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【有色早评】海外持续去库，强美元下铜价逆势上行

判将其在一家关键加工厂的少数股权出售给日本住友金属矿业公司。住友金属矿业公司正专注于上游采矿以及可再生能源业务。Nickel Asia周二表示，该公司部分归住友商事所有，计划出售其在Coral Bay Nickel Corp.持有的全部15.625%股份，并将聘请第三方对Coral Bay的股票进行估值。Coral Bay是Nickel Asia旗下两家高压酸浸（HPAL）工厂之一，也是菲律宾唯一一家用于制造不锈钢和电动汽车电池的金属加工厂。（上海金属网） 2、【观察家：印尼减少镍矿配额被认为不合适】印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局（Ditjen）关于减少镍矿石配额的言论最近成为各媒体热议的话题。加札马达大学经济与能源观察家法赫米·拉迪对此回应称，减少矿业公司对冶炼行业的镍矿石配额的言论或政策是不恰当的。他表示：“如果印尼按照这一配额减少镍矿石产量，但其他国家继续供应或增加供应，情况将保持不变。”他解释说，印尼的镍储量还是相当大的，是世界上镍储量第一的国家之一。因此，只要根据冶炼行业的市场需求，允许国内镍矿企业向冶炼厂销售镍矿石，不受任何配额限制即可。（要钢网） 3、【2024年12月印尼镍湿法中间品产量环比增加6.66%】据调研印尼7家样本项目统计，2024年12月印尼镍湿法中间品镍金属产量3.88万吨，环比增加6.66%，同比增加166.00%；2024年1-12月印尼镍湿法中间品累计镍金属产量33.42万吨，同比增加87.79%。 2025年1月印尼镍湿法中间品预估镍金属产量3.75万吨，环比减少3.45%，同比增加91.65%。（Mysteel） 4、【2024年12月印尼冰镍产量环比减少5.99%】据调研印尼13家样本项目统计，2024年12月印尼冰镍金属产量2.9万吨，环比减少5.99%，同比增加16.54%；其中高冰镍2.39万吨，低冰镍0.51万吨（除已转高部分）。 2024年1-12月印尼冰镍累计金属产量35万吨，同比增加29.14%。 2025年1月印尼冰镍预估金属产量2.85万吨，环比减少1.88%，同比增加62.17%。（Mysteel） 5、据Mysteel统计，2024年12月国内43家不锈钢厂粗钢产量344.23万吨，月环比增加12.38万吨，增幅3.73%，同比增加16.16%，其中：200系98.07万吨，月环比减少1.66万吨，减幅1.66%，同比增加11.7%； 300系185.61万吨，月环比增加6.94万吨，增幅3.88%，同比增加14.08%； 400系60.55万吨，月环比增加7.1万吨，增幅13.28%，同比增加32.09%。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2025.01.09 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价13065元/吨，涨幅1.40%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13090元/吨，涨幅0.89%。无锡现货基差升水-40至420元/吨；主力合约持仓+3981至164229手；仓单+681至102758吨。原料端，昨日SMM高镍生铁指数-0.30至937.63元/镍点。原料价格持续回落趋势未改，不锈钢成本支撑持续下降。供应端，12月不锈钢产量环比增加3.73%，但当前现货市场情绪低迷，部分不锈钢厂开始出现减产动作，1月排产环比下降15%。需求端，年末不锈钢下游需求淡季，市场对不锈钢需求回暖的信心不足，成交仍偏冷清。整体而言，近期部分钢厂出现减产检修动作，一月排产下滑，市场到货开始减少，社会库存有所去化，短期价格探底后市场出现看涨情绪，不过不锈钢下游需求偏弱，供需基本面仍偏宽松。预计不锈钢主力合约价格在12500-13500区间震荡运行。短期内在宏观因素影响下有探底回升动作，但当前条件下上方空间有限。