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氧化铝涨势能否延续

产能维持高位 2025年12月底以来，氧化铝期价重心有所抬升，涨势能否延续？相关数据显示，去年我国铝土矿总产量6015.4万吨，同比增长3.6%。12月产量明显回升，北方地区铝土矿还在逐步复产，且远期新增矿区有望投产。截至上周四，氧化铝厂铝土矿库存为5705.56万吨，环比增加80.07万吨，总体处于高位。今年1月以来，国产铝土矿价格小幅下调10~20元/吨；进口矿价持续回落，山东主要港口几内亚产45%Al、3%Si铝土矿CIF价降至64美元/干吨。进口端，我国2025年1—11月铝土矿累计进口18596万吨，同比增长29.3%，自几内亚进口占比74%。当前几内亚铝土矿发运稳定，出港量维持高位，而澳大利亚受雨季影响，矿山开采和发运下降明显。截至上周末，国内铝土矿港口库存2509.6万吨，较前一周增加88.6万吨。根据相关数据，2025年我国冶金级氧化铝总产量8941.7万吨，同比增加6.8%，增量573万吨，12月产量环比小增，部分厂家虽有检修，但多是阶段性且小规模的减产，月末产量基本回归正常水平。2025年下半年，国内氧化铝建成产能持稳。截至上周四，我国冶金级氧化铝建成产能保持在11032万吨/年，运行产能8882万吨/年，周度开工率环比微升0.12个百分点，至80.51%，山西地区企业开工率的回升抵消了贵州地区企业开工率下滑。图为氧化铝建成产能与运行产能（单位：万吨）目前，氧化铝企业尚未有规模性减产，随着期价反弹，市场观望情绪加重，但现货价格较为弱势，不排除春节前后部分厂家有检修减产的可能，应及时关注运行产能变化。另外，去年11月国内氧化铝呈净进口状态，前期进口窗口持续开启，吸引货源流入，12月以来氧化铝港口库存较前期有所抬升。氧化铝库存端压力仍存。相关数据显示，目前国内氧化铝总库存531.8万吨，处于快速攀升过程中，电解铝厂氧化铝库存367.6万吨，已经累积到高位水平，其原料储备相对充足。贸易商发往新疆的在途量增多，使得在途及站台堆积库存明显增长。交易所氧化铝库存较前期有所回落，截至上周，上期所氧化铝总库存量19.61万吨，仓单量16.66万吨，总体处于偏高水平。氧化铝现货价格相对弱势。1月13日，氧化铝现货汇总价格为2688元/吨，较月初降约10元/吨，较期货当月合约有小幅升水。现货成交情况看，上周山东地区成交出厂价为2570元/吨，新疆地区某铝厂采购1万吨现货，到厂价为2920元/吨，广西地区成交0.5万吨，出厂价为2680元/吨。从下游看，相关数据显示，去年我国电解铝总产量4392万吨，增加约80万吨，增长1.8%；12月产量环比增加，电解铝运行产能有所抬升，企业产能利用率持续维持在高位。预计今年1月电解铝运行产能仍有少量增长，元旦后电解铝周度产量达到85.7万吨。电解铝厂利润依然丰厚，在高利润激励下，企业有较强动力将运行产能维持在高位，但由于有产能“天花板”限制，产能提升的空间并不大，对氧化铝的需求提振力度有限。近期，电解铝进入季节性累库阶段，短期对生产端的制约尚不明显。图为氧化铝总库存（单位：万吨）整体来看，有色金属的集体性上涨行情，对处于底部区间的氧化铝价格有所提振。然而，供需过剩的压力尚存，进口端几内亚发运平稳，氧化铝建成产能持稳，运行产能维持在高位，未有大规模减产发生，长期看，氧化铝价格上涨空间有限。（作者单位：长安期货）来源：期货日报网

期货日报网01-15 13:40

上海期货交易所2026年01月14日氧化铝仓单日报

地区仓库期货增减氧化铝(仓库) 单位：吨山东山港青岛国际物流 0 0 外运华中黄岛 0 0 外运华中胶州 0 0 外运华中市北 0 0 山港青岛港 0 0 象屿速传青岛 7796 0 合计 7796 0 河南中储洛阳 0 0 中铝中部陆港郑州 0 0 合计 0 0 广西炬申钦州 0 0 甘肃甘肃国通 0 0 新疆中物流乌鲁木齐 28181 0 炬申新疆 64762 0 中疆物流 70040 4214 合计 162983 4214 总计 170779 4214

