期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

【农产品早评】苹果：节后客商补货，现货小幅偏强

早评 | 2025年2月21日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.96元/kg，环比变化+0.34%；屠宰量为135041头，环比+0.36%；主力合约LH2505报价13050元/吨，环比+0.12%。供给端，养殖场出栏量级继续增加，肥标差小幅回落但仍然偏高。近期出栏均重不断上移，二育仍然零星进场。预计目前的价位对二育群体来说采购积极性会下降，后续转为观望为主。需求端，毛白差继续回落，白条销售难度增加。近两日开学前集中采购表现尚可，随着猪价企稳反弹，屠企收猪难度不大，但终端白条销售难跟进，市场出现白条差在需求淡季不断收缩的正常情况。据钢联提供的商品猪出栏均价和白条肉前三级均价的测算下，2月20日毛白价差为4.45元/kg，对比2月5日（初八开工）下降1.11元/kg。总的来说，由于供给增量被二育和集团压栏等行为后移，肥猪猪源偏紧，供给端短期压力不大，需求仍未完全进入淡季期，市场处于供需偏平衡的状态，零星进场的二育群体仍在阶段性支撑猪价企稳反弹。目前猪价接近15元/kg，二育积极性预计会明显下滑。后续我们重点关注集团出栏均重变化，以及其降重后对肥标差的影响。技术建议，观望：等待盘面给出偏高估值后逢高空；二.消息与数据 1.机构消息：近两日二育补栏节奏较前期有所放缓，同时部分区域出栏量级增加，反观屠企端反馈，虽然毛猪价格上行，但白条跟涨后销售难度增强，从而限制屠企增量预期。所以今日屠宰端采购难度不大，昨日市场看涨预期幅度有所收窄。短期来看，屠企端存在一定下压动作，所以明日行情或稍弱调整。不过还是需要关注供给端出栏节奏变化。（涌益咨询） 2.机构消息：近期，北方多地反馈，肥标价差相对维持，主要原因来自于市场大猪整体存栏量级偏少，叠加散户群体低价认卖程度较低。但是南方多地肥标价差有一定收窄，主要是来自于价格上行后，散户认卖程度有所提升，或者部分区域近期肥标价格未呈现同频调整，导致价差收窄。对于后市肥标预期，伴随月底和3月份第一波补栏偏大体重的二育出栏量回升，以及气温回暖后的大猪需求减弱，或许会拖累整体肥标价差收窄。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年2月20日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为272596头，较昨日下跌0.81%，今日猪价整体上行，部分养殖企业选择压栏增重，但屠宰企业宰量难增，需求表现低迷。（钢联农产品） 4.财经新闻：当养猪遇上AI：牧原的务实转型之路。牧原在 AI 养猪的实践中取得了令人瞩目的成果，这些成果不仅体现在生产效率的提升上，更体现在成本的有效控制和养殖模式的创新上。在育种环节，AI 技术的应用让数据测定变得高效便捷。以往，测定猪的数据需要耗费大量人力，工作人员需要一头一头地测量猪的体长、体重等数据，不仅效率低下，而且容易出现误差。如今，借助先进的 AI 图像识别技术，只需通过摄像头对猪进行拍摄，AI 系统就能快速、准确地分析出猪的各项数据，包括体长、体重、瘦肉率等。(现代畜牧网) 油脂棕榈油：夜盘棕榈油05上涨0.45%，收盘9410元/吨，日盘棕榈油1.83%，收盘9394元/吨。供给端：2月是东南亚产区季节性减产季节，产地没有供应压力。但是，SPPOMA高频数据显示2月上半月产量环比增加，关注1-20日产量情况，评估马来产地的供应变化。需求端：印度和东南亚即将进入斋月备货时期，对棕榈油的食用需求有支撑。观点：棕榈油仍然维持供需偏紧格局，东南亚出于季节性减产时期，斋月备货将增加食用需求。预计棕榈油仍然维持偏强格局，月差维持正套格局。菜油：夜盘菜油05上涨1.09%，收盘8898元/吨，日盘菜油05上涨0.91%，收盘8802元/吨。供给端：国内菜油库存偏高，菜籽库存从高位环比下降。年度来看，USDA预估2024-25年度全球菜籽库存同比减少。需求端：菜油-豆油价差偏低，有利于菜油消费的进行。