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2025年顺丁橡胶预计供需双增

海外布局，持续开拓海外市场，且由于全球天然气供需呈现持续宽松格局，LNG对柴油的经济性优势将长期存在，天然气重卡仍具备很大的发展空间。国内天然气重卡保有量稳步提高，加速推动对燃油重卡的结构性替代，同时也将带动国内LNG车用市场消费量稳步提升。最后，新能源汽车渗透率将进一步提升。因此，在汽车销量温和增长的预期和轮胎替换需求持稳下，轮胎内需或将低速增长。外需方面，2025年，我国轮胎或面临贸易壁垒升级的挑战，但同时预计出口韧性仍存。特朗普就任美国总统，其对外经贸政策主张可能全面征收关税，并对从中国进口的商品征收更高的关税，这使得中国汽车和轮胎出口面临严峻挑战。具体地，自2015年美国对中国轮胎征收“双反”税以来，中国出口至美国的轮胎数量持续下滑，目前占中国轮胎年出口量的比重较低，因此，特朗普的关税政策不会对中国轮胎出口产生直接影响，但其全面征收关税的主张会产生间接影响，因为中国轮胎进入到美国市场有两种方式——转口与海外建厂出口。全面征收关税的主张或会引发美国轮胎进口量下滑，进而导致进入美国市场的中国轮胎数量下滑。然而，我国轮胎出口仍具备较强的韧性，这是因为除美国与欧盟以外的海外市场，对高性价比的中国汽车与轮胎的需求仍然较大，对轮胎外销市场形成支撑。首先，俄罗斯市场，在俄乌冲突背景下，西方汽车制造商撤出俄罗斯市场后，中国车企和轮胎企业抓住机会加快布局俄罗斯市场，市场份额持续提升。其次，墨西哥和巴西等新兴汽车市场，这些国家的汽车工业正处于高速增长阶段，对中国轮胎的需求量持续增加。最后，中东市场，如沙特和阿联酋因大规模基建活动，对进口中国全钢胎的需求提升，且中东是中国建设“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的重要合作伙伴，因此，对中国轮胎的需求有较大提升空间。图为我国月度半钢胎与全钢胎产量（单位：万条） C 需关注丁二烯阶段性供需错配展望2025年，综合对顺丁橡胶成本端、供应端和需求端的分析后，我们认为，成本端丁二烯产能新增高于下游新增，且基于对原油价格上方承压的预估，炼厂利润与乙烯裂解利润存提升空间，使得一体化装置开工率仍有提升预期，因此，丁二烯存供需宽松预期，但由于丁二烯的副产品属性，仍需特别关注阶段性供需错配。供应端，由于丁二烯供需预期宽松，顺丁橡胶利润预期同比提升，开工率预计不低，且2025年存新装置投产预期，因此，预期顺丁橡胶供应提升，但需关注丁二烯阶段性供需错配期间，顺丁橡胶利润的变化，进而影响顺丁橡胶开工率与库存。需求端，在汽车销量温和增长的预期和轮胎替换需求持稳下，轮胎内需或将低速增长，外需或面临贸易壁垒升级的挑战，但同时预计出口韧性仍存，因此，轮胎需求预期低速增长。替代品方面，2025年天然橡胶的主要矛盾或仍在供应端，由于2024年天气扰动较多与EUDR分流的影响，天然橡胶供应偏紧，但尚未验证天然橡胶供应周期的转变，所以，在2025年天气扰动较少的旺产季里，天然橡胶是否进入减产周期或能得到验证，但EUDR依然对2025年天然橡胶价格形成支撑。综上,2025年,预计顺丁橡胶供需双增，仍以成本定价为主。关注顺丁橡胶与天然橡胶的共振机会，策略上，考虑逢低做多顺丁橡胶。来源：期货日报网

