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双焦大幅反弹，弱势局面难改-2025年6月4日申银万国期货每日收盘评论
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和市场资金面变化。 02 能化【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周三，玻璃期货反弹。前期连续下跌之后今日反弹修复基差。基本面，目前，玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。市场对于宏观托底下继续关注微观层面供需消化的成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存5789万重箱，环比增加15万重箱。周三，纯碱期货反弹。上周库存小幅消化中期角度目前基本面依然供需偏弱。数据层面，上周纯碱生产企业库存166.9万吨，环比下降4.6万吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程，同时关注商品整体的回暖对于地产链的需求带动。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是供给端的调节能否有助于库存的进一步消化。【聚烯烃】聚烯烃：周三，聚烯烃反弹。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃消费进入相对淡季，现货价格总体表现一般。盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪。本周，油价的止跌反弹有助于聚烯烃的止跌企稳，今日市场跟随性反弹也是对于前期连续回落之后的修复，后市短期市场角度或跟随成本波动。【原油】原油：SC上涨0.69%。名义上的解除自愿减产和市场上实际增加的量之间不会出现数量匹配，因为一些国家已接近产能极限，而另一些国家既没有遵守配额，也没有实施补偿性减产。此外，一些中东其他产油国也因为其国内夏季石油消耗量增加而减少了出口量，包括伊拉克和沙特阿拉伯。季节性夏季需求掩盖了欧佩克及其减产同盟国短期内产量调整的影响，但供应增长最终将超过需求增长。关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。【甲醇】甲醇：甲醇上涨2.39%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.01%，环比上升0.5个百分点。截至5月29日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.71%，环比上涨0.20个百分点，较去年同期提升4.78个百分点。整体沿海甲醇进口船货卸货总量相比上周增多，沿海整体库存稳中上升。截至5月29日，沿海地区甲醇库存在66.08万吨（目前库存处于历史的低位），相比5月22日上升2.13万吨，涨幅为3.33%，同比上升8.33%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月23日至6月8日中国进口船货到港量在74.1万-75万吨。甲醇短期偏多为主。【橡胶】橡胶：周三天胶止跌反弹，国内产区气候较好，开割推进，预计后期逐步放量，泰国逐步开割，新胶供应较为顺畅。青岛地区总库存持续增长，在下游消费端关税存在不确定性的预期下，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，市场暂无新的利好支撑，基本面相对偏弱，短期预计天胶走势持续偏弱。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到5月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行。 04 金属【贵金属】贵金属：有关关税以及地缘冲突的消息令金银节日期间强势走高。乌克兰偷袭俄罗斯造成多架俄军飞机被毁。上周特朗普威胁将钢铁铝关税翻倍至50%再度引发市场避险情绪，本周特朗普政府希望各国在周三之前就贸易谈判提出最佳方案。持续推进的“大而美法案”将令未来十年将增加联邦债务约3.8万亿美元，对美国债务问题的担忧发酵。5月开始公布的经济数据或逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势，本周将有5月非农数据，但短期经济数据的表现影响有限。美联储难有快速动作，近期多次表示将等待形势更明朗后才能做出决策，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。市场或处于关注关税谈判成果和经济数据反馈的阶段，短期可能不会出现明显的利多驱动，如果政策相对明朗化，那么可能出现美元的短期反弹，令黄金的的调整延续，但下方的逢低买盘会对黄金进行托举，形成震荡偏强的表现。但需警惕美欧关税战进一步呈现升级态势将助推贵金属价格。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.68%。特朗普关税态度摇摆，美国通胀预期较强。基本面角度，上周初几内亚铝土矿扰动发酵，抬升氧化铝价格，但几内亚政府官员发生表示事情或有转机，且国内部分氧化铝厂商复产，盘面价格大幅下跌。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.85%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动。 05 农产品【油脂】油脂：今日豆油偏强震荡，菜油领跌。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。出口方面，船运机构数据显示5月1-25日棕榈油出口量环比增长7到11%，近5年同期环比增幅9.0%。