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聚酯期货对外开放注动能产业乘风破浪底气足
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具的需求持续攀升，境外机构参与我国聚酯期货市场的积极性不断提高。国际化的聚酯期货市场，为全球聚酯产业链提供了公开、连续的风险管理渠道，可以有效帮助企业对冲采购成本、锁定加工利润、规避价格风险。 “不同市场主体可有针对性地制定套保策略。”黄天圆表示，炼化企业可依托对二甲苯、原油、石脑油期货组合锁定裂解价差，对冲生产结构调整带来的收益波动；境外贸易商可通过对二甲苯、PTA期货对冲进口采购风险；下游聚酯工厂可通过双向期货操作，对冲原料涨价、成品价格传导滞后引发的利润挤压。此外，境外机构开展套保还需同步纳入汇率风险管理，构建一体化的风控体系。与会人士普遍表示，郑商所聚酯期货一体化对外开放，补齐了聚酯产业国际化风险管理的短板，打通了全球产业资源对接通道。此次开放不仅将“中国规则”嵌入全球贸易核心体系，更标志着我国从“聚酯产销大国”向“聚酯产业强国”迈出重要一步。据介绍，依托我国雄厚的产业基础和完备的期货、期权工具体系，郑商所将持续赋能全球聚酯产业稳健运行，为境内外企业提供公开透明的价格发现平台和高效专业的避险工具，助力企业在跨境贸易中锁定利润、稳定经营，增强全球资源配置与整合能力。随着境外交易者深度参与，聚酯期货价格将更充分地反映全球供需格局，稳步提升我国聚酯产业影响力，为聚酯产业链高质量发展提供坚实的金融保障。来源：期货日报网
期货日报网昨天08:30
扎根多年苹果期货黄土塬上结硕果
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公司买入看跌期权，进而将价格风险转移至期货市场。三是期货交割，企业将符合交割标准的苹果通过期货市场销售，拓宽了传统销售渠道。这个模式的最大突破在于，实现了从单一价格风险保障到全产业链风险闭环管理的升级。传统的“保险+期货”主要化解价格下跌风险，而延长果业的模式不仅通过“订单收购”解决果农“卖果难”问题，还通过“期货交割”锁定企业的销售渠道与利润，从而实现果农有保障、企业有底气、产业有支撑，形成了良性发展循环。彼时在价格波动的背景下，延长果业做出5元/公斤的保底价收购承诺，底气正是来自期货工具：延长果业通过购买价格保险，将收购入库后苹果价格下跌的风险转移出去；根据收购进度在期货市场上开展卖出套期保值操作。面对果农和果商思想观念转变难、信任建立难这一产业痛点，延长果业主动承担起“翻译官”角色，用“天气保险”比喻期权、用“提前预定”解释套期保值、将交割标准转化为果农熟悉的分选要求，坚持用“接地气、听得懂、可感知”的语言普及期货知识，推动期货理念真正走进田间地头。盛隆果业：从“全国第一单”到常态化套保 2018年5月22日，全国首单苹果期货仓单在盛隆果业交割仓库完成交割。仓单对应20吨苹果，交割价为17.704万元。回顾“全国第一单”的筹备过程，盛隆果业副总经理韩继龙感受颇深，他说：“苹果期货交割不是一次简单的苹果交易，而是企业标准体系、管理体系和资金调度能力的一次重塑。”从果径、硬度、糖度到包装、入库、仓单注册，若一个环节不合格，仓单就可能注册不下来。完成“全国第一单”苹果交割后，盛隆果业交易规模持续增长；团队对期货规则和产业标准的了解愈发深入，品牌信任度明显提升，上下游客户更愿意合作；交割库业务成为稳定收入来源；企业从“博行情”转向“管风险”，真正做到了以期货工具服务现货经营。2018年10月，盛隆果业以仓单融资2000万元，收购量增加到8000吨。如今，盛隆果业已形成以库存套保、基差贸易、仓单注册与交割销售、期权保护、参与“保险+期货”项目为代表的五大期现结合模式。在参与“保险+期货”项目实践中，盛隆果业清晰地感受到果农从“怕跌”到“敢存”的心路变化：过去苹果价格一有下跌迹象，果农就集中抛售，导致价格越卖越低；参加“价格险”项目后，果农心里有了底，不再恐慌性甩卖。未来，盛隆果业的规划颇为清晰：把交割库服务做精；深化“保险+期货+订单+银行”模式，扩大覆盖面，让更多果农受益；构建期现一体化风控系统，把套保决策从“经验驱动”升级为“数据驱动”；探索苹果场内期权、含权贸易，服务下游渠道商、电商和深加工企业。共同的课题：人才是最大的“瓶颈” 走访三家企业，调研团队发现每家企业在谈及未来发展时，都不约而同提到了同一个痛点：人才。