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USDA：2月份公布的全球玉米供需平衡表
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10 14.2 25.24 2.32 巴西 3.97 137 1.33 61.5 78 54.26 10.04 俄罗斯 0.93 15.83 0.05 8.9 10 5.9 0.91 南非 1.95 17.1 0.03 6.61 13.24 3.44 2.41 乌克兰 7.8 27 0.02 3.8 4.7 27.12 3 主要进口商 23.45 118.65 95.26 157.41 211.61 5.04 20.72 埃及 1.56 7.44 6.22 11.2 13.7 0 1.51 欧洲联盟 11.36 52.38 23.19 55.5 74.7 4.2 8.02 日本 1.36 0.01 14.93 11.7 15 0 1.3 墨西哥 3.18 28.08 19.39 27.5 46 0.05 4.59 南洋 3.3 30.56 16.25 38.31 46.46 0.79 2.85 韩国 2.06 0.09 11.1 9 11.35 0 1.9 选择其他加拿大 2.75 14.54 2.11 9.55 14.9 2.87 1.63 中国大陆 209.14 277.2 18.71 218 299 0.01 206.04 2023/24 全球 304.83 1230.07 197.33 772.84 1219.09 193.25 315.81 全球（除中国） 98.79 941.22 173.92 547.84 912.09 193.25 104.52 美国 34.55 389.67 0.72 147.47 321.92 58.23 44.79 国外总额 270.28 840.4 196.61 625.37 897.16 135.02 271.01 主要出口 18.67 234.5 2.18 93.5 128.1 112.69 14.56 阿根廷 2.32 50 0.02 10 14.25 35 3.09 巴西 10.04 122 1.3 63.5 85 39.5 8.84 俄罗斯 0.91 16.6 0.05 9.1 10.2 6.6 0.76 南非 2.41 13.4 0.8 6.9 13.7 2.1 0.81 乌克兰 3 32.5 0.01 4 4.95 29.49 1.07 主要进口商 20.72 123.29 103.33 166.05 221.8 5.02 20.52 埃及 1.51 7.2 8.02 12.8 15.3 0 1.43 欧洲联盟 8.02 61.87 19.83 58.3 78.1 4.39 7.24 日本 1.3 0.01 15.29 12 15.3 0 1.3 墨西哥 4.59 23.5 24.76 29.5 48.1 0.03 4.72 南洋 2.85 30.51 19.29 39.7 48.7 0.6 3.35 韩国 1.9 0.09 11.55 9.25 11.6 0 1.94 选择其他加拿大 1.63 15.42 2.81 9.79 15.8 2.07 2 中国大陆 206.04 288.84 23.41 225 307 0 211.29 2024/25 Proj. 全球 1月 317.46 1214.35 183.15 778.33 1238.47 191.41 293.34 2月 315.81 1212.47 181.16 777.5 1237.96 189.23 290.31 全球（除中国） 1月 106.18 919.43 170.15 547.33 925.47 191.39 87.16 2月 104.52 917.55 171.16 546.5 924.96 189.21 87.13 美国 1月 44.79 377.63 0.64 146.69 321.71 62.23 39.12 2月 44.79 377.63 0.64 146.69 321.71 62.23 39.12 国外总额 1月 272.67 836.71 182.52 631.64 916.76 129.18 254.22 2月 271.01 834.84 180.52 630.81 916.26 127 251.19 主要出口 1月 16.06 234.75 1.58 95.6 132.25 112.1 8.04 2月 14.56 232.75 1.58 94.2 130.95 109.9 8.04 阿根廷 1月 4.09 51 0.01 12 16.3 36 2.79 2月 3.09 50 0.01 10 14.3 36 2.79 巴西 1月 8.84 127 1.5 64 87.5 47 2.84 