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USDA：5月份公布的全球棉花供需平衡表
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19.25 -0.18 10.27 澳大利亚ia 4.81 5 3/ 0 5.74 -0.18 4.24 巴西 4.01 14.57 0.01 3.16 12.31 0 3.11 印度 10.82 25.4 0.89 25.5 2.31 0 9.3 主要进口商 41.77 39.61 39.96 74.49 2.99 0 43.86 墨西哥 0.38 0.87 0.7 1.5 0.2 0 0.24 中国大陆 33.36 27.35 14.98 38.9 0.06 0 36.72 欧洲联盟 0.39 1.04 0.47 0.51 1.13 0 0.26 土耳其 2.63 3.19 3.57 6.6 1.39 0 1.4 巴基斯坦 1.53 7 3.2 9.7 0.18 0 1.85 印度尼西亚 0.36 3/ 1.85 1.8 0.01 0 0.4 泰国 0.14 3/ 0.4 0.45 0 0 0.09 孟加拉国 1.73 0.16 7.58 7.75 0 0 1.71 越南 1.05 3/ 6.59 6.6 0 0 1.03 2024/25 全球 73.77 121.07 42.48 116.68 42.45 -0.22 78.4 全球（除中国） 37.05 89.07 36.48 79.68 42.35 -0.22 40.79 美国 3.15 14.41 0.01 1.7 11.1 -0.03 4.8 国外总额 70.62 106.66 42.47 114.98 31.35 -0.19 73.6 主要出口 24.43 60.1 3.52 34.84 27.09 -0.19 26.31 中亚 3.2 5.14 0.1 4.07 1.49 0 2.89 非洲法郎区 1.3 4.61 3/ 0.1 4.4 0 1.41 S. 10.27 24.77 0.14 4.35 19.41 -0.19 11.62 澳大利亚ia 4.24 5.6 3/ 0 5.3 -0.19 4.73 巴西 3.11 17 0.01 3.3 12.9 0 3.92 印度 9.3 25 2.6 25.5 1.4 0 10 主要进口商 43.86 43.18 36.13 75.58 2.7 0 44.89 墨西哥 0.24 0.83 0.65 1.35 0.15 0 0.22 中国大陆 36.72 32 6 37 0.1 0 37.62 欧洲联盟 0.26 1.24 0.49 0.52 1.17 0 0.3 土耳其 1.4 3.95 4.3 7.1 1.2 0 1.35 巴基斯坦 1.85 5 5.8 10.6 0.05 0 2 印度尼西亚 0.4 3/ 1.9 1.9 0.02 0 0.38 泰国 0.09 3/ 0.48 0.48 0 0 0.09 孟加拉国 1.71 0.15 8.2 8.3 0 0 1.76 越南 1.03 3/ 7.7 7.7 0 0 1.04 2025/26 Proj. 全球 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 78.4 117.81 44.82 118.08 44.83 -0.25 78.38 全球（除中国） 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 40.79 88.81 37.82 81.58 44.73 -0.25 41.36 美国 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 4.8 14.5 0.01 1.7 12.5 -0.1 5.2 国外总额 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 73.6 103.31 44.82 116.38 32.33 -0.15 73.18 主要出口 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 26.31 59.74 4.05 35.63 28.32 -0.15 26.3 中亚 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 2.89 5.12 0.2 4.09 1.46 0 2.67 非洲法郎区 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 1.41 4.83 3/ 0.11 4.8 0 1.33 S. 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 11.62 24.81 0.15 4.56 20.21 -0.15 11.95 澳大利亚ia 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 4.73 4.1 3/ 0 4.9 -0.15 4.08 巴西 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 3.92 18.25 0.01 3.5 14 0 4.67 印度 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 10 24.5 3 26 1.5 0 10 主要进口商 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 44.89 40.24 37.73 76.02 2.47 0 44.37 墨西哥 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 0.22 0.7 0.6 1.25 0.1 0 0.17 中国大陆 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 37.62 29 7 36.5 0.1 0 37.02 欧洲联盟 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 0.3 1.28 0.51 0.55 1.19 0 0.34 土耳其 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 1.35 3.6 5 7.5 1 0 1.45 巴基斯坦 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 2 5.5 5 10.6 0.05 0 1.85 印度尼西亚 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 0.38 3/ 2 2 0.02 0 0.37 泰国 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 0.09 3/ 0.5 0.5 0 0 0.09 孟加拉国 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 1.76 0.15 8.5 8.5 0 0 1.92 越南 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 1.04 3/ 8 8 0 0 1.04
Elaine05-13 00:27
USDA：5月份公布的全球小麦供需平衡表
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.25 7.05 8.23 4.54 澳大利亚ia 4.37 25.96 0.22 4.3 7.8 19.84 2.91 加拿大 5.63 32.95 0.56 3.99 9.11 25.44 4.58 欧洲联盟 16.27 135.38 12.66 46.5 110.5 38.01 15.79 俄罗斯 14.39 91.5 0.3 16 39 55.5 11.69 乌克兰 2.93 23 0.06 2 6.7 18.58 0.71 主要进口商 178.98 208.72 139.35 56.36 330 19.76 177.28 孟加拉国 0.83 1.1 6.7 0.25 7.55 0 1.08 巴西 1.8 8.1 6.61 0.6 12 2.81 1.69 中国大陆 138.82 136.59 13.64 37 153.5 1.04 134.5 日本 1.14 1.15 5.35 0.73 6.23 0.31 1.09 非洲南部 12.17 16.37 31.38 1.63 46.58 2 11.35 尼日利亚 0.36 0.12 5.11 0 4.8 0.35 0.44 中东 11.86 20.77 20.33 3.23 39.76 0.65 12.53 南洋 3.14 0 30.6 9.9 28.01 1.3 4.42 选择其他印度 9.5 110.55 0.13 6.75 112.34 0.34 7.5 哈萨克斯坦 4.21 12.11 2.5 2.5 7.55 7.83 3.45 United 2.31 13.98 3.14 7.4 15.59 0.57 3.26 2024/25 全球 269.11 799.71 198.06 154.28 803.62 206.12 265.21 全球（除中国） 134.61 659.61 194.76 121.28 653.62 205.12 138.31 美国 18.95 53.65 4.08 3.27 31.48 22.32 22.9 国外总额 250.16 746.06 193.98 151.02 772.14 183.8 242.31 主要出口 40.21 314.73 11.84 71.55 179.1 149 38.68 阿根廷 4.54 18.54 0.01 0.25 7.15 11 4.94 澳大利亚ia 2.91 34.11 0.2 4.5 8 25 4.22 加拿大 4.58 34.96 0.55 3.8 9 27 4.09 欧洲联盟 15.79 122.12 10.7 45.5 109.75 26.5 12.36 俄罗斯 11.69 81.6 0.3 15.5 38.5 43.5 11.59 乌克兰 0.71 23.4 0.08 2 6.7 16 1.49 主要进口商 177.28 211.6 121.33 51.94 327.88 16.25 166.08 孟加拉国 1.08 1.1 6.5 0.28 7.78 0 0.91 巴西 1.69 7.89 6.5 0.6 12.1 2.5 1.48 中国大陆 134.5 140.1 3.3 33 150 1 126.9 日本 1.09 1.08 5.45 0.7 6.2 0.3 1.12 非洲南部 11.35 16.04 32.5 1.35 46.3 2.44 11.15 尼日利亚 0.44 0.13 5.8 0 5.3 0.38 0.68 中东 12.53 23.56 17.6 2.92 39.78 0.73 13.19 南洋 4.42 0 30.08 10.3 28.93 1.29 4.28 选择其他印度 7.5 113.29 0.15 6 108.76 0.18 12 哈萨克斯坦 3.45 18.58 0.5 3.2 8.3 10 4.22 United 3.26 10.95 3.8 6.83 14.83 0.48 2.71 2025/26 Proj. 全球 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 265.21 808.52 209.65 155.45 808 212.99 265.73 全球（除中国） 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 138.31 666.52 203.65 122.45 658 211.99 141.83 美国 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 22.9 52.28 3.27 3.27 31.54 21.77 25.12 国外总额 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 242.31 756.24 206.39 152.19 776.45 191.21 240.61 主要出口 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 38.68 329 10.66 72.9 180.75 158.5 39.09 阿根廷 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 4.94 20 0.01 0.3 7.3 13 4.65 澳大利亚ia 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 4.22 31 0.2 4.6 8.1 23 4.32 加拿大 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 4.09 36 0.55 4 9.25 27 4.39 欧洲联盟 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 12.36 136 9.5 46.5 111 34 12.86 俄罗斯 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 11.59 83 0.3 15.5 38.5 45 11.39 乌克兰 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 1.49 23 0.1 2 6.6 16.5 1.49 主要进口商 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 166.08 210.62 132.38 52.03 329.61 16.51 162.96 孟加拉国 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 0.91 1 7 0.3 8 0 0.91 巴西 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 1.48 8 6.7 0.5 12.1 2.7 1.38 中国大陆 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 126.9 142 6 33 150 1 123.9 日本 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 1.12 1.1 5.45 0.7 6.2 0.31 1.16 非洲南部 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 11.15 17.15 32.45 1.35 46.65 2.13 11.98 尼日利亚 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 0.68 0.13 5.8 0 5.5 0.4 0.71 中东 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 13.19 20.48 19.68 2.78 40.11 1 12.23 南洋 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 4.28 0 30.8 10.6 29.4 1.34 4.34 选择其他印度 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 12 117 0.25 6.5 112.5 0.25 16.5 哈萨克斯坦 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 4.22 14.5 0.5 2.5 7.65 8 3.57 United 4月 NA NA NA NA NA NA NA 5月 2.71 13 3 7.2 15.5 0.6 2.61
Elaine05-13 00:27
【专题报告】重心不断下移，碳酸锂症结在哪?