孙亚飞表示：“现在企业最紧缺的是，既懂现货产业、生鲜农产品又懂期货期权专业工具的复合型产业金融人才。单纯只会金融理论，而不懂苹果种植、收购、分选、冷库仓储、交割标准，做不好农产品套保；只懂苹果现货贸易，而不了解期货规则、风控逻辑，很容易误用期货工具。” 延长果业表达了同样的感受：“企业最紧缺的是既懂苹果产业现货经营，又懂期货金融工具的复合型、实战型人才。” 韩继龙说得更为具体，高校培养的期货专业学生在金融理论掌握方面通常做得不错，但普遍有三个短板：对农产品产业链陌生；对交易所交割细则、升贴水计算、资金占用等实操不熟；风控操作偏模型化，缺少在企业现金流约束下做动态套保的经验。 “不能只坐在办公室里看K线，还要下冷库、进果园、算成本、看库存，理解每1吨苹果背后的现金流和风险承受能力。”韩继龙表示，期货只有扎根实体，才能真正服务产业。三家企业均表示，未来愿与高校建立长期的产学研合作，共建实训基地、产业案例库，联合研发风险管理方案，定向培养产业金融人才。从华圣农业的期现结合五类模式到延长果业的全链条风险闭环，再到盛隆果业从“全国首单交割”到常态化套保的八年探索，苹果期货正在黄土高原上书写一部金融与农业深度融合的生动教材，引领更多苹果产业主体从“看天吃饭”走向“主动管理”。（本系列完）来源：期货日报网
期货日报网昨天08:30
赋能文化用纸产业提质稳链
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业增收的制度红利。制度端的精准适配，让期货市场真正贴合现货产业运行，有效助力产业降本增效、提质稳链，进一步夯实了期货服务实体的产业根基。 “浆—纸”衍生品联动体系初步形成产业风控进入闭环时代胶版印刷纸期货上市前，国内纸业风控长期存在结构性短板，仅有纸浆期货覆盖原料端避险需求，成品纸价格波动无对应对冲工具，企业只能管控单一环节风险，经常暴露在成品纸行情波动中。伴随胶版印刷纸期货上市，行业成功补齐成品风控短板，正式迈入“浆—纸”联动、全链闭环的风控新阶段。 “过去市场仅有纸浆期货，只能对冲原材料价格波动，成品纸涨跌完全没有避险渠道，企业经营长期处于单边风险敞口之下。”建发浆纸研究院院长崔勤坦言。如今行业跨品种套保逻辑日趋成熟，在有效对冲加工利润收缩压力的同时，稳定了纸厂、贸易商中长期经营收益。衍生品体系的完善，彻底重塑了行业定价格局，终结了以往信息不对称、议价被动的局面。纪荣森常年对接境外供应链，对此感触深刻：“早年和境外供应商议价，基本是对方单边定价，我们十分被动。如今境内外市场均参考上期所盘面定价，行业以交易所基准价为核心，结合品质、品牌协商升贴水，议价更加透明、公平。” 当前文化用纸行业处于结构性调整周期，需求结构迭代、行业供给充裕，市场竞争加剧，企业利润承压，周期波动成为行业常态。在此背景下，期货工具的“稳定器”价值持续凸显，有效帮助企业熨平行情波动、稳住经营基本盘，助力企业平稳穿越行业调整周期。上市一年来，胶版印刷纸期货已完成从新品种培育到产业化落地的关键跨越。展望未来，随着产业培训常态化、交割配套持续优化、市场参与度不断提升，胶版印刷纸期货应用场景将持续丰富，逐步成长为浆纸行业权威定价基准，在服务实体经济高质量发展、助力构建新发展格局中持续赋能文化用纸全产业链长效稳健发展。来源：期货日报网
期货日报网09-10 11:45
煤化工企业依托塑料期货筑牢“防波堤”
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统现货贸易价格风险的历史性跨越，与塑料期货市场的连接也越来越紧密。”宁夏煤业煤制油化工销售公司相关负责人表示，期货工具正成为企业抵御行业周期波动、实现稳健经营的重要保障。特别是今年2月底中东冲突爆发以来，期货套期保值为生产经营穿上了“防弹衣”，使公司能把更多精力投向技术研发与成本控制。据上述负责人介绍，宁夏煤业通过建立“套期保值一把手工程”统筹机制和“国家能源集团、宁夏煤业本部、操作主体”三级套保管控体系，并配套“风险识别对冲五步法”以及“决策机制、风险监控、合规检查、报告制度”四大支撑机制，构建起聚烯烃套期保值全流程管理体系。同时，成立期货业务专班，坚持“盘前研判、每日复盘”的常态化价格风险管控例会机制，实现了从敞口识别、策略制定、盘面对冲到定期总结的风险管理全链路闭环贯通，期现结合为企业发展拓展了新维度。