纯碱 上方空间有限lg...

元旦过后，主流区域纯碱现货价格逐渐企稳，2025年11月出口量增加，但国内需求不强，价格维持低位。2025年12月供应逐步恢复，总产量高于往年同期，企业库存维持高位，供需矛盾未明显改善。宏观方面，近期召开的央行工作会议明确提出继续实施适度宽松的货币政策，把促进物价合理回升作为货币政策的重要考量。另外，受成本抬升预期带动，近期纯碱期货价格大幅反弹，刺激中下游补货。

行业开工率下降

据统计，2025年1—12月全国纯碱产量为3785.7万吨，同比增长2.2%，其中12月产量升至318万吨。由于检修企业陆续复产，未来纯碱产量大概率继续回升。截至1月2日，国内氨碱法装置开工率为79.2%，环比下降4.1个百分点，同比下降7.3个百分点；联碱法装置开工率为72.7%，环比下降1.1个百分点，同比下降8.5个百分点。

新产能投放方面，2026年一季度仍有两套装置计划投产，总产能达370万吨/年，届时国内纯碱产能将升至4460万吨/年。

纯碱生产企业连续两周去库。截至1月2日当周，国内纯碱企业库存降至140.83万吨，环比减少3.02万吨，同比减少4万吨，但库存绝对值仍处于高位。

图为2021—2026年纯碱工厂库存情况（单位：万吨）

出口方面，2025年11月纯碱出口量为18.94万吨，环比减少2.51万吨；2025年1—11月出口总量为196.12万吨，同比增加92.25万吨。出口量增加的主要原因是国内纯碱价格处于底部，出口订单增加。但随着纯碱现货价格的上涨，未来出口能否继续保持增长态势具有较大不确定性。

需求未明显改善

图为中国浮法玻璃月度产量（单位：吨）

需求方面，从浮法玻璃日熔量看，截至2026年1月2日，全国浮法玻璃日熔量为15.33万吨，环比减少0.9%，同比减少3.3%。2025年12月全国光伏玻璃日熔量7.35万吨，环比增加4.2%，同比增加2.2%。在重碱需求结构中，浮法玻璃需求占比35%~40%，光伏玻璃占比10%~15%。2025年浮法玻璃产量同比下降6.5%，光伏玻璃产量同比下降9.3%。

轻碱方面，碳酸锂行业景气度回升带动轻碱需求增加，氧化铝和洗涤剂刚需稳定。综合看，短期纯碱供需偏宽松格局难以改变。

综上，2025年12月部分企业检修后供应逐步恢复，总产量高于往年同期，企业库存虽有所下降，但仍维持高位，供需矛盾未明显改善。需求方面，浮法玻璃日熔量有下降预期，光伏玻璃开工率维持低位，重碱采购以刚需为主，轻碱需求增量有限。高成本产能退出困难导致产能出清较缓慢，短期纯碱供需矛盾难以有效缓解，价格不具备持续反弹动力。（作者单位：格林大华期货）