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双焦区间震荡
一、行情回顾
本周双焦大幅反弹，近期国家发改委等六部门印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平(2025年版)》，通知指出，结合煤炭行业发展现状和潜力，在此前重点领域能效标杆水平和基准水平的基础上，将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入范围，市场预期将收紧高品质煤炭供应，双焦大幅反弹。
图1 焦煤焦炭行情走势
来源：钢联数据
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润30.4元/吨，前值17元/吨，本周铁水产量226.55万吨，前值229.2万吨，产量降低2.65万吨，环比降低1.16%，本周高炉检修增多，高炉日均铁水产量持续下降，钢厂利润微薄，终端需求疲软，对焦炭刚需支撑不足。
图 2 铁水产量
来源：钢联
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量109.49万吨，前值110.59万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.49万吨，前值46.61万吨，产量环比降低0.26%，独立焦化企业焦炭日均产量63万吨，前值63.98万吨，环比降低1.53%，焦企利润收缩，环保趋严导致开工率回落，供应继续小幅收窄。
图 3焦炭产量
来源：钢联
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存900.48万吨，上周903.8万吨，其中247家钢厂焦炭库存633.73万吨，前值635.28万吨，环比降低0.24%，环保政策趋严导致焦企限产，终端需求疲软，焦炭两轮降价，整体库存环比小幅去库，但依旧处于同期高位。
图 4焦炭库存
来源：钢联
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
来源：钢联
根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量75.75万吨，上周75万吨，产量提高0.75万吨，环比提高1.00%。本周矿山开工率86.62%，上周85.31%，环比提高1.54%，本周产量和开工率小幅回升，蒙古、俄罗斯等进口煤量预计维持高位，供应依旧宽松，但受政策消息刺激驱动，行情震荡走强。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2400.22万吨，前值2394.76万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存804.99万吨，环比提高1.30%，独立焦化企业炼焦煤库存1036.29万吨，环比降低0.10%，精煤库存272.77万吨，环比提高6.84%，本周精煤库大幅累库，库存处于高位，下游钢厂通常有冬季补库需求，补库情绪一般。整体库存持续累库，库存压力仍存。
图5炼焦煤库存
来源：钢联
四、行情展望
本周钢厂日均铁水产量继续环比下降，根据钢联数据，截至2025年12月19日，铁水日均产量226.55万吨，环比下降1.16%，钢厂检修增加，高炉日均铁水产量持续下滑，终端需求未见好转，下游采购意愿低。但受煤炭清洁高效利用文件出台影响，后续可能收紧部分供应，当前政策情绪驱动大于实际供需驱动，短期可能震荡偏强运行，操作方面，建议观望。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）
审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）
报告制作日期：2025-12-21
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