据悉，大商所自2007年上市线型低密度聚乙烯期货以来，又陆续推出了聚丙烯、聚氯乙烯期货，以及三个品种的期权和月均价期货等工具，形成了覆盖烯烃产业链核心产品的避险工具体系，并且通过优化交割布局、推广期转现及协议交收业务，持续打通期现衔接“最后一公里”。多元的品种工具与便利的交收机制，为煤化工企业应对价格波动、稳健经营提供了坚实支撑。今年上半年，线型低密度聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货总计成交3.95亿手，日均持仓314万手，同比分别增长96.2%和29.9%。煤化工企业作为相关产品的重要生产者，是塑料期货市场天然的产业客户。除宁夏煤业外，包括新疆天业、宝丰、中泰等在内的多家龙头企业均已参与到塑料期货市场中。多位业内人士表示，塑料期货工具的完善与产业服务的深化，能够帮助煤化工企业最大限度地平滑价格波动冲击、降低经营风险，解决供需错配的痛点问题，对煤化工产业和现货市场的稳定健康发展具有积极意义。在油价高波动、煤化工战略地位日益凸显的背景下，期现结合正成为煤化工企业守住经营基本盘、实现高质量发展的重要路径。此外，记者了解到，随着国内产能的快速扩张以及煤化工成本优势的凸显，我国塑料出口呈现大幅增长态势。2025年我国共出口聚氯乙烯382万吨，同比增长46%，近5年出口平均增速54%；出口聚丙烯310万吨，同比增长29%，近5年出口平均增速67%。在此背景下，大商所已经在线型低密度聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯品种上开展期货服务出口定价试点项目，并正在研究推进塑料品种对外开放，力求为境内外市场主体打造公开、透明、高效的定价平台，进一步提升我国塑料品种的价格影响力，更好服务我国企业“走出去”需求和全球塑料产业链发展。大商所相关业务负责人表示，下一步，大商所将持续优化塑化品种合约规则，丰富风险管理工具，稳步扩大塑料品种对外开放，提升产业企业运用衍生工具的能力，助力企业降本增效、稳健经营，为煤化工产业高质量发展和守护国家能源安全注入期货动能。来源：期货日报网
期货日报网09-10 11:25
鲁豫地区煤化工企业加速推进期现融合
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化，在期货价格转为贴水时分批完成平仓。期货市场空头头寸的盈利有效弥补了现货售价下跌带来的损失，生产利润得以提前锁定，充分验证了期货工具在生产端风险管理中的价值。国企严守风控本源通过标准化期现管理实现保供稳利河南能源是河南省国有能源化工龙头企业，拥有完整的煤化一体化产业链，配置5套甲醇生产装置，甲醇总产能达230万吨/年，既是中部地区头部甲醇生产企业，也是鲁豫地区的核心货源供给方，还配套了尿素多联产装置，可依靠自有煤矿与长协煤保障原料稳定供应。作为国有企业，河南能源的所有期现业务都严格遵循国资监管要求，从制度层面明确划定业务边界，始终坚守风险管理本源，坚决杜绝投机交易，建立了事前审批、事中监控、事后复盘、止损管理的闭环管控机制。期现业务头寸严格锚定企业真实产销规模，严禁开展超限、高风险交易，衍生品业务均服务于现货生产经营。 “对我们而言，期货是风险对冲工具。开展期现业务的目标是平抑年度利润波动，提升企业穿越周期的能力，保障生产平稳运行，助力产业链保供稳价。”河南能源化工销售有限公司甲醇销售处处长郭松申表示。经过长期实践，河南能源形成五大成熟的期现业务模式：成品卖出套期保值锁定生产收益、对冲原料价格波动风险、落地基差贸易与点价销售、运用“期货+期权”组合开展辅助套保、审慎开展仓单相关业务。郭松申介绍，在具体品种操作层面，甲醇业务以卖出套保为主，在加工收益可观、库存压力上升的阶段，会针对部分远期产量开展套保；销售端则积极推广基差点价销售；同时以小比例配置看跌期权替代部分期货头寸，降低保证金占用，适配宽幅震荡行情。企业虽具备仓单注册的硬件条件，但不会盲目频繁交割，而是结合期现价差、综合物流成本，审慎选择仓单注册与实物交割的时机。尿素业务同样依托卖出套保守护经营成果，拓展基差贸易，将尿素期货价格作为现货报价的重要参考，推动现货定价更加公开透明。在期权工具的使用上，河南能源始终坚持稳妥审慎的原则，现阶段仅运用基础套保类期权策略优化套保成本、应对极端的价格波动，暂不参与结构更为复杂的期权策略，所有业务均落实审批、监控、复盘全流程闭环管理。郭松申以2025年实操案例举例，MA2502合约运行期间，期货价格大幅高于本地现货价格。结合行业开工情况与煤炭价格预期，企业判断本地现货价格处于阶段性高位，后续存在回调压力。