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【农产品早评】白糖：内外需边际好转带动盘面上行
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其他合约跟涨。豆粕豆粕：供给端，巴西天气升水结束了，巴西基本定产了，所以产地的天气故事结束了，以总体丰产收场，而国内短期来说，悲观情绪浓厚，由于所有养殖端利润亏损或者微利，导致终端需求非常差，所以下游基本随买随用，刚需为主，保持低库存，但上游短期开工率偏高，却又胀库停机现象。但是从长远来看，1-5月预期到港量是偏低的，下游产业链库存也是偏低的，一致性看空预期也比较强的，需要注意追空的风险，估值虽低但总体没有什么上涨驱动。苹果苹果：根据钢联数据：截至 2024 年 1 月 17 日，全国主产区苹果冷库库存量为 879.92 万吨，库存量较上周减少 22.83 万吨，走货较上周加快；本周山东产区礼品盒包装继续增多，走货略有加快但较往年依旧偏慢，果农货源价格有所下滑，出货仍然以三四级等低价货为主，周内外贸果、小单车等走货缓慢；本周陕西产区走货速度加快，进入春节前第四周的时间，客商发货积极性有所增加，从库内交易情况来看，果农货交易集中于低价区，高价区仍以客商发自存货源为主；近期节日备货走货环比有所好转，同比仍偏弱，销区库存较大，价格偏弱，考虑替代品量大便宜，仍维持仍震荡偏空看待，逢高做空，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：根据钢联数据：河北崔尔庄市场到货20余车，含昨日未售到货，市场看货采购客商聚拢增多，下游客商按需拿货，小级别价格坚挺，货源紧张；广东市场到货红枣4车，主流价格暂稳，下游按需拿货；目前内地客商反馈已采货源销售在8成，下游维持随采随买，囤货积极性不强，但走货仍在持续，年前利空集中释放，考虑回调企稳逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差700元/吨，市场成交积极性一般；白卡纸市场随着临近春节假期，市场交投逐渐减少；生活用纸终端备货信心不足；文化用纸近期部分书商订单有一定支撑，部分工厂接单情况较为理想；海运盘面宽幅震荡，运费大幅上涨预期减弱，供应端有上游浆厂减产利多，需求端维持偏弱，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖昨日日广西现货价上调30元/吨后今日维持稳定，郑糖主力合约上在6300-6350元/吨之间震荡，18日郑糖05合约收盘价较昨日下跌14元/吨，基差132元/吨，较昨日上涨14元/吨。下游仍以春节备货刚需补货为主，各大糖企顺市报价，多以企稳为主。截至12月底，目前甘蔗糖厂进入生产高峰期，23/24榨季截至12月全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨。全国累计销售食糖169.82万吨，同比增加20万吨；累计销糖率53.2%，同比加快7.2个百分点，全国工业库存150万吨，同比减少25万吨，为五年内最低。广西三方库存11万吨，同比大幅减少约49万吨，也是近年来最低水平。预计短期内维持窄幅震荡走势，推荐以观望为主，后续关注广西、云南新糖报价、产量，国内糖垒库进度。棉花今日郑棉主力2405合约价格大幅走高，最终收盘价较上个交易日上涨2.25%，收于15890元/吨，较上一个交易日上涨350元/吨。昨日公布的美国服装零售销售指数显示美国服装销售指数12月为26611，环比增加1.5%。截至1月18日，终端织造订单天数平均水平为13.92天，较上周增加1.41天。年关将至，部分刚需春夏季外贸订单下达，推动工厂内订单天数窄幅上移。今日新疆3128B现货价16350元/吨，较昨日上涨150元/吨，本周织厂订单天数12.4天，环比提高0.4天，同比降低1.6天。纯棉纱厂负荷50.4%，同比提高12.1%，环比提高1.3%。全棉坯布工厂负荷55%，同比提高30.2%，环比不变。近期外需订单恢复带动国内纱线去库，开机率小有提高，但仍未出现重大好转，郑棉15800元/吨以上仍然面对套保压力。预计短期郑棉震荡偏弱走势，后续关注棉纱库存和织厂订单天数。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-19
【有色早评】美元边际偏强，铜偏弱震荡
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211.4万吨，同比增5%，主要是由于巴西Alumar冶炼厂的重启。预计2024年氧化铝产量将在980-1000万吨。预计2024年铝产量为220-230万吨，比2023年有所增加。（上海金属网编译） 4.【2023年中国氧化铝出口量同比增长24.5%】海关总署公布的数据显示，中国2023年12月氧化铝出口量为13万吨，同比增长127.0%；1-12月氧化铝累计出口量为125万吨，同比增长24.5%。（海关总署） 5.【印第安纳州Warrick Operations开始重启新增冶炼产能】当地时间1月17日，美铝发布的2023年年报显示，在2023年第四季度，该公司采取行动提高其位于印第安纳州的Warrick Operations基地的竞争力。美国铝业开始重新启动一条生产线(54000万吨/年)，该生产线于2022年7月被削减，并开始关闭一条自2016年以来未运行的生产线(54000万吨/年)，以允许未来的资本投资以提高铸造能力。（上海金属网编译） 6【中国2023年未锻轧铝及铝材进口同比增加28%】海关总署公布的数据显示，中国12月未锻轧铝及铝材进口量为323424吨，同比增加25.2%；2023年未锻轧铝及铝材累计进口3059864吨，同比增加28%。（海关总署）. 7.【快讯】美国亚特兰大联储主席博斯蒂克：最糟糕的结果就是，FOMC降息之后，不得不重新加息。美国通胀似乎处于朝着2%回落的正轨之上。希望看到更多证据表明我们接近通胀目标2%。如果抗击高通胀的成果放缓，最好还是在更长时期内维持利率在更高水平。美国劳动力市场出现一定程度的放缓，现在看起来（劳动力供需关系）更加平衡。（华尔街见闻）锌锌 2024.1.19 一、市场观点国内财政政策继续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。海外流动性趋紧，美元指数上行，施压风险资产，有色整体承压。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，TC下行，冶炼利润降低，冶炼厂开工率环比下行。Budel锌冶炼厂将从1月下半月起停产，涉及产能约16万吨，占全球总供给约1.2%。艾芬豪矿业复产建设进度超预期，预计将于2024年第二季度投产，年产锌25万吨，占供给总量的2%。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。库存-0.36至5.68万吨，环比小幅去库，库存仍处低位。维持国内需求向好预期不变，春节前季节性转淡。总体来看，海外矿山新增临近，量级达到总供给的近2%，矿端趋紧的成本支撑有所减弱。海外流动性趋紧，美元指数上行，施压风险资产，锌价短期承压。二、消息面 1.【快讯】美国亚特兰大联储主席博斯蒂克：最糟糕的结果就是，FOMC降息之后，不得不重新加息。美国通胀似乎处于朝着2%回落的正轨之上。希望看到更多证据表明我们接近通胀目标2%。如果抗击高通胀的成果放缓，最好还是在更长时期内维持利率在更高水平。美国劳动力市场出现一定程度的放缓，现在看起来（劳动力供需关系）更加平衡。（华尔街见闻）镍镍 2023.01.19 一、市场观点镍的过剩格局尚未改变，过剩幅度较大，据WBMS，2023年1-11月，镍供应过剩23.93万吨，过剩幅度约7%。随着价格的不断下跌，供给端的负反馈正在扩大，必和必拓表示，在价格暴跌后，该公司正在重新评估其镍业务的价值，此举可能导致公司缩减。