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新项目投产进度并未随之放缓。截至目前，澳大利亚Pibara矿业的Pilgangoora P1000项目，赣锋锂业在阿根廷的Mariana盐湖一期，新疆有色的大红柳滩锂矿，紫金矿业的一里坪盐湖三期已完成投产，宁德时代枧下窝锂云母矿则完成了复产。2025年已落地新增年产能超20万吨LCE，增幅约11%。 2025年计划中尚未落地的投产与扩产年产能超27万吨LCE，全年预计投产产能超47万吨，增幅预期超26%。此外，2030年前，预计仍有多项欧洲锂矿、以及南美盐湖等锂资源项目落地，目前已有较为明确规划的增量总产能超75万吨LCE/年，此外还有刚果（金）的Manono锂矿以及多个阿根廷盐湖等虽尚无明确的投产计划但仍在持续推进的锂资源项目，预计中长期全球锂资源项目产能超290.1万吨LCE。在2025年计划投产的项目中，除澳洲的Pibara锂矿和巴西的Grota do Cirilo锂矿综合成本在6万元/吨LCE以上，其他项目预计综合成本皆在5万元/吨LCE一下。目前已复产的枧下窝锂云母矿与计划复产的澳大利亚Finniss锂矿原成本在8万元/吨LCE之上，经过产业上下游资源整合与降本增效后，在电池级碳酸锂市场价7万元/吨以下的环境下也具备了经济效益。从统计的锂资源投扩产项目中可以归纳碳酸锂价格一再向下突破的两个供应端因素：（1）成本低于5-6万元/吨的低成本项目投产：由于以南美盐湖以及我国锂矿与锂盐湖为代表的低成本锂资源项目成本远低于目前的市场价格，且这部分资源储量充足，开发潜力较高。未来较长一段时间内，低成本的锂资源产能持续扩张将成为碳酸锂供应端的主要特征。（2）成本高于8万元/吨的高成本项目降本复产：对于之前部分高成本的锂资源项目，如澳大利亚的Finniss锂矿与我国的枧下窝锂云母矿，后续也可能通过主动的技术改进、产业资源整合提升一体化程度的方式，或者被动的降低税费等支出的原因，提升项目的经济效益，从而实现复产。在5万元以下低成本新项目产能扩张与8万元以上高成本旧产能降本留存的影响下，锂资源产能的扩张的周期延长，且边际成本持续下移。因此，我们认为在锂资源开发的动作有明显下降之前，未来由于价格因素造成锂资源端范围有限的停产也不足以视为产能出清的信号。二．需求端：国内中下游产能过剩凸显，海外增长受到抑制 2.1国内：新能源汽车需求前置风险与库存压力累积，储能需求前景存疑 2025年国内新能源汽车行业在车企价格战与以旧换新政策等消费刺激措施下，产销保持较高的增长速度。但一些数据也反应了当下存在的部分风险。 2025年一季度，我国新能源汽车总产量318万辆，同比增长50.43%，销量307.3万辆，同比增长47.1%，销量的增速略低于产量增速。而在渗透率方面，3月新能源汽车渗透率上升至42%，但低于全年50%的渗透率预期值。而且值得注意的一点是，去年以旧换新等相关的消费刺激政策是在2季度才逐渐发力，并取得了非常有效的成果。但另一方面也造成了去年销量数据基数偏高与消费透支的风险，今年，尤其是下半年，新能源汽车的销量增速与渗透率能否达到全年的目标仍存在不确定性。与此同时截至3月，纯新能源汽车车企库存达80万辆，较去年末增长14万辆，增幅超20%，新能源汽车逐渐累积的库存压力后续或对包括电池在内的原料需求产生压制。与储能需求关联较为密切的是风电光伏等新能源电力系统。其中，今年光伏行业对产能过剩问题进行了治理，连续出台落地430、531两个政策，通过取消光伏电价与并网补贴的、强制规模发电自发自用等方式对光伏装机增长速度进行了限制，同时也取消了强制配储的要求。根据中国光伏行业协会数据显示，2024年我国光伏新增装机277.57GW，同比增长28.3%，而2025年我国光伏预计新增装机215-255GW，同比下降8.1%-22.5%。加之强制配储的取消，预计储能需求增速后续会承压减缓。锂电下游环节的压力逐渐往中上游传导。当前，中游环节已出现因市场环境变化而减产的动向。近期已有芳源股份、万润新能、振华新材三家正极材料相关企业宣布推迟或中止新项目的推进与投产。涉及磷酸铁锂产能20万吨，三元材料产能10万吨，折算锂需求8.75万吨LCE。 2.2海外：补贴政策取消，贸易壁垒建立，欧美锂电需求增长延缓碳酸锂海外需求预期下降的主要原因则是欧美新能源领域政策的转变。美国方面，特朗普上台首日变中止了拜登政府时期对美国本土化率超40%的新能源汽车每辆7500美元税收减免补贴的《通胀削减法案》。2025年1季度，美国新能源销量共计38.5万量，同比增速仅为10.5%，其中2、3月渗透率皆不足10%。在当地政策倾向下，预计之后动力电池需求难有显著增长。 4月特朗普又挥动关税大棒，对华锂电与光伏产品以及转口渠道加征巨额关税，几乎阻断了锂电向美国出口的贸易流，而美国锂离子电池进口量中，来自中国的比例约70%，而且由于美国本土磷酸铁锂电池产线建设较慢，根据储能网信息显示，储能领域2024年美国储能电池领域自供率不到20%。在美本土锂电产业未形成有效供应规模前，关税举措的不确定性无疑进一步压制了美国的锂需求。欧洲方面，对内，保加利亚、丹麦、芬兰、德国、意大利、拉脱维亚、罗马尼亚、斯洛伐克八国在2025年取消了对新能源汽车的购买补贴，法国则将最高电动汽车补贴从此前7000欧元降至4000欧元。对外，欧盟对我国新能源汽车出口进行了限制，虽然经过谈判后，限制方式由征收反补贴税调整为划定3.5-4万欧（不低于29万人名币）的中国进口电车最低销售价格。根据欧洲汽车工业协会2023年统计，欧盟汽车市场销量结构呈现明显分化：3.5万欧元以下车型占比68%，3.5-5万欧元占24%，5万欧元以上仅占8%。因此该方案在削弱了国产电车的成本优势的同时，间接限制了我国电车在欧洲市场的份额，延缓了电车在欧洲的渗透速度。 2.3 需求端冲击下，2025年全球锂资源过剩预期由25.7万吨LCE上调至27.4万吨LCE。在之前的年报中，我们预测2024年中国新能源汽车销量为1305万辆，对应锂需求约48.9万吨LCE，2025年中国新能源汽车销量为1622万辆，对应锂需求约57.9万吨LCE，同比增长18%。根据中汽协数据，2024年中国新能源汽车销量1286万辆，对应锂需求约48.2万吨LCE。2025年1季度中国新能源汽车销量307万辆，同比增长47%，考虑由于补贴政策导致的需求前置，以及去年2季度起，销量数据基数显著上升，预计2025年全年新能源汽车需求增速会放缓，假设2-4季度需求增速逐季下降至10%，全年新能源汽车销量约1583万辆，对应锂需求约56.5万吨LCE，较预期下降1.4万吨LCE。之前预计2024年海外新能源汽车销量为585万辆，对应锂需求约22万吨LCE；2025年海外新能源汽车销量为655万辆，对应锂需求约23.4万吨LCE，同比增长8%。根据乘联会数据，由于四季度销量低于预期，2024年海外新能源汽车销量仅538万辆，对应锂需求约20.2万吨LCE。2025年1季度其他国家新能源汽车销量139万辆，同比增长23%，考虑到下半年关税政策对全球需求的抑制，以及欧洲对我国电池的限价政策落地，我们假设2025年全年海外新能源汽车销量增速为15%，对应需求量为23.2万吨LCE，较原预期下降0.2万吨LCE。储能电池方面，根据EESA统计2024年全球储能电池出货量为314.8GWh，其中我国企业出货量302.1GWh，占比96%。而根据年报中测算，2024年全球储能电池预计出货量329.2GWh，实际较预期减少4.4%。其中我国需求占比约37%，对应储能电池需求约116GWh，美国需求占比约28%，对应储能电池需求约88GWh。在抢装结束后我们将25年全年国内储能需求增速预期由50%下调至40%，对应储能电池需求量由184.1GWh下降至162.4GWh，锂需求由13.6万吨LCE下降至12.0万吨LCE，下降1.6万吨LCE。关税影响下，25年全年美国储能需求增速预期由60%下调至40%，对应储能电池需求量由147.2GWh下降至123.2GWh，锂需求由10.9万吨LCE下降至9.1万吨LCE，下降1.8万吨LCE。2025年中美两国储能电池锂需求预期共计24.5万吨LCE，占总需求的17%，该部分需求当前预期下调3.4万吨LCE，占总需求的2.4%。 