的关键指标。招聘活动继续走弱：10月雇佣人数下降21.8万，至514.9万。该报告同时包含了9月数据，9月职位空缺为765.8万，雇佣人数为536.7万。综合来看，劳动力市场仍处于经济学家和政策制定者所称的“不招也不裁”状态。劳动力市场停滞部分源于劳动力供给减少，移民数量自拜登任期最后一年开始下降，并在特朗普第二任期内加速下滑。此外，人工智能在部分岗位的应用也抑制了用工需求，尤其影响入门级职位。数据公布之后，现货黄金突破 4220 美元/盎司关口，此前一度触及 12 月 2 日以来最低水平。（现货黄金15分钟走势图，来源：FX168） RJO Futures 高级市场策略师 Bob Haberkorn 表示：“市场普遍预期将再降息 25 个基点，而这对金价构成利多。金市表现依旧坚挺，美联储决议后金价有望进一步挑战合约高位。” 美联储为期两天的政策会议于今日启动，并将在周三公布政策决定。最新数据显示，美国通胀依然顽固，持续高于美联储 2% 的目标，但多个次级经济指标显示，曾经火热的劳动力市场正在局部降温。交易员目前认为，本周降息 25 个基点的概率高达 89.4%。 Haberkorn 提到：“如果职位空缺数据弱于预期，金价可能会进一步走强。” 现货白银日内涨幅扩大至超 4%，最高触及 60.515 美元/盎司，再创记录新高。（现货白银15分钟走势图，来源：FX168）白银期货价格上涨超过4%，当前在60美元/盎司上方交投。美联储明日的利率决定是本周市场的主要焦点，与此同时，有迹象显示，澳大利亚正在展开新一轮抗击通胀的斗争，这令投资者感到不安。斯巴达资本证券分析师Peter Cardillo表示：“我认为，澳洲联储维持利率不变，并警告称存在通胀风险，而其下一步可能是加息。这显然是一种通胀恐慌。” Sprott Asset Management 高级投资组合经理兼首席投资官 Maria Smirnova 指出：“当前黄金白银比约为 71，接近过去几十年的平均水平，但历史上曾低至 40，因此银价依然具备明显的相对上涨空间。” 目前买一盎司黄金需要 71 盎司白银，而 10 月时该比例为 82。 Smirnova 补充说：“贵金属本身波动较大，但如果供应缺口持续未得到解决，白银长期只有一个方向，那就是上涨。” 其他贵金属方面，铂金上涨 2% 至 1,674.55 美元/盎司；钯金上涨 1.5% 至 1,486.53 美元/盎司。
忆芳12-09 23:51

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