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全球纯碱生产、消费及进出口格局分析
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成本，进而提高出口竞争力。与之相反，像澳大利亚这样远离主要市场的国家，尽管拥有丰富的天然碱矿资源，但由于高昂的运输成本，其纯碱出口受到了很大限制。关税政策和市场需求同样对纯碱进出口格局产生重要影响。高关税会显著提高进口成本，抑制纯碱进口，保护国内产业；低关税或自由贸易协定则会促进纯碱贸易流动。例如，中国—东盟自由贸易区的成立，显著降低了中国纯碱出口至东南亚地区的关税成本，推动了该地区纯碱贸易的增长。市场需求的变化直接决定了纯碱贸易的流向和规模。新兴经济体工业化进程的加快以及基础设施建设的推进，通常会引发纯碱需求的快速增长，进而吸引更多的进口。我国纯碱贸易格局展望展望未来，预计国内纯碱的进出口格局面临全新的机遇与挑战。在全球经济持续发展的背景下，随着市场对新能源板块的日益青睐，纯碱的总需求呈现逐年递增的趋势。其中，印度、中东、非洲以及南美洲等地区，其产业结构正在不断发展和完善，纯碱需求的增速较为迅猛。中国凭借自身的地理优势以及产能优势，在能够满足周边东南亚、东北亚地区需求的基础上，有机会向其他正在增长的地区拓展出口业务，进一步扩大市场份额。然而，机遇与挑战并存。美国拥有极其丰富的天然碱储量，这使其在国际纯碱贸易中一直占据着优势地位，并且这种优势地位在未来相当长的时间内仍将长期保持。土耳其在纯碱产能大幅扩张之后，大部分产量都用于出口，其主要的出口地区与中国存在重叠之处，这对中国纯碱在西欧、中东、东南亚、南美洲以及非洲等市场的出口造成了一定的挤压，从而削弱了中国纯碱在国际市场上的竞争力。此外，国际贸易政策的不断调整，如进出口关税的变动、贸易壁垒等，会直接影响纯碱的国际贸易流向和规模。在国内方面，随着天然碱产能的逐步落地，供应过剩的局面可能会导致纯碱价格出现下跌，这也将促使碱厂积极向外探索更多的出口机遇。从需求端来看，传统玻璃行业的需求可能会逐渐趋于平稳，而光伏玻璃、锂电材料等新兴产业对纯碱的需求将持续增长。“一带一路”倡议的深入推进为国内纯碱的出口开辟全新的市场空间，尤其是在东南亚、南亚以及非洲等地区，其基础设施建设的加速和工业化进程的推进，很有可能为我国纯碱的出口带来新的增长点，推动国内纯碱产业在国际市场上的持续发展。来源：期货日报网
期货日报网04-16 08:50
【有色早评】关税政策缓和，基本金属企稳
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供给有增量预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比+0.2至8.9万吨，社库仍处同期低位，对锌价支撑仍存。总体来说，特朗普叫停全面对等关税，关税冲击趋于缓和，同时美联储表态将在必要时稳定市场，宏观情绪回暖。国产精矿TC环比上行，国内炼厂复产预期加强，供给有增量预期，社库同期低位下行，对锌价支撑仍存。核心逻辑仍然是美关税政策对全球需求的冲击，短期观望为主。二、消息面 1.【特朗普暗示可能对进口汽车和零部件给予短暂关税豁免】美国总统特朗普表示，他正考虑对进口汽车和零部件关税实施临时豁免，以便让汽车企业有更多时间在美国建立生产设施。特朗普周一在椭圆形办公室对记者说，“我正在考虑一些措施来帮助汽车制造商。它们正在转向使用加拿大、墨西哥等地生产的零部件，它们需要一点时间，因为这些零部件今后要在美国本土生产。”特朗普是在被问及考虑对哪些产品予以短期豁免时做出上述回答的。他没有具体说明对汽车关税的暂停或下调大概会持续多久。（财联社）镍镍 2025.04.15 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价123090元/吨，涨幅1.79%。夜盘主力合约收盘价123650元/吨，涨幅0.57%。金川镍升贴水-100至3100元/吨，进口镍升贴水-50至200元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水+1.83至-202.22美元/吨。宏观方面，特朗普关于关税政策的表态仍有反复，但90天的窗口期仍令市场情绪有所缓和，基本金属价格企稳。供应端，印尼矿业特许权使用费的上调预计本周公布。加工端国内精炼镍开工维持高位，3月中国精炼镍产量3.67万吨，环比增加10.61%，同比增加50.19%；4月中国精炼镍预估产量35945吨，环比减少1.96%，同比增加44.29%。一级镍供应压力维持。需求端，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，月环比增加36.68万吨，4月排产353.14万吨，月环比增加1.93万吨，镍铁端需求稳定增长。电池端三元电池对镍的需求同比走弱。后市来看，关税暂缓后，基本金属价格企稳，但目前美方仍未放弃完全放弃利用关税施压，市场衰退风险仍存，反弹空间受到压制。基本面上，原料端，印尼矿业特许权使用费上调政策预计即将落地，镍成本小幅上升的预期即将兑现。短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，LME镍维持超20万吨的高库存。镍供需过剩格局未扭转，镍价反弹空间受限。后续关注印尼局势与产业政策具体落地情况，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【金川万吨高端镍基材料生产线在兰州新区开工奠基】4月13日，兰州新区高端装备制造产业迎来里程碑式突破，总投资3.76亿元、由兰州金川集团镍合金有限公司建设的“1万吨高端装备用镍基合金先进材料生产线项目”在兰州新区兰石集团高端装备厂房内正式开工奠基。项目建成投产后，将主攻高温耐蚀合金、纯镍及蒙乃尔合金等产品，面向航空航天、超超临界、石油化工等高应用领域，带动兰州新区新材料产业链上下游企业协同发展，并有效降低我国高端镍基合金进口依赖度，为国家重大工程提供自主可控的材料保障。（兰州新区西岔园区） 2、【Tertiary与FQM联合勘探Mukai铜镍项目】据外媒4月14日报道，英国矿企Tertiary Minerals在赞比亚Mukai项目完成首期3孔钻探（总长554米），在邻近第一量子矿业（FQM）Trident项目的区域发现近地表铜、镍矿化异常带。其中两孔针对铜土壤异常区，一孔测试Tirosa盆地地质结构。FQM作为合作方负责勘探管理，目前已完成24个月尽职调查期的首年50万美元最低投入。项目仍处于早期阶段，已钻探区域仅占目标区小部分，盆地主体及多处异常区尚未测试。Tertiary强调，受限于初期钻孔数量，项目资源潜力有待进一步验证，双方将协商后续勘探计划。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2025.04.15 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12805元/吨，涨幅0.87%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12845元/吨，涨幅0.35%。无锡现货基差升水-+40至630元/吨；主力合约持仓+78678至127087手；仓单-2713至195991手。原料端，昨日高镍生铁指数-2.81至997.08元/镍点，宏观环境以及不锈钢价格大幅下跌的压制下，镍铁价格开始回落。供应端，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，月环比增加36.68万吨。4月排产353.14万吨，月环比增加1.93万吨。