出于稳健经营考量，企业针对2万吨远期甲醇产量开展卖出套保，提前锁定加工收益，规避了价格下行带来的风险。长期的期现实践，帮助河南能源破解了煤化工传统经营的三大痛点。郭松申介绍：“一是补齐了仅有近月现货报价、缺少远期价格信号的短板，期货价格可为生产排产、长协商务谈判提供参考；二是可以在高收益、高库存阶段锁定经营利润，规避行情下行带来的存货减值；三是跳出传统的一口价销售模式，落地基差点价等多元模式，更好匹配下游客户的差异化需求。” 在郭松申看来，甲醇、尿素期货已经成为煤化工产业的重要基础设施。尤其是在2026年市场剧烈震荡的背景下，期货市场提供了公开透明的远期价格，改变了过去单纯依靠现货询价的传统模式。 “内地龙头企业深度参与期货市场，有利于打通内地与沿海传导通道，也有利于完善区域价格发现体系，推动行业经营理念从博弈行情涨跌，转向重视风险管理、稳定生产经营、稳固企业收益，带动产业链上下游共同分担价格波动风险。”郭松申说。同时他也提出，衍生品在产业端的应用不断深化，对国企风控体系建设、从业人员专业素养提出了更高要求，企业的产融结合能力仍需持续迭代升级。头部企业发挥引领作用产融结合仍有广阔空间在地缘扰动、行情宽幅震荡的大背景下，用好期货衍生工具，已经从实体企业的可选项，转变为穿越产业周期的重要经营本领。此次调研记者明显感受到，鲁豫地区头部煤化工企业已经探索出成熟的期现结合路径，但放眼整个区域产业，衍生工具的普及应用仍处于基础阶段。当前区域内的应用场景主要分为四类：把期货价格作为现货定价参考；具备资质的企业开展厂库标准仓单交割；生产企业结合市场环境适度开展套期保值；部分中小企业依托龙头企业、期货公司开展合作套保。受访企业表示，华东港口生产、贸易及消费企业均可以熟练组合运用套保、基差贸易、场外期权、含权贸易等多元化工具。反观鲁豫产区，企业的应用仍以期货定价参考、实物交割为主，期权工具普及率偏低，复杂含权贸易的落地案例也较少。张晓珍认为，这一差距主要来源于三方面客观因素：一是区位差异，华东地区金融机构、衍生品配套服务资源高度集聚；二是产业配套存在短板，鲁豫地区以生产型国企、民企为主，衍生品专业人才、产业服务机构的供给能力弱于沿海地区；三是风险管理文化培育时间较短，内陆产区大规模套保业务的起步时间显著晚于华东地区。但调研过程中也能感受到，鲁豫地区煤化工企业拥抱衍生工具的意愿强烈，主动学习提升的需求旺盛。伴随内地交割厂库持续扩容，叠加郑商所产融培育工作不断推进，内地与沿海在产融结合应用层面的差距有望逐步缩小。受访企业均表示将持续深耕产融结合，推动期货价格信号深度融入生产排产、原料采购、产品销售、库存调控全链条；进一步扩大基差点价模式的覆盖范围；不断优化“期货+期权”组合策略，探索适配实体制造企业的风险管理方案；持续参与仓单、交割业务实操，打通期现高效转换通道；坚守套期保值本源，严守风控底线，确保期现业务头寸始终匹配真实现货产销规模。与此同时，产业界也对期货市场高质量发展提出了期待：一方面，持续优化内地甲醇交割厂库布局，便于更多企业参与期货市场；另一方面，持续提升甲醇、尿素期权市场流动性，助力实体产业更高效、低成本地运用期权工具实现多元风险管控；此外，加大产业培训与行业交流力度，帮助中原地区更多煤化工企业树立科学的风险管理理念，培育更多成熟的产业套保主体。展望未来，郭松申表示，期待衍生品市场持续推进产品与机制创新，围绕“双碳”目标，为煤化工行业绿色低碳转型提供更多金融层面的支撑。来源：期货日报网
期货日报网09-10 08:06
生猪“保险+期货”收入保险加速落地
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同步纳入出栏量、出栏价格双重变量，通过期货市场的价格发现、分散风险等独特功能，更精准地对接养殖端的真实需求，持续推动农业保险从“保成本”“保价格”向“保收入”跨越，为后续更多品种、更多区域的落地提供了范式参考。多方协同聚力推动普惠金融下沉一线首批项目的顺利落地，是交易所统筹引领、期货公司专业赋能、保险公司下沉服务、养殖主体积极参与的结果，四方协同构建起规范高效、可持续的金融支农闭环。大商所“农民收入保障计划”为项目落地搭建了标准化的项目运行体系，明确产品规则、理赔标准和操作流程。同时，依托保费补贴政策，大幅降低养殖户投保成本，让普惠金融红利广泛覆盖各类养殖主体。以上海松江区项目为例，交易所支持40%保费，有效降低参与门槛。期货公司充分发挥专业优势，精准对接交易所政策，承担产品方案设计、后端风险对冲策略的制定与执行、需求调研等工作。