期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货_关键字搜索-99期货

99期货-期货综合资讯平台

登录 / 注册

黄金短期震荡不改“长牛”逻辑
 go
高拥挤度+风险溢价回落”的三重压力下，国际金价出现显著回调，10月21日回调幅度超5%，10月28日一度击穿3900美元/盎司关口，触及本轮回调低点。随后，市场围绕4000美元/盎司一线波动，行情从单边上涨进入高位宽幅震荡的新阶段。 [降息预期剧烈摇摆] 目前，黄金的短期定价逻辑已经更多体现为美联储货币政策预期的“衍生品”。市场围绕美联储12月是否继续降息展开“拉锯”。降息预期的反复修正直接投射于美债实际利率与美元指数的波动中，决定了金价是向下寻求支撑还是向上突破。尽管美联储在10月末已将美国联邦基金目标利率下调至3.75%～4.00%区间，但这并不意味着黄金面临的宏观压力完全消散。目前，美国10年期国债名义收益率在4.0%附近，剔除通胀预期的美国10年期TIPS收益率在1.8%左右。对作为零息资产的黄金而言，处于历史相对高位的实际利率始终构成牵制。在此背景下，美联储12月议息会议成了打破平衡的关键变量。 11月中旬以来，市场对美联储12月降息的定价经历了一轮V形反转。11月中旬，受强劲的非农数据及多位美联储官员的“鹰派”言论影响，市场降息预期一度出现恐慌性修正，市场预期美联储12月不降息的概率接近70%。在这一阶段，市场逻辑被再通胀担忧主导，美元指数反弹至100点以上，金价出现显著回撤。然而，进入11月下旬，风向突变。包括纽约联储主席Williams（美联储三号人物）在内的多位美联储官员密集释放“鸽派”信号，通过口头干预强行扭转了市场预期。最为关键的转折来自美联储理事Waller的“鸽派”发言，这位曾经的“鹰派”代表罕见表态支持在通胀回落背景下继续降息25个基点。美联储新任理事Miran此前虽然主张激进降息，但也务实地表示愿意支持温和降息。Williams强调了美联储政策调整的灵活性。这些表态直接推动降息预期V形反转。短短1周内，市场预期美联储12月降息25个基点的概率从不足三成提升至七成以上。这种极端的情绪波动，本质上反映了市场在缺乏锚点时的脆弱性。为何市场预期会在短期内出现如此剧烈的钟摆效应？核心原因在于“内部共识的撕裂”与“外部数据的真空”。从内部看，美联储的意见分歧已公开化。10月会议纪要及投票结果清晰地勾勒出美联储内部的三股势力：急于回归中性利率的“鸽派”、担忧通胀死灰复燃的“鹰派”、主张“边走边看”的“中间派”。这种格局使得美联储官员每一次讲话都可能被市场放大并解读为政策风向的改变。从外部看，美国政府长达43天的“停摆”导致10月就业与通胀数据缺失，且11月数据将滞后发布。在数据“真空期”，美联储和市场不得不在信息残缺的条件下进行决策和交易。而这种“雾天驾驶”的状态，天然赋予黄金更高的波动率溢价。基于此，我们判断，未来1个月黄金的交易主线将围绕“降息落地的形式”展开。若美联储12月如期降息25个基点，但利率点阵图显示2026年降息路径大幅收窄，市场极有可能上演“买预期、卖事实”的行情，实际利率的回升将限制金价反弹高度；反之，若美联储释放出对美国经济放缓的更大担忧，金价有望突破前高。在美联储12月议息会议“靴子落地”前，金价大概率维持宽幅震荡格局。 [三大底层逻辑未松动] 从决定金价长周期的核心变量来看，支撑本轮牛市的三大底层逻辑并未因价格回调而松动，反而在震荡格局中得到了进一步整固。第一，货币周期的支撑仍在。尽管美联储降息节奏摇摆，但宽松大方向不可逆转。市场基准预期显示，到明年年底，美联储仍有3～4次降息。这意味着，随着政策利率逐步回归中性，美债实际利率与美元指数大概率重回下行通道，黄金作为零息资产，其持有成本将持续降低，估值中枢有望进一步上移。第二，“去美元化”驱动的全球央行购金具有极强的延续性。在全球货币体系重构背景下，未来3～5年，全球央行将继续战略性配置黄金。全球央行购金对金价底部的支撑将比以往任何时候都更为坚实，这为金价提供了极高的“安全垫”。第三，地缘风险的结构性抬升。国际秩序的“碎片化”使得地缘冲突不再是偶发的“黑天鹅”，而是常态化的“灰犀牛”。在这种环境下，黄金作为唯一的非主权信用资产，已成为机构大类资产配置中的刚需。综合来看，国际金价短期的宽幅震荡是牛市换挡的必然过程。在美联储宽松、全球央行增持与避险需求的“三轮驱动”下，国际金价上升的长期趋势依然清晰。（作者单位：金瑞期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-11-26
分析人士：市场围绕降息预期展开博弈
 go
本周金银价格重心继续下移，周二，国际金价围绕4000美元/盎司震荡，国际白银价格重心已经下破50美元/盎司关口。东证衍生品研究院贵金属研究员徐颖表示，贵金属价格在上周五便开始回调，主要受近期美联储多位官员发表“鹰派”讲话影响，市场对12月的降息预期明显“降温”，货币政策短期缺乏增量刺激，流动性尚未快速释放。另外，随着美国政府重新“开门”，关税问题出现边际缓和迹象，美国对瑞士关税从39%下调至15%，市场避险情绪下降，也对贵金属价格不利。值得注意的是，近几日美联储多位官员对12月降息持谨慎或反对的态度。究其原因，中信建投期货贵金属分析师王彦青表示，主要在于美国通胀仍处于高位，且无明确证据表明通胀正回到2%的目标水平。此外，近期美国政府“停摆”导致的经济数据缺失亦是美联储官员谨慎态度的来源，在缺失决策依据的情况下，美联储官员对任何行动都更趋于保守。 “目前美国通胀和就业数据尚不明朗，美联储贸然行动可能会增加政策失误的概率。”金瑞期货贵金属分析师吴梓杰表示，由于美国政府“停摆”期间，9月非农数据披露被迫暂停，10月非农数据更是因员工停工没有进行调查收集。虽然政府当前已经重新“开门”，但是数据真空问题并未解决。从通胀角度来看，吴梓杰表示，目前美国的通胀压力并未缓解，CPI读数是3%，远高于美联储2%的通胀目标，而且还会受到关税的传导压力。因此，在没有最新CPI数据的情况下，美联储贸然进行降息，可能造成通胀回落不畅；从现有的就业数据情况看，美国的就业市场表现出了一定的韧性，这也给了美联储不急于降息的空间。短期来看，吴梓杰认为，降息预期的变动将持续成为市场的关键博弈点。从FedWatch数据来看，当前市场对12月不降息的预期是55.4%，距离充分定价仍有一定的空间。 “如果本周公布的9月非农数据表现较好，下月初公布的11月非农数据也保持韧性，那么美联储确实有暂停一次降息的空间，后续市场或将进一步交易‘鹰派’预期，推动美债利率和美元反弹，并施压金银价格；反之，如果任意一次月度新增就业意外转负，降息预期可能迅速回升，引发金银价格迅速反弹。” 吴梓杰分析表示。他同时提示，还要关注美国市场的流动性状况。此前由于美国政府“关门“，TGA账户正常的收支受阻，形成了流动性的“堰塞湖”。随着政府的“开门”，TGA账户流动性释放，也可能构成一定的边际利好，支撑金银价格。综合来看，短期金银价格缺乏进一步驱动，市场或围绕降息预期博弈。在徐颖看来，短期贵金属价格仍处于震荡状态中，9月至10月初的涨幅较为可观，对美国财政赤字、货币政策宽松及地缘政治风险的定价均较为充分。另外，美国政府“开门”后，经济数据开始陆续公布，市场会根据经济数据继续博弈后续的降息节奏。从中长期看，贵金属牛市周期的预期还在。从长期角度看，王彦青认为，这一轮贵金属牛市与美联储政策和美元流动性的关联度较低，更多受贸易冲突、地缘政治风险带来的“去美元化”影响。虽然近期美国政府“停摆”及美联储降息预期变化给贵金属市场带来短期扰动，但就长期而言，贵金属或延续牛市行情，仍需持续关注贸易局势、地缘政治风险变化。来源：期货日报网
期货日报网2025-11-19
黄金迎来新一轮考验
 go
派”官员支持12月进一步降息的情况下，国际金价得到提振走强，自4000美元/盎司下方回到4200美元/盎司以上高位，但上周末由于美联储鹰派官员表态打压12月降息预期，金价当周涨幅迅速收窄，回调至4100美元/盎司下方，国内金价则相对抗跌。图为美国制造业和服务业景气度统计数据缺失使美国经济前景模糊，12月美联储降息存在不确定性。随着美国政府重启，前期暂停公布的各项重要经济数据陆续明确发布时点，包括9月非农数据和PCE物价指数，都将在11月中下旬出炉。此外，三季度GDP也将在月末公布。目前从部分非政府机构公布的数据看，经济活动景气度分化，就业市场持续恶化，居民对未来经济预期趋于悲观。美国10月ISM制造业PMI指数意外降至48.7，不及预期的49.5，数据反映出制造业普遍低迷。服务业PMI指数则超预期升至52.4，新订单指数创一年新高，反映需求仍具韧性，但通胀压力增大。图为美国消费者信心预期 10月ADP就业人数增加4.2万，创7月以来最高，在经历2个月连续下滑后私营部门就业市场出现企稳迹象。企业招聘规模仍然不大，增长主要来自教育和医疗保健、贸易、交通运输和公用事业等服务业。然而ADP另一高频就业数据显示，截至10月25日，当月共减少45000个工作岗位，创2023年3月以来最大的月度就业人数降幅。11月美国密歇根大学消费者信心指数初值为50.3，创2022年6月以来的最低水平。消费者对未来一年的通胀预期初值略升至4.7%，强于预期，美国政府持续“停摆”导致居民的消费信心进一步恶化，但在贸易战背景下，通胀预期并未降温。面对关税、AI发展势头强劲和移民政策收紧等冲击，叠加美国政府“关门”的影响，主流机构预测四季度潜在的经济损失可能为GDP的1%~2%。从美联储官员最新的表态来看，在缺乏有力数据支持的情况下“鹰鸽”两派对12月的决策分歧较大。一方面，部分官员认为，就业面临的下行风险有所上升，无论是需求端还是供给端均出现降温迹象；另一方面，就业和通胀之间的平衡难以得到统一，决策者更加谨慎，后期需要更多经济数据提供支撑。CME FedWatch预测显示，上月末市场对12月降息的预期概率仍高达90%，上周已降至60%，目前徘徊在45%左右。图为全球黄金季度需求走势地缘局势方面，目前全球地缘冲突频发，使市场避险情绪难以消退。尽管宏观因素影响增大，但黄金投资等需求强劲仍支撑价格。据世界黄金协会统计，2025年三季度全球黄金总需求为1258吨，比二季度回升16%，同比增长7%，黄金价格在4—8月盘整之后再度迎来上涨，各个领域的需求均有所增加，特别是ETF和央行购金需求比二季度显著上升，首饰需求亦脱离2020年以来新低而出现回升。ETF需求方面，10月在金价大幅拉升后回落的背景下，全球黄金ETF持仓整体维持净流入。其中，北美地区流入规模最大，达到47吨，亚洲地区增持45吨，但欧洲地区净流出37.4吨。在美联储宽松货币政策及美国政府“关门”等影响下，机构投资者增持黄金ETF意愿仍较强。此外，中国、印度、土耳其和波兰等央行的常态化购金节奏明确，10月末我国黄金储备2304.5吨，较9月末增加0.93吨，为连续12个月增持。综上，全球地缘政治、经济下行等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系，对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期有望驱动贵金属重返牛市。短期看，随着美国经济数据陆续揭晓，黄金市场迎来新一轮考验，特别是9月非农就业报告或对金价方向起到决定作用，在此之前，建议投资者保持观望，金价回调过程中可选择在低位介入。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-11-19
黄金长期上涨逻辑未改
 go
易摩擦加剧是驱动价格上涨的核心因素。国际金价自2025年4月22日盘中触及3500美元/盎司的阶段高点后，进入长达四个月的横盘整理，8月下旬再度迎来上涨，且呈加速态势，10月17日站上4300美元/盎司的历史新高。2025年以来，纽约金和伦敦金涨幅均已超过60%。黄金需求强劲黄金作为全球通用的一般等价物，当外汇储备不足或者被限制使用时，黄金可直接用于国际贸易的支付和债务兑付等。近两年，各国央行一直在购买黄金。以中国为例，自2022年11月以来，中国人民银行已连续18个月增加黄金储备，合计增持规模为1016万盎司。2024年5月末，中国央行在连续购入黄金一年半之后，第一次按下“暂停键”。值得关注的是，2024年11月中国央行再度增持黄金储备，这意味着央行时隔半年再度增持黄金。截至2025年9月末，中国黄金储备为7406万盎司，环比增加4万盎司，连续11个月增加。世界黄金协会公布的数据显示，2025年二季度全球黄金总需求（含场外交易投资）同比增长3%，至1249吨。以价值计，全球黄金总需求同比大幅跃升45%，达到1320亿美元。各经济体央行仍是全球黄金需求的重要支柱，二季度全球官方黄金储备共计增加166吨，环比下降33%。相较于2024年年初，金价已累计上涨约1倍，央行购金的实物数量增幅可能下降，但所投入的金额可能仍在增加。央行购金需求前景依然乐观，央行购金更多是长期的战略性行为，旨在优化外汇储备结构，对冲全球经济和政治不确定性，未来央行增持黄金还是大方向。