观点：大方向跟随油脂板块偏强，但是出于自身基本面减弱，现货仍然面临去库存压力。涨幅不及棕榈油。预计菜油价格在8500-8900区间震荡。豆油：夜盘豆油05上涨0.33%，收盘7974元/吨，日盘豆油05上涨0.28%，收盘7948元/吨。供给端：全球大豆供应宽松，主要是因为巴西大豆丰产。年度来看在大豆供应增加的背景下预计豆油供应偏宽松。近端来看，因为2-4月大豆到港偏少将导致供应偏紧。需求端：豆油比棕榈油便宜，有利于豆油的食用消费。观点：长期来看，大豆供应宽松背景下，豆油亦供应充足。消费端的利多来自于豆油比棕榈油便宜有利于豆油消费。以及豆油在7800-8200区间震荡。 ‍ 豆菜粕豆粕：日盘豆粕05合约0.93%，收盘2929元/吨。现货基差上涨，广东651（43），江苏671（53），山东731（53），天津821（53）。供给端：国内近端大豆到港偏少，大豆供应偏紧。远期来看随着巴西大豆大量收获上市，到港增加预计大豆供应紧张得到缓解。需要关注豆粕供应缓解的时间点，如果超过5月，05豆粕仍然将维持偏强。需求端：下游刚性补库存需求对现货基差有支撑。观点：长期来看，全球大豆在巴西增产下，供应增加。预计2025年9月巴西供给季之前维持过剩格局。但是需要注意到国内2-4月进口大豆到港偏慢，造成豆粕供应偏紧，对现货价格有支撑。预计豆粕维持近强远弱格局，月差5月之前呈现正套趋势。菜粕：日盘菜粕05合约0.19%，2685元/吨。现货基差，华东-45（-3），福建125（7），广东35（7），广西35（-3）。供给端：国内菜粕库存偏高，有去库存压力。年度来看，USDA预估全球菜籽库存同比减少。需求端：一季度水产养殖偏弱，对饲料的需求偏低。观点：利多的支持来自全球菜籽供需同比偏紧，且加拿大反倾销事件还未出结果。利空来自于菜粕库存偏高，仍然有去库存压力。预计菜粕价格在底部震荡，需要关注地缘问题带来的风险溢价。苹果苹果：截至2025年2月19日，全国主产区苹果冷库库存量为602.42万吨，环比上周减少40.67万吨，走货较上周环比加快；山东产区冷库成交量增加明显，部分货源为贸易商为此后一段时间备货，尚未完全出库，外贸订单量较大，适合出口的货源出库进度良好，本周内山东产区小单车采购积极较高，小单车的出货量增加明显；陕西产区冷库交易增加明显，陕北新增部分客商采购，出货量略有增加；甘肃冷库出货速度比较快，客商采购积极较高，截止到目前静宁、庄浪等产区冷库中果农货余货量已经很少，剩余货源多为客商货；近期市场到货较为稳定，中转库入库较多，市场拿货整体不快，低价货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货；节后部分客商补货，现货价格小幅偏硬，部分客商节后补货逐渐完成，冷库出货速度也逐渐放缓，销区表现一般，预计高度有限，短期震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：据 Mysteel 统计，本周 36 家样本点物理库存 10583 吨，较上周增加 85 吨，环比增加 0.81%，同比增加 14.47%，本周样本点库存小幅增加，终端市场购销氛围一般，下游客商按需零星补货，内地客商年后返疆复购客户增加，挑选采购合适原料及等外品，河北市场好货紧张价格偏强，一般货出货承压，季节上来看即将进入淡季，产区枣树仍处于休眠阶段，高库存消费弱势前提下现货难有大幅波澜；短期下游有一定补货需求，期现商采购持续性不强，总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6600元/吨（-50），俄针6000元/吨（-50）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4820元/吨（-30）；针阔叶浆价差1780元/吨（-20），贸易商市场走货清淡，下游入市积极性一般；本周国内纸浆显性库存环比小幅下降，四大白纸产量和表需环比回升，成品纸库存环比小幅下降；整体来看，节后国内纸浆和成品纸累库边际放缓，短期维持震荡，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-21 09:06