“收入保险倒逼我们跳出价格保障的固有思维，更深入地下沉产业，真正读懂养殖户真实经营风险，推动期货机构从单纯的风险对冲工具的执行者转向综合的金融支农服务商。”华安资本副总经理李莉表示。保险机构则深耕基层一线，打通惠农服务“最后一公里”。针对养殖户分不清收入保险、价格险、基本险的问题，国元保险临泉支公司负责人卢洪伟介绍，公司联合期货公司深入猪场一线，用案例对比、通俗讲解的方式，让农户听得懂、信得过。为方便养殖户参保，公司前移服务端口，上门核对存栏、收集资料，精简纸质手续、优化线上核验流程。太平洋安信农险也持续优化服务流程，胡德雄表示，养殖户最关心的是“赔不赔”和“怎么赔”，针对他们对预期价格、目标产量等专业概念不熟悉的问题，公司组织了多场下乡宣讲会，把晦涩的金融术语转化为大白话，使养殖户对收入保险的接受度大幅提升。 “保险公司和期货公司的工作人员到养殖场宣讲，我选择投保，主要是看中它不光管价格，保险期间生猪死亡导致的收入下降也能赔。再加上有政策补贴，自己交的保费也不高，对我们养殖户来说很实在，所以我想试一试这份保障。”范元洁坦言。全方位的保障、接地气的服务，让养殖主体获得感满满。上海松江区某养殖场总经理李家松表示，传统险种无法覆盖全维度的经营损失，而生猪收入保险精准锁定了养殖收入这一底线。如今，企业无需过度担忧市场周期波动，能够专心做好养殖生产、防疫管理，有效稳住了养殖效益。李莉表示，后续，公司将持续打磨产品，积极对接更多养殖主产区，把生猪收入保险由首批试点复制推广到更多县域，让更多养殖户享受到这套保障工具。同时做好前后端服务，不仅要做好投保出单，还要持续做好风险科普和理赔端协同。值得关注的是，8月28日新修订的《中华人民共和国农业法》首次将期货正式纳入农业法治体系，明确国家健全多层次资本市场支持农业机制，引导农产品期货市场平稳健康发展，为“保险+期货”模式规模化落地提供了坚实法治支撑。本批生猪收入保险项目的成功落地，正是对新法精神的生动实践，将期货市场发现价格、管理风险的专业能力转化为产业稳、农户安的服务实体经济成效。据介绍，下一步，大商所将联合期货公司、保险公司、地方政府等主体，持续优化产品体系、扩大项目覆盖、细化惠农服务，落实农业法相关要求，持续完善生猪产业风险管理体系，以金融创新护航生猪产业高质量发展，持续赋能乡村全面振兴。来源：期货日报网
期货日报网09-09 11:30
重构能源化工风险管理新坐标
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有助于引导中长期资金以规范方式参与商品期货市场，也可把分散的投资需求汇聚为支持产业发展的稳定力量。指数期货的推出，将为机构提供更高效的对冲与套利工具，可通过单一合约对整个板块建立头寸，无需分别交易多个品种。高宇飞认为，这不仅将对基金公司的组合对冲业务形成重要补充，还将为能源与化工产业链之间的标准化对冲创造条件，有利于健全我国商品衍生品市场的产品体系，提升金融供给与实体需求的适配性。一套可复核的板块标尺高宇飞表示，指数穿越周期的最大价值在于为产业链上下游所有参与方提供了共同的“价格语言”。期货价格反映标准化合约的边际定价，企业利润取决于原料成本、加工费、产品结构、资本开支和财务杠杆等多重因素，指数因此更适合刻画可交易商品的共同价格因子，作为产业研究、市场观察和资产配置的统一基准。高宇飞认为，上述两条指数的意义在于建立了一套可复核的板块标尺。中证能源期货指数以原油50%的核心权重使指数与我国能源市场保持同步，4个品种的均衡设计避免了过度集中的问题；中证化工期货指数以9个品种覆盖4个产业链，构成对化工产业核心环节的完整映射。两者均严格遵循流动性、连续性、抗操纵等编制原则，数据来源权威、调整机制公开，在产业客户风险管理、机构资金板块配置和地缘风险对冲等场景中具备应用价值。在国家深入推进能源革命、加快建设新型能源体系，以及推动化工产业向高端化、智能化、绿色化迈进的大背景下，这两条指数正在为实体企业筑牢风险防控屏障、提升产业链供应链韧性和安全水平提供一项重要的基础设施支撑。来源：期货日报网
期货日报网09-09 08:20
“强现实支撑”与“高估值隐忧”交织，甲醇陷入高位震荡