黄金ETF方面，世界黄金协会数据显示，2025年9月全球黄金ETF实现145.6吨的净流入，单月规模仅次于2022年3月俄乌冲突爆发和2020年疫情期间的历史性购金潮，总持仓量升至3837.7吨。其中，中国市场方面，随着9月金价持续走强及全球避险情绪再度升温，中国黄金ETF净流入5吨，持仓规模逐步回升至193.7吨。市场避险情绪依然较高美国联邦政府“停摆”持续。尽管美国共和党控制着参众两院，但是他们需要至少几名民主党人的支持，才能在参议院获得通过支出法案所需的60票。由于两党在临时拨款法案上无法达成一致，僵局已导致数十万联邦雇员无薪休假，除了一些公共服务被暂停外，美国关键经济数据发布也将进入“真空期”。美联储依赖的多种数据，如10月非农就业报告未能在10月3日如期发布，预计后续CPI数据无法按时发布。此外，今年以来，特朗普政策主张始终在政府裁员、驱逐移民、财政法案、俄乌与加沙促进和平谈判、施压美联储降息、与各国贸易谈判等方面交替展开。近期，特朗普在政府裁员与施压美联储降息上均取得一定进展，且政府处于“停摆”期间，与各国贸易谈判可能重新成为重点。短期中美贸易局势仍具有较高的不确定性，避险资产仍有配置价值。美联储政策不确定性加大近期，由于美国政府“停摆”导致美联储重点关注的非农、CPI等数据延迟发布，市场判断经济走向和美联储政策路径的难度显著增加。美联储将在10月28日至29日进行利率决议，目前美联储官员对未来货币政策路径存在较大分歧。近日，美联储理事巴尔公开表示，美联储在进一步调整政策立场时应当保持谨慎，因为物价上涨速度仍然过快。但威廉姆斯则表示，若通胀稳定在3%左右、失业率小幅上升，他支持今年年内进一步降息，以避免劳动力市场急剧放缓。目前，美国就业风险或大于通胀风险，美联储倾向降低利率。预计美联储在10月和12月议息会议上分别降息25个基点，明年上半年或仍有两次降息的可能性。后续降息幅度更多取决于数据的表现，在更高的关税税率与收紧的移民政策之下，就业与通胀风险并存。若后续偏高的关税税率导致通胀风险超越就业市场风险，美联储仍可能叫停降息。CME的FedWatch工具显示，投资者预计10月美联储降息25个基点的可能性为98.3%，12月降息25个基点的可能性为91.7%。美国经济放缓、美联储降息预期升温以及独立性受到质疑，将进一步施压美元指数。今年以来，美元指数持续走弱，特别是在4月2日“对等关税”宣布后，市场对美元资产的抛售更为明显。此外，由于“税收和支出法案”可能进一步增加政府债务，叠加美国政府仍处于“停摆”状态，美元作为投资者“避险天堂”的吸引力可能进一步下降，美元指数长期或以低位震荡为主。在宏观环境不确定性上升和低利率环境下，贵金属或长期维持偏多思路。综合来看，短期美国政府“停摆”危机持续，市场判断经济走向和美联储政策路径的难度显著增加，市场风险加大，投资避险情绪高涨。此外，美国经济不确定性加大，美联储降息预期升温，实际利率趋于下行。在美国宏观经济放缓、货币政策宽松以及地缘局势等因素支撑下，贵金属或长期维持偏多思路。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-10-21
一克“千金”-2025年10月17日申银万国期货每日收盘评论
 go
万亿元，增长8.2%。 3）行业新闻国际金价涨势延续，现货黄金首次冲破4300美元/盎司，续创历史新高。面对金价的持续大幅波动，上海黄金交易所、上海期货交易所，以及工商银行、建设银行等多家银行近日接连发布风险提示。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 1）金融期货【股指】股指：股指大幅调整，电力设备行业领跌，市场成交额1.95万亿元。资金方面，10月16日融资余额增加75.91亿元至24401.38亿元。经过9月的高位震荡，我们认为股指将再次进入方向选择阶段。资金面来看，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，同时，随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场。市场风格方面，虽然科技成长已成为本轮市场趋势性上涨行情中最核心的主线，但考虑到四季度稳增长政策有望加码、全球货币政策与财政政策有望共振，四季度市场风格可能会向价值回归并较三季度更加均衡。【国债】国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.746%。本周央行公开市场操作逆回购净回笼2319亿元，同时开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，Shibor维持低位，资金面保持宽松。受美国总统关于中美贸易的言论影响，叠加美国政府停摆和区域性银行遭到抛售，市场情绪恶化，美股下跌；美联储主席鲍威尔表示可能在未来几个月停止收缩资产负债表，有望在本月再次降息25个基点，美债收益率回落。9月核心CPI同比上涨1%，涨幅连续第5个月扩大，PPI降幅收窄，社融存量同比增速保持高位，M1、M2“剪刀差”刷新年内低值，以美元计价出口、进口同比增速均有所加快，外贸稳步增长，结构不断优化。当前外部环境更趋复杂严峻，贸易壁垒增多，国内以房地产为代表的需求端仍疲软，国务院表示要加力提效实施逆周期调节，持续用力扩大内需、做强国内大循环，预计央行将继续实施适度宽松的货币政策，四季度降准降息可能落地，且可能启动国债买卖操作，市场流动性将保持宽松，加上市场风险偏好短期逆转，对国债期货价格具有较强的支撑。 2）能化【原油】 SC下跌2.39%。近期油价的大幅回落主要源于地缘格局的稳定。中东初现和平曙光，和平协议的签订虽然十分脆弱但仍有一定象征异议。俄美会谈持续进行，特朗普为了明年的诺贝尔奖持续冲刺中。近期俄美将在布达佩斯举行首脑会晤。此外需求旺季的过去也在打压油价。美国单周需求迅速下滑、炼厂开工骤降800万桶。后期继续关注在油价大跌背景下OPEC的反应。如果11月OPEC继续增产，油价难改下行趋势。【甲醇】甲醇下跌1.05%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在88.48%，环比下降0.84个百分点。截止10月16日，本周国内甲醇整体装置开工负荷为76.55%，环比下降1.45个百分点，较去年同期提升1.74个百分点。公共罐区到港增多，沿海甲醇库存延续上升。