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企稳反弹

少29%，较前四周均值减少21%。当前巴西及澳洲丰产预期较强，美棉主产区旱情较去年显著好转，种植情况良好。终端需求好转，但对国际棉价的支撑有限。国内方面，供应端整体维持丰产预期，需持续关注天气变化。需求端，当前处于传统消费淡季，纺织企业成品库存上升，原料采购以刚需为主，需求好转仍需等待。短期来看，郑棉或以震荡运行为主。白糖方面，上周期价上行。国际方面，巴西最新产糖数据不及市场预期，主产区5月下半月糖产量为270万吨，同比下降7.72%；甘蔗压榨总量为4520万吨，同比下降3.36%。巴西主产区干旱天气仍在持续，若后期不利天气持续，将对巴西甘蔗及糖产量造成影响，短期对原糖走势起到一定的支撑作用。但巴西进入压榨生产高峰，出口效率提升，又对期价造成压制。此外，印度和泰国新榨季甘蔗种植面积预计提高。总体上，预计2024/2025榨季白糖供需偏宽松，国际原糖价格呈现震荡偏弱格局。国内方面，2023/2024榨季全国食糖产量为996万吨，同比增加11.03%，二季度整体进口量低于预期。需求端，产区第三方库存处于偏低位置，叠加夏季冷饮消费旺季来临，预计短期郑糖震荡偏强运行。菜油方面，上周期价震荡运行。加拿大菜籽种植基本完成，我国进口菜籽供应充足。整体上，国内油脂基本面支撑不足，预计三大油脂价格延续震荡格局。菜粕方面，上周期价上行。加拿大菜籽种植基本完成，我国进口菜籽供应充足，预计6月进口量为49.5万吨。养殖利润低迷叠加南方持续降雨使得今年水产需求不佳，沿海油厂菜籽库存处于历史同期高位。预计后市菜粕继续跟随豆粕呈现震荡偏弱格局。花生方面，上周期价小幅上行。供给方面，花生种植收益仍高于玉米、大豆和红薯等作物，2024/2025年度新季花生种植面积预计增加，花生旧作余量高于往年同期水平，冷库货源相对偏多，对市场价格形成压力。下游花生油厂亏损，市场整体需求不及预期。总体上，预计本周花生价格震荡偏弱运行。综上所述，预计易盛农期综指总体呈震荡走势，短期需关注商品市场的情绪交易及品种升贴水情况。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-01

沙钢精混矿生产项目正式投产

展注入强劲动力。该项目由宁波舟山港、巴西淡水河谷公司和江苏沙钢集团联合打造。项目依托宁波舟山港穿山港区中宅矿石码头的现有码头和堆场资源，通过采用“配矿+强混”的精混新工艺和智慧配矿新技术，能够最多混合12种不同品类的铁矿石产品，突破传统冶金企业的混匀配矿工艺，实现混匀成品矿的直堆和直装，最终达到铁矿石的高效、精准混配，推动港口由“储—转”功能向“储—混—转”功能转变，真正将混配工序从钢铁企业前移至港口。据介绍，项目启动后，年混矿量预计可达1500万吨。同时，其配套完成的铁路出运工程项目，使中宅堆场和上宅堆场均具备铁路出运能力，可进一步提高物流效率、降低配送成本，提升中宅矿石码头的整体运营效率和综合竞争力，为钢铁行业供应链优化提供支持。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-01

