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Mysteel：家电原材料周报（7.10-7.14）

通胀降幅超预期、PP|也有超预期降温，美元接连大跌，预计带动铝价随有色金属板块偏强运行。四、家电行业动态信息一览 1.DSCC：液晶电视面板价格持续上涨 7月13日，显示器供应链咨询公司DSCC表示，尽管随着液晶显示器制造商提高利用率，供应量普遍增加，但液晶电视面板价格的涨势已超过第二季度，并延续至第三季度。 2.1-5月精装市场空调配套率升至69.7% 根据奥维云网（AVC）地产大数据显示，2023年1-5月精装修开盘楼盘项目个数477个，同比下降26.4%；精装套数29.22万套，同比下降39.1%。可以看出整体房地产精装市场已进入平稳发展期，市场需要更精细化运作。想要在工程市场赢取更大的突破，需要在上升型产品中寻找机遇。在精装修领域——舒适部品中，空调从2018年到2021年一直在保持正向增长趋势。2021年配套量达到近五年最高峰值121.36万套，配套率升至42.4%；2022年配套量虽然出现下滑，但配套量仍增长14.1个百分点至56.5%；2023年1-5月，配套量回升的同时，配套率再次升至69.7%。其中，中央空调在空调部品中的占比也呈现上涨趋势，自2022年起，占比持续高达90%以上，已然成为部品供应商在精装修领域新的收入增长点。家电行业月报线上版已上新，若有需要详细定制版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-07-17

