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沥青走势还看成本端“脸色”

，今年9月即可超额提速完成。欧佩克+向原油市场传递出提速增产的决心，令中长期油价持续承压。尽管短期内受下游需求旺季支撑，油价表现相对抗跌，但从季节性因素来看，欧美汽柴油表观需求不仅未出现超预期走强，其季节性增量也已达峰值，后期大概率呈边际弱化态势。综合分析，在旺季需求溢价边际回落、关税进展更趋清晰后，市场或重新回归供大于求的核心偏空逻辑，国际油价大概率将再度承压下行。在国际原油偏空预期挥之不去的背景下，沥青自身却具备较强的基本面支撑逻辑。当前沥青市场已启动去库存进程。5—6月社会库存下降主要受北方施工带动；7月后华东、华南地区降雨影响明显减弱，8月将进入需求旺季，这一阶段会进一步支撑社会库存去化前景。此外，厂库库存率持续低位运行，截至目前仍维持在16%左右，对沥青价格的支撑依然稳固。供应方面，近期炼厂利润虽有一定修复，推动开工率小幅回升1~2个百分点，但地炼常减压装置开工率仍处低位。主营炼厂则因汽柴油去库需求及渣油深加工的经济性考量，持续分流沥青原料，导致沥青产出受限。总体上，中短期沥青供应增量仍将受限。需求方面，7月后华东、华南地区梅雨季结束，而北方市场迎来小汛期，总体来看终端需求的提速增量仍受一定牵制。不过，随着时间推移，市场更倾向于等待并交易需求的季节性增量，因此投资者整体心态较好，暂未出现低价竞争出货的情况。从裂解估值结构看，当前沥青相对布伦特原油的比值处于高位（1~0.99），但尚未达到极值水平。结合沥青当前低厂库库存、社会库存去化前景向好的基本面，当前估值结构与基本面行情相符。从驱动因素来看，尽管短期内沥青基本面供需双弱格局仍未打破，但中长期来看，旺季效应将持续为基本面估值赋能。与之相对，原油中长期逻辑偏弱。因此，沥青期货相对布伦特原油的裂解估值短期内或于1~0.98区间震荡，而随着时间的推移，有望回升至1.03~1.05水平。图为布伦特原油与沥青比值变化但需要提醒投资者的是，相对的估值支撑并不意味着单边强势，因为沥青单边大趋势仍取决于原油走势。在原油缺乏较强上行空间的大背景下，沥青市场单边策略暂时保持观望。（作者单位：山东齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网07-09 08:25

上海期货交易所2025年07月08日石油沥青仓单日报

99qh07-08 15:28

上海期货交易所2025年07月08日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位: 桶上海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛实华 0 0 弘润油储 1347000 0 山港海业董家口 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 -440000 合计 1347000 -440000 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 488000 0 合计 488000 0 辽宁中油大连保税 1237000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 1500000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 广西中油广西国际 992000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 4517000 -440000