后续观察过剩产能退出情况，原料端镍铁价格走向，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、据Mysteel统计，2024年12月国内43家不锈钢厂粗钢产量344.23万吨，月环比增加12.38万吨，增幅3.73%，同比增加16.16%，其中：200系98.07万吨，月环比减少1.66万吨，减幅1.66%，同比增加11.7%； 300系185.61万吨，月环比增加6.94万吨，增幅3.88%，同比增加14.08%； 400系60.55万吨，月环比增加7.1万吨，增幅13.28%，同比增加32.09%。（Mysteel） 2、【?江苏甬金取得一种高耐蚀硬质不锈钢及其制备工艺专利】据国家知识产权局信息显示，江苏甬金金属科技有限公司取得一项名为“一种高耐蚀硬质不锈钢及其制备工艺 ”的专利，授权公告号CN 118814160 B，申请日期为2024年9月。（国家知识产权局） 3、【印尼广青德1780热轧带钢生产线顺利达产】近日，由中冶沈勘秦皇岛公司负责设计的印尼广青德1780热轧带钢生产线顺利达产，热轧生产线日产量达13333吨，全线实现日达产目标，并突破设计极限，成功试轧1.0毫米。（中冶沈勘）碳酸锂碳酸锂 2025.01.09 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价77180元/吨，涨幅-1.73%，加权指数收盘价76694元/吨，涨幅-1.67%；交易所仓单数量-1021至52772吨；主力合约持仓量-9227至195768手；电池级碳酸锂现货报价+300至75550元/吨，工业级碳酸锂现货报价+300至73500元/吨；港口锂辉石远期现货报价维持860美元/吨。供应端，各国锂资源勘探与开发进程皆在推进，我国锂储量已跃至世界第二，海外盐湖、锂矿逐步投产，全球锂产能处于扩张趋势。需求端，电池端1月排产仍处高位，但年末正极材料端补库意愿不强，碳酸锂现货市场需求开始走弱。库存方面，国内显性库存累库，交易所仓单持续上升，目前已突破5万吨，现货过剩较为明显。综合来看，在下游需求偏弱环境下，短期碳酸锂供给端小幅扰动对供需改善有限，年前预计价格维持偏弱震荡，碳酸锂主力合约价格在70000-80000区间偏弱震荡。中长期海内外锂资源延续产能大量释放趋势，国内追求锂资源自给率的提高与其他国家对关键矿产的重视或令未来碳酸锂产能扩张趋势持续时间超预期。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内需求持续性以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【重大“锂”好中国锂储量跃居世界第二】自然资源部中国地质调查局8日宣布，我国锂矿找矿取得一系列重大突破，锂矿储量从全球占比6%升至16.5%，从世界第六跃至第二，重塑了全球锂资源格局。新发现的西昆仑—松潘—甘孜长达2800千米的世界级锂辉石型锂成矿带，丰富了我国锂矿资源种类和分布范围，形成开发利用新方向，锂矿储量有望进一步提升。在锂辉石型锂矿外，盐湖锂资源开发也取得显著进展。盐湖锂资源开发成本低、污染小，青藏高原盐湖锂资源量大幅提升，我国成为继南美锂三角、美国西部之后第三大盐湖型锂资源基地。我国还攻克锂云母提锂技术难题，解决了锂云母含锂量较高但提取复杂、成本较高问题。（新华社） 2、【天赐材料：德州天赐与Duksan Electera签订锂离子电池电解液产品委托加工协议】天赐材料公告，公司全资子公司德州天赐与Duksan Electera America,Inc.(简称“Duksan Electera”)签订了《委托加工协议》。协议约定由Duksan Electera为德州天赐加工生产锂离子电池电解液产品。协议期限内，德州天赐以双方约定的加工单价委托Duksan Electera加工生产锂离子电池电解液产品，其中2025年至2027年期间委托加工总量预计不低于1万吨，委托方将按月下发订单委托生产电解液产品，被委托方应严格按照产品规格进行生产。（天赐材料） 3、政府消息人士：印度政府机构正考虑在Jammu和Kashmir地区进行两处锂矿勘探，预计两个区块的储量将在十月份才能了解。印度矿业部寻求政府预算中拨款260亿卢比用于关键矿产任务。（金十数据）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-09 09:05