宽信用到汇率反弹——风险偏好回归之路-金融衍生品周报20230716

现降温，股指和国债期货延续跷跷板行情，美元兑人民币汇率连续多个交易日升值。 2、品种分析： IH、IF：本周股指反弹回升，传媒和电子领涨，房地产和煤炭领跌。 IC、IM：本周IC2307和IM2307延续震荡态势，受中报业绩披露影响，整体相对弱于上证50和沪深300。国债：本周国债期货价格涨跌不一，主要是经济数据分化，物价低于预期，金融数据超预期，宽信用政策不断出台，公司债信用利差收窄。外汇：本周人民币汇率连续多个交易日升值，重回升值通道。十年期中债收益率在2.63%附近震荡，十年期美债收益率降至3.8%左右。比特币：本周CME比特币期货由30665美元升至31585美元，涨幅为3%，价格处于偏强震荡之中。 3、总结展望与策略机会股指IH、IF：当前进入二季度业绩披露期，资金趋向理性，与此同时市场期待进一步落地支持经济复苏的政策，期指短期有所走强，操作上建议轻仓试多。股指IC、IM：随着市场进入中报披露期，业绩仍是较大的考验，前期多IH空IM的跨品种套利暂逐步止盈，预计指数仍延续震荡格局。国债期货：市场重心逐步转向期待进一步的宽信用政策出台，预计国债期货价格上行空间有限，后续或存在调整压力。人民币汇率：近期人民币汇率回升的主要原因或来自外部，而随着国内二季度经济复苏放缓的利空出尽，市场对于政策预期和经济企稳回升的预期将有所加强，我们更倾向于认为人民币汇率有望逐步迈入升值通道。比特币：从目前来看，6月中旬贝莱德提交申请设立比特币现货ETF事件对行情仍有驱动，加上本周资产代币化事件，短期比特币或有望偏强震荡。 4、风险提示（1）宽信用效果不及市场预期。正文 01 市场综述本周股指期货全线收涨，国债期货涨跌各半。就本周面临的宏观情况而言，海外方面，美联储褐皮书显示，自5月下旬以来，整体经济活动略有增长，未来几个月价格预期总体稳定或下降。美国劳工统计局公布数据显示，美国6月CPI同比上涨3%（预期3.1%，前值4%），连续12个月涨幅回落，且为2021年3月以来最小涨幅。6月PPI同比升0.1%，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低；环比上升0.1%，低于预期的0.2%。通胀超预期降温下，市场倾向于预期下半年美联储或只剩7月最后一次的加息。国内方面，周一盘后央行公布6月金融数据，M1同比增长3.1%，低于预期值4.4%和前值4.7%；M2同比增长11.3%，高于预期值11.2%，不及前值11.6%；新增人民币贷款3.05万亿元，新增社融4.22万亿元，社融同比增速由9.5%降至9%。居民信贷显著恢复，企业信贷保持高位，政府债券融资显著少增，导致社融存量增速继续回落至9%，连续2个月回落，宽信用政策仍需加码。周四6月外贸数据公布，以美元计价，中国6月份出口同比下降12.4%，前值为降7.5%，环比增长0.5%；6月份进口同比下降6.8%，前值为降4.5%，环比下降1.3%；6月贸易顺差706.2亿美元。从环比来看，6月出口环比稳步回升。今年4月以来出口环比增速分别为-6.4%、-4%、0.5%，经过连续三个月的稳步回升，6月出口环比已转正，外贸整体发展是较为平稳的。总体来看，本周经济数据显示国内盈利端现企稳信号，政策端房企存量融资展期等部分政策延期至2024年底，海外最新就业和通胀数据均出现降温，股指和国债期货延续跷跷板行情，美元兑人民币汇率连续多个交易日升值。 02 板块表现股指期货全线收涨，IH2307收涨2.84%，IF2307收涨2.23%，IC2307收涨1.26%，IM2307收涨0.47%。国债期货涨跌各半，TS2309收跌0.03%，TF2309收跌0.08%，T2309收涨0.01%，TL2309收涨0.25%。美元兑人民币汇率连续第二周升值，本周升值超1%。 03 品种分析 1、股指期货（1）IF、IH 本周股指反弹回升，传媒和电子领涨，房地产和煤炭领跌，资金方面北向资金流入187.99亿元，杠杆资金流出35.38亿元。 A股进入2023年半年报披露期。自2023年7月13日至8月31日，5200多家上市公司将陆续披露中报，其中大部分将在8月份披露。2023年上市公司分红进度放缓。2022年我国上市公司整体上净利润仍保持7%的增长，其中沪深300指数实现了10%的较高增速。而从目前已经确定具体分红金额和除权除息日的数据来看，2023年上市公司分红的进度明显有所放缓。截至2023年7月14日，已经确定的总分红金额是12,269亿元，而去年同期为15，167亿元，同比下滑了19.11%，而上证50、沪深300和中证500对应分分红金额分别下滑了5.97%、6.07%、2.59%，中证1000指数对应分红金额逆市增加了12.96%。从数据对比发现，由于四个期指分红金额下降幅度要低于整体下降幅度，说明除了这四个指数外的其他上市公司的分红金额下降幅度更高。（2）IM、IC 本周IC2307和IM2307延续震荡态势，受中报业绩披露影响，整体相对弱于上证50和沪深300，IC2307收涨1.26%，IM2307收涨0.47%。申万一级行业中石油石化、电子以及传媒板块涨幅居前，房地产、家用电器板块跌幅居前，IM/IH比值回调走弱。本周市场主要受中报业绩披露影响偏大，TMT业绩表现相对弱于金融和消费板块，带动中证1000指数相对弱于上证50。从市场情绪来看，本周人民币汇率连续多个交易日升值，外资周四大幅净买入136亿元，自5月初以来再次实现连续5个交易日的净买入，一定程度上带动了资金交投情绪的回暖。自本周三以来，两市成交额连续3个交易日保持在9000亿元之上，后续关注量能能否延续平稳态势。宏观层面，本周先后公布6月金融和外贸数据，市场主要仍是在经济复苏力度和稳增长政策的发力间进行博弈。从数据来看，尽管受政府债券的拖累，6月社融存量增速由9.5%降至9%，但居民和企业端的同比贷款增量均不同程度增长，同时6月出口环比增速在连续三个月反弹后转正，出口有望延续平稳态势，整体盈利端现企稳信号。政策方面，本周房地产“金融16条”迎来优化，房企存量融资展期等部分政策延期至2024年底，从周五国新办新闻发布会的回应来看，市场或将继续调低对稳增长政策的力度预期，指数延续震荡磨底概率偏大。 2、国债期货本周国债期货价格涨跌不一，长短端利差收窄。TL2309合约上涨0.27%，T2309合约上涨0.03%，TF2309合约下跌0.07%，TS2309合约下跌0.03%，对应的30年期国债收益率分别下行0.25bp、10年期、5年期、2年期国债收益率分别上行0.99bp、2.89bp、2.76bp，长端利率下行，短端利率上行，主要是经济数据分化，物价低于预期，金融数据超预期，宽信用政策不断出台。公司债信用利差收窄，2年期AAA高等级公司债信用利差收窄3.58bp，2年期AA低等级公司债信用利差收窄5.52bp。 6月份，全国居民消费价格同比持平，全国居民消费价格环比下降0.2%；全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%，环比下降0.8%；工业生产者购进价格同比下降6.5%，环比下降1.1%。从环比看，CPI下降0.2%，降幅与上月相同，CPI同比由上月上涨0.2%转为持平，保持基本平稳。本月PPI环比下降0.8%，降幅比上月收窄0.1个百分点。