2025年全球锂需求预期共计下降5万吨LCE，由143.2万吨LCE下降至138.2万吨LCE，同比增速由20.6%下降至16.4%。三.结论：产能持续扩张，需求增长受限，碳酸锂过剩格局延续碳酸锂产能扩张周期延长、资源成本下移、需求增速受限是导致碳酸锂供需预期长期过剩，价格不断下跌的直接原因。供应端，2025年1季度已投产锂资源项目年产能共计22.1万吨LCE，总年产能达196.1万吨LCE，较2024年末上涨12.7%，2025年预计投产年产能49.7万吨，年产能达223.7万吨LCE，较2024年末上涨28.6%。考虑目前已规划的中长期项目，全球锂资源总年产能至少将达290.1万吨LCE，较2024年末上涨66.7%。而新产能综合成本多位于6万元/吨LCE以下，同时前期部分综合成本高于8万元/吨LCE的项目经过降本增效后完成复产，因此我们预计锂资源供应端产能扩张的趋势将持续。需求端，2025年动力电池的需求预期经过下调后总量下调1.6万吨LCE，下调幅度1.1%。储能端预计受国内需求下滑以及海外关税冲击影响下，中美两国储能电池锂需求预期下调，该部分共计24.5万吨LCE，占总需求的17%，该部分需求当前预期下调3.4万吨LCE，占总需求的2.4%。2025年全球锂需求预期共计下降5万吨LCE，由143.2万吨LCE下降至138.2万吨LCE，同比增速由20.6%下降至16.4%。锂资源全年预计过剩32.2万吨LCE，较预期扩大6.5万吨LCE，过剩幅度由15.2%上调至18.9%。供需过剩压力有所增加。在碳酸锂价格下降过程中，部分项目跌破成本后会有停产动作，在新的低成本项目未投产前或许会造成短期的供需错配，推动锂价反弹。在见到产能扩张进程停止的迹象前，我们认为后续新项目投产仍会不断替代被淘汰的高成本产能，继续对碳酸锂价格施压。因此策略上建议关注供应端扰动带来反弹布空的机会。有色组：吴仲楠 F03131472 19855258283 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货05-11 09:05
【有色早评】英美关税协议利好有限，基本金属震荡运行
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供给有增量预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。据百川盈孚，5月锌冶炼厂检修增多，预期产量环比下行1.5万吨。全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳（Antamina）发生事故，2023年该矿年产锌46.4万吨，现已恢复生产，影响量级小。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比-0.1至6.6万吨，社库同期低位小幅下行。总体来说，英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，美方就关税问题与各大经济体谈判出现明显进展，贸易战缓和预期边际加强，我国降准降息落地，宏观情绪回暖。国内社库同期低位下行，5月锌冶炼厂检修增多，近月合约注意挤仓风险，短期建议观望为主。二、消息面 1.【纽约联储调查：中期通胀预期升高、就业信心明显走低】美国纽约联储调查结果显示，美国消费者对中期通胀的预期在4月攀升至近三年来的最高水平，而他们对就业市场的看法则有所恶化。具体数据显示，受访者对未来三年的通胀预期中值上升至3.2%，为2022年7月以来的最高水平；对未来一年物价上涨的预期与上月保持一致，为3.6%；长期通胀预期则略微下降至2.7%。纽约联储的调查显示，消费者对未来三个月内找到工作的信心降至2021年3月以来的最低水平，其中60岁以上群体的信心下降最为显著。此外，一年内失业率上升的平均概率也升至2020年4月（新冠疫情初期）以来的最高值。（财联社）镍镍 2025.05.09 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价123630元/吨，涨幅-0.36%。夜盘主力合约收盘价124000元/吨，涨幅0.26%。金川镍升贴水+100至2250元/吨，进口镍升贴水+25至150元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水+2.63至-201.50美元/吨。供应端，原料端印尼镍矿价格仍维持高位，节后价格小幅升高。中间品环节，镍铁价格持续回落。加工端国内精炼镍开工维持高位，一级镍供应压力维持。需求端，不锈钢产量环比持稳，镍铁端需求稳定增长。电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍需求相对稳定。综合来看，原料端印尼当地镍矿偏紧的格局缓解相对缓慢，镍矿内贸价持续高位，但在当前整体宏观环境下，近期印尼方面制定了稳定矿产价格的战略，不过当前镍矿价已位于相对高位，偏高位置的矿价始终会令镍价面临成本下移的风险。供需层面，短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，印尼中间品出口并未减少，国内镍中间品供应充足，LME镍维持高库存。海外关税政策反复，宏观环境仍有较高不确定性，镍供需过剩格局未扭转，成本端矿价仍面临回落的压力，镍价仍面临成本下降的风险。后续关注印尼产业政策方向，当地镍矿价格，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【印尼制定了一系列战略以稳定矿产和煤炭商品价格】印尼能源与矿产资源部矿产煤炭总局局长特里·维纳尔诺表示，印尼供应了全球约65%的镍需求。为应对动态市场环境，能源与矿产资源部矿产煤炭总局在报告中制定了一系列战略以稳定矿产和煤炭商品价格。这些战略包括：根据国内需求和出口计划调整生产规划，将可行性研究（FS）和环境评估文件（AMDAL）纳入工作计划和预算（RKAB）审批流程；定期评估已批准的RKAB生产计划，制定基准价格（煤炭参考价HBA、矿产参考价HMA、矿产煤炭基准价HPM/HPA）作为销售底价，依据2025年第72号能源部长条例；加强采矿活动的指导与监管，确保符合良好采矿实践原则。（要钢网） 2、【硫磺价格上涨给印尼镍买家带来压力】自去年以来镍价不断下跌，硫磺价格大幅上涨，给印尼的镍生产商带来了压力，一些生产商正在考虑推迟新项目。硫磺作为原料，分别通过回转窑-电炉（RKEF）和高压酸浸（HPAL）工艺生产镍中间品，如冰镍和混合氢氧化物沉淀（MHP）。生产1吨镍锍或MHP估计分别需要15吨和10吨硫磺。由于摩洛哥和印度尼西亚的需求增加，全球硫磺价格从2024年年中开始上涨。由于欧盟的制裁，哈萨克斯坦和俄罗斯硫磺出口的不确定性也造成了该地区可用供应的不确定性。供应趋紧，再加上中国和印尼在农历新年假期后的需求竞争，推动今年第一季度硫磺价格上涨。（阿格斯金属） 3、【2025年4月印尼冰镍产量环比减少18.92%】据调研印尼13家样本项目统计，2025年4月印尼冰镍金属产量1.71万吨，环比减少18.92%，同比减少47.80%；其中高冰镍1.2万吨，低冰镍0.51万吨（除去已转高部分）。2025年1-4月印尼冰镍累计金属产量9.8万吨，同比减少0.13%。 2025年5月印尼冰镍预估金属产量1.75万吨，环比增加1.86%，同比减少41.11%。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2025.05.09 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12705元/吨，涨幅-0.31%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12735元/吨，涨幅-0.04%。无锡现货基差升水+20至560元/吨；主力合约持仓-10446至70897手；仓单-2466至159685吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-3.5至952.5元/镍点，在下游利润不断压缩以及镍矿逐渐宽松的预期压制下，镍铁价格持续回落。