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基础数据不佳焦煤延续下跌

中衍期货08-19 08:15

恒力期货能化日报20250818

厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：暂观望行情跟踪： 1.目前供应面维持在年内高位，近期也无产线冷修计划，而需求面下游订单无明显改善，对于玻璃原片目前仍以消耗前期备货为主，9月阅兵活动可能会使得部分沙河深加工企业面临阶段性停工，现实端供需面偏弱。 2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在可减少的变量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：震荡偏多行情跟踪： 1.魏桥收货价周末继续上涨促进碱厂发货，当前部分下游考虑到后期高速限行提前备货，虽然烧碱供应处于高位，但厂家库存压力不大。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏多风险提示：宏观情绪变化。橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：驱动端来看;产区强降雨持续制约新胶释放，原料采购价格随之上行，成本端支撑凸显，海外船货到港偏少:叠加终端轮胎企业提货量回升，库存去库节奏加快，截至8月10日:中国天然橡胶社会库存降至127.8万吨，环比降幅0.85%，其中青岛港口保税及一般贸易库存减少1.19万吨，深色、浅色胶同步去库:持续去库给到盘面一定支撑。供需层面呈现结构性特征，供应端印尼6月出口环比降14.53%，短期抛压缓解，但需警惕10月印标交割品集中到港压力;需求端全钢胎产能利用率环比升2.56个百分点至62.62%，检修企业复工带动提升，半钢胎因个别企业检修微降0.6个百分点至69.11%，国内雪地胎备货启动但渠道积极性一般。轮胎企业成品库存微升;半钢胎库存周转天数同比增加9.73天，显示终端需求仍偏谨慎，但原料成本上涨为价格提供支撑，成本指数环比小幅上行。当前市场仍处于“强现实、弱预期”格局，8月标混去库速度快于往年:叠加三季度季节性旺季窗口，供需差有望进一步改善，但海外轮胎厂成品库存高企、国际需求偏弱仍存制约。整体来看，沪胶延续宽幅震荡，三季度偏强趋势明确，短期或进入区间整理，可依托去库逻辑把握震荡中的多单机会，RU2601可考虑在15500元/吨以下布局多单;后续需关注产区降雨持续性及宏观情绪变化。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化。

恒力期货08-18 09:53

A股内生动力较强上行趋势有望延续

为代表的科技方向。期指操作上维持前期策略，建议交易者继续持有IF、IC、IM多单底仓，注意风控，不要追高。若遇较大回调，建议继续重点加仓IM多单。若沪深两市成交额收缩至1.5万亿元以下，则暂停多单开仓；若进一步收缩至1.2万亿元以下且市场没有赚钱效应，则建议多单适当止盈离场，等待再布局机会。（作者单位：一德期货）来源：期货日报网