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发深度调整行情。近一周以来，国内甲醇期货市场演绎了一场极具戏剧性的“强现实”驱动的急速上涨行情。受美伊冲突反复、霍尔木兹海峡通行受阻影响，地缘溢价全面主导盘面。甲醇主力2610合约价格在8月31日以罕见的减仓涨停姿态向上突破，随后接连刷新阶段高点，沿海现货价格更是强势上冲。然而，9月3日、4日，盘面开始显现高位滞涨与多头兑现的迹象。这背后，实质上是“近月物理断供引发的库存告急”与“被动断粮状态下的需求隐忧”之间的剧烈博弈。供应本轮行情的绝对核心，在于外盘供应体系的结构性瘫痪。中东作为我国甲醇最主要的进口来源地，其物流动脉霍尔木兹海峡的通航危机彻底颠覆了三季度的平衡表预期。目前，海外装置开工困境严峻。据卓创统计，中东约62%的甲醇装置仍处于停车状态。伊朗在产装置仅有7套左右，日产规模被大幅压缩至2万~2.5万吨的低位区间。更为严峻的是，由于前期航运停滞，霍尔木兹海峡内及周边已累积了40万~50万吨的巨量浮仓，形成了一个悬在多头头顶的供应“堰塞湖”。国内进口断供预期正在逐步兑现。隆众数据显示，本周实际到港量已降至14.92万吨，环比大幅下降23.45%。尽管9月初传闻有少量船只驶出，海峡通行速度较8月下旬有所提升，但通航的常态化依然缺乏保障。市场一致预期，9月甲醇进口量将从前期高位锐减至50万吨以下，沿海地区正面临着建库以来罕见的物理断档风险。库存在进口大幅萎缩的背景下，显性库存的急剧下降成为现货价格最坚实的底牌。当前国内甲醇市场呈现出极为特殊的“港口、企业双低库存去化”格局。港口方面，截至9月2日，沿海主港甲醇库存已降至64.15万吨，同比大幅下降逾55%。华南广东地区受外轮断流影响，库存几近腰斩。由于可流通货源高度集中，现货市场惜售情绪浓厚，太仓现货与期货主力合约的基差一度扩大至190~210元/吨的历史同期高位区间，月间结构呈现深幅Back（近高远低）特征。内地方面，生产企业库存亦同步回落至29.81万吨，持续刷新近年来低点。产区企业待发订单充裕，加之国庆长假前的备货预期，主流货源地挺价意向坚决。物流套利测算显示，尽管内蒙古、陕西关中等地发往江苏的汽运窗口在沿海高价带动下依然开启，但受制于长途运输周期及产区自身低库存，内地“远水”难解港口“近渴”。值得深思的是，期货持仓结构的变化。本轮行情的上行并非由多头主力大举增仓驱动，而是典型的“空头止损离场型减仓反弹”。主力合约持仓自高位87万手迅速萎缩至60万手附近，表明市场在消化近月看空情绪的同时，并未形成坚决的单边趋势性上涨格局，产业资金向远月转移的趋势明显。估值如果单从盘面理论利润来看，甲醇上下游的估值已经明显分化。上游煤制与焦炉气制甲醇利润丰厚，而沿海MTO（甲醇制烯烃）周均毛利已跌至深度亏损区间，MTO与PP的比值也从常态的3.0快速回落至2.6~2.7的极值水平。然而，需要特别指出的是，真正意义上的“主动型需求负反馈”在9月上旬尚未全面爆发，当前沿海MTO负荷低迷的核心症结并非单纯源于“利润亏损”，而是实质性的“无米下锅”。以浙江某MTO工厂为例，市场传言其考虑在9月底或10月初停车检修。细究其因，该工厂目前的原料库存仅够维持至9月中旬，即便后续2条在卸与1条在途船货（合计约9万吨）顺利入罐，也勉强只能支撑至月底。若后续海峡新驶出的船货依然无法稳定接续，工厂将面临物理意义上的断供，只能被迫停车。这是一种因中东进口货源受阻引发的被动停产，而非基于盘面亏损的主动止损。此外，江苏某MTO工厂计划在10月实行“关大开小”的操作（关停目前正常运行的大装置、重启前期检修的小装置），不仅无法弥补浙江某MTO工厂一旦停车带来的消费真空，而且其自身原料消耗也将出现净减量。这恰恰向市场揭示了四季度沿海需求的脆弱性，也是远期合约增仓下跌的核心逻辑之一。变量站在当前的时间节点审视，驱动甲醇行情上行的单边势能正在衰减，高位多空分歧显著加剧。更核心的变量在于地缘局势预期的转变。近期有消息称，面对通胀压力与中期选举的双重考量，美方或寻求私下宣告美伊冲突降温。目前甲醇价格已充分消化甚至透支了“地缘冲突+进口骤减+港口去库”的利多预期，对后续潜在的利空极度敏感。然而，需要明确的是，虽然地缘消息的缓和会在短期内对盘面情绪造成显著扰动并引发阶段性下挫，但这并不意味着基本面矛盾的彻底解除。只要霍尔木兹海峡的实际通行量没有出现明确、实质性的增加，港口现货极度紧缺的核心逻辑就难以被证伪。因此，盘面在短期情绪释放后，依然具备较强的底层支撑，大概率企稳并慢慢反弹回此前的高位震荡区间。展望综合研判，甲醇市场当前正处于“强现实支撑”与“高估值隐忧”交织的复杂阶段。9月进口缩量与港口去库的确定性，为基差走强与近月价格提供了坚实的底部支撑。但明显分化的上下游利润以及潜在的地缘缓和因素，随时可能触发深度洗盘。短期来看，盘面预计维持高位宽幅震荡。在操作策略上，单边追高的性价比已经不高，但必须高度警惕的是——“价格高”绝不等于“要做空”。在港口显性库存处于极低水平且未见实质性拐点的强现实下，左侧摸顶做空面临极高的逆势上涨风险。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网