近期出口大幅回升，对棕榈油价格形成一定利好但总体来看供强需弱的格局未改，累库趋势预计将延续。市场继续消化中加或将缓和消息，预计菜系在板块内将继续表现偏弱。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆粕震荡运行，菜粕继续下跌。近期美豆期价整体偏弱运行，贸易担忧情绪仍压制美豆表现，同时近期美豆压榨数据表现欠佳，USDA月度油籽压榨数据显示美国4月大豆压榨2.024亿蒲，上月为2.066亿蒲。本周五美国可能将和全球最大大豆买家中国举行会谈，关注经贸会谈能否改善美豆出口前景。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。中美贸易关税的担忧仍然存在，预计短期继续延续震荡为主。【玉米/玉米淀粉】玉米/玉米淀粉：玉米震荡运行，等待深加工和饲料需求显现。从现货市场来看，价格偏稳，市场供应仍偏紧。从数据看，深加工库存尚可，等待饲料企业再建库存。中长期来看，进口减量的情况仍会造成供应缺口，主力合约低位偏多对待。【棉花】棉花：美国衰退预期又起，美棉低位震荡。郑棉现货报价6月3日3128B报价14350。供应端疆内新棉种植基本结束，预期新棉供应略有增量。下游需求偏淡，转出口及新需求渠道建立仍需落地。郑棉高位承压回落，仍需关注出口订单情况，目前纺织企业体量仍在当终端需求一般，近期盘面震荡对待。 065 航运指数集运欧线：EC偏强运行，08合约收于2199.1点，上涨6.86%。午间CMA提涨6月上半月线上运价，大柜提涨至2845美元，午后COSOC线上6月下半月开舱，大柜提涨至4225美元，仅低于达飞线上报价200美元，OA联盟挺价意愿较强。MSC在6月下半月大柜报价3900美元，高于当前上半月大柜均价1400美元左右，当前船司下半月已公布运价完全落地概率不大，但在6月第二周、第三周相对不高的运力投放下，有望进一步推涨运价。06合约基本进入交割逻辑，预计实际波动区间有限，08合约将继续锚定欧线旺季实际进展，同时计价了8月旺季可能结束后的运价回落，当前市场估值相对中性，建议可继续关注市场回归现实锚定后的低位多配机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货06-05 09:08
郑州商品交易所2025年06月04日纯碱仓单日报
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品种：纯碱SA 单位：张日期：2025-06-04 每张仓单=1手合约*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称提货地点仓单数量当日增减有效预报升贴水 0103 藁城永安 0 0 0 小计 0 0 0 0304 衡水棉麻 0 0 0 小计 0 0 0 0317 湖北三三八处 0 0 0 小计 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 1509 安阳万庄 0 0 0 小计 0 0 191 1656 豫新投资（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 1658 银河德睿（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2101 河北中储 202 0 0 小计 202 0 1076 2102 中远海运中远海运蚌埠库 0 0 0 中远海运高邑库 878 878 小计 878 878 1272 2103 河北一三四处 0 0 0 小计 0 0 0 2104 湖北七三六处 0 0 0 小计 0 0 0 2106 河南金大地(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2107 唐山三友（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2109 山东海天（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2110 沙玻物流（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2111 河北一三三处 1770 400 0 小计 1770 400 0 2112 湖北三三七处 0 0 0 小计 0 0 0 2113 云图控股（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2114 武汉新港 0 0 0 小计 0 0 0 2115 湖北五三八处 490 0 0 小计 490 0 142 2116 浙江景诚（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 小计 0 0 0 2119 山东海化（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 总计 3340 1278 2681
99qh06-04 15:41
地缘不稳，金油受益-2025年6月3日申银万国期货每日收盘评论