我国聚酯产业链品种进出口趋势分析

，中国大陆PX主要进口来源地包括韩国、日本、中国台湾、文莱等地区，这几个区域的进口占比约86%，其中来自韩国的占比一直较大，因此，韩国PX的出口量及出口区域变化对亚洲PX的区域平衡影响较大。 2024年以来，中国大陆PX来自中东和日本的进口量下降较多，而来自中国台湾和东南亚文莱、越南、印尼等地区的进口量增加。由于台化150万吨新PTA装置在2024年4月投产，中国台湾向中国大陆出口增加；而越南主要是因NSRP装置在2023年运行不稳定，检修时间将近4个月，2024年装置恢复后，出口量大幅增加。目前我国PTA进口增量来源集中在东南亚地区，以装置恢复正常生产为主。从中长期角度来看，2024年年底开始随着新一轮PTA装置陆续投产，在国内需求提升而供应无明显新增情况下，PX进口趋势仍将维持。 2 中游PTA出口自2020年开始增加近年来，下游聚酯纺织行业的蓬勃发展带动PTA产能迅速扩张。2010—2014年，中国PTA产能出现爆发式增长，翔鹭石化、逸盛石化、恒力石化等相继扩产，国内PTA进口依存度快速下降，自2010年的32%下降至2014年的3.6%。2017—2019年，PTA产能增速放缓，进口依存度维持低位，且逐步开始有出口现象。2020年以来，伴随着大炼化投产，上游PX的集中投产带来下游PTA行业的再次集中扩能，PTA进出口逐步发生逆转，且出口开始逐年增加。2021年，PTA进口量自2020年的60万吨偏上骤降至10万吨以下，至2023年，国内PTA进口量进一步降至2.38万吨。然而，2021年以来，PTA出口量绝对水平逐年增加，但因国内PTA产量也在增加，出口占比维持在5%~6%水平。统计数据显示，2024年1—11月，国内PTA进口量为1.82万吨，出口量为415.97万吨，净出口414万吨，较2023年同期增长26.8%。预估2024年国内PTA出口量占PTA产量的比重在6.3%附近。从产销国来看，2024年1—11月，国内PTA主要出口到土耳其、越南、阿曼、埃及、印度、俄罗斯、巴基斯坦、沙特等地，以上区域占PTA出口的89%左右。未来两年，国内PTA仍有投产预期，随着国内PTA装置不断投产，行业平均加工费不断压缩，国内PTA出口仍有优势，预计PTA出口维持一定水平。图为2010年以来PTA进出口变化趋势（单位：万吨） 3 中游乙二醇进口依存度逐步下降自2019年以来，中国乙二醇行业新一轮扩产周期开启，伴随着国产大炼化项目以及多套大型煤制乙二醇装置的投产，中国乙二醇产能和产量呈快速增长趋势；同时乙二醇的进口依存度逐步下降，自2018年的58%下降至2023年的30%附近。其中，2023年，国内乙二醇进口量为588万吨，同比下降8.2%，因海外装置尤其是近洋地区受效益影响检修或减产较多，进口有所下降。2024年1—11月，乙二醇进口量在597.5万吨附近，同比减少59.2万吨，降幅在9%附近。从月度数据来看，乙二醇进口平均值在54万吨附近，其中以远洋货供应为主，2024年下半年近洋货源逐步恢复。2024年，因为海外装置检修或减产较多，尤其是中东与北美地区装置检修或减产较多，使得进口下滑，预计2024年国内乙二醇进口依存度下降至30%以下。从进口来源来看，乙二醇主要进口来自中东和北美地区。2024年1—11月，国内乙二醇进口来源有沙特、加拿大、美国等地，以上区域占国内乙二醇进口的79%左右。