美元2连跌基本金属全线飘红伦铅伦锡涨近2% COMEX黄金连续第3个季度上涨【隔夜行情】

出口月率、5月商品及服务贸易帐等数据；巴西6月SPGI制造业PMI、6月季调后SPGI综合PMI、6月季调后SPGI服务业PMI，瑞士6月季调后失业率、6月消费者信心指数-季调后，法国6月SPGI制造业PMI终值、5月贸易帐，墨西哥6月SPGI制造业PMI，俄罗斯6月SPGI服务业PMI，马来西亚6月制造业PMI等数据均将公布。此外，7月4日凌晨2:00美联储将公布货币政策会议纪要、欧洲央行将公布6月货币政策会议纪要、澳洲联储将公布6月货币政策会议纪要，土耳其央行将发布最新一期的会议纪要。FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆、欧洲央行管委内格尔将发表讲话，欧洲央行行长拉加德将在欧洲央行的中央银行论坛上发表讲话、美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德和巴西央行行长内托将在欧洲央行举行的中央银行论坛上发表讲话。FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯将在欧洲央行的中央银行论坛上发表讲话，英国将举行大选。需要注意的是，美国纽交所因美国独⽴纪念⽇，或将提前于北京时间4日01:00休市；美国芝商所因美国独立纪念日，旗下股指期货合约交易或提前于北京时间4日01:15结束。原油方面：受累于美国燃料需求疲软和获利了结，两市油价隔夜一同下跌，美油跌0.34%，布油跌0.49%。投资者考虑到美国燃料需求疲软，在季度末将部分资金撤出，另外，5月关键通胀数据提高了美联储今年开始降息的可能性。美国能源信息署(EIA)周五公布的石油供应月报显示，4月美国石油产量和需求均升至四个月新高，但汽油需求却降至883万桶/日，为2月以来的最低水平。Price Futures Group的分析师Phil Flynn说：“EIA月报表明，汽油需求相当低迷。”这些数据并没有真正激发更多买盘。"分析师表示，在本月早些时候价格反弹后，一些交易商在第二季度末获利了结。巴克莱分析师Amarpreet Singh在对客户的报告中写道：“最近，油价一直在向我们的合理价格估值靠拢，显示出基本面的潜在力量。”巴克莱预计，未来几个月布伦特原油价格将保持在每桶90美元左右。周五公布的一项调查显示，今年下半年油价将无太大变化，因对于中国需求的担忧和主产国供应增加的预期，抵消了地缘政治紧张局势带来的风险。过去两周接受调查的44位分析师和经济学家平均预期，2024年布伦特原油均价为每桶83.93美元，仅略低于上个月调查所得的84.01美元。2024年美国原油期货均价料为每桶79.72美元，略高于5月调查预估的79.56美元。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业活跃石油和天然气钻机数量自4月以来首度连续第四周下降，至2021年12月以来新低水准。数据显示，截至6月27日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数减少7座，至581座，为自2021年12月以来最低水平。钻机总数较去年同期减少93座，或14%。贝克休斯公布，本周石油钻机数减少6座，至479座，为2021年12月以来最低水准；天然气钻机数减少1座，至97座，为2021年以来最低。来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-29

股指止跌，商品反弹-2024年6月28日申银万国期货每日收盘评论

价调50元在6310元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：今日棉价跟随商品反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15826元/吨，较上一日-4元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，6月20日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.06万包，较之前一周减少52%，对中国大陆中口销售净增2万包。美国下一年度棉花出口销售净增6.76万包，对中国大陆出口销售净增3.56万包。当周，美国棉花出口装船14.1万包，较之前一周减少29%，刷新近7个月低点，对中国大陆出口装船2.87万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强震荡，马棕高频数据方面，SSPOMA预计6月1-25日毛棕榈油产量下滑5.62%；ITS和AmSpec分别预计马棕6月1-25日出口环比减少16.12%和16.94%。6月马棕产量或受天气影响增产幅度不及预期，但整体来看马棕后期累库预期难改。国内方面，国内买船增加，但实际到港有所延迟，国内棕榈油库存仍处于低位水平。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价持续回落，豆系支撑减弱。菜油方面，近期新季加菜籽种植进度加快，种植工作进展正常，菜系缺乏天气炒作题材，加菜籽跌至三个月内新低。而国内进口菜籽到港充足，国内菜油库存处于高位，菜油供应充足。综合来看油脂本身基本面改善有限，受宏观和原油影响高位震荡为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，美豆方面产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为2%。美豆种植工作不断推进，美豆播种率为97%，优良率水平仍处于高位水平，美豆优良率为67%，较前一周下滑三个百分点，仍处于往年同期偏高水平。目前市场关注重点转移到新季美豆上。近期美国中西部地区出现洪水，或影响作物生长，但目前洪水暂未驱动行情。今晚美国农业部将公布种植面积报告，基于今年美豆进入种植季以来表现，市场多预期该报告或继续上调美豆面积，目前市场机构预估美豆种植面积或在8686万英亩。在种植面积报告预期利空及近期美豆产区天气表现好的影响下，美豆近期以明显回落为主，短期豆粕或继续跟随震荡偏弱，关注美豆种植面积报告对行情的指引，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2800。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC高开震荡，08合约收于5226点，收涨1.89%。盘后公布的SCFI欧线为4880美金/TEU，环比上涨12.55%，超市场预期，对应盘面估值大概在5200点左右，基本对应目前08合约的盘面价位。后市来看，传统的由于圣诞节等节假日消费所引发的旺季出货需求尚未完全开启，从7月的运力部署来看，由于受到港口拥堵等供应链事件影响，7月每周都有航线停航，周度平均运力较6月下降10%左右，这使得即使部分船司开启旺季航线，整体运力供给仍延续紧平衡格局，关注调整后的做多机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-29