大连商品交易所2025-02-20生猪仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减生猪牧原股份 44 44 0 牧原股份 4 4 0 钟祥牧原 4 4 0 颍上牧原 4 4 0 正阳牧原 4 4 0 安乡牧原 4 4 0 四川牧原 8 8 0 邛崃牧原 4 4 0 南昌牧原 8 8 0 石首牧原 4 4 0 生猪中粮肉食 525 525 0 江苏中粮 75 75 0 盐城中粮 75 75 0 张北中粮 150 150 0 赤峰中粮 150 150 0 吉林中粮 75 75 0 生猪德康农牧 225 225 0 江安德康 75 75 0 常熟德康 75 75 0 渠县德康 75 75 0 生猪广西扬翔 62 62 0 扬翔农牧 31 31 0 扬翔猪基因 31 31 0 生猪小计 856 856 0 总计 856 856 0

99qh02-20 15:50

中长期“低多策略”值得关注

度需求同比增长趋势相对明确，主要是因为生猪存栏总量和饲用玉米添加比例均有所增长。根据农业农村部数据，2024年5—12月能繁母猪存栏量环比逐渐回升，12月能繁母猪存栏4078万头，相当于正常保有量的105%左右。另外，玉米价格持续下滑令下游养殖配合饲料中的玉米添加比例持续上行，单位存栏下养殖对玉米的需求量进一步增加。饲料业协会数据显示，2024年11月样本企业玉米添加比例为41.8%，环比增长2.5个百分点，同比增长10.5个百分点，且未来添加比例有望进一步提升。工业需求方面，深加工行业利润虽出现回落，但尚未形成明确的负反馈效应，2024/2025年度需求或基本持平。2025年，深加工行业玉米消费延续去年高位运行趋势，春节假期后出现季节性下滑，但绝对值仍偏高，且目前行业利润尚可，中短期难以形成负反馈。总之，玉米供给收缩趋势相对明确，需求同比增长概率较大，因此期末库存同比去化概率较大，去化幅度仍需观察。在不考虑贸易商行为影响供应节奏，以及替代压力的情况下，产需缺口将在7—8月显现。参考基本面的变化，以及玉米期货盘面估值水平，笔者建议投资者持续关注中期玉米低位做多机会。不过当前盘面估值偏高，追高存在风险，短期回调可视为“低多策略”入场的机会。关注小麦替代的压力。2024/2025年度国内玉米存在产需缺口，只有打开替代窗口，才能解决此问题。而供应端替代的核心驱动来自价差。玉米和小麦期价的相对估值，短期将成为玉米价格的“锚”。目前国家继续在小麦主产区实行最低收购价政策，2025年和2026年生产的小麦最低收购价为三等2380元/吨、二等2420元/吨。最低收购价扣除合理价差，则为玉米现货价格的顶部，即2290元/吨。当前玉米价格为2120元/吨左右，还有近170元/吨的上涨空间。投资者需重点关注收购政策、贸易商囤货积极性、宏观扰动等风险因素。（作者单位：中信期货）来源：期货日报网

期货日报网02-20 10:45

股指、集运延续强势-2025年2月19日申银万国期货每日收盘评论

操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格继续窄幅震荡为。根据涌益咨询的数据，2月19日国内生猪均价14.91元/公斤，比上一日上涨0.09元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅回落。根据我的农产品网统计，截至2025年2月12日，全国主产区苹果冷库库存量为643.09万吨，环比上周减少28.10万吨，走货较春节当周加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：今日棉价继续小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14975元/吨，较上一日+53元/吨。消息方面，根据美国国家棉花总会(NCC)在2月16日的年会上发布的消息，2025年美国意向植棉面积为956万英亩，同比减少14.5%。其中，陆地棉面积940万英亩，同比减少14.4%，皮马棉面积15.8万英亩，同比减少23.5%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货窄幅震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价850元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，节后下游市场复工缓慢，对原木需求承接有限，目前针叶原木库存数据已连续4周累库。截止2月14日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量为349.38立方米，环比上行3.74%，处近5个月来最高水平，其中江苏港累库幅度明显。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【油脂】油脂：今日油脂震荡收涨。马棕二月产量有所恢复，而出口量放缓在前期有所压制棕榈油价格。根据SGS公布数据显示马来西亚2月1-15日棕榈油出口量减少21.48%。但是考虑到二月工作日较少，实际产量恢复幅度预计有限；同时斋月备货将给需求端带来明显提振。在产地库存偏低的情况下，供需偏紧仍将给棕榈油价格提供支撑。并且印尼能源部官员表示政府正在进行技术研究，计划于2026年实施B50生物柴油计划。生柴端的提振以及原油上涨带动，油脂预计短期偏强震荡为主。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕期价明显上涨，主要受菜粕价格大幅走强带动。24/25年度加拿大油菜籽出口量为567.21万吨，较上一年度同期的303.12万吨增加87.1%。加拿大油菜籽出口数据提振加菜籽表现，因此国内菜粕价格跟随上行。同时随着天气逐渐转暖，水产养殖需求将有所提振，菜粕供需改善提振菜粕价格。近期阿根廷作物天气改善以及巴西大豆丰产预期将限制美豆上涨空间，美豆期价维持震荡走势。但在短期国内豆粕供应收紧的背景下豆粕价格有支撑，建议关注20日中加听证会结果带来的对粕类市场的影响。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC冲高回落，04合约收于2084.4点，上涨3.4%。在船司陆续开启3月提涨后，市场对于3月后运价预期升温，尤其是在MSK、PA和MSC连续跟涨后，市场对于提涨预期打开，盘面一度超过中性预期大柜3000美金。目前2月中下旬报价仍在继续下移，第9周大柜均价为2500美金左右，虽说船司在第10周已增加停航支持提涨，但当前淡季下，4000多美金的大柜运价实质性落地的可能性不大。短期盘面基本反映提涨后的中性预期，进入提涨验证期中，提涨尚未证伪，警惕由于船司未能有效调控运力或货量可能一般带来的回调，整体盘面预计仍相对抗跌，关注后续提涨落地情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货02-20 09:08

