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成品油：国际原油强势上涨成品油零售上调幅度拉宽
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原油持续上涨，原油价格攀升至73—78美元/桶。本轮原油上涨主要受中美贸易协议谈判的乐观预期，以及中东地缘紧张局势升级的双重提振，助推本轮原油均值宽幅上涨，受此影响本轮原油变化率持续正值范围内运行且涨幅拉宽，当前成品油零售调价窗口处于上调预期。据卓创资讯数据监测模型显示，截至6月13日收盘，国内第9个工作日参考原油的变化率为5.26%，预计汽柴油上调幅度在230元/吨，由于本轮成品油零售价格上调趋势基本确认，明日最终上调幅度或超过280元/吨，折升价92#汽油和0#柴油分别上调0.22、0.24元，调价窗口为2025年6月17日24时。若本轮成品油零售限价上调确认后，私家车单次加满一箱50L的油后将多花11元，私家车方面，以月跑2000公里，百公里平均油耗8L的燃油汽车为例，下次调价窗口开启前（2025年7月1日24时），单辆车的燃油成本将增加16元左右。物流行业以月跑10000公里，百公里油耗在38L的重型卡车为例，在下次调价窗口开启前，单辆车的燃油成本将增加425元左右。由于本轮成品油零售价格预计上调，因此短期以及暑期自驾出行和游玩用车成本有所提高，建议调价窗口开启提前加油可降低出行成本。卓创资讯认为，因中东紧张局势导致供应中断的担忧浓厚，国际价格或将仍有上涨空间，但是后期需继续关注中东地缘局势变化，不排除局势降温引发油价回调。下轮按照当前原油价格测算，重新计算后的变化率仍处于正值范围内运行，零售调价窗口有望迎来三连涨，下轮调价窗口在7月1日24时。国际原油仍有波动，具体成品油价格调整幅度将随时跟踪。来源：期货日报网
期货日报网1小时前
股指市场波动或加大
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场表现看，5月出口增速出现放缓迹象。以美元计价，中国5月出口金额同比增长4.8%，较前值的8.1%有所回落；进口延续相对偏弱态势，5月进口金额同比下降3.4%，降幅较前值有所扩大。贸易顺差1032.2亿美元，前值为贸易顺差961.8亿美元。值得注意的是，关税政策继续对我国出口产生结构性影响，虽然我国对美直接出口金额继续下行，但对非美国家的出口金额因“转口贸易”而呈现显著的同比增长态势，这在一定程度上有效对冲了我国对美直接贸易额下滑带来的负面影响，成为支撑出口额增长的重要因素。从景气度预期来看，5月制造业PMI较4月回升0.5个百分点，至49.5%，结束了连续两个月的下滑趋势。这主要是由于出口及生产活动在5月中美关税争端缓和后有所回补。不过，49.5%的读数仍处于荣枯线下方，且整体表现弱于历史同期的季节性水平，表明制造业整体复苏动能仍然不足，持续性有待观察。非制造业商务活动指数较4月回落0.1个百分点，至50.3%，虽然维持在扩张区间，但扩张速度略有放缓。表为2025年以来中国重要宏观数据走势汇总从政策层面看，继5月7日央行推出一揽子货币政策支持措施后，近期国内政策处于相对“真空期”,市场或聚焦政策落地后的实际成效，投资者需关注经济基本面的具体改善情况。与此同时，回顾近1个月的市场表现可知，在“国家队”资金积极护盘背景下，股指市场已经有效修复了4月初因中美互加关税的突发冲击所造成的下跌缺口。叠加近期中美第一阶段关税谈判达成初步共识，中美贸易紧张局势在关税层面出现阶段性缓和。在此背景下，“国家队”大规模入市的必要性下降，股指市场可能进入更多依靠自身力量运行的阶段。海外因素主导股指市场短期波动。当前，内部因素对股指市场的驱动力相对有限，海外因素主导股指的短期波动。短期看，中美贸易谈判取得的成果较为积极，关税因素对股指市场的影响有所减弱。当地时间6月9日至10日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及商务部长卢特尼克、贸易代表格里尔在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。