市场需求依然不足，加上去年同期基数影响，本月PPI同比下降5.4%，降幅比上月扩大0.8个百分点。预计在宏观政策不断落地和高基数影响减弱的背景下，下半年物价将保持稳定，PPI降幅将逐步收窄。 6月，社会融资规模增量为4.22万亿元，分项看，企业信贷维持高位，居民信贷显著恢复，企业债券融资也有所恢复，但受去年同期政府债券发行高位影响，政府债券融资显著少增，导致6月末社融存量比上年同期少增9726亿元，社融存量增速继续回落至9%，连续2个月回落，宽信用政策仍需加码。当前，国内外市场需求依然偏弱，经济恢复的基础还不牢固，经济增长尚未达到经济潜在增长率的区间。国务院总理主持召开经济形势专家座谈会，要求注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。预计在宏观政策不断落地和高基数影响减弱的背景下，宽信用效果将继续显现，7月份之后社融存量增速将逐步回升。本周，央行公开市场操作回归小额操作，合计净回笼130亿元，DR007和SHIBOR:1周回升至1.8%，较上周有所收敛，整体资金面保持相对平稳。在2023年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行表示将根据经济和物价形势的需要，按照党中央、国务院的决策部署，加大宏观调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，保持货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。海外，美国6月CPI同比上涨3%，低于市场预期和前值，连续12个月涨幅回落，且为2021年3月以来最小涨幅。剔除波动性较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨4.8%，为2021年11月以来最小涨幅。6月PPI同比升0.1%，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低，核心PPI同比上涨2.4%，创2021年2月以来最低。市场认为，随着物价涨幅回，市场和决策者担忧缓解，美联储在7月货币政策会议上加息后将结束加息。在美欧通胀缓解的情况下，发达国家债券收益率普遍回落，10年期美债收益率回落23bp至3.83%，境内外利差收窄。从基差上看，随着期债价格高位波动加大，市场做多情绪降温，IRR涨跌不一，长端现券涨幅高于期货涨幅，存在一定的贴水情况。同时，本周期限利差小幅收窄，不过在政策逐步落地背景下，长端债券面临的压力会更大，长短端利差有扩大的可能，关注做陡曲线交易。 3、外汇现货本周人民币汇率连续多个交易日升值，重回升值通道。十年期中债收益率在2.63%附近震荡，十年期美债收益率降至3.7%左右。海外方面，美联储褐皮书显示，自5月下旬以来，整体经济活动略有增长，未来几个月价格预期总体稳定或下降。美国劳工统计局公布数据显示，美国6月CPI同比上涨3%（预期3.1%，前值4%），连续12个月涨幅回落，且为2021年3月以来最小涨幅。6月PPI同比升0.1%，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低；环比上升0.1%，低于预期的0.2%。通胀超预期降温下，市场倾向于预期下半年美联储或只剩7月最后一次的加息。国内方面，周一盘后央行公布6月金融数据，M1同比增长3.1%，低于预期值4.4%和前值4.7%；M2同比增长11.3%，高于预期值11.2%，不及前值11.6%；新增人民币贷款3.05万亿元，新增社融4.22万亿元，社融同比增速由9.5%降至9%。居民信贷显著恢复，企业信贷保持高位，政府债券融资显著少增，导致社融存量增速继续回落至9%，连续2个月回落，宽信用政策仍需加码。周四6月外贸数据公布，以美元计价，中国6月份出口同比下降12.4%，前值为降7.5%，环比增长0.5%；6月份进口同比下降6.8%，前值为降4.5%，环比下降1.3%；6月贸易顺差706.2亿美元。从环比来看，6月出口环比稳步回升。今年4月以来出口环比增速分别为-6.4%、-4%、0.5%，经过连续三个月的稳步回升，6月出口环比已转正，外贸整体发展是较为平稳的。 4、比特币本周CME比特币期货由30665美元升至31585美元，涨幅为3%，价格处于偏强震荡之中。7月13日，美元指数跌破100整数关口，为2022年4月21日以来首次对比特币阶段性的压制有所减弱。资讯方面，新加坡金管局(MAS)在上个月发布《数字货币白皮书》，并推出名为Project Gaurdian试验项目，震撼整个加密市场。当局招募汇丰、渣打、花旗等11家传统银行巨头加入，参与跨金融资产类别的资产代币化测试。各家机构也将分别在各自选择的领域中对部分业务作出代币化尝试。7月12日消息，数据显示加密投资者通过不同代币化国债产品投资美债共6.14亿美元，这些产品将美国国债、债券和货币基金打包成代币。由于被广泛认为是无风险利率的美国国债收益率超过了DeFi收益率，投资者对代币化美国国债的需求日益上升。 04 总结展望与策略机会 1、股指期货 IH、IF：当前进入二季度业绩披露期，资金趋向理性，与此同时市场期待进一步落地支持经济复苏的政策，期指短期有所走强，操作上建议轻仓试多，预计IH2307合约波动2400-2600，IF2307合约波动区间3700-4000。 IC、IM：周五TMT板块发力，持续度有待进一步验证，我们倾向于认为随着市场进入中报披露期，业绩仍是较大的考验，前期多IH空IM的跨品种套利暂逐步止盈。当下，市场情绪回暖，预计指数仍延续震荡格局，IC2307预计波动区间5800-6250，IM2307预计波动区间6400-6680。 2、国债期货展望后市，资金面宽松和数据不及预期仍将支撑债市。不过市场重心逐步转向期待进一步的宽信用政策出台，近期相关政策在逐步落地，金融数据也显著超预期，央行、国家金融监管总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，缓解房地产开发企业的资金压力，减少金融机构对房企贷款的风险担忧，6月份居民信贷显著恢复。2.6%也是也处于10年期国债收益率的历史低位，支撑位较强，继续做多性价比降低。总体上，宽信用预期下，预计国债期货价格上行空间有限，关注前期高点的压力，后续或存在调整压力，策略上建议关注做陡曲线交易。 3、人民币汇率后续人民币汇率有望逐步迈入升值通道。近期人民币汇率回升的主要原因或来自外部，在就业和通胀均降温的情况下，市场对于美联储紧缩预期缓解，而国内随着二季度经济复苏放缓的利空出尽，市场对于政策预期和经济企稳回升的预期有所加强，因此我们更倾向于认为人民币汇率有望逐步迈入升值通道。 4、比特币最近一轮比特币的行情源自于6月中旬贝莱德提交申请设立比特币现货ETF，但美国证监会已驳回相关请求，之后CBOE随即在7月1日重新提交富达、景顺、VanEck、WisdomTree、21Shares和ARK合作推出的比特币现货ETF申请书，同时将Coinbase指定为监督共享协议(SSA)的合作伙伴，希望能通过审查。从目前来看，该事件对比特币仍有驱动，加上本周资产代币化事件，短期比特币或有望偏强震荡。 05 风险提示 1、宽信用效果不及市场预期。