截至10月16日，沿海地区甲醇库存在153.5万吨（目前沿海甲醇库存仍旧处于历史高位），相比10月9日上涨3.95万吨，涨幅为2.64%，同比上涨30.75%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在90.5万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月17日至11月2日中国进口船货到港量为87.38万-88万吨。随着美国对于伊朗制裁加剧，伊朗船货正常卸货区域逐步缩小。目前市场各种不确定性下甲醇市场波动加剧。【聚烯烃】聚烯烃期货延续弱势。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。基本面角度，本周聚烯烃表现弱势，价格下跌中既有原油的拖累，也有自身在长假后消化现货的需求。展望下周，目前中美博弈延续，原油承压，成本支撑弱化。短期角度聚烯烃价格总体跟随成本端的波动而被动波动，市场情绪谨慎。不过，化工品连续下跌之后，或跌速放缓。【玻璃纯碱】玻璃期货延续下跌。数据方面，本周玻璃生产企业库存5957万重箱，环比增加183万重箱。纯碱期货下跌为主。数据层面，本周纯碱生产企业库存151.02万吨，环比下降0.07万吨。综合而言，长期角度，工信部发布十大重点行业稳增长方案，市场对于未来玻璃行业的潜在供给变化结果存在偏多的预期。另一方面，国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程，市场依然比较谨慎。后市角度，重点关注秋季的消费能否进一步助力玻璃和纯碱的存量的消化力度。同时，关注未来政策层面的后续变化。短期角度整体弱势格局下，尤其关注基本面的变化的确认。【橡胶】本周橡胶走势下跌。随着割胶逐步推进，供应释放顺畅，后期供应压力或逐步显现。需求端支撑相对有限。产胶区气候影响仍是关注焦点，逐步进入产胶旺季，若有持续降雨或恶劣天气影响割胶，则对产量影响将加强，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格。但近期关注焦点仍是中美贸易谈判进展，连续下跌后预计短期震荡调整。 3）黑色【钢材】钢价今日表现较弱，当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水产量维持高位，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存持续累积，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。品种分化有所体现，螺纹整体表现弱于热卷。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，钢材市场供需双弱且库存变化不大。近期宏观氛围维持转暖，原料端带动大于成材本身基本面，短期现货成交面临回落，维持中期看多观点，热卷强于螺纹。【铁矿石】矿价表现较弱，钢厂近期维持生产积极性，原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量已恢复至之前水平，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，关注后续钢厂生产进度。维持后市震荡偏强看涨格局。 4）金属【贵金属】贵金属：黄金持续走强。贸易对抗阶段性升温，美联储主席暗示暂停缩表，对年内两次降息的押注也愈发强烈，美国政府“停摆”持续发酵。而美国财政赤字、债务状况持续恶化，全球对抗加剧，对当前金融体系不信任度上升背景下，各国央行持续增持黄金，投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温，黄金成为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，加剧上涨速度和强度。而贸易对抗的再度加剧，其他大类资产波动加剧，进一步加强黄金作为终极安全资产的叙事和需求。但是快速上涨后累计了一定盈利仓位，注意可能的调整和波动的加剧。【铜】日间铜价收涨1.65%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。中美贸易对峙后，市场情绪逐步企稳。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价收低0.92%。短期锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。由于国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外。锌供求总体差异不明显，但短期会跟随铜价走势。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】供应端，周度产量环比增加153吨至20516吨，其中锂辉石提锂环比增加120吨至12989吨，锂云母提锂环比减少20吨至2840吨，盐湖提锂环比增加18吨至2763吨，回收提锂环比增加35吨至1924吨。需求端，周度三元材料产量环比增加113吨至16762吨，周度三元材料库存环比增加351吨至17896吨；周度磷酸铁锂产量环比增加1680吨至79823吨，周度磷酸铁锂库存环比增加2069吨至98286吨。库存端，周度库存环比减少706吨至136825吨，以下游补库为主，其中下游环比增加1398吨至60893吨，中间环节环比减少1140吨至42440吨，上游环比减少964吨至33492吨。需求旺季背景下依然没有证伪，整体碳酸锂维持去库状态，原料上游锂矿端价格坚挺，整体锂盐价格仍有支撑，近期存在项目复产预期，波动幅度不大。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕破位下跌。美国压榨数据表现超预期，减轻了市场对于美豆需求的担忧。根据NOPA数据显示，9月份大豆压榨量1.97亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，并创下有记录以来的第四个月度高点，也是历史同期最高纪录，受此提振美豆期价有所回暖。国内方面，市场对于关税带来的影响弱化，国内供应充足使得短期连粕上方仍面临较大压力。【油脂】油脂：今日菜棕油震荡收跌，豆油震荡收涨。根据高频数据显示，SPPOMA预计2025年10月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加6.86%；出口方面，据AmSpec数据显示马来西亚10月1-15日棕榈油出口量环比增加12.3%。