供应端，据Mysteel统计，2025年4月国内43家不锈钢厂粗钢产量350.25万吨，月环比减少0.96万吨，同比增加8.74%，其中：200系101.23万吨，月环比增加4.74万吨；300系182.43万吨，月环比减少7.75万吨；400系66.59万吨，月环比增加2.05万吨。5月排产348.99万吨，月环比减少0.36%，其中：200系102.33万吨，月环比增加1.09%；300系177.6万吨，月环比减少2.65%；400系69.06万吨，月环比增加3.71%。需求端，海外需求面临关税政策不确定性风险，国内现货市场观望情绪较浓，成交仍相对冷清。库存端，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存111.3万吨，周环比上升2.83%。本周市场到货正常，由于五一假期市场销售基本停滞，节后有部分刚需补库的情况，但整体出货情况不及预期，因此本期全国不锈钢社会库存有所增加。整体而言，不锈钢原料端镍铁现货价格逐渐走弱，成本支撑下移。供应端国内不锈钢厂排产维持高位，需求端银四实际需求不佳，后续进入需求淡季，预期相对偏弱。整体来看不锈钢供应端产能未出清，需求端面临海外需求走弱与国内淡季考验，预计价格延续偏弱震荡。后续关注供应端减产范围是否有扩大，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【2025年4月国内不锈钢粗钢产量370万吨，环比增加2万吨】据51bxg调研统计，2025年4月国内规模以上不锈钢企业粗钢产量为369.79万吨，环比增加2.38万吨，增幅0.65%；同比增加12.85万吨，增幅3.60%。（51bxg快讯） 2、【福安市1-3月不锈钢制造业（镍合金）累计完成产值571.41亿元，增长0.8%】1-3月，福安市全市规模以上工业增加值同比增长14.0%。分行业看，不锈钢制造业（镍合金）累计完成产值571.41亿元，增长0.8%；船舶修造产业完成产值4.75亿元，同比增长41.8%；电机电器及配套完成产值40.69亿元，同比增长19.2%。（福安市统计局）碳酸锂碳酸锂 2025.05.09 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价64280元/吨，涨幅-0.77%，加权指数收盘价64649元/吨，涨幅-0.85%；交易所仓单数量-4至36241手；主力合约持仓量-9504至267396手；电池级碳酸锂现货报价-500至65700元/吨，工业级碳酸锂现货报价-500至64000元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-7至743美元/吨。供应端，国内碳酸锂碳酸锂冶炼产量回落，总产量回落至去年同期水平，但4、5月锂盐进口量预计上升，供应压力维持。需求端，三元材料5月排产同比上升7.79%，磷酸铁锂同比上升39.74%，碳酸锂需求端排产维持高位。库存方面，国内碳酸锂周度库存维持小幅累库，仓单升至3.62万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。虽然供给端报价扰动以及国内冶炼端持续减产，碳酸锂产量虽出现明显减产，但库存继续累库，供需维持过剩格局，同时原料端锂矿价格依旧偏弱，成本支撑走弱，下游观望情绪较浓，碳酸锂现货价格承压下行。目前碳酸锂资源端并未有减产动向，供需情况并未出现改善，因此昨日盘面反弹后立刻回落。中长期来看，海内外锂资源开发利用的进程不断推进，供给压力无缓解迹象，预计碳酸锂价格仍是偏弱震荡的趋势，因此仍建议等待减产等扰动带来的反弹后布空的机会。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及低价环境下供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【比亚迪与青山控股退出智利锂加工厂计划】外媒5月7日消息，中国新能源巨头比亚迪和青山控股突然终止智利锂工厂计划。5月7日，比亚迪向智利国家资产部提交退出申请，青山控股也通知官方机构Corfo放弃建厂。此举或与智利严格的锂资源管控政策及全球锂价波动有关。比亚迪原计划投资2.9亿美元建设年产5万吨锂正极材料工厂，曾因智利政府“选址拖延”多次推迟投产。青山则撤回2.33亿美元磷酸铁锂项目，此前其阿根廷锂矿项目已转售法国企业。两家中国企业退出后，智利锂资源开发格局或将重塑。这一调整也折射出全球新能源产业链在地缘政治与资源民族主义影响下的重构趋势。（上海金属网） 2、【CAEM预测2025年阿根廷锂产量将增长77%】外媒5月7日消息，据阿根廷矿业公司商会（CAEM）预测，2025年阿根廷的锂产量将同比增长77%，达到13.18万吨碳酸锂当量（LCE）。电动汽车和能源转型所需的锂产量增长将来自萨尔塔省的新业务，随后是卡塔马卡省和胡胡伊省的扩产。与锂不同的是，据CAEM预测，2025年黄金产量将达到114.2-126.6万盎司，尽管2024 年由于价格上涨，出口量创下了历史新高，但由于矿山使用寿命的缩短，黄金产量仍将下降0.6-9.3%不等。据CAEM预计，2025年白银的产量将下降9.3%到14.3%。（上海金属网） 3、【4月中国碳酸锂产量环比下降14.2%】2025年4月国内碳酸锂调研产量为6.83万吨，环比下降14.2%。本月青海及江西地区产出相对稳定，北方地区及四川地区开工率降低明显，由于矿价持续倒挂，非自有矿厂家若无代工订单，开工较为困难，叠加部分辉石产线4月份临时检修，回收端原料倒挂加剧，4月产量环比下降14.2%。 2025年5月国内碳酸锂调研排产为7.06万吨，环比上涨2.5%。本月四月检修厂家陆续计划开工，华东地区非自有矿厂家已购入矿端原料，为维持企业运转，计划集中生产，青海地区因季节性因素主导产量环比小幅上涨，回收端保持稳定低开工率运行，预计5月产量环比小幅上涨2.5%。（Mysteel） 4、【比尔·盖茨和贝索斯支持的KoBold Metals将收购刚果（金）锂矿项目权益】比尔·盖茨和杰夫·贝索斯支持的KoBold Metals日前宣布达成框架协议，将收购AVZ矿业在刚果（金）马诺诺锂矿的权益。声明称，该协议将使KoBold能够迅速部署超10亿美元资金，将马诺诺锂矿推向西方市场。（新浪财经）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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【有色早评】美联储维持利率不变，工业金属多数收跌
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供给有增量预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。据百川盈孚，5月锌冶炼厂检修增多，预期产量环比下行1.5万吨。全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳（Antamina）发生事故，2023年该矿年产锌46.4万吨，现已恢复生产，影响量级小。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比+0.3至6.7万吨，社库同期低位小幅上行。总体来说，我国商务部称中方决定同意与美方进行接触，贸易战缓和预期边际加强，我国降准降息落地，美联储维持利率不变，有色整体偏弱运行。国内社库小幅上行，但仍处同期低位，5月锌冶炼厂检修增多，近月合约注意挤仓风险，短期建议观望为主。二、消息面 1.【泰克资源计划调整锌矿出口策略，应对中美贸易摩擦】外媒5月6日消息，泰克资源公司（Teck）正考虑将其阿拉斯加Red Dog锌矿的产品从中国市场转向其他地区，以规避中美贸易战带来的关税风险。该矿产量约占全球锌供应量的5%和铅的2.5%，该矿年销售额约20亿美元，目前20%以上的锌精矿销往中国，但中国冶炼厂因报复性关税可能拒绝承担额外成本。据悉，在关税宣布后，泰克已派团队赴华协商合同调整，探索与非美国矿源互换等方案。由于Red Dog矿每年仅有四个月的海运窗口（受海冰和驯鹿迁徙限制），决策时间紧迫。这一转向不仅考验泰克的供应链灵活性，也凸显资源企业在全球贸易冲突中的脆弱性。