【农产品早评】红枣：高温预报下调，盘面破位下跌

正套格局。豆粕豆粕：今天市场传闻巴西大豆加征大豆出口税，6-8 美元/吨，可能会增加进口成本。美豆方面，目前种植进度正常，土壤墒情偏好，美国玉米的种植进度已经出来了，75% 高于去年同期的 64%。国内未来几个月有较高的到港量，压榨量会维持到 800 万吨以上，国内供给充足。养殖端，除了生猪以外，肉禽肉鸭的养殖利润都偏差，需求端利好有限。总体豆粕需要等待天气指引，暂无方向。苹果苹果：截止到2024年6月27日全国冷库目前存储量约154.06万吨，本周冷库出库量为15.88万吨，冷库出货速度较上周减少，单周出货量略低于去年同期；本周山东整体出货量略高于上周，当前冷库货源主要集中在烟威地区，周边产区剩余货量已经不多；陕西地区冷库总体出库量减少，陕西余货量已经很少，咸阳及渭南地区冷库中剩余货量已经不大，剩余部分客商自发货源和部分性价比较低的货源；近段时间其他水果供应相对比较充足，西瓜等水果供应量比较大，对苹果销售有一定冲击；新季苹果增产增质，库存苹果进入淡季，暂无明显利多驱动，短期维持震荡偏空。红枣红枣：据Mysteel数据统计，本周 36 家样本点物理库存在 6054 吨，较上周减少 95 吨，环比减少 1.54%，同比减少 47.76%，本周样本点库存小幅下降；河北崔尔庄市场到货9车，多为本地小车出货，大车到货3车，市场价格弱稳运行，客商挑选拿货，成交一般；广东如意坊到货7车，A类17.00元/公斤，B类14.00-14.20元/公斤，C类12.20-12.90元/公斤，D类11.60-11.80元/公斤，到货品质较好，早市成交在110吨左右；进入传统淡季下游拿货积极性不高，产区高温预报温度下调，市场担忧情绪有所缓解，盘面破位下跌，关注产区开花坐果情况。纸浆纸浆：据悉，Suzano宣布亚洲市场7月份桉木浆报价维持平盘，公司昨天宣布原计划本月投产的新浆厂延期；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货稳定，针阔叶价差850元/吨；本周纸浆主流港口样本库存量为171.1万吨，环比下降6.1%；下游开工：白卡纸环比-0.25%，双胶纸环比+0.7%，铜版纸环比-0.3%，生活纸环比-0.06%；供应端上游新增加拿大罢工潜在驱动，国内需求端进入淡季，需求端预期较差，现实端仍有韧性，可考虑逢低参与，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖前进入6月以来，巴西港口发往中国的原糖越来越多，目前有24.3万吨原糖向中国运来。通过这一现象可以推测原糖进口配额已经下发，并且未来进口量将持续增加。在当下超过1200元/吨的进口利润下，预估巴西发运量将快速上升，未来弥补国内供需缺口，并且对国内现货市场形成冲击。但短时间内国内供需基本面不会改变，现货坚挺环境下盘面将反弹，推荐逢高做空2409或9-1反套。棉花国内总体来看供给充足，需求疲软。棉花、棉纱进口量之和达到近400万吨，港口库存57.8万吨，从历史经验来看，棉花进口利润在1000元/吨以上时往往会发放滑准税配额，而目前的进口利润为1200元/吨以上，从进口利润上来讲已经满足了发放配额的条件。再配合上港口的高库存，将会在配额发放后形成一波新的增量供给。种植端情况则全球利空，美国、中国、印度气温高，墒情适宜，巴西、澳大利亚天气干旱，适合农机下地采收。维持震荡偏空判断混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-29