6月12日，商务部新闻发言人表示，依法依规对稀土相关物项出口许可申请进行审查，已依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强相关审批工作。不过，近期海外地缘紧张局势再度升温，带来了新的扰动因素。6月13日，以色列对伊朗发动袭击；同日，伊朗领导人宣布取消原定于15日在阿曼举行的与美国的核问题谈判。作为回应，伊朗于6月14日凌晨向以色列发射了新一轮导弹，以伊冲突升级。这一局势将带来商品供给预期的改变，推升全球避险情绪，国际原油和黄金价格应声上涨，全球权益资产普遍承压下行。短期投资者需密切关注伊朗后续“反击”的战术选择与烈度，以及冲突是否会扩散至其他国家。综上，当前国内因素对股指市场的提振作用有待增强，基本面正处于夯实基础的阶段，最新的通胀及外贸数据显示价格保持低位运行、出口正经历结构性调整，同时目前处于观察前期政策措施成效的窗口期。短期海外因素对股指波动的影响更为显著。虽然中美贸易谈判取得较为积极的阶段性成果，但海外地缘局势出现新的变化，以伊冲突升温，将使股指市场波动加大。策略方面，股指期货多头投资者可考虑运用看跌期权工具，对冲宏观层面的调整风险，并关注风险释放后潜在的多头布局机会。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网
期货日报网5小时前
美联储降息预期升温，美债收益率涨势将放缓
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“大漂亮法案”之外，还有一个重要因素是美元利率太高，导致政府偿还债务的利息压力不断攀升。笔者认为，随着关税对美国经济的冲击逐步显现，通胀抬升的影响滞后，市场对美联储降息的预期有所升温。不过，美联储依旧担忧长期通胀的回升，6月议息会议大概率按兵不动，但9月降息的可能性上升。因此，美元利率的上升势头会逐步放缓。关税对美国经济构成冲击美联储公布的褐皮书显示，最近几周美国的经济活动略有下滑，表明关税和高度不确定性正在对经济产生影响。大多数地区将就业描述为“持平”，并普遍提到由于不确定性导致招聘推迟。美国所有地区都指出劳动力需求减弱，工资继续以“适度”的速度增长。就业市场方面，虽然失业率短期持稳，但美国就业市场走弱的迹象逐步增多。美国劳工统计局公布的数据显示，5月美国非农就业人数增加13.9万人，创2月以来新低，且前两个月的就业数据合计被下调9.5万人；非农部门失业率维持在4.2%的低位，但是劳动力总数下降，5月家庭调查显示就业人数暴跌69.6万人。薪资增长速度略微加快并非因就业市场需求强劲，而是劳动力供应下降。相关数据显示，美国全职就业岗位减少62.3万个，而兼职岗位仅增加3.3万个，这表明企业可能正在通过减少用工时间来应对经济的不确定性，而不是大规模招聘。受关税冲击更为直接的行业已经出现警示信号，即5月制造业就业岗位减少0.8万个，创今年以来最大降幅。运输和仓储业就业人数微幅增长，此前曾连续两个月下滑。通胀传导相对滞后从最近公布的通胀数据来看，短期企业并没有将加征的关税转嫁给消费者，美国通胀仍处于温和状态，甚至商品价格环比小幅下跌。美国劳工统计局公布的数据显示，5月CPI环比仅上涨0.1%，不及预期的0.2%，4月增幅为0.2%；扣除波动较大的食品和能源，核心CPI环比上涨0.1%，不及预期的0.2%，较4月的0.2%有所放缓。从环比数据看，5月美国商品价格季调后反而较4月下降0.1%。美国居民通胀预期也有所回落，一方面是因为企业暂时没有将关税成本转嫁给消费者；另一方面是由于美国居民消费支出放缓，这意味着需求走弱在一定程度上对冲了物价上涨的压力。相关数据显示，4月美国个人消费支出季调后环比仅增长0.13%（1—2月出现负增长）。不过，通胀传导可能相对滞后，除非美国取消加征关税。因为美国进口商的关税承受力有一定的阈值，若超过这个阈值，进口商必然会向消费者转嫁加征关税的成本。相关数据显示，一些受进口关税上调影响较大的商品价格确实出现了显著上涨。比如玩具价格涨幅创2023年以来最大，大型家电价格创近5年来最大涨幅。5月，家电和户外设备价格环比分别上涨0.8%和0.5%。美联储9月降息的概率上升从历史经验看，美联储降息的触发条件主要是两个：一是失业率大幅攀升，二是金融市场持续暴跌触发美元流动性风险。