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SMM：铜铝后市影响因素研判再生铜铝原料价值再判断【SMM再生金属峰会】

。海外供应增速2.7%，增量来自印尼、巴西等区域，全球供需平衡为紧平衡态势。 2017-2024 全球铜价走势对比 2024年因铜精矿短缺叠加全球经济恢复预期下铜价重心大幅上抬 2024年3季度，海外流动性限制逐渐缓解，国内经济预计在政策呵护下逐季复苏，中美库存周期持续收敛；同时基本面看，2024年下半年随着铜矿供应收缩和新能源消费发力，全球各主要经济体宏观逐步明朗化，宏观和基本面或形成共振，铜价重心或仍然高位难下。 2024年4季度，前期利好政策效果显现，国内经济稳增长或将继续支撑铜价；关注美国11月大选前后，美联储货币政策变化，可能会给铜价带来阶段性回调机会。基本面考虑粗炼新产能释放对铜矿需求消耗，矿端或将日趋紧张至2028年；新能源消费保持良好增速，供需端口继续支撑铜价于高位。基准假设下，美国经济软着陆，国内经济在政策呵护下逐季复苏；矿端年度供需转缺口(23.4万金属吨) ，随着流动性宽松和市场信心修复预期走强，铜价再次启动上涨行情。 2025年1季度，铜矿紧张情绪加剧，将为铜价维持高位提供基础支撑。海外货币政策在经济软着陆或不着陆的背景下逐步放松，或可为铜价提供支撑；国内宏观情绪保持积极，利好铜价。基本面来看，进入2025年后，电解铜供应平衡转为紧平衡或短缺，铜价重心易涨难跌。再生铜铝原料价格走势滞后于原生金属但再生金属的低碳属性价值提升 SMM以定价为核心基石，协同会展、研究院等产业链纵深服务 SMM有色团队：分析研究团队+咨询团队+营销团队整合全产业链资源 SMM价格公布流程及来源：双岗位制度+技术数据备份+科学取样稳定数据源 SMM价格方法论其从价格采集、权重对比、模型计算、价格发布等对SMM价格方法论进行了介绍。 SMM严格遵照IOSCO价格采标规范方便国际客户使用价格截至2024年6月SMM再生铜铝价格体系　包括26大类180余种网址：https://hq.smm.cn/metal-scraps 价格体系延申至东南亚地区深入挖掘再生价格之后的供需数据网址：https://www.metal.com/Aluminum-Scrap 网址：https://www.metal.com/Copper-Scrap SMM再生铜铝数据库——https://data-pro.metal.com 》2024全球再生金属产业链高峰论坛专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-25

SMM走访江苏奥奇自动化有限公司双方深入探讨电机设备生产和行业未来发展

内大部分省、市、自治区，设备远销美国、巴西、墨西哥及东南亚各地。公司始保持以创新求发展，以真诚服务求信誉的理念不断开拓和进取，精益求精为广大国内外客户创造非凡业绩。江苏奥奇自动化有限公司携手与您共创辉煌！ SMM联系人：张茜联系电话：17629250652 邮箱：zhangxi@smm.cn 来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-25

三大指数收跌，商品绿肥红瘦-2024年6月24日申银万国期货每日收盘评论

华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：今日棉花上下震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15772元/吨，较上一日-7元/吨。消息方面，据外电6月21日消息，美国农业部(USDA)将于6月28日1600GMT公布年度种植面积预估。一项针对行业分析师的调查结果显示，美国2024年棉花种植面积料为1082.9万英亩，预估区间为1050-1120万英亩。USDA 3月31日报告预估为1067.3万英亩。美国农业部公布的美国2023年棉花最终播种面积为1023.0万英亩。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【油脂】油脂：今日豆棕油震荡收跌，菜油偏强运行，马棕高频数据方面，SPPOMA数据显示2024年6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少6.79%；ITS和AmSpec分别预计6月1-15日棕榈油出口量环比下降19.8%和21.6%，而SGS则预计出口增加14.4%。在棕榈油性价比回升的情况下，印度旺盛的油脂进口需求使得马棕出口前景仍有支撑。此外路易达孚将扩大印尼棕榈油精炼业务，印尼棕榈油出口将受到一定影响。国内方面，国内买船增加，但实际到港有所延迟，国内棕榈油库存仍处于低位水平。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，豆系支撑减弱。菜油方面，近期新季加菜籽种植进度加快，种植工作进展正常，菜系缺乏天气炒作题材。而国内进口菜籽到港充足，国内菜油库存处于高位，菜油供应充足。综合来看油脂本身基本面改善有限，而近期原油强势的提振下，油脂短期表现将继续强于粕，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，目前巴西已完成大豆收割工作，阿根廷大豆收获也已接近尾声，收获进度已达到97%。美豆方面产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为2%。美豆种植工作不断推进，截止到6月16日美豆播种率为93%，前一周为87%，去年同期为97%。优良率水平仍处于高位水平，截止到6月16日美豆优良率为70%，较前一周下滑两个百分点，仍处于往年同期偏高水平。目前市场关注重点转移到新季美豆上。月底美国农业部将公布种植面积报告，基于今年美豆进入种植季以来表现，市场多预期该报告或继续上调美豆面积。在种植面积报告预期利空及近期美豆产区天气表现好的影响下，美豆近期以回落为主，CBOT大豆期价创两个月新低，短期豆粕或继续跟随震荡偏弱，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC全天偏强运行，08合约收于5399点，收涨3.38%，盘中一度突破5400点，再创上市新高。盘后最新公布的SCFIS欧线为4765.87点，较上期上涨1.6%，不及此前市场对于其5000点左右的预期，注意短期基差修复对于盘面的利空影响。后市来看，传统的由于圣诞节等节假日消费所引发的旺季出货需求尚未完全开启，今年由于绕行好望角，航行时间增加10-15天左右，或使得旺季需求前置至7月中旬左右。从7月的运力部署来看，由于受到港口拥堵等供应链事件影响，7月每周都有航线停航，周度平均运力较6月下降10%左右，这使得即使部分船司开启旺季航线，整体运力供给仍延续紧平衡格局。根据目前船司的报价，马士基和地中海两家公司宣涨，报价较为激进，长荣、中远海运以及赫伯罗特的线上报价在缓慢推涨中，以目前各船司7月初的报价均值来看，对应的SCFIS欧线点位大概在5400-5500点之间，由于最新SCFIS欧线的不及预期或使得市场对此估值有所下调，短期盘面或有所调整。考虑到传统的旺季需求尚未完全爆发，加上港口拥堵等对供应链的扰动，关注调整后的做多机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-25