马棕出口保持增长给棕榈油价格提供一定支撑，但中美贸易局势尚存变数，宏观扰动加剧或将使得短期油脂行情承压。【棉花】郑棉触底后有企稳迹象、日内维持震荡。受美国联邦政府“停摆”带来的市场信息滞后影响，美棉苗情数据暂停发布。因上周采摘进度较五年均值相同，市场预计采摘暂未受影响持续推进，对盘面形成一定压力。国内方面，虽然新棉预售抢收预期对棉价有所支撑，但是新年度丰产预期以及产业下游温吞难见明显起色，纺企对原料采购意愿不强，棉价上行动力不足。预计短期维持震荡偏弱走势，后续关注新花大量上市后的卖套保压力。【白糖】白糖：郑糖日内维持震荡走势。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。当前巴西中南部累计糖产略超去年同期水平，制糖比虽有所回落、不过仍维持在高位。当前原糖价格跌破区间，下方空间打开，关注下方支撑。反观国内市场，新榨季甜菜糖即将开榨，进口端加工糖压力集中释放，供应压力预期对糖价有所拖累，短期郑糖被动跟随原糖，预计短期或维持偏弱走势。 6）集运【集运欧线】集运欧线：EC震荡，12合约收于11654.7点，下跌0.5%。马士基第44周新开舱，大柜报价维持1800美元不变，连续第三周未变，今年上一次连续三周报价维稳不变是在5月份，马士基连续三周大柜报价维持1450美元，随后6月、7月开启旺季挺价。参考此前以及年底旺季和夏季旺季的区别，目前马士基连续三周维持报价未变，传递积极挺价稳价信号，市场进入博弈年底旺季阶段，空间取决于后续船司提涨及运力调控情况。目前10月下旬大柜均价在1900美元左右，11月提涨后大柜均价在2600美元，大柜平均涨幅在500-600美元，从目前的现货市场来看后续落地大概率存在打折，尚未能形成趋势性的上行驱动，预计短期延续宽幅震荡为主，远月更多与巴以谈判进展有关。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2025-10-18
集运持续领涨-2025年10月15日申银万国期货每日收盘评论
 go
）金属【贵金属】黄金继续高歌猛进，国际金价站上4200美元/盎司。美联储主席暗示暂停缩表，贸易战阶段性升温担忧加剧，黄金再度从中收益。对年内两次降息的押注也愈发强烈，美国政府“停摆”持续发酵。而美国财政赤字、债务状况持续恶化，全球对抗加剧，对当前金融体系不信任度上升背景下，各国央行持续增持黄金，投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温，黄金成为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，加剧上涨速度和强度。而贸易对抗的再度加剧，其他大类资产波动加剧，进一步加强黄金作为终极安全资产的叙事和需求。但是快速上涨后累计了一定盈利仓位，注意可能的调整和波动的加剧。【铜】日间铜价收涨1.65%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。中美贸易对峙后，市场情绪逐步企稳。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价收低0.92%。短期锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。由于国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外。锌供求总体差异不明显，但短期会跟随铜价走势。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】供应端，周度产量环比增加153吨至20516吨，其中锂辉石提锂环比增加120吨至12989吨，锂云母提锂环比减少20吨至2840吨，盐湖提锂环比增加18吨至2763吨，回收提锂环比增加35吨至1924吨。需求端，周度三元材料产量环比增加113吨至16762吨，周度三元材料库存环比增加351吨至17896吨；周度磷酸铁锂产量环比增加1680吨至79823吨，周度磷酸铁锂库存环比增加2069吨至98286吨。库存端，周度库存环比减少706吨至136825吨，以下游补库为主，其中下游环比增加1398吨至60893吨，中间环节环比减少1140吨至42440吨，上游环比减少964吨至33492吨。需求旺季背景下依然没有证伪，整体碳酸锂维持去库状态，原料上游锂矿端价格坚挺，整体锂盐价格仍有支撑，近期存在项目复产预期，波动幅度不大。 5）农产品【蛋白粕】今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。美国表示目前中美双方正努力缓和贸易紧张局势，缓解了市场对于美豆出口的担忧。虽然市场对于美国农业部在本月usda报告里下调美豆单产预期较强，但由于美国政府停摆，10月USDA供需报告推迟。目前市场消息频出，美豆期价震荡运行为主。国内方面，市场对于关税带来的影响弱化，国内供应充足使得短期连粕上方仍面临较大压力。【油脂】今日油脂偏弱运行。MPOB公布本月供需报告，9月马棕产量为184.1万吨，环比减少0.73%；9月马棕出口量为142.8万吨，环比增加7.7%，基本符合市场预期。截止到9月底，马棕库存为236.09万吨，环比增长7.2%。mpob报告数据显示库存累计高于市场预期，同时中美贸易局势尚存变数，宏观扰动加剧或将使得短期油脂行情承压。但是中长期来看东南亚产地将步入减产季，及国际生柴政策将继续支撑油脂消费需求。 6）集运【集运欧线】 EC高开震荡，12合约收于1708.6点，上涨4.25%。马士基第44周新开舱，大柜报价维持1800美元不变，连续第三周未变，今年上一次连续三周报价维稳不变是在5月份，马士基连续三周大柜报价维持1450美元，随后6月、7月开启旺季挺价。参考此前以及年底旺季和夏季旺季的区别，目前马士基连续三周维持报价未变，传递积极挺价稳价信号，同时GEMINI联盟、OA联盟和MSC均积极宣涨11月FAK，使得当前11月初大柜均价至2655美元，较10月底上涨700美元左右，实际落地大概率有所打折，巴以停火谈判及中美贸易冲突升级对近月情绪性影响弱化，继续关注后续船司11月宣涨及落地情况，预计12合约短期延续宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2025-10-16
节后有色板块领涨-2025年10月9日申银万国期货每日收盘评论