5月美国就业市场温和走弱还不足以令美联储6月降息，但通胀较为温和，意味着9月美联储降息的预期升温。利率互换市场显示，交易员预计美联储在9月份之前降息的可能性为75%。图为2年期和10年期美债收益率走势（单位：%）另外，美国的债务问题可能需要美联储降息。美国的债务负担和利息支出已经变得“难以为继”，这意味着长期美债不再被视为真正无风险的投资。近期，市场担忧美国债务问题，美债遭遇抛售。6月6日，2年期美债收益率一度反弹至4.04%，去年同期为3.98%，4月曾降至3.6%；10年期美债收益率一度冲高至4.51%，4月曾降至4.01%。短期看，美国新发国债覆盖到期国债应该是没有问题的，压力更多体现在收益率上。目前美债收益率处于较高水平，市场对其热情不高。从供需两端看，供给方面，美国及其他发达国家债务增长难以控制，美债供给可能继续扩大；需求方面，海外公共部门对美债的兴趣降低，私营部门需求结构脆弱，且特朗普关税政策带来的不确定性进一步削弱了全球对美债的需求。彼得·彼得森基金会指出，2025财年美国约有9.3万亿美元的公共持有债务将到期，占总债务的三分之一。其中超过2.5万亿美元的债务将在2025年6月底之前到期，这些债务大多发行于两年前或更早，需以更高利率重新融资，利率重置压力将加剧其财政脆弱性。要维持美国债务的持续性，短期压缩债务规模是很难实现的，这就需要降低利息支出和提高财政收入，加税带来的财政收入是不可持续的，因此美国需要降低美元利率来缓解其偿还利息的压力。总之，美国债务持续大幅扩张，削弱了美元的信用，而美国的关税政策进一步动摇了美元的全球结算地位，美元资产失去了传统避险属性，美债收益率一度大幅上行。不过，由于关税对美国经济增长的冲击将先于通胀抬升到来，以及其债务可持续性需要美联储降息配合，因此美联储降息预期升温，美债收益率的上升势头可能会放缓。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网
期货日报网5小时前
【贵金属周报】宏观扰动复杂，贵金属长驱动维持
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，同时伴随一定的金银比反弹，这主要源于美元指数回落和地缘引发的避险情绪升温引起，避险溢价显著抬升金价。本周美国通胀数据回落，美债10年和30年期拍卖数据较为平缓，基于市场仍计价美联储年内的两次降息，美元指数持续处于低位震荡支撑贵金属。周四伴随着中东形势的恶化，避险情绪显著回升，金油出现了明显回升，而白银相对受到抑制。周五美盘时间，美债和美股显示出了跌幅，金油也维持住了前期涨势，市场的不确定性和避险情绪推升。关税政策未有进一步进展：日本首相石破茂与特朗普通电话重申要求取消关税；日本贸易谈判代表：拒绝与美国达成部分协议；特朗普将在几天内签署美英贸易协议的关键部分，美商务部宣布汽车关税可能在不久的将来上调，及23日起对钢制家电加征关税，洗衣机冰箱在列，关税影响仍在持续。地缘形势激化：中东形势出现了一定程度的恶化，随着以色列和伊朗的形势恶化，全面恶化的可能性在增加。周末伊朗的反击也为后续的形势形成不利影响，金融市场关注的焦点是伊朗是否“封锁霍尔木兹海峡”，这将对全球能源价格形成巨大影响，这将可能形成滞涨局面从而推动贵金属，更直接的影响是，随着地缘的恶化，避险需求带动黄金上涨。全球经济数据受地缘影响出现波动：本周美国5月的CPI和PPI数据均一定程度不及预期，美国5月CPI同比录得2.4%（市场预期为2.5%），核心CPI同比录得2.8%（市场预期为2.9%），PPI数据受到油价的降温也呈现出相对不及预期的数据。在通胀数据降温的情形下，市场开始进一步定价美联储的降息预期。美国6月一年期通胀率预期初值 5.1%，预期6.4%，前值6.60%；美国6月密歇根大学消费者信心指数初值 60.5，预期53.5，前值52.2。基于近期的乐观关税消息，消费者信心一定程度回归，而对于通胀的担忧也同步降温，似乎在缓解滞涨的担忧。然而中东形势的恶化超出市场的预期，并在周四引发了油价的显著回升，由于地缘的不确定性，对于油价的涨幅也是不确定的，如果形势进一步恶化，将一定程度上对全球市场形成较大的冲击，通胀的反复可能性可能会限制各央行的决议，这也包括美联储。