期货日报网01-24 10:00

特朗普2.0时代对原油的影响

政命令，特朗普宣布了一项提高美国石油和天然气产量的计划，此外，特朗普还承诺补充战略储备，此举可能会不断补充美国低位的战略储备库存，该命令后期将在供应端，对原油供给，尤其是美国原油的供应，产生较大的增长预期，对油价有利空影响。另外，特朗普公布了一条关税政策，并表示他正在考虑从2月1日起对从加拿大和墨西哥进口的货物征收25%的关税，而不是立即征收，但如果后期随着关税逐步增加，会对全球贸易的活跃度产生明显降低，这会消减远洋货轮的原油消耗，均有利于油价走低。市场也用真金白银做出预期，美、布两油期货亚盘时段一度走低。关税带来的一个不确定方面是，对加拿大原油征收关税可能会推高市场加拿大市场的油价，加拿大几乎所有的石油出口都销往美国，价格通常以WTI的折扣价出售。因此，美国的关税威胁增加了加拿大大部分石油出口成本更高的风险。另一条消息，特朗普同时宣布，美国可能会停止从委内瑞拉购买石油，从长期角度来看，此举只影响委内瑞拉原油流向问题，短期委内瑞拉原油流向可能会找寻新的方向，影响局部供需平衡，不会长期对油价产生影响。原油海运方面，俄罗斯海运原油出口量增至七周高位，从俄罗斯港口的原油发货量平均为380万桶/日，比2025年第二周增加73万桶/日，或24%，同时，上周日开始的停火协议为红海和亚丁湾的航运带来了希望，但安全专家警告称，某些船只仍然面临风险。但战争烈度降低是可以肯定的，该区域的航运威胁“仍然是有条件的”，取决于停火能否持久维持。特朗普2.0时代原油走势观点特朗普上任对石油市场的影响是复杂且深远的。一方面，美国本土能源开发的加速和液化天然气出口的增加可能会对全球石油供需格局产生影响，供给压力会逐步增加，供应端有利空影响；另一方面，地缘政治的变化和对油价的打压政策也对石油市场产生了重要利空影响。投资者需要密切关注这些变化，以及它们对油价和石油行业的影响。可以确定的是，其政策导向对全球石油供需格局产生了结构性的扰动。第一，特朗普政府强调增加石油和液化天然气出口，计划为美国经济带来1.3万亿美元的提振，这表明石油和天然气行业有望在美国近海建设新的出口设施和管道，从而增加液化天然气出口能力。此举不仅能够推动行业发展，还可能在未来5年内使液化天然气出口能力增加一倍。第二，特朗普执政期间，美国本土传统能源开发得到了大力支持，这导致美国页岩油产量增速加快。预计2025年，美国石油增幅可能达到70万桶/日左右。这一增长不仅改变了北美能源供给格局，也对全球石油市场产生了影响，其他产油国预计也会提高原油产量。特朗普政府也可能会再次对中东主要产油国施压要求其增产，这可能会对OPEC+的产量政策产生影响。在地缘政治方面，特朗普上任后，俄乌、巴以冲突局势或将发生重大变化，这可能会影响中东地区的石油供应紧张预期。需要注意的增量是，特朗普政府可能会加大对伊朗和委内瑞拉的制裁，预计这将导致伊朗油和委内瑞拉油产量减少75-100万桶/日和10万桶/日左右。这些变化对全球石油供需平衡产生了重要影响。从宏观经济角度来看，特朗普执政的核心政策是低通胀，而油价是影响美国CPI物价指数和PCE通胀指标的重要因素之一。因此，在油价持续高于75美元/桶时，特朗普政府会采取措施打压油价。这种政策导向对油价中长期走势产生了偏空影响。综上所述，特朗普就任后其政策存符合之前市场预期，特朗普公布的一系列能源相关政策中，并没有超出市场认可区间，但从中长期看，特朗普或希望降低油价，但为了刺激国内能源生产，又不能让油价过低，因此预计会形成新的油价“特朗普”区间，2025年原油的价格空间大概率维持60至75区间，油价中长期预高位震荡，箱体震荡节奏预计贯穿2025上半年，操作可选择箱体上下沿反复震荡市策略。来源：期货日报网