【农产品早评】印尼计划2026年实施B50，棕榈油上涨

早评 | 2025年2月20日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.91元/kg，环比变化+0.6%；屠宰量为134557头，环比+3.17%；主力合约LH2505报价13045元/吨，环比+0.23%。供给端，昨日部分养殖场正常增量出栏，肥标差小幅回落但仍然偏高。近期出栏量整体正常节奏增加，最重要的变化仍然在二育动向上：由之前集团缩量哄抬肥标差吸引进场的这部分二育，短期对猪价支撑明显。预计目前的价位对二育群体来说采购积极性会下降，后续转为观望为主。需求端，屠宰量环比恢复明显，终端白条批发量亦有增幅。近期白条走货从时间顺序来看，春节后需求量惯性下滑，元宵备货不及预期，白条走量上两周环比回落明显，然而近两日开学前集中采购表现尚可。据涌益白条交易市场统计，2月19日北京新发地白条批发量1815头，环比+257头；2月18日广东四大交易市场白条批发量20300头，环比+700头。总的来说，当前市场供需双增下矛盾暂不凸显，二育群体仍在阶段性支撑猪价企稳反弹。但后续猪价接近15元/kg后，二育积极性预计会明显下滑。后一批二育可能的进场点在13.5-14元/kg区间，这一批二育出栏节点可能在3月初到3月中，故而后市供给预期仍大，猪价短暂企稳后或再次开启下行窗口。技术建议，观望：等待盘面给出偏高估值后逢高空；二.消息与数据 1.机构消息：部分区域二育增加后有争夺屠宰厂猪源的趋势，但养殖端供给尚可，且屠宰量暂时没有明显增量，屠宰厂猪源基本够用，预计短期内价格或小幅调整为主。（涌益咨询） 2.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年2月19日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为274809头，较昨日上涨3.02%，今日猪价涨幅南方涨幅明显大于北方，公司出栏先减后增，短期关注二育情绪、集团厂出栏体重变化。（钢联农产品） 3.机构消息：昨日猪价继续偏强，但短期价格或回归弱势。近两日受二育入场支撑，加上养殖端有缩量拉涨意愿，供应压力缓解，支撑猪价短时表现偏强。不过需求淡季，消费缺乏有效支撑，供强需弱状态持续，屠企压价收猪意愿不变，养殖端对后市信心不足，叠加仔猪价格持续回调，后期二育入场积极性或将减弱，价格或回归弱势。（饲料工业信息网） 4.疫情新闻：唐人神：香乡猪项目尚处亏损状态，智能养猪系统按既定目标推进。唐人神在深交所互动易平台回应投资者称，近几年，公司业务发展的重心逐步转向健康养殖业务，围绕“生物饲料、健康养殖、品牌肉品”三大产业经营展开。目前，香乡猪项目整体处于亏损状态，智能养猪系统按照既定目标推进，子项目各有进展。(新京报) 油脂棕榈油：夜盘棕榈油05上涨0.26%，9224元/吨。日盘棕榈油05上涨2.09%，收盘9200元/吨。现货基差下跌，天津870（-118），山东1020（-68），江苏720（-68），广东830（-108）。印度尼西亚能源部官员Eniya Listiani Dewi透露，印尼正计划在2026年实施含有50%棕榈油的生物柴油混合物（B50），并考虑在明年为喷气燃料引入3%的棕榈油混合物。供给端：东南亚产地处于季节性减产时期，产地供应没有压力。需求端：东南亚和印度将进入斋月备货期，对需求有支撑。观点：东南亚产地产量季节性偏低，同时斋月备货导致需求增加。预计棕榈油供需偏紧格局还未改变，仍然维持偏强走势。远期需要关注印尼是否在2026年实施B50，这将增加棕榈油的消费量，对棕榈油构成利多支撑。菜油：夜盘菜油05上涨0.06%，收盘8728元/吨。日盘菜油05合约上涨1.25%，收盘8723元/吨。现货基差，广东27（-28），广西-23（-28），江苏77（-8），福建27（-8）。供给端：国内菜油库存偏高，现货有去库存压力。全球菜籽减产导致年度结转库存同比下降。需求端：菜油豆油价差偏低，有利于菜油消费进行。观点：现货库存偏高对价格造成压力，但是油脂偏强以及反倾销调查还未出结果对价格有支撑，预计菜油在底部震荡。豆油：夜盘豆油05上涨0.05%，收盘7930元/吨。日盘豆油05上涨0.76%，收盘7926元/吨。现货基差，福建702（96），广东632（46），江苏512（-4），山东472（-24），天津422（36）。供给端：巴西大豆收获加快，全球大豆仍然维持丰产预期。豆油在供给端充足。需求端：豆油-棕榈油价差偏低，有利于豆油消费。观点：大方向跟随油脂板块偏强。自身由于全球大豆供应充足，涨幅不及棕榈油。预计豆油在7800-8200区间震荡。市场消息： 1. 印尼正计划在2026年实施含有50%棕榈油的生物柴油混合物（B50）。 2. 巴西维持生物柴油掺混14%，之前预期提高到15%。 3. 据Intertek，印尼1月棕榈油出口减少20%。 4. 马来西亚维持棕榈油出口税率10%。豆菜粕夜盘豆粕05上涨0.38%，收盘2913元/吨，日盘豆粕05合约上涨1.54%，收盘2902元/吨。现货基差，广东608（-24），江苏618（-4），山东678（-4），天津768（-44）。供给端：近端大豆到港偏少，现货基差偏高预计豆粕供应偏紧。远期随着巴西大豆陆续到港，预计紧张有望缓解。年度来看，巴西增产预期下全球大豆仍然维持宽松的格局。需求端：下游刚性补库存的需求对现货基差有支撑观点：预计近月偏强运行，远月有到港增加预期对涨幅有限制。近强远弱格局没有改变，月差维持正套走势。菜粕：夜盘菜粕05下跌0.19%，收盘2587元/吨。日盘菜粕05上涨2.53%，收盘2592元/吨。现货基差，华东-42（-64），福建118（-24），广东28（-24），广西38（-14）。供给端：国内菜粕库存历史高位，但是环比来看本周库存下降4万吨。全球菜籽减产，USDA预期结转库存同比减少30%。需求端：一季度气温偏低，是水产养殖的淡季，对菜粕需求偏弱。观点：菜粕库存偏高，现货有去库存的压力。利多支撑来自于全球菜籽减产，以及菜籽反倾销还未出结果，菜粕存在一定风险溢价。市场消息： 1. NOPA 1月压榨200百万蒲式耳。上次预期200-208百万蒲式耳。 2. 据Deral，巴西巴拉那大豆收获进度接近40%。苹果苹果：山东产区行情平稳，客商采购积极性良好，成交尚可，个别客商达到采购量，客商采购多数为按需拿货，大量采购转存的情况比较少，小单车数量比较多，采购积极性良好；陕西冷库货源主流成交价格维持稳定，前往陕北寻货的客商比较多，客商按需采购，有高报价货源，但是客商采购比较理性，近段时间冷库包装比较积极，出货情况尚可；近期市场到货较为稳定，中转库入库较多，市场拿货整体不快，低价货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货；节后部分客商补货，现货价格小幅偏硬，销区表现一般，预计高度有限，短期震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场红枣价格稳定，下游客商按需采购，停车区到货2车成交清淡；广东如意坊市场到货5车，到货一级9.00元/公斤，二级8.00元/公斤，到货性价比较高下游拿货积极，早市成交在2车左右；短期下游有一定补货需求，期现商采购持续性不强，总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6650元/吨（0），俄针6050元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4850元/吨（0）；针阔叶浆价差1800元/吨（0），现货市场交投略显清淡；白卡纸市场行情平稳运行为主，价格调整不多，局部有回调迹象；生活用纸保定地区纸企陆续复工复产，纸企多保持出货为主，终端加工厂刚需拿货；文化用纸市场工厂积极向下游推进涨价事宜，部分用户适量补库；海外市场浆厂针叶浆和阔叶浆2月份报价均进一步上调40-60美元/吨，整体来看，节后国内纸浆和成品纸累库明显，短期维持偏弱震荡，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-20 09:06