99qh07-08 15:28

商品多数下跌，鸡蛋跌超3%-2025年7月7日申银万国期货每日收盘评论

季终端消费淡季，短期走势预计偏弱。【原油】原油：原油下跌0.81%，OPEC超预期增产54万桶。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存在连续五周累计下降2200万桶后意外增长，同期美国汽油库存继续增加而馏分油库存继续减少。截止2025年6月27日当周，美国商业原油库存增加68万桶；同期美国汽油库存增加192万桶；馏分油库存减少345.8万桶。库欣地区原油库存减少141.7万桶。后续关注OPEC增产情况。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.95%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.74%，环比下降2.79个百分点。沿海整体库存稳中下降。截至6月26日，沿海地区甲醇库存在74.09万吨（目前库存处于历史的中等位置），相比6月19日下降0.35万吨，跌幅为0.47%，同比下降0.95%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在22.45万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计6月27日至7月13日中国进口船货到港量为66.4万-65万吨。截至6月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.10%，环比提升0.66个百分点，较去年同期提升8.80个百分点。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货震荡收小跌。基本面，盘面目前在千元下方逐步止跌，横盘震荡。上周玻璃小幅库存消化，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效，上周反弹符合预期。数据方面，上周玻璃生产企业库存5831万重箱，环比下降69万重箱。纯碱期货回落为主。数据层面，上周纯碱生产企业库存183.1万吨，环比增加3.8万吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程，同时关注商品整体的回暖对于地产链的需求带动。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是供给端的调节能否有助于库存的进一步消化。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃小幅回落。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃消费进入相对淡季，现货价格总体表现一般。盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪。目前中东冲突降温，国际油价回落，成本支撑弱化。聚烯烃目前在逐步横盘整理消化卖压。后续关注原油为主的成本端原料已经降温，以及短期依然是处于季节性需求淡季的现实。重点关注夏季装置检修过程中的供给收缩成效。 03 黑色【焦煤焦炭】焦煤焦炭：本周焦煤产量回升，下游继续补库，上游去库，市场正反馈。山西地区逐渐复产，蒙煤通关预计逐渐恢复，供给端压力仍存。短期市场关注点在反内卷政策预期，煤炭行业反内卷的概率较小，等待更多政策细节，关注7月政治局会议相关表述。铁水产量维持高位，需求端支撑仍存，双焦预计后续震荡偏弱看待。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，螺纹短期比热卷弱势，后期热卷需求端表现预计走弱，整体偏弱震荡运行。地缘冲突升级或带动商品整体具备一定向上动能，终会回归产业逻辑，近期波动率增加谨慎参与。 04 金属【贵金属】贵金属：金银价格反弹后上行迟疑，早盘价格回落。临近对等关税暂缓截止日，市场对政策不确定有所不安，不过呈现谈判高峰，一些进展或足以安抚市场情绪并令相关政策进一步延期。6月非农就业人口增加14.7万人，高于市场预期11万人，失业率下降至4.1%，美联储提前降息预期降温，金银承压。大而美法案落地推升财政赤字预期，美元表现疲软后近期企稳。近期美联储官员们表态继续维持观望，表示降息有着通胀降低、就业数据转弱、贸易政策明朗等前提条件。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过随着随着企业库存消耗可能影响上升。随着政策框架的修改，市场或为未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确，目前中性预期为9月开始降息。黄金方面尽管长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑。考虑7月关税暂缓截止期临近，警惕相关政策的不确定性。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低超1%。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.11%。美联储宽松预期走强，有色板块得以提振。基本面角度，氧化铝运行产能高位震荡，现货货源较为宽松，但成本端支撑已现，氧化铝盘面走势陷入震荡局面。据SMM消息，短期内电解铝存在铸锭量减少、需求趋弱的变化，铝锭社会库存环比提高，但库存仍然位于偏低位置，沪铝或高位震荡运行。铝合金期货面临成本支撑和需求清淡局面，接下来或以窄幅震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.58%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，当地对菲律宾镍矿需求增强，菲律宾镍矿价格走强。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求处于传统淡季，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，镍价可能以震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨，其中锂辉石减少483吨，锂云母减少457吨；据SMM显示7月碳酸锂产量环比增加3.9%至8.1万吨，但近日上游减产消息扰动，后续或将下调产量预期。需求端，据第三方排产数据来看，7月预计磷酸铁锂产量环比增长3%，三元材料产量环比增长1.3%。库存端，周度库存环比增加1510吨至138347吨，其中下游减少138吨至40497吨，中间环节增加1790吨至38960吨，上游减少142吨至58890吨。整体市场情绪回暖，锂基本面上来看，近期锂矿成交价格有所上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改，叠加市场消息面扰动较多，短期刺激价格反弹，但上方面临一定套保压力，且矿山端未有停减产迹象，整体或仍偏震荡运行。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。路透调查显示，预计马来西亚2025年6月棕榈油库存为199万吨，比5月下降0.24%；产量预计为170万吨，比5月下降4.04%；出口量预计为145万吨，比5月增长4.16%。东南亚产地产量环比出现下降，棕榈油价格仍有一定支撑。但由于OPEC+8月产量增幅超预期油价明显回落拖累油脂表现，预计油脂维持高位震荡为主，关注本月MPOB报告数据。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡走弱，根据USDA周度作物生长报告，截至6月29日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；美国大豆开花率为17%，上一周为8%，上年同期为18%，五年均值为16%；美国大豆结荚率为3%，上年同期为3%，五年均值为2%。美国总统在访问爱荷华州过程中并未宣布贸易进展，使得此前部分升水回吐美豆期价出现回落。国内供应宽松格局仍将施压上方空间，预计连粕维持震荡态势。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于1888.5点，下跌0.2%。盘后公布的SCFIS欧线为2258.04点，对应于06.30-07.06的离港结算价，较上期上涨6.3%，对应大柜运价不到3400美元，略不及市场预期。7月下半月运价仍在缓慢推涨中，马士基第29周开舱持平，欧线运价在美西运价快速见顶后未出现坍塌式调降，一定程度上对市场情绪有所企稳。目前8月运价仅达飞线上公布，为大柜4745美元，其他船司尚未公布，整体运价推涨阻力在增加，见顶预期仍在发酵。目前统计到的欧线在接下来的7月8月周均运力投放仍在29万至30万TEU左右，仍相对较为充裕。随着交割期的逐渐临近，预计08合约对于后续淡季运价空间反映较为有限，更多可能会集中在10合约之上，关注后续8月船司提涨函的公布情况以及宏观关税层面可能带来的情绪性驱动。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货07-08 09:08