下周的主要重要关注是地缘变化以及美联储的议息会议，地缘可以是短期的脉冲影响，但如果是较大规模的全面冲突甚至是进一步恶化的情形，将有可能对整体金融环境产生中长期影响，这就包括了油价对于全球通胀市场的影响，以及对于各央行的间接影响。核心思路是关税政策是表面影响，而债券市场才是长期的根本驱动，经济数据是政策的推动因素，现阶段地缘形势（中东）也将有可能在中短期影响整体金融市场。如果全面爆发从而引起油价等能源暴涨，将有可能再次燃起“滞涨”预期进一步推动黄金的涨势，但如果短期的脉冲式地缘冲突出现缓解，市场重回正常交易，则需要关注美联储的降息信号。但无论是哪种情形，黄金都有支撑和驱动，只是避险驱动能带来较大程度的上行，而降息驱动只能在短期震荡式影响黄金走势（这一情形下白银更胜）。策略建议及风险提示：短期观点（周内）：低位看多长期观点：低位看多风险：全球流动性风险加剧下周数据：美国5月零售销售&工业生产数据；美债20年期拍卖；美日英央行议息会议宏观组：周蜜儿 Z0022003 13120588222 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货昨天09:05
避险情绪升温，商品多数上涨-2025年6月13日申银万国期货每日收盘评论
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价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低超1%。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.49%。铝价连续两日录得较大涨幅，主要是受到铝锭社会库存低位去化的影响。基本面角度，几内亚矿端扰动逐渐淡去，盘面主线由供给不足炒作转向基本面逻辑。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。铝合金期货抄底情绪已部分发酵，市场对于后续基本面走势态度或较为中性，今日小幅收涨。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.46%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：锂矿价格近期有止跌迹象，根据SMM显示，碳酸锂周度产量环比增加656吨至18127吨，增量主要是锂辉石提锂，锂云母提锂次之，6月产量供应环比增速明显。据各家初步排产数据来看增量不显。库存端，周度库存重回增加，周度环比增加1117吨至133549吨。一方面，当前矿山端并未有新的停减产动作，同时，从国内排产来看，6月过剩格局将进一步扩大；另一方面，锂矿的价格表现相对滞后，如果锂盐价格快速走强，生产和套保动力将再次显现，对价格进一步产生压力，就目前来看，锂矿库存已经得到一定消化。当前价格水平基本处在阶段性底部区间，但实际基本面没有出现拐点，维持偏弱看待。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂全线走强。Mpob发布5月马棕供需数据，5月马棕产量177万吨，环比增加5.05%，略高于此前市场预估；5月马棕出口量为138.72万吨，环比增加25.62%，实际出口也高于预期。截止5月底马棕库存落在199万吨，环比增加6.65%，略低于此前市场预期。马棕数据和机构预估相差不大，因此报告对市场影响偏中性。受到中东局势再度紧张，国际原油价格大幅上涨带动，预计短期油脂偏强运行。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕偏强震荡。根据USDA周度作物生长报告，截止6月8日美国大豆播种工作完成90%，上周84%，上年同期86%，五年均值88%。大豆优良率为68%，上周67%，上年同期为72%。美豆优良率提升，并且天气预报显示美国产区将迎来规律性降雨。6月USDA报告显示，美国2025/2026年度大豆产量预期为43.4亿蒲式耳；25/26年度大豆期末库存预期为2.95亿蒲式耳；6月美国2025/2026年度大豆单产预期为52.5蒲式耳/英亩。