大连商品交易所2025-02-19生猪仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减生猪牧原股份 44 44 0 牧原股份 4 4 0 钟祥牧原 4 4 0 颍上牧原 4 4 0 正阳牧原 4 4 0 安乡牧原 4 4 0 四川牧原 8 8 0 邛崃牧原 4 4 0 南昌牧原 8 8 0 石首牧原 4 4 0 生猪中粮肉食 525 525 0 江苏中粮 75 75 0 盐城中粮 75 75 0 张北中粮 150 150 0 赤峰中粮 150 150 0 吉林中粮 75 75 0 生猪德康农牧 225 225 0 江安德康 75 75 0 常熟德康 75 75 0 渠县德康 75 75 0 生猪广西扬翔 62 62 0 扬翔农牧 31 31 0 扬翔猪基因 31 31 0 生猪小计 856 856 0 总计 856 856 0

99qh02-19 15:20

铁矿昂扬，尿素回落-2025年2月18日申银万国期货每日收盘评论

操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格维持震荡为主。根据涌益咨询的数据，2月18日国内生猪均价14.82元/公斤，比上一日下跌0.01元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2025年2月12日，全国主产区苹果冷库库存量为643.09万吨，环比上周减少28.10万吨，走货较春节当周加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：郑棉今日继续小幅上涨。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14952元/吨，较上一日+40元/吨。消息方面，根据美国国家棉花总会(NCC)在2月16日的年会上发布的消息，2025年美国意向植棉面积为956万英亩，同比减少14.5%。其中，陆地棉面积940万英亩，同比减少14.4%，皮马棉面积15.8万英亩，同比减少23.5%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货全天震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价850元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，节后下游市场复工缓慢，对原木需求承接有限，目前针叶原木库存数据已连续4周累库。截止2月14日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量为349.38立方米，环比上行3.74%，处近5个月来最高水平，其中江苏港累库幅度明显。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【油脂】油脂：今日油脂震荡收跌，MPOB公布最新供需报告，1月马棕产量为123.71万吨，环比下降16.8%；1月马棕出口量为116.83万吨，环比减少12.94%；截止到1月底马棕库存为157.97万吨，环比减少7.55%，大幅低于此前市场机构预估。由于马棕产量低于预期，马棕继续维持去库趋势且去库幅度稍大于预期，因此本月报告数据中性偏多。同时近期关于大豆可能抛储消息影响，盘面情绪有所下降，豆油价格支撑减弱；因此短期油脂或继续调整为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡运行，阿根廷预计出现降雨改善，但未能给干旱局面带来太大转机。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况，南美天气不确定性仍给美豆期价提供支撑。本月USDA报告中美国农业部预计2月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，1月月报预期为43.66亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为3.74亿蒲式耳，1月月报预期为3.8亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，1月月报预期为50.7蒲式耳/英亩。由于期末库存较此前市场预估稍偏高，因此美豆期价略有下跌，但在南美天气不确定性及中美贸易关系担忧的支撑下预计豆粕仍将维持高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，04合约收于2029.9点，下跌0.94%。在船司陆续开启3月提涨后，市场对于3月后运价预期升温，尤其是在MSK、PA和MSC连续跟涨后，市场对于提涨预期打开，盘面一度超过中性预期大柜3000美金。目前2月中下旬报价仍在继续下移，第9周大柜均价为2500美金左右，虽说船司在第10周已增加停航支持提涨，但当前淡季下，4000多美金的大柜运价实质性落地的可能性不大。短期盘面基本反映提涨后的中性预期，进入提涨验证期中，警惕由于船司未能有效调控运力或货量可能一般带来的回调，整体盘面预计仍相对抗跌，关注后续提涨落地情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货02-19 09:08