（上海金属网编译）镍镍 2025.05.08 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价124450元/吨，涨幅-0.08%。夜盘主力合约收盘价123640元/吨，涨幅-0.35%。金川镍升贴水-100至2150元/吨，进口镍升贴水+25至125元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水-11，12至-204.13美元/吨。供应端，由于雨季持续时间偏长，印尼当地镍矿供应紧张的问题缓解速度相对缓慢，价格仍维持高位，节后价格小幅升高。加工端国内精炼镍开工维持高位，一级镍供应压力维持。需求端，不锈钢产量环比持稳，镍铁端需求稳定增长。电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍需求相对稳定。综合来看，原料端印尼当地镍矿偏紧的格局缓解相对缓慢，镍矿内贸价持续高位，但在当前整体宏观环境下，偏高位置的矿价始终会令镍价面临成本下移的风险。供需层面，短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，印尼中间品出口并未减少，国内镍中间品供应充足，LME镍维持高库存。海外关税政策反复，宏观环境仍有较高不确定性，镍供需过剩格局未扭转，成本端矿价仍面临回落的压力，镍价仍面临成本下降的风险。后续关注印尼产业政策方向，当地镍矿价格，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【格林美：与印尼本地矿主战略合作目前镍矿石供应稳定】格林美(002340)5月6日召开业绩说明会，有投资者提问：镍配额政策对公司业务的影响？是否计划持有镍矿山？格林美回复称，印尼镍配额制度主要影响高品位红土镍矿，公司目前使用的是1.2%以下低品位的矿石，目前通过与本地矿主战略合作，矿石供应稳定。但配额收紧导致镍价上涨，公司正在建设长距离管道工程，工程完成后将提升矿石供应稳定性并降低成本。公司认为目前镍矿石价格高，湿法冶炼投资门槛高，经济风险高、地缘政治复杂，倾向于与印尼本地矿主合作，互相参股建设冶炼厂。（同花顺财经） 2、【2025年4月印尼镍湿法中间品镍金属产量环比减少17.58%】据调研印尼8家样本项目统计，2025年4月印尼镍湿法中间品镍金属产量3.11万吨，环比减少17.58%，同比增加25.96%；2025年1-4月印尼镍湿法中间品累计镍金属产量14.45万吨，同比增加67.60%。 2025年5月印尼镍湿法中间品预估镍金属产量3.4万吨，环比增加9.36%，同比增加38.34%。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2025.05.08 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12710元/吨，涨幅0.08%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12735元/吨，涨幅-0.08%。无锡现货基差升水+35至540元/吨；主力合约持仓-8010至81343手；仓单-1841至162151吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-7至956元/镍点，在下游利润不断压缩以及镍矿逐渐宽松的预期压制下，镍铁价格持续回落。供应端，国内43家不锈钢厂粗钢4月排产353.14万吨。不锈钢的供应仍维持高位。国内维持净出口状态。需求端，海外需求面临关税政策不确定性风险，国内现货市场观望情绪较浓，成交仍相对冷清。整体而言，不锈钢原料端镍铁现货价格逐渐走弱，成本支撑下移。供应端国内不锈钢厂排产维持高位，需求端银四实际需求不佳，后续进入需求淡季，预期相对偏弱。整体来看不锈钢供应端产能未出清，需求端面临海外需求走弱与国内淡季考验，预计价格延续偏弱震荡。后续关注供应端减产范围是否有扩大，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【柳钢中金公司：2024年不锈钢系统吨钢综合能耗550.42千克标准煤】2024年，柳钢中金公司能源消费强度持续下降，企业各项能耗指标显著进步。该司能源消耗总量为51.80万吨标准煤，同比下降48.36万吨标准煤；不锈钢系统吨钢综合能耗550.42千克标准煤，同比下降62.13千克标准煤，能源消耗总量和强度控制逐年下降。（广西柳钢中金不锈钢有限公司网站） 2、【君正船务第二艘25900载重吨不锈钢化学品船命名暨交船仪式圆满举行】5月7日，君正船务在招商局工业集团扬州鼎衡船舶有限公司的第二艘25900载重吨不锈钢化学品船命名暨交船仪式在扬州隆重举行。（上海君正物流）碳酸锂碳酸锂 2025.05.08 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价64160元/吨，涨幅-1.99%，加权指数收盘价64591元/吨，涨幅-1.94%；交易所仓单数量+1008至36244手；主力合约持仓量+11562至256291手；电池级碳酸锂现货报价-650至66200元/吨，工业级碳酸锂现货报价-650至64500元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-17至750美元/吨。供应端，上周国内碳酸锂碳酸锂冶炼产量回落，总产量回落至去年同期水平，但4、5月锂盐进口量预计上升，供应压力维持。需求端，三元材料4月排产环比上升0.68%，同比下降4.81%，磷酸铁锂环比上升2.62%，同比上升55.73%，2季度需求的预期同比增速降低，碳酸锂需求端增速有所放缓。库存方面，国内碳酸锂周度库存维持小幅累库，仓单升至3.62万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。虽然供给端报价扰动以及国内冶炼端持续减产，碳酸锂产量虽出现明显减产，但库存继续累库，供需维持过剩格局，同时节后原料端锂矿价格依旧偏弱，成本支撑走弱，下游观望情绪较浓，碳酸锂现货价格承压下行。中长期来看，海内外锂资源开发利用的进程不断推进，供给压力无缓解迹象，预计碳酸锂价格仍是偏弱震荡的趋势，因此仍建议等待减产等扰动带来的反弹后布空的机会。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及低价环境下供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【Lake Resources启动对阿根廷锂项目的审查】外媒5月6日消息，澳大利亚Lake Resources周三表示，已对其在阿根廷的旗舰Kachi锂项目启动战略审查，并补充说，尽管对电池金属的长期需求激增，但该资产仍被严重低估。该审查旨在探索各种选择，包括出售该项目的股份以及锂开发商的潜在出售或合并。据该矿商称，Kachi锂盐水项目是南美洲“锂三角”最大的独立项目，总资源量超过1060万吨碳酸锂当量。最近阿根廷锂项目公司收到的提案远远超过其目前的市值，这也支持了探索战略替代方案的决定。（上海金属网） 2、【四川将加快新能源汽车废旧动力电池回收利用】《四川省新能源汽车废旧动力电池回收利用管理暂行办法》政策吹风会7日在成都举行。会上透露，作为全国首个省级层面专门规范废旧动力电池回收利用工作的规范性文件，《办法》将于今年6月1日起施行。《办法》共7章27条，从区域中心建设、回收利用规范、鼓励支持措施、监督检查、法律责任等方面为规范废旧动力电池回收利用活动提供制度支撑。为确保回收利用活动符合规范要求，《办法》对废旧动力电池从产生“起点”到综合利用“终点”全生命周期作出规定，要求移交、回收、运输、综合利用等各环节均应符合国、省相关要求，并由生态环境、商务等部门负责监督检查。（中国新闻网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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【黑色早评】焦煤矿山库存大增，双焦继续走弱