本周钴系产品集体下行 | 锂盐大厂检修引热议 | 韩国电池厂火灾再度为行业敲响警钟【新能源产业一周要闻】

世汽车）..... 【1-5月出口榜：巴西暴涨10倍超越比利时成为中国新能源车最大出口国】根据乘联会数据，2024年5月中国汽车出口量达到56.8万台，同比增长29%、环比增长2%。1-5月中国汽车出口量达到245万台，同比增长26%。其中，5月新能源车出口量达到20.7万台、同比增长33%，1-5月新能源车出口量达到87万台，同比增长29%。（第一电动网）..... 【比亚迪张卓：宋PLUS即将迎来第100万辆下线将一直在海洋网销售】6月21日消息，比亚迪海洋网销售事业部总经理张卓于近日在社交平台表示，比亚迪宋PLUS将迎来第100万辆新车下线的里程碑。同时，其表示宋PLUS车型不会更名，IP也不会更改，也不会更换销售网络，一直在海洋网销售并持续升级迭代。（盖世汽车）..... 【比亚迪旗下92个锂电池储能柜出海目的地英国】据北部湾港集团消息，6月21日，在钦州港大榄坪作业区2号泊位，一批锂电池储能柜正吊装到荷兰籍“尊宝美景”轮上，随后这批货物将出口到英国，这是北部湾港首次实现大批量锂电池储能柜整船出口业务..... 海外：【传特斯拉正考虑放弃4680电池生产】有消息称，由于能量密度和充电性能不尽人意，且成本更高，特斯拉正在考虑停止在德克萨斯州Giga Texas工厂生产4680电池。如果降本无法在年底前达到预期效果，特斯拉将放弃4680电池生产，转而向外部供应商采购。 (Autoevolution) 【英国5月汽车产量下降11.9%至69652辆】英国汽车制造商与贸易商协会(SMMT)的数据显示，英国5月汽车产量下降11.9%至69652辆；5月份电动汽车产量增长3%至26475辆。【秘鲁总统深圳开启首次访华行程随行代表：中国汽车正在进入秘鲁市场】秘鲁总统博鲁阿尔特6月25日至29日对华进行国事访问。深圳是博鲁阿尔特总统首次访华行程的第一站。26日上午，博鲁阿尔特总统参观了深圳南山博物馆和华为公司。其随行企业代表称，过去五年中国汽车在秘鲁市场份额从5%提升到了25%。【德国经济发展和对外贸易协会主席谈欧盟对华电动汽车加征关税】德国联邦经济发展和对外贸易协会主席米夏埃尔·舒曼日前表示，反对欧盟对进口自中国的电动汽车加征关税，因为“这是在错误时间发出错误信号”。他强调，中国汽车产业在电动化、智能化等方面的产业创新成果对德国极具借鉴价值，希望欧盟与中国展开建设性对话。【研究发现：美国五分之一的电动汽车公共充电桩不能正常工作】据彭博社报道，一项由哈佛商学院（Harvard Business School）研究员负责的研究发现，已损坏和不能正常工作的电动汽车充电桩、不稳定的充电价格以及燃油汽车用户占用充电停车位，都是电动汽车销量上涨的重大障碍。（盖世汽车）.... 【特斯拉在EV领域没有对手！美投行Stifel力荐：其更像科技巨头能再涨35%】①Stifel首次将特斯拉的股票评级定为“买入”，目标价为265美元； ②该投行分析师表示，特斯拉在电动汽车市场上是无与伦比的。而相较于“汽车巨头”这个头衔，特斯拉更像是一家科技巨头。（财联社）..... 【本田将于2025年停止生产轻便摩托车？本田汽车回应：目前尚未做出任何决定】有媒体消息称，本田汽车公司将于2025年5月停止生产小型轻便摩托车，以应对明年晚些时候在日本生效的更严格的排放法规。本田汽车回应称，目前尚未做出任何决定。【比亚迪乌兹别克斯坦工厂首批量产新能源汽车正式下线】比亚迪汽车消息，6月27日，比亚迪乌兹别克斯坦工厂的首批量产新能源汽车——宋PLUS DM-i冠军版正式下线。比亚迪与乌兹别克斯坦政府签订了绿色交通合作倡议，旨在共同推广可持续的出行方式。【日本：因工厂复工、汽车产量增加 5月工厂产出增加】日本政府官员称，由于工厂复工、汽车产量增加，5月工厂产出在两个月来首次增加。预计6月半导体平板设备、汽车产量将下降。【5月欧洲销量：整体下跌但中国品牌的市场份额依然上涨】市场研究机构Dataforce的数据显示，今年5月，欧洲整体新车销量同比下降2.7%，但实现增长的车企数量依然多于销量下滑的车企。具体来看，上个月，43家汽车品牌在的欧洲销量增幅超过了市场的整体表现，32家品牌的销量出现下滑。（盖世汽车）..... 【东风日产回应常州工厂关停：投资百亿加大新能源研发布局】对于关停江苏常州工厂，东风日产回应称，是基于整体战略和商业环境的变化，东风日产对内部产能和资源进行优化和调整。接下来，在确保现有燃油车型产能的前提下，东风日产将投资超100亿元加大对于新能源车型的产线布局和研发。（电池网）..... 【韩国2024年汽车出口额或将创新高】据韩联社报道，6月23日，韩国汽车协会（KAMA）表示，得益于环保车型和SUV车型的需求强劲，韩国2024年的汽车出口额预计将创下历史新高。根据KAMA的预测，今年，韩国汽车出口额将比去年同期增长5.4%，达到747亿美元，创历史新高；如果加上汽车零部件的出口额，预计将达到980亿美元。（盖世汽车）..... 来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-28