【农产品早评】生猪：近期现货下跌，偏反套格局

和宏观变化。白糖前进入6月以来，巴西港口发往中国的原糖越来越多，目前有24.3万吨原糖向中国运来。通过这一现象可以推测原糖进口配额已经下发，并且未来进口量将持续增加。在当下超过1200元/吨的进口利润下，预估巴西发运量将快速上升，未来弥补国内供需缺口，并且对国内现货市场形成冲击。但短时间内国内供需基本面不会改变，现货坚挺环境下盘面将反弹。棉花今年国内总体来看供给充足，需求疲软。棉花、棉纱进口量之和达到近400万吨，港口库存57.8万吨，从历史经验来看，棉花进口利润在1000元/吨以上时往往会发放滑准税配额，而目前的进口利润为1200元/吨以上，从进口利润上来讲已经满足了发放配额的条件。再配合上港口的高库存，将会在配额发放后形成一波新的增量供给。种植端情况则全球利空，美国、中国、印度气温高，墒情适宜，巴西、澳大利亚天气干旱，适合农机下地采收。维持震荡偏空判断混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-25

【黑色早评】发运降幅不大，到港仍处高位，矿价承压

月17日-6月23日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2832.8万吨，环比减少28.0万吨。澳洲发运量2059.6万吨，环比减少30.1万吨，其中澳洲发往中国的量1809.9万吨，环比增加24.4万吨。巴西发运量773.1万吨，环比增加2.2万吨。本期全球铁矿石发运总量3338.0万吨，环比减少117.0万吨。 2.6月17日-6月23日中国47港到港总量2600.3万吨，环比增加286.5万吨；中国45港到港总量2473万吨，环比增加265.6万吨；北方六港到港总量为1065.8万吨，环比减少112.8万吨。 3.位于田原市的钢铁厂在5月25日发生爆炸后暂停了运营。由于停产影响的热卷生产估计约为6万吨。尽管其420吨电弧炉未受影响，但事故造成了辅助设备的损坏。随着重启，东京制铁株式会社将田原和名古屋废品场的国内H2级废钢价格分别提高了1500日元/吨(合9.5美元)，至5.1万日元/吨和5万日元/吨，自6月18日起生效。该公司整体热卷产量约为14万至15万吨/月。 4.2024年6月17日，乌克兰无人机袭击了位于俄罗斯西部的新利佩茨克钢厂（Novolipetsk Iron and Steel Works）。NLMK表示目前钢厂正常运转，暂无人员伤亡。新利佩茨克钢厂是俄乌冲突以来，俄罗斯首个遭受乌克兰无人机袭击的钢厂。该钢厂主要生产民用钢材，自2024年年初以来，钢材一共遭受了四次袭击。根据新利佩茨克钢厂的最新数据（2021年），该钢厂产能为1420万吨，2021年钢铁产量为1340万吨。 5.6月24日铁矿石远期市场整体交投氛围一般，平台上有三笔成交，PB粉以62%计价103.75成交、卡粉以65%计价118.7成交和SP10粉以8月指数+0.3成交。矿山私下议标方面有SFCT和印粉的招标，其结标价格暂未可知。二级市场上，贸易商报盘积极性尚可，报价较之前微微转弱；询盘较为一般。港口现货市场整体活跃度一般，主流港口品种价格整体下跌15-20左右。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有增加，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在51.95%，钢厂有一定利润，后市仍有复产预期，双焦需求预期较好。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量仍较低。焦炭提降，产量变动不大，双焦库存变动不大。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。国务院印发节能降碳行动方案，2024-2025年可能实施粗钢产量调控，利空双焦需求，并且大幅减少独立焦化产能，焦化厂利润有望持续修复，建议多焦炭利润。传言蒙煤长协价在三季度将下调18%，利空双焦。二、消息与数据 1. 广汇能源6月23日晚间发布公告称，经新疆维吾尔自治区应急管理厅同意，伊吾广汇矿业有限公司所属白石湖露天煤矿符合生产能力核增条件，白石湖露天煤矿生产能力由1800万吨/年核增至3500万吨/年。 2.【深蓝网】24日首钢长治钢铁有限公司价格调整信息：9时起，对螺纹钢、理计光圆钢筋、盘螺、线材、圆钢、锚杆钢、型钢价格统一下调50元/吨，结算以电商系统中实提时间为准。 3.【我的钢铁】 6月24日海运炼焦煤港口现货弱稳运行。盘面低位平稳运行，成材价格小幅下跌，港口贸易商价格自主下调，刚需成交下跌10-30元/吨。