99qh01-14 16:03

上海期货交易所2026年01月13日氧化铝仓单日报

地区仓库期货增减氧化铝(仓库) 单位：吨山东山港青岛国际物流 0 0 外运华中黄岛 0 0 外运华中胶州 0 0 外运华中市北 0 0 山港青岛港 0 0 象屿速传青岛 7796 0 合计 7796 0 河南中储洛阳 0 0 中铝中部陆港郑州 0 0 合计 0 0 广西炬申钦州 0 0 甘肃甘肃国通 0 0 新疆中物流乌鲁木齐 28181 0 炬申新疆 64762 0 中疆物流 65826 2410 合计 158769 2410 总计 166565 2410

99qh01-13 16:00

铝产业链期货报告——中国经济表现继续给铝产业链支撑

中衍期货01-13 08:44

上海期货交易所2026年01月12日氧化铝仓单日报

地区仓库期货增减氧化铝(仓库) 单位：吨山东山港青岛国际物流 0 0 外运华中黄岛 0 0 外运华中胶州 0 0 外运华中市北 0 0 山港青岛港 0 0 象屿速传青岛 7796 0 合计 7796 0 河南中储洛阳 0 0 中铝中部陆港郑州 0 0 合计 0 0 广西炬申钦州 0 0 甘肃甘肃国通 0 0 新疆中物流乌鲁木齐 28181 0 炬申新疆 64762 0 中疆物流 63416 4513 合计 156359 4513 总计 164155 4513

99qh01-12 16:00

上海期货交易所2026年01月09日氧化铝仓单日报

地区仓库期货增减氧化铝(仓库) 单位：吨山东山港青岛国际物流 0 0 外运华中黄岛 0 0 外运华中胶州 0 0 外运华中市北 0 0 山港青岛港 0 0 象屿速传青岛 7796 0 合计 7796 0 河南中储洛阳 0 0 中铝中部陆港郑州 0 0 合计 0 0 广西炬申钦州 0 0 甘肃甘肃国通 0 0 新疆中物流乌鲁木齐 28181 0 炬申新疆 64762 0 中疆物流 58903 4814 合计 151846 4814 总计 159642 4814

99qh01-09 16:00

纯碱上方空间有限

碳酸锂行业景气度回升带动轻碱需求增加，氧化铝和洗涤剂刚需稳定。综合看，短期纯碱供需偏宽松格局难以改变。综上，2025年12月部分企业检修后供应逐步恢复，总产量高于往年同期，企业库存虽有所下降，但仍维持高位，供需矛盾未明显改善。需求方面，浮法玻璃日熔量有下降预期，光伏玻璃开工率维持低位，重碱采购以刚需为主，轻碱需求增量有限。高成本产能退出困难导致产能出清较缓慢，短期纯碱供需矛盾难以有效缓解，价格不具备持续反弹动力。（作者单位：格林大华期货）来源：期货日报网

期货日报网01-09 09:10

上海期货交易所2026年01月08日氧化铝仓单日报

地区仓库期货增减氧化铝(仓库) 单位：吨山东山港青岛国际物流 0 0 外运华中黄岛 0 0 外运华中胶州 0 0 外运华中市北 0 0 山港青岛港 0 0 象屿速传青岛 7796 0 合计 7796 0 河南中储洛阳 0 0 中铝中部陆港郑州 0 0 合计 0 0 广西炬申钦州 0 0 甘肃甘肃国通 0 0 新疆中物流乌鲁木齐 28181 0 炬申新疆 64762 0 中疆物流 54089 0 合计 147032 0 总计 154828 0