2月 8.84 126 1.5 64 87.5 46 2.84 俄罗斯 1月 0.76 13.25 0.05 9.3 10.4 3.3 0.36 2月 0.76 13.25 0.05 9.3 10.4 3.3 0.36 南非 1月 0.81 17 0 6.8 13.6 2.8 1.41 2月 0.81 17 0 6.9 13.8 2.6 1.41 乌克兰 1月 1.57 26.5 0.02 3.5 4.45 23 0.64 2月 1.07 26.5 0.02 4 4.95 22 0.64 主要进口商 1月 20.57 119.77 103.3 165.8 221.7 3.09 18.85 2月 20.52 119.77 103.9 166.4 222.3 3.09 18.79 埃及 1月 1.43 7 8.2 12.8 15.3 0 1.33 2月 1.43 7 8.2 12.8 15.3 0 1.33 欧洲联盟 1月 7.29 58 19.5 56 75.7 2.5 6.59 2月 7.24 58 19.5 56 75.7 2.5 6.54 日本 1月 1.3 0.02 15.3 12 15.35 0 1.27 2月 1.3 0.02 15.3 12 15.35 0 1.27 墨西哥 1月 4.72 23.7 24.5 29.8 48.5 0.03 4.39 2月 4.72 23.7 24.5 29.8 48.5 0.03 4.39 南洋 1月 3.35 30.86 19.6 41.3 50.4 0.56 2.85 2月 3.35 30.86 20.2 41.9 51 0.56 2.85 韩国 1月 1.94 0.1 11.5 9.3 11.65 0 1.89 2月 1.94 0.1 11.5 9.3 11.65 0 1.89 选择其他加拿大 1月 2 15.35 2.2 10 15.6 2.1 1.84 2月 2 15.35 2.2 9.6 15.5 2.1 1.94 中国大陆 1月 211.29 294.92 13 231 313 0.02 206.18 2月 211.29 294.92 10 231 313 0.02 203.18
Elaine02-12 01:29
USDA：2月份公布的全球糙米供需平衡表
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6 6.35 0 1.27 选择其他巴西 0.9 6.82 1.04 7 1.15 0.62 美国与加勒比 0.51 1.53 1.98 3.35 0.05 0.62 埃及 0.61 3.6 0.39 4 0.01 0.6 日本 1.9 7.48 0.66 8.15 0.08 1.81 墨西哥 0.14 0.14 0.78 0.98 0 0.09 韩国 1.33 3.76 0.26 3.88 0.06 1.43 2023/24 全球 180.66 522.31 53.39 523.48 56.88 179.48 全球（除中国） 74.06 377.69 51.86 375.36 55.25 76.48 美国 0.96 6.92 1.42 4.92 3.12 1.27 国外总额 179.69 515.38 51.97 518.56 53.77 178.22 主要出口 45.85 205.89 3.91 164.9 42.69 48.07 缅甸 1.11 11.9 0 9.8 2.8 0.41 印度 35 137.83 0 116.4 14.43 42 巴基斯坦 2.02 9.87 0.01 4 6.54 1.35 泰国 4.35 20 0.1 12.3 9.89 2.26 越南 3.37 26.3 3.8 22.4 9.04 2.04 主要进口商 121.77 237.33 20.71 258.64 2.02 119.14 中国大陆 106.6 144.62 1.53 148.12 1.63 103 欧洲联盟 0.83 1.44 2.11 3.25 0.36 0.76 印度尼西亚 4.7 33.02 4.6 36.2 0 6.12 尼日利亚 2.23 5.61 1.89 7.55 0 2.17 菲律宾ippines 3.38 12.33 4.5 16.6 0 3.6 中东 1.27 2.02 4.61 6.58 0 1.32 选择其他巴西 0.62 7.2 1 7.15 1 0.67 美国与加勒比 0.62 1.51 1.85 3.24 0.06 0.68 埃及 0.6 3.78 0.18 4.05 0.01 0.51 日本 1.81 7.3 0.72 8.15 0.09 1.6 墨西哥 0.09 0.15 0.85 0.99 0.01 0.09 韩国 1.43 3.7 0.4 4.15 0.13 1.25 2024/25 Proj. 