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恒力期货能化日报20250613

规避；基本面上，原料反弹+近两周去库。泰国主产区季节性降雨延缓割胶进度，胶水现货价格止跌回升（杯胶回升至46.5泰铢附近）。截至6月8日，中国天然橡胶社会库存总量录得 127.5 万吨，环比下降 0.5 万吨（降幅 0.4%），其中青岛保税区及一般贸易库存持续去化，去库趋势符合季节性规律。NR仓单在前期快速注销后近期逐步重新注册，转抛行为对行情的影响有限。同时，RU09 合约对混合胶处于平水附近，主动加空的动力偏弱。但橡胶市场中期“供增需弱” 矛盾未改。需求端，终端消费疲软，截至6月5日，中国半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率环比分别降 8.46、5.15 个百分点，需求端没有好转，仅靠供给端的消息刺激，橡胶整体的行情依然偏弱。加上收盘后外交部宣布中方将对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税，非洲胶进口将会进一步强化天胶供应宽松的预期。策略建议：以区间震荡对对待，RU2509关注14100附近的阻力位，逢高空；或等RU跌破13500后买入近月虚值看涨期权。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货06-13 12:27

商品多数下跌，黑色系表现疲软-2025年6月12日申银万国期货每日收盘评论

气候较好，开割推进，预计后期逐步放量，泰国逐步开割，新胶供应较为顺畅。青岛地区总库存持续增长，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，后期需关注下游变化，夏季终端消费淡季，短期走势预计偏弱。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行，关注中美贸易伦敦谈判进展以及人大常委会相关内容。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金震荡走强，白银出现回调。5月CPI环比上涨0.1%，同比上涨2.4%，低于市场预期，关税对通胀冲击要好于此前担忧，降息预期有所升温。此前白银在金银比价高位、行情突破走高、经济数据好于预期的带动下连续走强，金银比价呈现修复。美国总统特朗普将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，市场担忧关税会进一步蔓延。美国众议院以微弱优势通过税改法案，对美国债务问题和经济压力的担忧发酵。经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势，不过近期数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小。短期内美联储难有动作，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，而美联储短期内难有快速降息。黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内如有有关美国债务问题发酵或是美联储重新QE等动作，或提供反弹动力，整体呈现震荡偏强态势。金银比价修复后金银分化行情或告一段落。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.12%。铝价连续两日录得较大涨幅，主要是受到铝锭社会库存低位去化的影响。基本面角度，几内亚矿端扰动逐渐淡去，盘面主线由供给不足炒作转向基本面逻辑。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。铝合金期货抄底情绪已部分发酵，市场对于后续基本面走势态度或较为中性，今日小幅收涨。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.24%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂周度产量环比增加891吨至17471吨，其中锂辉石提锂环比增加760吨，云母提锂环比增加250吨，盐湖提锂环比增加10吨，回收料提锂环比减少129吨；部分企业此前经过检修拟在6月复产，6月预计产量仍环比增加9.4%至7.89万吨。正极排产数据来看表现一般，但正极库存连续消化，特别是磷酸铁锂库存周转天数已经明显下降，电芯端延续放缓，但终端销售仍然亮眼，渗透率维持高位。周度库存环比增加861吨至132432吨，下游库存小幅下降，上游和中间环节增加。整体来看基本面没有发生实质好转，当前价格水平之下需要注意资金低位博弈情况。 05 农产品【油脂】油脂：今日豆棕偏弱运行，菜油小幅收涨。EIA预计美国生柴及可再生柴油进口量将因税收抵免政策调整而显著下降，潜在支撑美豆油小幅走强。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。Mpob发布5月马棕供需数据，5月马棕产量177万吨，环比增加5.05%，略高于此前市场预估；5月马棕出口量为138.72万吨，环比增加25.62%，实际出口也高于预期。截止5月底马棕库存落在199万吨，环比增加6.65%，略低于此前市场预期。马棕数据和机构预估相差不大，因此报告对市场影响偏中性，油脂预计维持震荡走势。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强震荡。根据USDA周度作物生长报告，截止6月8日美国大豆播种工作完成90%，上周84%，上年同期86%，五年均值88%。大豆优良率为68%，上周67%，上年同期为72%。美豆优良率提升，并且天气预报显示美国产区将迎来规律性降雨。因中美谈判进展未涉及大豆等农产品进出口细节，市场对于美豆出口乐观情绪消退，美豆期价有所回落。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。受进口大豆成本支撑，连粕短期预计偏强震荡。 065 航运指数集运欧线：EC下跌，08合约收于1984.7点，下跌1.74%。前期5月中旬中美日内瓦经贸会谈后，主力08合约高点突破2400点，测算下来对应大柜运价3700美元左右，当前6月下半月的大柜均价在3000美元，相差大概700美元。6月提涨以来到月底，单月大柜涨幅在1000美元左右。当前08合约基本跟随现货运价波动，能否突破前高取决于7月和8月的提涨及落地情况。随着船期渐近，6月运力投放节奏也对接下来的7月运价提涨增加压力，船司在运力投放并不克制，当前市场估值相对中性但预期偏弱，预计延续震荡格局，可关注逢高空配机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货06-13 09:08