现俄罗斯K4主焦煤河北港口1560元/吨；GJ1/3焦煤河北港口1400元/吨；Elga肥煤河北港口1310元/吨；伊娜琳肥煤河北港口1440元/吨降10元/吨；K10瘦煤河北港口1420元/吨降10元/吨；以上均为港口现金含税自提价。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示建材产量有所下降，找钢板材产量增长，但钢谷及钢联热卷产量下降，富宝电炉钢厂减产3.86%，整体钢材供应小幅减少。考虑到部分省市已开始部署2024年粗钢产量调控任务，预计下半年钢材供应释放空间有限。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，东南亚、印度钢坯价格略有下降，国外其它地区钢坯价格表现持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有部分出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存略有上升。上周钢联五大材厂库下降，社库小幅增长，总库存有所减少。而找钢和钢谷建材厂库、社库均有下降，找钢板材厂库社库多有增长；钢谷热卷社库降厂库微增，整体各机构数据均显示建材表需有所回升，板材表需小幅分化。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量395.35万吨，环比下降1.3%；混凝土发运量155.86万方，环比增2.18%，二者表现有所分化，而样本建筑工地资金到位率环比下降0.11个百分点至63.64%，整体建材需求依然偏弱。此外，国内5月经济数据显示地产投资降幅继续扩大，基建投资从年初以来也一直在边际走弱，但制造业投资仍维持高位，市场消费端数据表现好于生产端，整体5月经济数据略偏空，叠加陆家嘴论坛未有利好释放，近期国内宏观情绪有所转弱。海外方面，欧洲已率先开启降息，美联储年内或有一次降息，海外经济数据呈现软着陆迹象。国外钢价方面，昨日土耳其、印度热卷价格有所上涨，美国、东南亚热卷价格略有下降，其他国外地区钢价依然持稳，目前国内外卷板价差小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材市场供需双弱，需求淡季特征明显，叠加国内宏观情绪回落，短期钢价延续偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.财政部：1-5月，全国一般公共预算收入同比下降2.8%，扣除特殊因素影响后，可比增长2%左右；全国一般公共预算支出同比增长3.4%。1-5月，国有企业营业总收入328465.1亿元，同比增长3.1%。1-5月，国有企业利润总额17064.3亿元，同比增长2.3%。 2.6月24日，国家发展改革委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》。围绕居民吃穿住用行等传统消费和服务消费，培育一批带动性广、显示度高的消费新场景，推广一批特色鲜明、市场引领突出的典型案例，支持一批创新能力强、成长性好的消费端领军企业加快发展，推动消费新业态、新模式、新产品不断涌现，不断激发消费市场活力和企业潜能。 3.本周在市场需求整体持续下滑的情况下，国际钢材价格持续走弱。由于正值节假日，中东买家暂离市场，土耳其进口钢坯需求不高，土耳其长材市场和废钢市场交易冷清，市场报价暂未更新。伊朗市场则是由于休假和夏季供电等问题，市场交投氛围不佳，虽然由于供应缩紧，伊朗国内方坯价格小幅上涨，但伊朗钢坯出口价格近一个月价格无太大波动，成交信息较少。东南亚市场，在中东和南美买家需求下降的背景下，东南亚出口至这些地区的钢坯数量下滑较为明显，东南亚主流钢厂半成品报价接连下滑，再加上雨季来临，开工率下降，亚洲长材表现也同样不佳。 4.近期在越南国家交通运输领域重大工程和项目指导委员会第十二次会议上，越南总理范明政提出力争在2025年12月31日前完成3000公里高速公路建设。交通运输部在会议上表示，涉及公路、铁路、航空以及途径48个省市的清单项目总数为92个，当前进度为42个。截至目前，越南全国已完成674公里/2个项目/12个子项目，途经15个省市使高速公路总数达到2,001公里。今年6月，还将新增演洲至佰沃段高速19公里。越南总理范明政还表示，力争到2050年，全国高速公路里程达到5000公里左右。当前越南除了积极推进高速公里项目建设之外，许多重点项目也在积极开工。例如胡志明市新山一机场T3航站楼、龙城国际机场项目建设以及河内内排T2航站楼等。 5.2024年南方电网公司固定资产投资安排达1730亿元，同比增长23.5%；规划推进194项能源重点工程建设。 6.24日全国建材成交依然较弱，市场氛围清淡，低价部分成交，全天整体成交量较上一工作日略有增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-25

