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SMM走访陕西榆林镁业（集团）有限公司双方继续深化互信实现互利共赢

关于建设金属镁出口基地有关精神，由榆能煤炭进出口公司、府谷县政府、陕西金控集团和榆林20家主要金属镁生产企业于2020年10月30日在全球镁锭主产区府谷县联合组建的目前全球金属镁产能最大的产业集团，属混合所有制企业，注册资本金5亿元。集团旗下金属镁生产企业20家，金属镁总产能达到50万吨/年，约占全球金属镁总产能50%；此外，集团兰炭总产能达到2900万吨/年，硅铁总产能达到100万吨/年。公司以服务上下游、连通国内外、打造全产业链为经营理念，以统一品牌、统一标准、统一价格、统一销售为经营方向，充分利用产能优势、成本优势、物流优势、国企优势，按照建设智慧仓储物流中心、产品交易信息中心、产品标准监督检验中心、科技研发及人才培训中心、金融中心，镁基新材料产业园“五中心+产业园”的产业发展布局，着力打造集矿山开采、原镁冶炼、镁合金研发、精深加工与装备制造为一体的全产业链发展模式，构筑出榆林独有的金属镁产业创新体系，努力将公司打造成为全球金属镁初级产品的主要供货商、镁合金产业全方位服务提供商、高性能镁合金及应用型产品的重要提供商。如果需要了解陕西榆林镁业（集团）有限公司的具体业务和合作，可联系： SMM联系人：陆嘉鑫电话：13162929454 lujiaxin@smm.cn 来源：SMM

SMM上海有色网01-14 19:28

恒力期货能化日报20250114

保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：下跌有限，上涨待新驱动理由：短期受油价情绪扰动，但自身陷入淡季+利多短期无法证伪的僵局。逻辑：油价偏强走势继续给予能化品种反弹动力，甲醇盘面周初小幅走高，港口和内地价格均有所跟涨。但内地市场将逐渐转淡而侧重排库，预计油价支撑时长较为有限，目前运费暂制约跌幅。港口市场继续挺基差，但也陷入僵持，华东05+90，华南05+75/90左右。另外，烯烃负反馈vs伊朗装置一季度回归待定的博弈也陷入僵局，令盘面暂时下跌有限而上涨跟随能化，但甲醇自身缺乏新的上行驱动，而利多预期证不证伪得到春节后才能逐渐明朗。观点上，期货单边追多风险较高，虚值看涨买权可考虑。策略：单边不追多；虚值看涨买权可考虑。风险提示：烯烃停车风险、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：估值不高，震荡偏弱行情跟踪： 1.目前碱厂沙河送到价在1350-1400元/吨附近，本周碱厂库存在147万吨，较上周累库2.25万吨，玻璃厂原料库存天数在25.75天，较上期增加1.37天，目前补库至近两年同期高位，年前补库基本结束，需求转弱为主，周内光伏玻璃日熔量下降2600吨，年前浮法玻璃仍有冷修计划，供给维持高位，供需端驱动均向下，后续大概率库存持续向上积累。 2.长周期纯碱供需格局持续走弱，库存高位难扭转，25年碱厂仍会持续投产，下游端难有大量投产支撑其需求转暖，但上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，价格中枢长期在氨碱成本-联碱法成本波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，反弹作为空配风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：底部震荡，向下空间不大行情跟踪： 1.周末产销尚可，目前沙河报价上涨至1310元/吨，本周玻璃厂库存在4370万重箱，环比去库1.11%，库存处于中性水平，贸易商冬储需求带动厂家产销维持高位，刚需虽处于季节性走弱阶段，但需求当前仍具有韧性，且近期玻璃冷修有加速迹象，供给端下降幅度较快，整体呈现供需双弱格局，且厂家对未来信心脆弱，供给端在不断下探去匹配预期走弱的需求，价格处于磨底阶段。 2. 年后大方向虽然仍是供需双弱格局，但供给减量会大于需求减量，地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于历史偏低位，且由于老旧窑炉的持续积累，今年供给仍有下滑空间，供给端的减量会大幅压缩供需差，库存下滑回归正常区间，基本面是存在韧性的，向上弹性需要看年后的宏观环境是否回暖能够对基本面形成支撑。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值偏低，1300以下逢低多配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货01-14 18:35