USDA：6月份公布的全球棉花供需平衡表

.85 1.8 0.01 0 0.4 泰国 0.14 3/ 0.4 0.45 0 0 0.09 孟加拉国 1.73 0.16 7.58 7.75 0 0 1.71 越南 1.05 3/ 6.59 6.6 0 0 1.03 2024/25 全球 73.74 119.93 42.56 116.55 42.61 -0.22 77.29 全球（除中国） 37.02 87.93 37.06 79.55 42.51 -0.22 40.17 美国 3.15 14.41 0.01 1.7 11.5 -0.03 4.4 国外总额 70.59 105.51 42.55 114.85 31.11 -0.19 72.89 主要出口 24.4 58.96 4.04 34.64 26.84 -0.19 26.12 中亚 3.18 5.09 0.1 4.06 1.44 0 2.87 非洲法郎区 1.3 4.61 3/ 0.1 4.4 0 1.41 S. 10.27 24.67 0.14 4.35 19.21 -0.19 11.72 澳大利亚ia 4.24 5.6 3/ 0 5.1 -0.19 4.93 巴西 3.11 17 0.01 3.3 13 0 3.82 印度 9.3 24 2.8 25 1.4 0 9.7 主要进口商 43.86 43.18 35.66 75.62 2.7 0 44.39 墨西哥 0.24 0.83 0.65 1.35 0.15 0 0.22 中国大陆 36.72 32 5.5 37 0.1 0 37.12 欧洲联盟 0.26 1.24 0.47 0.52 1.17 0 0.29 土耳其 1.4 3.95 4.3 7.1 1.2 0 1.35 巴基斯坦 1.85 5 5.8 10.6 0.05 0 2 印度尼西亚 0.4 3/ 1.85 1.85 0.02 0 0.38 泰国 0.09 3/ 0.48 0.48 0 0 0.09 孟加拉国 1.71 0.15 8.2 8.3 0 0 1.76 越南 1.03 3/ 7.8 7.8 0 0 1.04 2025/26 Proj. 全球 5月 78.4 117.81 44.82 118.08 44.83 -0.25 78.38 6月 77.29 116.99 44.82 117.76 44.79 -0.25 76.8 全球（除中国） 5月 40.79 88.81 37.82 81.58 44.73 -0.25 41.36 6月 40.17 86.99 38.32 81.26 44.69 -0.25 39.78 美国 5月 4.8 14.5 0.01 1.7 12.5 -0.1 5.2 6月 4.4 14 0.01 1.7 12.5 -0.1 4.3 国外总额 5月 73.6 103.31 44.82 116.38 32.33 -0.15 73.18 6月 72.89 102.99 44.81 116.06 32.29 -0.15 72.5 主要出口 5月 26.31 59.74 4.05 35.63 28.32 -0.15 26.3 6月 26.12 58.72 4.45 35.52 28.23 -0.15 25.68 中亚 5月 2.89 5.12 0.2 4.09 1.46 0 2.67 6月 2.87 5.1 0.2 4.08 1.44 0 2.65 非洲法郎区 5月 1.41 4.83 3/ 0.11 4.8 0 1.33 6月 1.41 4.83 3/ 0.11 4.83 0 1.31 S. 5月 11.62 24.81 0.15 4.56 20.21 -0.15 11.95 6月 11.72 24.81 0.15 4.56 20.61 -0.15 11.65 澳大利亚ia 5月 4.73 4.1 3/ 0 4.9 -0.15 4.08 6月 4.93 4.1 3/ 0 5 -0.15 4.18 巴西 5月 3.92 18.25 0.01 3.5 14 0 4.67 6月 3.82 18.25 0.01 3.5 14.3 0 4.27 印度 5月 10 24.5 3 26 1.5 0 10 6月 9.7 23.5 3 25.5 1 0 9.7 主要进口商 5月 44.89 40.24 37.73 76.02 2.47 0 44.37 6月 44.39 40.94 37.23 75.72 2.52 0 44.32 墨西哥 5月 0.22 0.7 0.6 1.25 0.1 0 0.17 6月 0.22 0.7 0.6 1.25 0.1 0 0.17 中国大陆 5月 37.62 29 7 36.5 0.1 0 37.02 6月 37.12 30 6.5 36.5 0.1 0 37.02 欧洲联盟 5月 0.3 1.28 0.51 0.55 1.19 0 0.34 6月 0.29 1.28 0.51 0.55 1.24 0 0.28 土耳其 5月 1.35 3.6 5 7.5 1 0 1.45 6月 1.35 3.6 4.8 7.3 1 0 1.45 巴基斯坦 5月 2 5.5 5 10.6 0.05 0 1.85 6月 2 5.2 5.3 10.6 0.05 0 1.85 印度尼西亚 5月 0.38 3/ 2 2 0.02 0 0.37 6月 0.38 3/ 2 2 0.02 0 0.37 泰国 5月 0.09 3/ 0.5 0.5 0 0 0.09 6月 0.09 3/ 0.5 0.5 0 0 0.09 孟加拉国 5月 1.76 0.15 8.5 8.5 0 0 1.92 6月 1.76 0.15 8.4 8.4 0 0 1.92 越南 5月 1.04 3/ 8 8 0 0 1.04 6月 1.04 3/ 8 8 0 0 1.04