棉花承压运行

产量增加的主要原因是美国棉花产量恢复，巴西棉花产量创纪录。需求端，虽然全球棉花消费量比上一年度增加，但仍将低于2020/2021年度。美棉方面，播种进度继续加快且优良率明显提升。截至6月16日，美国15个主要棉花种植州的种植率为90%，周环比增加10个百分点，较去年同期快3个百分点；棉花优良率为54%，较去年同期高7个百分点。作物状况明显改善，后期需关注3月份种植展望报告与6月底实播面积报告的差异。需求端难以支撑美棉大幅反弹。尽管上周美棉出口销售数据有所回升，但宏观上美元指数受降息预期弱化影响而走强，利空美棉出口。美国6月制造业和服务业PMI初值上升，意味着美国经济发展良好，暗示近期通胀放缓的趋势可能会持续，降息或进一步推迟。除此之外，从下游情况来看，美国4月纺织服装零售数据同比出现负增长，表明美国消费市场回暖仍有较大不确定性。国内需求缺乏亮点 5月初下游订单小幅增加，但是后劲不足。6月以来新增订单量维持低迷，棉纱线库存不断攀升，棉纺织厂限产、减停的比例持续上升。有调研显示，河南、山东、河北等部分地区纺企开机率降至四成到五成，而且目前尚未看到回升信号。TTEB数据显示，截至6月21日，纯棉纱厂开机率49.2%，较6月初下降4.7个百分点；全棉坯布开机率46.4%，较6月初下降4.1个百分点。另外，成品端库存持续累积，升至近期高位水平。数据显示，截至6月21日，纺企棉纱库存35.5天，较6月初增加3.7天；全棉坯布库存34.3天，较6月初增加3.4天。当前，在棉纱和坯布成品走货依旧偏淡、成品价格偏弱的情况下，棉价依旧面临一定压力，即使反弹，也难以形成趋势。供应端仍然处于宽松格局。当前新作种植情况良好，新疆积温好于去年，近期南疆有局部高温天气，仍需要观察其实际影响。另外，从进口数据来看，棉花、棉纱进口量持续增加，2024年1—5月我国进口棉花约165万吨，同比增长234.8%。棉花商业库存攀升至近几年高位水平，截至5月，棉花工商业总库存为466万吨，同比增加32万吨。后市行情展望综合来看，当前国内外棉花走势偏弱，国际供应端尤其是美棉增产预期较强，需求端回暖仍有很大不确定性。国内方面，终端消费偏弱，纺企开机率持续下行，织厂库存积压，产业端难见明显利多因素。预计国内棉价继续震荡走弱，关注14000元/吨关键位置表现。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-25