【能化早评】弱预期加强，油价因强现实走高

化早评 | 2025年7月8日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链原油供应端：伊以达成停火，地缘冲击告一段落，但哈以停战暂未达成，美伊谈判推到下周，胡塞武装再次袭击红海商船。OPEC+8月将加速增产55万桶/日，并很可能在9月恢复所有220万桶/日额外减产产能。需求：美国非农数据好于预期，降息预期减弱，美国对日韩东南亚大幅增加关税，或再度引发市场悲观预期。EIA数据显示美国柴油表需回升到去年同期水平，美国大美丽法案通过。库存：截至6月27日，EIA原油库存上升384万桶/日，汽油库存上升420万桶/日，馏分油库存下降171万桶/日，现实仍然偏紧。观点：OPEC+增产预期加强，且关税抑制全球经济的预期也重新加强，原油在旺季过后将走向确定性过剩，但当前旺季高炼厂开工和低库存造成的强现实造成原油高波动，因此重新入场做空的时间点或需观察库存回升到基差走弱。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止7.7日，PX开工持稳至78.98%，7月开工中等偏低水平；PTA开工升5至80.5%，且PTA近期有新装置投产预期，检修计划看暂少于PX。需求端：卓创数据截止7.7，聚酯开工下降1.2至87.3%，预计聚酯7月开工维持小幅下降，仍有韧劲。终端织造开工降3.7至61.2%，订单库存拐头，抢出口结束叠加淡季，需求趋于下降。观点：PX、PTA预计7月仍在去库期，格局仍较好，供应预期不高，需求有转弱预期但7月仍有韧性；近期基差走弱，但原油仍偏强，震荡格局。 MEG：供应端：卓创数据，截止7.7日，开工升至57.4%中等水平，利润较好。海外伊朗装置已重启。美国乙烷许可已放开。需求端：卓创数据截止7.7，聚酯开工下降1.2至87.3%，预计聚酯7月开工维持小幅下降，仍有韧劲。终端织造开工降3.7至61.2%，订单库存拐头，抢出口结束叠加淡季，需求趋于下降。库存端：截至7月7日，隆众数据华东主港库存继续下降至49.9万吨，库存偏低水平。观点：乙二醇库存压力最小，国内外装置重启，是短期走弱的核心，但基本已利空出尽，可作为多配。中期低库存与高利润产能过剩背景下，预计仍维持震荡格局。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1174元/吨，环比上一交易日持平。沙河地区工厂出货尚可，企业间情况不一，中下游采购节奏略减缓，部分规格成交重心略有下移。华东市场周末至今，山东、江苏个别企业价格上调10-20元/吨，而下游操作略有差异，个别存在适量备货，主流拿货多维持刚需。华中市场周末个别企业价格上调，今日价格多数持稳，下游拿货仍维持刚需为主。华南区域除少数企业针对个别厚度个别规格价格有所提高外，多数企业价格暂时稳定，下游采购多刚需为主。东北区域价格暂时稳定，当地需求不佳，下游采购仅维持刚需。周日贵州凯里部分品牌针对省外个别区域价格上移，省内稳定，但此状态也继续带动本地的产销，可伴随着涨价区域的价格落实，该类区域对于原片拿货有放缓迹象。纯碱：今日，国内纯碱市场走势稳中偏弱，价格相对坚挺，个别企业灵活调整。企业检修恢复，产量及开工增加趋势。下游需求一般，按需为主，部分下游原材料库存不高。贸易商情绪不温不火，谨慎操作。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，后市房地产竣工将持续下降，玻璃需求持续下降。今年玻璃需求缓慢恢复，日熔量低位震荡，当前供需趋于供需平衡。当前矛盾：6月底玻璃下游深加工订单天数继续下降，需求继续走弱，玻璃日熔量低位震荡，供需双弱，当前需求处于淡季，市场供给和库存压力较大，盘面波动主要跟煤价和反内卷预期相关，我们认为反内卷或从政府关注的下游行业开始，利空煤炭需求，煤价再次回落的概率较大，玻璃成本或继续下滑，建议逢高空。关注反内卷具体政策。观点：偏空。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周碱厂检修，产量下降至71万吨左右，供需过剩，市场情绪受反内卷影响，纯碱较大幅度波动。