Elaine06-13 01:03

USDA：6月份公布的全球糙米供需平衡表

7 0.01 4 6.53 1.39 泰国 4.35 20 0.05 12.3 9.89 2.21 越南 3.62 27.2 3.7 22.5 9.04 2.99 主要进口商 121.72 237.07 20.79 258.94 2.02 118.61 中国大陆 106.6 144.62 1.53 148.12 1.63 103 欧洲联盟 0.83 1.37 2.11 3.25 0.36 0.7 印度尼西亚 4.7 33.02 4.65 36.2 0 6.17 尼日利亚 2.23 5.61 1.89 7.65 0 2.07 菲律宾ippines 3.38 12.33 4.5 16.8 0 3.4 中东 1.22 2.02 4.64 6.58 0 1.3 选择其他巴西 0.62 7.2 0.96 7.1 0.97 0.71 美国与加勒比 0.61 1.4 1.85 3.25 0.06 0.55 埃及 0.6 3.78 0.18 4.05 0.06 0.45 日本 1.81 7.3 0.72 8.15 0.09 1.6 墨西哥 0.12 0.16 0.85 0.99 0.02 0.12 韩国 1.43 3.7 0.4 4.19 0.13 1.21 2024/25 全球 179.83 541.15 58.13 533.65 61.91 187.33 全球（除中国） 76.83 395.88 55.88 387.63 60.91 83.83 美国 1.27 7.05 1.54 5.4 3.02 1.44 国外总额 178.56 534.1 56.59 528.26 58.89 185.88 主要出口 49.21 219.15 4.07 171.35 47.2 53.87 缅甸 0.62 11.9 0.01 10.1 1.5 0.93 印度 42 150 0 122 25 45 巴基斯坦 1.39 9.75 0.01 4.1 5.8 1.25 泰国 2.21 20.55 0.05 12.5 7 3.31 越南 2.99 26.95 4 22.65 7.9 3.39 主要进口商 118.61 239.66 21.95 258.58 1.44 120.2 中国大陆 103 145.28 2.25 146.03 1 103.5 欧洲联盟 0.7 1.6 2.35 3.4 0.4 0.84 印度尼西亚 6.17 34.6 0.6 35.9 0 5.47 尼日利亚 2.07 5.77 2.9 7.9 0 2.84 菲律宾ippines 3.4 12 5.55 17.3 0 3.65 中东 1.3 2.28 5 6.95 0 1.62 选择其他巴西 0.71 8.2 0.85 7.2 1.28 1.29 美国与加勒比 0.55 1.51 2.05 3.41 0.08 0.63 埃及 0.45 3.9 0.18 4.1 0.05 0.38 日本 1.6 7.29 0.78 8.18 0.09 1.4 墨西哥 0.12 0.17 0.88 1.01 0.02 0.14 韩国 1.21 3.59 0.41 3.88 0.17 1.15 2025/26 Proj. 全球 5月 185.11 538.71 58.59 538.75 60.81 185.07 6月 187.33 541.58 58.87 541.07 61.71 187.83 全球（除中国） 5月 81.61 392.71 56.24 392.75 59.96 80.07 6月 83.83 395.58 56.42 395.02 60.81 82.83 美国 5月 1.43 6.96 1.56 5.46 2.99 1.51 6月 1.44 6.81 1.61 5.37 3.02 1.48 国外总额 5月 183.68 531.75 57.02 533.29 57.82 183.56 6月 185.88 534.77 57.26 535.71 58.7 186.35 主要出口 5月 52.24 216.5 4.16 174.8 46.1 51.99 6月 53.87 219.5 4.17 176.3 46.9 54.33 缅甸 5月 0.93 12 