本月报告对美豆数据调整较少，均维持上月预估，报告对市场影响中性，美豆期价震荡运行。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。受进口大豆成本支撑，连粕短期预计继续高位震荡。【玉米/玉米淀粉】玉米/玉米淀粉：玉米上冲高位，有望突破。受二育政策和氛围影响，饲料端需求偏弱。从现货市场来看，价格偏稳，市场供应仍偏紧。从数据看，深加工库存尚可，等待饲料企业再建库存。中长期来看，进口减量的情况仍会造成供应缺口，主力合约低位偏多对待。【棉花】棉花：中美会谈，宏观向好。美国衰退预期又起，美棉低位震荡。供应端疆内新棉种植基本结束，预期新棉供应略有增量。下游需求偏淡，转出口及新需求渠道建立仍需落地。郑棉高位承压回落，仍需关注出口订单情况，目前纺织企业体量仍在当终端需求一般。总体维持低位布多为主，中长期对需求回升仍有期待。 06 航运指数集运欧线：EC冲高回落，08合约收于2068点，上涨2.76%。盘后公布的SCFI欧线为1844美元/TEU，环比上涨177美元/TEU，基本对应于06.16-06.22期间的订舱价，低于预期，反映6月下半月运价的小幅推涨。当前6月下半月的大柜均价在3000美元，据前期高点相差大概700美元，6月提涨以来到月底，单月大柜涨幅在1000美元左右。当前08合约基本跟随现货运价波动，能否突破前高取决于7月和8月的提涨及落地情况，短期在地缘冲突升温及7月提涨渐近等影响下或存反弹驱动，盘面存在反复，但整体预计延续震荡格局，可关注逢高空配机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货06-14 09:08
股指进入整固阶段
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5年5月，美国联邦政府债务已超36万亿美元,占GDP比例高达123%，远超国际认定的债务率红线60%。因此，“开源节流”成为本届美国政府的财政政策主基调，其中“加征关税”和“政府减支”是两大主要措施。美国财政部数据显示，2025财年前8个月美国联邦预算赤字累计已达1.36万亿美元，较2024财年增长14%。其中，5月赤字扩大至3160亿美元。美债收益率成为年内主要的外部观察指标，一方面，美联储宽松预期驱动美债收益率下行。另一方面，美债发行压力、关税政策等不确定性风险会驱动美债收益率走高。与外部相比，我国内部变量相对稳定和可控。近日，世界银行基于贸易争端的不确定性，将2025年全球GDP增速预期调降至2.3%（-0.4%），将美国2025年GDP增速预期调降至1.4%（-0.9%），但维持中国GDP增速预期4.5%不变。边际上，内部的确定性来自经济韧性、政策储备及协同性，尤其是政策稳定性，有利于市场各方就经济底部达成共识，进而抬升市场风险偏好的运行中枢。除政策层面之外，近期国内公布的PMI、进出口数据也呈现出较强的韧性。5月制造业PMI及各分项数据均较4月回升，尤其是新出口订单回升幅度较大。同期，非制造业PMI略降至50.3%，结合制造业PMI连续两个月低于50%来看，国内经济景气度仍在底部运行。数据显示，国内5月CPI同比下降0.1%，已连续4个月负增长，上一轮负增长时段为2023年10月—2024年1月；5月PPI同比下降3.3%，降幅较4月进一步扩大。从价格制约因素来看，地产预期仍是关键风向标。自去年9月底以来，地产数据边际持续改善。以30个大中城市商品房成交面积为基准，2024年1—9月期间商品房成交面积均值为25万平方米。2024年9月至今，商品房成交面积均值为30万平方米，运行中枢较之前抬升20%。但值得注意的是，2025年4—6月地产销量边际趋降。其中，6月至今，商品房成交面积均值仅为21万平方米，较2月峰值明显下行。后期需观察地产销量改善的持续性，以及年中政策加码的可能性，其中央行降准、重启国债买卖等措施成为关注焦点。综合来看，中美经贸关系处于缓和期，市场风险偏好的主导因素或回归至常规变量。考虑到内部政策稳定性显著高于外部，股指底部支撑相对明确，利于风险偏好的改善。在此宏观背景之下，股指大概率维持震荡态势，而向上突破震荡区间，则需要高于预期的经济数据或政策来驱动。（作者单位：中财期货）来源：期货日报网