不锈钢的供应仍维持高位。需求端，在美国关税政策影响下，现货市场观望情绪较浓，近期随着关税的暂缓，价格有所企稳。整体而言，当前宏观因素占据主导，关税引发贸易战至衰退风险上升，不锈钢需求预期走弱。短期政策的缓和带来钢价的企稳。但后续来看，宏观风险未完全解除，供需层面，国内新增产能不断释放下，排产仍不断提升，需求端银四实际需求仍偏弱，海外需求预期下降，供需过剩压力较大，此外原料端成本支撑下移，预计价格仍会承压。后续关注印尼方面原料端是否会有新的扰动出现，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【检修即将结束，不锈钢厂即将复产】4月14日佛山市场讯，据消息，于3月停产检修的华东某钢厂的某一炼钢分厂（老厂），检修已经近尾声，预计最快将在2天后也就是本周三左右恢复生产，对不锈钢201的影响预计在2万吨左右。（51bxg）碳酸锂碳酸锂 2025.04.15 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价70760元/吨，涨幅0.83%，加权指数收盘价71083元/吨，涨幅0.68%；交易所仓单数量+110至29033手；主力合约持仓量-16084至118132手；电池级碳酸锂现货报价+250至70750元/吨，工业级碳酸锂现货报价+250至69250元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-1至809美元/吨。供应端，本周国内碳酸锂周度产量回升至至1.80万吨，碳酸锂冶炼产量延续回升趋势，产量绝对水平仍偏高，供应压力维持。需求端，三元材料4月排产环比上升0.68%，同比下降4.81%，磷酸铁锂环比上升2.62%，同比上升55.73%，2季度需求的预期同比增速降低，碳酸锂需求端增速有所放缓。库存方面，国内碳酸锂周度库存维持累库，总库存13.10万吨，环比上涨0.16万吨。仓单继续回升至2.88万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。目前美国关税政策不确定性仍存，市场情绪稍缓和，碳酸锂盘面与现货价格企稳。但从供需层面来看，短期碳酸锂维持过剩格局，产量上涨，需求预期增速下滑，库存累库，供需仍待匹配，原料价格回落，碳酸锂价格承压，反弹空间有限。中长期来看，海内外锂资源开发利用的进程不断推进，供给压力无缓解迹象。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【阿根廷锂业与赣锋拟建合资企业推动PPG盆地锂资源综合开发】据外媒4月14日报道，阿根廷锂业（Lithium Argentina）与赣锋锂业宣布签署区域开发意向书，拟通过合资形式联合开发阿根廷波苏埃洛斯-帕斯托斯格兰德斯（Pozuelos-Pastos Grandes / PPG）盐湖资源集群。此次合作涵盖赣锋全资持有的PPG项目、双方共同持股的帕斯托斯格兰德斯（Pastos Grandes，阿根廷锂业持股85%）及萨尔德拉普纳（Sal de la Puna，阿根廷锂业持股65%）三大资产，预计通过太阳能蒸发与直接提锂（DLE）技术实现15万吨/年碳酸锂当量产能。目前为验证技术可行性，双方正在建设5000吨/年的DLE示范工厂，预计2025年内投运，该技术可显著降低水耗与试剂使用，提升生产效率并降低碳足迹。（上海金属网） 2、【宁德时代：一季度净利润139.63亿元同比增长32.85%】宁德时代(300750.SZ)公告称，宁德时代发布2025年第一季度报告，营业收入847.05亿元，同比增长6.18%；归属于上市公司股东的净利润139.63亿元，同比增长32.85%。（宁德时代） 3、【宁德时代展出新型储能电芯】在近日举办的第十三届储能国际峰会暨展览会上，宁德时代展出了集成于新型储能系统“天恒”的587Ah大容量电芯。据悉，宁德时代587Ah电芯在实现430Wh/L超高能量密度的同时，安全性能可以做到比小电芯更优。同时，该电芯引入了仿生SEI膜技术可降低活性锂的消耗，可保证电池全寿命周期的可吞吐电量较上一代提升48%，提升IRR2%~3%。(金十数据）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-15 09:05
上行驱动力不强
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花方面，短期内外棉价波动反复。巴西以及澳大利亚产区情况稳定，产量预期变化幅度不大。一方面，美棉种植面积预期下降，且美棉种植进度滞后，供应端获得一定支撑；另一方面，美国农业部4月供需报告下调主要国家棉花出口量，整体消费预期偏弱。短期来看，受宏观面情绪反复影响，棉价仍维持寻底预期。操作上，关注逢反弹做空机会。菜粕方面，虽然周度库存出现了一定程度的下降，但是当前库存水平相较近年来同期数据，仍处于较高位置。目前，进口菜籽榨利十分可观，4月国内菜籽买船情况较为理想。但进入 5 月之后，由于反倾销调查结果尚未落地，预计菜籽买船速度将会放缓。另外，4月至6月期间，巴西大豆将会大量抵达国内港口，这意味着二季度蛋白粕供给短期内较为充足。自从我国对加拿大菜粕加征关税后，国内后续对加拿大菜粕的采购量明显减少，从远期来看，菜粕存在去库存预期。不过，据贸易商反馈，近期国内新增了印度菜粕的买船。同时，相较于豆粕，菜粕的性价比并不突出，这使得菜粕去库存预期有所弱化，进而对菜粕期价产生了一定的下行压力。总体而言，菜粕期价继续大幅下行的空间已经收窄。菜油方面，美国针对大部分国家实施的加征关税措施，现已进入为期90天的暂停阶段，这使得市场氛围逐渐回暖。从国内情况来看，菜油周度库存呈下降态势，不过相较于近年来同期数据，当前库存水平依旧偏高，菜油现货市场供应较为充裕。原料供应上，国内4月菜籽买船量暂时充足，由于加拿大菜籽的反倾销调查结果尚未公布，5月之后菜籽买船进度可能放缓，后续菜油买船量也可能随之减少，菜油市场存在去库存预期。基于以上市场形势，建议投资者继续持有低位多单，可在价格接近压力位9575~9585元/吨时平仓获利。白糖方面，2024/2025年度，除云南外，其他主产区糖厂均已收榨，食糖恢复性增产已成定局。从相关数据来看，3月销售进度较快，同比加快6.3个百分点。一方面，3 月临近假期拉动食糖消费；另一方面，外部进口糖减少支撑国产糖销售。国际方面，巴西 2025/2026 年度制糖生产逐渐展开，需关注巴西食糖生产进度。近期受宏观面因素影响，糖价有所回调，但基本面短期偏强，郑糖支撑较为充足，建议低位多单继续持有。花生方面，近期部分压榨企业收紧了收购指标，甚至下调收购价格，这一举措对油料花生的市场需求及整体市场氛围产生了一定程度的偏空影响。不过，宏观层面的利空因素已阶段性释放完毕，市场氛围开始回暖，在此背景下，需重点关注压榨企业收购策略的后续变动情况。截至 3 月底，国内北方产区的花生剩余货量占比约为 27.97%，与去年同期相比，下滑0.13个百分点，可见当前供应压力并不显著。随着天气逐渐转暖，持货商的挺价意愿可能会有所动摇，这将给花生价格带来一定的下行压力。此外，主产区花生播种季即将来临，虽然花生与玉米的比价有所回落，但花生的种植收益相较之下仍较为可观，预计种植面积将维持在较高水平，因此，新季花生的播种进展值得持续关注。综合当前市场形势，花生期价的反弹空间较为有限。以2505合约为例，压力位处于8236~8320元/吨区间，支撑位则在7910~7930元/吨区间。综上所述，易盛农期综指短期可能逐步企稳，但上行驱动力不强，叠加避险市场情绪反复，回补缺口仍需要时间。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网
期货日报网04-14 09:10