0.01 10.2 1.5 1.23 6月 0.93 12 0.01 10.2 1.5 1.23 印度 5月 43.5 148 0 125 24 42.5 6月 45 151 0 126.5 25 44.5 巴基斯坦 5月 1.12 9.8 0 4.2 5.5 1.22 6月 1.25 9.8 0.01 4.2 5.3 1.56 泰国 5月 3.31 20.4 0.05 12.65 7.2 3.91 6月 3.31 20.4 0.05 12.65 7.2 3.91 越南 5月 3.39 26.3 4.1 22.75 7.9 3.14 6月 3.39 26.3 4.1 22.75 7.9 3.14 主要进口商 5月 119.64 240.18 21.5 259.75 1.32 120.26 6月 120.2 240.18 21.6 259.85 1.37 120.77 中国大陆 5月 103.5 146 2.35 146 0.85 105 6月 103.5 146 2.45 146.05 0.9 105 欧洲联盟 5月 0.84 1.77 2.2 3.55 0.43 0.84 6月 0.84 1.77 2.2 3.55 0.43 0.84 印度尼西亚 5月 5.47 33.6 0.8 35.5 0 4.37 6月 5.47 33.6 0.8 35.5 0 4.37 尼日利亚 5月 2.63 5.23 3.1 8.1 0 2.85 6月 2.84 5.23 3.1 8.1 0 3.06 菲律宾ippines 5月 3.65 12.3 5.4 17.7 0 3.65 6月 3.65 12.3 5.4 17.7 0 3.65 中东 5月 1.57 2.23 5.05 7.2 0 1.65 6月 1.62 2.23 5.05 7.25 0 1.65 选择其他巴西 5月 1.29 7.6 0.85 7.3 1.3 1.14 6月 1.29 7.6 0.85 7.3 1.3 1.14 美国与加勒比 5月 0.63 1.52 2.05 3.49 0.08 0.63 6月 0.63 1.52 2.04 3.48 0.08 0.63 埃及 5月 0.38 3.9 0.18 4.15 0.05 0.25 6月 0.38 3.9 0.18 4.15 0.05 0.25 日本 5月 1.4 7.28 0.69 8 0.1 1.27 6月 1.4 7.28 0.69 8 0.1 1.27 墨西哥 5月 0.14 0.17 0.9 1.02 0.01 0.18 6月 0.14 0.17 0.9 1.02 0.01 0.18 韩国 5月 1.15 3.54 0.41 3.81 0.2 1.09 6月 1.15 3.54 0.41 3.81 0.2 1.09

Elaine06-13 01:03

USDA：截至6月5日当周美国小麦出口销售报告

0 加拿大 4.9 马来西亚 2.0 泰国 1.5 合计 4.1 184.0 197.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-12 20:34

USDA：截至6月5日当周美国棉花出口销售报告

* 0.4 韩国 -0.3 1.8 泰国 -0.4 0.9 5.4 危地马拉 -1.0 2.4 中国大陆 -1.2 1.7 中国香港 -1.5 日本 -1.5 0.8 2.4 萨尔瓦多 3.2 中国台湾 2.5 马来西亚 2.5 哥斯达黎加 1.5 委瑞内拉 1.0 意大利 0.2 合计 60.2 36.1 236.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-12 20:34

USDA：截至6月5日当周美国豆粕出口销售报告

里兰卡 2.2 4.7 巴林 2.0 泰国 2.0 缅甸 1.6 2.3 尼加拉瓜 0.4 8.1 印度尼西亚 0.3 0.7 多米尼加 0.2 16.2 中国香港 0.1 0.1 巴拿马 -9.9 未知地区 -120.0 39.0 荷兰 0.1 合计 214.5 46.5 245.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-12 20:34

