直播【黑色早评】矿钢库存上升，煤矿去库放缓，夜盘黑链略走弱
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黑色早评 | 2025年8月8日
品种：铁矿石、双焦 、钢材、玻璃纯碱
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，近期全球铁矿发运再度回落，澳巴发运均有减量，但非主流发运有所回升。不过，因7月下旬铁矿发运增长，同期国内铁矿到港有明显上升，本周铁矿港口库存也有所增加。国内矿方面，受近期北方降雨天气影响，国内铁精粉产量有小幅回落。
需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修影响增多，铁水或略有下降。不过，本周钢联数据显示高炉开工率略有回升，但日均铁水继续微降0.39万吨至240.32万吨，而钢厂盈利率继续上升至68.4%的年内新高。同期，钢厂铁矿库存也略有增加，叠加进口矿日耗继续减少，钢厂库销比延续增势。不过，在当前钢厂盈利尚可且铁水仍处偏高水平的情况下，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交略有上升，但远期美元货成交有明显减少，目前PB粉落地利润依然为负，显示当前国外需求略强于国内。
综合而言，近期铁矿市场供需双弱，且铁矿库存继续上升，而随着8月中下旬北方环保限产预期增强，短期矿价走势延续小幅回落。
二、消息及数据
1. Mysteel：本期新增4座高炉复产，3座高炉检修，高炉复产主要发生在河北、辽宁、浙江地区，除浙江地区某钢厂因产能置换原因新高炉投产之外，其余钢厂主要为常规性检修结束正常复产；检修的高炉主要发生在辽宁、河北地区，主要因高炉运行时间较长，常规性检修为主，预计月底或将复产;同时，本期检修的高炉主要以2000立方米以上的大高炉为主，因此虽然复产高炉座数较多，但铁水产量依旧延续下滑趋势。
2.Mysteel：本周全国钢厂进口矿库存微增。分区域来看，华东及沿江地区购买港口现货及海漂资源较多，钢厂进口矿库存增加明显，华北地区钢厂进口矿库存出现减量。日耗方面:本期整体进口矿日耗小幅下降，华东及东北部分钢厂高炉检修，进口矿日耗有所降低。
3.据海关统计，7月我国进口铁矿砂及其精矿10462.3万吨，环比降132.5万吨，同比增181万吨。1-7月我国累计进口铁矿砂及其精矿69656.9万吨，同比降1647.8万吨。
4.8月7日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上有四笔成交，两笔PB粉分别以61%计价99.17成交和99.08成交，两笔PB块分别以62%计价113.8和9月固定块溢0.1830成交；矿山私下议标方面，有54%印粉、铁桥精粉、纽曼块和PB块等。二级市场上卖家报盘积极性尚可；买家方面询盘情绪延续向好。港口现货市场整体交投氛围尚可，主流品种价格小幅下跌3-5元附近。
双焦
双焦
一、市场点评
中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。
当前矛盾：反内卷仍是市场的焦点，政策的目标是控制煤炭产能产量，从供需两端发力改变市场预期，稳定或推涨价格，政策执行的力度取决于市场的表现和供需关系，如果减产力度不够导致价格再度下跌，预期政策会加码，所以在反内卷的背景下，焦煤价格易涨难跌，也有可能出现政策矫枉过正，价格出现失控暴涨的情况。
本周钢联数据显示焦煤产量下降，但下游补库力度减弱，上游去库放缓。观点：偏多。
二、消息与数据
1.Mysteel煤焦：针对霍州煤电集团有限责任公司发布关于执行“276工作日”这一文件。据我网最新调研获悉，所涉及的11座煤矿合计产能1010万吨，当前原煤日产约2.92万吨。根据文件内容，部分矿将于8日开始按照“276工作日”执行，届时原煤日均产量将会有所下滑，因8月底到9月份叠加部分煤矿进行搬家、工作面对接、调整线路等因素，到时减量可能会有增加。