展望2025年，全球乙二醇新增产能基本在中国，预计国内乙二醇新增产能160万吨，其中，四川正达凯60万吨/年装置计划在一季度投产，裕龙石化80万吨/年与宁夏鲲鹏20万吨/年的乙二醇装置计划在下半年投产。从进口来看，中东和北美低成本货源对国产货的冲击仍存在，但预计2025年进口增量有限，但随着乙二醇价格的上涨，以及乙二醇利润的逐步修复，不排除近洋地区乙二醇供应边际恢复。图为国内乙二醇进口量及进口依存度（单位：万吨） 4 下游聚酯产品出口平稳增长 2016年，聚酯市场整体供需格局得到明显改善；2017—2018年，聚酯行业景气度继续回升，聚酯产品利润较好，导致聚酯产能大幅扩张。近几年国内聚酯产能、产量呈现稳定增长趋势，市场供应宽松的局面逐步凸显，聚酯产品的出口量也逐步增加。最新数据显示，2024年1—11月，我国聚酯产品出口量累计1159.5万吨，同比增加134.9万吨，好于2023年同期的120.5万吨；聚酯产品进口量累计不足100万吨。聚酯产品累计净出口1125.4万吨（占同期聚酯产量的16.6%），同比增长13.3%，其中聚酯瓶片累计出口523万吨，同比增长26.2%；涤纶长丝累计出口352.1万吨，同比下降5%；涤纶短纤出口120万吨，同比增长7.5%。从产品细分结构数据可以看到，2024年聚酯产品出口提升主要还是瓶片的贡献，占比在43%；其次是长丝，占比在29%，长丝出口明显下滑；短纤出口占比10%，短纤出口增长相对平稳，而瓶片乃至薄膜的出口增量一直都相当可观；纤维与非纤环节的出口增长情况，与其供需结构和内销情况形成了明显的反差。图为2015年以来聚酯出口变化（单位：万吨） 2024年国内瓶片出口维持增速主要是近两年国内瓶片新投产能较为集中，企业销售压力加大。鉴于出口效益大部分时间都略好于内销，目前瓶片企业出口平均比重已经超41%。一方面得益于国内原料价格的优势；另一方面，人民币兑美元汇率的阶段性回落也有利于瓶片企业出口。长丝出口下降明显，主要原因是国内聚酯工厂仍未通过印度BIS认证，以及海外土耳其涤丝新装置投产，另外，海运费阶段性上涨及海外反倾销仍对聚酯产品出口有一定抑制。从月度走势来看，2024年除了2月之外，聚酯产品出口量同比均有明显增长，表现较2023年更好，尤其是5—7月增量明显。另外，聚酯产品绝对价格的低位也使得出口增加，如2024年11月出口价格明显下滑，同期出口量再度走高。从聚酯产品出口目的地来看，不管是长丝、瓶片，还是短纤，出口目的地相对分散。2024年1—11月，国内涤纶长丝出口量排名前十的国家总占比约72%，主要有埃及、巴基斯坦、越南、巴西、韩国、印度尼西亚、土耳其等；涤纶短纤出口排名前十的国家总占比约61%，主要有越南、巴基斯坦、俄罗斯、巴西、土耳其、孟加拉国等，其中越南和巴基斯坦相对集中，合计占比约31%；瓶片出口区域更为分散，排名前十的国家总占比仅有40%，主要有俄罗斯、印度尼西亚、阿联酋、越南、印度、菲律宾等。展望2025年，国内聚酯仍有约525万吨投产计划，预计聚酯产能增速为6.1%，整体较前两年有所放缓，其中长丝、瓶片、短纤产能增速分别为3.3%、13.2%、1.1%，瓶片投产压力仍较大，短纤扩能明显放缓。随着国内聚酯产能的持续投产以及产能基数的扩大，聚酯产品的出口趋势仍会维持，但海运费的波动、海外反倾销政策及汇率的波动仍会影响聚酯产品出口节奏。来源：期货日报网