申银万国期货2023-07-16

聚焦结构转型，海外鹰派转向-宏观周报20230716

健康发展。外需拖累下出口延续回落。以美元计价，中国6月份出口同比下降12.4%，前值为降7.5%，环比增长0.5%；6月份进口同比下降6.8%，前值为降4.5%，环比下降1.3%；6月贸易顺差706.2亿美元。短期外需回暖动力不足，但不改整体平稳格局。一方面，当前主要发达经济体面临的经济下行压力逐渐增大，短期外需回暖动力不足，我国外贸稳增长仍面临较大压力，我们看到近期上海出口集装箱运价指数也是连续多周处于千元关口之下。另一方面，去年同期的高基数也使得出口同比增速转正压力较大。但同时我国经济韧性强、潜力大、长期向好的基本面没有变，随着一系列稳增长政策的出台和持续发力，下半年外贸有望维持平稳发展格局。图2：6月出口再度回落超预期（%）资料来源：Wind，申万期货研究所期货品种不断扩容。7月14日，证监会同意上海期货交易所(下称，上期所)合成橡胶期货及期权注册。下一步，证监会将督促上期所做好各项工作，保障合成橡胶期货及期权的平稳推出和稳健运行。同日广期所发布关于碳酸锂期货合约上市交易有关事项的通知。通知指出，碳酸锂期货合约自2023年7月21日（星期五）起上市交易。7月13日，上海国际能源交易中心（下称“上期能源”）发布公告，就上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）期货（下称“集运指数（欧线）期货”）合约和相关业务细则公开征求意见。上期所表示，集运指数（欧线）期货的推出, 将填补市场空白，可为集运班轮公司、货主、货代等相关企业提供远期运费预测参考和运价风险管理工具，有助于进一步丰富期货品种体系，提升期货市场服务实体经济的能力。 02 国内高频数据观察生产方面，在外需承压、地产“缺位”的情况下，经济内生动能修复仍有待增强，下半年经济的表现很大程度上取决于主动释放需求的政策力度。7月以来的高频数据显示，复苏仍呈分化态势。生产端，高温炙烤或将影响基建等项目的开工，电力供不应求也或使得民用电对工业用电形成挤压。7月以来高层更是频繁召开座谈会，特别是建立了与外资企业、制造业企业、民营企业、平台企业、中小企业和个体工商户的沟通交流机制，了解企业困难和诉求，有利于改善逾期。汽车销售方面，根据乘联会数据，2023年6月乘用车市场零售达到189.4万辆，同比下降2.6%，环比增长8.7%。今年1-6月累计零售952.4万辆，同比增长2.7%。值得注意的是，今年1-6月零售销量持续环比增长，这是本世纪以来从未出现过的逐月环比增长的走势。物价方面，受油价下行和商品促销等影响，非食品价格下降0.1%，降幅与上月相同。CPI同比由上月上涨0.2%转为持平，保持基本平稳。去年同期基数影响下本月PPI同比下降5.4%，降幅比上月扩大0.8个百分点。。大宗商品方面，本周钢价螺纹、热板均降，在钢价下行的带动下，吨钢毛利螺纹、热板双双走低。供应端有所转紧，本周样本钢厂钢材产量同比增速在低基数下上行至2.9%。随着美元指数明显回落，并跌破100关口，商品价格回升，本周Brent、WTI原油价格均值上行，CRB指数均值回升。本周贝克休斯原油钻井平台数量下降。流动性方面，本周央行公开市场操作累计投放180亿亿，但央行降准下DR00恢复至1.8%左右，目前国债收益率降低至2.7%以下。央行新闻发布会表示要继续发挥好结构性货币政策工具的引导作用。必要时还可再创设新的政策工具，为高质量发展阶段的重点领域和薄弱环节提供精准的金融支持。汇率方面，进入7月以来美联储加息预期波动收缩，7月第二周人民币收复7.17失地。近日鲍威尔再度释放下半年鹰派加息信号，中美政策差稳中有扩大迹象。刘国强表示，人民币汇率虽然有所贬值，但没有偏离基本面，人民银行已经综合采取措施管理预期，外汇市场总体运行平稳，市场预期基本稳定。从国内外经济以及外汇储备大盘看，人民币汇率不会出现单边势头，仍会在合理均衡水平上保持基本稳定。 03 海外热点观察美国通胀数据超预期回落。6月CPI同比增长3%，略低于市场预期的3.1%，前值为4%，是美国自2022年6月创出的9.1%高点后连续12个月下降，为2021年3月以来最小增幅。6月核心CPI同比上涨4.8%，为2021年11月以来最小涨幅，预期5.0%，前值5.3%。结构上看交通运输和能源价格同比的趋势回落，二手车及卡车价格指数环比下降0.5%，成为通胀回落的主要推手。不过通胀超预期回落并没有减弱7月进一步加息的预期。当前的核心通胀绝对值仍然较高，被称作“美联储喉舌”的华尔街日报记者Nick Timiraos发文称增加了美联储在本月可能的加息后停止加息的可能性。市场预期也倾向美联储在本月加息后停止本轮加息。本周另一个关于美联储的消息是被视为当前美联储官员中的“大鹰派”詹姆斯·布拉德将于8月14日起辞去该地方联储主席一职，并没有对提前卸任的原因给出理由。此番人事变动或进一步导致美联储中鹰派影响力的减弱。表2：市场隐含加息预期概率(2023.7.4) 资料来源：CME，申万期货研究所 04 海外高频数据热点观察 05 近期资产表现表3 近期资产表现资料来源：Wind，申万期货研究所表4 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区加息引发衰退升级； 2.美联储加息超预期； 3.经济政策落地不及预期； 4.高温限电拖累生产