伴随供给端负反馈，供给压力有所缓解，镍矿的压缩空间逐渐减小。昨日，红土镍矿价格持平，矿端菲律宾1.5%与1.4%品位红土镍镍矿分别维持在41美元/湿吨与33美元/湿吨。在矿端成本支撑与钢厂补库驱动下，高镍生铁价格涨势延续，今日高镍生铁指数+5.7至933.8元/镍。需求端，临近春节不锈钢市场成交维持低位，新能源三元装机暂无显著改观，尽管新能源汽车产销尚可，但电池装机弱于新能源汽车产销增速，电池原料方面，2023年12月份全国硫酸镍产量为3.10万金属吨，全国实物吨产量14.08万实物吨，环比下降14.32%，同比降低17.58%。12月，受年底下游前驱体主动去库及订单量走弱同步影响，下游对硫酸镍需求整体缩减，负反馈至上游盐厂端，需求端的驱动偏弱。观点维持，虽然供给端的负反馈正在形成，但过剩出清量级不足，需求疲弱，过剩格局未改，但估值已经不高，短期涨跌均缺乏持续驱动，行情有些鸡肋，等待反弹冲高空的机会吧，沪镍指数压力位135000一带。密切关注过剩产能退出情况，及印尼产业政策的变动情况。二、消息与数据 1、【住友参与FPX Nickel融资，获得9.9%股权】外媒1月17日消息，加拿大住友金属矿业公司（Sumitomo Metal Mining Canada）投资约1450万加元，以获得FPX Nickel9.9%的权益。住友商事将参与私募，以每股0.48加元的价格购买约3010万股FPX股票。FPX拥有不列颠哥伦比亚省Decar镍区的Baptiste镍项目100%的股份，这是一个大型的天然Ni3Fe矿的新发现。FPX打算将此次私募的收益用于项目的勘探和开发活动，继续进行正在进行的环境基线活动、可行性研究准备活动以及一般公司和行政目的。（上海金属网） 2、【必和必拓：由于镍价低迷，镍业务可能出现缩减】外媒1月17日消息，必和必拓表示，在价格暴跌后，该公司正在重新评估其镍业务的价值，此举可能导致公司缩减。2023财镍业务的盈利同比下滑61%，仅为1.64亿美元。公司正在寻找减轻镍价大幅下跌影响的方案，并将在2月20日发布的半年业绩报告中提供更多细节。分析师称，必和必拓可能会减记West Musgrave镍矿项目的价值，目前正在开发的该矿也可能被推迟。必和必拓可能会对其Nickel West部门(包括生产硫酸镍的Kwinana工厂)进行战略评估，以确定出售的可能性，或者选择推迟计划中的投资。（上海金属网） 3、【必和必拓公布2023年四季报】 1月18日，必和必拓（BHP）发布2023年第四季度报告，BHP的精炼镍、镍中间品及硫酸镍产量共计1.96万吨，环比减少2.97%，同比增加10.73%。其中，精炼镍（镍豆）1.26万吨、镍中间品0.63万金属吨、硫酸镍0.07万金属吨。2023年全年BHP共生产镍8.14万金属吨，同比增加7.25%，其中包括精炼镍5.27万吨、镍中间品2.55万金属吨、硫酸镍0.32万金属吨。(必和必拓） 4、【中伟印尼NNI项目出铁】印尼中部时间1月17日，中伟印尼北莫罗瓦利产业基地纳德思科镍业公司（NNI）首条产线投产5天后，在公司各级领导与现场员工的见证下成功“出铁”。此次成功出铁是中伟股份在RKEF技术工艺工业化应用的又一里程碑，进一步拓宽了公司的原材料工艺技术体系和保障渠道。据悉，北莫罗瓦利产业基地NNI公司目前共建有8条RKEF产线，根据建设进度和投产计划，预计今年将完成所有产线的建设与点火投产。（中伟股份公众号）不锈钢不锈钢 2023.1.19 一、市场观点供应端，临近春节，钢厂检修计划逐渐确定，据SMM调研统计，2024年春节前后全国不锈钢厂陆续开始放假或检修，2月较为集中，预计影响不锈钢全国产量总计约58.8万吨。分系别来看，200系预计影响18.5万吨，300系预计影响32.8万吨，400系预计影响7.5万吨，预计供给减量幅度较大。原料端，红土矿价格暂稳，菲律宾1.5%红土镍矿与1.4%红土矿价格分别维持于41美元/湿吨与33美元/湿吨。在矿端成本支撑与钢厂补库驱动下，高镍生铁价格持续上涨，高镍生铁指数+5.7至933.8元/镍，钢价反弹后不锈钢厂对高价原料接受度也有所提高。印尼NPI FOB指数上周+0.7至112.3美元/镍。红土矿下行空间逐步收窄，全产业的利润压缩空间越来越小，成本的刚性逐步加强。昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润+30至338元/吨，前期成本持续下降，钢价反弹后钢厂盈利有明显改善。2024年1月不锈钢排产同环比皆有增加，不锈钢产能仍在继续释放；印尼方面，12月印尼粗钢产量40.5万吨，月环比减少0.7%，同比增加24.6%；1月排产40万吨，月环比减少1.2%，同比增加41.3%。春节假期前供给环境依旧宽裕。不锈钢的观点维持不变，产能充裕，估值不高，中印两国供给端阶段扰动，原料成本上移，带来不锈钢价格反弹修复，随着价格反弹，不锈钢利润修复，后期供给仍将释放，关注逢高布空的机会，不锈钢指数压力位14000-14500一带，密切关注NPI及镍矿价格变动，及印尼RKAB的审批的进展。二、消息与数据 1、【太钢轧制复合板在煤炭漏斗车领域实现全球首用】近日，太钢首次采用新技术直接焊接的铁路货车用轧制复合板批量合同全部交付，该材料在敞车领域实现全球首发后，再次在煤炭漏斗车领域实现全球首用，进一步拓展了轧制复合板应用领域，推动了绿色功能型复合材料在铁路货车领域迭代升级。（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 2、【印度公布2023年11月不锈钢进出口数据】2023年11月，印度不锈钢进口量约17.46万吨，环比增加24.3%，同比增加6.6%；出口量约7.56万吨，环比减少1.8%，同比增加31.2%；净进口量约9.9万吨，环比增加56%，同比减少6.8%。2023年1-11月，其进口累计量约154.3万吨，同比增加36.7万吨，增幅31.2%；出口累计量约89.91万吨，同比增加5万吨，增幅5.9%；累计净进口量约64.4万吨，同比增加31.6万吨，同比增加196.4%。（印度商务部） 3、【全国主流市场不锈钢社会总库存85.81万吨，周环比上升2.47%】2024年1月18日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存85.81万吨，周环比上升2.47%。其中冷轧不锈钢库存总量52.67万吨，周环比上升6.22%，热轧不锈钢库存总量33.14万吨，周环比下降2.96%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现增量，以300系和400系资源增多为主。本周钢厂到货增多，虽周内现货价格拉涨下，刚需成交有所好转，但整体量级不大，叠加下游春节前备货基本完成，库存消耗有限，因此全国不锈钢社会库存增库。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-19
【黑色早评】焦炭第三轮提降预期减弱，焦煤询盘好转