全球 1月 179.5 532.87 54.06 530.24 57.91 182.13 2月 179.48 532.67 54.86 530.52 58.32 181.63 全球（除中国） 1月 76.5 387.59 52.36 384.77 56.91 78.63 2月 76.48 387.39 52.76 384.65 57.32 78.13 美国 1月 1.27 7.05 1.48 5.24 3.18 1.38 2月 1.27 7.05 1.49 5.27 3.05 1.49 国外总额 1月 178.23 525.81 52.59 525 54.74 180.74 2月 178.22 525.61 53.37 525.25 55.27 180.13 主要出口 1月 48.08 213.45 3.51 169.8 43.7 51.54 2月 48.07 213.45 3.51 169.8 44.2 51.02 缅甸 1月 0.51 11.85 0.01 10 1.5 0.87 2月 0.41 11.85 0.01 10 1.5 0.77 印度 1月 42 145 0 121 21.5 44.5 2月 42 145 0 121 22 44 巴基斯坦 1月 1.35 10 0 4.1 5.7 1.55 2月 1.35 10 0 4.1 5.7 1.55 泰国 1月 2.15 20.1 0.1 12.3 7.5 2.55 2月 2.26 20.1 0.1 12.3 7.5 2.66 越南 1月 2.07 26.5 3.4 22.4 7.5 2.07 2月 2.04 26.5 3.4 22.4 7.5 2.04 主要进口商 1月 118.9 238.35 19.5 257.6 1.45 117.7 2月 119.14 238.35 20 258.1 1.45 117.95 中国大陆 1月 103 145.28 1.7 145.48 1 103.5 2月 103 145.28 2.1 145.88 1 103.5 欧洲联盟 1月 0.76 1.67 2.2 3.35 0.4 0.88 2月 0.76 1.67 2.2 3.35 0.4 0.88 印度尼西亚 1月 5.87 34 1 36.6 0 4.27 2月 6.12 34 1 36.7 0 4.42 尼日利亚 1月 2.17 5.23 2.4 7.6 0 2.2 2月 2.17 5.23 2.4 7.6 0 2.2 菲律宾ippines 1月 3.6 12 5.3 17.2 0 3.7 2月 3.6 12 5.3 17.2 0 3.7 中东 1月 1.32 2.28 4.7 6.93 0 1.37 2月 1.32 2.28 4.7 6.93 0 1.37 选择其他巴西 1月 0.67 8 0.9 7.25 1.3 1.02 2月 0.67 8 0.9 7.25 1.3 1.02 美国与加勒比 1月 0.68 1.51 2.04 3.43 0.06 0.75 2月 0.68 1.51 2.04 3.43 0.06 0.74 埃及 1月 0.51 3.9 0.2 4.1 0.01 0.5 2月 0.51 3.9 0.18 4.1 0.01 0.48 日本 1月 1.6 7.35 0.69 8 0.09 1.55 2月 1.6 7.35 0.72 8 0.09 1.58 墨西哥 1月 0.1 0.16 0.86 1.01 0.01 0.11 2月 0.09 0.16 0.86 1.01 0.01 0.1 韩国 1月 1.25 3.59 0.44 3.95 0.13 1.2 2月 1.25 3.59 0.44 3.95 0.17 1.15
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USDA：2月份公布的全球小麦供需平衡表
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.12 0.2 6.7 0 0.83 巴西 1.1 10.55 4.68 0.45 11.85 2.69 1.8 中国大陆 136.76 137.72 13.28 33 148 0.95 138.82 日本 1.18 1.06 5.45 0.75 6.25 0.29 1.14 非洲南部 12.72 17.26 29.68 1.67 46.72 0.77 12.17 尼日利亚 0.62 0.11 4.73 0 4.7 0.4 0.36 中东 10.22 17.43 24.71 3.58 39.44 0.65 12.26 南洋 4.64 0 24.48 7.55 24.7 1.28 3.14 选择其他印度 19.5 104 0.04 6.5 108.67 5.38 9.5 哈萨克斯坦 1.48 16.4 4 1.8 6.8 10.87 4.21 United 