申银万国期货2023-07-16

【原油双周报】美元大幅走弱，沙特减产支撑油价强势

2023年7月15日能化-原油美元大幅走弱，沙特减产支撑油价强势观点概述：供应：进入七月沙特将额外减产100万桶/日，同时俄罗斯海运出口下降表明挺价态度，美国钻机数和DUC下降预计将影响产量增量。需求：美国软着陆预期上升，金融条件放松美元大幅走弱。欧洲面临金融环境紧缩和PMI持续走弱，中国出行仍在高位，社融体现经济韧性，整车物流弱于去年。库存：美国商业库存累库，海上浮仓上升结论：当前油价格局是OPEC+用减产计划来对冲潜在的需求下行，试图将油价抬升到80美元之上。尽管目前并未看到显性库存大幅下降，但美国加息预期走弱，美元大幅走弱带动油价上行，宏观预期抬升，原油非商业净多头开始低位回升，预计在出现新的经济逆风前，原油将维持震荡偏强。

混沌天成期货2023-07-15

【股指周报】中美共振预期增强，股指短期无忧

从明年5月提前至今年12月有概率降息，美元和美债收益率大幅下跌，权益类资产普遍反弹。 A股来看本周政策层面比较重磅的是国务院新闻发布会信息量巨大，首先是定位总体看是保持平稳运行，流动性合理充裕，信贷结构持续优化，实体经济融资成本稳中有降，金融对经济的支持持续加强。后续人民银行将根据经济和物价形势的需要，按照党中央、国务院的决策部署，加大宏观调控力度，精准有力实施稳健的货币政策。对地产表态较多，将从存量房贷、债券融资和加大保交楼支持力度角度出发。对汇率定位是不会有单边行情。市场逐渐乐观。基本面层面地产高频数据较弱，6月社融超预期，但M2社融增速依旧下行，维持弱复苏；6月出口进一步下滑，海外需求现实不强，但是预期比较乐观，一方面对会议有期待，另一方面讲补库周期可能推动经济复苏斜率走高。策略建议：看涨风险提示：美元反弹、海外危机发酵、政策不及预期宏观组：蔡肖 F03107642

混沌天成期货2023-07-15

【矿钢周报】移仓换月行情将至，盘面波动可能加大

进口矿落地利润持续收窄，港口现货及远期美元货成交均有回落，显示钢厂对铁矿的采购补库需求有所减弱。结论及策略：结论：尽管近期铁矿发运季节性回落，但因前期冲量导致的到港压港资源较多，叠加国内矿产量持续上升，短期国内铁矿供应依然偏强。需求方面，虽然铁水产量有小幅回落，但因钢厂盈利尚可，在无行政限产的情况下，短期钢厂大幅减产的动力不足，铁水有望维持较高水平。考虑到下周市场将进入移仓换月，预计矿价走势波动加大。策略：短期观望，中期可考虑逢高空配远月合约风险提示：国内外需求超预期；海外矿山供应不及预期钢材：供需双弱，库销比略增，移仓换月行情将至，短期波动大基本面概述：供给：本周铁水及五大材产量均有小幅回落，唐山钢坯库存也有所减少，但华东钢坯库存仍在增加，长短流程建材产量均略有下降，整体钢材供应小幅减少。需求：受益于期现及投机需求的增加，近日建材成交小幅回升。本周沥青出货量有明显上升，水泥直供量也有小幅增加，显示基建需求尚可，但水泥出库量及混凝土发运量均略有减少，叠加土地成交及商品房销售的低迷，地产需求依然较弱。尽管近日欧美钢价有小幅上扬，但因美元指数大幅下滑，国内钢材出口空间依然不大。库存：五大品种钢材总库存延续增势，库销比上升，厂库增幅大于社库。利润：本周钢厂盈利率略有回升，但长流程现货即期利润收窄，而短流程利润有小幅回升，成材现货及盘面利润均持续走弱。策略：结论：尽管钢厂盈利率尚可，但随着铁水产量减少，叠加成材利润持续走弱，钢材产量也有小幅下滑，整体钢材供应趋减。需求方面，基建相对好于地产，且随着近期基差走弱，市场期现投机需求增多，建材成交表现回升，不过海外市场因汇率变动，出口空间不大，整体钢材需求依然偏弱，库存延续增势。供需双弱格局下，考虑到移仓换月行情将至，预计下周钢价可能延续震荡运行，且波动可能加大。策略：现货企业抓紧销售，库存压力大的企业逢高可考虑适当盘面套保风险提示：需求超预期；限产政策；国内外宏观经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货2023-07-15