大连商品交易所2025-01-14焦煤仓单日报

99qh01-14 15:23

大连商品交易所2025-01-14焦炭仓单日报

99qh01-14 15:23

本周热点前瞻

金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。国新办新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况点评：1月14日15:00，国新办将举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况，关注该发布会内容及其对相关期货价格的影响。美国2024年12月PPI 点评：1月14日21:30，美国劳工部将公布2024年12月PPI。预期美国2024年12月PPI月率为0.3%，前值为0.4%；预期美国2024年12月核心PPI月率为0.2%，前值为0.2%。如果美国2024年12月PPI月率小幅低于前值，则将轻度抑制工业品期货价格上涨。 1月15日 EIA公布月度短期能源展望报告点评：1月15日01:00，美国能源信息署（EIA）将公布月度短期能源展望报告，关注报告内容及其对原油和相关商品期货价格的影响。 IEA公布月度原油市场报告点评：1月15日17:00，IEA（国际能源署）将公布月度原油市场报告。关注IEA本次月度原油市场报告内容及其对原油和相关商品期货价格的影响。 OPEC公布月度原油市场报告点评：1月15日18:00至21:00，OPEC（欧佩克组织）将公布月度原油市场报告。关注OPEC本次月度原油市场报告内容及其对原油和相关商品期货价格的影响。美国2024年12月CPI 点评：1月15日21:30，美国劳工部将公布美国2024年12月CPI，预期美国2024年12月未季调CPI年率为2.7%，前值为2.7%；预期美国2024年12月未季调核心CPI年率为3.3%，前值为3.3%。美国截至1月10日当周EIA原油库存变动点评：1月15日23:30，美国能源信息署（EIA）将公布截至1月10日当周EIA原油库存变化，前值为下降95.9万桶。如果美国截至1月10日当周EIA原油库存继续下降，则将有助于原油及相关商品期货价格上涨。 1月16日美联储公布经济状况褐皮书点评：1月16日03:00，美联储将公布经济状况褐皮书，关注该褐皮书内容及其对相关期货价格的影响。美国截至1月11日当周初请失业金人数点评：1月16日21:30，美国劳工部将公布截至1月11日当周初请失业金人数，预期为19.5万人，前值为20.1万人。美国2024年12月零售销售点评：1月16日21:30，美国商务部将公布美国2024年12月零售销售。预期美国2024年12月零售销售月率为0.5%，前值为0.7%。如果美国2024年12月零售销售月率小于低于前值，则将有助于黄金和白银期货价格上涨，但是将轻度抑制除黄金和白银期货之外的其他商品期货价格上涨。 1月17日 70个大中城市住宅销售价格月度报告点评：1月17日09:30，国家统计局将公布2024年12月70个大中城市住宅销售价格月度报告，关注该报告内容及其对相关期货价格的影响。 2024年国民经济运行情况新闻发布会点评：1月17日10:00，国务院新闻办公室将举行新闻发布会，国家统计局将介绍2024年国民经济运行情况，并答记者问。预期2024年第四季度GDP同比增长5.1%，前值为4.6%；预期2024年全年GDP同比增长4.9%，2024年前三个季度GDP同比增长4.8%；预期2024年12月社会消费品零售总额同比增长3.5%，前值增长3%；预期2024年12月规模以上工业增加值同比增长5.5%，前值增长5.4%；预期2024年1—12月城镇固定资产投资累计同比增长3.4%，2024年1—11月累计同比增长3.3%；预期2024年12月调查失业率为5.0%，前值为5.0%。如果2024年12月社会消费品零售总额、规模以上工业增加值同比增速均小幅高于前值，而2024年1—12月城镇固定资产投资累计同比增速也小幅高于前值，2024年第四季度GDP同比增速小幅高于前值，2024年全年GDP同比增速小幅高于2024年前三季度GDP同比增速，则将轻度有助于股指期货和商品期货上涨，但是将轻度抑制国债期货上涨。美国2024年12月营建许可和新屋开工点评：1月17日21:30，美国商务部将公布2024年12月营建许可和新屋开工。预期美国2024年12月营建许可年化总数为151万户，前值149.3万户；预期美国2024年12月新屋开工年化总数为131万户，前值为128.9万户。美国2024年12月工业产出点评：1月17日22:15，美联储将公布美国2024年12月工业产出，预期美国2024年12月工业产出月率为0.2%，前值为-0.1%。如果美国2024年12月工业产出月率小幅高于前值，则将有助于有色金属期货价格上涨，但是将轻度抑制黄金期货价格上涨。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网