期货日报网08-18 08:45

甲醇择机做多2601合约

促进出货，普遍采取积极让利、按量报价的策略，而下游则倾向于压价采购。在双方博弈下，甲醇主力合约呈现偏弱运行态势。煤头产量瓶颈开始显现自7月下旬开始，内地甲醇装置检修高峰期已过，部分检修项目逐步回归，国产供应将保持稳步增加态势，尤其是在当前煤制甲醇生产利润高企的背景下（坑口煤价稳中有升，但在厂库库存去化叠加内地烯烃外采下内地甲醇价格重心上移，以完全成本计的煤制甲醇生产利润维持在350元/吨左右，仍居历年高位）。不过考虑到甲醇产能利用率已经上升至历年偏高位置，煤头产量的瓶颈开始有所体现，尤其是后期还面临着秋季检修的问题。 2025年工业用气价格持续处在相对高位，国内天然气制甲醇项目总体经济性明显弱化。青海中浩年产60万吨气头项目被迫延续停工状态，且四川泸天化、江油万利两套合计55万吨气制项目目前也在停工中，重启时间暂不确定。虽然前期西南天然气价格小幅下调后气头装置亏损幅度有所收窄，甲醇价格也有小幅回升，但气制甲醇利润仍维持在盈亏平衡线以下，亏损幅度在200元/吨左右。需要持续关注后期气头装置的运行稳定性。伊朗和“非伊”供应维持高位伊朗方面，南帕尔斯气田恢复供气，FPC（100万吨/年）甲醇装置已重启，Bushehr（165万吨/年）甲醇装置因故障维持停车，ZPC（330万吨/年）甲醇装置降负至八成运行，其余甲醇装置均正常运行。甲醇进口利润亦明显回升，这也将在一定程度上助力进口的放量。此外，伊朗区域装船进度良好，远月进口预期上修，伊朗供应将在四季度限气之前持续。 “非伊”方面，马石油2#（170万吨/年）计划8月初停车15天，届时1#（70万吨/年）降负，3#（170万吨/年）装置近期开工不稳，俄罗斯也有大装置计划检修。目前国际需求整体表现惨淡，消费能力有限导致部分“非伊”货源只能持续或增量发往中国，“非伊”供应暂时预估维持高位，在60万吨附近甚至以上。关注“金九银十”需求成色除二甲醚生产利润尚可且维持在盈亏平衡线之上外，甲醛和MTBE的生产利润已经长时间低于盈亏平衡线，醋酸生产利润则在盈亏平衡线附近徘徊。目前，传统下游的综合加工利润维持在盈亏平衡线以下，尤其是剔除醋酸后的综合加权利润已经长时间处于亏损状态，且亏损幅度较大。传统下游仍处于季节性淡季，在原料库存处于高位、在途货源充足且行业亏损加剧的情况下，下游企业多压价进行少量分散采购。而且伴随着高温天气的增加，传统下游的高开工将难以为继，对甲醇的需求减量预期渐浓，后期需关注“金九银十”需求旺季的成色。河北凯意新建66万吨/年MTBE装置投产后负荷提升，虽然上海华谊（80万吨/年）醋酸新装置产出产品，但上海华谊70万吨/年老醋酸和配套甲醇装置或于近期关停，对甲醇需求的实际拉动有限。尤其是在醋酸生产利润低迷的当下，要重点关注新疆中和合众（100万吨/年）和浙石化（100万吨/年）醋酸装置的投产对市场的利多影响能否如期释放。 MTO装置兑现检修计划随着近期甲醇价格的反弹，沿海地区MTO装置生产利润再度回落，维持在现金流的盈亏平衡线以下。中原乙烯（20万吨/年）MTO装置因技术改造维持停车（预计8月中旬恢复），浙江兴兴（69万吨/年）MTO装置近期停车（预计9月初恢复），宁波富德（60万吨/年）和江苏斯尔邦（80万吨/年）MTO装置开工不满，南京诚志二期（60万吨/年）后期或有检修计划。沿海几套项目整体开工负荷相对不高，经济性偏弱仍是压制企业开工积极性的一个关键点。行业利润不佳的负反馈效应已开始显现，华东地区MTO开工仍存降负荷甚至停车的预期，密切关注MTO装置的运行动态。总结目前，国内甲醇生产利润丰厚，供给仍显充裕。而受利润不佳和季节性影响，下游需求难有明显提升，尤其是在下游行业亏损且沿海MTO装置开始兑现检修计划的背景下。2509合约预计偏弱震荡运行，而由于“金九银十”的消费旺季预期和国外限气停车的风险仍在，可待2509合约利空风险释放完毕后择机寻找2601合约的低多机会。来源：期货日报网

期货日报网08-18 08:45

利多因素积聚棕榈维持涨势

中衍期货08-18 08:22

【棕榈油周报】利多密集刺激，棕榈油大涨

条，本周国内棕榈油库存环比上升3%。策略建议：印尼总统称370万公顷（占比约24%）棕榈种植园存在违法行为，印尼产量担忧加剧；马来7月MPOB数据利多，累库幅度不及预期，8月高频数据显示出口超预期，产地利多不断发酵，叠加美豆大幅下调种植面积，加拿大菜籽认定反倾销，维持震荡偏强，关注生柴政策和宏观驱动。农产品组：张磊 Z0019369 13641667560

混沌天成期货08-17 09:06

【矿钢周报】“阅兵限产” 将至，但换月后铁矿或受预期影响

可能给商品实际供需带来的影响。结论及策略：结论：近日国内宏观真空期，市场“反内卷”交易情绪也有回落，但考虑到中长期国家在供需两端政策上均有发力，黑色商品长期供需预期依然向好。不过，本周公布的7月国内宏观数据显示地产、基建继续走弱，制造业投资也有下滑，但7月也是国内宏观政策发布最密集的月份，显然“弱现实”最终带来了“强预期”。当前钢材市场正处于传统消费淡季的尾声，本周建筑业、制造业指标均喜忧参半，尽管钢材库存在加速上升，但短期压力尚不大。下周即将迎来“阅兵限产”，北方部分地区钢材供需或受限，考虑到当前钢厂盈利尚可，非限产区域的钢材供应仍有望维持在高位，对原料价格或仍有支撑。此外，考虑到铁矿已完成移仓，目前以远月为主力合约的铁矿可能更多受到政策预期影响。整体预计下周矿钢市场或将延续震荡运行，铁矿表现可能略强于成材。策略：观望，中长线可考虑逢低轻仓布局远月多单风险提示：国内政策执行不及预期；钢材需求超预期大降或供应大幅提升；原料价格大跌导致成本大幅下移；海外经济衰退/危机工业品组：徐妍妍 Z0022011 13764926897