 go
【贵金属】节日期间贵金属延续强势，国际金价站上4000美元/盎司，白银稳步走强。美联储谨慎表态、美元走强、远好于预期的9月非农等传统利空因素未对黄金形成打压，美国政府“停摆”还在发酵。体现市场对美国财政赤字、债务持续膨胀的担忧，以中国为代表的央行持续增持黄金，当前金融体系不信任的背景下重新成为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，价格走高和情绪发酵相互增强。而对白银征收关税担忧使得现货趋紧。尽管目前来看黄金的长期多头叙事明确，但短期还是要注意情绪的过度表达。【铜】日间铜价上涨4.38%，继续受预期矿端供应紧张推动，印尼矿难导致供求预期转为小幅缺口。年初以来精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。全球铜供求小幅缺口预期，长期支撑铜价。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价上涨2.25%。受LME库存持续下降支撑，目前仅3.82万吨，现货升水40美元左右。锌精矿加工费尚可，国内冶炼检修略增，产量总体持续增加。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。由于国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外，但短期会受铜带动走强。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】供应端，周度产量环比增加153吨至20516吨，其中锂辉石提锂环比增加120吨至12989吨，锂云复制选中秒转数据母提锂环比减少20吨至2840吨，盐湖提锂环比增加18吨至2763吨，回收提锂环比增加35吨至1924吨。需求端，周度三元材料产量环比增加113吨至16762吨，周度三元材料库存环比增加351吨至17896吨；周度磷酸铁锂产量环比增加1680吨至79823吨，周度磷酸铁锂库存环比增加2069吨至98286吨。库存端，周度库存环比减少706吨至136825吨，以下游补库为主，其中下游环比增加1398吨至60893吨，中间环节环比减少1140吨至42440吨，上游环比减少964吨至33492吨。临近国庆，需求旺季背景下依然没有证伪，整体碳酸锂维持去库状态，原料上游锂矿端价格坚挺，整体锂盐价格仍有支撑，但后续阶段性节前备货需求可能会逐步转弱，节后存在项目复产情预期，但仍有一定不确定性，需要做好仓位管理。 5）农产品【蛋白粕】今日豆菜粕小幅收涨。USDA发布的季度库存报告显示，截至2025年9月1日美国旧作大豆库存总量为3.16亿蒲式耳，同比下降8%，略低于此前供需报告给出的预估，报告对市场影响中性。而本月USDA报告也即将发布，由于此前美国农业部对于单产的调整幅度有限。因此在本月报告中对美农下调单产的预期较高，主要考虑到8月末以来美豆产区天气转差导致美豆优良率下滑。因此若中美达成贸易协议叠加美豆单产下调可能性较大，美豆结转库存将趋紧，美豆期价下方支撑较强。国内方面供应充足始终抑制盘面，预计连粕继续区间震荡为主。【油脂】今日油脂大幅走强，棕榈油领涨。马棕9月产量出现下滑，根据MPOA数据显示马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估减少2.35%。马棕产量下降使得库存减少预估增强，本月MPOB报告即将发布，路透社预计马来西亚2025年9月棕榈油库存为215万吨，比8月下降2.5%，为七个月来首次下滑；产量预计为179万吨，比8月下降3.3%；出口量预计为143万吨，环比增长7.7%。马棕产量及库存下降的预期给棕榈油行情提供支撑，同时考虑到棕榈油需求旺盛，主要需求国印度、中国节日备货都将提振后期油出口需求。马棕9月库存下降预期以及印尼生柴政策推动棕榈油走强带动整个油脂板块，预计油脂短期偏强震荡为主。【白糖】郑糖日内震荡偏强。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。UNICA新一期数据显示累计糖产同比降幅继续缩小、与往年同期基本持平。关注制糖优势对制糖比的影响，预计后期制糖比或有所下降，预计原糖短期下行空间相对有限、维持震荡走势。反观国内市场，新榨季甜菜糖即将开榨，广西广东地区极端天气或对主产区甘蔗有一定影响，不过进口端加工糖压力集中释放，供应压力预期对糖价有所拖累，短期郑糖被动跟随原糖，或维持震荡走势。【棉花】郑棉日内维持震荡走势，受美国联邦政府“停摆”带来的市场信息滞后影响，美棉苗情数据暂停发布。因上周采摘进度较五年均值相同，市场预计采摘暂未受影响持续推进，对盘面形成一定压力。国内方面，虽然新棉预售抢收预期对棉价有所支撑，但是新年度丰产预期以及产业下游温吞难见明显起色，纺企对原料采购意愿不强，棉价上行动力不足。预计短期维持震荡偏弱走势，后续关注新花大量上市后的卖套保压力。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2025-10-10
股指长牛格局稳步形成
 go
动下，港股半导体板块表现强劲。同时，受国际金价影响，黄金股大幅上涨。富时中国A50指数在长假期间同样表现活跃，整体呈现冲高态势。目前A股市场做多情绪高涨，量能显著放大。在普涨的背景下，板块间的分化同样显著。一方面，贵金属板块大涨，多只黄金股强势上涨，带动了有色金属板块整体走强。另一方面，科技成长板块成为领涨先锋。其中，可控核聚变作为新兴概念横空出世，而半导体芯片板块也表现强劲，显示出市场对科技板块及AI算力产业链长期发展前景的信心。图为2025年10月全球主要指数表现总体而言，长假后A股首个交易日的强势表现，是积极的政策预期、全球产业趋势与外部市场环境共同作用的结果。我们认为，在资金积极入市下，股指整体仍将以上涨趋势为主。二十届四中全会将于10月20日至23日召开，会议将审议《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。市场预期 “十五五”规划将强调新质生产力，重点支持传统制造业升级，新兴产业如AI、绿色能源及未来产业如量子信息、空天科技等。总量层面，经济增速目标或不低于4.5%，扩大消费为政策重点；产业层面，围绕AI算力、高端制造、军工等领域，将衍生出主题投资机会。对资本市场而言， “十五五”规划中重点支持的相关产业板块，如AI、绿色能源、高端制造等，可能会受到更多关注。