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【生猪周报】降重出栏政策导向明确，近弱远强格局再现

观测仔猪需求的拐点以及集团出栏均重。策略及技术建议：套利：9-11月差反套风险：出栏成本反弹、均重拐点未至、养殖端情绪变化、瘟疫发酵、环保政策变动本周新闻： 1.机构分析：河南地区猪价反弹偏强（涌益咨询）本周生猪价格偏强反弹，出栏均价在14.48元/公斤，较上周下跌0.23元/公斤，环比跌幅1.57%；其中最高价为28日的14.68元/公斤，最低价为23日的14.20元/公斤，价格最大振幅为3.38%。经历上周跌价行情后，上周末即开启小幅反弹过程，近两日集团出栏量降低伴随竞拍价格修复回升；下游屠宰订单本周也有明显增幅动作，前期处于低价期的贸易商备货过程，随后衔接端午节前备货，屠宰企业宰杀量维持增后水平，个别优势化屠企集团增幅较为明显，短期对价格形成消费拉扯。目前处于月末集团出栏量不稳定阶段，供应面存在价格托底效果。 2.机构分析：饲料供应宽松价格小幅下调（涌益咨询）本周饲料厂玉米到厂均价2457元/吨，较上周下跌2元/吨，环比跌幅0.08%。本周玉米价格以稳为主，部分地区涨跌调整。华北地区麦收腾库，贸易商出货意愿增强，市场供应宽松，加之部分东北粮源流入，价格窄幅下调。南方受到货成本支撑，贸易商报价心态偏强，部分地区玉米价格窄幅上调，饲料企业维持刚需补库，观望为主。本周豆粕全国均价3009元/吨，较上周下跌7元/吨，环比跌幅0.23%。目前正处于大豆到港高峰期，加之中大型油厂开机率提升，豆粕库存处于继续增加的水平；但近期阿根廷产区暴雨，市场担忧会影响大豆产量，叠加美国产区种植进度有所放缓，美盘大豆反弹。因此豆粕价格窄幅调整为主。本周育肥全价料出厂均价3296元/吨，较上周上涨7元/吨。本周云南及四川部分饲料企业受玉米价格上涨影响，上调饲料售价，其他区域暂未采取调价动作。 3.行业新闻：叫停二育、降出栏重…官方会议透露5大重要信号，猪肉股和期货全线大涨（猪场动力网）从2024年二季度以来，全国能繁母猪存栏、新生仔猪的数量都在持续增长——反映到出栏量十分明显，猪场动力网统计了21家上市猪企2025年一季度出栏数据，近8成猪企都在同比增量，总体同比上涨了27.49%。另一方面，2025年3-4月再次出现“二育热”，部分集团猪企的出栏均重也在增长。所以此次会议才会重点强调“生猪出栏体重要降到120KG、不鼓励卖二育”，因为在生猪数量增长成定局的情况下，现在唯一能改变的就是减少猪肉供给。对于这一消息，有猪企相关人士表示，“是真的，不让卖二育了，给各集团场都要求了。”另外，近段时间以来，不少地区的跨省调运政策越来越严格，二育开票也越来越难，结合本次会议要点，二次育肥或许真的会被全面限制！从2025年春节之后，全国生猪价格整体以跌为主，5月一度跌破新低，部分地区已跌破7元/斤，养殖利润进一步降低。提出不增母猪、降低出栏体重、减少二育等，都是为了稳定后续猪价，并且是从中长期来稳定猪价。有业内分析认为，如果后续两个月生猪出栏体重能逐步降至120公斤左右，则下半年猪价将迎来转机。背后也有托底CPI的目的。2025年中国居民消费价格指数（CPI）涨幅目标设定为2%左右，相关部门表示，要继续发挥宏观政策组合效应，促进价格合理回升。猪肉对CPI影响较大，稳定猪肉价格，将对稳定CPI有重要作用。农产品组：吴经纬 F03142959 17502007592

