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玻璃继续调整的空间有限

烈预期，助力相关期货品种价格快速上涨。玻璃作为主要建材品种，也在十大重点行业稳增长领域之中，7月主力合约盘面上涨幅度最高达36%，位列前茅。但由于缺乏具体措施落地，叠加市场“反内卷”情绪有所降温，盘面出现快速回落。截至8月8日，2509合约收盘价为1063元/吨，较最高点1370元/吨下跌307元/吨，下跌幅度为22.4%。从现货价格来看，由期货上涨叠加社会库存偏低引发的投机性补库支撑现货价格上涨，但涨幅不及期货盘面。在期货价格下跌后，期现商低价出售手中货源冲击玻璃厂价格，导致市场进入消化中下游货源阶段。近期部分区域厂家库存快速增加，价格再次回落。截至8月8日，沙河市场大板价格为1181元/吨，基差为118元/吨。与7月初中央财经委员会第六次会议提出的“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”相比，7月30日中央政治局会议删除了“低价”二字，改为“依法依规治理企业无序竞争”，同时将“推动落后产能有序退出”调整为“推进重点行业产能治理”。市场期待的供给侧强力改革预期骤然降温，且浮法玻璃基本面没有实质性的改善，盘面急涨后迎来急跌。浮法玻璃供给创年内新高，终端需求未见明显改善。不同于工信部将治理光伏行业“内卷”问题提升至国家产业战略高度，浮法玻璃行业截至目前并没有明确的产能及价格指导政策出台。今年上半年，虽然现货价格持续下跌，但成本走弱更加明显，因此利润没有进一步恶化，日熔量变化不大。从7月开始，由于市场有对低价修复的预期，浮法玻璃日熔量反而呈现逐步增加的态势。截至8月8日，浮法玻璃日熔量达到15.96万吨，较7月初增加0.18万吨，创2025年年内新高，周产量增加2.4%。目前浮法玻璃开工率仅为75%，但需求在房地产调整下萎缩更为明显，因此玻璃仍面临较大的供给压力，后续供给侧的政策调整至关重要。虽然价格上涨带动成交量阶段性好转，但以期现商及中游的投机性补库为主，终端需求未见明显改善。近期上游库存向中游转移，但没有被终端消化。因此，当盘面下跌期现商出货，玻璃厂库存快速累积。另外，7月底中央政治局会议提及房地产的内容不多，仅提到“高质量开展城市更新”等内容。需求端旺季预期尚未兑现，浮法玻璃供需矛盾没有解决，当市场回归基本面逻辑时，价格出现持续下跌。虽然玻璃基本面仍存在压力，但价格继续调整的空间相对有限，目前远月合约升水明显，2509合约6月份的低点大概率就是年内低点。其原因主要是市场极度悲观的预期有了明显改善，估值重心有所上移。另外，社会库存近期虽然出现集中补充，但仍处于低位，后续旺季拿货仍可期待。更为重要的是，市场对政策端发力仍有一定的预期，支撑远月合约价格。总的来说，短期玻璃价格震荡调整，但估值不宜再过分看低。来源：期货日报网

期货日报网08-12 07:20

郑州商品交易所2025年08月11日纯碱仓单日报

0 小计 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 小计 0 0 500 2119 山东海化（厂库） 3000 0 0 小计 3000 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 总计 7715 0 3479

99qh08-11 15:41

郑州商品交易所2025年08月11日玻璃仓单日报

品种：玻璃FG 单位：张日期：2025-08-11 每张仓单=1手合约*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称提货地点仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 小计 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 小计 0 0 0909 亿钧耀能 0 0 0 小计 0 0 0914 河北德金 0 0 0 小计 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 小计 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0918 中玻新材料 0 0 0 小计 0 0 0919 河北长城 0 0 0 小计 0 0 0922 永安资本（厂库）永安当阳库 243 0 0 小计 243 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0924 三峡新材 0 0 0 小计 0 0 0925 弘润建材弘润建材 1600 25 0 小计 1600 25 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 小计 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 小计 0 0 0929 冠盛蓝玻 0 0 0 小计 0 0 0930 东台中玻 0 0 100 小计 0 0 0931 江苏苏华达 0 0 0 小计 0 0 0934 江苏佳成 0 0 100 小计 0 0 0935 洪湖长利洪湖长利 1700 0 0 小计 1700 0 1657 中信寰球 0 0 0 小计 0 0 1658 银河德睿（厂库） 0 0 100 小计 0 0 2116 浙江景诚（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2220 中基宁波（厂库） 0 0 0 小计 0 0 总计 3543 25