混沌天成期货08-17 09:05

【贵金属周报】宏观主线仍不明确，贵金属仍相对震荡

注，贵金属震荡区间仍在等待方向驱动。策略建议及风险提示：短期观点（周内）：震荡长期观点：低位看多风险：全球流动性风险加剧恶化宏观组：周蜜儿 Z0022003 13120588222 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货08-17 09:05

【生猪周报】暂未见能繁去化，生猪期现同步转弱

轮跌幅，整体对盘面思路维持逢高沽空。策略及技术建议：逢高空LH2511、LH2603。风险：四季度疫病、政策端变动、养殖端情绪变化本周新闻： 1.机构分析：二育补栏情绪一般（涌益咨询） 8月上旬价格走跌为主，多数市场反馈二次育肥补栏积极性较弱，零星有进场，多数仍维持谨慎心态；随着价格持续走低，部分出栏意愿有所增强，尤其是偏大体重的猪源，继续压栏的压力存在，但四川市场因目前标肥价差仍较大，大猪价格仍有一定优势，150公斤猪源比标猪价格高1.0元/公斤，175公斤猪源较标猪高1.5元/公斤，因此出栏情绪不强。从涌益监测二次育肥栏舍利用率变化来看，8月上旬多数市场栏舍利用率为下降状态，下降幅度多在2-5%，而四川市场是微增趋势。近日部分市场价格止跌稍强调整，二次育肥进场情绪有所增强，山东市场相对明显，但整体补栏量级有限，其他多数市场仍是观望为主。 2.机构分析：本周豆粕均价上涨（涌益咨询）本周饲料厂玉米到厂均价2448元/吨，较上周下降5元/吨，环比降幅0.20%。本周玉米市场震荡偏弱运行，春玉米陆续上市，市场售粮情绪略有好转，部分贸易商逢高走货。南方饲料企业按需采购，高价成交有限，贸易商报价略有下降。本周豆粕全国均价3119元/吨，较上周上涨96元/吨，环比涨幅3.18%。美盘大豆上涨支撑进口大豆成本，加之目前进口美国大豆关税下美国新大豆或难以进入中国市场，市场担忧四季度国内进口大豆或供应不足，支撑豆粕现货价格震荡上涨。 3.宏观消息：畜牧业协会召开了猪业分会会长办公会扩大会议（畜牧业协会） 2025年8月13日，畜牧业协会召开了猪业分会会长办公会扩大会议，参会的有猪业分会执行会长单位、会长单位、副会长单位、副秘书长单位和特邀中小场户、地方协会代表，会议的主要内容是传达农业农村部“推动生猪产业高质量发展座谈会”精神，交流贯彻落实“座谈会”情况和探讨如何落实“座谈会”重点要求。 4.宏观消息：农业农村部新规发布！生猪调运监管“加码”，上市猪企成本再降（行情宝）农业农村部近日印发的《道路运输动物指定通道检查站管理指引》，自2025年9月1日起正式施行，标志着生猪调运监管进入全面升级阶段。这项新规针对运输环节现有的防控漏洞，从人员配置、硬件设施到流程规范提出系统性要求，将大幅度改善以往生猪跨区调运的监管模式。在人员方面，要求配备足够力量实现全天候值守，确保运输车辆“逢车必查、逢猪必检”；在硬件设施上，除了消毒通道和移动喷淋设备，还特别强调检查站需配备冰箱、洗衣机等生活设施，以保障一线人员的工作条件，这在以往政策中较为罕见。天邦食品：公司7月育肥全成本约13-13.5元/公斤。天康生物：2025年上半年，公司生猪养殖成本稳定控制在13元/公斤左右。公司2025年的出栏目标为350-400万头，目前已累计销售生猪175.17万头，已完成全年目标的50%左右，整体出栏进度符合预期。农产品组：吴经纬 F03142959 17502007592

混沌天成期货08-17 09:05

SFFE2030可持续金融论坛在郑州圆满举办上志国际高光亮相引领绿色金潮

场回应十余位观众关于黄金、债券、CTA策略的犀利提问，金句频出，笑声与闪光灯此起彼伏。论坛在热烈交流中落幕，而“韧性增长”的种子已根植中原。本次论坛由上志国际提供赞助，上志国际为与会者提供了丰富的奖品，抽奖环节惊喜连连。上志国际行政总裁田港杰先生精彩的企业路演更是给现场观众留下了深刻的印象。据介绍，上志国际是香港金银业贸易场AA类行员、香港黄金交易所成员，同时持有中国香港海关部门颁发的A类注册人注册证明书，并荣获“2024年度全港优质品牌100强”。

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