混沌天成期货06-03 09:06

【棕榈油周报】生柴预期减弱，马来出口好转

9%;本周国内库存环比下降5.8%。策略建议：美国关税政策缓和，宏观回暖；美国生柴义务掺混量 (RVO) 低于预期，小型炼油厂豁免程度 (SRE) 高于预期；马来产量增幅减弱，出口增幅增加，短期有所支撑，反弹逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。农产品组：张磊 Z0019369

混沌天成期货06-03 09:06

【聚酯周报】下游及终端需求开始下降，中期需求前置后趋势仍空

比持续走弱，略好于同期，抢出口较弱。策略建议：观点：PX、PTA仍在去库期，6月高检修，核心看下游开工水平，同时估值也在抑需求、刺激供应的边界，因此短期区间震荡；关注终端负反馈及聚酯减产兑现情况，需求在下调。中期7月后的逻辑为，需求前置后又临高估值、高供应，趋势仍向下，适合逢高空或对原油做估值压缩。乙二醇库存压力最小，短期需求仍有韧劲，又有装置异动支撑，短期基本面偏强。近期走弱主因需求有回落预期，同时煤炭持续下跌下修估值。中期高利润带来检修回归，前置需求结束后也看弱，但低库存与产能过剩背景下，整体仍维持震荡格局。风险提示：风险：原油大幅下跌，宏观衰退，终端负反馈能化组：田大伟 Z0019933 18818236206

混沌天成期货06-03 09:05

【碳酸锂周报】碳酸锂原料持续下跌，未现成本支撑

消息，智利矿业化工公司SQM凭借低成本策略扩大市场份额，今年一季度锂销量创下历史新高。SQM公布的今年一季度报告显示，截至3月底的三个月内，其销量同比激增27%，主要供应电动汽车市场（尤其是中国）的强劲增长及储能系统的新增需求。第一季度公司净利润为1.375亿美元，即每股48美分，但未达到市场预期。一季度营收达10.4亿美元，同比下降4.4%，上年同期为10.8亿美元）。（上海金属网） 2、【SQM退出西澳Tambourah锂矿勘探项目】外电5月28日消息，智利锂业巨头SQM放弃了收购Tamborah Metals在西澳大利亚州Julimar North项目的交易，撤回了对早期资产的进一步勘探投资。Tambourah周三向澳大利亚证券交易所表示，SQM选择不履行150万澳元的初始勘探支出承诺，将从该项目撤资。Tamborah 表示，它将完全控制该项目，一旦掌握了之前的勘探数据，它将寻求新的合作伙伴。Tambourah在西澳大利亚州拥有大量黄金和关键矿产资产，包括锂、稀土和镍矿藏。（上海金属网） 3、【快讯】宁德时代在互动平台表示，公司在全固态电池上持续坚定投入，技术处于行业领先水平，2027年有望实现小批量生产。（宁德时代） 4、【ENAMI表示与力拓的锂合资企业将于2032年投产】外电5月26日消息，智利国有矿业公司ENAMI公司首席执行官Ivan Mlynarz周五表示，该公司与力拓在Altoandinos的锂业合作新项目计划于2032年启动生产，初期年产能为3.5万吨电池级金属锂，并在三年内逐步提升至7.5万吨。力拓将为该项目初始注资4.25亿美元，ENAMI表示，该项目将需要30亿美元的总投资。此前 ENAMI预计Altoandinos项目年产能为6万吨，而新研究显示其资源量超出预期，尤其是在La Isla盐滩区域。（上海金属网） 5、【刚果关键矿产协议谈判加速，6月底或达成"矿产换和平"计划】据《金融时报》5月26日报道，刚果民主共和国官员透露，该国有望在6月底前与美国达成关键矿产投资协议，同时推动结束卢旺达支持的东部叛乱。协议可能允许刚果的钨、钽、锡等矿产合法出口至卢旺达加工，作为美国斡旋的和平计划一部分。刚果矿业部长表示，该协议将帮助"实现合作伙伴多元化"，降低对中国矿产开发的依赖。但谈判仍面临重大障碍——刚果长期指控卢旺达每月走私数千万美元矿产，并支持M23叛军制造东部冲突。美国非洲事务高级顾问马萨德·布洛斯本月曾表示，正推动双方今夏签署和平协议，配套矿产开发计划拟引入西方数十亿美元投资。（格隆汇） 6、【绿电占比达98% 我国首个大型锂钠混合储能站投产】我国首个大型锂钠混合储能站——南方电网宝池储能站今日在云南投产。宝池储能站占地面积有5个足球场大小，装机容量达到400兆瓦时，每年可调节电量5.8亿度，相当于27万户居民一年的用电量，其中绿电占比高达98%。（央视新闻）工业品组吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货06-03 09:05