期货日报网01-14 09:30

今年尿素市场将延续供应宽松格局

加剧了供需矛盾。在成本方面，2024年煤炭价格整体呈现弱势下跌趋势，原材料成本的下降使得尿素的生产成本降低，对尿素价格的支撑力度减弱，导致价格重心下移。展望2025年，张砚认为，国内尿素仍有较多新增产能计划投放，日均产量有望进一步攀升，但投放节奏应该会更加谨慎，以避免市场出现严重的供过于求局面。在粮食安全战略的推动下，国内粮食播种面积有望保持稳定增长，从而带动尿素的农业需求持续增长。随着房地产市场的逐步复苏和环保政策的推动，工业需求有望边际改善，为尿素市场提供一定的支撑。2024年尿素出口管控严格，2025年出口政策可能有所松动。如果出口配额政策得以实施，将有助于尿素去库，缓解国内供应过剩的局面。 “整体来看，2025年尿素市场将延续供应宽松格局。期初库存高和持续的产能投放将使得供应较为充裕，而需求增长相对有限，基本面宽松态势仍将延续，尿素价格整体运行中枢可能会较2024年下移，但农业需求的季节性表现和出口政策的潜在调整可能会带来阶段性的价格修复机会。”张砚说。 “交易者要更多关注供需基本面的变化，以及宏观环境对尿素市场的影响。出口政策的调整将是影响尿素市场的重要因素，交易者需密切关注政策变化，把握政策放松带来的阶段性机会。”张砚认为，在供应宽松的格局下，尿素期货合约可能继续维持contango结构，产业需转变观念，选择合适时机进行套期保值。冠通期货研究咨询部张娜表示，2025年尿素供需双增，中性情况下，需求增速不及供给增速，基本面宽松态势延续，成本端煤炭支撑也偏弱，尿素全年价格运行中枢或较2024年下移。节奏上，春节后关注农需备肥阶段的逢低买入机会；上半年农需备肥后期逢高沽空；下半年关注出口政策的调整，出口继续收紧状态下，仍以逢高沽空为主。期货合约或继续维持contango结构，盘面预计会给出更多的升水窗口，有利于企业卖出套保，可以关注阶段性的月差反套机会。来源：期货日报网

期货日报网01-14 09:30

2025年宽基指数重心将上移

金属和电子行业表现相对较好，商贸零售、煤炭和消费者服务行业表现相对较差。期指方面，IH表现强于IF强于IC强于IM，IH和IM近月合约稍强于远月合约。近期A股交投活跃度持续位于中性偏高水平，中散户买入热情有所提升，但杠杆资金持续净流出，北向资金持续净流出，股票型ETF持续净流入。总体看，量能相对中性。价格方面，银行间利率稍有上升，短端国债收益率明显下行，长端国债收益率稍有下行，利率绝对水平较低，价格方面偏多。市场情绪较低，风险偏好不高。短期避险交易持续，关注美元指数是否阶段性见顶。去年12月以来，A股市场持续调整，市场微观流动性流入明显减速，大小盘表现分化，存量博弈特征较明显。在政策效应减弱之后，市场开始出现一定的避险情绪，主要是因为，1—2月是国内政策空窗期，在盈利预期无法出现实质性改变的情况下，潜在的降息利好效应被对冲了；美元指数、美债收益率持续走高，海外权益市场震荡，资金回流美国的担忧加剧；特朗普即将上任，地缘局势和中美关系的不确定性加大，且美元走强背景下黄金价格未出现趋势性下跌，说明特朗普政策的难以预测性也影响了全球市场的风险偏好。上周尽管股指市场走势较弱，但资金流入端却稍有改善。在股价下行的压力下，融资盘持续净流出但流出规模边际上有所下降；北向资金持续净流出，说明外资对A股的态度仍相对保守；权益类ETF持续净流入，显示指数层面的解套盘压力已得到较为充分的释放，但流入速度明显放缓；中散户（上周净流入394.3亿元）出现越跌越买的迹象，保持大规模净买入，不过边际上也有所放缓；偏股型基金发行持续较为冷清。综合看，资金流出项的状况处于较好态势。总体看，上周A股微观流动性净流入6.5亿元，规模稍有改善但绝对水平仍较低，单周资金流量的绝对规模低于历史平均水平（100亿元左右），说明虽然居民层面并没有因为市场调整而停止增配A股，但其他主体资金偏弱势使得市场出现了存量博弈特征。短期看，当前美元指数对美联储降息预期、特朗普上台后的潜在关税风险等因素的计价已经较为充分，另外，因为美国2024年12月的非农数据超预期，强化了美国经济增长强劲和美联储降息放缓的预期，推动美债利率冲高至4.7%以上。但高利率带来的金融条件收紧的“反身性”也会阻止利率进一步上行，过去一年这种“反身性”带来的市场震荡反复上演。预计美元指数进一步向上的动能将逐渐弱化。近期央行对人民币中间价报价、离岸人民币流动性等的稳汇率政策强度提升，叠加全球重要央行议息会议均已结束、国内政策进入空窗期，预计人民币汇率将保持稳定。从交易维度上看，在“存量博弈+避险情绪升温”背景下，预计1月份盈利预期更为稳定的沪深300和上证50指数表现较好。从拥挤度指数看，相较去年12月初，A股交易拥挤度明显下降，中小盘股也从交易相对拥挤降至相对均衡水平，以沪深300和上证50为代表的大盘价值股交易拥挤度边际走升，但目前还未达到相对拥挤水平，或是1月多头发力的重心。中期趋势保持乐观。从估值端看，A股估值修复的第一阶段已完成，但考虑到当前估值水平仍较为中性，若后续有增量流动性推动，仍有较大扩张空间。2024年中证全指风险溢价维持在较高水平，显示指数的配置性价比较高，且考虑到国内经济增长仍面临较大压力，2025年无风险利率或持续处于较低水平，中证全指仍有一定的估值扩张空间，预计2025年中证全指估值将提升15%~20%。从A股盈利端看，2025年总体偏弱格局或有所修复，但在量和价难以出现“V”形反转且利润率回升幅度相对有限的基础上，A股盈利端有望出现较为温和的修复。当前市场对中证全指EPS增速的计价已处于历史最低水平，所以盈利端提供负向预期差的概率较低，预计2025年中证全指EPS同比增长3%~5%。若居民端经济行为持续改善，A股市场流动性将进入增量博弈阶段，随着市场情绪的转变以及流动性的注入，股指估值将持续扩张，推动宽基指数估值进入中性偏高区间。因此，预计2025年宽基指数重心将上移。当前股指期货可关注IF和IC的多头左侧机会。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网01-14 09:15