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供应端，近期全球铁矿发运变动不大，尽管巴西发运回升，但澳洲及非主流发运均有下降。虽然港口到货仍维持在高位，但因疏港持续上升，本周港口铁矿库存增速放缓。国内矿方面，因年末矿山停产检修增多，国内铁精粉产量继续小幅回落。需求端，随着前期检修高炉部分复产，本周高炉开工率与铁水产量继续增长，日均铁水增加1.12万吨至221.91万吨。同期，钢厂盈利率微降0.43%至26.41%。目前铁水产量仍略低于去年同期，但考虑到铁水产量已在逐步见底回升，叠加春节假期即将到来，节前钢厂仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有小幅上升，目前PB粉落地利润持续收窄，但国内需求仍相对强于国外。综合而言，近期铁矿市场供稳需增，但随着钢材市场需求季节走弱，短期矿价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1. 1月18日，BHP公司发布2023年第四季度产销报告：产量方面：2023年第四季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量（100%基准）为 7267万吨，环比上涨4.6%，同比下跌2.2%。销量方面：皮尔巴拉业务铁矿石总销量（100%基准）为7034万吨，环比下跌2%，同比下跌3.2%；其中BHP所属权益下，粉矿销量4343万吨，块矿销量1917.6万吨。BHP2024财年（2023.07-2024.06）铁矿石目标指导量2.82-2.94亿吨不变（100%基准）。 2. 阿联酋钢铁公司（ESA）与全球领先的高品位铁矿石球团供应商巴林钢铁公司（BSC）签署了一份为期5年，价值约20亿美元的铁矿石球团供应合同。根据该合同，巴林钢铁公司将每年向阿联酋钢铁公司供应高品位氧化铁球团。阿联酋钢铁公司（ESA）是一家上市股份公司，也是阿联酋最大的钢铁和建筑材料制造商。 3.本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.23%，环比上周上升0.15个百分点，共新增6座高炉检修，7座高炉复产，复产的高炉主要为前期年检高炉检修结束，集中在南方省份；而检修的高炉主要集中北方地区，属于年度检修，检修时长多在半个月以上。 4.据Mysteel调研，95家独立电弧炉钢厂有7家钢厂因自身原因，在2023年12月份之前就陆续停产，计划在1月20日至31日（含）之间停产的钢厂最多，占44.21%，其次是仍未出明确停产计划的钢厂共28家，占29.47%。复产时间集中在2月24日（元宵节）之后。因当前电弧炉钢厂利润尚可，未明确停复产安排的钢厂较多，钢厂多根据成品材市场行情及自身废钢库存情况灵活调整停复产时间。 5.1月18日远期现货市场整体活跃度尚可，公开平台上有3笔成交，3月初装期的PB粉以3月指数+2.7成交、2月中下装期的金布巴粉以62%计价129.7成交、同样2月中下装期的金布巴粉以2月指数-3.8成交；矿山私下招标方面有SFGB、一钢精粉和sesa53%印粉。二级市场上，贸易商报盘积极性尚可，报盘水平与昨日相差不多；询盘方面多关注PB粉、BHP折扣货物和精粉方面。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续回升，仍处于中位偏低水平，钢厂盈利率略下降至在26.41%，钢厂生产积极性不强，双焦需求较弱。新年开始，煤矿核定产能重新计算，煤矿产量持续提升，双焦下游采购有所好转，总库存增加。钢材需求淡季，钢厂利润较差生产积极性一般，双焦需求较弱，新年开始，煤矿核定产能重新计算，煤矿有复产预期，产量逐步增加，焦煤供增需减，整体偏弱，但目前焦炭第二轮提降预期减弱，下游询盘有所好转。国内矿难仍不断，安监对供给时有影响，并且优质焦煤资源稀缺，短期弱势不影响长期供需紧缺格局。国内有可能继续出台更多刺激经济政策，利好黑色产业链，关注政策动态。二、消息与数据 1.为坚决防范遏制矿山领域重特大生产安全事故，针对当前矿山安全存在的突出问题，国务院安全生产委员会印发《关于防范遏制矿山领域重特大生产安全事故的硬措施》的通知。通知提出，省级矿山安全监管部门必须严格矿山建设项目安全设施设计审查，严格安全生产许可证管理，严把复工复产关，实行审查审批终身负责制。新建和改扩建后煤矿产能不得低于30万吨/年，停止新建产能低于90万吨/年的煤与瓦斯突出、冲击地压、水文地质类型极复杂的煤矿。 2. 国家统计局局长康义在新闻发布会上表示，2023年出台的增发国债、减税降费、降准降息等政策效应将在今年持续释放。今年还将储备优化一些新的措施，这些新的增量措施和存量政策还会叠加发力，都为经济稳定运行保驾护航。当前，我国政府债务水平和通胀率都较低，政策工具箱也在不断充实，财政、货币以及其他政策都有比较大的回旋余地，加力实施宏观政策有条件、有空间。 3.1月18日蒙古国进口炼焦煤市场涨跌互现。焦炭三轮提降预期减弱，进口蒙煤市场下游询价情绪有所好转，然询盘价格偏低，口岸大型贸易企业出货依旧不佳。现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1560，蒙5#精煤1950，蒙4#原煤1490，蒙3#精煤1700；策克口岸：马克A1000，马克西1100，欧斯克A810，南戈壁A1020，，泰拉原煤1620，巴音低硫肥煤950，巴音低硫气肥煤860；满都拉口岸：主焦精煤1700，气原煤900；二连浩特口岸：蒙5#原煤1560。钢材钢材一、市场点评供应端，本周钢联及找钢均显示钢材产量下降，钢谷建材产量回升而热卷产量下降，富宝数据显示电炉钢厂减产9.2%，整体钢材产量依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯及国外主要地区钢坯价格均持平，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯出口仍有空间。需求端，本周钢联及找钢均厂库下降、社库上升，但钢联总库存继续增长，找钢总库存略有减少，钢谷建材库存增加而热卷库存小幅下降。需求方面，钢联五大材需求继续走弱，但找钢及钢谷数据均显示钢材表需回升。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比下降4.7%，混凝土发运量环比减少6.65%，建筑需求继续呈现季节性回落。12月宏观数据显示地产依然不佳，但制造业和基建投资保持增长，叠加前期市场传闻今年将考虑发行1万亿元超长期特别国债，整体国内宏观需求预期依然向好。海外钢价方面，昨日欧洲钢价涨跌互现，其它主要国家和地区钢价依然持平，近日国内外板卷价差略有扩大，国内钢材仍有出口空间。综合而言，当前国内钢材市场依然供需双弱，总库存延续增势，但钢材出口仍有韧性，叠加宏观氛围回暖，钢价依然偏震荡。二、消息及数据 1.海关总署：钢铁板材：12月，中国出口钢铁板材526万吨，同比增长61.2%；1-12月累计出口5963万吨，同比增长40.6%。钢铁棒材：12月，中国出口钢铁棒材75万吨，同比增长9.1%；1-12月累计出口1081万吨，同比增长42.6%。 2.据Mysteel不完全统计，截至2024年1月18日，21家钢厂发布2024年冬储政策，其中华北9家、东北6家、西北5家，华中1家，今日新增华北1家钢厂冬储政策，钢厂收款4000元/吨，按规定交款优惠20元/吨；华中新增1家钢厂冬储政策锁价订货，螺纹3850元/吨、盘螺4020元/吨。 3. 中钢协数据显示，2023年12月，重点统计钢铁企业共生产粗钢5806.69万吨、同比下降7.95%，日产187.31万吨、环比下降11.73%；生产生铁5622.68万吨、同比下降2.55%，日产181.38万吨、环比下降7.04%；生产钢材6274.24万吨、同比下降2.54%，日产202.39万吨、环比下降7.10%。 4.要因前期成本支撑强，叠加库存累计，使得前期欧洲钢厂大幅提价，但在考虑到需求无法提振的情况下，促使价格下行。据悉，预计2024年欧洲汽车行业需求将会下降20-30%。相比较北欧市场，南欧市场提振困难，该地区生产商冷卷的目标价格是870-880欧元/吨EXW，当前钢厂交货价低20欧元/吨EXW左右，可成交价基本降20欧元/吨左右。库存方面，贸易商库存充足，当前出货为主要目的。当前热卷价格稳中有升，但库存充足，因此买家仍小批量购买。 5.国家发改委：积极扩大新能源汽车消费，推动产业高质量发展。加快优化促进新能源汽车消费的政策措施，深入开展新能源汽车下乡活动，大力推动公共领域车辆电动化，促进新能源汽车市场平稳健康发展。 6.18日全国建材成交略有好转，市场报价混乱，下午市场活跃度好于上午，全天整体成交量较前一日小幅上升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-19