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和市场资金面变化。 02 能化【玻璃纯碱】玻璃纯碱：今日，玻璃期货延续弱势。基本面，目前，玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。市场对于宏观托底下继续关注微观层面供需消化的成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存5789万重箱，环比增加15万重箱。今日，纯碱期货延续弱势。上周库存小幅消化中期角度目前基本面依然供需偏弱。数据层面，上周纯碱生产企业库存166.9万吨，环比下降4.6万吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程，同时关注商品整体的回暖对于地产链的需求带动。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是供给端的调节能否有助于库存的进一步消化。【聚烯烃】聚烯烃：今日，聚烯烃偏弱运行。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃自身消费暂时见顶回落，盘面前期反弹暂时已消化了国内外宏观的利好。不过，目前原油价格回落，对于化工品成本支撑力度下降。化工品也下跌反应成本的变化。不过，长假期间国际原油价格小幅反弹。油价的止跌有助于聚烯烃的止跌企稳，短期市场角度或跟随成本波动。【原油】原油：SC上涨2.19%。美国一家联邦法院阻止了特朗普所谓的“解放日”关税生效，裁定特朗普总统对从美国出口多于进口的国家进口的商品征收全面关税的做法越权。市场继续关注可能提前于本周六举行的欧佩克及其减产同盟国八国会议，这次会议可能会将7月份原油日产量增加41.1万桶。截止5月23日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.41676亿桶，比前一周下降197万桶；美国商业原油库存量4.40363亿桶，比前一周下降280万桶；美国汽油库存总量2.23081亿桶，比前一周下降244万桶；馏分油库存量为1.03408亿桶，比前一周下降72万桶。关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。【甲醇】甲醇：SC上涨0.72%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.01%，环比上升0.5个百分点。截至5月29日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.71%，环比上涨0.20个百分点，较去年同期提升4.78个百分点。整体沿海甲醇进口船货卸货总量相比上周增多，沿海整体库存稳中上升。截至5月29日，沿海地区甲醇库存在66.08万吨（目前库存处于历史的低位），相比5月22日上升2.13万吨，涨幅为3.33%，同比上升8.33%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月23日至6月8日中国进口船货到港量在74.1万-75万吨。甲醇短期偏多为主。【橡胶】橡胶：国内产区气候较好，开割推进，预计后期逐步放量，泰国逐步开割，新胶供应较为顺畅。青岛地区总库存持续增长，短期市场仍需关注美关税政策影响，关税政策本质上对原料端不利，中长期终端消费的变化路径仍存在不确定性，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，叠加需求端暂无新的利好支撑，基本面相对偏弱，短期预计天胶走势持续偏弱。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到5月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行。 04 金属【贵金属】贵金属：金银早盘高开，后震荡回落。有关关税以及地缘冲突的消息令金银节日期间强势走高。乌克兰偷袭俄罗斯造成多架俄军飞机被毁。上周特朗普威胁将钢铁铝关税翻倍至50%再度引发市场避险情绪。持续推进的“大而美法案”将令未来十年将增加联邦债务约3.8万亿美元，对美国债务问题的担忧发酵。5月开始公布的经济数据或逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势，本周将有5月非农数据，但短期经济数据的表现影响有限。美联储难有快速动作，近期多次表示将等待形势更明朗后才能做出决策，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。市场或处于关注关税谈判成果和经济数据反馈的阶段，短期可能不会出现明显的利多驱动，如果政策相对明朗化，金融市场进一步企稳，那么可能出现美元的短期反弹，令黄金的的调整延续，但下方的逢低买盘会对黄金进行托举，呈现持续震荡表现。但需警惕美欧关税战进一步呈现升级态势将助推贵金属价格。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.12%。特朗普关税态度摇摆，美国通胀预期较强。基本面角度，上周初几内亚铝土矿扰动发酵，抬升氧化铝价格，但几内亚政府官员发生表示事情或有转机，且国内部分氧化铝厂商复产，盘面价格大幅下跌。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.14%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油偏强震荡，菜油收跌。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。出口方面，船运机构数据显示5月1-25日棕榈油出口量环比增长7到11%，近5年同期环比增幅9.0%。近期出口大幅回升，对棕榈油价格形成一定利好但总体来看供强需弱的格局未改，累库趋势预计将延续。国际油价上涨提振近期油脂表现，整体看油脂基本面变动仍有限，预计继续震荡走势为主。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱运行。近期美豆期价整体偏弱运行，5月30日美国总统称进口钢铁关税从25%提高至50%，此举使得市场贸易担忧情绪再起。同时近期美豆压榨数据表现欠佳，USDA月度油籽压榨数据显示美国4月大豆压榨2.024亿蒲，上月为2.066亿蒲。美豆压榨及出口需求均存在不确定性，即使最新美豆优良率数据显示稍低于市场预期，但在需求前景承压的背景下美豆期价预计继续偏弱震荡为主。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。