期货日报网01-22 15:00

“锂”不从心，“欧”气爆棚-2025年1月21日申银万国期货每日收盘评论

国家能源紧急状态，旨在提高美国的石油和天然气产量，降低美国消费者的成本。尽管没有透露能源紧急状态的细节，但特朗普和他的盟友已经表示，他们准备动用“紧急权力”以提高国内能源产量，包括迅速批准新的石油、天然气和电力项目，以及指示撤销拜登政府颁布的气候法规。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.19%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.09%，环比持平。截至1月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为76.22%，环比上涨0.65个百分点，较去年同期提升4.87个百分点。刚需提货较好，沿海整体甲醇稳中下降。截至1月16日，沿海地区甲醇库存在100.05万吨（目前库存处于历史的中等位置），环比下降1.15万吨，跌幅为1.14%，同比上涨18.43%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估55万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计1月17日至2月2日中国进口船货到港量在37.55万-38万吨。【橡胶】橡胶：周二橡胶走势冲高回落，主产国泰国近期天气表现较为平稳，随着气候影响淡化，生产正常推进，供应释放，旺季产量仍对原料有一定压制。国内青岛地区总库存持续增加，库存周期转变较为明显。国内下游市场进入冬季且临近春节，下游虽有一定备货需求，但开工预计放缓，需求阶段性偏弱，天胶走势预计震荡调整。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周二，聚烯烃小幅回调。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。同时，1月后市逐步靠近春节，终端开工率或进一步下降。不过，连续下跌之后，塑料的估值相对较低，逢低可适度关注买入保值方向。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周二，玻璃期货回落。未来中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存3916万重箱，环比下降86万重箱。周二，纯碱期货回落。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存143.5万吨，环比下降1.6万吨。【PTA】 PTA：PTA期货价格收至5192元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在79.3%，加工费在255元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右，使得供应压力有所释放，成本端PX因库存累库，价格上涨乏力，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格上涨幅度有限。【乙二醇】乙二醇：乙二醇期货价格收至4753元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率83.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费950元附近，市场目前港口库存回升至80万吨，逐步累库，未来进口有增加预期。同时下游终端秋冬订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇上方依然面临压力。 03 黑色【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，短期震荡偏弱反弹观点。【铁矿】铁矿石：按照季节性补库力度来看，钢厂原料端冬储接近尾声。原料端在铁水产量持续下降的情况下表现偏弱，不过铁水产量继续下降的空间不大。进入1月份，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财政政策预期落地，关注后续钢厂复产进度，宏观预期落地，基本面交易为主，铁矿石短期震荡偏弱反弹看待。 04 金属【贵金属】贵金属：上周随着美国美国CPI核心CPI表现低于预期以及初请失业金人数高于预期，金银价格走强。消解了此前非农数据带来的紧缩担忧。而随着特朗普正式上任，市场关注点聚焦后续新政的力度和节奏。此前特朗普表示正在考虑宣布国家经济紧急状态，为对盟友和对手实施大范围的普遍关税提供法律依据。同时前日特朗普驳斥了华盛顿邮报报道的关于他关税政策缩水的说法。当下，美国财政问题始终提供长线驱动。俄乌和中东地区地缘局势依然焦灼，特朗普最新表态下俄乌冲突快速结束无望，不确定性和地缘风险支撑金价。中国央行重新增持黄金，央行需求下方提供支撑。12月美联储利率会议鹰派降息落地后市场基本消化降息路径的调整。目前市场主题转向对特朗普上任后“百日新政的事实关注”，呈现对前期激进预期的调整，黄金近期或维持偏强运行。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。精矿加工费总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓，并考验未来冶炼开工率。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价假期可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价震荡整理。目前精矿加工费略有回升，但总体低位，国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复。锌价近期可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.17%。宏观角度，特朗普表示上任后不会立即征收新关税，美元指数走弱，有色板块影响偏多。基本面角度，氧化铝现货继续小幅回落，盘面整体处于下行趋势中。电解铝成本端小幅走弱，叠加下游铝加工环节开工率走低，后续需求呈现走弱趋势。展望后市，电解铝库存已转为累积趋势，但供需矛盾整体并不剧烈，短期内铝价或小幅回调。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收涨0.16%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢市场临近假期，厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。需求端12月总体仍维持高位运行，下游连续四周小幅补库，中间环节资金回笼需求出货意愿增加，造成对现货价格的压力，且仍有节前补库的预期。社会库存在经历了连续15周去库后，上周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，下方考虑总体需求仍维持偏强，短期仍偏震荡运行，关注下游备货需求释放。 05 农产品【白糖】白糖：原糖休市，今日糖价出现横盘。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6050元/吨，云南南华报价维持在5940元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格出现反弹。根据涌益咨询的数据，1月21日国内生猪均价15.26元/公斤，比上一日下跌0.08元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：01合约交割落地，苹果期货高开低走。根据我的农产品网统计，截至2025年1月15日，全国主产区苹果冷库库存量为748.77万吨，环比上周减少29.95万吨，环比上周去库明显加快，同比去年春节前第二周走货略慢。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：美棉休市，今日郑棉继续小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14805元/吨，较上一日+25元/吨。消息方面，海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月棉花进口量为14万吨，同比减少48.7%。1-12月累计进口量为262万吨，同比增加33.8%。中国12月棉纱线进口量为15万吨，同比减少1.1%。1-12月累计进口量为152万吨，同比减少9.9%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货出现回落。现货方面，日照港3.9中辐射松报价810元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月原木进口量为306万立方米，同比减少5.8%。1-12月累计进口量为3,610万立方米，同比减少5.1%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【尿素】尿素：尿素期货小幅震荡。现货方面，山东地区尿素坚挺上行，小颗粒主流出厂成交1580-1650元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1610-1620元/吨附近，菏泽市场参考价格1600元/吨附近。消息方面，海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月尿素出口量为0万吨，同比减少99.3%。1-12月累计出口量为26万吨，同比减少93.9%。总体而言，目前市场开始累库，尿素价格后期弱势震荡为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。MPOB公布12月马来西亚棕榈油供需数据。12月马棕产量为148.7万吨，环比减少8.3%，基本符合市场预期。12月马棕出口量为134.2万吨，环比减少10%。截止到12月底马棕库存为170.9万吨，环比上月减少6.9%，低于此前市场预估，本月MPOB报告数据中性偏多。但受到马棕出口数据大幅放缓影响，据马来西亚独立检验机构AmSpec数据马来西亚1月1-15日棕榈油出口量环比减少23.75%，对棕榈油价格有所打压。节前特朗普上任，重点关注中美、中加以及加美之间贸易关系，短期在政策影响下预计油脂继续宽幅震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕明显上涨，受美国农业部超预期下调美豆单产影响，美豆供需收紧。并且近期南美天气转差，巴西产区遭遇多雨天气，大豆收割工作受到阻碍，收获进度偏慢给美豆期价带来支撑，美豆期价走强。同时对于国内来说巴西收割进度偏慢影响装船，市场担忧后续大豆到港，短期连粕盘面有支撑，整体价格重心上移。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC反弹，04合约收于1373.3点，上涨9.69%。近期船司线上高频报价降速放缓，不过船司仍在继续调降运价，运价仍在下行通道之中，未见明显的向上驱动，同时地缘缓和也有放大近月波动。后续对于近月而言，货量和运价均处于淡季之中，节后复工复产的货量表现和新联盟启动后可能的降价博弈还未来临，预计运价尚未见到拐点，节前注意盘面风险。远月而言，在巴以达成第一阶段停火换囚协议后，胡塞武装最新表示将于1月19日开始停止对所有非以色列船只的袭击行动，远月相对偏弱，后续还是继续关注第一阶段协议落地情况以及后续阶段协议的谈判。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货01-22 09:08