海外方面，美联储预计将于10月28日至29日召开议息会议，据CME“美联储观察”，市场普遍预计美联储将在此次会议上再次降息25个基点。美联储降息预期的变化将影响全球流动性，进而影响A股市场的外资流向和成长股估值。如果美联储如期降息，将使得全球资金成本下降，从而有利于提升资本市场估值水平。而在美元贬值的预期下，新兴市场资产将更有吸引力，从而吸引海外资金流入中国。经过9月的高位震荡，股指将再次进入方向选择阶段。从当前走势看，股指大概率维持多头趋势。从资金面看，国内流动性环境延续宽松，居民有望加大权益类资产配置。同时，随着美联储降息、人民币升值，外部资金有望流入国内市场。市场风格方面，虽然科技成长板块已成为本轮市场趋势性上涨行情中最核心的主线，但考虑到四季度稳增长政策有望加码、全球货币政策与财政政策共振，四季度市场风格将向价值回归，并较三季度更加均衡。图为沪深300指数期权隐含波动率走势在本轮多头趋势中，建议股指期货以买入为主，同时在贴水的特性下能实现基差回归带来的超额收益；股指期权建议以买权为主，在长牛格局下，期权隐含波动率未出现明显增大，预计期权价值变化主要靠行情驱动。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-10-10
积极因素将促使A股继续走高
 go
达37%；假期期间贵金属价格显著攀升，国际金价突破4000美元/盎司，提振相关贵金属板块。欧洲市场上，德国DAX指数上涨2.1%，英国富时100指数上涨1.4%，法国CAC40指数上涨1.0%。图为节日期间全球主要权益市场表现此外，国庆长假期间，人民币汇率小幅走弱，美元兑离岸人民币汇率上涨0.2%，报收于7.1408附近。节后重点关注四方面因素一是节后首日央行将通过超额续作逆回购维护市场流动性。9月30日，央行公告将于10月9日开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。考虑到10月共有8000亿元逆回购到期，此次操作实际实现净投放3000亿元，属于加量操作。此前，央行于9月5日开展了10000亿元3个月期买断式逆回购操作，并于9月15日开展了6000亿元6个月期（182天）逆回购操作。连续开展大额逆回购操作，释放了央行持续向市场注入流动性的信号，表明货币政策在数量工具层面继续发力，也有助于间接提振权益市场流动性。二是第四批支持消费品以旧换新的690亿元资金已正式下达。据新华社9月30日消息，国家发展改革委近日会同财政部，向地方下达今年第四批超长期特别国债资金690亿元，专项用于消费品以旧换新。至此，全年3000亿元中央财政资金已全部下达完毕。该政策实施后，预计将对家用电器、音像器材、文化办公用品、家具、通信器材等类别商品消费产生积极带动，并进一步提振整体社会消费品零售总额。三是受美国政府停摆影响，市场对美联储降息的预期显著升温，利率市场显示10月降息概率已升至90%以上。美国政府关门导致原定公布的9月非农就业报告等关键经济数据延期，加剧了美国经济运行的不确定性，进而推高市场对美联储降息的预期。据CME“美联储观察”，截至北京时间10月4日6:30，美联储10月维持利率不变的概率为5.4%，降息25个基点的概率为94.6%；美联储12月维持利率不变的概率为0.6%，累计降息25个基点的概率为15.4%，累计降息50个基点的概率为84.0%。四是美国关税政策仍存不确定性。美国总统特朗普于10月6日宣布，自11月1日起，将对所有进口至美国的中型和重型卡车征收25%的关税。而在9月25日，特朗普曾以“国家安全”为由，宣布自10月1日起对进口重型卡车征收25%的关税，但该政策因遭到美国主要汽车制造商反对而被迫推迟。除卡车外，特朗普在9月25日同期宣布的关税措施还包括：对进口的所有品牌或专利药品征收100%的关税；对厨房橱柜、浴室柜及相关产品征收50%的关税；对软体家具征收30%的关税。这些政策预计将对我国医药出口、家具制造等相关行业产生一定影响。后续A股市场表现节前A股呈现偏强震荡格局，上证指数主要运行于3700~3900点区间，市场流动性整体保持充裕，成交量维持在2万亿元以上。图为上证指数日线节日期间A股积极因素较多。一方面，节日期间海外“中国资产”总体上涨，AI领域的利多消息将使A股科技板块受益，经历了节前的震荡整固，节后A股继续向上突破值得期待。另一方面，当前经济增长内生动能仍有待稳固，正处于新旧动能转换的关键期，后续增量政策有望进一步推出。节前央行公告节后将超额进行买断式逆回购操作，国家发展改革委下达年内第四批以旧换新资金，政策总体影响积极。此外，未来政策预期犹存。10月将召开重要会议，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。总体来看，若股指能够突破关键点位，上涨空间将进一步被打开，期指市场仍以择机布局多单为主。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-10-09
9月全球资产表现一览，谁是最大赢家?
go
P1：黄金白银再迎主升浪 9月份，随着国际金价在本月创下历史新高，带动A股和港股相关概念股集体走强，贵金属板块成为两地市场中表现最为突出的板块之一。 A股涨势突出的公司包括西部黄金涨幅超过50%，晓程科技、中金黄金、湖南白银等涨幅在30%以上。港股的黄金股涨势更是用夸张来形容。珠峰黄金、灵宝黄金、潼关黄金、龙资源等年内涨幅超超过3倍。如果从年低点至最高价来算，一些贵金属概念股甚至最大涨幅超过10倍。原因方面，美联储降息周期开启的预期是支撑金价的核心逻辑，随后持续的中东冲突、俄乌局势以及其他地区的地缘政治不稳定性，显著推高了市场的避险情绪。同时，全球去美元化趋势下，多国央行持续增加黄金储备，为金价提供了坚实的底部支撑。涨幅TOP2 ：供需合力，锂电估值修复电池产业链在8月份就成为市场瞩目的焦点，固态电池量产与储能市场需求的爆发，成为板块估值修复的驱动力。不同于以往的概念炒作，固态电池中试线的落地已经给设备公司带来了订单，从中报里已经得到验证，因此也成为三季度半年报披露后涨势较好的方向。而储能装机量预期增速的提高，与“反内卷”政策形成合力，间接改变了产业链中上游的盈利预期。而作为新能源产业链的上游，能源金属板块（主要指锂、钴、镍等）在9月份同样涨幅居前。板块的上涨与电池行业高度联动，反映了市场对储能长期趋势的乐观预期。涨幅TOP3：风电迎来转折点风电行业的强势表现主要建立在需求回暖和盈利预期改善之上。