USDA：截至6月5日当周美国大豆出口销售报告

19.5 20.2 委瑞内拉 4.5 泰国 4.0 16.7 7.8 菲律宾 1.0 1.0 2.1 柬埔寨 0.1 0.6 加拿大 * 0.1 墨西哥 -11.2 95.6 未知地区 -260.7 新加坡 0.4 * 马来西亚 6.8 韩国 0.7 塞内加尔 0.2 合计 61.4 58.1 453.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-12 20:34

恒力期货能化日报20250612

规避；基本面上，原料反弹+近两周去库。泰国主产区季节性降雨延缓割胶进度，胶水现货价格止跌回升（杯胶回升至46.5泰铢附近）。截至6月8日，中国天然橡胶社会库存总量录得 127.5 万吨，环比下降 0.5 万吨（降幅 0.4%），其中青岛保税区及一般贸易库存持续去化，去库趋势符合季节性规律。NR仓单在前期快速注销后近期逐步重新注册，转抛行为对行情的影响有限。同时，RU09 合约对混合胶处于平水附近，主动加空的动力偏弱。但橡胶市场中期“供增需弱” 矛盾未改。需求端，终端消费疲软，截至6月5日，中国半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率环比分别降 8.46、5.15 个百分点，需求端没有好转，仅靠供给端的消息刺激，橡胶整体的行情依然偏弱。加上收盘后外交部宣布中方将对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税，非洲胶进口将会进一步强化天胶供应宽松的预期。策略建议：以区间震荡对对待，RU2509关注14100附近的阻力位，逢高空；或等RU跌破13500后买入近月虚值看涨期权。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货06-12 09:42

商品普涨，新能源、黑色系成上涨 “双引擎”-2025年6月11日申银万国期货每日收盘评论

气候较好，开割推进，预计后期逐步放量，泰国逐步开割，新胶供应较为顺畅。青岛地区总库存持续增长，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，后期需关注下游变化，夏季终端消费淡季，基本面相对偏弱，短期走势预计震荡调整。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到5月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行。 04 金属【贵金属】贵金属：金银走势一度分化，黄金延续震荡，白银近期走强。中美高级官员在伦敦展开新一轮贸易谈判，市场期待相关进展。美国5月非农就业数据好于预期，短期降息预期降温。白银在金银比价高位、行情突破走高、经济数据好于预期的带动下连续走强，金银比价呈现修复。此前美国总统特朗普将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，市场担忧关税会进一步蔓延。美国众议院以微弱优势通过税改法案，对美国债务问题和经济压力的担忧发酵。5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势，不过近期数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小。短期内美联储难有动作，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，而美联储短期内难有快速降息。黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内如有有关美国债务问题发酵或是美联储重新QE等动作，或提供反弹动力，整体呈现震荡偏强态势。金银比价修复后金银分化行情或告一段落。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨超1%。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。中美释放缓和信号，美豆期价上扬提振豆油表现。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。Mpob发布5月马棕供需数据，5月马棕产量177万吨，环比增加5.05%，略高于此前市场预估；5月马棕出口量为138.72万吨，环比增加25.62%，实际出口也高于预期。截止5月底马棕库存落在199万吨，环比增加6.65%，略低于此前市场预期。马棕数据和机构预估相差不大，因此报告对市场影响偏中性，油脂预计维持震荡走势。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强震荡。根据USDA周度作物生长报告，截止6月8日美国大豆播种工作完成90%，上周84%，上年同期86%，五年均值88%。大豆优良率为68%，上周67%，上年同期为72%。美豆优良率提升，并且天气预报显示美国产区将迎来规律性降雨使得美豆期价稍有回落。但中美关系改善美豆出口前景受到提振，美豆期价整体有支撑。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。受近期美豆走强带动，连粕短期预计偏强震荡。 065 航运指数集运欧线：EC下跌，08合约收于2001.5点，下跌2.10%。前期5月中旬中美日内瓦经贸会谈后，主力08合约高点突破2400点，测算下来对应大柜运价3700美元左右，当前6月下半月的大柜均价在3000美元，相差大概700美元。6月提涨以来到月底，单月大柜涨幅在1000美元左右，因此当前08合约基本跟随现货运价波动，能否突破前高取决于7月和8月的提涨及落地情况。最新第23周部分航班增至第24周和第25周，这也使得这两周运力骤增，尤其是第24周投放运力突破35万TEU。随着船期渐近，6月运力投放节奏也对接下来的7月运价提涨增加压力，船司在运力投放并不克制，当前市场估值相对中性但预期偏弱，预计延续震荡格局，可关注逢高空配机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货06-12 09:08

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