【有色周报】宏观驱动有所加强，铜价连续走强

的拉斯班巴斯铜矿。（上海金属网）铝：美元指数下跌带动有色板块上涨，基本面仍偏空头驱动基本面概述：供给：原料方面较为宽松，中国5月进口铝矿砂及其精矿1,293万吨，同比增加8.0%，矿端供给较为充裕，氧化铝价格小幅上行，动力煤价小幅下行，电解铝成本平稳运行。冶炼端，云南6月下旬启槽复产，已复产61.2万吨，预计7月下旬开始出产量，电力充足叠加高利润，云南复产动力足，复产进展密切关注。需求：需求方面，下游开工环比小幅下行，铝锭库存持续上升，本周铝锭+铝棒小幅去库，国内旺季已过，需求从下游开工表现来看已慢慢步入淡季。海外消费表现偏弱，高利率预计将维持一段时间，继续压制欧美需求，汽车表现尚可，地产表现不佳。成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约13900元/吨、 15300元/吨，由于铝价上行，行业完全成本利润上升至约3200元/吨。库存：LME铝库存-0.65至52.85万吨，本周国内电解铝库存小幅累库，增2.8万吨至55.3万吨。结论：当前国内需求偏淡，海外需求偏弱，电解铝行业利润较高水平，复产动力较强，市场的关注点在于电解铝库存是否会大幅累库上。本周美元指数大幅下跌至突破前低，有色板块整体上涨，沪铝震荡上行，基本面仍偏空头驱动，短期受宏观扰动较大，观点逢高做空思路为主。风险提示：西南地区复产产能不及预期；需求好于预期，库存延续大幅去化。本周铝行业重要消息： 1. 【澳大利亚对华镀铝锌板作出第二次双反日落复审终裁：继续征收反倾销税和反补贴税】2023年7月3日，澳大利亚反倾销委员会发布第2023/034号公告称，澳大利亚工业科技部部长通过了澳大利亚反倾销委员会对进口自中国大陆的宽度大于等于600毫米的镀铝锌板（Aluminium Zinc Coated Steel）作出的第二次反倾销和反补贴日落复审终裁建议，决定从2023年8月8日起，继续对中国大陆的涉案产品征收反倾销税和反补贴税。（中国贸易救济信息网） 2. 【Alpha HPA获得昆士兰州政府拨款升级其Gladstone氧化铝工厂】外媒7月11日消息，关键金属生产商阿尔法HPA最近获得昆士兰州政府2100万澳元的行业合作计划拨款。这笔赠款用于支持该公司3亿美元的Gladstone高纯氧化铝设施的第二阶段。该公司的第一阶段前体生产设施已经投入运营，并使用其专有的许可溶剂萃取和精炼技术，以商业数量生产99.99%的纯铝产品。该工厂目前生产5N纯度硝酸铝，并计划扩大其产品线，包括HPA、硫酸铝、纳米HPA和高纯氢氧化铝。（上海金属网） 3. 【Hindalco Industries将开始在日本全面销售氧化铝】外媒7月7日消息，印度铝业巨头Hindalco Industries和诺贝丽斯的母公司将开始在日本全面销售氧化铝。Hindalco拥有一家专门的日本公司和主要港口的仓库，其目标是成为日本三大氧化铝供应商之一。Hindalco计划提供高端和通用产品，同时强调其对环保实践的承诺。Hindalco生产粗氧化铝水合物、冶金氧化铝、特种氧化铝和氧化铝水合物。化学品业务专注于特种氧化铝和氧化铝水合物，这是我们Hindalco创新中心氧化铝（HIC-A）研发团队内部技术创新的产品。（上海金属网） 4.【安泰科：2023上半年中国电解铝成本下降，行业继续保持盈利】2023年以来，随着电力、阳极和氧化铝等能源和原辅料价格的下滑，中国电解铝成本持续下降。根据安泰科统计，2023年1-6月，中国电解铝含税加权平均完全成本为16850元/吨，同比下降665元/吨或3.8%；其中6月份成本15987元/吨，同比下降2188元/吨或12.0%，较2022年末下降1923元/吨或10.7%。得益于同期相对较高的铝价，行业盈利情况保持良好，2023上半年平均利润为1659元/吨，但较2022年同期仍然有较大降幅，达57.8%。（安泰科） 5.【关于浙江限电传闻调研】昨日有关于浙江省电力紧张的传闻：“各企业，根据“浙江省电力公司关于开展迎峰度夏电力移峰填谷工作的通知”，请贵企业于7月10日周一上午 10:00至11:00，下午2点至3点停止所有生产用电，仅允许保留非生产性保安用电。”对此，我们专门对浙江省铝型材和铝板带加工厂进行了调研。据调研情况看，浙江省的部分企业确实有收到限电通知，但一方面限电措施的持续时间仍不确定，部分企业表示往年也有相关政策、且只持续了一两天；另一方面，由于订单持续走弱、自6月开始型材企业并未满产生产，且在限电措施下企业仍可错峰生产，我们认为目前浙江省的限电政策对铝加工品产量影响有限。（Mysteel） 6. 【6月中国未锻轧铝及铝材出口量同比减少18.9%】海关总署最新数据显示，2023年6月中国未锻轧铝及铝材出口量为49.26万吨，同比减少18.9%，环比增加3.63%；1-6月累计出口为280.67万吨，同比下降20.0%。（海关总署）锌: 供给渐宽，需求预期偏弱，逢高空思路为主基本面概述：：供给：供给端，精矿供给增加，1-6月国内锌矿产量累计同比增11.1%，6月国内锌矿产量同比增20.5%至33.5万吨，当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，冶炼端产量预计继续释放。根据SMM数据，1-6月中国锌产量322.6万吨，累计同比增长8.6%，6月精炼锌产量55.3万吨，同比增13.1%。冶炼端，冶炼利润仍存，预计产量继续释放。需求：锌下游镀锌周度开工环比小幅上行，压铸和氧化锌开工率小幅下行。终端方面，基建需求平稳，地产尚在改善，国内温和复苏背景下需求具有一定韧性；海外方面，欧美制造业持续萎缩，房地产表现偏弱。成本与利润：锌价上行，国产精矿TC现5050元/吨，国产矿冶炼利润+80至1200元/吨。库存：LME锌库存-0.3至7.1万吨，国内锌现货库存(七地）11.68万吨，库存微升，同期偏低水平，库存压力有限。结论：矿端渐宽，冶炼利润上行，供给端预计继续释放，国内需求旺季已过，需求提升难度较大，海外方面，高利率压制下需求预期偏弱，地产表现弱势。本周美元指数大幅下跌至突破前低，有色板块整体上涨，沪锌震荡上行，短期受宏观扰动较大，观点逢高做空思路为主。风险提示：供给端意外减产；超预期的政策刺激；本周锌行业重要消息： 1. 【五矿资源更新Rosebery矿山勘探资料】五矿资源7月13日公告称，过去两年于Rosebery的钻探一直以矿区内的资源扩展及Rosebery矿体界定为重点。