风电新增装机高增，上半年国内风电新增装机51.4GW，同比+99%，新增招标71.9GW，同比+9%。随着新一轮涨价订单的启动和交付，风机制造商的盈利能力将得到显著改善。这一从“增收”到“增利”的逻辑转变，是推动板块估值修复的核心动力。市场看好风机涨价订单启动交付+海外出货占比提升，盈利修复存在较大的弹性。涨幅TOP4：AI浪潮下的国产半导体 A股和港股的半导体、存储芯片、光刻机等相关板块集体领涨，表现远超大盘。人工智能发展对AI芯片、高速光模块、HBM以及先进封装的需求呈指数级增长，直接拉动了相关产业链公司的订单和业绩预期。并且本月国产半导体领域的技术突破消息频传，极大地提振了市场情绪。在强劲的行业浪潮下，半导体龙头公司譬如中芯国际、华虹半导体等股价大幅上涨。综上所述，9月A股和港股市场的领涨行业展现出清晰的宏观与产业逻辑。贵金属的上涨是全球宏观不确定性下的避险选择；电池与能源金属则是在新技术预期的引领下，市场对长期价值的提前布局；风电设备的复苏反映了行业景气度的反转和盈利能力的修复；而半导体的全面爆发，则是AI技术革命与国产化浪潮两大时代主题的交汇共振。 02 A港股跌幅榜跌幅TOP1：军工股高光回落在“阅兵”等关键重大事件刺激背景下，凭借政策预期与军贸题材的热点不断催化，A港股的军工板块一度迎来年内最强势板块的行情，从4月8日至9月初，曾诞生了北方长龙、长城军工等5个月飙涨超5倍的超级大牛股，以及晨曦航空、国睿科技、捷强装备、内蒙一机等十数只翻倍大牛股。然而随着重大事件落地，军工股也快速回调，成为了9月份跌幅最大的热门板块，板块内近70只军工股在月内几乎无一上涨，尤其长城军工、北方长龙两只此前疯狂飙升的妖股，本月最大回撤幅度都超过了40%。然而从依旧相对起点有巨大涨幅、以及业绩面依旧处于亏损状态的这些军工龙头，回调是否已经结束？需要打一个大的问号。不过，军工板块向来容易被题材炒作，如今我国军工科技行业发展正处于井喷红利期，未来随着军贸订单兑现、航天领域不断有新催化，不排除军工在后面重回高光。跌幅TOP2：因资金换场跌落的银行股一直以来，银行股作为高股息、稳增长的核心资产和机构资金的压舱石，近2年来，随着“中特估”体系的提出与推进，以及国家持续引导长线资金入场，银行股成为了A港股市场市值规模增长最大、整体涨幅显著靠前的超级板块，堪称“巨象跳舞”。今年1-7月中旬，银行板块累计上涨超20%。然而随着A股行情越发走牛，市场风险偏好提升，大规模资金开始充银行撤出转向其他热门赛道，资金长期抱团的银行股也由此持续回调，38 家上市银行更是集体连跌三月。其中，民生银行、华夏银行、光大银行、北京银行等近十股期间累计回调超过20%。完全错过了这一轮牛市中涨势最舒服的阶段。不过A港股的牛市行情仍在，再热门的题材板块也有涨到头的阶段，届时，或许银行资金又将能成为资金的香饽饽了。跌幅TOP3：食品饮料继续无人关注食品饮料板块9 月在 “旺季不旺” 的预期中持续低迷，板块指数月内最大跌幅超16%，近两周跌幅达1.48%，显著跑输大盘。核心矛盾集中在白酒与零食两大主线：白酒方面，8 月烟酒社零数据同比下滑 2.3%，中秋国庆双节动销预计承压，尽管禁酒令纠偏效应初显，但需求修复尚需时间；大众品则受消费大环境拖累，除预加工食品、软饮料小幅上涨外，零食板块回调幅度达 5.8%，资金关注度持续走低。白酒股自从2021年初的高光至今，已经持续震荡回调了近5年，虽然跌幅不大，但足够磨人。其中，一直被机构期待能王者归来的“茅五泸”继续让股民失望，不仅没有跑赢大盘，还在牛市中负收益，甚至还被赛道基金经理调侃成了“老登股”。此愁，在可见的未来几个月，恐怕借再多的酒也难消了。跌幅TOP4：激烈分化的创新药 2025年，是A港股创新药板块表现最强势的罕见阶段。从年初至9月初，单是A股就有超过50只创新药股涨幅翻倍，舒泰神、一品红、塞力医疗等多股涨幅超3倍。港股的上百只创新药股中甚至一度有近60股翻倍，占比超过50%！其中海王英特龙、北海康成-B两只微盘妖票涨幅分别高达25倍、16倍，还有超十股涨超4倍。进入9月份，两市的创新药股开始剧烈分化，部分之前涨幅显著的题材/消息刺激大涨的医药股开始回调。但整体回调相对之前大涨幅度仍显得小。大概率，在四季度，A股港股的创新药板块仍将上演剧烈分化、整体回调的节奏。跌幅TOP5：默默无闻的传统消费除了食品饮料外，旅游、休闲食品、家电等传统消费板块9月的行情中同样相对较为惨淡，成为跌幅榜中最缺乏关注度的存在，多数板块月内的整体跌幅均接近或超过10%。不过在此前，这些板块也在上半年也一度被资金抱团疯狂热炒，如一度十日翻倍的西藏旅游、二季度翻倍股天府文旅等，反而成为了9月份回调最多的标的。至于原因，主要是宏观经济需求的复苏力度仍显不足，导致居民消费意愿不足，如家电行业面临房地产周期拖累，抑制了新家电的购置需求，国内大家电市场已进入存量市场，休闲食品行业传统渠道流量继续下滑等。另外就是下半年市场主要是有互联网、AI、芯片、机器人、创新药等热门赛道引领并吸引资金，没有增长亮点的传统消费板块就跟银行、白酒一样失去资金的关注。 03 中美科技巨头们的狂欢尽管9月份的A港美股三大市场的整体波动不算大，但其中作为各自市场中核心代表的科技巨头们表现却可圈可点。在港股，阿里无疑是9月份表现最亮眼的科技巨头，月内股价涨幅高达53%，市值增加了1.5万亿港元。股王腾讯月内也上涨了11.15%，最新市值突破至6万亿港元。另外还有宁德时代、中芯国际、百度等科技巨头月度涨幅也超过了30%。在美股市场，从历史数据来看，9月通常被认为是美股表现最差的月份，标普500指数平均下跌1.1%至1.93%，道指和纳指也常表现疲软，因此有“9月魔咒”的称呼。然而，2025年9月的美股表现却出现了例外。标普500指数在9月累计上涨3.11%，创下自2010年以来的最佳9月表现。纳斯达克指数上涨5.29%，今年美股已有28次创下历史新高。其中，美股科技巨头们表现多数亮眼。截至9月30日，美股股王英伟达月内涨幅约4.5%，苹果月内涨幅9.6%，谷歌、博通、台积电等月内涨幅均超过10%。最亮眼的无疑是特斯拉，月内涨幅达到了近33%，市值月内增加了近4千亿美元。 04 尾声总体来说，9月份的全球股票市场的表现，都是置于“全球流动性宽松+新兴市场资本回流”的大逻辑中演绎，整体延续了下半年以来的“震荡上行”或“慢牛”格局。展望10月份，随着市场对美联储政策信号的进一步验证，以及部分板块利空因素的逐步消化，无论是A港美股市场，或许都仍有不少值得关注的结构性机会。（全文完）
格隆汇2025-09-30

上一页
1
2
3
4
5
•••
11
下一页

24小时热点

暂无数据