1.85 15.54 2.03 7.2 15.2 1.91 2.31 2023/24 全球 274.27 791.21 221.79 159.22 797.99 221.22 267.49 全球（除中国） 135.46 654.62 208.16 122.22 644.49 220.18 132.99 美国 15.5 49.1 3.76 2.31 30.16 19.24 18.95 国外总额 258.77 742.11 218.03 156.91 767.83 201.98 248.54 主要出口 47.55 324.35 13.79 73.07 180.16 165.56 39.96 阿根廷 3.97 15.85 0 0.25 7.05 8.23 4.54 澳大利亚ia 4.37 25.96 0.22 4.3 7.8 19.84 2.91 加拿大 5.63 32.95 0.56 4.02 9.11 25.44 4.58 欧洲联盟 16.27 135.1 12.65 46.5 110.5 37.97 15.54 俄罗斯 14.39 91.5 0.3 16 39 55.5 11.69 乌克兰 2.93 23 0.06 2 6.7 18.58 0.71 主要进口商 177.48 208.76 139.04 56.26 330.53 19.76 174.98 孟加拉国 0.83 1.1 6.7 0.25 7.55 0 1.08 巴西 1.8 8.1 6.61 0.6 12 2.81 1.69 中国大陆 138.82 136.59 13.64 37 153.5 1.04 134.5 日本 1.14 1.15 5.35 0.73 6.23 0.31 1.09 非洲南部 12.17 16.37 31.32 1.63 46.78 2 11.09 尼日利亚 0.36 0.12 5.11 0 4.8 0.35 0.44 中东 12.26 20.81 20.07 3.13 39.74 0.65 12.74 南洋 3.14 0 30.6 9.9 27.96 1.3 4.47 选择其他印度 9.5 110.55 0.13 6.75 112.34 0.34 7.5 哈萨克斯坦 4.21 12.11 2.5 2.5 7.55 7.83 3.45 United 2.31 13.98 3.14 7.4 15.59 0.57 3.26 2024/25 Proj. 全球 1月 267.47 793.24 208.48 152.7 801.89 212 258.82 2月 267.49 793.79 204.81 153.5 803.72 208.99 257.56 全球（除中国） 1月 132.96 653.14 197.98 119.7 650.89 211 125.71 2月 132.99 653.69 196.81 120.5 652.72 207.99 126.96 美国 1月 18.95 53.65 3.54 3.27 31.3 23.13 21.71 2月 18.95 53.65 3.54 3.27 31.39 23.13 21.62 国外总额 1月 248.51 739.59 204.95 149.44 770.59 188.86 237.1 2月 248.54 740.14 201.28 150.24 772.33 185.86 235.95 主要出口 1月 40 310.16 12.64 70.75 177.85 153.5 31.45 2月 39.96 310.36 12.14 71.25 178.45 151.5 32.51 阿根廷 1月 4.54 17.5 0.01 0.25 7.05 11.5 3.5 2月 4.54 17.7 0.01 0.25 7.05 11.5 3.7 澳大利亚ia 1月 2.91 32 0.2 4 7.5 25 2.61 2月 2.91 32 0.2 4 7.5 25 2.61 加拿大 1月 4.62 34.96 0.55 4.5 9.6 26 4.52 2月 4.58 34.96 0.55 4.3 9.5 26 4.59 欧洲联盟 1月 15.54 121.3 11.5 44.5 108.75 29 10.59 2月 15.54 121.3 11 45 109.25 28 10.59 俄罗斯 1月 11.69 81.5 0.3 15.5 38.25 46 9.24 2月 11.69 81.5 0.3 15.5 38.25 45.5 9.74 乌克兰 1月 0.71 22.9 0.08 2 6.7 16 0.99 2月 0.71 22.9 0.08 2.2 6.9 15.5 1.29 主要进口商 1月 175.03 210.57 131.15 51.78 329.4 17.25 170.1 2月 174.98 210.36 128.25 51.88 329.8 