2024年1月17日申银万国期货每日收盘评论
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使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据，1月17日国内生猪均价14.13元/公斤，比上一日上涨0.30元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年1月10日，全国主产区苹果冷库库存量为902.75万吨，库存量较上周较上周减少16.68万吨。走货较上周继续加快，但仍不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡走弱。在印度强劲需求的支撑下，马棕出口下降幅度低于产量下滑幅度，使得12月马棕库存进一步下降，对棕榈油价格提供支撑。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，根据SPPOMA数据显示2024年1-15日马来西亚棕榈油产量减少22.39%。不过出口表现也仍然疲软SGS数据显示马来西亚1月1-15日棕榈油出口环比减少11.68%，将限制马棕库存下降幅度。USDA报告利空，美豆持续下跌，豆系支撑减弱。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力降低下棕榈油仍有一定支撑，但usda报告利空豆系支撑减弱使得豆油表现相对偏弱，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6500-7500，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收跌。现阶段美豆国内压榨需求仍较为旺盛，根据NOPA数据显示美国2023年12月大豆压榨量为1.95亿蒲式耳，为纪录新高，市场预期为1.9312亿蒲式耳。虽然美豆压榨需求强劲，对于美豆提振较为有限，主要因为美豆出口表现疲软及南美天气好转拖累。根据USDA数据显示1月11日当周美豆出口检验量为126.45万吨。南美方面，根据巴西农业部数据截止到1月13日巴西大豆播种率为98.9%，上周为98.6%，去年同期为99.2%。综合来看由于前期价格下跌过快可能会出现反弹，但全球大豆供应宽松格局延续长期粕类运行中枢仍将下移，豆粕主力区间2900-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数农产品集运欧线：周三EC2404盘中增仓下行，收于1926.8点，下跌7.78%。04合约成交量为6.57万手，环比增加3266手，持仓量3.15万手，环比减少122手。周一公布的SCFIS欧线为3140.70点，环比上涨49.7%，反映1月上旬的出港结算价，表现是超市场预期的，但由于公布时间具有一定的滞后性，并未对市场形成有效提振，本周连续三个交易日收跌。从持仓情况来看，04合约主要是空头在加仓。从即期运价来看，目前线上即期订舱价格处于上行趋势中，但上行斜率放缓，1月下旬已有下降趋势，关注主要班轮公司1月下旬的价格变化，马士基已小幅调降西北欧的运价。在地缘政治复杂性下，预计欧线班轮公司短期很难回归苏伊士运河航线，目前绕航比例已超过55%，考虑绕航长期性的话，整体欧线运价价格中枢下行幅度也较为有限，短期盘面预计维持宽幅震荡，关注后续港口拥堵和缺箱情况是否会出现，建议暂时轻仓观望，注意风险防范和仓位控制， EC2404预计波动区间为1750-2400。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-18
【农产品早评】红枣：下游维持谨慎备货，关注春节终端消费情况
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其他合约跟涨。豆粕豆粕：供给端，巴西天气升水结束了，巴西基本定产了，所以产地的天气故事结束了，以总体丰产收场，而国内短期来说，悲观情绪浓厚，由于所有养殖端利润亏损或者微利，导致终端需求非常差，所以下游基本随买随用，刚需为主，保持低库存，但上游短期开工率偏高，却又胀库停机现象。但是从长远来看，1-5月预期到港量是偏低的，下游产业链库存也是偏低的，一致性看空预期也比较强的，需要注意追空的风险，估值虽低但总体没有什么上涨驱动。苹果苹果：产地春节备货继续进行，低价区客商数量增多，交易有所增量，近两日降雪天气对部分产地发货形成一定影响；陕西产区果农货价格暂稳，已包装货源陆续发货，陕北礼盒类货源包装节奏放缓，洛川70#以上果农统货主流成交价格3.0-3.3元/斤，近期产地小单车以及外贸小果走货再次放缓；销区市场到货不多，广东搓龙果品市场早间到货19车左右，市场中转库积压情况未见缓和；近期节日备货走货环比有所好转，同比仍偏弱，销区库存较大，价格偏弱，考虑替代品量大便宜，仍维持仍震荡偏空看待，逢高做空，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场到货11车，受降雪天气影响，市场看货采购客商零星，出摊受阻；广东市场到货红枣6车，下游按需拿货，早市成交在1车左右；目前内地客商反馈已采货源销售在8成，下游维持随采随买，囤货积极性不强，年前利空集中释放，考虑回调企稳逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差700元/吨，市场整体情绪欠佳；白卡纸市场随着临近春节假期，市场交投逐渐减少；生活用纸终端备货信心不足；文化用纸近期部分书商订单有一定支撑，部分工厂接单情况较为理想；海运盘面宽幅震荡，运费大幅上涨预期减弱，供应端有上游浆厂减产利多，需求端维持偏弱，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖昨日凌晨原糖大涨，盘中最高达4.67%，今日广西现货价上调30元/吨，带动郑糖主力合约上涨1.15%。但目前国际糖市和国内市场都缺乏交易题材。国内市场现货价近期维持稳定，下游仍以春节备货刚需补货为主，各大糖企顺市报价，多以企稳为主。截至12月底，目前甘蔗糖厂进入生产高峰期，23/24榨季截至12月全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨。全国累计销售食糖169.82万吨，同比增加20万吨；累计销糖率53.2%，同比加快7.2个百分点，全国工业库存150万吨，同比减少25万吨，为五年内最低。广西三方库存11万吨，同比大幅减少约49万吨，也是近年来最低水平。预计短期内维持窄幅震荡走势，推荐以观望为主，后续关注广西、云南新糖报价、产量，国内糖垒库进度。棉花 1月15日消息，根据美国海关统计，2023年11月美国服装进口量同比下降4.5%，进口额同比下降18.2%。2022年11月，美国服装进口单价同比涨幅达到24%，而2023年11月的进口单价同比则下跌了14%。当月，美国对中国的服装进口量同比增长8%，上年同期降幅达到47%。今日新疆3128B现货价16200元/吨以上，稳中有涨，本周织厂订单天数12.4天，环比提高0.4天，同比降低1.6天。纯棉纱厂负荷50.4%，同比提高12.1%，环比提高1.3%。全棉坯布工厂负荷55%，同比提高30.2%，环比不变。纺企棉纱库存虽然得到消化，但并没有真正流向市场，而是堆积到了织厂仓库。预计短期郑棉震荡偏弱走势，后续关注棉纱库存和织厂订单天数。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-18
【黑色早评】成交持续走弱，钢材震荡回落