【农产品早评】生猪：期现分歧预期的反转再反转
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：4月4日，一项大宗商品研究报告显示，澳大利亚2024/25年度油菜籽产量料为580万吨，预估区间介于550-670万吨，最新的产量预估较之前的估值上调了7%；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：特朗普宣布批准90天的暂停期，在此期间将互惠关税大幅下调至10%，宏观利空有所减弱；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解需求担忧；国内菜油提货一般，国内菜油库存75.7万吨，环比下降2.6%，同比上升103%。观点：美国关税政策暂缓，宏观利空减弱；加菜籽利空有所减弱，短期震荡，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收至2896元/吨，-2.06%。现货基差，广东-114（-5），江苏31（5），山东186（45），天津246（45）。宏观层面：4月8日美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率由34%提高至84%，4月9日国务院关税税则委员会公布调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，由34%提高至84%，自2025年4月10日12时01分起开始实施。供需分析：供需渐宽，进口巴西大豆货船陆续到港后运输至工厂用于压榨，国内大豆低库存将回补，豆粕产量也将逐渐增加。观点：总的来说，我们认为当前关税计价告一段落，中美和谈可能性较低，随巴豆陆续到港，豆粕自身基本面走弱，粕类定价短期偏弱运行为主。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收至2578元/吨，-2.79%。现货基差，华东-29（12），福建1（2），广东-69（-28），广西-129（2）。宏观层面：加拿大油菜籽期货收盘上涨，基准期约收高0.80%；美国总统唐纳德·特朗普宣布暂停对大多数国家商品征收关税90天，同时对中国商品的关税提高至125%。供需分析：本周开机率预计上升，油厂菜粕库存小幅增加，整体供强需弱。观点：我们认为菜粕短期基本面变化不大，供需微弱，整体跟随豆粕回落为主。后续还是重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，以及宏观政策上的变动。苹果苹果：山东产区主流价格维持稳定，客商从西北产区转往山东看货采购，客商数量增加比较明显，冷库报价偏硬，果农和冷库惜售情绪略有提高；陕西冷库货源主流成交价格稳定，咸阳等地区冷库销售基本完成，剩余少量货源客商包装发市场，冷库交易量不大，客商包装自存货出库，货主报价较高，客商缓慢接受价格变动；市场整体销售情况良好，客商采购积极性良好西北果农货供应不足，部分客商询价客商货；宏观氛围偏空，但目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，基本面维持偏强，考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货5车，到货以等外为主，市场看货客商聚集较多，实际成交一般；广东如意坊市场到货2车，市场主流价格暂稳，根据到货质量不同价格不一，客商挑选合适货源按需采购，早市成交少量；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6400元/吨（+50），俄针5400元/吨（+80）；阔叶浆现货小幅下降，金鱼4500元/吨（-50）；针阔叶浆价差1900元/吨（+100），现货市场交投一般；本周纸浆主流港口样本库存量为201.4万吨，较上期下降0.8万吨，环比下降0.4%，库存量在本周期变动不大，呈现小幅去库走势；本周下游开工：白卡纸环比+0.7%，双胶纸环比-1.0%，铜版纸环比-1.3%，生活纸环比-0.9%；今日盘面受宏观因素驱动有所反弹，底部有支撑，区间震荡，后续关注纸厂补库和全球宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-11 09:06
【有色早评】美CPI低于预期，基本金属收涨
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环比有上行预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比-0.5至8.7万吨，社库同期低位下行，对锌价支撑仍存。总体来说，特朗普叫停全面对等关税，关税冲击趋于缓和，同时美3月CPI低于预期，降息预期升温，基本金属普遍反弹。国产精矿TC环比上行，国内炼厂复产预期加强，供给有增量预期，社库同期低位下行，对锌价支撑仍存，短期观望为主。二、消息面 1.【美联储5月维持利率不变的概率为73.4%】据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为73.4%，降息25个基点的概率为26.6%。美联储到6月维持利率不变的概率为13.9%，累计降息25个基点的概率为64.6%，累计降息50个基点的概率为21.5%。(金十数据) 镍镍 2025.04.11 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价121600元/吨，涨幅2.26%。夜盘主力合约收盘价120540元/吨，涨幅1.31%。金川镍升贴水-150至3200元/吨，进口镍升贴水维持300元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水+4.97至-204.05美元/吨。宏观方面，特朗普宣布对等关税政策暂缓90天，基本金属价格大幅反弹。供应端，印尼矿业特许权使用费上调的预计下周公布。加工端国内精炼镍开工维持高位，3月中国精炼镍产量3.67万吨，环比增加10.61%，同比增加50.19%；4月中国精炼镍预估产量35945吨，环比减少1.96%，同比增加44.29%。一级镍供应压力维持。需求端，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，月环比增加36.68万吨，4月排产353.14万吨，月环比增加1.93万吨，镍铁端需求稳定增长。电池端三元电池镍需求的走弱。后市来看，关税暂缓后，基本金属全面反弹，但目前中美间关税未暂停，且衰退风险仍存，反弹空间受到压制。基本面上，原料端，印尼矿业特许权使用费上调政策预计即将落地，镍成本小幅上升的预期即将兑现。短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，LME镍维持超20万吨的高库存。镍供需过剩格局未扭转，镍价反弹空间受限。后续关注印尼局势与产业政策具体落地情况，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【印尼矿产特许权使用费上调新规将于2025年4月中旬生效】印尼能源与矿产资源部长巴哈利·拉哈达利亚透露，关于特许权使用费的政府条例（PP）已获批准，而针对镍、黄金等部分矿种的能矿部长令已完成制定，将于本月生效。巴哈利于4月9日在雅加达能矿部秘书处办公室开斋节联谊活动后向记者表示："针对镍、黄金等特定矿种特许权使用费的部长令已完成编制，将于本月生效。我们目标是在4月第二周正式实施。"。他进一步说明，该特许权使用费机制采用灵活体系，将根据全球市场价格波动调整。