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补贴日落复审调查。2025年5月5日，澳大利亚反倾销委员会发布第2025/039号公告称，应澳大利亚国内企业InfraBuild(Newcastle)PtyLtd提交的申请，对进口自中国的直径小于等于50毫米的钢筋发起第二次反倾销日落复审调查。 5.上海易居房地产研究院6日发布的一份报告称，今年前四个月，中国25城住宅用地平均楼面价为每平方米13003元，与去年全年的每平方米8467元相比，上涨约54%，地价创历史新高。 6.7日全国建材成交略有改善，市场活跃度有所提升，仍以刚需采购为主，期现单边不多，全天整体成交量较前一日继续小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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【有色早评】节后锂矿延续跌势，碳酸锂价格继续下探
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为7828万吨。（有色宝） 4.【尽管澳大利亚卷土重来，但2024年美国氧化铝进口量下降】根据美国地质调查局的数据，2024年美国进口了134万吨氧化铝，比2023年的136万吨略有下降。尽管澳大利亚从今年第三季度开始成为美国最大的矿石供应商之一，但同比仍出现了下降。美国的氧化铝进口在2024年第二季度和第三季度连续增长，分别达到32.5万吨和37.8万吨。到了第四季度，进口量下降了7%，达到35.2万吨，这抵消了前两个季度16%的增长。即使按年度计算，第四季度的进口量也从35.9万吨下降了2%至35.2万吨。（上海金属网编译）锌锌 2025.5.7 一、市场观点特朗普暂缓对等关税，我国商务部称中方决定同意与美方进行接触，贸易战缓和预期边际加强，宏观情绪回暖，等待美国和几大主要经济体关税谈判结果，核心逻辑仍然是美关税政策对全球需求的冲击。美国陆续公布的经济数据对衰退定价不一，从美国一季度GDP数据负增长显示出一定的疲软，而就业数据相对有韧性，市场对美联储今年降息的预期有所降温。供给端，国产锌精矿TC延续上行，周环比持平至3450元，CZSPT也发布了2025年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为70美元-90美元/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给有增量预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。据百川盈孚，5月锌冶炼厂检修增多，预期产量环比下行1.5万吨。全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳（Antamina）发生事故，2023年该矿年产锌46.4万吨，现已恢复生产，影响量级小。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比+0.3至6.7万吨，社库同期低位小幅上行。总体来说，我国商务部称中方决定同意与美方进行接触，贸易战缓和预期边际加强，宏观情绪回暖。国内社库小幅上行，但扔处同期低位，5月锌冶炼厂检修增多，近月合约注意挤仓风险，短期建议观望为主。二、消息面 1.【商务部：中方决定同意与美方进行接触】有记者问：5月7日早，外交部发布消息，何立峰副总理将于5月9日-12日访问瑞士，期间与美方举行会谈。请问商务部能否介绍一下此次会谈的背景和相关考虑？答：中方对美方信息进行了认真评估。在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，中方决定同意与美方进行接触。何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将在访问瑞士期间，与美方牵头人美国财长贝森特举行会谈。（商务部网站）镍镍 2025.05.07 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价124630元/吨，涨幅0.48%。夜盘主力合约收盘价124290元/吨，涨幅-0.21%。金川镍升贴水维持2250元/吨，进口镍升贴水-50至100元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水+0.88至-193.01美元/吨。供应端，由于雨季持续时间偏长，印尼当地镍矿供应紧张的问题缓解速度相对缓慢，价格仍维持高位，节后价格小幅升高。加工端国内精炼镍开工维持高位，一级镍供应压力维持。需求端，不锈钢产量环比持稳，镍铁端需求稳定增长。电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍需求相对稳定。综合来看，原料端印尼当地镍矿偏紧的格局缓解相对缓慢，镍矿内贸价持续高位，但随着后续雨季逐渐结束，预计镍矿价格仍有回落预期。供需层面，短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，印尼中间品出口并未减少，国内镍中间品供应充足，LME镍维持高库存。海外关税政策反复，宏观环境仍有较高不确定性，目前沪镍已回归至关税冲击前价格区间中部位置震荡，而镍供需过剩格局未扭转，成本支撑下移并不顺畅，预计镍价上下空间受限。后续关注印尼产业政策方向，当地镍矿价格，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【印尼国家投资管理机构与法国ERAMET集团正计划收购华友钴业旗下镍冶炼厂的股份】根据彭博社2025年5月5日（星期一）的报道，Danantara 和 ERAMET 有意收购华友位于北马鲁古Weda Bay工业园区（IWIP）的高压酸浸（HPAL）镍冶炼厂股份。该项投资计划甚至被认为可能成为 Danantara 的首笔重大交易。彭博社消息人士透露，相关利益方希望在本月底前签署一份谅解备忘录（MoU）。不过，他们也强调相关讨论仍在进行中，计划可能发生变化。据悉，Danantara 将通过印尼国有矿业控股公司 MIND ID 进行此次投资。（彭博社）不锈钢不锈钢 2025.05.07 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12735元/吨，涨幅0.43%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12770元/吨，涨幅0.55%。无锡现货基差升水+35至505元/吨；主力合约持仓-5242至89353手；仓单-300至163992吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-9至963元/镍点，在下游利润不断压缩以及镍矿逐渐宽松的预期压制下，镍铁价格持续回落。供应端，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，4月排产353.14万吨。不锈钢的供应仍维持高位。国内维持净出口状态。需求端，现货市场观望情绪较浓，节后现货市场成交仍相对冷清。整体而言，供需层面，不锈钢原料端镍铁现货价格逐渐走弱，成本支撑下移。供应端国内不锈钢厂开始出现减产动作，目前幅度仍相对有限。但需求端银四实际需求不佳，后续进入需求淡季，预期相对偏弱，供应端产能未出清，供需过剩压力压制不锈钢价格，预计不锈钢延续偏弱震荡。后续关注供应端减产范围是否有扩大，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【俄罗斯第一季度不锈钢产量下降12.1%】2025年5月6日消息，根据俄罗斯联邦国家统计局发布的《关于俄罗斯社会经济形势》报告，2025年3月俄罗斯联邦的冶金生产指数同比为97.9%，高于第一季度的97.2%。3月份，未合金钢锭 / 其他初级形态及半成品的产量同比下降4.4%，至480万吨，环比增长8.6%。年初至今的产量下降了2.6%，至1380万吨。不锈钢钢锭/其他初级形态及半成品的产量为2.36万吨，同比下降15.2%，环比2月增长6.4%。