【SMM金属早参】金属多飘绿 | 全球再生金属未来发展| 全球低碳铝、铅价展望

运总量的87.8%，环比增33.7%。巴西发运805万吨，环比增加52.7%；巴西发往中国398万吨，占巴西发运总量的49.4%，环比增加61.1%。SMM中国铁矿石到港总量2605万吨，环比大增26.82%...... Shibor：隔夜报1.9800%，上涨2.00个基点。7天报2.0080%，上涨6.90个基点。3个月报1.9220%，下跌0.10个基点。【智利强降雨导致采矿尾矿溢流】据外电6月24日消息，强降雨持续侵袭智利，造成智利部分地区交通中断，成千上万的房屋受损，一个社区正在处理尾矿坝破裂的问题，重金属泄漏已波及整个社区和附近的水源。智利环境管理局（SMA）在一份声明中称，智利中部铜矿商Las Cenizas的一座尾矿坝在6月13日一夜之间因暴雨开始溢流，使包括La Ligua river在内的附近水源面临“不利影响”的风险。（文华财经）【上期所：同意山东鲁北海生生物有限公司“鲁”牌氧化铝于本所注册】6月20日，上期所表示，同意山东鲁北海生生物有限公司生产的“鲁”牌氧化铝在上期所注册，注册产能100万吨，执行标准价。自公告之日起，上述产品可用于上期所氧化铝期货合约的履约交割。（上期所）【楚江新材：锡锭是公司生产镀锡软圆铜线等产品所需的原材料之一公司对外采购】楚江新材6月24日在投资者互动平台表示，锡锭是公司生产镀锡软圆铜线等产品所需的原材料之一，公司对外采购。公司铜基材料板块产品定价模式为“原材料+加工制造费”，加工制造费为产品利润的主要来源，公司业绩情况请关注定期报告。【美锦能源：煤炭、焦炭属于公司主营业务煤炭、焦炭价格上涨对公司业绩产生正面影响】美锦能源6月24日在投资者互动平台表示，煤炭、焦炭属于公司主营业务，煤炭、焦炭价格的上涨会对公司业绩产生正面影响。【年产100万套镁合金通机及汽摩配零部件项目落户青阳】据青阳投资促进局消息：6月19日，年产100万套镁合金通机及汽摩配零部件项目在县开发区正式签约落户。该项目由浙江松晟机械科技有限公司投建，总投资3.5亿元。【2024年全球汽车零部件供应商百强榜出炉：宁德时代排第4！国轩高科新上榜】6月23日，《美国汽车新闻》（Automotive News）重磅发布了2024年全球汽车零部件供应商百强榜。值得一提的是，今年上榜的中国企业又多了两家，分别是国轩高科和三花汽零，另外宁德时代的排名又上升了一位，目前仅次于博世、采埃孚和麦格纳国际这三家传统零部件巨头。中国企业一共上榜15家。(盖世汽车）【湖北发布“以旧换新”年度目标：汽车4万辆、家电100万台】在湖北省全力推进大规模设备更新和消费品以旧换新行动系列发布会上，湖北省发改委有关负责人表示，力争今年全省汽车以旧换新4万辆以上、家电以旧换新100万台以上，促进更多高质量耐用消费品进入居民生活。湖北省商务厅副厅长李晓燕介绍，截至6月23日，全省汽车报废更新补贴申请量3105份，汽车置换更新补贴申请量8651份，绿色智能家电家居以旧换新超8万份，带动商品销售超20亿元。武汉汽车流通行业协会数据显示，1~5月，武汉新能源乘用车占乘用车市场份额达42.67%；其中5月新能源占比为51.03%，新能源乘用车上险量首次过半，预计全年武汉市新能源乘用车渗透率过半。（财联社）【比亚迪张卓：宋PLUS即将迎来第100万辆下线将一直在海洋网销售】6月21日消息，比亚迪海洋网销售事业部总经理张卓于近日在社交平台表示，比亚迪宋PLUS将迎来第100万辆新车下线的里程碑。同时，其表示宋PLUS车型不会更名，IP也不会更改，也不会更换销售网络，一直在海洋网销售并持续升级迭代。（盖世汽车）【涛涛车业：预计上半年净利同比增长22.72%-37.59%】涛涛车业公告，预计上半年净利1.65亿元–1.85亿元，同比增长22.72%-37.59%。报告期内，公司秉承“专注新能源、引领高端、布局全球、稳健经营”的总体发展战略，加强研发投入，提高运营效率，深化品牌营销策略，加快海外产能布局，不断研发和生产出更多智能化、高端化、锂电化的产品，进一步丰富产品矩阵及拓宽销售渠道，实现了销售收入和利润的良好增长。【杭州柯林：签订1.8亿元储能设备及其附件采购合同】杭州柯林公告，公司与中国电建集团重庆工程有限公司签订了江津先锋120MW/240MWh独立储能电站EPC项目储能设备及其附件采购合同，合同总金额为1.799亿元(含税)。该合同为日常经营重大合同，已履行内部审批程序，无需提交董事会或股东大会审议。合同的顺利实施预计将对公司2024年度经营业绩产生积极影响。【涉及19.98MW光伏项目！正信投资拟转让旗下两子公司100%股权】6月7日，正信光电发布公告称，公司控股股东正信投资于近日通知公司，正信投资拟将委托公司经营管理的盘锦泰合和盘锦屹成100%股权分别以不高于305万元和0元的对价转让给宿迁国开投资控股集团新能源科技有限公司并征求公司意见。（北极星太阳能光伏网）来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-25

低位整理

白糖方面，上周糖价宽幅震荡。原糖方面，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4519.8万吨，较去年同期的4677.1万吨减少157.3万吨，同比降幅达3.36%；甘蔗ATR为129.85千克/吨，较去年同期的134.95千克/吨下降5.1千克/吨；制糖比为48.28%，较去年同期的48.65%下降0.37个百分点。菜油方面，上周主力合约价格重心震荡下行。从供应端来看，加拿大油菜籽播种结束，天气状况整体良好，预计新季作物增产。国内菜籽进口到港量依旧维持较高水平，菜籽供应充裕。油厂开机率保持高位，菜油供应也逐渐增加。需求端表现相对较弱，库存水平偏高，去库进度较慢。整体来看，菜油基本面相对较弱，预计短期维持震荡偏弱走势。菜粕方面，供强需弱，上周菜粕期价持续下跌。由于近年来水产养殖持续亏损，本年度水产养殖规模缩减，导致需求表现不及预期。从供应端来看，菜系整体供应较为宽松，虽然环比有所下降，但仍高于去年同期。综合来看，预计短期菜粕价格震荡偏弱为主，关注后市天气因素的影响。花生方面，上周期价低位波动，现货市场走势同样偏弱。截至6月20日，全国通货米均价为8860元/吨，较前一周下跌200 元/吨。近期市场交易逻辑仍在于天气变化，上周河南等主产区降雨，市场对新季花生产量担忧情绪下降。产区价格跟随盘面弱势下调，持货商出货意愿提升。下周天气因素仍是市场关注的重点，新季花生播种面积整体增加，但国内南涝北旱情况仍对新季花生单产存在扰动。陈季花生油厂收购陆续收尾，新陈交接之际，陈货估值和新季预期博弈加剧。预计下周花生期价将进入宽幅震荡区间，关注天气题材反复情况、新季花生单产预期变化。综上所述，易盛农期综指权重品种表现偏弱，未来天气因素影响将加大。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-24