甲醇节前偏弱运行

。从外围市场来看，当前伊朗气温偏低且天然气供应尚未恢复，海外装置整体开工率下滑。由于外围市场甲醇产量下滑，后期出口至国内的数量将有所下降，对盘面构成利多支撑。截至1月17日当周，国际甲醇产量为80.16万吨，较前一周减少4.64万吨，产能利用率为56.24%，较前一周下降3.26个百分点。随着下游各个行业装置开工率下降，后期港口去库速度或放缓，市场存在累库行为。从后期来看，国内装置开工率依旧维持高负荷运行，在国内甲醇产量继续增加、库存维持高位运行的背景下，社会库存仍有上行预期。考虑到当前社会库存已达到近几年同期高位，后期压力不容小觑。下游逐步完成备货临近春节假期，甲醇部分下游行业已完成备货，按照季节性规律，节前企业将陆续放假，开工率将持续下滑，对上游甲醇市场或存在一定负反馈。上周，除了下游占比最大的烯烃开工维持高位运行外，传统下游企业如甲醛、二甲醚多数区域的小厂已经停工。本周开工率或降至年内低位，待春节后复工，或存在一定的需求增量。因此，从下游来看，对甲醇市场利多有限。避险情绪上升春节假期期间，由于国内市场休市，而外围市场持续交易，对内外盘关联性较强的品种而言，市场不确定因素较多。作为进口依存度15%左右的商品，甲醇与外围市场关联性较强，盘面避险情绪上升。若节前基本面无较大变化，本周盘面资金将持续流出。综合来看，我们认为春节前国内甲醇市场仍面临高负荷运行，周产量和装置开工率处于近几年同期高位。下游已逐步完成备货，对上游市场存在一定负反馈。节前虽然外围市场产量下滑，出口至我国港口的量下降，但受制于节前下游陆续放假，后期国内将由去库转为累库格局，基本面相对偏弱。不过，节前市场避险情绪升温，而且临近前期低点，甲醇价格以偏弱运行为主，下行幅度有限。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网01-21 09:30

【甲醇周报】利多出尽利空增多，上下边际仍明显

1、2月进口预计100万吨以内。另伊朗天然气问题，短期非气问题停车装置已重启，市场预计3月回归可能性上升。另制裁俄罗斯也存解决办法。需求：截止1.16日，下游加权开工75%，降0.5%。其中MTO开工降1%至84.7%，主要新装置内蒙宝丰二期负荷还不高，另市场预计2月富德、诚志有检修计划。传统下游开工升0.6至49.1%，甲醛大幅下降，醋酸、MTBE回升。库存：截至1.15日，甲醇样本生产企业库存30.82万吨，较上期减少1.80万吨，跌幅5.51%；样本企业订单待发27.24万吨，较上期增加2.33万吨。待发订单正常水平，下游补库需求下降。甲醇港口库存总量在91.47万吨，增加6.70万吨。主因统计问题到港量增14.8至36万吨。结论：结论：本周海外伊朗南部装置麻将、ZPC部分重启，俄罗斯受制裁有规避办法，MTO富德、诚志2月停车预期加强。平衡表看至3月仍去库，但海外进口恢复预期加强，MTO负反馈兑现预期上升，去库预计放缓；05MTO利润修复策略可持有。因海外甲醇停车问题暂未完全解决，短期下修估值，但预计2550支撑仍较强。下周关注点：宏观情绪、煤炭走势、补库情况、MTO检修风险提示：风险：能源、动力煤价格大幅变化；秋检及MTO装置异动；港口天气能化组：田大伟 Z0019933