【矿钢周报】国内淡季特征初现，海外关税预期升级

本周远期美金货成交有小幅回落。结论及策略：结论：受巴西及非主流发运减量影响，近日海外铁矿发运及国内进口矿到港均有下降，叠加国内矿产量也有减少，短期铁矿供应略偏弱。不过，随着澳矿发运即将进入季节性冲量，预计6月中后期铁矿到港仍偏强。需求端，5月中下旬以来铁水已连续三周下降，但钢厂盈利率降幅不大，且本周高炉开工率仍有小幅回升，考虑到短期钢厂高炉检修并不多，预计铁水进一步下降的空间不大。短期铁矿可能供弱需稳，但考虑到中后期铁矿供应预期趋增，且需求随着钢材进入淡季预期偏弱，叠加海外关税升级的概率再度增大，预计矿价延续震荡偏弱运行。策略：不宜追空，可考虑逢高空配风险提示：风险：铁矿供应出问题；需求超预期，铁水未能持续下降；国内外宏观经济金融环境重大变动钢材：盈利有所回落，基本面供需预期双弱，成本支撑下移基本面概述：供给：五大材总产量继续小增，主要是板卷产量回升，建材产量有所减少，其中建材长短流程产量均有下降，随着盈利开始走弱且需求进入淡季，预计后期钢材供应仍将趋于减弱。需求：本周除建材和商品房成交略有回升，沥青出货量、水泥直供和出库量、混凝土发运量、建筑工地资金到位率、百城土地成交均有不同程度下滑，建筑下游需求开始呈现淡季回落。但制造业需求有部分好转，除热轧带钢表需小幅走弱，近期中厚板、冷轧、热卷、镀锌板表需均有不同程度回升。不过，本周美国、东南亚、印度、中东、独联体等多地钢价均有下降，叠加海外关税有进一步升级趋势，国内钢材出口前景预期仍不乐观。库存：五大品种钢材库存继续下降，厂库、社库均有减量，库销比小幅走弱。利润：钢厂盈利率略有下降，本周高炉、电炉即期利润均有小幅回落，螺纹、热卷、冷轧毛利也都有所走弱，成材盘面利润也略有下滑。策略：结论：尽管建材长短流程产量均有下降，但因板卷产量回升，近期五大材产量仍有增长。考虑到钢厂盈利率及钢材利润均有走弱，且南方雨季将至，预计后期钢材供应依然趋减。需求端，本周建筑下游主要高频指标已开始呈现季节性回落，但制造业需求有部分改善，板卷表需多有不同程度回升。不过，受海外多地钢价回落，叠加美国关税政策升级预期增大，国内钢材出口前景仍不乐观。尽管本周钢市供需双增，但后期钢市仍面临供需双弱的预期，且近日双焦、铁合金等钢铁原料价格不断下跌导致成本支撑下移，预计下周钢价仍将延续震荡偏弱运行。策略：观望或逢高短空风险提示：风险：钢厂执行减限产政策；淡季钢材需求超预期；国内有重磅利好消费需求的政策出台工业品组：徐妍妍 Z0022011 13764926897

混沌天成期货06-03 09:05

豆一缺乏上涨驱动力

放缓，导致终端豆制品新增需求有限，采购策略以随采随卖为主。且销区市场对高价大豆接受度有限，观望情绪浓厚，进一步抑制了大豆价格的上涨空间。压榨方面，今年受国产大豆压榨利润较好及供应偏紧等因素影响，国产大豆压榨需求有所增加。2025年 1—4月，国产豆压榨消费量为58万吨，同比增幅达93%。不过，随着进口豆大量到港，市场供应逐步恢复，国产大豆压榨需求已回归平淡。展望后市，新季国产大豆种植即将收尾。播种结束后，持粮主体重心回归粮食销售，加之气温升高导致大豆不耐储藏，或促使农户提高出粮意愿，提升市场交易活跃度。不过，虽然供应端余粮有限及价格坚挺对盘面形成较强支撑，但需求端难有大幅改善将限制价格上涨空间。整体上，盘面缺乏上涨驱动力，豆一将维持区间震荡运行。后市需重点关注政策端大豆投放力度及新季大豆生长期天气情况。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网06-03 08:50