期货日报网06-13 09:25
铝价有望进一步走强
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作用，叠加年内美联储降息预期持续存在、美元总体走势趋弱，上述因素均对铝价形成利好支撑。国内方面，1—5 月国产铝土矿产量较 2024 年同期增加，进口量亦显著攀升，尽管 5 月几内亚铝土矿政策出现扰动，但矿端供应宽松局面暂未改变。当前全球铝库存已不足 100 万吨，持续刷新历史低位，引发市场忧虑，近日国内外现货铝均转为升水状态。建议关注后续库存变化，短期铝价存在进一步走强动能。来源：期货日报网
期货日报网06-13 09:25
PTA价格短期承压
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，近期PX价格重心偏弱，PXN从285美元/吨的高位压缩至240美元/吨附近。不过，随着下游PTA检修装置逐步重启以及新装置投产，且7月PX仍有一些检修计划，PX自身的供需状况依旧偏紧，再加上近期油价走势偏强，PX价格整体仍存支撑。供需预期逐步转弱供应方面，6月，台化1#、福海创、嘉兴石化、东营威联等装置有检修预期，而嘉通能源2#、凤鸣3#、逸盛大化1#等装置计划重启，叠加虹港石化新装置有投产预期，其余装置则保持降负或延续检修状态。综合这些因素，预计6月PTA负荷将有所回升。截至6月12日，PTA负荷已提升至82.6%，回归至年内高位。此外，虹港250万吨PTA新装置的一条产线已投料，另一条产线近期也将投产，较预期有所提前。由于5月以后PTA加工差有所修复，一些检修计划被推后，例如恒力2期、福海创和威联的PTA装置检修计划也有待确认。不过考虑到尽管目前PX负荷有所提升，但整体库存处于低位，且后期仍有一些检修计划，所以不排除后期会因PX供应紧张而限制PTA的产出。需求方面，尽管部分短纤和长丝装置进行了减产，但瓶片检修装置继续重启。5月，聚酯综合负荷提升至年内高位，月均负荷为93.7%，较4月的负荷有所提高。进入6月，短期内聚酯工厂库存压力不大，且近期原料价格调整后聚酯产品加工费有所修复，长丝第二轮减产结束之后进一步减产的节奏有所放缓。截至6月12日，国内聚酯负荷降至90.8%附近。然而，随着时间的推进，聚酯的矛盾也在逐步累积。终端纺服企业逐渐进入内销需求淡季，并且随着“抢出口”接近尾声，后期需求端将再度面临压力，尤其是在6月中旬以后，届时聚酯工厂仍存在进一步减产的预期，需重点关注中美关税政策的变化以及终端新订单的情况。综上所述，6月，PTA的供应显著回升，而需求端再次面临压力，PTA的供需总体较为宽松，预计PTA价格将继续受到压制。值得关注的是，后期PTA装置检修计划较少，同时新装置投产，这使得PX的需求支撑较强。而且7月PX仍有一些检修计划，在PX自身供需偏紧的格局下，其价格仍能获得支撑。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网06-13 09:15
煤价料止跌企稳
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卡斯尔NEWC动力煤现货价为105.3美元/吨，较前一周上涨3.3美元/吨；欧洲ARA港动力煤现货价为119.25美元/吨，理查德RB动力煤现货价为91美元/吨。截至6月11日，我国秦皇岛港动力煤（Q5500山西产）平仓价为609元/吨。6月以来动力煤价格企稳，我国动力煤生产成本普遍在120~500元/吨。截至6月12日，蒙煤5#（精煤）自提价格为878元/吨，折盘面价格880元/吨，按照当前焦煤现货价格计算，通过混煤制作焦煤仓单的成本在730~750元/吨。炼焦煤生产成本方面，目前，山西、陕西等主产区焦煤生产成本在420~550元/吨，其中深井开采（如平煤股份）成本较高，为737~882元/吨；国际焦煤生产成本在60~80美元/吨（折合人民币430~580元/吨）。综合来看，我国炼焦煤生产成本处于中高位水平。截至6月12日，日照港准一级焦平仓价为1180元/吨，较上周五上涨10元/吨，折盘面价格1313元/吨；焦炭期货主力合约收盘价为1328.5元/吨，升水现货15.5元/吨。综上所述，随着6—8月动力煤消费旺季的到来，夏季用煤高峰将带来环比18%的需求增幅，煤价反弹，同时还有可能带动焦煤焦炭价格止跌企稳。（作者单位：华鑫期货）来源：期货日报网