99qh01-08 16:00

铝价 2026年仍具备走强动能

内铝土矿增量空间有限 2025年，国内氧化铝市场呈大幅波动走势，价格从年内历史高点一路下行至成本线附近。分阶段看，2025年1月至4月上旬，氧化铝价格自高位快速回落。一方面，2024年四季度因天然气管道火灾被迫减产的澳大利亚Yarwun、Queensland两家氧化铝厂陆续复产，海外氧化铝价格持续走弱；另一方面，国内新增产能逐步释放，供应格局转向宽松，氧化铝价格持续承压。2025年4月中旬至7月下旬，受成本压力影响，国内氧化铝企业检修意愿升温，开工率有所下滑。叠加几内亚当局撤销多家矿业公司勘探许可证、Axis矿区暂停运营，引发市场对铝土矿供应的担忧，氧化铝价格自低位开启反弹。2025年7月末至12月，随着企业利润修复，国内氧化铝运行产能回升至高位水平。同期，几内亚停产矿山陆续复产，铝土矿价格走低，氧化铝企业生产成本下移，减产动能显著减弱。在高供应格局持续压制下，氧化铝价格再度进入下行通道。 2025年，铝价重心整体上移。分阶段看，2025年1月至3月上半月，铝价呈偏强运行态势。尽管特朗普持续加征关税，但美国2025年1—2月非农数据不及预期，美元走弱对铝价形成提振。2025年3月下半月至4月上旬，美国“对等关税”措施冲击市场，全球股期市场大幅下挫，沪铝价格随之深度回调。2025年4月中旬至12月，多重利好因素持续释放：美国对部分国家和地区“对等关税”的附加条款暂停实施90天，中美等主要经济体达成相关合作协议，市场风险偏好显著回升。2025年9月，美联储重启降息周期，叠加海外铝冶炼厂减产、全球铝库存持续偏低，多重利好共振下，电解铝价格重心稳步上移。 2025年，国内铝合金ADC12价格呈先抑后扬走势，全年价格重心较2024年有所上移。分阶段看，2025年1月至3月上半月，受国内假期因素影响，废铝市场供应偏紧，铝合金ADC12价格顺势走强。2025年3月下半月至6月底，废铝供应逐步宽松，叠加铝合金ADC12需求端转入传统淡季，ADC12价格重心持续下移。2025年6月下旬至12月，原料端价格上行带动铝合金ADC12生产成本抬升，同时电解铝价格走强形成联动提振效应，多重因素推动铝合金ADC12价格震荡走高。 2025年 1—11月，我国铝土矿累计产量达5521万吨，较2024年增长4.21%。分区域来看，山西省铝土矿产量为1541万吨，同比增长6.9%；河南省铝土矿产量为423万吨，同比下降4%。2025年上半年，山西、河南两地环保整治成效显现，铝土矿产量实现回升；进入下半年后，受雨季天气因素影响，两地矿山开采活动受限，产量随之回落。图为我国铝土矿产量图为我国铝土矿价格政策层面，2025年3月，工信部等10部门联合印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027 年）》，明确提出加快推动国内铝土矿资源增储上产，设定到2027年力争实现国内铝土矿资源量增长3%~5%的目标。同年7月，山西省自然资源厅发布关于调整部分矿种出让登记权限的通知，针对部分市县存在“名义开采陶瓷土、实际开采铝土矿”的违规现象，为贯彻落实新修订的《中华人民共和国矿产资源法》，加强铝土矿等战略性矿产资源保护，为推动矿产资源整体出让、提升综合开发利用水平，该厅决定调整相关矿种的出让登记权限。综合国内铝土矿产量现状及政策导向，预计2026年国内铝土矿产量将延续增长态势，但增量空间相对有限。 2025年 1—11月，我国累计进口铝土矿1.8651亿吨，同比增长29.44%。分国别看，自几内亚进口量为1.3813亿吨，占同期总进口量的74%，同比增幅为38.01%；自澳大利亚进口量为3501万吨，占比19%，同比下降4.09%。图为我国铝土矿进口量 2025年，几内亚铝土矿出口虽受当地政策变动扰动，但仍贡献了全球铝土矿市场的最大增量。数据显示，2025年前三季度，几内亚铝土矿产量为1.1516亿吨，同比增加2256万吨，增幅为24.36%；同期澳大利亚铝土矿产量为7307万吨，同比增加1388万吨，增幅仅为1.94%。