中美贸易关税的担忧仍然存在，预计短期继续延续震荡为主。 065 航运指数集运欧线：EC盘中反弹，08合约收于2100.2点，小幅上涨0.76%。最新达飞率先宣布提涨亚欧航线旺季附加费PSS至小柜250美元/大柜500美元，尽管长协成交价不计入指数中，但传递出船司在传统旺季进一步涨价挺价意愿，旺季暂不宜悲观。MSC已公布6月下半月涨价函，大柜报价3900美元，高于当前上半月大柜均价1400美元左右，完全落地概率不大，但在6月第二周、第三周相对不高的运力投放下，有望进一步推涨运价。06合约基本进入交割逻辑，预计实际波动区间有限，08合约将继续锚定欧线旺季实际进展，同时计价了8月旺季可能结束后的运价回落，当前市场估值相对中性，建议可继续关注市场回归现实锚定后的低位多配机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货06-04 09:08
【能化早评】OPEC五月出口不及预期，油价反弹
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6月4日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链原油供应端：OPEC+在最新一期会议中决定7月继续加速增产，但五月的最新数据显示OPEC的实际出口不升反降，市场对增产效果产生了怀疑。美国伊朗仍然围绕铀浓缩问题拉锯，俄乌战场暂未因为乌克拉的行动出现明显升级。需求：需求端目前仍然是关税和美债利率压制全球经济前景，短期围绕关税的司法争议博弈，特朗普关税在6月9日前仍然有效，后续或需等待最高法院的判决。美国职位空缺数好于预期，减少了市场对衰退的担忧。美国出行旺季正式开始，关注美国的实际需求强度。库存：截至5月30日，API原油库存下降330万桶/日，汽油库存上升470万桶/日，馏分油库存上升76万桶/日。观点：原油中长期下跌大逻辑仍在，OPEC+供应走向宽松叠加全球经济面临关税和财政压力在供需两端推动原油走弱，但短期的现实削弱了下跌驱动，在宏观上未出现衰退风险的情况下，需要看到供需现实真正转弱油价才有进一步下跌动力，OPEC出口增长不及预期和原油库存未有效积累或使原油陷入震荡。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止5.29日，PX开工回升至79.18%；PTA因加工费上升部分装置检修延期，开工升至79.28%，但6月计划检修仍较多。需求端：卓创数据截止5.29，聚酯开工下降0.7至89.9%，部分长丝降负但目前看开工仍在较高水平，关注减产是否进一步兑现。终端织造开工回升至70%，但订单库存再次拐头。目前抢出口预期转弱。观点：PX、PTA仍在去库期，6月高检修，核心看下游开工水平，同时估值也在抑需求、刺激供应的边界，因此短期区间震荡；关注终端负反馈及聚酯减产兑现情况，下游需求已开始转降。中期7月后的逻辑为，需求前置后又临高估值、高供应，趋势仍向下，适合逢高空或对原油做估值压缩。 MEG：供应端：卓创数据，截止5.29日，开工持稳至50.78%，利润较同期好，计划检修不多，但恒力突发故障至开工大幅下降。海外检修期，进口有下降预期。需求端：卓创数据截止5.29，聚酯开工下降至89.9%，部分长丝降负但目前看开工仍在较高水平，关注减产是否进一步兑现。终端织造开工回升至70%，但订单库存再次拐头。目前抢出口预期转弱。库存端：截至6月3日，隆众数据华东主港库存继续下降，库存偏低水平。观点：乙二醇库存压力最小，供应低位有支撑。近期走弱主因需求有回落预期，同时煤炭持续下跌下修估值。中期高利润带来检修回归，前置需求结束后也看弱，但低库存与产能过剩背景下，整体仍维持震荡格局。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1223元/吨，环比上一交易日-7元/吨。华北市场成交一般，假期至今厂家价格多有所下调，下游订单多较为有限，对原片采购谨慎。华东市场假期至今价格偏弱运行，叠加多数加工厂放假影响，现货交投受限，企业出货承压难改。华中市场端午假期至今，多数企业价格持稳，个别企业价格松动。华南区域假期多数企业出货放缓，下游采购相对谨慎，今日企业价格暂时稳定。东北市场今日有产线点火，部分企业为促进出货市场价格下调，下游采购维持刚需。今日西南四川区域浮法玻璃价格下滑，云贵暂稳，后续不排除存在调整可能。纯碱：今日，国内纯碱市场走势偏弱，节后新价格个别企业阴跌，幅度不大。装置运行稳步提升，个别企业检修结束，产量提升。下游需求一般，按需为主，低价补库，成交提升。近期，纯碱企业检修企业少，预计供应相对宽松。市场情绪不温不火，后市驱动不足。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，后市房地产竣工将持续下降，玻璃需求持续下降。春节后终端项目复工缓慢，玻璃需求缓慢恢复，日熔量低位震荡，当前供需趋于供需平衡。当前矛盾：5月底玻璃下游深加工订单天数变化不大，未有超预期表现，整体需求稳定，而供给端仍有玻璃生产线点火，后市逐步进入雨季淡季，市场供给和库存压力较大，建议逢高空。玻璃价格跌至成本附近，但需要看到实质性减产才能有支撑，关注生产线变化。观点：偏空。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周部分碱厂复产，产量回升至68万吨左右，供需略过剩，厂家集中检修只是把检修计划提前，对供需过剩格局影响不大，连云港碱业120万吨产能投产，加剧产能过剩幅度，在纯碱库存高位和没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的最空机会，仍建议逢高空。煤价持续下跌，纯碱成本跟随下降，给出更大下跌空间。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至5.29日，甲醇整体装置开工负荷微降至87%，利润较好开工仍在高位。海外开工下降至73%；伊朗仍有部分装置停车，目前仍不影响发货。