期货日报网01-08 09:16

恒力期货能化日报20250107

至50%，河南宇天装置紧急停车，常州新日本周短停一套。区域价格方面，华东价格和山东价格收敛，山东强华东弱的跷跷板开始逐渐趋于平衡，后续有望切换为华东强、山东弱。进口方面，12月韩国纯苯出口数据（撮合商口径）30万吨，其中到中国28.8万吨再创新高，虽然本轮数据显示前往美国的贸易量依旧为0，但实际某贸易商12月从韩国发往美国6000吨纯苯，不过该量无关紧要。12月中国厂库总计到港27万吨纯苯，华东主港到港18万吨纯苯，因此粗略估计12月中国纯苯进口量仍在45万吨左右水平。需注意2024年12月连云港地区到港3万吨美金纯苯，未来连云港地区每月1-3万吨的纯苯到港量或将成为常态。预计1月中国进口压力仍将持续，传闻韩国1月将向美国发船6-10万吨芳烃，其中仅有少量纯苯。需求方面，中国纯苯下游本周需求变化不大，京博裂解装置推迟投产后，苯乙烯同步推迟（可能推迟到Q2）。短时下游看不到太多驱动。库存方面纯苯华东主港库存累至21万吨。随着湖北三宁技改完成以及后续昊源、新浦逐渐重启，预计主港提货将逐步增多。此外恒力石化1月到港量或将大幅下滑至1万吨以内。因此未来预计进一步累库的空间有限。随着市场逐渐布局远月的强势预期，基本面上难看空。但是目前原油缺乏进一步突破的驱动，后续原油若水银泻地必定带给纯苯一定的回调空间。综上所述，静待回调。苯乙烯 | 盘面冲高后再度让出做空边际盘面交易近期不适合抢跑，依旧应从短、中两个维度去考虑。短期来看目前盘面冲高后已再度让出做空边际。但中期维度苯乙烯出口的驱动、终端的强势排产以及纯苯的强势预期都将指向一个更高、更强的新秩序。1月看不到苯乙烯的任何驱动，一方面供应大量回归不断冲击市场，另一方面3S厂商开始逐渐将买盘转移到2月。EPS工厂将在1月20日附近陆续开始停工，多地已经将以旧换新这轮补贴额度全部使用完，新的补贴明细预计将在年后才能落地，因此短期看政策补贴的消费驱动在减弱。但是中期看，Q1东北亚其他国家的苯乙烯检修损失量较高，或将给予中国一定的出口空间；另一方面纯苯Q1检修较多有望给予驱动；此外2、3月终端排产仍较为可观带动ABS侧奇美、英力士、LG订单相较去年同期大幅上涨。综上所述策略上采取短空长多。策略：短期盘面偏空，中期偏多风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：注意短期回落风险理由：基差坚挺但周度负荷有回升预期。逻辑：今日05合约以4976点收盘，较上一交易日结算价下跌8点，跌幅0.16%，日内增仓19053手至113.58万手，TA5-9价差为-40。12月26日开始，基差报价由01转为05合约，今日主流现货基差在05-113，1月货在05-110~115附近商谈，TA现货加工费218元/吨。供应方面，PTA上周负荷下降2个百分点至80.5%，新疆中泰120万吨装置1月2日升温重启中，预计近期出料；汉邦石化220万吨装置2025年1月6日因装置问题提前停车，原计划1月底停车；逸盛新材料360万吨装置12月30号停车检修，预计时间4周；福海创450万吨装置2024年12月31日按计划降负至5成。需求方面，下游聚酯负荷88.1%（-2.0pct）；江浙终端开机率局部下降，其中加弹降至82%、织造下降至67%、印染维持在75%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销66%，轻纺城市场总销量832万米（-145）。策略：无。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：主港周度累库，情绪退潮。逻辑：今日EG2505合约收盘价4710（-83，-1.73%），日内减仓11410手至27.39万手，EG5-9价差为-21。现货方面，12月24日开始，基差报价由01转为05合约，目前现货基差在05合约贴水0-3元/吨附近，商谈4707-4710元/吨，2月下期货基差05合约升水16-19元/吨附近，商谈4726-4729元/吨，下午几单05合约升水17-20元/吨附近成交。库存方面，截至1月6日，华东主港地区MEG港口库存总量44.37万吨，较上周四增加3.22万吨，本周主港仍然有累库预期；供给方面，本周乙二醇整体开工负荷下降至73.04%（-1.44pct），其中煤制乙二醇开工负荷70.7%（-3.39pct），富德能源50万吨装置推迟检修计划至2月中下旬执行，陕煤集团60万吨装置计划1月检修15天左右；需求方面，下游聚酯负荷88.1%（-2.0pct）；江浙终端开机率局部调整，其中加弹降至85%、织造下降至71%、印染上升至75%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销66%，轻纺城市场总销量832万米（-145）。