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供应端，上周全球铁矿发运变动不大，尽管巴西发运回升，但澳洲及非主流发运均有下降。不过，近期港口到货仍维持高位，但受压港影响，周一港口铁矿库存较上周四略有下降。国内矿方面，因年末矿山停产检修增多，国内铁精粉产量继续小幅回落。需求端，随着前期检修高炉部分复产，上周高炉开工率与铁水产量均有增长，日均铁水增加2.62万吨至220.79万吨。不过，同期钢厂盈利率有所回落，下降3.46%至26.84%。目前铁水产量低于去年同期水平，但考虑到铁水产量开始逐步见底回升，叠加春节假期临近，节前钢厂仍有一定的采购补库需求。不过，昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有所回落，目前PB粉落地利润小幅收窄，但国内需求仍相对强于国外。综合而言，当前铁矿市场供稳需增，但受近日钢材成交下滑影响，短期矿价走势偏弱震荡。二、消息及数据 1. 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3001元/吨，平均钢坯含税成本3869元/吨，周环比下调58元/吨，与1月17日当前普方坯出厂价格3570元/吨相比，钢厂平均亏损299元/吨，周环比减少8元/吨。 2. 国家统计局：粗钢：12月，中国粗钢产量6744万吨，同比下降14.9%；1-12月，中国粗钢产量101908万吨，同比持平。生铁：12月，生铁产量6087万吨，同比下降11.8%；1-12月，生铁产量87101万吨，同比增长0.7%。钢材：12月，钢材产量10850万吨，同比增长1.5%；1-12月，钢材产量136268万吨，同比增长5.2%。 3.1月17日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2832.34万吨，环比上期增143.54万吨。烧结粉总日耗109.08万吨，降1.58万吨。库存消费比25.97，增1.67。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1255.31万吨，增44.78万吨。烧结粉总日耗57.26万吨，增0.47万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比84.20%，增0.01个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2905元/吨，降3元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本3009元/吨，降1元/吨。 4.1月17日Mysteel统计54家钢厂烧结矿周产量708.3万吨环比上期增3.52万吨。烧结矿库存248.74万吨，环比上期降1.51万吨。 5.1月17日铁矿石远期市场活跃度一般，平台上两笔PB粉分别以2月指数+2.55和2.65的溢价成交，金布巴粉则以2月指数-3.8的折扣成交。同时，矿山私下议标了巴西块、高硅巴粗及印粉等资源。二级市场中卖家报盘积极，询盘活跃度较好但询报盘间价差依旧存在，多数询盘集中在中品资源上。港口市场活跃度较弱，主流品种下跌10~20元不等，成交品种多以PB粉为主叠加部分其他中品资源。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有回升，处于中位偏低水平，钢厂盈利率略下降至在26.84%，钢厂近期检修较多，双焦需求较弱。新年开始，煤矿核定产能重新计算，煤矿产量持续提升，双焦下游刚需为主，总库存基本持平。钢材需求淡季，钢厂利润较差生产积极性一般，双焦需求较弱，新年开始，煤矿核定产能重新计算，煤矿有复产预期，产量逐步增加，焦煤供增需减，整体偏弱，焦炭第二轮提降落地之后，下一轮提降仍不确定。双焦短期偏空，但国内矿难仍不断，安监对供给时有影响，并且优质焦煤资源稀缺，预期长期供需仍紧缺。国内有可能继续出台更多刺激经济政策，利好黑色产业链，关注政策动态。二、消息与数据 1.初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。分产业看，第一产业增加值89755亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值482589亿元，增长4.7%；第三产业增加值688238亿元，增长5.8%。 2. 2023年“粗钢平控”任务完成，粗钢产量同比增速0%。国家统计局数据显示：2023年12月，中国粗钢产量6744万吨，同比下降14.9%；生铁产量6087万吨，同比下降11.8%；钢材产量10850万吨，同比增长1.5%。1-12月，中国粗钢产量101908万吨，同比持平；生铁产量87101万吨，同比增长0.7%；钢材产量136268万吨，同比增长5.2% 3.汾渭信息冶金部1月17日重点关注：焦炭市场延续偏弱运行，钢材消费低迷，且持续处于亏损局面，钢厂生产积极性一般，检修高炉短期内难以复产，焦炭刚需承压，且钢厂原料库存充足，多维持按需采购；供应方面，焦企利润受到挤压，部分企业开始减产，焦炭产量下滑，在市场偏弱背景下，供应端积极发货，但受钢厂控库存策略影响，焦企多有库存累积；综合来看，焦炭市场供需双弱，近期山西主产地迎来雨雪天，不过随着气温回升，暂时看影响有限，后期需关注焦煤价格变动及钢厂利润情况。焦煤方面，临近年关部分煤矿开始适当控产，且部分煤矿有检修计划，供应偏紧格局难改。近两日部分前期价格下跌较慢煤种继续补跌，其余多数报价暂稳运行。线上竞拍成交涨跌互现，随着部分焦企适当补库，成交跌幅逐步收窄，且部分优质资源经前期下跌后竞拍成交有所好转，价格企稳小幅反弹。但当前焦钢企业盈利不佳，焦企仍未有大规模补库行为，短期煤价仍偏窄幅震荡运行为主。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关维持高位，16日通关1375车，节前下游补库需求仍存，口岸下游询货有所增加，但市场信心仍显不足，蒙煤价格震荡偏稳为主，蒙5长协原煤价格在1530-1550元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢数据显示钢材产量下降，钢谷数据建材产量回升热卷产量下降，富宝数据显示电炉钢厂减产9.2%，整体钢材产量依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格微降，国外主要地区钢坯价格持平，目前国内外钢坯价差略扩，国内钢坯出口仍有空间。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，主要是建材库存上升，板材库存普遍下降。昨日找钢厂库下降社库小增，总库存略有减少，钢谷建材库存继续增加，热卷库存小幅下降，但两家机构数据显示钢材表需均有回升。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比下降4.7%，混凝土发运量环比减少6.65%，建筑需求继续呈现季节性回落。昨日12月宏观数据显示地产依然不佳，但制造业和基建投资保持增长，叠加前期市场传闻继2023年万亿人民币国债增发后，今年将考虑发行1万亿元超长期特别国债，整体国内宏观需求预期依然向好。海外钢价方面，昨日独联体和南美钢价有所回落，其它主要国家和地区钢价依然持平，近日国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有出口空间。综合而言，当前国内钢材市场供应趋减，但表需有小幅回升，且总库存增速放缓，钢材出口仍有韧性，不过本周以来钢材成交持续走弱，叠加昨日股市新低导致市场情绪较差，短期钢价震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.富宝资讯1月17日调研消息：目前全国103家电炉厂（满产日耗合计46.7万吨）日均废钢消耗合计21.92万吨，较上周减2.23万吨，降幅9.2%，电炉日耗本周大幅下降原因：利润下降，部分电炉厂成品销量不佳；电炉钢厂逐步进入季节性检修停产周期等。