6月进口将逐步恢复至130万吨。需求端：截止5.29日，下游加权开工持稳至75.7%。其中MTO开工升1.5至85.2%。传统下游开工下降3.8至50.1%，MTBE开工下降，醋酸、甲醛等开工小升。库存：截止5.29日，港口库存升3.26至52.3万吨；工厂库存升1.89至35.5万吨，待发订单持稳。观点：港库转累库但绝对量低位，进口预计高位，累库格局不变；关注进口和非MTO需求，甲醇中期驱动仍向下，反弹空09。近期甲醇有被作为煤空配，但也需要注意累库及MTO开工情况，当前利空出尽，继续下跌需要利空兑现持续大幅累库/新利空需求大幅转弱。硅链工业硅日评：供应：截止5.23日，工业硅周产量下降，现货跌至8200新疆检修力度加大，但西南6月底大量重启，同时传合盛停车产能重启中-据了解已重启大半。需求：截止5.23日，多晶硅、有机硅预计6月产量大体持稳，整体弹性不大。库存：截止5.23日周库存合计（含仓单）-0.02万吨，绝对总库存量近120万吨。结论：现货仍在下跌，部分工厂不售但未停产。需求端有企稳迹象，但弹性不大；核心是供应端西南复产预期高，合盛重启后下行驱动加强，当前虽已跌破行业大多数现金流，但供需最差时间仍未到来，成本问题可能在锚定能源端煤的价格。多晶硅日评供应：截止5.23开工持稳。6月待定有小幅回升可能。限产未达成一致意见；通威只是产能置换，大全暂无减产计划，东方希望应地方要求预计6月复产6万吨；行业出清政策，预计落地较难。需求：下游硅片排产继续下调，6月下降更明显，但整体Q3市场不太悲观（多数以年初最差水平为底）。抢装潮高峰已过，从4月初至今订单、价格仍在持续下降。库存：截止5.23日，多晶硅库存-1.9万吨，绝对库存量26.9万吨，约3个月用量。昨日仓单大增至1570手折4710吨。结论：硅链现货暂稳，但下游价格再次走弱，同时6月排产仍在下调。多晶硅开工持稳，行业限产未达成一致，6月有微增预期。而需求端见底预计要至7月，负反馈仍在持续，因此仍维持看空观点；仓单问题仍在，但只是和现货比价，07合约下边界下移3.4附近（会随现货下移）。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-04 09:05
供需矛盾未解锰硅持续探底
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策略于6月3日收盘首次推荐。 03. 纯碱主力合约：窄幅震荡截至前一个交易日收盘，纯碱继续窄幅震荡，收十字星线，价格重心下移，日k线窄幅震荡后向下跌破，行情延续跌势。策略建议：纯碱大方向延续跌势，短期内建议维持偏空思路为主，上方关注压力位1230附近，策略于5月23日收盘首次推荐。 04. 焦煤主力合约：延续跌势截至前一个交易日收盘，焦煤继续创出新低，收小阴线，多空力量均衡，日k线整体仍呈跌势。策略建议：焦煤沿着5日均线趋势流畅下跌，短期内建议偏空思路为主，上方压力位关注775附近，策略于5月20日收盘首次推荐。 05. 橡胶主力合约：小幅反弹截至前一个交易日收盘，橡胶小幅反弹，收小阳线，日K线仍呈下跌趋势。策略建议：橡胶大方向延续跌势，建议维持偏空思路为主，上方压力位关注14050附近，策略于5月28日收盘首次推荐。 06. 跨品种套利：空棕榈多豆粕09 棕榈油主产区进入增产期，产量增加所带来的利空，远期棕榈油09合约价格总体承压。相反，受到未来大豆主产区气候不确定性和天气炒作等潜在利多影响，预计未来豆粕09合约下行空间受限。棕粕二者差价有继续走弱的可能。操作策略：空棕榈多豆粕09，为跨品种套利策略，可适当加以关注。若二者差价上破5350取消关注。 07. 跨品种套利：多豆粕空菜粕09 豆菜粕目前二者差价处于历史偏低水平，长期二者差价有望扩张至450点以上的可能。当优质蛋白比严重低估时，养殖户或饲料企业会采购豆粕代替菜粕。9月份是北半球大豆青黄不接时期，北半球新豆未上市，上一年度陈豆消化殆尽，而南半球大豆也刚进入种植期，受种植期天气干旱（巴西部分干旱可能9月开始）、土壤墒情的影响，或对大豆播种和生长期有一定影响。故9月份大豆类原料端综合来看或更抗跌。菜粕方面，由于受价格因素的影响，消费受到一定抑制，长期来看或对价格形成压制。操作策略：多豆粕空菜粕09为跨品种套利策略，首推日为4月1日，关注时差价为246，最新差价370余点，差价走强120余点。差价走势与当初预判方向一致，可适当关注，若二者差价跌破近期低位315则取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-06-03 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货06-04 08:06
郑州商品交易所2025年06月03日纯碱仓单日报
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品种：纯碱SA 单位：张日期：2025-06-03 每张仓单=1手合约*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称提货地点仓单数量当日增减有效预报升贴水 0103 藁城永安 0 0 0 小计 0 0 0 0304 衡水棉麻 0 0 0 小计 0 0 0 0317 湖北三三八处 0 0 0 小计 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 1509 安阳万庄 0 0 0 小计 0 0 191 1656 豫新投资（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 1658 银河德睿（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2101 河北中储 202 0 0 小计 202 0 1076 2102 中远海运中远海运蚌埠库 0 0 0 中远海运高邑库 0 0 小计 0 0 1697 2103 河北一三四处 0 