1月至3月，产量下降了12.1%。3月份，其他合金钢钢锭/其他初级形态及由其制成的半成品总产量为130万吨，环比2月增长10.9%，同比下降5.1%。2025年第一季度，其产量下降了10%。（51不锈钢） 2、【一不锈钢铸件生产线技术改造项目入选中山市制造业企业数字化智能化攻坚第一批项目清单】4月27日，中山市工业和信息化局公布了中山市制造业企业数字化智能化攻坚第一批项目清单。其中包含有泰钢合金（中山）有限公司的不锈钢铸件生产线技术改造项目。（中山市工业和信息化局） 3、【浙江宝丰特材年产14万吨不锈钢钢管建设项目环评获审批意见】4月27日，丽水市生态环境局松阳分局就浙江宝丰特材股份有限公司年产14万吨不锈钢钢管建设项目（重新报批）环评文件作出审批意见并对外进行公告，公告期为：2025年4月27日至2025年5月6日（5个工作日）。（丽水市生态环境局松阳分局）碳酸锂碳酸锂 2025.05.07 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价66260元/吨，涨幅1.51%，加权指数收盘价65644元/吨，涨幅1.51%；交易所仓单数量+1759至35236手；主力合约持仓量+11562至256291手；电池级碳酸锂现货报价-1050至66850元/吨，工业级碳酸锂现货报价-1050至65150元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-6至767美元/吨。供应端，上周国内碳酸锂碳酸锂冶炼产量回落，总产量回落至去年同期水平，但4、5月锂盐进口量预计上升，供应压力维持。需求端，三元材料4月排产环比上升0.68%，同比下降4.81%，磷酸铁锂环比上升2.62%，同比上升55.73%，2季度需求的预期同比增速降低，碳酸锂需求端增速有所放缓。库存方面，国内碳酸锂周度库存维持小幅累库，仓单升至3.52万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。虽然供给端报价扰动以及国内冶炼端持续减产，碳酸锂产量虽出现明显减产，但库存继续累库，供需维持过剩格局，同时节后原料端锂矿价格依旧偏弱，成本支撑走弱。碳酸锂现货价格承压下行。中长期来看，海内外锂资源开发利用的进程不断推进，供给压力无缓解迹象，预计碳酸锂价格仍是震荡探底的趋势，因此仍建议等待减产等扰动带来的反弹后布空的机会。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及低价环境下供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【国内首个底盘式换电载货汽车换电站地方标准发布】近日，山西省发布了国内首个针对新能源重卡底盘式换电站的地方标准——《纯电动底盘式换电载货汽车换电站建设指南》（以下简称“指南”），该标准将于今年7月10日起正式实施。这一标准的出台，首次系统性地解决了底盘式换电站建设与运营缺乏统一规范的难题，为底盘式换电模式走向规模化应用提供了明确的技术依据。这标志着新能源重卡底盘式换电模式步入标准化、规范化发展的新阶段。如今，政策落地、技术创新、生态协同多箭齐发，新能源重卡底盘式换电模式正以前所未有的速度，驶向更加高效、低碳的未来。（高工锂电） 2、【松下关停储能业务】外媒消息，全球电子公司松下宣布，计划关闭其太阳能及储能业务部门。该公司为户用市场生产太阳能组件、逆变器和电池已超过25年，曾是SolarCity/Tesla经销商的主要太阳能供应商。松下在其网站上声明：“我们决定终止太阳能及储能业务线。这一调整使我们能够专注于具有最大战略影响力的领域。我们仍对太阳能及储能技术充满信心，并感谢支持这一旅程的合作伙伴和客户。”此前，松下太阳能业务总监Mukesh Sethi对外透露，终止自主生产是出于财务考量。（鑫椤锂电）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货05-07 09:05
【黑色早评】会议引发宏观预期向好，夜盘矿钢表现偏强
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steel：4月28日-5月4日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1316.8万吨，环比增加58万吨，库存持续累库，目前库存绝对量处于二季度以来的高点。 2.SMM：上周国内矿山产能利用率降至 56.6%，较前一周下降 1.8个百分点。铁精粉产量达 75.5万吨，环比减少2.4 万吨；销量为74.5万吨，环比减少1.5万吨。同时，矿山精粉库存增加1万吨，当前库存总量为 27.5 万吨。 3.唐宋信息：5月6日调查津冀地区主流钢企铁水不含税成本为2150-2260元/吨，较上周涨0-10元/吨，折合钢坯含税成本为2894-3005元/吨。按当前含税普方坯出厂价2950元/吨来箅，盈利(-55)至56元/吨。 4.印度钢铁巨头塔塔钢铁（Tata Steel）近日宣布，将投资约11.8亿美元，用于扩建其位于贾坎德邦和奥里萨邦的三座自有铁矿：Noamundi、Joda East 和 Katamati。该投资预计将在未来五年内完成，届时公司自有铁矿总年产能将从当前的4000万吨提升至5500万吨，进一步强化其原材料供应链稳定性和资源自给能力。目前，塔塔钢铁共拥有六座自有铁矿，分别为Noamundi、Joda East、Katamati、Khondbond、Koida和Vijaya II。其中，Noamundi、Joda East 和 Katamati 是本轮扩产投资的重点矿山，承担着主要的增产任务。 5.5月6日铁矿石远期市场整体活跃度较好，平台上有四笔成交，其中PB粉以62%计价98.85成交，金布巴粉以6月指数-6成交，混合粉以6月指数-9.15%成交；矿山私下议标方面，有PB粉、SSCJ、PFPA和SFMU的招标，其中SSCJ以-6.68%的折扣结标。二级市场上贸易商报盘积极性较好；买家询盘活跃度一般。港口现货市场整体交投氛围尚可，主流港口品种价格窄幅波动。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：当前国际关税政策不确定性较大，对市场情绪影响较大，而钢材转口贸易还有一定的豁免期，节日期间，钢材出口数据继续大幅增加，贸易双方在关税豁免期内仍在抢出口，钢材供需仍是强现实弱预期。双焦主要矛盾在于焦煤，焦煤虽然价格下跌较多，但大部分煤矿仍有利润，焦煤产量维持较高位，库存增加至高位，供需偏宽松，整体市场偏悲观，在悲观情绪下，焦煤仓单问题被放大，可能每个合约都会大贴水进入交割月，建议逢高空。观点：偏空。二、消息与数据 1. Mysteel煤焦：6日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。节后期现表现不佳，市场情绪普遍悲观，目前焦炭第二轮提涨计划基本搁置，焦钢企业维持刚需补库，对煤价企稳上涨无太大支撑。口岸监管库由于假期闭关库存去化明显，目前降至341万吨，但市场降温，线下成交稀少，线上竞拍全部流拍，下行压力持续增加。 2.中国煤炭资源网冶金部5月6日重点关注：五一期间焦炭市场偏稳运行，随着成材价格走跌，市场情绪走弱，下游钢厂采购积极性有所回落，叠加部分区域假期物流运力略有下降，综合影响产地焦企出货稍有放缓，个别有小量库存累积，其余维持常规库存运行。整体来看，当前铁水仍在高位，对原料刚需偏强，不过焦炭供应同样维持高位，短期焦炭供需偏强格局下或继续博弈为主，后期重点关注钢价走势及铁水变量。焦煤方面，假期产地多数煤矿开工正常，供应端相对稳定。市场参与者多看空后市，叠加节假日影响，焦煤市场成交活跃度偏低，下游拉运前期订单为主，采购情绪谨慎，煤矿报价多暂稳运行，少数价格承压小幅下调20-30元/吨，整体供应端暂无明显库存压力。