新规设定了价格区间：当镍或黄金价格上涨时，企业应缴纳的特许权使用费将相应提高；若价格未上涨，则费用维持稳定水平。（要钢网） 2、【2025年宁德市重点项目名单：镍项目3个】4月9日，宁德市发改委发布关于印发2025年度市重点项目名单的通知，公布2025年度市重点项目名单。其中涉镍项目3个，包括：福安青拓镍业配套不锈钢棒线材加工项目；福安鼎信实业二期镍铁合金及深加工配套项目技改工程；福建青拓镍业有限公司220kV变电站配套35kV（50MW/100MWh）储能项目。（宁德市发改委） 3、【格林美：与韩国ECOPRO公司签署建设“镍资源+新能源材料”产业链战略合作协议】格林美晚间公告，为应对当前关税贸易挑战与全球行业市场竞争局势，稳定全球市场，公司与韩国ECOPRO公司4月9日在韩国浦项市签署了战略合作协议，双方同意共同建设印度尼西亚国际绿色工业园区（简称“IGIP园区”）并在IGIP园区共同建设涵盖“镍资源—前驱体—正极材料”的二次电池材料产业核心供应链，与印尼PT Vale Indonesia Tbk（“淡水河谷印尼公司”）等本土优势企业一起，组合资源、资本、技术与市场等优势，建设世界领先级镍资源及下游产业链绿色生态园区。（格林美）不锈钢不锈钢 2025.04.11 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12675元/吨，涨幅-0.28%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12575元/吨，涨幅-0.59%。无锡现货基差升水-175至670元/吨；主力合约持仓-11213至55764手；仓单-1266至198704手。原料端，昨日高镍生铁指数-6.84至1008.43元/镍点，宏观环境以及不锈钢价格大幅下跌的压制下，镍铁价格开始回落。供应端，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，月环比增加36.68万吨。4月排产353.14万吨，月环比增加1.93万吨。不锈钢的供应仍维持高位。需求端，在美国关税政策影响下，不锈钢现货价格走弱，市场观望情绪较浓。整体而言，当前宏观因素占据主导，关税引发贸易战至衰退风险上升，不锈钢需求预期走弱，价格大幅下跌。供需层面，国内新增产能不断释放下，排产仍不断提升，需求端银四实际需求仍偏弱，海外需求预期下降，供需过剩压力较大，仓单数量维持高位。当前宏观风险持续，且不锈钢自身供需过剩，成本支撑下移，预计价格仍会承压。后续关注印尼方面原料端是否会有新的扰动出现，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【甬金股份2025年的冷轧不锈钢计划产销量380万吨】甬金股份2024年全年生产入库冷轧不锈钢331.63 万吨，同比增长16.95%，销量 331.39 万吨，同比增长17.52%。2025年的生产经营目标为：冷轧不锈钢计划产销量380万吨，预计实现营业收入预计450亿元至500亿元，同比增长约9.10%至20.40%，归属于上市公司扣非后净利润预计6.90亿元至7.50亿元，同比增长约1.70%至10.54%。（甬金股份） 2、【2025年3月宽幅冷轧产量157万吨，环比增加30万吨】据51bxg调研统计，2025年3月国内规模以上宽幅冷轧钢企冷轧产量合计156.63万吨，环比增加23.22%，同比增加7.47%。（51bxg快讯）碳酸锂碳酸锂 2025.04.11 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价70540元/吨，涨幅1.53%，加权指数收盘价70975元/吨，涨幅1.53%；交易所仓单数量+60至28843手；主力合约持仓量-10980至143347手；电池级碳酸锂现货报价维持70500元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持69100元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-1至810美元/吨。供应端，本周国内碳酸锂周度产量回升至至1.80万吨，碳酸锂冶炼产量延续回升趋势，产量绝对水平仍偏高，供应压力维持。需求端，三元材料4月排产环比上升0.68%，同比下降4.81%，磷酸铁锂环比上升2.62%，同比上升55.73%，2季度需求的预期同比增速降低，碳酸锂需求端增速有所放缓。库存方面，国内碳酸锂周度库存维持累库，总库存13.10万吨，环比上涨0.16万吨。仓单继续回升至2.88万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。在美国暂缓对等关税90天后，市场情绪稍缓和，碳酸锂盘面价格回升至7万以上，现货价格企稳观望。供需层面短期碳酸锂维持过剩格局，产量上涨，库存累库，供需仍待匹配，碳酸锂价格依旧承压，反弹空间有限。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【Pursuit在阿根廷试点工厂生产出首批碳酸锂】外媒4月8日消息，Pursuit Minerals在阿根廷萨尔塔的250吨/年试点工厂首次生产高纯度碳酸锂，实现了关键的技术里程碑，标志着其Rio Grande Sur项目开发迈出了重要一步。Pursuit周二表示，该工厂已开始处理模拟Rio Grande Sur项目卤水成分的合成卤水。初始产出的碳酸锂纯度达到了98.9%，目前该公司正专注于将纯度提升至电池级标准。Pursuit计划将试验工厂搬迁到项目现场，并建造低成本的试验池，以处理直接从Maria Magdalena矿权地提取的盐水。该公司正在推进下一阶段的许可活动。（上海金属网） 2、【容百科技：拟将原计划年产6万吨产能规划调减至3万吨并予以结项】容百科技4月9日公布，公司实施建设的“2025动力型锂电材料综合基地（一期）”项目（以下简称“本项目”或“该募投项目”）为年产6万吨三元前驱体项目，其中，1-1期3万吨已经完成建设，1-2期3万吨尚未开工，现拟对本项目调整建设投资规模至3万吨并予以结项。结合目前市场需求趋势变化，以及公司2024年经营业绩情况与产能情况，公司认为该项目已建成的年产3万吨三元前驱体生产线以及公辅配套设施，在现阶段可以满足公司目前生产经营需要和市场需求，故本着提高资金使用效率的原则，根据公司实际经营状况和未来发展规划，公司拟将“2025动力型锂电材料综合基地（一期）”原计划年产6万吨产能规划调减至3万吨并予以结项。后续3万吨若有相应产能需求，公司将使用自有资金投资建设。（容百科技） 3、【Liontown开启澳大利亚首座地下锂矿的生产】外媒4月9日消息，Liontown Resources在其两个露天矿开始生产近一年后，于Kathleen Valley开启了澳大利亚首座地下锂矿的生产。在周三的一份新闻稿中，这位澳大利亚矿商表示，成功从Mt Mann矿体开始地下采矿生产，是从露天开采向地下开采作业过渡的 “关键里程碑”。该公司于2024年7月首次在Kathleen Valley开始露天开采，目标是在2026财年末最终转变为仅进行地下开采的作业模式。首次采矿爆破提取了约1500吨矿石，这是最初设计用于开采12000吨矿石的采场的一部分，相当于两天的工厂产量。（上海金属网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-11 09:05
USDA：4月份公布的全球棉花供需平衡表