0 0 小计 0 0 0 2104 湖北七三六处 0 0 0 小计 0 0 0 2106 河南金大地(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2107 唐山三友（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2109 山东海天（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2110 沙玻物流（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2111 河北一三三处 1370 0 0 小计 1370 0 0 2112 湖北三三七处 0 0 0 小计 0 0 0 2113 云图控股（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2114 武汉新港 0 0 0 小计 0 0 0 2115 湖北五三八处 490 0 0 小计 490 0 142 2116 浙江景诚（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 小计 0 0 0 2119 山东海化（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 总计 2062 0 3106
99qh06-03 15:40
下方支撑犹存原油或有反弹
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略于5月15日收盘首次推荐。 03. 纯碱主力合约：窄幅震荡截至前一个交易日收盘，纯碱窄幅震荡，收十字星线，日k线窄幅震荡后向下跌破，行情延续跌势。策略建议：纯碱大方向延续跌势，短期内建议维持偏空思路为主，上方关注压力位1250附近，策略于5月23日收盘首次推荐。 04. 焦煤主力合约：大幅下跌截至前一个交易日收盘，焦煤继续创出新低，收大阴线，日k线整体仍呈跌势。策略建议：焦煤沿着5日均线趋势流畅下跌，短期内建议偏空思路为主，上方压力位关注778附近，策略于5月20日收盘首次推荐。 05. 橡胶主力合约：延续跌势截至前一个交易日收盘，橡胶震荡下行，收中阴线，日K线重回下跌趋势。策略建议：橡胶大方向延续跌势，建议维持偏空思路为主，行情小幅反弹后继续下跌，上方压力位关注14050附近，策略于5月28日收盘首次推荐。 06. 黄金主力合约：高位震荡截至前一个交易日收盘，黄金高开，日内震荡，未形成回落形态。策略建议：市场目前转向了美元走软逻辑，在地缘政治风险升水没有释放的情况下，黄金短期或偏强运行。短期内建议偏多思路为主。策略于5月30日收盘首次推荐。 07. 原油主力合约：低位横盘截至前一个交易日收盘，原油低开低走，收小阴线。依靠下方支撑横盘震荡。策略建议：WTI原油破位下行概率不大，短期内盘原油或存低位反弹机会，建议关注反弹时机。策略于5月30日收盘首次推荐。 08. 跨品种套利：空棕榈多豆粕09 棕榈油主产区进入增产期，产量增加所带来的利空，远期棕榈油09合约价格继续承压回落。相反，受到未来大豆主产区气候不确定性和天气炒作等潜在利多影响，预计未来豆粕09合约下行空间有限。棕粕二者差价有继续走弱的可能。操作策略：空棕榈多豆粕09，为跨品种套利策略，可适当加以关注。若二者差价上破5350取消关注。 09. 跨品种套利：多豆粕空菜粕09 豆菜粕目前二者差价处于历史偏低水平，长期二者差价有望扩张至450点以上的可能。当优质蛋白比严重低估时，养殖户或饲料企业会采购豆粕代替菜粕。9月份是北半球大豆青黄不接时期，北半球新豆未上市，上一年度陈豆消化殆尽，而南半球大豆也刚进入种植期，受种植期天气干旱（巴西部分干旱可能9月开始）、土壤墒情的影响，或对大豆播种和生长期有一定影响。故9月份大豆类原料端综合来看或更抗跌。菜粕方面，由于受价格因素的影响，消费受到一定抑制，长期来看或对价格形成压制。操作策略：多豆粕空菜粕09为跨品种套利策略，首推日为4月1日，关注时差价为246，最新差价330余点，差价走强80余点。差价走势与当初预判方向一致，可适当关注，若二者差价跌破近期低位315则取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-06-02 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。点一个在看，给我们爱的鼓励！来源：中衍期货
中衍期货06-03 08:16
焦煤空头趋势不减-2025年5月30日申银万国期货每日收盘评论
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后续贸易谈判进展。 02 能化【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五，玻璃期货延续弱势。基本面，目前，玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。市场对于宏观托底下继续关注微观层面供需消化的成效。数据方面，本周玻璃生产企业库存5789万重箱，环比增加15万重箱。周五，纯碱期货延续弱势。本周库存小幅消化1中期角度目前基本面依然供需偏弱。数据层面，本周纯碱生产企业库存166.9万吨，环比下降4.6万吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程，同时关注商品整体的回暖对于地产链的需求带动。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是供给端。【聚烯烃】聚烯烃：周五，聚烯烃偏弱运行。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调50。目前基本面角度，聚烯烃自身消费暂时见顶回落，盘面前期反弹暂时已消化了国内外宏观的利好。