2.中国煤炭资源网冶金部8月7日重点关注：焦炭市场落实五轮涨价，主流焦化仍有继续提涨意愿。供应端焦化盈利能力改善，近几日开工略有提高。随着五轮涨价，焦化多积极发货，外加部分投机环节放量，本周钢厂到货略有改善，不过整体库存表现仍显偏低，短期焦炭市场边际改善有限，短期钢焦博弈为主，后期关注阅兵前得产业上下游政策得出台。焦煤方面，本周产地仍有因事故以及井下原因停减产的煤矿，另外山西部分煤矿下发276工作日生产组织方案，供应端扰动仍存，供应端延续偏紧格局。需求方面，盘面再度走强，现货市场稍有提振，不过下游及多数中间环节操作依然偏向谨慎，煤矿线上竞拍涨跌互现，坑口报价则因前期预售订单依然拉运，目前报价依然多数持稳，贸易商出货情况一般。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关继续恢复，昨日通关1324车，盘面持续上涨带动口岸成交稍有放量，不过下游焦钢企业经前期采购后目前接货情绪仍多谨慎，蒙5原煤在950-1000元/吨左右。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，昨日钢联数据显示五大材产量略有增加，此前找钢数据显示钢材产量有所下降，而富宝电炉日耗仅增产0.1%，整体本周钢材供应或变动不大。但受9月3日阅兵影响，8月下旬至9月上旬北京及周边部分地区停工，钢厂也接到减限产通知，预计8月中后期国内钢材供应可能有所下降。昨日国内钢坯价格持平，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。
需求端，本周钢联及找钢数据均显示钢材厂库部分增长，社库延续上升，总库存增幅略有扩大，且钢材表需多有回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量264.15万吨，环比下降4.08%，基建水泥直供量环比下降2.42%；混凝土发运量为136.11万方，环比减少4.57%；样本建筑工地资金到位率为58.5%，周环比下降0.2个百分点，整体建筑下游需求指标均有所走弱。海外方面，受近期美国非农就业大幅下调及特朗普关税政策影响，海外降息预期有所回升，但因通胀预期也在增大，“滞胀”格局下海外商品表现偏震荡。国内方面，政治局会议后市场“反内卷”交易情绪回落，叠加交易所持续给“反内卷”主要商品限仓降温，近期国内商品氛围有所转弱。进出口方面，昨日美国钢价部分回落，欧盟、东南亚、中东、土耳其钢价均有小幅上涨，国外其它地区钢价依然持平，但因国内钢价也有所上扬，目前国内外冷热卷价差部分走扩，国内钢材出口空间小幅趋增。
综合而言，近期钢材市场供稳需弱且库存继续上升，尽管8月中下旬限产预期有所增强，但随着原料价格回落导致成本支撑下移，短期钢价走势偏弱震荡运行。
二、消息及数据
1.海关总署：前7个月，我国货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币，同比增长3.5%。其中，出口15.31万亿元，增长7.3%；进口10.39万亿元，下降1.6%，降幅较上半年收窄1.1个百分点。
2.本周统计的唐山87条型钢生产线：实际开工产线为25条，整体开工率42.37%，较上周降低3.39%；产能利用率为41.52%，较上周相比下降4.6%。
3.为完成好国家下达的2025年可再生能源电力消纳责任和绿色电力消费比例目标，宁夏发改委制定了《宁夏回族自治区2025年可再生能源电力消纳责任权重分解实施方案》。方案指出，按国家相关要求，在电解铝行业基础上，2025年增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例。电解铝、钢铁、水泥、多晶硅及数据中心等重点用能行业绿电比例分别不低于34.2%、34.2%、34.2%、34.2%、80%。
4.海关总署：2025年7月中国出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨，环比增长1.6%；1-7月累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4%。7月中国进口钢材45.2万吨，较上月减少1.8万吨，环比下降3.8%；1-7月累计进口钢材347.6万吨，同比下降15.7%。
5.中国工程机械工业协会：7月，我国工程机械主要产品月开工率为56.2%，同比下降6.72个百分点，环比下降0.66个百分点。其中，挖掘机当月开工率56.7%。