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2 13.39 -0.2 11.34 澳大利亚ia 4.98 5.8 3/ 0.01 6.19 -0.2 4.78 巴西 2.05 11.72 0.01 3.11 6.66 0 4.01 印度 8.4 26.3 1.73 24.5 1.1 0 10.82 主要进口商 42.77 42.93 32.86 73.77 3.01 0.02 41.77 墨西哥 0.32 1.58 0.69 1.8 0.41 0 0.38 中国大陆 34.17 30.75 6.23 37.7 0.09 0 33.36 欧洲联盟 0.3 1.64 0.52 0.56 1.52 0 0.39 土耳其 1.92 4.9 4.19 7.5 0.86 0.02 2.63 巴基斯坦 1.93 3.9 4.5 8.7 0.1 0 1.53 印度尼西亚 0.46 3/ 1.66 1.75 0.02 0 0.36 泰国 0.15 3/ 0.66 0.68 0 0 0.14 孟加拉国 2.28 0.15 7 7.7 0 0 1.73 越南 1.02 3/ 6.47 6.45 0 0 1.05 2023/24 全球 75.9 112.98 44.06 114.8 44.61 -0.21 73.74 全球（除中国） 42.55 85.63 29.08 75.9 44.54 -0.21 37.02 美国 4.65 12.07 3/ 1.85 11.75 -0.03 3.15 国外总额 71.25 100.92 44.05 112.95 32.86 -0.18 70.59 主要出口 27.28 57.96 1.63 34.38 28.29 -0.18 24.38 中亚 3.69 5.03 0.05 3.89 1.67 0 3.2 非洲法郎区 0.96 5.02 3/ 0.1 4.59 0 1.29 S. 11.34 22.03 0.15 4.22 19.25 -0.18 10.22 澳大利亚ia 4.78 5 3/ 0.01 5.74 -0.18 4.2 巴西 4.01 14.57 0.01 3.16 12.31 0 3.11 印度 10.82 25.4 0.89 25.5 2.31 0 9.3 主要进口商 41.77 39.62 39.96 74.5 2.99 0 43.87 墨西哥 0.38 0.87 0.7 1.5 0.2 0 0.24 中国大陆 33.36 27.35 14.98 38.9 0.06 0 36.72 欧洲联盟 0.39 1.04 0.48 0.51 1.14 0 0.26 土耳其 2.63 3.2 3.57 6.6 1.39 0 1.41 巴基斯坦 1.53 7 3.2 9.7 0.18 0 1.85 印度尼西亚 0.36 3/ 1.85 1.8 0.01 0 0.4 泰国 0.14 3/ 0.4 0.45 0 0 0.09 孟加拉国 1.73 0.16 7.58 7.75 0 0 1.71 越南 1.05 3/ 6.59 6.6 0 0 1.03 2024/25 Proj. 全球 3月 73.71 120.96 42.69 116.54 42.71 -0.22 78.33 4月 73.74 120.89 42.36 116.02 42.33 -0.22 78.86 全球（除中国） 3月 37 89.21 35.89 79.04 42.61 -0.22 40.66 4月 37.02 88.89 35.86 79.02 42.23 -0.22 40.74 美国 3月 3.15 14.41 0.01 1.7 11 -0.03 4.9 4月 3.15 14.41 0.01 1.7 10.9 -0.03 5 国外总额 3月 70.56 106.55 42.68 114.84 31.71 -0.19 73.43 4月 70.59 106.48 42.36 114.32 31.43 -0.19 73.86 主要出口 3月 24.35 60.18 3.47 34.82 27.49 -0.19 25.89 4月 24.38 59.9 3.52 34.85 27.07 -0.19 26.08 中亚 3月 3.2 5.14 0.1 4.07 1.41 0 2.96 4月 3.2 5.14 0.1 4.07 1.46 0 2.91 非洲法郎区 3月 1.29 4.71 3/ 0.1 4.58 0 1.33 4月 1.29 4.61 3/ 0.1 4.4 0 1.41 S. 3月 10.22 24.76 0.15 4.36 19.66 -0.19 11.3 4月 10.22 24.57 0.15 4.36 19.41 -0.19 11.37 澳大利亚ia 3月 4.2 5.4 3/ 0.01 5.4 -0.19 4.38 4月 4.2 5.4 3/ 0.01 5.3 -0.19 4.48 巴西 3月 3.11 17 0.01 3.3 13 0 3.82 4月 3.11 17 0.01 3.3 12.9 0 3.92 印度 3月 9.3 25 2.6 25.5 1.4 0 10 4月 9.3 25 2.6 25.5 1.4 0 10 主要进口商 3月 43.87 42.99 36.37 75.53 2.52 0 45.18 4月 43.87 43.2 36 74.96 2.7 0 45.41 墨西哥 3月 0.24 0.83 0.7 1.4 0.15 0 0.22 4月 0.24 0.83 0.65 1.35 0.15 0 0.22 中国大陆 3月 36.72 31.75 6.8 37.5 0.1 0 37.67 4月 36.72 32 6.5 37 0.1 0 38.12 欧洲联盟 3月 0.26 1.26 0.51 0.54 1.2 0 0.29 4月 0.26 1.21 0.51 0.54 1.17 0 0.27 土耳其 3月 1.41 4 4.2 7 1 0 1.61 4月 1.41 4 4.3 7.1 1.2 0 1.41 巴基斯坦 3月 1.85 5 5.5 10.3 0.05 0 2 4月 1.85 5 5.5 10.3 0.05 0 2 印度尼西亚 3月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 4月 0.4 3/ 1.9 1.9 0.02 0 0.38 泰国 3月 0.09 3/ 0.45 0.46 0 0 0.08 4月 0.09 3/ 0.45 0.46 0 0 0.08 孟加拉国 3月 1.71 0.15 8.2 8.3 0 0 1.76 4月 1.71 0.15 8.2 8.3 0 0 1.76 越南 3月 1.03 3/ 7.4 7.4 0 0 1.04 4月 1.03 3/ 7.4 7.4 0 0 1.04
Elaine04-11 00:34
USDA：4月份公布的全球小麦供需平衡表