策略：无。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：偏空理由：主港周度累库，情绪退潮。逻辑：今日EG2505合约收盘价4710（-83，-1.73%），日内减仓11410手至27.39万手，EG5-9价差为-21。现货方面，12月24日开始，基差报价由01转为05合约，目前现货基差在05合约贴水0-3元/吨附近，商谈4707-4710元/吨，2月下期货基差05合约升水16-19元/吨附近，商谈4726-4729元/吨，下午几单05合约升水17-20元/吨附近成交。库存方面，截至1月6日，华东主港地区MEG港口库存总量44.37万吨，较上周四增加3.22万吨，本周主港仍然有累库预期；供给方面，本周乙二醇整体开工负荷下降至73.04%（-1.44pct），其中煤制乙二醇开工负荷70.7%（-3.39pct），富德能源50万吨装置推迟检修计划至2月中下旬执行，陕煤集团60万吨装置计划1月检修15天左右；需求方面，下游聚酯负荷88.1%（-2.0pct）；江浙终端开机率局部调整，其中加弹降至85%、织造下降至71%、印染上升至75%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销66%，轻纺城市场总销量832万米（-145）。策略：无。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。甲醇方向：观望理由：减仓回落，行情告一段落。逻辑：期价回落拖累现货走跌，内地将加速排库，但港口基差坚挺，近端05+55/65，1下基差05+75/95，2下约05+115/120。目前，盘面走跌伴随持仓持续大幅回落，多头获利了结迹象明显。但基本面上很多事情并没有得到解决，一方面是伊朗故事后续，另一方面是烯烃负反馈的后续，这将导致行情在跌势缓和后陷入僵局。观点上，短期偏弱整理，观望为主；待看春节前港口去库预期能给到多少支撑。策略：离场观望。风险提示：烯烃停车风险、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：估值不高，震荡偏弱行情跟踪： 1.目前碱厂沙河送到价在1350-1400元/吨附近，截止周一碱厂库存在145.8万吨，较周四增加0.97万吨，库存高位震荡，由于下游节前补库基本结束，碱厂由前期待发订单导致的去库转为实质性累库，本周部分前期检修企业恢复，产量高位向上提升，下游补库结束后，后续大概率库存持续向上积累，且刚需端光伏玻璃近期仍在持续冷修计划，供需端驱动均向下。 2.长周期纯碱供需格局持续走弱，库存高位难扭转，25年碱厂仍会持续投产，下游端难有大量投产支撑其需求转暖，但上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，价格中枢长期在氨碱成本-联碱法成本波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，反弹作为空配风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：估值不高，震荡偏弱行情跟踪： 1.目前碱厂沙河送到价在1350-1400元/吨附近，截止周一碱厂库存在145.8万吨，较周四增加0.97万吨，库存高位震荡，由于下游节前补库基本结束，碱厂由前期待发订单导致的去库转为实质性累库，本周部分前期检修企业恢复，产量高位向上提升，下游补库结束后，后续大概率库存持续向上积累，且刚需端光伏玻璃近期仍在持续冷修计划，供需端驱动均向下。 2.长周期纯碱供需格局持续走弱，库存高位难扭转，25年碱厂仍会持续投产，下游端难有大量投产支撑其需求转暖，但上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，价格中枢长期在氨碱成本-联碱法成本波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，反弹作为空配风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