混沌天成期货01-19 09:05

【铝周报】氧化铝破位下跌后反弹

进口俄罗斯铝，并逐步停止进口俄罗斯液化天然气（LNG）。欧盟潜在的对俄第十六轮制裁包括限制输送俄罗斯石油的数十艘油轮（影子船队），届时，将有更多的俄罗斯银行机构被踢出国际支付系统SWIFT。（华尔街见闻） 6.【2025年税则发布——铝相关产品进出口关税税率维持不变】2024年12月30日，国务院关税税则委员会发布了《中华人民共和国进出口税则（2025）》，自2025年1月1日起实施。与2024年税则相比，铝相关产品的进出口关税税率维持不变。税则明细显示，2025年海关税则税号7602铝废碎料中，76020000.20改为76020000.30可进口再生铸造铝合金原料（铝块、屑料），并且增加了76020000.40可进口再生纯铝原料与76020000.50可进口再生变形铝合金原料。《中华人民共和国进出口税则（2025）》中铝相关商品关税见下表。（安泰科） 7.【WBMS：2024年11月全球原铝供应过剩29.51万吨】据外电1月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年11月，全球原铝产量为595.82万吨，消费量为566.31万吨，供应过剩29.51万吨。2024年1-11月，全球原铝产量为6558.02万吨，消费量为6550.35万吨，供应过剩7.67万吨。（文华财经编译） 8.【力拓：2024年全年原铝产量同比增加1%】当地时间1月16日，力拓集团（Rio Tinto）公布2024年第四季度生产业绩报告。报告显示，2024年全年力拓原铝产量同比增加1%，这得益于基蒂马特（Kitimat）的产量提升、前一年博因（Boyne）电解槽的复产，以及博因和新西兰电解铝厂（NZAS）所有权份额的增加。但由于力拓继续推进阿尔维达（Arvida）电解铝厂的关闭计划以及新西兰电解铝厂因被要求降低能耗而影响的产量，上述增量被部分抵消。新西兰电解铝厂预计将于2025年第二季度全面提产。2024年全年，铝土矿产量同比增加7%至5870万吨，超过了力拓的指导目标。（力拓集团） 9.【广西：加快氧化铝、再生铝等重点项目竣工投产】1月10日，广西工信厅印发关于推动工业经济实现2025年一季度“开门红”的政策措施的通知。其中提到，有色金属行业重点支持铝、铜、锡、锌、铅等行业企业连续生产，积极帮助企业协调解决原料保供物流运输，推动铜冶炼等重点企业加快满产达产，加快氧化铝、再生铝等重点项目竣工投产。支持企业加快金属新材料开发应用、延展产业链。力争2025年一季度有色金属行业产值同比增长15%以上。（广西工信厅） 10.【IAI：前11个月全球冶金级氧化铝产量为1.2566亿吨】外媒1月17日消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2024年前11个月全球冶金级氧化铝产量为1.2566亿吨，同比去年的1.23304亿吨增长1.91%。另外，化学级氧化铝产量为811.3万吨，同比去年的780.3万吨增长3.97%。其中，11月份全球冶金级氧化铝产量为1150.8万吨，比10月的1189.1万吨下降3.22%，比去年同期的1125.6万吨增加2.2%。11月冶金级氧化铝日均产量环比减少100吨至383500吨，而10月为383600吨。（上海金属网编译） 11.【全球11月氧化铝产量下滑至1,220.9万吨】据外电1月17日消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2024年11月全球氧化铝产量为1,220.9万吨，日均产量为40.70万吨。10月全球氧化铝产量修正为1,263.60万吨。IAI表示，中国11月氧化铝预估产量为715万吨，日均产量为23.83万吨；10月修正后为739万吨。（文华财经编译）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货01-19 09:05

玻璃产量刷新低位盘中强势上涨

5天，较上期+0.2天。利润方面以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-133.03元/吨，环比下降13.57元/吨;以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润74.50元/吨，环比下降13.13元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润158.62元/吨，环比增加9.43元/吨平均利润降至33元/吨，为6周来最低。观点本周在市场情绪的带动下，玻璃盘面大幅拉升，多头资金大幅增仓，完成空翻多转势，盘面借助市场情绪炒作完成低位估值修复，基差走缩，现货端需求并没有起色，临近春节放假，刚需为主，产量再创新低，库存小幅累库，交易的题材在于对远期需求的博弈，也不排除阶段性淡季下或有错配行情。在目前低供应背景下当前玻璃走势更多由情绪预期带动。来源：期货日报网

期货日报网01-17 11:00

进口减量兑现甲醇将重回震荡走势

月寒潮天气对煤炭价格及其运输的影响。从天然气制甲醇的情况看，2025年年初限气力度不大，西南地区主流气头装置均已恢复生产，且利润为正值。受高利润支撑，截至1月10日，我国甲醇市场开工率102.38%，环比上行0.92个百分点，整体开工率维持高位。不过2024年上游装置秋季检修较少，2025年春季检修可能出现放量。同时，上游企业库存较低，多数厂家无过节排库压力，部分区域仍然有限车状况。进口方面，1月我国从伊朗进口甲醇55万至60万吨，1—2月非伊货源环比小幅减少。预计2025年1月进口量在95万至100万吨。但按照当前伊朗甲醇日产0.5万吨估算，2月伊朗甲醇产量15万到20万吨（假设全部出口至中国），非伊货源按35万吨计算（进口预期增量主要体现在马来西亚、南美地区），2月中国整体甲醇进口量预估55万吨，较1月下降约50%，进口压力明显减轻，港口可能延续去库趋势。中期看，每年3月伊朗气温明显回升后，其天然气制甲醇装置大概率陆续重启，预计3月份我国伊朗甲醇进口量恢复仍较慢，4月进口量大概率回升，2月为进口货源最紧张的时点。从内地贸易格局看，春节前上游销售压力不大，有降价让利运费和下游的心理；内地物流费用稳定上涨，关注节后复工时寒潮天气对高运费的支撑；部分主流烯烃厂原料库存较高，贸易商长约订单完成度较低，节后或有一定采购支撑；西南及海南内贸船稳定发往华东、华南，一定程度上补充了港口货源。需求方面，从传统下游需求来看，甲醛、二甲醚多数区域的小厂已经停工，对甲醇多为边际需求，待春节后复工或存在需求增量；MTO装置基本维持前期负荷，兴兴仍然停车，富德、诚志2月有检修预期；其余需求如甲醇炼厂制氢在近期地炼较好情况下有一定增幅。隆众资讯数据显示，截至1月15日，我国甲醇港口库存总量在91.47万吨，较上期增长6.70万吨。其中，华东地区累库，库存增长8.00万吨；华南地区去库，库存减少1.30万吨。近期甲醇港口库存止跌回升，整体卸货速度较快。国产货源补充以及外轮集中抵港，库存累积明显；浙江地区宁波卸货速度较快，个别在卸船货尚未计入库存，库存同步累积。本周华南港口延续去库态势，广东地区少量进口及内贸船只补充货源，下游开工率降低导致甲醇消耗速度放缓，提货表现一般，但因到货量偏少，库存呈去化态势。预计2月港口进口明显减量，在需求弱稳背景下，港口可能出现小幅去库，但MTO装置出现计划外停车，港口去库速度或放缓。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网01-17 09:15