99qh08-11 15:41

恒力期货能化日报20250811

需端虽在轻碱端有边际改善，但重碱端光伏玻璃和浮法玻璃产能难提升，整体需求面难大概改善，而纯碱大投产预期是已知的，后续关注投产能否如预期推进。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.由于盘面近期处于阴跌状态，中游出货并不理想，而下游由于前期已备货且订单好转不明显，短期也以观望为主，而厂家供应面前期持续回升，目前供应面已回升至年内高位，当前供需面的扭转仍是需要厂家减产来实现。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：震荡偏空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.由于厂家整体开工偏高，同时主力下游烧碱原料库存相对偏高，叠加非铝需求季节性偏弱，当前处于氧化铝端刚需仍强，但补库需求弱的阶段。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏弱风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：供应端来看，产区天气影响减弱，供应增量对原料价格形成压制，但海外地缘冲突未缓解，叠加柬埔寨劳工返乡，泰国割胶工作受阻，一定程度限制了原料价格跌幅;2025年7月中国天然及合成橡胶进口量 63.4万吨，环比增5.84%，同比增 3.43%，累计进口维持增长，长期供应压力仍在。值得关注的是，西双版纳7月天然橡胶折干产量同比降9.31%，6-7 月产量连续小幅下降，反映国内产区供应端的阶段性收紧。需求端呈现分化，部分企业复工及提产带动提升，但仍有检修安排限制涨幅。库存方面，本周中国天然橡胶社会库存小幅去库 0.48 万吨至 128.9 万吨，青岛港口保税和一般贸易合计库存降 0.86 万吨至 63.18 万吨，主因海外到港减少及胎企低价补货带动出库增加，其中一般贸易库去库明显;云南产区则延续累库，预计下期调整幅度收窄。当前市场整体呈现预期主导的情绪博弈特征，部分品种虽受预期推动价格波动，但现实成交端仍显疲软。相较之下，天然橡胶供需格局呈现“强现实、弱预期”特征，其预期端表现虽不及其他品种激进，但结构性机会仍值得关注。从需求端看，明年或将迎来重卡轮胎替换周期，需求端存在明确的增量逻辑，这为远月合约提供了底层支撑。回到当前基本面，原料价格保持稳定，库存端延续去库态势，叠加短期主产区降雨对制胶活动的扰动，多重因素形成共振支撑。基于此，对于RU2601合约，8月若上述支撑持续，激进预期下有望站稳15000元/吨一线，并向前期高点16400元吨发起冲击。若后续有额外利好消息催化，弥补4月以来的超跌缺口亦存在可能性。整体而言，橡胶在现实端韧性与预期端潜力的双重作用下，远月合约的向上弹性值得重点跟踪。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货08-11 14:06