浅析原油内外盘套利机会

的，由于迪拜原油产量低、阿联酋穆尔班和巴西图皮原油升水较高，目前注册仓单中主流交割油种为阿曼原油、伊拉克巴士拉轻质原油和阿联酋上扎库姆原油。我国进口原油约50%来自中东，而中东原油主要是中质含硫原油。因而，SC原油与中东中质含硫原油价格存在密切联系。 SC原油定价基准目前全球原油基准体系主要有三个：北美将WTI原油期货作为基准定价体系，西欧及非洲将Brent原油期货作为基准定价体系，中东出口至亚太地区则将迪拜和阿曼原油作为基准定价体系。北美、欧洲原油进口价格都是基于消费地的原油期货价格，亚太原油进口价格则是基于中东产地的现货价格。由于现货市场价格复杂，亚太地区原油定价也相对复杂。一般而言，中东出口到亚太地区的原油现货贸易价格主要以普氏的迪拜原油和阿曼原油的现货均价为基础。目前，全球基本采用两种原油定价方法：短期合同参照公式定价法，即原油价格=基准价格±升贴水；长期合同常用官价法，即原油出口国每个月公布自己的官价（OSP，Official Selling Price），或用绝对价格（如阿曼原油价格），或以特定价格为参照基础，加之升贴水。因此，无论是短期贸易，还是长期贸易，SC原油价格都设计为基准价格±升贴水。 B SC原油理论计价要点根据价格传导和成本定价，可以对SC原油远期理论到岸价进行简单测算，即SC远期理论到岸价=Brent-EFS+OSP+运费+杂费。基准价的锚定迪拜和阿曼原油是中东原油的基准价格，其一般参考DME和报价机构新加坡普氏（Platts）的数据。从DME可以获取阿曼原油期货价格，从Platts中东窗口可以获取迪拜、阿曼、阿布扎库姆原油现货价格。然而，由于DME 阿曼原油期货为实物交割，交割价为合约最后交易日新加坡时间16:25到16:30成交价格的加权平均价，但只有这5分钟存在流动性，且只有一个主力合约，故主力合约流动性相对有限，交易时段分配相对不均。中东对亚洲地区的原油销售价格基本是按Platts的迪拜和阿曼均价加升贴水。但是，由于Platts交易门槛相对较高，限制条件相对严格，且获取的报价需要额外付费，其公开性、透明性不及DME。此外，由于是均价结算，交易远期价格难以确定。比如，4月想买入6月的船货，但由于均价结算需等到4月报价全部出来后才能统计月均价，利用月均价来锁定6月装船价相对滞后。为锚定更为合适的基准价，市场引入了合约流动性较好的工具，即迪拜掉期，其在ICE上市，采用现金结算，与Platts迪拜原油指数挂钩。按Platts迪拜原油指数的定义，迪拜掉期结算价是Platts在M月每日评估的M+2月装船交货的迪拜原油月均价。比如，迪拜掉期4月合约代表6月装船的迪拜原油。迪拜掉期价作为中东原油重要的基准价之一，与Brent和WTI等原油存在联系。迪拜掉期与Brent的关系迪拜掉期一般可用来锁定远期价格，交易过程中大部分是场外交易、场内清算，也被称之为Dubai 1st Line Swap。虽然其在ICE的流动性较好，但仍弱于Brent原油，且其交易常为人工盘，需要通过买卖盘在市场上询价才能获得，在数据获取上较为不便。所以，为促进中东原油基准价被广泛便捷地使用，仍需要与流动性充沛的Brent原油联系起来。鉴于此，市场引入价差工具，如布伦特期货减迪拜掉期（EFS），以及布伦特掉期减迪拜掉期（ESS）。两者均在ICE中有对应合约，且都为现金结算。 EFS是用来计价中东原油价格的重要衍生工具。比如，2024年3月交易的EFS首行合约为2405，即用5月的Brent原油期货价格减去5月的迪拜掉期价格。虽然某种程度上也可以用ESS，但由于ESS合约的流动性比EFS弱，普遍上用Brent 原油期货价格和EFS来推导基准价迪拜掉期价格居多。 OSP的选择中东原油除用迪拜和阿曼原油均价作为基准外，也采用OSP加升贴水进行定价，其通常由产油国或价格评估机构制定，或市场交易得到。正常情况下，产油国会在当月公布下月的OSP。比如，沙特一般在每月5日公布下月的OSP、伊拉克在每月10日公布下月的OSP、尼日利亚在当月20日公布下月的OSP。对SC原油而言，在所有可交割油种当中，巴士拉轻质原油是最便宜可交割油种，SC原油定价在锚定迪拜价格的同时也需把巴士拉轻质折扣价考虑进去。由于巴士拉轻质原油API值不固定，一般处于29~34，而每个API变动将产生0.4美元/桶的折扣空间，故OSP需要根据巴士拉轻质原油实际API进行相应调整。比如，3月公布的4月巴士拉轻质原油OSP是-0.6，假设API是34，在4月现货到手后，若实际API是32，则巴士拉轻质原油实际OSP=-0.6-（34-32）×0.4=-1.4（美元/桶）。运费和杂费的考量 ICE有挂牌中东-中国航线（TD3C）远期运费合约，该合约每个交易日对应月份的远期价格可用来测算SC原油对应月份到岸价。但值得注意的是，远期运费数据需要额外付费，在市场上不公开、不透明，在实际操作且近远期运费波动相对较小的情况下，可将TD3C即期运费作为替代。TD3C通常使用超大型油轮，可装载200万桶原油，运费占货值的比例偏低，在1%~2%。但有时，运费对原油到岸价也会产生较大影响。超大型油轮TD3C即期运费常用波罗的海交易所发布的新世界油轮名义运费指数（WS，Worldscale）进行计价。WS的单位是“点”，实际应用中会将其根据波罗的海交易所公布的基准费率表换算成“美元/桶”。比如，2024年TD3C的基准费率为21.74，3月21日TD3C WS为71.59点，换算公式为（71.59/100）×21.74/7.3=2.13（美元/桶），其中，7.3表示吨桶比。 SC原油期货交割业务中会收取仓储费、交割手续费、检验费、港务费、港建费、码头装卸费等杂费。