政策与供应层面，2025年5月，几内亚当局接连撤销多家矿企采矿许可证，尤其是Axis矿区全面停工，一度引发市场对铝土矿供应收紧的担忧。同年12月，Axis矿区内的顺达矿业率先复产，矿区另外两家矿企也预计于12月底前恢复运营。上述3家矿山合计年产能达4000万吨，2025年停产前累计发运铝土矿2208万吨。此外，由原几内亚氧化铝公司（GAC）重组而成的宁巴矿业公司，亦于12月实现复产，该公司年产能超1400万吨。新增产能方面，2026年全球铝土矿产能增量预计仍将集中于几内亚地区。综合当地已投产、复产及扩产企业的增量预期测算，2026年全球铝土矿供应增量在4000万~5000万吨。 2 氧化铝库存持续上升图为全球氧化铝产量 2025年1—11月，我国氧化铝累计产量达8190万吨，同比增长7.44%。上半年受成本压力拖累，氧化铝企业出现集中减产现象。随着后续原料成本下移及企业利润修复，下半年国内氧化铝行业运行产能重回高位。海外市场方面，国际铝业协会（IAI）数据显示，2025年1—10月全球氧化铝产量为11990万吨，同比增长4.86%；扣除我国同期7446万吨产量后，海外氧化铝产量为4544万吨，同比微降0.03%。新增产能方面，2026年国内外氧化铝市场仍有大量新增产能待释放。其中，国内预计新增产能约1500万吨，主要集中于广西、河北两省；海外预计新增产能约750万吨，核心增量区域为印度。进出口格局持续重塑，2025年1—11月我国累计进口氧化铝97.03万吨，同比下降30.92%；累计出口氧化铝234.33万吨，同比大幅增长46.7%，累计净出口量137.3万吨。自2024年起，受益于国内产能持续释放及海外阶段性意外减产，我国已逐步由氧化铝净进口国转变为净出口国。成本呈现下行态势。2025年以来，随着原料铝土矿、烧碱及煤炭价格同步下移，氧化铝企业生产成本顺势回落。截至2025年12月底，氧化铝行业理论亏损幅度收窄至100元/吨以内，显著好于4—5月集中减产时期的盈利状况。从成本占比最高的铝土矿来看，在新增产能释放预期下，2026年铝土矿供应大概率宽松，但需警惕几内亚相关政策变动带来的潜在扰动。长单价格方面，2025年12月几内亚某大型矿山公布的2026年第一季度长单报价显示，在最新油价浮动持平的基础上，海运费折干吨后到岸价格约为66.5美元/干吨，环比上季度下跌5美元/干吨。库存方面，2025年年初国内氧化铝库存总体处于偏低水平，逼近370万吨关口。随着新增产能释放，供应压力逐步加大，库存持续攀升。2025年4—5月，氧化铝行业在集中检修期间，库存曾一度回落，但整体上行趋势未改。 3 新兴领域消费潜力仍大 2025年1—11月，我国电解铝累计产量为4014万吨，同比增长1.85%。受产能天花板限制，国内电解铝产量增量有限。海外市场方面，国际铝业协会（IAI）数据显示，2025年1—10月全球电解铝产量为6140万吨，较2024年同期增长1.18%；扣除我国同期3650万吨产量后，海外电解铝产量为2490万吨，同比仅增长0.17%。新增产能层面，2026年国内电解铝新增产能预计55万吨，在产能天花板约束下，后续增量空间依然有限。从在建及拟建项目规划来看，海外电解铝项目后续增量潜力较大，主要集中于印尼、印度等国家，但受电力系统老化、政治环境复杂等因素制约，海外电解铝项目建设周期偏长，产能释放节奏缓慢。预计2026年海外电解铝新增产能130万吨，2027年新增产能亦将维持在100万吨以上水平。进出口方面，2025年1—11月我国原铝进口总量为235.8万吨，累计同比增长19.4%；出口总量为26万吨，同比大幅增长140%，累计净进口量约209.8万吨。利润表现上，2025年得益于氧化铝价格下行及电解铝价格走高双重利好，铝企盈利空间显著扩大。截至2025年12月底，电解铝单吨利润约为5800元。终端消费领域，美国市场2025年1—8月已开工新建私人住宅折年数为1100.1万套，同比增长0.95%。