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸5.1-5.3放假闭关3天，5日通关恢复正常，近期低位通关下监管区库存持续去化，贸易商挺价意愿较强，蒙5长协原煤暂稳在830-840元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材产量有所增加，但找钢及钢谷均显示钢材产量小幅下降，富宝电炉也减产4.6%，整体钢材供应或变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格持平，东南亚钢坯价格小幅回落，中东钢坯价格有所上扬，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，节后钢银城市钢材库存延续下降，除冷镀库存小增，其它品种钢材库存均有减少。上周机构数据均显示钢材厂库、社库延续下降，总库存继续去化，且钢材表需多有所增长。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量354.5万吨，环比上升0.7%，基建水泥直供量环比上升1.6%；混凝土发运量为161.375万方，环比增加4.12%；样本建筑工地资金到位率为58.8%，周环比上升0.26个百分点，显示近期建筑下游需求仍在持续回升。国外方面，昨日特朗普称不会为了和中国谈判而取消对华关税，贝森特又表示对中国祭出的145%关税无法长期维持，海外关税政策仍面临较大不确定性。不过，国务院新闻办公室将于5月7日上午9时举行新闻发布会，央行、证监会等负责人将介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，财政部蓝部长在近日召开的亚行理事会上也表示中方将采取更加积极有为的宏观政策，有信心实现2025年的5%左右增长目标，短期国内宏观政策向好预期再度增强。进出口方面，昨日中东、印度、南美钢价均有小幅上涨，土耳其钢价有所回落，国外其它地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差部分走扩，短期国内钢价仍有出口空间，但受海外关税政策及反倾销日益增多影响，后期国内钢材出口预期依然趋减。综合而言，近日钢材市场供稳需增，节后钢材库存仍在去化，叠加国内宏观政策向好预期再度增强，短期钢价小幅震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.5月6日公布的4月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得50.7，低于3月1.2个百分点，在扩张区间降至七个月来最低。 2.据中钢协网站消息，4月30日，有4家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，为四川德润钢铁集团航达钢铁有限责任公司、浙江青山钢铁有限公司、湖北顺乐钢铁有限公司和舞钢中加钢铁有限公司。截至目前，已有191家钢铁企业在中钢协网站进行公示。 3.中钢协：2025年1季度，我国钢铁产品出口延续了去年“一增三降”态势，即出口数量增加、出口价格下降、出口金额下降、高端产品出口下降；钢铁产品进口延续了去年量减价升的格局。 4.据Mysteel不完全统计，2025年1-4月中国贸易救济信息网陆续公布超50起国外对中国钢铁产品发起的反倾销、反补贴调查或裁决。涉案品种包括大口径焊管、彩涂板、不锈钢洗涤槽、热轧碳钢管、盘条、镀锌板、热轧钢、环形碳素管线管、不锈钢拉制水槽预应力钢绞线、热轧不锈钢板、无缝钢管、不锈钢板卷、中厚板、扁钢制品等。 5.4月28日至5月4日，全球船厂共接获56艘新船订单。其中中国船厂接获32艘新船订单；韩国船厂接获24艘新船订单。 6.6日全国建材成交一般，市场交投氛围不佳，刚需采购为主，期现和单边不多，全天整体成交量较前一日小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货05-07 09:05
【劳动节后总结】有色：美经济数据对衰退定价不一，关税预期缓和但进展存疑，有色等待驱动
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罗来纳州夏洛特市、业务遍及美洲、亚洲和澳大利亚的公司维持今年销售和盈利预期，并指出锂和其他一些重要矿产暂不受美关税影响。首席执行官Kent Masters称，虽美国宣布的关税和其他全球贸易行动的经济影响尚不明确，但受益于遍布全球产业和目前对关键矿物的豁免。尽管如此，Albemarle公司和许多同行一样，在过去两年里一直在努力应对锂供应过剩，这迫使该公司裁员并削减扩张项目。公司将继续专注于能够控制的事情。（文华财经） 12、【Patriot报告称Shaakichiuwanaan锂项目取得进展】外媒5月1日消息，总部位于温哥华的Patriot Battery Metals在位于魁北克省Eeyou Istchee James Bay地区的Shaakichiuwanaan锂项目的许可程序方面取得了进展。该公司已确认该项目的许可正在按计划进行，联邦和省级程序同时进行。该公司于2月正式启动了联邦许可程序，向加拿大影响评估局提交了其初步项目说明。这份符合必要要求的申请使联邦许可程序能够正式开始，并为今年晚些时候提交的联邦环境和社会影响评估（ESIA）铺平了道路。Shaakichiuwanaan矿区的指示矿产资源估计为8010万吨，氧化锂（Li2O）含量为1.44%，推断Li2O含量为6250万吨。CV5锂辉石伟晶岩位于矿床的中心。该项目全年均可通过四季公路进入，位于关键基础设施附近，包括一条主要的水电电力线走廊。（上海金属网） 13、【巴西的低成本锂生产：内部挑战可能会推迟发展】巴西有望成为低成本硬岩锂生产的典范和外国公司的投资中心，但仍面临内部挑战，如资金和法规的不确定性。巴西锂业公司（CBL）首席执行官Vinicius Alvarenga称，与全球其他锂辉石生产国相比，巴西成本较低。在多地有很好竞争力：地质问题带来的更好成本、便宜劳动力和电力，具有竞争力。CBL每年生产4.5万吨锂辉石精矿，其中3万吨用于出口，1.5万吨用于企业自身精炼厂，生产约2000吨碳酸锂当量（LCE）。所生产碳酸锂一半出口，一半国内使用。巴西锂业正在开展一个项目，将锂矿开采量提高到每年 10万吨，并将碳酸锂当量扩大到每年6000吨。（文华财经） 14、【淡水河谷正在研究其淡水河谷在充满挑战的情况下检查镍资产的替代品】外媒5月1日消息，巴西矿业公司淡水河谷（Vale）首席执行官Gustavo Pimenta周二表示，由于市场面临具有挑战性的短期情况，该公司正在研究其镍投资组合的替代方案，包括出售、建立合作伙伴关系或对资产进行维护和保养。他指出，淡水河谷必须努力提高其资产的效率，并降低成本，以便在当前市场价格下拥有有利可图的镍业务。（上海金属网）有色组黄一帆 F03114993 有色组组长，负责品种：铝、锌、锡。金融学硕士，熟悉有色产业链上下游，视角独特，有大局观。从产业供需角度，结合宏观走势分析市场，发掘投资机会。周蜜儿 Z0022003 有色金属分析师，负责品种：铜。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。通过对海外宏观的熟悉和对供需的精准推演，有效把握住铜的行情走势。吴仲楠 F03131472 工业品分析师，负责品种：镍、不锈钢、碳酸锂。上海对外经贸大学金融硕士，兼具宏微观经济理论基础与行业技术了解度，对品种的供应链与下游有较为深入的研究。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货05-06 09:05
USDA：截至4月24日当周美国糙米出口销售报告
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荷兰 0.1 0.1 科威特 * * 澳大利亚 * * 新西兰 * * 巴拿马 * * 乌克兰 * * 阿联酋 * * 阿拉伯 1.0 中国台湾 1.0 约旦 0.5 巴哈马 0.1 芬兰 0.1 中国香港 * 利比里亚 * 密克罗尼西亚 * 法国 * 顺风向风群岛 * 合计 12.7 0.0 20.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
Elaine05-01 20:31

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