原油不确定性加大

在大西洋和太平洋部分海域进行海上石油和天然气开发，涉及6.25亿英亩海洋区域；再比如此次加大对俄罗斯能源的制裁力度等。特朗普上任后不排除继续对伊朗核设施进行打击，并对其石油出口进行制裁。因此，当前原油市场面临的地缘及政策不确定性仍大。需求多空交织欧洲天然气缺口支撑油价。自1月1日开始，俄乌输气协议终止，虽然该条线路仅占欧洲需求的5%，但寒冷天气加剧了天然气库存下滑，欧洲再次面临能源缺口。天然气价格大幅上涨，替代效应支撑油价上行。原油需求预期依然较弱。一季度为原油需求相对淡季，未来受制于外围经济增长放缓、国内新旧能源替换、欧美制造业疲软等多重因素，市场对全球原油需求增长预期不断下调。尤其是OPEC，已连续5个月下调2025年全球原油需求预期至10530万桶/天，对应的OPEC+增产计划也不断延期至2025年一季度末。此次俄罗斯海运石油出口困难增加，迫使买家从中东、非洲和美洲采购更多的原油，从而推高进口原油成本。在美国新旧总统交接期间，地缘不确定性较大，将加剧原油断供风险。考虑到OPEC+闲置产能充足，不排除在高油价支持下，逐步开启原本的增产计划。另外，特朗普对俄乌冲突的态度不同于拜登，叠加原油弱需求，均使市场观望情绪回升。综上所述，近期多重利好推高原油价格，但国内节假日临近，外盘波动较大，不确定因素仍多，建议谨慎操作，观望为主。来源：期货日报网