【黑色早评】外矿发运及到港均有减量，矿价小幅走强

的数据显示，中国2024年12月份进口煤炭5234.6万吨，较去年同期的4729.7万吨增加504.9万吨，增长10.68%。2024年1-12月份，全国共进口煤炭54269.7万吨，同比增长14.4%。 2.Mysteel煤焦：13日港口焦炭现货市场偏弱运行。内贸市场情绪较弱，市场资源询报盘价格偏弱运行；外贸需求表现一般，整体询报盘情绪一般。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。 3.Mysteel煤焦：13日蒙古国进口炼焦煤市场涨跌互现。临近年关，适当补库的必要性也逐步凸显，但供应宽松背景不变，且下游焦炭仍有进一步提降预期，采购相对谨慎，小幅补库对煤价的拉动效果不明显。进口蒙煤市场成交冷清，刚需采购维持出货。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量延续下降，富宝废钢日耗也减少3.6%，整体钢材供应依然趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格小幅上扬，土耳其钢坯价格有所回落，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存略有增加，主要是建材库存上升，板材库存均有不同程度下降。上周机构数据均显示钢材厂库、社库都有不同程度上升，总库存有所增长，钢材表需普遍回落，淡季特征明显。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量297.85万吨，环比下降6.5%，基建水泥直供量环比下降3.2%；混凝土发运量132.79万方，环比减少1.69%，但样本建筑工地资金到位率环比上升0.13个百分点至65.47%，显示资金面有所好转，而现实端呈现淡季需求下滑。昨日海关数据显示12月钢材出口仍保持增长，钢材下游出口也保持强劲，潘行长表示将实施适度宽松的货币政策，国内宏观氛围有部分回暖。海外美元指数依然偏强，但商品氛围在原油大涨带动下有所转暖。进出口方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差有部分走扩，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材供需双弱，库存上升，尽管淡季特征显现，但在商品及宏观氛围有所转暖情况下，短期钢价呈现小幅震荡偏强运行。二、消息及数据 1.央行行长潘功胜1月13日表示，实施适度宽松的货币政策，综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕和宽松的社会融资环境；坚决防范汇率的超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 2.建筑企业调研数据显示，2024年12月实际钢材采购量588万吨，环比减少11.96%；2025年1月份计划钢材采购量468万吨，当月实际采购量环比预计下降约30%左右。 3.1月13日，马来西亚对来自中国、印度等部分铁或非合金钢产品征收临时反倾销税。关税从2.52%到36.8%不等，适用于宽度至少600毫米的铁或非合金钢压延产品。 4.海关总署：2024年12月中国出口汽车57.4万辆；1-12月累计出口640.7万辆，同比增长22.8%。2024年12月中国出口家用电器38359.8万台；1-12月累计出口448144.5万台，同比增长20.8%。2024年12月中国出口船舶555艘；1-12月累计出口5804艘，同比增长25.1%。 5.中国汽车工业协会：2024年，汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，产销量再创新高，继续保持在3000万辆以上规模。 6.13日全国建材成交一般，市场交投氛围尚可，刚需、期现和少量投机都有拿货，全天整体成交量较上一工作日小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-14 09:05

大连商品交易所2025-01-13焦煤仓单日报

99qh01-13 15:20

大连商品交易所2025-01-13焦炭仓单日报

99qh01-13 15:20

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