供给端扰动，锂价走强明显-2025年8月8日申银万国期货每日收盘评论

，短期走势连续回调后预计止跌震荡。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货小幅回落。基本面，夏季检修行情逐步深化，供给收缩，市场预期好转，玻璃库存连续消化，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。数据方面，本周玻璃生产企业库存5490万重箱，环比增加312万重箱。纯碱期货延续弱势。数据层面，本周纯碱生产企业库存174.2万吨，环比下降5.8万吨。综合而言，国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程，目前盘面价格快速回落，市场焦点回归自身供需，后市关注上游库存消化的速度。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃期货整理运行。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，市场热度降温，聚烯烃现货行情仍以供需面为主，夏季检修平衡进行，目前库存缓慢消化，总体仍处于前期反弹之后的止跌阶段。后市重点关注供需消化之后的秋季备货行情节奏，同时关注成本端的潜在变化。 3）黑色【焦煤焦炭】焦煤焦炭：今日双焦盘面呈震荡走势，焦煤持仓环比基本持平，焦炭持仓小幅下降。短期来看，当前正处钢材需求淡季，库存上行、表需走弱，叠加钢厂限产预期，判断后市铁水产量下滑、对双焦需求的支撑力度减弱，整体来看，核查超产将成为制约焦煤供应增量的长期因素，叠加当前较为积极的宏观政策导向，预计盘面多空博弈加剧、呈高位震荡走势，关注未来煤矿供应、铁水产量走势。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度。政治局会议结束，短期宏观预期有所走弱，关注钢坯出口持续情况，调整看待，维持后市震荡偏强看涨格局。【钢材】钢材：卷螺差今日收缩明显，目前回到200附近。当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，宏观预期较强带动黑色商品多数出现上涨，钢材市场供需双弱且库存变化不大，焦煤在供给收缩预期带动下维持涨势，成材端表现跟随，基本面未有明显恶化但淡季特征已有体现，如出现回调，维持后市震荡偏强看涨格局。 4）金属【贵金属】贵金属：自上周不及预期的非农数据后，黄金白银持续走强。瑞士关税引发黄金关税担忧，COMEX黄金溢价再度提升。美国7月季调后非农就业人口录得7.3万人，为去年10月以来最小增幅，低于市场预期的11万人。此外，5月和6月新增就业人数合计下修25.8万人，当下对衰退的关注使得市场对数据的大幅下修更为敏感。就业市场的加速走弱引导市场进入衰退风险-降息逻辑，推升金银价格。美联储7月利率会议继续按兵不动，不过有两位美联储官员对决议投反对票，美联储内部观点呈现分裂，此外市场关注特朗普即将宣布的美联储主席继任人选。此前贸易谈判呈现多方进展，同欧盟达成协议缓解了市场的担忧情绪，但整体冲突仍然存在，特朗普对来自印度的商品加征25%的额外关税，表示将对芯片和半导体加征约100%的关税。大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，当下价位较高黄金上行迟疑，金银整体或在9月降息预期升温下呈现偏强走势。【铜】铜：日间铜价收复夜盘跌幅。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂今日涨幅较大，碳酸锂此前在江西矿端采矿资质问题发酵背景下涨幅较大，交易所进一步增加了限仓条件，近日回落明显。2025年7月智利合计出口锂盐2.88万吨LCE，环比增加40%同比增加22%。其中碳酸锂出口量为2.1万吨，占比提升至73%。周度产量环比减少1362吨至17268吨，预计8月供应增加3%至8.42万吨；两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE；社会库存上周出现自5月底以来首次去库，但仍有约14.2万吨。短期核心矛盾仍集中在仓单库存，特别是海外矿山财报将陆续披露，需要关注停产/减产的项目情况。中期来看，新增产能还在陆续上车，不认为具备中期反转基础。供给端易有延续炒作情绪，关注矿端持续进展。 5）航运指数【集运欧线】集运欧线：：EC冲高尾盘回落，10合约收于1436点，上涨1.34%。盘后公布的SCFI欧线为1961美元/TEU，周度环比下降90美元/TEU，基本对应于08.11-08.17期间的欧线订舱价，低于当前相应时间段内船司线上报价小柜均值，从数值上看尚未计入近期船司频繁跟降后的运价。近期市场博弈重点在于淡季运价的回调速率，马士基维持周度大柜200美元的降价速率，基本与市场预期的降幅一致，至9月底周度大柜调降200美元的中性假设下，尚未使市场对于淡季运价预期转向悲观，10合约维持窄幅震荡，同时主力合约的深贴水也对市场形成一定支撑，后续建议继续关注运价回调程度及斜率。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-09 09:08

郑州商品交易所2025年08月08日纯碱仓单日报

0 小计 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 小计 0 0 500 2119 山东海化（厂库） 3000 3000 0 小计 3000 3000 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 总计 7715 4405 3194

99qh08-08 15:53

郑州商品交易所2025年08月08日玻璃仓单日报

品种：玻璃FG 单位：张日期：2025-08-08 每张仓单=1手合约*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称提货地点仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 小计 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 小计 0 0 0909 亿钧耀能 0 0 0 小计 0 0 0914 河北德金 0 0 0 小计 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 小计 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0918 中玻新材料 0 0 0 小计 0 0 0919 河北长城 0 0 0 小计 0 0 0922 永安资本（厂库）永安当阳库 243 0 0 小计 243 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0924 三峡新材 0 0 0 小计 0 0 0925 弘润建材弘润建材 1575 1575 0 小计 1575 1575 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 小计 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 小计 0 0 0929 冠盛蓝玻 0 0 0 小计 0 0 0930 东台中玻 0 0 100 小计 0 0 0931 江苏苏华达 0 0 0 小计 0 0 0934 江苏佳成 0 0 100 小计 0 0 0935 洪湖长利洪湖长利 1700 0 0 小计 1700 0 1657 中信寰球 0 0 0 小计 0 0 1658 银河德睿（厂库） 0 0 100 小计 0 0 2116 浙江景诚（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2220 中基宁波（厂库） 0 0 0 小计 0 0 总计 3518 1575