期货日报网01-17 09:15

【有色早评】氧化铝破位下跌，关注成本支撑

进口俄罗斯铝，并逐步停止进口俄罗斯液化天然气（LNG）。欧盟潜在的对俄第十六轮制裁包括限制输送俄罗斯石油的数十艘油轮（影子船队），届时，将有更多的俄罗斯银行机构被踢出国际支付系统SWIFT。（华尔街见闻）锌锌 2025.1.16 一、市场观点我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国12月降息25BP，美联储明年降息节奏预计放缓，关注下周通胀数据和3月议息会议。特朗普上任在即，关注政策动向。美国核心CPI意外回落，降息预期升温。供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，涉及产能不及预期的60万吨，预计满产年产能32万吨，约占全球锌矿总供给2%，Kipushi的全年产量下调至6万金属吨，锌元素远期增量可观。近期国内河北锌矿近期因事故减产，如停产三个月合计影响产量2.4万吨，海外Century锌矿已暂停运营至11月中旬，预计影响锌产量0.97万吨，韩国锌业因违法排废被强制关停两个月，合计影响产量5.3万吨。据昆士兰消防局发言人表示，MMG在上周末因山火，暂停了旗下位于澳大利亚昆士兰的Dugald River矿山的生产，预计影响锌矿1万金属吨，占全球总供给的0.1%，供应端扰动增多。12月国内锌产量环比上行，TC继续上行，据百川调研1月产量预估继续上行，环比预增3.1%约1.6万吨。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，11月成交回暖，12月延续升温态势，房地产需求企稳。库存环比+0.4至4.6万吨，库存低位小幅累库。总体来说，美国核心CPI意外回落，降息预期升温，精矿TC持稳上行，国内炼厂复产增多，国内社库仍处低位，锌价短期仍存支撑，建议逢高布空。二、消息面 1.【MMG旗下Dugald River锌矿火灾威胁解除后将恢复运营】外媒1月14日消息，矿业公司MMG Ltd周二表示，由于逼近其矿区周边的一场草地火灾已得到控制，预计当天晚些时候将恢复其位于昆士兰州的Dugald River锌矿的运营。MMG表示，预计此次事件不会对计Dugald River的全年生产前景产生重大影响，2023财年该矿锌产量超过15万吨。（上海金属网编译） 2.【安泰科：2024年国内精锌生产情况通报】对国内53家锌冶炼厂（涉及产能699万吨）产量统计结果显示，2024年，样本企业锌及锌合金产量为566.3万吨，同比下降4.1%。12月份单月产量为47.3万吨，同比下降9.2%，环比基本持平，日均产量环比减少3.3%。修正后，2024年11月份样本总产量为47.3万吨，同比减少7.9%。12月，内蒙古、四川、青海等地区冶炼厂年末追产，抵消广西、广东、湖南等地冶炼厂如期开启常规检修，及下调开工率带来的减量，精锌产量环比基本持平。2024年，国内精锌产量从年初预期的增长15万吨，逐步转为同比下降超20万吨。（安泰科）镍镍 2025.01.16 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价127560元/吨，涨幅-0.20%。夜盘主力合约收盘价127340元/吨，涨幅-0.14%。金川镍升贴水维持2700元/吨，进口镍升贴水-50至-150元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水+2.28至-222.93美元/吨。宏观方面，美国12月CPI略超预期，但核心CPI低于预期，市场对美联储继续放鹰的担忧下降，有色偏强震荡。供应端，WBMS报告显示，2024年1-11月全球精炼镍产量321.81万吨，过剩12.45万吨，过剩程度较同比有所下降。国内精炼镍开工维持高位，12月全国精炼镍月产量继续升高，一级镍供应压力上升。需求端，国内不锈钢产量12月未出现明显下滑，但1月排产环比下降15%，镍短期需求走弱。新能源汽车销量随持续增长，但三元电池装机占比继续下降，24年12月三元电池装机占比仅19%，全年装机占比下降至25.3%，电车对镍需求并未有明显增长。后市来看，全球镍元素供需维持过剩状态，供应端，随着印尼冶炼产能扩张与国内精炼镍持续放量，一二级镍供应量处于高位，需求端不锈钢需求稳定，三元电池需求持续偏弱，现货整体供需过剩压力较大。中长期来看全球镍产业链供需过剩的格局维持，仍处于有过剩产能待出清的阶段。近期市场关于印尼采取限矿措施稳定镍矿价在逐渐发酵，且有色整体情绪偏多，镍价有较大幅度反弹。短期仍可适当逢低布多，押注印尼产业政策导致镍矿供应减少，但在印尼出台具体措施前追高需谨慎，警惕减产力度不及预期以及节前多头资金撤离的风险。后续关注印尼产业政策，过剩产能出清，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【随着交易繁荣，LME走出2022年镍危机阴霾】外媒1月14日消息，LME现已彻底摆脱2022年镍危机的濒死困境，2024年的交易活跃度达到2015年以来最强，为有记录以来第四高。LME表示，2024年的日均交易量为664,698手，较2023年增长18.2%。镍交易量跃升58.8%，到年底已恢复至2021年的水平，即2022年3月市场崩溃和交易暂停前的水平。支撑复苏的是LME镍库存的急剧上升，这也是交易所库存普遍增加的大趋势的一部分，以及投资者对工业金属行业的兴趣重新燃起。基金资金的涌入也提振了芝商所（CME）的交易量。（上海金属网） 2、【WBMS：2024年11月全球精炼镍供应过剩1.55万吨】1月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年11月，全球精炼镍产量为30.26万吨，消费量为28.71万吨，供应过剩1.55万吨。2024年1-11月，全球精炼镍产量为321.81万吨，消费量为309.35万吨，供应过剩12.45万吨。2024年11月，全球镍矿产量为29.63万吨。2024年1-11月，全球镍矿产量为332.2万吨。（WBMS）不锈钢不锈钢 2025.01.16 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价13165元/吨，涨幅-0.15%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13170元/吨，涨幅0.00%。无锡现货基差升水+50至270元/吨；主力合约持仓-4361至194732手；仓单-120至103192吨。原料端，昨日SMM高镍生铁指数+2.40至939.08元/镍点。原料价格开始出现反弹迹象，不锈钢成本支撑回升。目前钢厂节前补库完成，节后镍铁价格反弹持续性更为重要。