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.25 6.85 3.66 3.97 澳大利亚ia 3.45 40.55 0.2 4.5 8 31.83 4.37 加拿大 4.17 34.81 0.55 3.15 8.29 25.62 5.63 欧洲联盟 13.63 134.49 12.23 45 109 35.08 16.27 俄罗斯 12.09 92 0.3 18 41 49 14.39 乌克兰 6.27 21.5 0.08 3 7.8 17.12 2.93 主要进口商 174.32 206.13 134.12 50.84 320.46 15.13 178.98 孟加拉国 1.31 1.1 5.12 0.2 6.7 0 0.83 巴西 1.1 10.55 4.68 0.45 11.85 2.69 1.8 中国大陆 136.76 137.72 13.28 33 148 0.95 138.82 日本 1.18 1.06 5.45 0.75 6.25 0.29 1.14 非洲南部 12.72 17.26 29.68 1.67 46.72 0.77 12.17 尼日利亚 0.62 0.11 4.73 0 4.7 0.4 0.36 中东 9.96 17.43 24.86 3.73 39.74 0.65 11.86 南洋 4.64 0 24.48 7.55 24.7 1.28 3.14 选择其他印度 19.5 104 0.04 6.5 108.67 5.38 9.5 哈萨克斯坦 1.48 16.4 4 1.8 6.8 10.87 4.21 United 1.85 15.54 2.03 7.2 15.2 1.91 2.31 2023/24 全球 275.42 791.56 222.25 159.34 797.92 221.2 269.06 全球（除中国） 136.6 654.97 208.62 122.34 644.42 220.16 134.56 美国 15.5 49.1 3.76 2.31 30.16 19.24 18.95 国外总额 259.92 742.47 218.49 157.04 767.76 201.96 250.1 主要出口 47.55 324.63 13.79 73.07 180.16 165.56 40.24 阿根廷 3.97 15.85 0 0.25 7.05 8.23 4.54 澳大利亚ia 4.37 25.96 0.22 4.3 7.8 19.84 2.91 加拿大 5.63 32.95 0.56 4.02 9.11 25.44 4.58 欧洲联盟 16.27 135.38 12.65 46.5 110.5 37.97 15.82 俄罗斯 14.39 91.5 0.3 16 39 55.5 11.69 乌克兰 2.93 23 0.06 2 6.7 18.58 0.71 主要进口商 178.98 208.72 139.35 56.36 330.5 19.76 176.78 孟加拉国 0.83 1.1 6.7 0.25 7.55 0 1.08 巴西 1.8 8.1 6.61 0.6 12 2.81 1.69 中国大陆 138.82 136.59 13.64 37 153.5 1.04 134.5 日本 1.14 1.15 5.35 0.73 6.23 0.31 1.09 非洲南部 12.17 16.37 31.38 1.63 46.78 2 11.15 尼日利亚 0.36 0.12 5.11 0 4.8 0.35 0.44 中东 11.86 20.77 20.33 3.23 40.01 0.65 12.28 南洋 3.14 0 30.6 9.9 27.96 1.3 4.47 选择其他印度 9.5 110.55 0.13 6.75 112.34 0.34 7.5 哈萨克斯坦 4.21 12.11 2.5 2.5 7.55 7.83 3.45 United 2.31 13.98 3.14 7.4 15.59 0.57 3.26 2024/25 Proj. 全球 3月 269.5 797.23 202.7 154.85 806.65 208.07 260.08 4月 269.06 796.85 198.84 154.58 805.2 206.82 260.7 全球（除中国） 3月 135 657.13 196.2 121.85 655.65 207.07 130.98 4月 134.56 656.75 195.34 121.58 655.2 205.82 133.6 美国 3月 18.95 53.65 3.81 3.27 31.39 22.73 22.3 4月 18.95 53.65 4.08 3.27 31.34 22.32 23.03 国外总额 3月 250.55 743.58 198.89 151.59 775.25 185.35 237.79 4月 250.1 743.2 194.76 151.31 773.86 184.5 237.67 主要出口 3月 39.96 313.87 11.64 72.35 179.55 151 34.92 4月 40.24 313.63 11.84 72.05 179.35 150 36.36 阿根廷 3月 4.54 18.5 0.01 0.25 7.05 11.5 4.5 4月 4.54 18.54 0.01 0.25 7.15 11.5 4.44 澳大利亚ia 3月 2.91 34.11 0.2 4.5 8 26 3.22 4月 2.91 34.11 0.2 4.5 8 25.5 3.72 加拿大 3月 4.58 34.96 0.55 4.3 9.5 26 4.59 4月 4.58 34.96 0.55 4.3 9.5 26.5 4.09 欧洲联盟 3月 15.54 121.3 10.5 45.5 109.75 27 10.59 4月 15.82 121.02 10.7 45.5 109.75 26.5 11.29 俄罗斯 3月 11.69 81.6 0.3 15.5 38.25 45 10.34 4月 11.69 81.6 0.3 15.5 38.25 44 11.34 乌克兰 3月 0.71 23.4 0.08 2.3 7 15.5 1.69 4月 0.71 23.4 0.08 2 6.7 16 1.49 主要进口商 3月 177.05 210.36 126.38 51.98 330.2 16.23 167.36 4月 176.78 210.09 122.28 51.87 328.19 16.23 164.73 孟加拉国 3月 1.08 1.1 6.7 0.25 7.85 0 1.03 4月 1.08 1.1 6.7 0.25 7.85 0 1.03 巴西 3月 1.69 7.89 6.5 0.5 11.9 2.7 1.48 4月 1.69 7.89 6.5 0.6 12.1 2.5 1.48 中国大陆 3月 134.5 140.1 6.5 33 151 1 129.1 4月 134.5 140.1 3.5 33 150 1 127.1 日本 3月 1.09 1.08 5.4 0.65 6.15 0.3 1.12 4月 1.09 1.08 5.4 0.65 6.15 0.3 1.12 非洲南部 3月 11.15 16.01 32.7 1.45 46.9 2.14 10.82 4月 11.15 16.04 33 1.35 46.5 2.44 11.25 尼日利亚 3月 0.44 0.12 5.8 0 5.1 0.38 0.88 4月 0.44 0.12 5.8 0 5.1 0.38 0.88 中东 3月 12.56 22.4 17.8 2.83 40.23 0.71 11.82 4月 12.28 22.06 17.6 2.92 39.92 0.71 11.32 南洋 3月 4.47 0 30.78 10.5 29.38 1.29 4.58 4月 4.47 0 30.08 10.3 28.98 1.29 4.28 选择其他印度 3月 7.5 113.29 0.2 6 112.24 0.25 8.5 4月 7.5 113.29 0.2 6 110.24 0.25 10.5 哈萨克斯坦 3月 3.45 18.58 0.5 3.2 8.3 10 4.22 4月 3.45 18.58 0.5 3.2 8.3 10 4.22 United 3月 3.26 11.05 3.7 6.7 14.9 0.5 2.61 4月 3.26 11.05 3.8 6.83 15.03 0.48 2.61
Elaine04-11 00:34
USDA：截至4月3日当周美国糙米出口销售报告