16.25 167.54 孟加拉国 1月 1.08 1.1 6.9 0.25 7.95 0 1.13 2月 1.08 1.1 6.9 0.25 7.95 0 1.13 巴西 1月 1.69 8.1 6.4 0.5 11.9 2.7 1.59 2月 1.69 7.89 6.4 0.5 11.9 2.7 1.38 中国大陆 1月 134.5 140.1 10.5 33 151 1 133.1 2月 134.5 140.1 8 33 151 1 130.6 日本 1月 1.09 1.08 5.4 0.65 6.15 0.3 1.12 2月 1.09 1.08 5.4 0.65 6.15 0.3 1.12 非洲南部 1月 11.09 16.01 32.4 1.45 46.7 2.1 10.7 2月 11.09 16.01 32.5 1.45 46.8 2.1 10.7 尼日利亚 1月 0.44 0.12 5.8 0 5.1 0.38 0.88 2月 0.44 0.12 5.8 0 5.1 0.38 0.88 中东 1月 12.79 22.4 18 3.23 40.33 0.81 12.06 2月 12.74 22.4 17.8 3.03 40.13 0.81 12.01 南洋 1月 4.47 0 30.05 10 28.78 1.28 4.47 2月 4.47 0 30.25 10.2 28.98 1.28 4.47 选择其他印度 1月 7.5 113.29 0.2 6 112.24 0.25 8.5 2月 7.5 113.29 0.2 6 112.24 0.25 8.5 哈萨克斯坦 1月 3.45 18 0.5 3 8.1 10 3.85 2月 3.45 18.58 0.5 3.2 8.3 10 4.22 United 1月 3.26 11.05 3.2 6.5 14.5 0.5 2.51 2月 3.26 11.05 3.5 6.6 14.8 0.5 2.51
Elaine02-12 01:29
不可开“胶”-2025年2月10日申银万国期货每日收盘评论
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华报价维持在5930元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格继续下跌。根据涌益咨询的数据，2月10日国内生猪均价14.50元/公斤，比上一日上涨0.12元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2025年2月5日，全国主产区苹果冷库库存量为671.19万吨，环比上周减少14.46万吨，春节当周走货放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：棉花今日震荡为主。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14807元/吨，较上一日-10元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，1月30日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增18.89万包，较之前一周减少33%，较前四周均值减少30%，对中国大陆出口销售净增1.52万吨。美国下一年度棉花出口销售净增1.49万包。当周，美国棉花出口装船22.11万包，较之前一周增加44%，较前四周均值增加12%，对中国大陆出口装船2.65万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货继续走强。现货方面，日照港3.9中辐射松报价810元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月原木进口量为306万立方米，同比减少5.8%。1-12月累计进口量为3,610万立方米，同比减少5.1%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【油脂】油脂：今日豆棕油震荡收涨，菜油小幅收跌。今日MPOB公布最新供需报告，1月马棕产量为123.71万吨，环比下降16.8%；1月马棕出口量为116.83万吨，环比减少12.94%；截止到1月底马棕库存为157.97万吨，环比减少7.55%，大幅低于此前市场机构预估。由于马棕产量低于预期，马棕继续维持去库趋势且去库幅度稍大于预期，因此本月报告数据中性偏多。在产地继续去库及本月报告数据利多的影响下预计棕榈油价格仍偏强震荡为主。同时受到中美贸易关系担忧及南美天气部确定性影响，豆系整体氛围偏多，豆油价格得到提振，预计短期豆油继续维持偏强为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨。阿根廷预计出现降雨改善，但未能给干旱局面带来太大转机。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况，南美天气部确定性仍给美豆期价提供支撑。国内方面市场传闻各海关要加强对进口巴西大豆报关单证进行审核，或影响未来大豆到港。并且美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。虽然目前中方宣布对美国部分商品加征10%-15%中未包含豆类，但市场对贸易摩擦或导致国内进口大豆成本上升的担忧情绪增强，预计豆粕价格或继续高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC继续强势上涨，04合约收于1826点，上涨14.22%，04之后的合约均涨停。盘后公布的SCFIS欧线为2353.01点，环比上涨3.5%，不降反升，超市场预期，对应于02.03-02.09期间的离港结算价。近期EC强势上涨，主要是受到提涨预期升温影响，HPL线上报价将3月起的欧线大柜报价提涨至4100美金，以此测算的话，对应的SCFIS欧线在2750点左右，较2504合约的最新收盘价仍高900多点，而市场节前计价是04合约贴水02合约，因此在强预期的推动下，盘面出现连续多个交易日的上涨，目前主要船司运价公布是截止在2月底，还在继续调降，当前到2月底的现实层面仍是偏弱的。当下，随着2月底各船司的报价逐渐接近长协价，我们倾向于认为HPL的提涨更接近于企稳运价的意愿，若以企稳后大柜3000美元计算的话，对应SCFIS欧线在1950-2000点之间，基本对应目前EC2504的盘面价格，关注其他船司的跟涨意愿及实际落地情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货02-11 09:08
油脂品种走势分化
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节前后，受阿根廷干旱天气引发产量担忧、巴西降雨延缓收割进度以及国际贸易形势变化等多重因素影响，美豆价格出现上涨，这无疑为豆油价格提供了强大的成本端支撑。当前，豆油主力合约2505已触及近3个月高点，领涨整个油脂板块。除成本端因素外，国内大豆供应收紧也将进一步推动豆油价格重心上移。据预估，1月国内大豆到港量约为680万吨，2月预计到港600万吨，3月预计到港450万吨。与2024年同期相比，一季度大豆到港量预计同比下降约7%。库存方面，截至1月24日，全国港口大豆库存为609.24万吨，同比减少8.79%；全国主要油厂的大豆库存451.98万吨，同比减幅达19.92%；全国重点地区豆油商业库存87.73万吨，同比减少约5%。同时，近期海关对巴西大豆通关审查收紧，导致通关速度放缓，而下游市场存在补库需求，预计后续大豆和豆油库存将继续下降。图为中国大豆进口数量（单位：万吨）此外，中美贸易关系的不确定性也在情绪上对豆油价格形成利多。2月1日，美国政府宣布对所有中国输美商品加征10%的关税，随后中方发布反制措施，自2月10日起对原产于美国的部分进口商品加征关税。尽管此次加征关税的商品不包括美豆，但后续贸易形势若进一步升级，极有可能推高美豆进口成本。 3月之后，市场焦点将逐渐转移至新季度美豆种植面积。考虑到2024年美豆平均种植成本在1150美分/蒲式耳左右，而2024年8月后CBOT大豆基本围绕1000美分/蒲式耳左右波动，处于种植成本之下。出于作物盈利考虑，2025/2026年度美国农户种植大豆面积预计将下降。美国农业部预测，2025/2026年度大豆种植面积预计将降至8500万英亩，低于2024/2025年度的8710万英亩，这一预期变化或为豆油价格带来新的上涨动力。然而，需要警惕的是，一旦南美异常天气因素消退，当地庞大的大豆产量可能对豆油价格造成回调压力。棕榈油中期回调压力较大近期，棕榈油主产国之一马来西亚遭遇暴雨袭击，国内多州发生严重水灾，其中沙巴州和沙捞越州作为棕榈树的主要种植区，棕榈果的收割、运输和提炼均受到不同程度的影响。据SPPOMA数据，1月马来西亚棕榈油产量环比下降15.19%。2月10日，MPOB公布的数据显示，棕榈油库存连续第四个月下降，马来西亚棕榈油库存为158万吨，较上月减少7.55%。产地库存的超预期下降和不利天气因素共同为棕榈油价格上涨提供动力。但印度作为全球最大的棕榈油需求国，由于棕榈油价格居高不下，精炼利润率为负，1月棕榈油进口量降至近14年最低水平。印度精炼商更倾向于选择价格更为低廉的豆油来取代棕榈油，这在一定程度上压制了棕榈油价格的上涨空间。由于一季度棕榈油处于减产季，市场普遍预期2月马来西亚棕榈油库存将继续维持低位。但随着二季度增产季的到来，预计马来西亚棕榈油将开启累库阶段，届时棕榈油价格预计将面临较大的回调压力。