99qh08-08 15:53

恒力期货能化日报20250808

厂开工高位，而下游多消耗前期备货为主，玻璃厂原料库存天数小幅下降，碱厂本周继续累库3.86%，短期过剩压力加大。 2.长周期看，纯碱刚需端虽在轻碱端有边际改善，但重碱端光伏玻璃和浮法玻璃产能难提升，整体需求面难大概改善，而纯碱大投产预期是已知的，后续关注投产能否如预期推进。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.近期玻璃日熔量持续回升，供应端已上升至年内高位，短期需求面临中游抛货的负反馈压力后，现货端降价压力加大，本周玻璃库存在6184.7万重箱，环比+3.95%。。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：震荡偏空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.由于本周厂家整体开工偏高，同时主力下游烧碱原料库存相对偏高，叠加非铝需求季节性偏弱，当前处于氧化铝端刚需仍强，但补库需求弱的阶段，本周烧碱厂库库存46.17万吨(湿吨)，环比上调8.84%，库存高于去年。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏弱风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：基本面上，泰国胶水价格稳定在54泰铢/公斤，杯胶48.15泰铢/公斤；云南、海南原料价格止跌，胶水制全乳与浓乳价差平稳，原料端支撑增强。需求端，半钢胎、全钢胎产能利用率环比微升，个别检修企业恢复生产，但出口压力仍存，英国对华卡客车轮胎双反措施延长5年，小客车轮胎出口亦受利润挤压影响。进口胶报盘上行，20号胶基差偏强，8月或将延续去库格局，给到盘面一定支撑。当前橡胶维持强现实弱预期格局，但 RU91 价差持续拉大，显示市场开始关注预期层面变化。策略上可逢低做多（RU2601关注15000-15300区间）或卖出RU01看跌期权，向上空间需观察海外需求改善及去库幅度。短期需关注青岛去库持续性与国际轮胎需求信号。策略：逢低多和RU91价差。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货08-08 14:32