期货日报网09-08 07:50
顺应现货产业发展广期所增设工业硅期货交割区域
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产能及需求，便利更多生产与贸易主体参与期货市场，是期货市场顺应产业格局变化的主动作为。王彦青认为，产业规模的壮大也带动了当地企业对风险管理工具的需求升级。目前，内蒙古、甘肃已形成较为完备的工业硅产业链条，头部生产企业经营稳健，运用期货工具对冲风险的意识不断增强。增设交割区域也将有利于企业进一步提高套期保值效率。值得注意的是，内蒙古现已设有多晶硅交割库。此次增设工业硅交割区域，也将强化多晶硅与光伏产业的联动，便于一体化企业统筹开展套期保值和实物交割，提升风险管理协同效应。据了解，工业硅期货和期权于2022年12月在广期所上市，上市以来市场运行平稳有序，市场结构持续优化，产业参与度稳步提升，截至2026年8月，日均成交44.54万手，日均持仓42.65万手，期现相关性达0.98，法人客户期货持仓占比达65.79%，已成为现货贸易定价基准。来源：期货日报网
期货日报网09-04 21:00
外矿扩产慢于预期现货供应偏紧支撑锂价
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货或期货点价），其余外采碳酸锂主要通过期货市场（包括接仓单和期转现）实现。库存维持7~10天用量，近期已开始为“金九银十”备库，原料库存有所回升。行业整体回收产能利用率较低（40%左右），主要处理生产废料（极片等）及“退役”电池。“退役”电池直接提取碳酸锂的利润较低，部分流向物理修复或直接做成正极材料以实现利益最大化。回收加工费相对固定，成本取决于原材料价格。若碳酸锂价格偏低，则回收经济性受损。国家规范梯次利用和回收标准，旨在促进行业健康发展，淘汰落后产能。终端需求方面，国内乘用车市场增速放缓，甚至出现负增长，但重卡、矿卡及船舶电动化带来一定增量。未来主要增长点为储能业务，尤其是海外市场，企业重心逐步向海外转移。国内储能行业受政策（如容量补贴）及项目收益影响存在并网延后现象，但长期趋势依然向好。目前动力电池与储能出货占比均在40%~50%，预计未来储能出货占比将提升。对于电池消费税问题，该企业负责人表示，国内新能源产业进入成熟期，国家征收消费税表明行业已具备造血能力，基本面趋稳，对整个行业影响不大。套保策略方面，企业会根据月度需求（1~2个月用量）进行买入套保，锁定成本。在价格下行周期，采取逢低分批买入策略；若期货大幅贴水，则选择接仓单自行加工（加工费约2000元/吨）。有机构认为，目前大样本碳酸锂库存绝对值较低，若维持当前去库速度，三季度末库存将进一步紧张，可能引发贸易商囤货行为。锂矿股走势与碳酸锂现货价格高度相关。用赣锋锂业等头部企业股价反推，碳酸锂合理价位在13万~14万元/吨。5月资金从新能源板块流向科技股，近期资金可能回流至有色等资源板块，对锂价形成支撑。 F：合肥地区光伏企业该企业的主要产品为N型TOPCon光伏电池、光伏组件，布局有BC电池、钙钛矿新技术。主要业务覆盖电池组件制造、光伏电站EPC、工商业分布式光伏、储能、零碳产业园、光储充一体化等。当前企业新能源资产占比超70%，由地产集团转向光伏制造和绿电服务商。企业产能利用率约58%，库存周期为18天。储能方面，企业风光储电站累计装机超1.2吉瓦（GW）。企业不生产电芯，与头部企业深度合作，采用“联合实验室+供应链”协同模式，聚焦系统集成和项目开发运营。企业主要依托TOPCon电池组件产能，实现光储项目内部协同，做“光+储”一体化打包方案。商业模式以项目投资、EPC、系统集成、电站运维为主。此外，企业还面向AI算力中心，储能作为供电安全底座，保障算力负荷稳定，参与电力市场交易。AI算力中心配储仍处于起步阶段，未来发展空间广阔。企业定位偏向下游应用端，对原料价格的波动不太敏感。企业负责人表示，储能项目收益要综合考虑不同省份的政策、峰谷电价差、光伏发电等效小时数等，海外项目面临人工与基建成本高的问题。 