由2022年年初至2023年四月底，在矿区内矿权范围(28M/1993)及勘探许可证(EL41/2010)的范围内共钻探165个勘探孔，合共63585米。为发现新的矿化物，从而支持矿权范围内及勘探许可证范围内的Rosebery矿脉的延伸，矿山加速钻探计划于2022年开始规划并于2023年一月开始实施。为实现延长Rosebery矿山寿命的总体目标，与此同时也在研究可持续的长期尾矿库解决方案。（五矿资源） 2.【中金岭南：公司主要产品有锌铅银硫铜金锗镓等金属】在互动平台表示，公司主要产品有锌铅银硫铜金锗镓等金属。近年来，公司拥有稀散金属综合回收与高纯制备、半导体材料等一批重点项目，并取得较大进展。（中金岭南） 3. 【安泰科：2023年6月国内精锌生产情况通报】安泰科对国内53家冶炼厂（涉及产能646万吨）产量统计结果显示，2023年1-6月样本企业锌及锌合金产量为288.1万吨，同比增加8.1%。6月份单月产量为48.0万吨，同比增加8.4%，环比减少1.2万吨，日均产量环比增加0.9%。修正后的2023年5月份样本总产量为49.2万吨，同比增加7.8%。6月份，价格持续低位，冶炼利润有所收窄，同时近期硫酸下游消费偏弱，叠加高温天气影响，多地冶炼厂提前开启夏季常规检修。7月份，冶炼厂检修和复产共存，精锌产量环比小幅降低，预估7月份产量环比减少2500吨至47.7万吨左右，日均减少约3.8%。（安泰科） 4.【驰宏锌锗：1-6月锌片产量计划达成率106.42%】1—6月份，云南驰宏锌锗股份有限公司采选矿量计划达成率108.59%，锌片产量计划达成率106.42%，粗铅产量计划达成率107.38%，锌产品计划达成率105.56%，锗产品含锗计划达成率101.96%，资产负债率、亏损户、“两金”等关键指标全部完成考核目标，顺利实现时间任务“双过半”。（驰宏锌锗）镍：库存低位，宏观助推，镍价大幅上涨观点概述：供给：现货电解镍升水下滑，进口亏损收窄；纯镍产能释放逐步落地，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加；硫酸镍价格暂稳对电积镍成本形成支撑。高镍生铁最新成交价1065-1067元/镍，国内铁厂利润不佳对镍铁价格形成支撑，但钢厂对原料压价心态较强，双方博弈之下预期下行空间有限；需求： 7月不锈钢300系排产环比上涨，6月三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%；库存：国内社会库存增加122吨，保税区库存增加500吨，期货库存增加201吨， LME库存减750吨。结论：本周美元指数大幅下挫，镍阶段性受宏观影响反弹；供给上镍元素整体预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，高温合金订单向好，预期短期镍价震荡运行，湿法中间品及高冰镍生产电积镍尚有利润，中长期镍价仍有下行压力。风险提示：印尼政策风险；宏观风险；电镍投产不及预期行业重要消息： 1、据Mysteel调研统计，2023年6月中国三元前驱体产量7.19万吨，环比增加19.25%，同比增加2.19%。2023年1-6月，中国前驱体产量总量为37.31万吨，同比增加0.92%。预计2023年7月中国三元前驱体产量约为6.9万吨，环比下降4.04%，同比增加0.98%。6月部分企业在产量明显增加后建立一定库存，后续将以先消耗库存为主，产量较难维持增速。（Mysteel） 2、据Mysteel调研统计，2023年6月中国三元前驱体产量7.19万吨，环比增加19.25%，同比增加2.19%。2023年1-6月，中国前驱体产量总量为37.31万吨，同比增加0.92%。预计2023年7月中国三元前驱体产量约为6.9万吨，环比下降4.04%，同比增加0.98%。6月部分企业在产量明显增加后建立一定库存，后续将以先消耗库存为主，产量较难维持增速。（Mysteel） 3、华友钴业韩国合资公司POSCO HY Clean Metal竣工近日华友钴业与浦项韩国合资公司POSCO HY Clean Metal（浦项华友循环再生韩国公司）在韩国全罗南道光阳市栗村产业园顺利竣工，标志着华友钴业正式进军韩国再生市场。POSCO HY Clean Metal（浦项华友循环再生韩国公司）是华友钴业和浦项集团在韩国成立的电池回收再利用工厂，年处理黑粉能力12000吨，可生产硫酸镍产品12000吨/年，硫酸钴4000吨/年，碳酸锂2500吨/年。（华友钴业） 4、6月，我国动力电池产量共计60.1GWh，同比增长45.7%。环比增长6.3%。其中三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%，环比下降4.9%；磷酸铁锂电池产量42.2GWh，占总产量70.3%。同比增长86.3%。环比增长11.7%。1-6月。我国动力电池累计产量293.6GWh，累计同比增长36.8%，其中三元电池累计产量99.6GWh，占总产量33.9%，累计同比增长12.6%；磷酸铁锂电池累计产量193.5GWh，占总产量65.9%，累计同比增长53.8%。 6月，我国动力电池装车量32.9GWh，同比增长21.8%，环比增长16.5%。其中三元电池装车量10.1GWh，占总装车量30.6%，同比下降13%，环比增长11.6%；磷酸铁锂电池装车量22.7GWh，占总装车量69.1%，同比增长47.5%，环比增长18.7%。1-6月，我国动力电池累计装车量152.1GWh，累计同比增长38.1%。其中三元电池累计装车量48.0GWh.占总装车量31.5%，累计同比增长5.2%；磷酸铁锂电池累计装车量103.9GWh.占总装车量68.3%，累计同比增长61.5%。（CABIA） 5、中伟股份：拟与关联方共同收购PT NNI部分股权中伟股份发布公告，公司全资子公司与江苏德龙镍业有限公司、响水恒生不锈钢铸造有限公司共同签署《股权转让协议书》，由公司全资子公司与员工持股平台约定共同收购PT Nadesico Nickel Industry 67%股权，本次交易标的股权交割后，PT NNI将成为公司的控股子公司。中伟股份表示，印度尼西亚是世界红土镍矿资源最丰富的国家之一，PT NNI作为德龙三期工业园项目RKEF火法冰镍产线项目主体之一，在印尼有8条RKEF（火法）低冰镍产线。（中伟股份）工业品组：赵旭初 F3066629 黄一帆 F03114993 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-07-15