同期已获得批准的新建私人住宅折年数为1127.8万套，同比下降4.38%。汽车消费方面，2025年1—8月美国汽车累计销量190.96万辆，同比下降5%；2025年1—10月欧洲15国乘用车注册量为947.25万辆，同比增长1%。从欧美房屋、汽车行业核心数据来看，2025年海外铝消费增量相对乏力。不过，2026年受益于欧美宽松货币政策的支持，叠加国防、人工智能等相关领域投资计划落地，海外铝消费需求值得期待。从铝终端主要消费领域来看，汽车行业表现亮眼，2025年1—11月，我国汽车产销量分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%；其中新能源汽车产销增速领跑，2025年1—11月产销量分别达1490.7万辆和1478万辆，同比增幅均超31%。电力领域投资增速分化，2025年1—10月我国电网工程完成投资4824亿元，同比增长7.2%；电源工程完成投资7218亿元，同比增长0.7%。出口方面受关税政策冲击明显，2025年1—11月我国铝材累计出口507万吨，同比下降13.08%。图为全球电解铝产量新兴领域方面，市场需求增长点逐渐聚焦于人工智能、储能、机器人等新兴赛道。与此同时，在铜铝比价处于高位运行的背景下，各行业“以铝代铜”的替代潜力正逐步释放。图为我国电解铝产量铝合金市场，2025年1—11月我国废铝旧料累计产量为780万吨，累计同比增长13.78%。进口方面，2025年1—11月我国废铝进口总量为182万吨，累计同比增长10.98%。2025年1—11月我国再生铸造铝合金累计产量为670万吨，累计同比增长4.41%，在原料供应偏紧以及成本压力下，再生铸造铝合金供应增量受限。库存方面，截至2025年12月26日，再生铸造铝合金社会库存（含ADC12及其他）为7.1万吨，较2024年同期增加5.98万吨，再生铸造铝合金厂内库存（含ADC12及其他）为5.81万吨，较2024年同期增加2.14万吨。 4 走势展望及风险提示宏观层面，预计全球将以宽货币、宽财政政策为主基调；其中欧洲降息周期已接近尾声，其财政政策有望转向扩张。基本面来看，供应端受国内产能天花板约束，海外供应增量释放节奏同样较为缓慢；消费端虽传统领域增速有所放缓，出口亦受美国关税政策抑制，但新兴领域仍存在明确增量预期，尤其是人工智能、储能、机器人等赛道的需求增长将形成有力支撑。同时，在铜铝比价高位运行背景下，“以铝代铜”的趋势将持续推进。综合来看，在全球宽政策托底、市场供需紧平衡背景下，2026年铝价仍具备上行潜能；铝合金市场则需重点关注供应压力与成本支撑之间的博弈，预计其同样存在上行空间。氧化铝市场方面，原料端铝土矿后续供应预计保持宽松，但需警惕几内亚相关政策变动可能带来的潜在影响。供应端压力仍存，新增产能规模较大，同时在国内行业“反内卷”导向下，需重点关注相关政策调整动向。不过，成本端对价格形成一定支撑，氧化铝价格下行空间相对有限。整体来看，若政策层面无重大扰动，2026年氧化铝市场供应过剩格局较难改变，价格大概率维持低位运行。风险因素方面，需关注：一是美联储降息节奏不及预期以及全球经济复苏进程放缓的风险；二是几内亚铝土矿供应端可能出现变化的风险；三是铝产业链各品种盈利水平波动的风险。来源：期货日报网

期货日报网01-08 09:35

上海期货交易所2026年01月07日氧化铝仓单日报

地区仓库期货增减氧化铝(仓库) 单位：吨山东山港青岛国际物流 0 0 外运华中黄岛 0 0 外运华中胶州 0 0 外运华中市北 0 0 山港青岛港 0 0 象屿速传青岛 7796 0 合计 7796 0 河南中储洛阳 0 0 中铝中部陆港郑州 0 0 合计 0 0 广西炬申钦州 0 0 甘肃甘肃国通 0 0 新疆中物流乌鲁木齐 28181 0 炬申新疆 64762 0 中疆物流 54089 0 合计 147032 0 总计 154828 0

99qh01-07 16:10

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