【黑色早评】矿钢库存上升，煤矿去库放缓，夜盘黑链略走弱

8月8日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运再度回落，澳巴发运均有减量，但非主流发运有所回升。不过，因7月下旬铁矿发运增长，同期国内铁矿到港有明显上升，本周铁矿港口库存也有所增加。国内矿方面，受近期北方降雨天气影响，国内铁精粉产量有小幅回落。需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修影响增多，铁水或略有下降。不过，本周钢联数据显示高炉开工率略有回升，但日均铁水继续微降0.39万吨至240.32万吨，而钢厂盈利率继续上升至68.4%的年内新高。同期，钢厂铁矿库存也略有增加，叠加进口矿日耗继续减少，钢厂库销比延续增势。不过，在当前钢厂盈利尚可且铁水仍处偏高水平的情况下，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交略有上升，但远期美元货成交有明显减少，目前PB粉落地利润依然为负，显示当前国外需求略强于国内。综合而言，近期铁矿市场供需双弱，且铁矿库存继续上升，而随着8月中下旬北方环保限产预期增强，短期矿价走势延续小幅回落。二、消息及数据 1. Mysteel：本期新增4座高炉复产，3座高炉检修，高炉复产主要发生在河北、辽宁、浙江地区，除浙江地区某钢厂因产能置换原因新高炉投产之外，其余钢厂主要为常规性检修结束正常复产；检修的高炉主要发生在辽宁、河北地区，主要因高炉运行时间较长，常规性检修为主，预计月底或将复产;同时，本期检修的高炉主要以2000立方米以上的大高炉为主，因此虽然复产高炉座数较多，但铁水产量依旧延续下滑趋势。 2.Mysteel：本周全国钢厂进口矿库存微增。分区域来看，华东及沿江地区购买港口现货及海漂资源较多，钢厂进口矿库存增加明显，华北地区钢厂进口矿库存出现减量。日耗方面:本期整体进口矿日耗小幅下降，华东及东北部分钢厂高炉检修，进口矿日耗有所降低。 3.据海关统计，7月我国进口铁矿砂及其精矿10462.3万吨，环比降132.5万吨，同比增181万吨。1-7月我国累计进口铁矿砂及其精矿69656.9万吨，同比降1647.8万吨。 4.8月7日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上有四笔成交，两笔PB粉分别以61%计价99.17成交和99.08成交，两笔PB块分别以62%计价113.8和9月固定块溢0.1830成交；矿山私下议标方面，有54%印粉、铁桥精粉、纽曼块和PB块等。二级市场上卖家报盘积极性尚可；买家方面询盘情绪延续向好。港口现货市场整体交投氛围尚可，主流品种价格小幅下跌3-5元附近。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。当前矛盾：反内卷仍是市场的焦点，政策的目标是控制煤炭产能产量，从供需两端发力改变市场预期，稳定或推涨价格，政策执行的力度取决于市场的表现和供需关系，如果减产力度不够导致价格再度下跌，预期政策会加码，所以在反内卷的背景下，焦煤价格易涨难跌，也有可能出现政策矫枉过正，价格出现失控暴涨的情况。本周钢联数据显示焦煤产量下降，但下游补库力度减弱，上游去库放缓。观点：偏多。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：针对霍州煤电集团有限责任公司发布关于执行“276工作日”这一文件。据我网最新调研获悉，所涉及的11座煤矿合计产能1010万吨，当前原煤日产约2.92万吨。根据文件内容，部分矿将于8日开始按照“276工作日”执行，届时原煤日均产量将会有所下滑，因8月底到9月份叠加部分煤矿进行搬家、工作面对接、调整线路等因素，到时减量可能会有增加。 2.中国煤炭资源网冶金部8月7日重点关注：焦炭市场落实五轮涨价，主流焦化仍有继续提涨意愿。供应端焦化盈利能力改善，近几日开工略有提高。随着五轮涨价，焦化多积极发货，外加部分投机环节放量，本周钢厂到货略有改善，不过整体库存表现仍显偏低，短期焦炭市场边际改善有限，短期钢焦博弈为主，后期关注阅兵前得产业上下游政策得出台。焦煤方面，本周产地仍有因事故以及井下原因停减产的煤矿，另外山西部分煤矿下发276工作日生产组织方案，供应端扰动仍存，供应端延续偏紧格局。需求方面，盘面再度走强，现货市场稍有提振，不过下游及多数中间环节操作依然偏向谨慎，煤矿线上竞拍涨跌互现，坑口报价则因前期预售订单依然拉运，目前报价依然多数持稳，贸易商出货情况一般。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关继续恢复，昨日通关1324车，盘面持续上涨带动口岸成交稍有放量，不过下游焦钢企业经前期采购后目前接货情绪仍多谨慎，蒙5原煤在950-1000元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢联数据显示五大材产量略有增加，此前找钢数据显示钢材产量有所下降，而富宝电炉日耗仅增产0.1%，整体本周钢材供应或变动不大。但受9月3日阅兵影响，8月下旬至9月上旬北京及周边部分地区停工，钢厂也接到减限产通知，预计8月中后期国内钢材供应可能有所下降。昨日国内钢坯价格持平，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周钢联及找钢数据均显示钢材厂库部分增长，社库延续上升，总库存增幅略有扩大，且钢材表需多有回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量264.15万吨，环比下降4.08%，基建水泥直供量环比下降2.42%；混凝土发运量为136.11万方，环比减少4.57%；样本建筑工地资金到位率为58.5%，周环比下降0.2个百分点，整体建筑下游需求指标均有所走弱。海外方面，受近期美国非农就业大幅下调及特朗普关税政策影响，海外降息预期有所回升，但因通胀预期也在增大，“滞胀”格局下海外商品表现偏震荡。国内方面，政治局会议后市场“反内卷”交易情绪回落，叠加交易所持续给“反内卷”主要商品限仓降温，近期国内商品氛围有所转弱。进出口方面，昨日美国钢价部分回落，欧盟、东南亚、中东、土耳其钢价均有小幅上涨，国外其它地区钢价依然持平，但因国内钢价也有所上扬，目前国内外冷热卷价差部分走扩，国内钢材出口空间小幅趋增。