期货日报网06-13 09:15
商品多数下跌，黑色系表现疲软-2025年6月12日申银万国期货每日收盘评论
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价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.12%。铝价连续两日录得较大涨幅，主要是受到铝锭社会库存低位去化的影响。基本面角度，几内亚矿端扰动逐渐淡去，盘面主线由供给不足炒作转向基本面逻辑。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。铝合金期货抄底情绪已部分发酵，市场对于后续基本面走势态度或较为中性，今日小幅收涨。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.24%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂周度产量环比增加891吨至17471吨，其中锂辉石提锂环比增加760吨，云母提锂环比增加250吨，盐湖提锂环比增加10吨，回收料提锂环比减少129吨；部分企业此前经过检修拟在6月复产，6月预计产量仍环比增加9.4%至7.89万吨。正极排产数据来看表现一般，但正极库存连续消化，特别是磷酸铁锂库存周转天数已经明显下降，电芯端延续放缓，但终端销售仍然亮眼，渗透率维持高位。周度库存环比增加861吨至132432吨，下游库存小幅下降，上游和中间环节增加。整体来看基本面没有发生实质好转，当前价格水平之下需要注意资金低位博弈情况。 05 农产品【油脂】油脂：今日豆棕偏弱运行，菜油小幅收涨。EIA预计美国生柴及可再生柴油进口量将因税收抵免政策调整而显著下降，潜在支撑美豆油小幅走强。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。Mpob发布5月马棕供需数据，5月马棕产量177万吨，环比增加5.05%，略高于此前市场预估；5月马棕出口量为138.72万吨，环比增加25.62%，实际出口也高于预期。截止5月底马棕库存落在199万吨，环比增加6.65%，略低于此前市场预期。马棕数据和机构预估相差不大，因此报告对市场影响偏中性，油脂预计维持震荡走势。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强震荡。根据USDA周度作物生长报告，截止6月8日美国大豆播种工作完成90%，上周84%，上年同期86%，五年均值88%。大豆优良率为68%，上周67%，上年同期为72%。美豆优良率提升，并且天气预报显示美国产区将迎来规律性降雨。因中美谈判进展未涉及大豆等农产品进出口细节，市场对于美豆出口乐观情绪消退，美豆期价有所回落。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。受进口大豆成本支撑，连粕短期预计偏强震荡。 065 航运指数集运欧线：EC下跌，08合约收于1984.7点，下跌1.74%。前期5月中旬中美日内瓦经贸会谈后，主力08合约高点突破2400点，测算下来对应大柜运价3700美元左右，当前6月下半月的大柜均价在3000美元，相差大概700美元。6月提涨以来到月底，单月大柜涨幅在1000美元左右。当前08合约基本跟随现货运价波动，能否突破前高取决于7月和8月的提涨及落地情况。随着船期渐近，6月运力投放节奏也对接下来的7月运价提涨增加压力，船司在运力投放并不克制，当前市场估值相对中性但预期偏弱，预计延续震荡格局，可关注逢高空配机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货06-13 09:08

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