菜油受多重因素制约春节前，美国公布的45Z规则显示菜油暂无法获得税收减免，这对加拿大菜油出口需求构成利空，导致菜油价格明显回落。春节期间，特朗普延迟对加拿大包括菜油在内的商品加征25%的关税，使市场对加拿大菜油出口的悲观预期得到一定程度缓解，菜油价格出现修复性上涨。若3月美国坚持对加拿大商品征收关税，加拿大菜籽将需要寻找新的出口市场，中国和欧盟地区成为潜在目标。这一潜在变化带来的利空因素导致菜油近期表现偏弱。此外，由于去年年底中国针对加拿大菜籽展开反倾销调查，市场担忧进口菜籽供应减少，沿海油厂自去年年底开始大幅增加菜籽库存，导致国内供应增加，对盘面形成压制。根据市场相关机构统计，截至1月31日，沿海油厂进口油菜籽库存总量为44.35万吨，沿海主要油厂菜油库存12.747万吨，高于去年同期。综上所述，中国对加拿大菜籽的反倾销调查结果及出台措施仍是影响进口菜籽供给的最大变数。在最终结果公布前，预计菜油价格波动空间将小于豆油和棕榈油。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网
期货日报网02-11 09:00
政策乐观预期，IC延续反弹
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，当前正处于南美大豆的生长期与收获期，巴西南部及阿根廷产区受到偏干天气的影响，不利大豆生长。1月USDA供需报告大幅下调美豆单产幅度，2024年美豆产区出现的干旱或使得美国大豆实际产量下降。预计豆粕未来走势震荡偏强可能性较大。操作策略：多豆粕空玉米05为跨品种套利策略，最新差价605余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可适当关注。若差价下破540取消关注。 08 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致，最新差价为1587余点附近，浮盈117余元，可适当关注。若差价下破1520取消关注。 09 跨品种套利：多豆油空棕榈05 据同花顺消息，由于棕榈油进口价格偏高，印度为寻求其他替代从而减少对棕榈油采购，印度当地炼油厂预测，去年12月印度进口量或减少至60万吨。另外，由于进口棕榈油价格偏高，我国进口成本的增加，导致加工企业竞争力减弱，从而减少了原料采购，进口商买船偏少。从季节性分析，明年5月份是棕榈油集中供应期，预计5月合约到期前总体走势偏弱。而豆油5月正处于北半球大豆刚刚种植，受种植期及生长期天气状况影响，令豆价上涨概率可能偏大。操作策略：多豆油空棕榈05为跨品种套利策略，该策略1月9日重新再度推出，关注时二者差价为-1060余点附近，最新差价-842点，浮动盈利218余点，可适当关注。若二者差价跌破-900则取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-02-10 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货02-11 08:00
宽幅波动
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糖用于乙醇生产，高于去年的215万吨。巴西航运机构Williams数据显示，巴西港口待运食糖132.92万吨，略低于前一周的135.81万吨。StoneX报告预计，巴西中南部2025/2026榨季甘蔗压榨量为6.114亿吨，较上年度下降1.6%，但单产预估上调至79.4吨/公顷。短期内，糖价或维持偏强震荡。花生方面，上周主力合约持续上涨。国内花生价格震荡上行，产区基层购销渐入尾声，物流陆续停运。市场到货量不大，需求表现平淡，多数油厂尚未恢复收购。预计短期内花生价格将维持平稳偏强态势。整体上，上周易盛农期综指成分品种走势分化明显，涨跌不一，最终在综合指数上表现为窄幅震荡。展望后市，各品种走势或继续以震荡为主，反映到农期综指上，宽幅震荡的可能性较大。市场需密切关注供需变化及政策动向。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网
期货日报网02-10 09:16
联储降息预期升温，黄金走势延续强势