【纸浆周报】加拿大港口罢工结束，浆厂恢复生产

纸需求淡季。利润：7月银星报价660美元/吨，较上轮下跌20美元/吨，9月合约基本平水；下游造纸利润有所下滑。库存：5月欧洲港口库存环比继续小幅下降；本周国内纸浆显性库存环比小幅下降，同比略高于去年。策略建议：区间震荡风险提示：纸浆、成品纸进口数量大幅减少，疫情再度发酵。

混沌天成期货2023-07-15

大行财报揭幕！“绩优生”小摩、富国领跑！大量资金流入美股美银拟“逆市”做空

润同比增长 67%，至 144.7 亿美元，每股收益 4.75 美元，均高于分析师预期。公司因利率上升带来的贷款业务大幅增长，帮助抵消了投行和交易业务放缓的影响。富国银行第二季营收 205.3 亿美元，市场预期 201.3 亿美元；每股收益为 1.25 美元同比增 69%，市场预期 1.15 美元。贝莱德第二财季营收 44.63 亿美元；净利润 13.66 亿美元同比增27%，超预期；每股收益 9.06 美元，上年同期 7.06 美元；资金净流入 801.6 亿美元，市场预估 868.5 亿美元。投资者预计第二季盈利结果将代表企业利润在开始反弹之前触底。截至 7 月 12 日的一周，以美国基金为首的全球股票基金流入 116 亿美元资金。科技行业的资金流入规模最大，医疗保健和能源行业的资金流出规模最大。债券基金流入了 121 亿美元，现金基金流入了 176 亿美元。欧洲股票基金连续第 18 周遭遇赎回，赎回规模达 30 亿美元。尽管如此，一些专家警告称，通胀压力仍然是一个威胁，上个月核心通胀率每年加速 4.8%。旧金山联储主席玛丽戴利（Mary Daly）本周表示，核心通胀压力仍需解决，并暗示在 6 月消费者物价指数公布之前可能需要“再加息几次”。根据 CME FedWatch 工具，投资者预计 7 月份加息 25 个基点的可能性为 96%，而 9 月份美联储将利率维持在该水平的可能性为 81%。

marsh2023-07-15

每日钢市：唐山钢坯盈利超150元，钢价涨跌空间不大

产政策颁布，逻辑上短期利空原材，但近期美元指数连续下跌，一定程度上提振了铁矿石需求。同时，近期焦煤价格上涨较快，多数焦企出现亏损情况，短期国内冶金焦市场偏强运行。近期螺纹钢产量小幅下降，但同比仍然偏高；受高温干旱影响，近期市场需求整体表现一般。好在近期原料价格上涨，成本端对价格支撑力增强。当前市场仍然处于强预期与弱现实博弈阶段，不过在政策预期出来之前，市场预期仍有炒作的支撑。预计下周国内建筑钢材市场将继续震荡运行。

我的钢铁网2023-07-15

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