“金融魔法”助力工业硅企业逆风翻盘

要深度结合自身经营特性，以审慎态度构建策略体系，并在具备专业资质的金融机构指导下开展实操，从而为企业实现稳健运营与可持续发展筑牢根基。展望未来，金融衍生工具在工业硅行业的应用场景将进一步拓展，有望成为驱动企业优化风险管理、提升资源配置效率的核心助力，推动行业在全球能源转型的时代浪潮中抢占发展先机，实现高质量发展的战略目标。来源：期货日报网

期货日报网06-03 08:45

技术解盘

减明显，成交量缩减有限，近期建议以震荡策略为主。IC加权MACD红绿柱交替显现，KDJ快线在中位运行，日K线承压震荡，关注短期均线支撑力度，建议观望为主。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网

期货日报网06-03 08:40

下方支撑犹存原油或有反弹

中衍期货06-03 08:16

聚烯烃供需矛盾突出

商压力偏大。而下游工厂普遍采取低库存的策略，原料库存维持5~7天的极端低位，这种策略虽然降低了企业的资金占用和价格风险，但也削弱市场的缓冲能力，使得价格对供需变化更加敏感。内外需求出现分化随着5月中美贸易阶段性协议落地，市场迎来政策松绑窗口期，下游企业的订单在短期内出现脉冲式补货，但终端用户依旧以满足刚需采购为主，备库意愿较弱。从内需角度来看，房地产、汽车、家电等传统需求领域经过去年年底补库后，新增需求不明显，尽管相关政策不断出台以刺激需求，但目前政策效果尚未得到明显显现。聚烯烃作为重要的基础材料，在这些传统领域的应用广泛，其需求也因此受到抑制。外需方面的形势同样不容乐观。全球经济增速放缓，直接导致塑料制品的出口订单显著减少。与此同时，东南亚地区新建的产能正在逐渐崛起，对我国聚烯烃出口形成替代。数据显示，1—4 月，我国聚烯烃出口量同比下降8%，显示我国聚烯烃产品在国际市场上面临严峻挑战。未来供需格局演变当前，行业产能投放压力持续存在，三季度计划投产的装置规模依旧处于较高水平。其中，PP新增产能涵盖镇海炼化50万吨、裕龙石化双线80万吨、大榭华泰90万吨；PE新增产能有裕龙石化HDPE45万吨、金诚石化25万吨、美孚LD50万吨等项目。新增产能主要集中于华东、华南沿海基地，这将使区域供应格局出现结构性调整。整体来看，聚烯烃市场平衡机制需由三重路径来重建：其一，利润压缩促使减产，压缩边际装置利润，若亏损状况持续，有可能触发大规模的长期停车。其二，进口替代不断深入，当前PE价格进口倒挂100~200元/吨，PP出口走弱，后续需进一步挤出进口份额，同时增加PP出口。其三，需求弹性在边际上有所改善，三季度棚膜备货周期开启，再加上“金九银十”消费旺季的到来，有望拉动需求实现回升。综上所述，短期来看，聚烯烃价格中枢仍有下探空间，LLDPE或考验6800元/吨整数关口，PP可能下探6800元/吨支撑位。跌幅目前已较大，考虑到6月进口仍有减量预期，国产装置检修偏多，建议空单部分止盈，下游有订单的工厂锁定加工利润。中期来看，聚烯烃价格中枢仍有小幅下移预期，但季节性需求改善可能带动超跌反弹，LLDPE反弹目标位在7500元/吨，PP压力位在7300元/吨。此外，需重点关注新装置投产进度、装置检修执行力度及社会库存去化速度。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网05-30 10:30

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