利润方面：目前华南电炉平均即时盈利50~100元/吨，长流程建材点对点利润小幅亏损。西部电炉目前即时盈利0~80元/吨，利润继续下降。华东电炉利润按当下生产时长来看，大多处于盈亏线附近，个别有微利。 2.1月10日-1月16日，本周全国水泥出库量473.6万吨，环比下降4.7%，年同比上升107.9%，农历同比下降32.6%；基建水泥直供量179万吨，环比下降5.79%，年同比上升96.7%。本周全国全国506家混凝土产能利用率为9.34%，环比降低0.67个百分点，同比同期（春节前四周）下降0.97个百分点。发运量方面为187.16万方，环比减少6.65%。回款方面，混凝土应收账款回款率为41.9%，环比提升1.4个百分点。本周七大区域混凝土发运量全面下降，其中西北、华东两地发运量降幅最大。 3.近期，中国和土耳其等国的线材出口报价有所上涨。在1月初土耳其相关部门开始对进口线材征收为期200天的175美元/吨的临时保障税，此后该国国内和出口长材市场均呈上升趋势。据Mysteel了解，土耳其最新的线材出口报价为630-640美元/吨FOB，国内出厂价格为765-795美元/吨EXW，环比均上涨约20美元/吨。土耳其的出口线材提价趋势对俄罗斯的跟涨策略予以重要支撑。尽管当前苏伊士运河流域地缘政治局势不稳，该地区货物交付的时间被迫延长，并且卖方需承担高成本、高风险的挑战，但俄供应商情绪仍然乐观，于1月中旬提涨出口线材价格至585美元/吨FOB左右，环比上涨15-20美元/吨。 4.国家统计局：2023年，全国制造业投资增长6.5%，增速加快0.2个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长5.9%，增速加快0.1个百分点。2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%；商品房销售面积111735万平方米，比上年下降8.5%。12月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降。从环比看，12月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点。12月中国汽车产量304.0万辆，同比增长24.5%；1-12月累计产量3011.3万辆，同比增长9.3%。 5.乘联会：1月1-14日，乘用车市场零售78.8万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期增长6%，今年以来累计零售78.8万辆，同比增长18%。 6.17日全国建材成交较差，市场观望情绪浓，商家出货少，刚需、期现和投机都不好，全天整体成交量较前一日继续走弱。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-18
2024年1月16日申银万国期货每日收盘评论
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使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：生猪价格全天震荡。根据涌益咨询的数据，1月16日国内生猪均价13.83元/公斤，比上一日上涨0.24元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货重新上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年1月10日，全国主产区苹果冷库库存量为902.75万吨，库存量较上周较上周减少16.68万吨。走货较上周继续加快，但仍不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势偏强。在印度强劲需求的支撑下，马棕出口下降幅度低于产量下滑幅度，使得12月马棕库存进一步下降，对棕榈油价格提供支撑。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，根据SPPOMA数据显示2024年1-15日马来西亚棕榈油产量减少22.39%。不过出口表现也仍然疲软SGS数据显示马来西亚1月1-15日棕榈油出口环比减少11.68%，将限制马棕库存下降幅度。USDA报告利空，美豆持续下跌，豆系支撑减弱。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力降低下棕榈油仍有一定支撑，但usda报告利空豆系支撑减弱使得豆油表现相对偏弱，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6500-7500，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕有所反弹，菜粕偏弱运行。USDA1月报告中上调美豆单产预估，23/24年度美豆单产从上月预估的49.9蒲式耳/英亩上调至50.6蒲式耳/英亩，美豆产量由此上调0.36亿蒲式耳至41.65亿蒲式耳；由于产量预估上调，美豆需求预估环比持平，23/24年度美豆期末库存较上月报告增加0.35亿蒲式耳至2.45亿蒲式耳，报告对市场影响中性偏空。南美方面，根据巴西农业部数据截止到1月13日巴西大豆播种率为98.9%，上周为98.6%，去年同期为99.2%。巴西多数地区已基本完成播种，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，天气预报显示未来两周巴西干旱地区将出现降雨天气，将对偏差的土壤墒情有所缓解，减缓了市场对于巴西大豆产量的担忧。叠加近期美豆出口数据表现疲软，从而使得美豆近期连续下跌。综合来看由于前期价格下跌过快可能会出现反弹，但全球大豆供应宽松格局延续长期粕类运行中枢仍将下移，豆粕主力区间2900-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数农产品集运欧线：周二EC2404高开低走，早盘快速走弱后基本处于震荡之中，收于2039.6点，下跌6.82%。04合约成交量为6.25万手，环比减少7.52万手，持仓量3.2万手，环比减少1391手。周一公布的SCFIS欧线为3140.70点，环比上涨49.7%，反映1月上旬的出港结算价，表现是超市场预期的，但今日早盘市场高开后迅速走弱，从持仓情况来看，04合约主要是空头在加仓。从即期运价来看，目前线上即期订舱价格处于上行趋势中，但上行斜率放缓，1月下旬已有下降趋势，关注主要班轮公司1月下旬的价格变化。在地缘政治复杂性下，预计欧线班轮公司短期很难回归苏伊士运河航线，目前绕航比例已超过55%，考虑绕航长期性的话，整体欧线运价价格中枢下行幅度也较为有限，短期盘面预计维持宽幅震荡，关注后续港口拥堵和缺箱情况是否会出现，建议暂时轻仓观望，注意风险防范和仓位控制， EC2404预计波动区间为1750-2400。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-17
【农产品早评】苹果：果农出货意愿增强，销区价格偏弱