不过，目前原油价格回落，对于化工品成本支撑力度下降，短期而言聚烯烃连续下跌之后，情绪有所释放盘面的逐步止跌。【原油】原油：SC下跌2.97%。特朗普反复无常对全球主要经济体暴增关税引发对经济衰退的担忧，也打压了石油期货市场气氛，导致油价持续下跌。美国一家联邦法院周三阻止了特朗普所谓的“解放日”关税生效，裁定特朗普总统对从美国出口多于进口的国家进口的商品征收全面关税的做法越权。市场继续关注可能提前于本周六举行的欧佩克及其减产同盟国八国会议，这次会议可能会将7月份原油日产量增加41.1万桶。截止5月23日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.41676亿桶，比前一周下降197万桶；美国商业原油库存量4.40363亿桶，比前一周下降280万桶；美国汽油库存总量2.23081亿桶，比前一周下降244万桶；馏分油库存量为1.03408亿桶，比前一周下降72万桶。关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.32%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.01%，环比上升0.5个百分点。截至5月29日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.71%，环比上涨0.20个百分点，较去年同期提升4.78个百分点。整体沿海甲醇进口船货卸货总量相比上周增多，沿海整体库存稳中上升。截至5月29日，沿海地区甲醇库存在66.08万吨（目前库存处于历史的低位），相比5月22日上升2.13万吨，涨幅为3.33%，同比上升8.33%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月23日至6月8日中国进口船货到港量在74.1万-75万吨。甲醇短期偏多为主。【橡胶】橡胶：周五橡胶走势下跌，国内产区气候较好，开割推进，预计后期逐步放量，泰国逐步开割，新胶供应较为顺畅。青岛地区总库存持续增长，短期市场仍需关注美关税政策影响，关税政策本质上对原料端不利，中长期终端消费的变化路径仍存在不确定性，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，叠加需求端暂无新的利好支撑，基本面相对偏弱，短期预计天胶走势持续偏弱。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到5月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行。 04 金属【贵金属】贵金属：金银继续窄幅震荡。CNN报道，美国联邦巡回上诉法院暂停了国际贸易法院周三晚间作出的阻止特朗普关税的裁决。此前美国国际贸易法院裁定支持对特朗普解放日关税实施永久禁令。特朗普持续推进“大而美法案”，未来十年将增加联邦债务约3.8万亿美元，对美国债务问题的担忧发酵。5月开始公布的经济数据或逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势，短期经济数据的表现影响有限。美联储难有快速动作，近期多次表示将等待形势更明朗后才能做出决策，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。市场或处于关注关税谈判成果和经济数据反馈的阶段，短期可能不会出现明显的利多驱动，如果政策相对明朗化，金融市场进一步企稳，那么可能出现美元的短期反弹，令黄金的的调整延续，但下方的逢低买盘会对黄金进行托举，呈现持续震荡表现。三季度或再逐步向上进行试探。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.35%。特朗普关税态度摇摆，美国通胀预期较强。基本面角度，上周初几内亚铝土矿扰动发酵，抬升氧化铝价格，但几内亚政府官员发生表示事情或有转机，且国内部分氧化铝厂商复产，盘面价格大幅下跌。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.14%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。出口方面，船运机构数据显示5月1-25日棕榈油出口量环比增长7到11%，近5年同期环比增幅9.0%。虽然近期出口有所回升，但总体来看供强需弱的格局未改，累库趋势预计将延续。消息方面，马来西亚种植及原产业部长Johari Abdul Ghani表示，马来西亚将把地面运输车辆的生物柴油掺混比例从B10提升至B20，目标是到2030年在其运输部门使用B30生物燃料。但马来西亚生柴落地仍存在较大不确定性，油脂基本面变动有限预计继续震荡走势。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强运行。目前美豆种植工作进展较为顺利，根据USDA周度作物报告显示5月25日当周美国大豆种植率为76%，低于市场预期的78%，此前一周为66%，去年同期为66%，五年均值为68%，美豆期价整体宽幅震荡。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，供应偏紧情况得到明显缓解，豆粕供应快速增加预期较强。中美贸易关税的担忧仍然存在，预计短期继续延续震荡为主。 065 航运指数集运欧线：EC小幅下跌，08合约收于2075.3点。盘后公布的SCFI欧线为1587美元/TEU，环比上涨270美元/TEU，反映6月初船司的提涨情况。在部分船司小幅提涨后，6月第二周船司线上大柜均价增至2560美元左右，测算下来对应的SCFIS欧线为1750点，贴水当前06合约100-200点，包含市场对于6月后续运价的小幅上涨预期。08合约由于船司在运力投放未见调控，旺季迟迟未能启动，运价上方空间承压。由于逐渐临近传统旺季，同时6月第二周和第三周运力投放下降至25万TEU之下，预计船司仍有提涨行为，建议关注市场回归现实锚定后的低位多配机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货05-31 09:08