截至6月23日，本年度欧盟已从巴西进口895万吨豆粕

有降低，因为阿根廷出口下降，仅仅部分被巴西和阿根廷出口增长所抵消。欧盟委员会的数据显示，截至6月23日，2023/24年度（7月至6月）迄今欧盟从巴西进口895万吨豆粕，占到欧盟进口总量的58.4%，分别高于去年同期的进口量840万吨以及份额53.1%。第二大供应国是阿根廷，本年度迄今欧盟从阿根廷进口355万吨豆粕，低于去年同期的524万吨；进口份额从去年同期的33.1%降至23.1%。第三大供应国是美国，欧盟从美国进口95万吨豆粕，高于去年同期的57万吨；份额从3.6%增至6.2%。总体而言，欧盟本年度迄今进口1533万吨豆粕，比去年同期降低了3%。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-28

期指昙花一现，锂价重回弱势-2024年6月27日申银万国期货每日收盘评论

华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：今日棉花尾盘出现回落。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15830元/吨，较上一日+40元/吨。消息方面，据外电6月26日消息，巴西出口商协会(Anea)称，由于本年度装运量激增80%以上，巴西将在2023/24年度成为全球最大的棉花出口国，抢占美国占据了数十年的头把交椅。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，马棕高频数据方面，MPOA6月1-20日毛棕榈油产量下滑6.3%；ITS和AmSpec分别预计马棕6月1-25日出口环比减少16.12%和16.94%。在棕榈油性价比回升的情况下，印度旺盛的油脂进口需求使得马棕出口前景仍有支撑。国内方面，国内买船增加，但实际到港有所延迟，国内棕榈油库存仍处于低位水平。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价持续回落，豆系支撑减弱。菜油方面，近期新季加菜籽种植进度加快，种植工作进展正常，菜系缺乏天气炒作题材，加菜籽跌至三个月内新低。而国内进口菜籽到港充足，国内菜油库存处于高位，菜油供应充足。综合来看油脂本身基本面改善有限，受宏观和原油影响高位震荡为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，美豆方面产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为2%。美豆种植工作不断推进，美豆播种率为97%，优良率水平仍处于高位水平，美豆优良率为67%，较前一周下滑三个百分点，仍处于往年同期偏高水平。目前市场关注重点转移到新季美豆上。月底美国农业部将公布种植面积报告，基于今年美豆进入种植季以来表现，市场多预期该报告或继续上调美豆面积。在种植面积报告预期利空及近期美豆产区天气表现好的影响下，美豆近期以明显回落为主，短期豆粕或继续跟随震荡偏弱，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强震荡，08合约收于5197.9点，收涨0.93%。市场重回交易旺季运价，前期提示的反套策略择机离场。后市来看，传统的由于圣诞节等节假日消费所引发的旺季出货需求尚未完全开启，今年由于绕行好望角，航行时间增加10-15天左右，或使得旺季需求前置至7月中旬左右。从7月的运力部署来看，由于受到港口拥堵等供应链事件影响，7月每周都有航线停航，周度平均运力较6月下降10%左右，这使得即使部分船司开启旺季航线，整体运力供给仍延续紧平衡格局。考虑到传统的旺季需求尚未完全爆发，加上港口拥堵等对供应链的扰动，关注调整后的做多机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-28