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其他合约跟涨。豆粕豆粕：供给端，巴西天气升水结束了，巴西基本定产了，所以产地的天气故事结束了，以总体丰产收场，而国内短期来说，悲观情绪浓厚，由于所有养殖端利润亏损或者微利，导致终端需求非常差，所以下游基本随买随用，刚需为主，保持低库存，但上游短期开工率偏高，却又胀库停机现象。但是从长远来看，1-5月预期到港量是偏低的，下游产业链库存也是偏低的，一致性看空预期也比较强的，需要注意追空的风险，估值虽低但总体没有什么上涨驱动。苹果苹果：产地春节备货继续进行，果农货价格呈现两极分化的趋势，中下等货源成交一般，客商倾向于包自存货源；陕西产区昨日有大雪天气影响，影响部分乡镇发车，库内礼盒类货源包装继续，果农货成交集中于低价区，走货仍以客商发自存为主；销区市场到货不多，广东搓龙果品市场早间到货18车左右，市场商户存让价出售情绪，批发价格下滑0.1-0.2元/斤；近期节日备货走货环比有所好转，同比仍偏弱，销区库存较大，价格偏弱，考虑替代品量大便宜，仍维持仍震荡偏空看待，逢高做空，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场到货10车，等外成品均有，市场聚拢看货客商较多，据悉部分企业存在采购补货需求，支撑现货价格；广东市场到货红枣3车，早市成交在1车左右，部分货源成交小幅让利0.10-0.20元/公斤；目前销区库存偏低，下游维持随采随买，囤货积极性不强，年前利空集中释放，考虑回调企稳逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差750元/吨，市场整体情绪欠佳；白卡纸市场低价促销消息有所增加；生活用纸终端备货信心不足；文化用纸近期部分书商订单有一定支撑，部分工厂接单情况较为理想；海运盘面宽幅震荡，运费大幅上涨预期减弱，供应端有上游浆厂减产利多，需求端维持偏弱，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖目前国际糖市和国内市场都缺乏交易题材。国内市场现货价近期维持稳定，下游仍以春节备货刚需补货为主，各大糖企顺市报价，多以企稳为主。截至12月底，目前甘蔗糖厂进入生产高峰期，23/24榨季截至12月全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨。全国累计销售食糖169.82万吨，同比增加20万吨；累计销糖率53.2%，同比加快7.2个百分点，全国工业库存150万吨，同比减少25万吨，为五年内最低。广西三方库存11万吨，同比大幅减少约49万吨，也是近年来最低水平。预计短期内维持窄幅震荡走势，推荐以观望为主，后续关注广西、云南新糖报价、产量，国内糖垒库进度。棉花 1月15日消息，根据美国海关统计，2023年11月美国服装进口量同比下降4.5%，进口额同比下降18.2%。2022年11月，美国服装进口单价同比涨幅达到24%，而2023年11月的进口单价同比则下跌了14%。当月，美国对中国的服装进口量同比增长8%，上年同期降幅达到47%。今日新疆3128B现货价16100元/吨以上，维持稳定，本周织厂订单天数12.4天，环比提高0.4天，同比降低1.6天。纯棉纱厂负荷50.4%，同比提高12.1%，环比提高1.3%。全棉坯布工厂负荷55%，同比提高30.2%，环比不变。纺企棉纱库存虽然得到消化，但并没有真正流向市场，而是堆积到了织厂仓库。预计短期郑棉震荡偏弱走势，后续关注棉纱库存和织厂订单天数。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-17
【黑色早评】受万亿特别国债传闻提振，黑链指数拉升
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供应端，上周全球铁矿发运变动不大，尽管巴西发运回升，但澳洲及非主流发运均有下降。不过，近期港口到货仍维持高位，但受压港影响，周一港口铁矿库存较上周四略有下降。国内矿方面，因年末矿山停产检修增多，国内铁精粉产量继续小幅回落。需求端，随着前期检修高炉部分复产，上周高炉开工率与铁水产量均有增长，日均铁水增加2.62万吨至220.79万吨。不过，同期钢厂盈利率有所回落，下降3.46%至26.84%。目前铁水产量低于去年同期水平，但考虑到铁水产量开始逐步见底回升，叠加春节假期临近，节前钢厂仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交有所回升，远期美元货成交也延续增长，目前PB粉落地利润小幅走扩，显示近期国内需求仍强于国外。综合而言，当前铁矿市场供稳需增，且受益于昨日万亿特别国债传闻刺激，矿价走势震荡偏强运行。二、消息及数据 1. 1月16日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量12617.22万吨，环比上周一增加187万吨，47港库存总量13187.22万吨，环比增加177万吨。周期内铁矿石到港量增至近两年的次高位，且近六成铁矿石集中在后半周到港，因此港口压港现象趋于严重，同时港库环比上周一延续累库局势不变。具体来看，华东地区随着部分港口铁矿石到港增多，卸货入库量上升，促使区域内港库增量较为明显，沿江增幅次之，而其他三个区域辐射港口库存均有小幅减量。 2. Mysteel数据：卫星数据显示，2024年1月8日-1月14日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1355万吨，环比增加44.1万吨，处于四季度以来的次高位。 3.1月16日，力拓发布四季度产销报告：产量方面：四季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8750万吨，环比增加5%，同比减少2%。2023年总产量达3.32亿吨，同比增加2%。发运量方面：四季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为8630万吨，环比增加3%，同比减少1%。2023年发运总量3.32亿吨，同比增加3%。此外，四季度加拿大铁矿石公司（IOC）的球团精粉总产量270万吨，环比增加13%，同比增加7%（力拓所属股权部分）。2024年力拓皮尔巴拉铁矿石发运量目标（100%）为3.23-3.38亿吨，较2023年增加300万吨。 4.近日，中资控股公司MiracleIron频繁出手，已收购两家澳洲上市公司的铁矿项目，分别是StrikeResources公司的PaulsensEast和CZR公司的RobeMesa项目。PaulsensEast项目铁矿石总储量960万吨，平均品位61.1%，含硅6%，Al2O33.6%，最初四年年产可达150万吨；RobeMesa铁矿石项目铁矿储量3340万吨，品位约55.5%，年产可达350-500万吨。 5.1月16日远期现货市场交投情绪尚可，一级市场当中，公开平台上有两笔成交，2月底跨月装期的两笔PB粉分别以61%计价127.3成交，和3月指数+2.5成交。矿山私下招标方面有6笔，VALE两船巴粗、Sesa印粉（54%折扣）、纽曼块、IOC6和FMG块，其中纽曼块以2月固定块矿溢价0.1650成交。二级市场上，贸易商报盘积极性尚可，市场多关注PB粉，BHP折扣货物。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有回升，处于中位偏低水平，钢厂盈利率略下降至在26.84%，钢厂近期检修较多，双焦需求持续下降。新年开始，煤矿核定产能重新计算，煤矿产量持续提升。双焦下游刚需为主，总库存基本持平。煤矿安全事故不断，安全检查较严，焦煤产量难有增加，钢厂铁水产量下降，双焦需求有所走弱，近期焦炭第二轮提降落地，双焦偏弱运行，但近期河南矿难，附近煤矿停产，对供给造成较大影响，对焦煤价格有一定支撑，建议观望。国内有可能继续出台更多刺激经济政策，利好黑色产业链，关注政策动态。二、消息与数据 1.彭博消息，中国据悉考虑发行1万亿元特别国债财政政策持续加码提振经济。 2. 【新华社消息，1月15日18时18分，新疆北部准噶尔盆地的准东经济技术开发区，编组52辆的60066次货物列车满载煤炭从将军庙站驶往淖毛湖站，最终出疆前往宁夏，标志着将军庙至淖毛湖的将淖铁路正式开通运营，意味着“疆煤外运”能力从源头得以提升，有力保障国家能源安全。 3. 汾渭信息冶金部1月16日重点关注：原料煤降幅逐渐收窄，焦企入炉煤成本下移幅度有限，无法弥补焦炭跌价损失，焦企亏损加剧，被动限产现象增多，供应端焦炭产量持续下降。