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，当前正处于南美大豆的生长期与收获期，巴西南部及阿根廷产区受到偏干天气的影响，不利大豆生长。1月USDA供需报告大幅下调美豆单产幅度，2024年美豆产区出现的干旱或使得美国大豆实际产量下降。预计豆粕未来走势震荡偏强可能性较大。操作策略：多豆粕空玉米05为跨品种套利策略，最新差价620余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可适当关注。若差价下破540取消关注。 08 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致，最新差价为1560余点附近，浮盈90余元，可适当关注。若差价下破1520取消关注。 09 跨品种套利：多豆油空棕榈05 据同花顺消息，由于棕榈油进口价格偏高，印度为寻求其他替代从而减少对棕榈油采购，印度当地炼油厂预测，去年12月印度进口量或减少至60万吨。另外，由于进口棕榈油价格偏高，我国进口成本的增加，导致加工企业竞争力减弱，从而减少了原料采购，进口商买船偏少。从季节性分析，明年5月份是棕榈油集中供应期，预计5月合约到期前总体走势偏弱。而豆油5月正处于北半球大豆刚刚种植，受种植期及生长期天气状况影响，令豆价上涨概率可能偏大。操作策略：多豆油空棕榈05为跨品种套利策略，该策略1月9日重新再度推出，关注时二者差价为-1060余点附近，最新差价-688点，浮动盈利370余点，可适当关注。若二者差价跌破-900则取消关注。 10 跨期套利：空05多09菜粕据同花顺消息称，油菜籽到港量增加，菜粕库存高于往年。全球大豆供应宽松，2024年1-11月我国油菜籽累计到港量约为570.23万吨，同比增加了21.39%。需求方面，现货成交清淡，菜粕全国各地现货报价普遍下调。一旦中方采取制裁措施，加拿大菜籽进口受限，未来菜类的供应存在偏紧的可能。操作策略：空05多09菜粕为跨期套利策略，可适当关注。若差价上破-40取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-02-09 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货02-10 08:00
【油脂周报】马来棕榈油减产驱动上涨
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应将偏紧，豆油现货基差偏强。远期来看，巴西大豆增产预期没有改变，5月之后随着大豆到港增加，预计供应偏紧的局势将缓解。需求端：春节假日结束之后，学校工厂等开始复工，餐饮集中备货支撑豆油消费。观点：棕榈油价格的上涨为整个油脂市场提供了坚实的支撑。豆油市场自身面临的矛盾源于2-3月份大豆进口量的减少，这导致了压榨量的下降，进而引发了豆油供应的紧缩。这两种因素共同作用，进一步强化了豆油市场的强势趋势。然而，潜在的风险在于随着巴西大豆收割季节的到来，预计大豆进口量将逐步增加，从而缓解当前供应紧张的局面。预计市场将呈现近期强势而远期偏弱的格局，因此可以尝试买近月空远月的月间价差套利策略。农产品组：黄修文 F03139007 16602108199 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货02-09 09:05
【铝周报】矿价松动下行，成本支撑有限，氧化铝趋势下行
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尽一切可能重启位于阿夸伊博姆州伊科特阿巴西的尼日利亚铝冶炼公司Alscon铝厂。这是该国钢铁发展部长Shuaibu Abubakar Audu王子，在上周四视察Alscon铝厂时表示的。据了解，尼日利亚铝业Alscon铝厂原铝产能20万吨，于1997年开始运营，运行了大约两年后停产，之后在2008年至2013年期间又恢复生产，然后再次关闭直至今日。（天下铝讯） 5.【IAI：2024年12月全球氧化铝产量为1285.2万吨】外媒1月31日消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2024年12月全球氧化铝产量为1285.2万吨，日均产量为41.46万吨。11月全球氧化铝产量修正为1243.10万吨。其中，中国12月氧化铝预估产量为755万吨，11月修正后为733万吨。（上海金属网编译） 6.【2024年：全球氧化铝产量增长2.6%达14704.7亿吨】外媒1月31日消息，根据国际铝业协会(IAI)的数据，2024年全球氧化铝产量总计14704.7亿吨，同比去年的14331.3亿吨增长2.61%。在2024年的总产量中，冶金级氧化铝占93.95%，产量为13815.1万吨，而化学级氧化铝占6.05%，产量为889.6万吨。2024年第四季度，全球冶金级氧化铝产量为3570.7万吨，比2024年三季度的3486万吨增长2.43%。与去年同期相比，全球第四季度冶金级氧化铝产量比2023年第四季度的3422.4万吨高出4.33%。（上海金属网编译）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货02-09 09:05

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