供应端，2024年，中国与印尼不锈钢产量同比分别上升6.48%与16.27%，25年两国不锈钢产量预计分别上升5.66%与10.18%，不锈钢供应端压力持续增长。但当前现货市场情绪低迷，部分不锈钢厂开始出现减产动作，1月中国不锈钢排产环比下降15%。需求端，年末不锈钢下游需求淡季，近期不锈钢盘面反弹，现货价格企稳。临近过年，代理签单与贸易商补库动作接近尾声，现货市场逐渐平静。整体而言，昨日不锈钢原料镍铁价格反弹，带动不锈钢盘面价格冲高，但临近年关，原料与不锈钢现货成交并不活跃，矿端价格并无较大波动，镍铁反弹的持续性待观察。供需方面，当前不锈钢供应端虽有季节性检修减产，但整体供应水平维持高位，产能不断释放下，预计未来产量仍不断提升，需求端当前不锈钢下游需求偏弱，社会库存去化不畅，未来增速预计稳定，整体来看，不锈钢供需仍偏宽松。预计不锈钢主力合约价格在12500-13500区间震荡运行。临近过年，不锈钢现货市场逐渐冷清，1月行情逐渐进入尾声，价格下上方空间有限。后续观察过剩产能退出情况，原料端镍铁价格走向，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【2024年中国不锈钢粗钢产量同比增加6.48%，印尼同比增加16.27%】据中联金信息网统计，2024年中国不锈钢粗钢产量为3898.3万吨，同比增加242.69万吨，增幅为6.48%。具体系别如下：200系总量为1209.42万吨，同比增加43.1万吨，增幅3.7%，占总产量的30.3%，下降0.8个百分点。300系总量为2047.94万吨，同比增加93.95万吨，增幅4.81%，占总产量的51.3%，下降0.9个百分点。400系总量为731.94万吨，同比增加105.64万吨，增幅16.87%，占总产量的18.3%，上升1.6个百分点。2024年印尼不锈钢粗钢产量为503.74万吨，同比去年增加70.49万吨，增幅为16.27%，今年全部为300系产品。预计2025年，中国总产量将达到4215万吨，同比增幅5.66%。印尼总产量555万吨，同比增幅10.18%。（中联金） 2、【盛德鑫泰中标1.75亿元不锈管采购项目】盛德鑫泰新材料股份有限公司近期中标东方电气“2025 年一年期国产 SUPER304H 不锈管集中采购”招标项目，该次中标金额约为 17,515 万元。（《盛德鑫泰新材料股份有限公司关于收到中标通知书的公告》）碳酸锂碳酸锂 2025.01.16 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价80260元/吨，涨幅0.24%，加权指数收盘价79706元/吨，涨幅1.14%；交易所仓单数量维持52660吨；主力合约持仓量+24170至243381手；电池级碳酸锂现货报价+200至76350元/吨，工业级碳酸锂现货报价+200至74300元/吨；港口锂辉石远期现货报价+10至870美元/吨。供应端，年关临近供应端持续减产，当前减产幅度有限，周度产量维持1.5万吨。中长期来看随着各国对锂矿资源的重视，未来或有更多锂资源项目开发利用，全球锂产能处于扩张趋势。需求端，电池端1月排产仍处高位，但年末正极材料端排产小幅下降，补库意愿不强，碳酸锂现货市场需求开始走弱。库存方面，国内显性库存持续累库，社会库存维持超10万吨水平，交易所仓单持续上升，目前已突破5万吨，本周仓单数量持续上升，现货过剩较为明显。综合来看，本周随着国内宏观情绪好转，港口锂矿报价持续回升，碳酸锂期现价格反弹，但是当前节点碳酸锂现货需求逐渐走弱，库存维持高位，随着价格反弹观望情绪渐浓，上方压力明显，预计主力合约价格在72000-82000区间震荡。中长期海内外锂资源延续产能大量释放趋势，国内追求锂资源自给率的提高与其他国家对关键矿产的重视或令未来碳酸锂产能扩张趋势持续时间超预期。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内需求持续性以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【PowerStone Metals与Libra Lithium合并】据外媒1月13日消息，PowerStone Metals与Libra Lithium达成合并协议，将共同打造安大略省关键矿产勘探企业Libra Energy Materials。根据协议，PowerStone将收购Libra所有已发行股份，并完成股份合并。Libra专注于安大略省SBC和南北Flanders锂项目的勘探与开发，同时全资拥有多个项目。此外，Libra已与KoBold Metals达成盈利合作协议，共同勘探其锂项目。KoBold由微软比尔·盖茨和亚马逊杰夫·贝佐斯等投资，利用AI寻找矿产资源。（上海金属网） 2、【沙特矿业部长：沙特阿美锂项目大有前景，但尚未具有商业可行性】据外电1月15日消息，沙特矿业部长ALKHORAYE周三表示，沙特阿美（ARAMCO）旗下锂项目大有前景，但尚未具有商业可行性。他表示，沙特阿美公司与阿卜杜拉国王科技大学(KAUST)开展了锂开采试点项目。他告诉记者，沙特发展基金将向巴基斯坦的矿业基础设施提供超过1亿美元投资。（文华财经编译） 3、【巴西资助8亿多美元开发关键矿产】为加快国内战略矿产开发，巴西政府将为矿业项目提供8.15亿美元资助。巴西国家开发银行（BNDES）和科技创新基金（Finep）安排了50亿雷亚尔为企业提供金融支持，包括信贷额度和股权投资。这些资金可用于构建包括锂、稀土、镍、石墨和硅在内的矿产供应链，并投资生产电池、光伏电池以及电动汽车和风力发电机所需的磁体。西方国家一直在努力扩大关键矿产产量以减少对外依赖。巴西矿产资源储量丰富，希望成为原材料供应国并构建高附加值金属产品供应链。巴西财政部预计，以上资助能够带来250亿雷亚尔-500亿雷亚尔项目投资。（全球地质矿产信息系统） 4、【Lithium Ionic将巴西Baixa Grande锂资源增长32%】外媒1月14日消息，Lithium Ionic已将米纳斯吉拉斯州Baixa Grande项目的锂资源量增加了32%，巩固了巴西在全球锂市场中日益增长的地位。自去年4月以来，该项目在167个钻孔中钻探了35734米，目前拥有650万吨测量和指示资源（露天矿），品位为1.1%的氧化锂，相当于179600吨碳酸锂当量（LCE）；推断资源量为1170万吨，品位为为1%的氧化锂，相当于280730吨LCE。该资源还有一个地下部分，测量资源量为25190吨碳酸盐，推断资源量为120万吨，品位为0.8%。（上海金属网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-16 09:05

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