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* * 挪威 * * 波兰 * * 澳大利亚 * * 新西兰 * 密克罗尼西亚 * 萨尔瓦多 * * 卡塔尔 * * 尼加拉瓜 * 6.0 中国台湾 1.4 中国香港 * 乌克兰 * 北马里亚纳群岛 * 萨摩亚群岛 * 合计 34.8 0.0 21.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
Elaine04-10 20:32
【农产品早评】双粕：中美贸易战再度升温，双粕强势上涨
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：4月4日，一项大宗商品研究报告显示，澳大利亚2024/25年度油菜籽产量料为580万吨，预估区间介于550-670万吨，最新的产量预估较之前的估值上调了7%；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：中美关税政策引起衰退预期升温，宏观需求转弱；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解需求担忧；国内菜油提货一般，国内菜油库存75.7万吨，环比下降2.6%，同比上升103%。观点：宏观预期偏空，美国生柴政策反复，加菜籽利空有所减弱，短期震荡，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收至2946元/吨，-0.91%。现货基差，广东-109（5），江苏31（65），山东141（85），天津201（25）。宏观层面：中美两国经贸团队于4月9日凌晨在新加坡展开了14小时的闭门谈判，美方提出 “阶梯式撤税” 方案，但中方坚持 “对等原则”，要求美方同步取消 34% 基础关税。截至目前，双方仍未达成协议，不过这或许是中方暂缓进一步实施报复性关税的一个因素。供需分析：国内豆粕方面，本周全国主要油厂豆粕库存库存57.91万吨，较上周减少16.89万吨，减幅22.58%，现货昨日继续上涨。观点：总的来说，我们认为当前基本面定价失效，粕类定价跟随宏观因子宽幅震荡居多。目前中美之间关税问题暂时没有再度升级，不过也没有任何迹象显示后续会出现明确的和谈，需高频关注有关信息指引交易逻辑。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收至2631元/吨，-3.09%。现货基差，华东-41（84），福建-1（74），广东-41（94），广西-131（74）。宏观层面：暂无最新动态，关注关税政策最新变化为主。供需分析：上周油厂菜粕库存略增至3.15万，华东、华南颗粒粕库存亦有小幅下滑。本周开机率预计上升，继续关注后期需求端表现及菜粕库存情况。观点：我们认为菜粕短期冲高迅速回落主要是因为贸易战冲突没有进一步升级，豆粕小幅回落，豆菜价差走弱，菜粕补跌所致。后续重点关注关税政策对国内蛋白类商品的驱动，短期基本面失真。苹果苹果：山东产区主流价格维持稳定，客商从西北产区转往山东看货采购，客商数量增加比较明显，冷库报价偏硬，果农和冷库惜售情绪略有提高；陕西冷库货源主流成交价格稳定，咸阳等地区冷库销售基本完成，剩余少量货源客商包装发市场，冷库交易量不大，客商包装自存货出库，货主报价较高，客商缓慢接受价格变动；市场整体销售情况良好，客商采购积极性良好西北果农货供应不足，部分客商询价客商货；宏观氛围偏空，但目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，基本面维持偏强，考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货15车，到货以等外为主和少量成品，客商按需采购成交少量；广东如意坊市场到货3车，市场主流价格暂稳，根据到货质量不同价格不一，客商挑选合适货源按需采购，早市成交少量；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下降，银星6350元/吨（-100），俄针5320元/吨（-200）；阔叶浆现货小幅下降，金鱼4550元/吨（-80）；针阔叶浆价差1800元/吨（-20），现货市场交投一般；白卡纸市场行情延续弱势运行，市场交投氛围清淡，贸易商看空情绪加重，局部市场价格倒挂；生活用纸市场价格弱势暂稳，业者看空心态显著，场内观望情绪较浓；文化用纸行业供应情况变化不大，企业盈利水平仍较低，工厂多延续稳价意愿，用户多谨慎观望后市为主；今日盘面受宏观因素影响大幅下探，继续寻底，后续关注纸厂补库和全球宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-10 09:06
【有色早评】凌晨美宣布对部分国家对等关税暂缓90日，外盘基本金属大幅反弹
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环比有上行预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比-0.1至9.1万吨，社库同期低位小幅下行。总体来说，中美贸易战态势在特朗普松口下有望引来转机，关税利空趋于缓和，宏观情绪升温，基本金属反弹。国产精矿TC环比上行，国内炼厂复产预期加强，供给有增量预期，考虑到因特朗普松口导致宏观情绪转暖，短期观望为主。二、消息面 1.【CZSPT发布2025年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间】4月9日，中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）最新一期季度会议在南京召开，小组成员企业出席会议。据悉，小组对国内外锌精矿市场走势进行了深入交流和探讨，并商议了下一阶段国内外市场加工费的预期参考区间，CZSPT也发布了2025年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：70美元（平均值)-90美元（平均值）/干吨。（安泰科）镍镍 2025.04.10 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价118950元/吨，涨幅-0.21%。夜盘主力合约收盘价117710元/吨，涨幅-1.01%。金川镍升贴水-150至3350元/吨，进口镍升贴水+50至300元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水+2.51至-209.02美元/吨。宏观方面，昨夜内盘盘后特朗普宣布关税政策暂缓90天，外盘基本金属价格大幅反弹。供应端，印尼矿业特许权使用费上调的预计本周落地。加工端国内精炼镍开工维持高位，3月中国精炼镍产量3.67万吨，环比增加10.61%，同比增加50.19%；4月中国精炼镍预估产量35945吨，环比减少1.96%，同比增加44.29%。一级镍供应压力维持。需求端，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，月环比增加36.68万吨，4月排产353.14万吨，月环比增加1.93万吨，镍铁端需求稳定增长。电池端三元电池镍需求的走弱，硫酸镍的产量与进口数据皆同比下降。后市来看，关税暂缓后，外盘基本金属全面反弹。基本面上，原料端，印尼矿业特许权使用费上调政策预计即将落地，镍成本小幅上升的预期待兑现。短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，LME镍维持超20万吨的高库存。镍供需过剩格局未扭转，宏观衰退进一步压制镍价，且由于对我国的关税仍未暂缓，预计在关税风险完全解除前，内盘反弹空间有限。中长期来看全球镍产业链仍处于有过剩产能待出清的阶段。