G：合肥地区锂电回收企业该企业核心业务为“退役”动力电池和储能电池的回收、拆解、分选，从废旧电池中提取碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴等电池级金属盐，利用回收金属盐生产磷酸铁锂、三元正极材料，再回供电池制造，实现闭环。企业每年可为2万台乘用车（小车型）配套电池包。企业合肥基地每年能处理20万吨废旧动力电池，配套电池级碳酸锂产线。企业靠近国轩高科等，便于“退役”电池收储与再生材料就近供货。电池级碳酸锂产能规划4万吨/年，一期产能2万吨/年。锂电池回收方面，当前磷酸铁锂电池的湿法回收技术成熟，实验室可实现98%~99%的回收率，但为了平衡成本与效率，实际回收率为94%~95%。回收过程并非简单的物理破碎，而是通过化学方法提炼锂、镍、钴等金属。回收企业较为重视铜、铝、锂的价值。一吨“退役”电池理论上可回收10%的碳酸锂当量。目前，通过正规渠道（需进行环境影响评价）采购原料成本较高，非正规渠道（如民间作坊）采购成本低但存在环保和安全风险。去年年底，企业开始建设碳酸锂生产装置，目前已具备量产条件，主要为国轩高科提供半配套碳酸锂材料，属于内部资源调配。该装置以废旧电池黑粉为原料，通过浸出、酸化、膜分离、蒸发结晶等工艺产出碳酸锂。原料依赖外部采购废旧电池黑粉，价格与锂、铜、铝等金属含量有关。目前黑粉价格已上涨至7000元/吨以上。由于原材料（特别是黑粉）价格大幅上涨，当前回收行业的生产成本高于市场售价，普遍处于倒挂状态。 H：芜湖地区锂电池回收企业该企业为工信部动力电池回收白名单企业，传统业务为节能环保装备制造，2019年开始转型至新能源锂电回收领域。核心工艺是“火法+湿法耦合回收”技术，该项技术可以同时处理磷酸铁锂和三元锂电池，依托水泥厂的余热和现有设施，大幅节约能源和环保投资成本。目前企业已建成5000吨/年的中试线和1.5万吨/年的示范线。同时，企业正在湖南等地推进更大规模的项目。目前部分产线处于停工状态。该企业下设正极材料厂，规划产能12万吨/年，一期产能5万吨/年。企业锂电回收采用“前端+后端”模式，前端负责电池的回收、破碎、分选，产出黑粉，后端负责将黑粉提纯为电池级碳酸锂。此外，黑粉也可作为原料销售给其他湿法企业。未来企业会优先布局华东、华中、华南、西南等新能源消费市场容量大的地区。目前市场上湿法产能220万吨/年，1万吨废旧电池大约能产出6200吨黑粉，加工费约2000元/吨。该企业负责人表示，2020年国内电动汽车市场渗透率加速上行，动力电池“退役”潮可能在2030年以后来临。从锂电回收的经济效益看，碳酸锂价格在17万/吨以上开工性价比提升。未来回收类企业的成本低于“原矿浮选成精矿的费用+锂盐厂的加工费”才会有较大的市场竞争力。 [总结及展望] 从调研的情况来看，目前碳酸锂现货供应偏紧，锂盐厂盈亏平衡线约为14万元/吨，低于此价格锂盐厂出货意愿低。供应方面，非洲、澳大利亚等地锂矿扩产节奏慢于市场预期，我国江西云母矿品位持续下降，尾渣提锂受政策限制，回收料对盘面的影响极小。需求方面，正极材料厂满产满销，储能项目因地方补贴政策重启、国内新能源乘用车销量承压，呈现“储能强、动力弱”的分化格局。下游正极材料、电池厂维持低库存状态，预计碳酸锂价格跌至14万/吨下方会触发集中补库，底部支撑明确。产业以点价采购为主，盘面价格受资金与A股市场情绪扰动，仓单多为头部企业战略库存。湿法回收技术成熟，但当前黑粉原料成本倒挂，多数回收企业处于停工或低负荷运行状态。相关企业表示，碳酸锂价格回升至17万元/吨以上才具备开工经济性。短期碳酸锂价格下方空间有限。8月下游正极排产环比提升，电池厂启动旺季备库，叠加行业总库存回落至低位，现货供应偏紧支撑锂价走强。供给侧依赖海外矿山，回收产能利用率长期偏低，难以对冲需求增量。9月锂矿石集中到港、电池消费税对盘面有一定压制作用，但锂盐厂低库存、惜售心态难以扭转，价格回调幅度有限。预计三季度碳酸锂价格呈震荡上行态势，价格波动由下游补库、锂矿石到货节奏主导，贸易商囤货意愿将随着库存去化持续提升。中长期看，储能电池需求占比将逐步超过动力电池。2030年之后回收产能或逐渐释放，形成稳定的“城市矿山”补充，锂价波动幅度有望收窄。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网
期货日报网09-03 11:10

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