根据交易所规定，仓储费为0.2元/桶·天，交割手续费为0.05元/桶（交易所有免收交割费政策），仓库定额损耗为0.12%，入库方（卖方）和出库方（买方）各承担0.06%等。为便于计算，通过与业界人士交流，我们将杂费通过估计暂且设定为10元/桶。合约月份的选取合约月份的对应问题是测算SC原油远期理论到岸价的关键点。SC原油期货合约与Brent、 WTI原油合约在主力合约的分布上有所不同。一般情况下，Brent原油主力合约是近月合约，且是连续的，主力合约是首行合约，但SC原油主力合约并非首行合约。比如，2024年3月26日，Brent原油主力和首行合约均是2405合约，但SC原油主力合约是2405合约、首行合约是2404合约。 SC原油以迪拜、阿曼等中质含硫原油为交割品，由于物流耗时，自装船到接货一般相差1个月，自装船到交割（卖货）一般相差两个月。比如，4月阿曼原油运出，到达中国大体是5月，入库生产仓单进行交割则需到6月。因此，在测算SC原油远期理论到岸价时，会跟随外盘合约定期。比如，EFS首行2405合约对应SC2406合约接货价、对应SC2407合约交割（卖货）价。需要注意，SC原油近期理论到岸价的测算相对困难，主要是对应到Brent相应合约月份时，合约流动性已大幅减弱，这就意味着常规情况下只能通过外盘去倒推内盘，测算的偏差相对大一些。收盘价的时间对应国内外交易时间存在差异，ICE Brent原油和DME阿曼原油的交易时间是全天，而INE SC原油交易存在时间间隔，在测算SC原油远期理论到岸价时，需要对时间点进行统一，便于降低测算的偏差。然而，这并不简单。若利用北京时间15:00 SC原油日盘收盘价的话，则此时Brent原油仍在交易阶段，获取同等时段15:00的价格一方面并非收盘价而是成交价，另一方面时段点的数据获取需要额外付费，只能提取到免费的前140个交易日的数据。利用夜盘收盘价也是一样问题。为方便测算且更为接近套利的实际情况，我们采用SC原油夜盘远期理论到岸价作为测算标的，对Brent原油选取北京时间2：30收盘价（前3秒成交均价）。在此过程中，需要解决两个问题是：其一，Brent原油该时间段的数据提取个数有限，仅为140个，为使得数据覆盖更久，在140个之后的数据采用Brent原油当天最终收盘价进行替代，而SC原油继续使用夜盘收盘价；其二，Brent原油在北京时间2：30的收盘价日期并非与SC原油夜盘收盘价日期对应，比如，北京时间3月25日2：30，SC原油夜盘收盘价录得618元/桶，但Brent原油此时无数据，由于此时是伦敦时间3月24日18：30，交易所尚未开始交易。所以，为统一日期和价格选取，我们在缺乏数据的情况下用前值进行替代，以使得测算更为接近实际情况（其他数据指标也采取该方法）。 C 套利操作具体计算 SC原油远期理论到岸价=Brent-EFS+OSP+运费+杂费。由于利用夜盘价对内外盘套利进行分析更接近实际，故将测算标的更改为SC原油夜盘远期理论到岸价。北京时间2024年3月22日2：30，Brent原油2405合约收盘价录得85.74美元/桶（来自彭博），EFS2405合约录得1.42美元/桶（来自彭博），4月巴士拉轻质原油升贴水为-0.6美元/桶（来自SOMO官方售价），TD3C即期运费为2.23美元/桶（来自克拉克森），人民币汇率中间价为7.1004（来自中国外汇管理局），SC原油2406合约夜盘收盘价为624.1元/桶（来自上期能源），SC原油2407合约夜盘收盘价为618.1元/桶（来自上期能源）。 Brent原油择取北京时间2：30收盘价（前3秒成交均价），5月巴士拉轻质原油OSP用4月近似替代，且扣除两个API折扣值，TD3C远期运费用即期运费替代，杂费假设为10元/桶，约合1.5美元/桶。 SC原油2406合约夜盘理论到岸价= （Brent2405合约-EFS2405合约+BasraOSP2404合约-折扣0.4×2+TD3C即期运费+杂费）×人民币中间价汇率=（85.74-1.42-0.6-0.8+2.23+1.5）×7.1004=615.2（元/桶）。SC原油2406合约夜盘价-夜盘理论价=624.1-615.2=8.9元/桶=1.3（美元/桶），夜盘价偏离理论价程度=624.1/615.2-1=1%。SC原油2407合约夜盘价-SC原油2406合约夜盘理论价=618.1-615.2=2.9元/桶=0.4（美元/桶）。以夜盘价为基准，SC原油2406合约盘面价与理论价差值可以视作5月装船、6月到港的接货利润。而SC原油2407合约盘面价与SC原油2406合约理论价差值可以视做5月装船、7月交割的交割（卖货）利润。尽管SC原油2406合约盘面价与理论价偏离程度在1%，基本处于均衡，但若SC原油2406合约盘面价大幅高于理论价，则可以通过买入Brent原油2405合约、卖出SC原油2406合约进行套利，或者做多EFS。套利交易下，会将偏高的SC原油盘面价拉回正常波动区间。同时，也可以计算SC原油与Brent原油的价差。比如，SC原油2406合约与Brent原油2405合约的夜盘价差=624.1/7.1004-85.74=2.2（美元/桶），SC原油2406合约与Brent原油2405合约的夜盘理论价差=615.2/7.1004-85.74=0.9（美元/桶）。一般而言，过高的盘面价差最终会向理论价差靠拢。事实上，如果M+2月Brent原油价格低于M+3月SC原油价格，那么可以通过买入Brent卖出SC进行套利，或者做多EFS。总体来看，随着套利空间的变化，偏高或者偏低的SC以及收窄或者扩大的EFS终将回到正常波动区间。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-24