综合而言，近期钢材市场供稳需弱且库存继续上升，尽管8月中下旬限产预期有所增强，但随着原料价格回落导致成本支撑下移，短期钢价走势偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.海关总署：前7个月，我国货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币，同比增长3.5%。其中，出口15.31万亿元，增长7.3%；进口10.39万亿元，下降1.6%，降幅较上半年收窄1.1个百分点。 2.本周统计的唐山87条型钢生产线：实际开工产线为25条，整体开工率42.37%，较上周降低3.39%；产能利用率为41.52%，较上周相比下降4.6%。 3.为完成好国家下达的2025年可再生能源电力消纳责任和绿色电力消费比例目标，宁夏发改委制定了《宁夏回族自治区2025年可再生能源电力消纳责任权重分解实施方案》。方案指出，按国家相关要求，在电解铝行业基础上，2025年增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例。电解铝、钢铁、水泥、多晶硅及数据中心等重点用能行业绿电比例分别不低于34.2%、34.2%、34.2%、34.2%、80%。 4.海关总署：2025年7月中国出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨，环比增长1.6%；1-7月累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4%。7月中国进口钢材45.2万吨，较上月减少1.8万吨，环比下降3.8%；1-7月累计进口钢材347.6万吨，同比下降15.7%。 5.中国工程机械工业协会：7月，我国工程机械主要产品月开工率为56.2%，同比下降6.72个百分点，环比下降0.66个百分点。其中，挖掘机当月开工率56.7%。 6.7日全国建材成交偏弱，市场活跃度不高，终端按需采购，期现、投机低价有部分拿货，全天整体成交量较前一日继续小幅下滑。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：本期国内浮法玻璃市场现货价格重心下跌，均价1221元/吨，较上期下跌7.55元/吨。分区域来看，本周华北地区呈现下行趋势，沙河地区在市场情绪降温下，低价货源流通，加之中下游业者主要消化自身库存，抑制厂家出货，工厂库存增长明显，在此压力下价格普遍下调，京津唐市场亦成交减弱，部分厂家价格下调，业者刚需采购，观望心态浓厚；东北市场受市场氛围降温以及周边市场下行影响，业者消化前期备货为主，工厂出货减缓，库存多呈增长趋势，部分厂家价格下调；华东市场下行为主，外围价格走跌，加之中游库存释放影响下企业出货受限，部分企业价格被迫跟调以缓解出货压力，而下游加工厂操作偏弱，部分消耗自身库存外接盘有限，市场观望气氛浓，且对后市心态多看空；华中市场本周场内拿货情绪不高，中下游进入前期备货消化阶段，原片企业出货不佳，多数企业为促进出货下调价格，但整体收效平平。纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡偏弱，部分企业价格下降，整体成交减弱。隆众资讯数据监测，周内国内纯碱产量74.47万吨，环比增加4.49万吨，涨幅6.41%。纯碱综合产能利用率85.41%，上周80.27%，环比增加5.15%。检修企业逐步恢复，供应增加。周内国内纯碱厂家总库存186.51万吨，较周一增加1.33万吨，涨幅0.72%。较上周四增加6.93万吨，涨幅3.86%。新价格成交一般，部分企业库存呈现增加，且运输局部紧张，运费增加，发货放缓。周内，纯碱企业待发订单下降，维持14+天。据了解，社会库存增加6+万吨，总量接近45万吨。周内，下游浮法玻璃企业纯碱库存，31%的样本厂区23.26天，降0.11天，厂区+待发33.56天，增加0.41天；38%的样本厂区22.71天，降0.2天，厂区+待发31.45天，涨0.25天；46%的样本厂区21.74天，降0.21天，厂区+待发29.83天，降0.38天。前期订单发货，新订单拿货量少。供应端，随着检修的逐步恢复，及个别企业检修，整体供应呈现增加趋势，预期下周产量75+万吨，开工率86+%。当前，企业价格稳中有降，部分企业价格下调。需求端，纯碱需求表现一般，刚需为主，前期待发执行，新订单拿货情绪减弱，有企业降低原材料库存。下游运行波动不大，偏稳居多。周内，浮法日产量15.96万吨，环比稳定，光伏8.65万吨，环比平稳。下周，浮法及光伏日熔量稳定。短期看，纯碱走势稳中偏弱，成交放缓，价格稳或阴跌调整。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：7月底玻璃下游深加工订单天数略有增加，需求略有好转，玻璃日熔量低位震荡，供需弱平衡。近期市场焦点仍在反内卷政策预期，政治局会议对反内卷的表述让市场情绪降温，玻璃跟随反内卷情绪大幅波动。大会之后玻璃或将回归基本面交易，在盘面暴涨暴跌的过程中，玻璃基本面变动不大，供需仍是弱平衡，但价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待在成本附近逢低买入，或者等待行业政策出台。观点：观望。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。近期市场焦点仍在反内卷政策预期，政治局会议对反内卷的表述让市场情绪降温，纯碱跟随反内卷情绪大幅波动。大会之后纯碱或将回归基本面交易，在盘面暴涨暴跌的过程中，纯碱基本面变动不大，供需仍是偏宽松，但价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待在成本附近逢低买入，或者等待行业政策出台。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-08 09:05

郑州商品交易所2025年08月07日纯碱仓单日报

0 小计 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 小计 0 0 500 2119 山东海化（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 总计 3310 498 3117

99qh08-07 15:38

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