【农产品早评】生猪：二育零星进场，短期供需双增

早评 | 2025年2月19日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.82元/kg，环比变化-0.07%；屠宰量为130423头，环比+2.15%；主力合约LH2505报价13050元/吨，环比+0.7%。供给端，集团放量出栏，肥标差仍高企。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年2月18日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为266764头，较昨日上涨9.09%。肥标上，中大猪肥标差回落，或预示后续大肥猪肥标差回落窗口即将开启。昨日130-140kg中大猪与标猪均价价差回落0.09元/kg（将近一毛钱），大肥猪与标猪均价价差环比未变。需求端，学前备货需求仍在，二育仍零星进场。据涌益讯，昨日山东地区调运情况如下：生猪调入：屠宰鲁东鲁北省内自供为主，鲁西鲁南部分需要外省调入，来自周边省份或国内低价区。二育仔猪调入量较多，全国各区域均有。总的来说，目前市场短暂处于供需双增状态，集团恢复正常出栏节奏，学前备货及二育投机支撑需求，短期猪价表现或稳偏强。但后续肥标差回落预期存在，需求端即将进入正式淡季期，未来供过于求明确，中长期猪价下调至完全成本预期未变。技术建议，观望：等待盘面给出偏高估值后逢高空；远期LH2511-LH2601反套可关注。二.消息与数据 1.机构消息：近两日，区域内屠企因订单流向问题，宰量维持100-200头左右增减调整，部分学校订单维持相对高位，但家庭消费受制于库存影响，需求量级偏少，部分企业宰量窄幅缩减。阶段性高价二育进场预期减弱，缓解屠企采购压力。预计明日南方或维持稳定。（涌益咨询） 2.机构消息：四川地区个别养殖场出栏量略微缩减，二次育肥积极性尚可，保持少量入场。需求端走货有所好转，上周末学校开学后屠宰厂订单量增多，众多原因影响下支撑今日猪价走高。屠企反馈明日猪价继续跟涨意愿不强，或稳中窄调为主。（涌益咨询） 3.机构消息：昨日猪价呈现止跌底部偏强行情但价格上涨依旧缺乏持续有效动力。标肥价差依旧存在，局部地区二次育肥入场积极，养殖端挺价情绪增强，猪价出现止跌底部偏强行情。不过目前市场消费情绪持续低迷，供强需弱状态持续，屠企压价收猪意愿不变，养殖端对后市信心不足，后期二育入场积极性或将减弱。（饲料工业信息网） 4.疫情新闻：德国发生148起野猪非洲猪瘟疫情：2月11、12、14日，德国通报萨克森州等4地发生148起野猪非洲猪瘟疫情，148头野猪感染死亡。 (农业农村部畜牧兽医局) 油脂棕榈油：夜盘棕榈油05上涨1.24%，收盘9124元/吨。日盘棕榈油05合约下跌0.57%，收盘9012元/吨。马来高频数据显示2月前半月棕榈油产量环比增加12.5%，供给的增加对价格造成利空。现货基差，天津988（-68），山东1088（82），江苏788（82），广东938（62）。消息面，据外电印尼政府计划2026年实施B50，对棕榈油有利多。供给端：季节性来看，马来产量仍然处于季节性减产的季节。但是需要注意从sppoma的高频数据显示2月前半月产量环比增加。需要关注预期和现实的差距，如果后期数据继续现实马来2月产量偏好，供给端短期将有利空承压。需求端：国内豆棕价差倒挂，对棕榈油食用方面造成抑制。印尼的生物柴油政策长期来看支撑棕榈油在生物柴油端的需求。观点：短期需要关注供给端的减产是否发生改变。长期来看，受到印尼生物柴油的支持，棕榈油供需偏紧的态势还未改变。预计棕榈油相对其他油脂仍然保持偏强运行。菜油：夜盘菜油05上涨0.51%，收盘8659元/吨。日盘菜油05合约下跌0.86%，收盘8615元/吨。现货基差，广东55（55），广西5（5），江苏85（85），福建35（35）。供给端：国内菜油库存偏高，现货面临去库存压力。菜籽方面，国内菜籽库存从48万吨下降42万吨，仍然是历史同期偏高库存。需求端：菜油-豆油价差偏低，有利于菜油的食用消费。观点：国内菜油库存仍然偏高，现货基差偏弱运行帮助消化库存，预计菜油维持偏弱运行。豆油：夜盘豆油05上涨0.76%，收盘7926元/吨。日盘豆油05合约上涨0.15%，收盘7866元/吨。现货基差，福建606（-46），广东586（-36），江苏516（-6），山东496（-6），天津386（-146）。