6.7日全国建材成交偏弱，市场活跃度不高，终端按需采购，期现、投机低价有部分拿货，全天整体成交量较前一日继续小幅下滑。
玻璃纯碱
1、市场情况
玻璃：本期国内浮法玻璃市场现货价格重心下跌，均价1221元/吨，较上期下跌7.55元/吨。分区域来看，本周华北地区呈现下行趋势，沙河地区在市场情绪降温下，低价货源流通，加之中下游业者主要消化自身库存，抑制厂家出货，工厂库存增长明显，在此压力下价格普遍下调，京津唐市场亦成交减弱，部分厂家价格下调，业者刚需采购，观望心态浓厚；东北市场受市场氛围降温以及周边市场下行影响，业者消化前期备货为主，工厂出货减缓，库存多呈增长趋势，部分厂家价格下调；华东市场下行为主，外围价格走跌，加之中游库存释放影响下企业出货受限，部分企业价格被迫跟调以缓解出货压力，而下游加工厂操作偏弱，部分消耗自身库存外接盘有限，市场观望气氛浓，且对后市心态多看空；华中市场本周场内拿货情绪不高，中下游进入前期备货消化阶段，原片企业出货不佳，多数企业为促进出货下调价格，但整体收效平平。
纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡偏弱，部分企业价格下降，整体成交减弱。隆众资讯数据监测，周内国内纯碱产量74.47万吨，环比增加4.49万吨，涨幅6.41%。纯碱综合产能利用率85.41%，上周80.27%，环比增加5.15%。检修企业逐步恢复，供应增加。周内国内纯碱厂家总库存186.51万吨，较周一增加1.33万吨，涨幅0.72%。较上周四增加6.93万吨，涨幅3.86%。新价格成交一般，部分企业库存呈现增加，且运输局部紧张，运费增加，发货放缓。周内，纯碱企业待发订单下降，维持14+天。据了解，社会库存增加6+万吨，总量接近45万吨。周内，下游浮法玻璃企业纯碱库存，31%的样本厂区23.26天，降0.11天，厂区+待发33.56天，增加0.41天；38%的样本厂区22.71天，降0.2天，厂区+待发31.45天，涨0.25天；46%的样本厂区21.74天，降0.21天，厂区+待发29.83天，降0.38天。前期订单发货，新订单拿货量少。供应端，随着检修的逐步恢复，及个别企业检修，整体供应呈现增加趋势，预期下周产量75+万吨，开工率86+%。当前，企业价格稳中有降，部分企业价格下调。需求端，纯碱需求表现一般，刚需为主，前期待发执行，新订单拿货情绪减弱，有企业降低原材料库存。下游运行波动不大，偏稳居多。周内，浮法日产量15.96万吨，环比稳定，光伏8.65万吨，环比平稳。下周，浮法及光伏日熔量稳定。短期看，纯碱走势稳中偏弱，成交放缓，价格稳或阴跌调整。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。
当前矛盾：7月底玻璃下游深加工订单天数略有增加，需求略有好转，玻璃日熔量低位震荡，供需弱平衡。近期市场焦点仍在反内卷政策预期，政治局会议对反内卷的表述让市场情绪降温，玻璃跟随反内卷情绪大幅波动。大会之后玻璃或将回归基本面交易，在盘面暴涨暴跌的过程中，玻璃基本面变动不大，供需仍是弱平衡，但价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待在成本附近逢低买入，或者等待行业政策出台。
观点：观望。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。
当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。近期市场焦点仍在反内卷政策预期，政治局会议对反内卷的表述让市场情绪降温，纯碱跟随反内卷情绪大幅波动。大会之后纯碱或将回归基本面交易，在盘面暴涨暴跌的过程中，纯碱基本面变动不大，供需仍是偏宽松，但价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待在成本附近逢低买入，或者等待行业政策出台。
观点：观望。
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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