当前环境下供应端的风险未完全解除，若后续关税引发衰退的风险降低，或出现供应减少，成本提升超预期，镍价会打开向上空间。后续关注印尼局势与产业政策具体落地情况，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【印尼矿业部长表示采矿特许权使用费将很快生效】4月9日（周三），印尼矿业部长表示，一项提高矿业公司对煤炭、镍、铜、黄金和锡等大宗商品支付特许权使用费的规定将于4月的第二周生效。（文华财经） 2、【Impala：2024年四季度镍产量同比增加11.79%】南非共和国注册成立的公司Impala Platinum Holdings Limited公布2024年四季度季报显示，公司在生产6E铂族金属中获得副产品镍金属（镍豆）4447吨，环比增加13.21%，同比增加11.79%。Impala的镍产品主要形态为镍豆，产地位于南非林波波省Marula矿山附近的Impala Rustenburg工厂，镍作为铂族金属产品的副产品产出。（新浪财经） 3、【SSW旗下Sandouville镍精炼厂2024年四季度镍产量1396吨】Sibanye-Stillwater Limited ADS（SSW）发布的报告显示，2024年旗下Sandouville镍精炼厂运营表现同比有所改善，主要得益于成本降低和工厂稳定性及可靠性的提升。该厂第四季度镍产量1396吨，环比减少31.54%。全年镍总产量为7705吨，同比增长8%，符合7500至8500的指导目标。这得益于工厂稳定性提升和维护停机时间减少。最后一批镍锍于2025年1月初交付，剩余库存预计在2025年第一季度处理完毕，该工厂将于2025年上半年逐步停产。（Sibanye-Stillwater）不锈钢不锈钢 2025.04.10 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12655元/吨，涨幅-1.90%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12445元/吨，涨幅-1.81%。无锡现货基差升水-35至745元/吨；主力合约持仓-5573至66977手；仓单-4937至199970手。原料端，昨日高镍生铁指数-7.53至105.27元/镍点，宏观环境以及不锈钢价格大幅下跌的压制下，镍铁价格开始回落。供应端，据Mysteel统计，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，月环比增加36.68万吨，其中：200系96.49万吨；300系190.18万吨；400系64.54万吨。4月排产353.14万吨，月环比增加1.93万吨，其中：200系98.33万吨；300系189.94万吨；400系64.87万吨。不锈钢的供应仍维持高位。需求端，在美国关税政策影响下，不锈钢现货价格走弱，市场观望情绪较浓。整体而言，当前宏观因素占据主导，关税引发贸易战至衰退风险上升，不锈钢需求预期走弱，价格大幅下跌。昨夜特朗普宣布关税政策暂缓90日，外盘金属大涨，不锈钢盘面今日或迎反弹。供需层面，新增产能不断释放下，排产仍不断提升，需求端银四实际需求仍偏弱，供需过剩压力较大，仓单数量高位累积。当前宏观风险持续，且不锈钢自身供需过剩，成本支撑下移，预计价格仍会承压。后续关注印尼方面原料端是否会有新的扰动出现，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【欧盟或对钢材熔铸产品设置进口限制措施】综合台媒4月9日消息，继对进口不锈钢冷轧实施反倾销与反补贴的 “双反” 制裁后，欧盟近期再传出将针对钢材熔铸率展开调查。对于非原产地产出的熔铸后产品，可能会设置进口限制措施。（51bxg） 2、【江苏德龙等28家公司公开招募和遴选重整投资人】2025年4月8日，江苏德龙镍业有限公司等28家公司管理人发布了“江苏德龙镍业有限公司等28家公司关于公开招募和遴选重整投资人的公告”。公告称，为保障江苏德龙公司等28家公司重整工作顺利推进，实现债务人资产与产业价值的整合与优化，维护和保障债权人合法权益，管理人依据《中华人民共和国企业破产法》及相关法律法规、司法解释等规定，公开招募重整投资人。（广东省不锈钢材料与制品协会）碳酸锂碳酸锂 2025.04.10 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价69900元/吨，涨幅-1.05%，加权指数收盘价70297元/吨，涨幅-1.05%；交易所仓单数量+380至28783手；主力合约持仓量-19845至154327手；电池级碳酸锂现货报价-1400至70500元/吨，工业级碳酸锂现货报价-1400至69100元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-1至811美元/吨。供应端，本周国内碳酸锂周度产量回升至至1.76万吨，碳酸锂冶炼产量回升，产量绝对水平仍偏高，供应压力维持。海外方面，随着多个锂盐湖项目的投产与扩建，阿根廷25年锂资源产量预计同比提升75%。需求端，三元材料4月排产环比上升0.68%，同比下降4.81%，磷酸铁锂环比上升2.62%，同比上升55.73%，2季度需求的预期同比增速降低，碳酸锂需求端增速有所放缓。库存方面，国内碳酸锂周度库存维持累库，总库存近12.94万吨，环比上涨0.14万吨。仓单继续回升至2.8万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。昨日关税影响下的衰退风险仍未消散，碳酸锂盘面价格继续破位下跌，现货价格跟跌。昨夜特朗普宣布对多数国家暂停实施关税，短期关税交易或有所反复，金属价格存在反弹驱动。供需层面短期碳酸锂维持过剩格局，碳酸锂库存仍持续上升，供需仍待匹配。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【阿根廷计划在2025年将锂产量提高75%，认为没有贸易战的风险】外媒4月8日消息，阿根廷矿业公司协会（CAEM）周二表示，作为全球第五大锂生产国，阿根廷预计2025年将生产130800吨碳酸锂当量（LCE），比2024年增长75%。产量的增长预计主要来自萨尔塔省（Salta）的新运营项目，以及卡塔马卡省（Catamarca）和胡胡伊省（Jujuy）的项目扩建，这两个北部省份拥有阿根廷最大的锂矿运营项目。Cardona表示，阿根廷有六个正在运营的锂矿项目，其中四个项目在2024年的碳酸锂当量产量为74600吨，比2023年高出62%。（上海金属网） 2、【赣锋锂业：公司在固态电池研发方面取得多项进展】赣锋锂业公告，公司在固态电池的材料、电芯、系统集成及商业化应用等方面取得显著进展。公司已形成固态电池全链路布局，具备研发、生产能力，并加快推动固态电池商业化应用。在技术突破方面，公司同步推进硅基与锂金属负极双路线突破产业化门槛，推动高比能电池量产进程。在多场景应用方面，公司逐步完善固态电池一体化布局，积极推动固态电池商业化进程。（赣锋锂业） 3、【容百科技：2024年归母净利润同比下降49.06%，拟10派3.7元】容百科技晚间公告，2024年实现营业收入150.88亿元，同比下降33.41%；归属于上市公司股东的净利润2.96亿元，同比下降49.06%；基本每股收益0.42元。经公司董事会审议，公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.7元（含税）。（容百科技）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-10 09:05

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