供给端：进度受到进口大豆到港偏少影响，大豆供应偏紧。远期来看随着巴西收获进度加快，大豆上市增加，预计后期国内大豆偏紧得到缓解。年度来看，全球大豆仍然维持宽松的格局。需求端：豆油-棕榈油价差倒挂，豆油比棕榈油便宜，有利于豆油的消费。观点：受到全球大豆供应宽松影响，预计豆油的原料供应充足。同时需要注意地缘摩擦对豆系价格造成的风险溢价。预计豆油维持底部震荡格局。市场消息： 1. 据SPPOMA数据显示，2025年2月1-15日马来西亚棕榈油产量增加12.5%。 2. 据外电，印尼能源部官员：政府正在进行技术研究，计划于2026年实施B50生物柴油计划。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕05上涨1.15%，收盘2891元/吨。日盘豆粕05合约上涨0.32%，收盘2825元/吨。供给端：巴西大豆收获加快，预计大豆出口将增加。远期国内大豆供应紧张将缓解。年度来看，在巴西增产的背景下，全球大豆维持宽松格局。需求端：现货基差偏强，下游仍然有补库存需求。观点：近端因为大豆到港偏少影响，预计供应偏紧。远期随着巴西大豆收获上量，预计紧张局势得到缓解。预计豆粕05在2800-3000区间震荡。菜粕：夜盘菜粕05上涨1.98%，收盘2578元/吨。日盘菜粕05合约上涨1.32%，收盘2528元/吨。供给端：本周，国内菜粕库存量下降了8%，而菜籽库存量亦减少了12%。尽管当前库存水平仍处于历史高位，但相较于上一周期，已呈现出去库存。需求端：目前仍然处于水产养殖的淡季，对菜粕的需求偏弱。观点：支撑利多的因素主要源于全球菜籽产量的减少，以及加拿大反倾销调查结果的悬而未决。然而，不容忽视的是，在全球大豆供应宽松的背景下，蛋白粕供应的充足性对价格构成了下行压力。基于当前市场状况，预计菜粕价格将在2400至2700的区间内波动。市场消息： 1. 据CONAB，截至2月16日，巴西大豆收割率为25.5%，上周为14.8%，去年同期为29.4% 2. 据AgRural，截至2月13日，巴西大豆收割率为23%，上周为15%，去年同期为32%。 3. 据PNA，巴西大豆收获进度27%，去年同期31%。 4. 据Secex，巴西2月前两周出口大豆166万吨。苹果苹果：山东产区主流行情平稳，部分地区统货报价上涨，近期外贸客商采购积极性较高，订单需求量比较大，三级果及中小果成交良好，小单车采购量比之前也有增加；陕北果农货价格小幅上涨，原先客商无法接受的果农报价，近期逐渐接受高价成交，客商数量尚可，采购积极性良好，多数客商采购为市场需求备货，短储客户采购较少；近期市场到货较为稳定，中转库入库较多，市场拿货整体不快，低价货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货；节后部分客商补货，现货价格小幅偏硬，销区表现一般，预计高度有限，短期震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场红枣价格稳定，同等级货源质量两极分化价格扩大，部分企业及期现客户存在采购需求，支持好货价格偏强运行，质量一般货出货承压；广东如意坊市场到货4车，含一车蜜枣，到货一级9.50元/公斤，二级7.80元/公斤，三级6.50元/公斤，客商按需采购拿货积极性不高；短期下游有一定补货需求，期现商采购持续性不强，总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货偏硬，银星6650元/吨（0），俄针6050元/吨（+50）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4850元/吨（-50）；针阔叶浆价差1800元/吨（+50），现货市场运行情绪一般；白卡纸市场行情平稳运行为主，涨价信心明显下降；生活用纸南方头部纸企仍有探涨情绪，纸企多保持出货为主，终端加工厂刚需拿货；文化用纸市场交投提升有限，贸易商多随行就市；海外市场浆厂针叶浆和阔叶浆2月份报价均进一步上调40-60美元/吨，整体来看，节后国内纸浆和成品纸累库明显，短期维持偏弱震荡，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-19 09:06