郑州商品交易所2025年05月30日纯碱仓单日报
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品种：纯碱SA 单位：张日期：2025-05-30 每张仓单=1手合约*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称提货地点仓单数量当日增减有效预报升贴水 0103 藁城永安 0 0 0 小计 0 0 0 0304 衡水棉麻 0 0 0 小计 0 0 0 0317 湖北三三八处 0 0 0 小计 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 1509 安阳万庄 0 0 0 小计 0 0 191 1656 豫新投资（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 1658 银河德睿（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2101 河北中储 202 0 0 小计 202 0 285 2102 中远海运中远海运蚌埠库 0 0 0 中远海运高邑库 0 0 小计 0 0 1449 2103 河北一三四处 0 0 0 小计 0 0 0 2104 湖北七三六处 0 0 0 小计 0 0 0 2106 河南金大地(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2107 唐山三友（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2109 山东海天（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2110 沙玻物流（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2111 河北一三三处 1370 200 0 小计 1370 200 0 2112 湖北三三七处 0 0 0 小计 0 0 0 2113 云图控股（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2114 武汉新港 0 0 0 小计 0 0 0 2115 湖北五三八处 490 171 0 小计 490 171 0 2116 浙江景诚（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 小计 0 0 0 2119 山东海化（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 总计 2062 371 1925
99qh05-30 16:01
纯碱弱势格局不变
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宏观经济周期波动与供需格局双重作用下，纯碱期货价格持续下行，近期更是刷新上市以来新低。短期纯碱市场虽因部分企业检修、装置故障等因素出现阶段性利好，但从长期视角来看，供过于求格局始终对盘面形成压制。从库存、持仓及价格结构等维度观察，当前纯碱市场弱势特征仍显著。 2025年，美国关税政策持续发酵，全球经济复苏节奏被打乱。美国国内经济也因此遭受冲击，美元指数持续走弱，反映了市场对美国经济前景和美国信用的悲观预期加剧。资金出于避险和寻求新增长机会的考虑，未来或逐渐从美元资产中撤离。国内方面，虽然投资和出口领域依旧面临一定的压力，但我国出台了各类逆周期调节政策，旨在稳定经济增长、促进产业升级和增强市场信心。虽然政策的实施和见效需要一定时间，但只要坚持推进，我国经济持续复苏的趋势不会改变。图为我国纯碱库存量走势近期，纯碱头部企业陆续启动夏季检修计划，行业整体开工率虽有所下降，但仍维持在相对高位。回顾4月下旬，纯碱市场曾因装置检修预期获得利多支撑，但反弹动能较弱，4月底价格重回跌势。这一现象也凸显了市场对纯碱长期供过于求矛盾的担忧。从产能释放节奏来看，连云港碱业、江苏德邦等企业新产能已于近期投产，下半年还有大量新增产能计划投放，市场对供应过剩的担忧将进一步加剧。生产利润层面，当前联碱法工艺毛利约188元/吨，氨碱法工艺则处于微亏状态（毛利约-14.6元/吨）。值得注意的是，虽然纯碱价格仍处于低位，但自2月以来企业生产毛利已呈逐步改善趋势，后期供应端收缩动力明显不足。整体上，短期检修带来的利多支撑被长期产能释放所抵消，纯碱行业供需格局难现根本性扭转。市场需持续关注新增产能投放节奏及需求端边际变化，警惕供应压力对价格的进一步压制。下游市场观望情绪浓厚，多以刚需采购为主。玻璃生产线整体运行平稳，暂无大规模新增点火或冷修停产情况。轻碱下游需求表现疲软，边际驱动有限。当前纯碱整体库存处于历史同期最高水平。数据显示，国内纯碱厂家总库存达167.80万吨，环比小幅下降，其中重碱库存84.4万吨，亦处于历史同期高位。自2024年6月起，纯碱价格结构持续呈现反套（Contango）走势，这一格局延续至2024年年底，形成深度Contango结构，充分反映了市场对产业过剩的定价。持仓数据方面，当前纯碱期货总持仓量重回200万手以上，前20席位净空单约71万手，净多单约43万手，其中产业背景浓厚的席位整体净空持仓量显著提升。从价格结构与持仓格局综合判断，纯碱市场短期仍将面临供应过剩压力，价格将持续承压。综上所述，宏观层面向上推动力度有限，中观层面呈高供应、弱需求、高库存特征。在此背景下，纯碱期货将继续弱势寻底。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网05-30 10:30

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