黑色普跌，集运独秀-2024年6月21日申银万国期货每日收盘评论

华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，马棕5月产量增加幅度超市场预估，而出口则略低于前置预期。但是由于国内强劲消费的支撑，使得5月马棕库存累积幅度有限，相比前一个月只环比增加一万吨。马棕高频数据方面，SPPOMA数据显示2024年6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少2.54%；ITS和AmSpec分别预计6月1-15日棕榈油出口量环比下降19.8%和21.6%，而SGS则预计出口增加14.4%。在棕榈油性价比回升的情况下，印度旺盛的油脂进口需求使得马棕出口前景仍有支撑。此外路易达孚将扩大印尼棕榈油精炼业务，印尼棕榈油出口将受到一定影响。国内方面，国内买船增加，但实际到港有所延迟，国内棕榈油库存仍处于低位水平。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，豆系支撑减弱。菜油方面，近期新季加菜籽种植进度加快，种植工作进展正常，菜系缺乏天气炒作题材。而国内进口菜籽到港充足，国内菜油库存处于高位，菜油供应充足。综合来看油脂本身基本面改善有限，而近期原油强势的提振下，油脂短期表现将继续强于粕，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕继续下挫，菜粕震荡运行，目前巴西已完成大豆收割工作，阿根廷大豆收获也已接近尾声，收获进度已达到97%。美豆方面产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为2%。美豆种植工作不断推进，截止到6月16日美豆播种率为93%，前一周为87%，去年同期为97%。优良率水平仍处于高位水平，截止到6月16日美豆优良率为70%，较前一周下滑两个百分点，仍处于往年同期偏高水平。目前市场关注重点转移到新季美豆上。月底美国农业部将公布种植面积报告，基于今年美豆进入种植季以来表现，市场多预期该报告或继续上调美豆面积。在种植面积报告预期利空及近期美豆产区天气表现好的影响下，美豆近期以回落为主，CBOT大豆期价创两个月新低，短期豆粕或继续跟随震荡偏弱，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC全天偏震荡，10和12合约相对偏强，08合约收于5289.8点，收涨2.75%。黎以冲突或升级，地缘进一步趋于复杂化使得复航可能性几乎为零，由于美国大选的逐渐临近，25年的远月还是受地缘预期的影响相对偏弱，近月主要在交易的是7月货量对运价提涨的落地情况。7月开始地中海、达飞的远东-西北欧新航线将陆续开航，整体对于目前的运力供给影响有限，7月运力供给仍旧偏紧，旺季货量支撑及近期欧洲罢工导致的港口拥堵等，产业供需有望延续偏紧格局。目前船司线上报价公布基本到了7月第一周，根据各船司的7月初报价均值来看，对应的估值点位大概在5400-5500点之间，运价延续上行趋势，重点关注7月各船司提涨情况及货量对运价落地的影响。船司运价缓慢推涨的情况下，关注回调做多机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-22

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