大连商品交易所2025-02-18生猪仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减生猪牧原股份 44 44 0 牧原股份 4 4 0 钟祥牧原 4 4 0 颍上牧原 4 4 0 正阳牧原 4 4 0 安乡牧原 4 4 0 四川牧原 8 8 0 邛崃牧原 4 4 0 南昌牧原 8 8 0 石首牧原 4 4 0 生猪中粮肉食 525 525 0 江苏中粮 75 75 0 盐城中粮 75 75 0 张北中粮 150 150 0 赤峰中粮 150 150 0 吉林中粮 75 75 0 生猪德康农牧 225 225 0 江安德康 75 75 0 常熟德康 75 75 0 渠县德康 75 75 0 生猪广西扬翔 62 62 0 扬翔农牧 31 31 0 扬翔猪基因 31 31 0 生猪小计 856 856 0 总计 856 856 0

99qh02-18 15:19

工业品上涨，农产品表现不佳-2025年2月17日申银万国期货每日收盘评论

操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格维持小幅震荡。根据涌益咨询的数据，2月17日国内生猪均价14.83元/公斤，比上一日上涨0.10元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货先抑后扬。根据我的农产品网统计，截至2025年2月12日，全国主产区苹果冷库库存量为643.09万吨，环比上周减少28.10万吨，走货较春节当周加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：郑棉今日小幅上涨。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14882元/吨，较上一日-12元/吨。消息方面，，印度棉花协会(CAI)预计，2024-25年度，印度棉花产量将从上年度的3274.5万包下降到3017.5万包。产量下降的原因是古吉拉特邦和北部各邦的单产下滑，但棉花质量仍然很高。截至2025年1月31日，棉花总供应量估计为2342.6万包，而国内消费量预计将达到3150万包。出口量可能会从上年度283.6万包下降到170万包。与此同时，印度棉花公司(CCI)可能会以最低支持价格(MSP)采购超过1000万包棉花，以支持农民。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货尾盘走强。现货方面，日照港3.9中辐射松报价850元/立方米，较上一日+10元/立方米。消息方面，截至2月7日，本期国内分材质原木总库存为339万方，较上周增加36万方，周环比增加11.88%;辐射松库存为256万方，较上周增加34万方，周环比增加15.32%;北美材库存为49万方，较上周增加3万方，周环比增加6.52%:云杉/冷杉库存为21万方，较上周增加1万方，周环比增加5.00%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【油脂】油脂：今日油脂震荡运行，MPOB公布最新供需报告，1月马棕产量为123.71万吨，环比下降16.8%；1月马棕出口量为116.83万吨，环比减少12.94%；截止到1月底马棕库存为157.97万吨，环比减少7.55%，大幅低于此前市场机构预估。由于马棕产量低于预期，马棕继续维持去库趋势且去库幅度稍大于预期，因此本月报告数据中性偏多。同时近期关于大豆可能抛储消息影响，盘面情绪有所下降，豆油价格支撑减弱；受到国际油价大幅下行影响，油脂板块表现也受到拖累。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡走弱，阿根廷预计出现降雨改善，但未能给干旱局面带来太大转机。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况，南美天气不确定性仍给美豆期价提供支撑。本月USDA报告中美国农业部预计2月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，1月月报预期为43.66亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为3.74亿蒲式耳，1月月报预期为3.8亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，1月月报预期为50.7蒲式耳/英亩。由于期末库存较此前市场预估稍偏高，因此美豆期价略有下跌，但在南美天气不确定性及中美贸易关系担忧的支撑下预计豆粕仍将维持高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，04合约收于2010.8点，上涨0.05%。盘后公布的SCFIS欧线为1897.84点，环比下跌19.3%，对应于02.10-02.16期间的离港结算价。由于上一期受假期停航空班影响，未能全面反映运价情况，本期运价叠加反映了连续两周的运价下行。在船司陆续开启3月提涨后，市场对于3月后运价预期升温，尤其是在MSK、PA和MSC连续跟涨后，市场对于提涨预期打开，盘面一度超过中性预期大柜3000美金。目前2月中下旬报价仍在继续下移，第9周大柜均价为2500美金左右，虽说船司在第10周已增加停航支持提涨，但4000多美金的大柜运价实质性落地的可能性不大。短期盘面基本反映提涨后的中性预期，进入提涨验证期中，警惕由于船司未能有效调控运力或货量可能一般带来的回调，整体盘面预计仍相对抗跌，关注后续提涨落地情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货02-18 09:08

24小时热点