【专题报告】白糖：进口糖将冲击现货市场

约8分钟观点概述： 2023年11月巴西和中国大幅增产推动原糖郑糖齐跌，后在6150元/吨寻获支撑位，再后来由于白糖消费旺季来临，郑糖在春节前和4月出现了季节性的反弹，而后旺季消费交易结束盘面转入低位震荡，在巴西港口糖发运量增加后破位下跌。天气方面，巴西、泰国、印度产区5、6月份降水量少，比较干旱，这也表现在了原糖从5月17日开始的反弹中。未来降水预报表示，泰国、印度产区将迎来全国性的大量降水，巴西也将有降水覆盖中南部产区。未来降水落下后原糖应开始新一轮下跌。进口利润方面，目前巴西糖配额内进口利润为1208元/吨，同比增加100%，与2021年同期相当，假设今年进口节奏与2021年相似。7、8、9三个月的总供给将同比增加39%、43%、12%。在今年三季度表观消费将进一步增加最终达到1563万吨，同比增幅8%。若以全国每年1500万吨的实际消费量来看，9月将会有63万吨过剩。但上周期货下跌所表达的看跌预期为时尚早，在进口糖真正进入国内市场前sr2409将受现货强势影响而反弹，在此期间1月合约作为新季合约跟涨应不及九月。预计9-1价差将随着sr2409合约上涨先走扩，而后在进口糖到港后再走缩。所以策略上推荐9-1反套，既可以表达现货价的下跌，也可以对冲掉供给端的天气风险。策略建议：9-1反套风险提示：巴西发运不及预期后续关注：巴西船报、国内白糖现货价一、基本面 2023年11月巴西和国内大幅增产推动原糖郑糖齐跌，后在6150元/吨寻获支撑位，再后来由于白糖消费旺季来临，郑糖在春节前和4月出现了季节性的反弹，而后旺季消费交易结束盘面转入低位震荡，在巴西港口糖发运量增加后破位下跌。经过2023年年底大跌之后丰产的利空得到释放，糖价逐渐企稳，在2024年上半年形成震荡走势，有以下几个原因： 1、5月底全国食糖生产结束，23/24榨季全国产糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。基本符合开榨前的预期，在七个月的生产过程中已经逐渐将压力释放。 2、23/24榨季截至5月食糖累积进口量313万吨，同比提高30万吨，但进口主要集中在2023年10月-2024年2月，期间共进口305万吨，而三月后进口量几乎没有，所以当下进口端对盘面没有形成压力。 3、23/24榨季截至5月表观需求1398万吨，同比增加153万吨，全国工业库存337万吨，同比提高65万吨，但较六年内均值仍下降50万吨。在供给增加大幅增加的背景下，库存反而上升不多，反映出白糖的下游需求尚可，起到了托底盘面的作用。 4、集团制糖成本高，23/24榨季由于甘蔗收购价高，每吨糖原料成本为4700-4900，广西糖厂制糖成本在5900-6100元/吨之间，同比提高400-600元/吨。在盘面中体现为6100元/吨的支撑。上半年总结：6月前国内需求承接住了供给的增加，并且一直没有新增趋势性的驱动，所以盘面在6月前跟随现货涨跌，每到消费旺季便开启一波上涨行情，而后回落，维持了半年的震荡行情。