钢厂方面考虑成材市场低迷，盈利能力不佳，生产积极性一般，短期需求暂无明显提升的空间。目前消费淡季背景下焦钢企业生产均有受限，供需双弱局面暂难改善。不过近日主产地开始降雪，对发运效率或有影响，关注钢厂采购策略及焦钢企业生产变化情况。焦煤方面，钢焦博弈持续，市场参与者多以观望为主。经过前两周降价，各煤种普遍降幅200-250元/吨，焦企对具有性价比的煤种开始适当补库，不过考虑到第三轮仍有降价可能，焦企采购仍偏谨慎，市场整体延续偏弱运行，后期需关注下游采购节奏变化和煤矿放假情况。进口蒙煤方面，下游采购节奏没有明显好转，口岸蒙煤成交氛围偏冷清，价格偏弱运行，蒙5长协原煤价格1530-1550元/吨，蒙3精煤1680-1700元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢网钢材产量下降，但钢谷网钢材产量有小幅增加，不过富宝数据显示电炉钢厂小幅增产1.7%，整体钢材产量略有减少。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，土耳其钢坯价格有所上涨，其它国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯出口仍有空间。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，主要是建材库存上升，板材库存普遍下降。上周机构数据均显示钢材库存有所上升，钢联及找钢的厂库有下降但社库增长，两机构的钢材表需也都有所回落，而钢谷数据显示建材和热卷表需均有回升。另据百年建筑网调研，上周水泥出库量环比仍上升0.2%。昨日市场传闻继2023年万亿人民币国债增发后，今年将考虑发行1万亿元超长期特别国债，以进一步加大财政刺激力度，提振经济复苏，国内宏观需求预期向好。海外钢价方面，昨日独联体钢价小幅上涨，南美钢价有所回落，其它主要国家和地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差部分扩大，国内钢材仍有出口空间。综合而言，当前国内钢材市场供需双弱，总库存持续累积，但国内钢材出口仍有韧性，叠加新增万亿国债传闻刺激，钢价偏强震荡。二、消息及数据 1.省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班1月16日上午在中央党校（国家行政学院）开班。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在开班式上发表重要讲话强调，中国特色金融发展之路既遵循现代金融发展的客观规律，更具有适合我国国情的鲜明特色，与西方金融模式有本质区别。我们要坚定自信，在实践中继续探索完善，使这条路越走越宽广。 2.据富宝废钢调研统计，华南（广东、广西）多家电炉钢厂发布了2024年春节期间停炉计划时间表。从调研结果看，有10家电炉钢厂计划于农历腊月21日（阳历1月底）停炉，有7家计划于农历腊月22日~30日停炉，整体上电炉计划停炉时间比去年同期（农历）推迟1周以上。 3.据巴西钢铁协会(AcoBrasil)，巴西2023年粗钢产量较上年下滑6.5%，钢铁进口较上年增长50%。 4.小松官网公布了2023年12月小松挖掘机开工小时数数据。数据显示，2023年12月，中国小松挖掘机开工小时数为90.7小时，环比下降10.2%，同比下降3.3%。2023年1-12月，中国小松挖掘机开工小时数累计1072.9小时，同比下降3.2%。 5.国家电网预计2024年电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重。 6.16日全国建材成交依然较弱，市场氛围清淡，盘中有暗降出货，全天整体成交量较前一日有所回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-17
2024年1月15日申银万国期货每日收盘评论
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使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：生猪价格小幅上涨。根据涌益咨询的数据，1月15日国内生猪均价13.59元/公斤，比上一日上涨0.15元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年1月10日，全国主产区苹果冷库库存量为902.75万吨，库存量较上周较上周减少16.68万吨。走货较上周继续加快，但仍不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，菜油表现略强。MPOB发布12月马棕供需报告，12月马棕产量为155万吨，环比减少13.31%，产量低于此前市场预估；12月马棕出口为133万吨，出口基本符合此前市场预估；12月底马来西亚棕榈油库存为229万吨。在印度强劲需求的支撑下，马棕出口下降幅度低于产量下滑幅度，使得12月马棕库存进一步下降，报告对市场影响中性偏多。USDA报告利空，美豆继续大幅下跌，豆系支撑减弱。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力降低下棕榈油仍有一定支撑，但usda报告利空豆系支撑减弱使得豆油表现相对偏弱，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6500-7500，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕延续弱势，菜粕震荡收涨。USDA1月报告中上调美豆单产预估，23/24年度美豆单产从上月预估的49.9蒲式耳/英亩上调至50.6蒲式耳/英亩，美豆产量由此上调0.36亿蒲式耳至41.65亿蒲式耳；由于产量预估上调，美豆需求预估环比持平，23/24年度美豆期末库存较上月报告增加0.35亿蒲式耳至2.45亿蒲式耳，报告对市场影响中性偏空。南美方面，根据巴西农业部数据截止到1月6日巴西大豆播种率为98.6%，上周为97.9%，去年同期为98.9%。巴西多数地区已基本完成播种，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，天气预报显示未来两周巴西干旱地区将出现降雨天气，将对偏差的土壤墒情有所缓解，减缓了市场对于巴西大豆产量的担忧。叠加近期美豆出口数据表现疲软，从而使得美豆近期连续下跌。综合来看在USDA报告利空美豆继续走低，全球大豆供应宽松格局延续连粕预计维持偏弱震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数农产品集运欧线：周一EC2404高开后震荡走弱，收于2068.3点，上涨0.80%。04合约成交量为13.77万手，环比增加5.42万手，持仓量3.31万手，环比增加152手。美国和英国对也门境内与胡塞武装有关的目标实施打击，地缘冲突趋向长期化，欧线班轮公司绕航比例进一步增加至54%。最新公布的SCFIS欧线为3140.70点，环比上涨49.7%，反映1月上旬的出港结算价，表现是超市场预期的，有助于短期多头情绪的升温，但目前不建议追高。上周五的SCFI欧线价格为3103美元/TEU，环比增加232美元/TEU（+8%），反映1月中旬订舱价格，基本符合市场预期。目前线上即期订舱价格处于上行趋势中，但上行斜率放缓，1月下旬已有下降趋势，关注主要班轮公司1月下旬的价格变化。当前市场流动性不足下盘面波动较大，建议轻仓观望，注意风险防范和仓位控制， EC2404预计波动区间为1750-2400。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-16

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