恒力期货01-07 15:16

【黑色早评】焦炭开启第六轮提降，盘面继续下行

发投入百强。 4.当地时间1月5日，据日本富士电视台网站报道，相关人士透露，日本制铁公司计划就收购美国钢铁公司受阻起诉美国政府。诉讼将涉及美国外国投资委员会在审查收购过程中的手续合理性等问题。报道称，如果收购失败，日铁可能需要向美钢支付5.65亿美元的违约金。2023年12月，日铁宣布计划以149亿美元收购美钢。然而，收购方案遭到美国钢铁工人联合会以及民主、共和两党强烈反对。1月3日，美国白宫发表声明，美国总统拜登正式阻止日铁收购美钢。 5.2024年12月，我国重卡市场共计销售约8.1万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比上涨18%，比上年同期的5.21万辆大幅增长55%。 6.6日全国建材成交偏弱，市场交投氛围不佳，刚需低价少量采购，投机几无，全天整体成交量较上一工作日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-07 09:05

USDA：截至12月26日当周美国糙米出口销售报告

销售出口墨西哥 15.0 1.1 日本 7.3 14.9 洪都拉斯 6.0 加拿大 3.9 1.8 危地马拉 0.4 9.8 英国 0.3 密克罗尼西亚 0.1 0.1 澳大利亚 0.1 0.1 关岛 0.1 阿拉伯 * 0.5 瑞典 * 萨摩亚群岛 * 巴拿马 * * CZECH RE * 荷属安的列斯盾 * * 意大利 * * 巴哈马 * 0.1 哥伦比亚 0.1 荷兰 * 合计 33.3 0.0 28.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-03 21:31

USDA：截至12月26日当周美国棉花出口销售报告

7 1.8 中国台湾 1.5 1.1 日本 1.3 0.8 泰国 1.1 2.5 秘鲁 0.7 4.3 危地马拉 0.3 中国香港 -3.6 马来西亚 2.4 孟加拉国 1.6 哥斯达黎加 0.6 尼加拉瓜 0.3 合计 128.9 5.3 115.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-03 21:31

USDA：截至12月26日当周美国豆粕出口销售报告

未知地区 -27.9 柬埔寨 0.5 日本 0.3 中国台湾 0.2 荷兰 0.1 合计 203.8 0.0 251.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-03 21:31

USDA：截至12月26日当周美国大豆出口销售报告

6.8 墨西哥 53.9 124.0 日本 52.4 * 44.7 印度尼西亚 23.1 16.9 中国台湾 17.6 27.8 哥斯达黎加 16.2 16.2 马来西亚 10.1 16.3 哥伦比亚 9.2 5.5 泰国 8.8 16.5 菲律宾 7.4 1.1 越南 6.7 11.1 加拿大 1.4 1.4 柬埔寨 * 0.1 巴巴多斯 * 4.5 埃及 -0.9 219.1 未知地区 -667.3 尼泊尔 2.4 孟加拉国 1.0 韩国 0.6 新加坡 * 合计 484.7 0.0 1704.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-03 21:31

USDA：截至12月26日当周美国玉米出口销售报告

出口墨西哥 292.5 353.9 日本 179.1 191.3 哥伦比亚 160.0 197.1 哥斯达黎加 97.4 26.5 韩国 63.2 63.2 多米尼加 33.0 加拿大 22.0 0.2 危地马拉 20.1 20.1 中国台湾 13.2 3.6 纳米比亚 12.0 12.0 马来西亚 2.3 0.7 新西兰 1.5 34.5 萨尔瓦多 1.0 中国香港 0.8 0.5 爱尔兰 0.5 41.0 牙买加 0.4 4.7 洪都拉斯 -0.8 48.5 顺风向风群岛 -2.7 0.8 巴拿马 -18.5 未知地区 -99.9 巴巴多斯 4.0 合计 777.0 0.0 1002.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-03 21:31

USDA：截至12月26日当周美国小麦出口销售报告

2.0 中国台湾 1.5 32.3 日本 0.4 14.5 意大利 0.2 40.2 越南 0.1 2.4 阿联酋 * 0.8 法属西印度群岛 -11.0 墨西哥 -18.1 76.8 巴巴多斯 3.7 加拿大 0.3 合计 140.6 0.0 381.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine01-03 21:31

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