二、未来的压力 1、为什么六月会突破进入六月后巴西糖发运量大幅增加，截至目前有共计24.93万吨糖装运出发，五月仅有9.8万吨发运量。据此我们可以推测原糖进口配额已经下发。这也是本轮资金敢于一天增仓8万手试探支撑位的原因。 2、全球天气从目前的降水量来看巴西、泰国和印度的马邦、北方邦都非常干旱。巴西圣保罗正处在压榨的高峰期，但6月降水量几乎为0，长时间的干旱会导致收获季的甘蔗含糖量下降。泰国方面，甘蔗进入伸长期，需水量逐渐提高，泰北、泰中较往年略旱，泰东北产区降水量达十年内最低值。印度方面马邦、卡邦降水尚可，但产量占比最大的北方邦极度干旱。广西云南产区降水充沛。目前境外产区干旱问题带来的利多已经在一个月前开始的原糖反弹中得到释放。从降水预报来看，印度、泰国将马上迎来全国范围的大量降水，干旱问题马上就能解决，巴西的降水也将覆盖中南部蔗区。在各主产区的干旱问题解决后原糖应开始新一轮的下跌。 3、预估未来到港增加值得注意的是，目前巴西糖配额内进口利润为1208元/吨，同比增加100%，而且在境外产区干旱问题解决后进口利润可能会受原糖下跌影响进一步扩大。目前的配额内进口利润与2021年相当，2021年三季度进口量快速增加，最终三季度总进口量为180万吨。假设今年与2021年三季度进口节奏相同，那么7、8、9三个月的总供给将同比增加39%、43%、12%。在今年三季度表观消费将进一步增加最终达到1563万吨，同比增幅8%。若以全国每年1500万吨的实际消费量来看，9月将会有63万吨过剩。现在虽然有进口糖放量的预期，但进口糖还没有真正供给国内市场，所以现货市场短期内并不会受到影响，期货下跌所表达的看跌预期为时尚早，预计短期内郑糖合约将会形成反弹震荡走势，直到7月20日以后进口糖放量到港冲击现货市场，届时现货价下跌强化看跌预期，期货再次开启新一轮跌势。 sr2409短期内仍将受现货强势影响而反弹，在此期间1月合约作为新季合约跟涨应不及九月。预计9-1价差将随着sr2409合约上涨先走扩，而后在进口糖到港后再走缩。所以策略上推荐9-1反套，既可以表达现货价的下跌，也可以对冲掉供给端的天气风险。风险点：巴西发运量不及预期农产品组：侯璞 F03124424 15137166839 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-28

USDA：截至6月20日当周美国小麦出口销售报告

2.7 洪都拉斯 43.1 11.6 巴西 35.0 65.5 尼日利亚 26.0 哥伦比亚 14.0 9.8 意大利 12.5 顺风向风群岛 7.4 印度尼西亚 4.5 厄瓜多尔 3.0 加拿大 2.6 1.2 智利 2.0 55.0 阿联酋 2.0 中国台湾 0.6 0.7 韩国 0.4 多米尼加 0.1 4.1 马来西亚 * 特立尼达和多巴哥 -1.0 合计 667.2 0.0 323.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-06-27

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