厂家集中检修只是把检修计划提前，对供需过剩格局影响不大，后市仍有大产能计划投产，加剧产能过剩程度，在纯碱库存高位和没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的做空机会，仍建议逢高空。盘面波动主要跟煤价和反内卷预期相关，我们认为反内卷或从政府关注的下游行业开始，利空煤炭需求，煤价再次回落的概率较大，纯碱成本或继续下滑，建议逢高空。关注反内卷具体政策。观点：偏空。甲醇甲醇：供给：国内高利润高供应，7月有4%检修，但3%为CTO一体化，不影响贡献。进口受伊朗装置影响，据悉已基本全部重启但负荷暂不高，至目前发货正常；7月进口预计下降20万吨至115万吨水平，8月进口预计回升至130+万吨。需求：下游开工高位转降，其中烯烃端主要是CTO检修（上下游同步不影响供需）。传统需求开工超同期，但利润差；本周开始转降，即将进入淡季持续至8月底。库存：总体低位；港口持稳，工厂库存上升。预计7月整体累库节奏可能放缓，但至9月整体累库格局不变。结论：短期甲醇面临供需双弱格局，因7月进口下降抵消了部分需求转弱预期，预计7月累库放缓，但8月仍将面临高供应低需求的大累库格局。以聚烯烃7100元/吨测算甲醇2400以上估值偏高，合理估值在2300附近。偏高估值，低驱动低库存。硅链工业硅日评：供应：工业硅周产量转降；西北合盛临停约减4万吨/月、西南开工转稳。丰水期西南产量回升兑现中，云南开工还不及预期。需求：多晶硅预计7月产量升1万吨，约10%。有机硅产量预计持稳，其开工已至中位水平，预计难回高位。需求预期有好转。库存：本周库存合计（含仓单）-0.5万吨，显性库存合计近110万吨水平。仓单仍在下降，测算8000以上西北部分工厂有套保机会，8500以上西南套保空间也开始打开。结论：工业硅暂未见反内卷相关消息，而如果硅料限产，其实利空工业硅。关注一是合盛及云南复产情况，二是成本煤-电上涨持续性，三是多晶开工情况。考虑到行业限产难，库存、仓单量大，8500以上有大幅刺激开工和仓单生成动力，待情绪过后仍看空。多晶硅日评供应：多晶硅开工、产量上升。7月总产量预计增量在1万吨，约10%增量（较下调1万吨）。反内卷自上而下，多部委重点关注光伏产业，政策落地概率大。需求：下游排产仍有下调预期，均转累库，价格仍在走弱。光伏5月装机大超预期，下半年需求透支可能较大。库存：多晶硅库存+0.4万吨，绝对库存量27.4万吨，约3个月用量。仓单本周升180至2780手，仓单最低现金流成本3万元附近，3.5万元以上预计仓单有吸引力。结论：多晶硅大涨主要和反内卷预期有关，交易产能出清。如果落地，行业成寡头市场供需格局确实很易扭转；考虑到此次自上而下，多部委重点关注光伏，推出政策概率极大。但近月合约仍面临供应回升、需求下降，库存高的问题。近期波动比较剧烈，建议择机低多12月以后合约。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-08 09:05

市场情绪消退玻璃小幅回落

中衍期货07-08 09:02

债牛延续但波动加剧突破仍需等待

补库。第二，价格有所修复，但主要受国际原油价格上涨的带动，后续需关注6月下旬油价下跌的影响。第三，建筑业PMI回升明显，一方面，近期政策部署推动房地产止跌回稳，另一方面，专项债、财政资金、“两重”项目落地加快支撑基建投资修复。但当前需求端前景仍存在不确定性，6月生产经营预期指数偏弱，反映需求不足企业占比仍较高，小企业景气度大幅回落。在内生动能不足的背景下，后续随着外需的回落，经济回升趋势仍存在不确定性。在“强化底线思维”背景下，政策仍有发力空间。一方面，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项重点举措并设立5000亿元服务消费与养老再贷款，强调供给端支持，通过数量型货币政策、安排现有财政手段、继续支持以旧换新政策等，夯实宏观经济基础，稳定消费预期。同时第三批消费品以旧换新资金将于7月下达，进一步支撑消费需求释放。另一方面，“反内卷”政策有望支撑价格止跌回稳。中央财经委员会第六次会议直指“内卷式”竞争治理，强调“推动落后产能有序退出”，距去年7月中共中央政治局会议首提“反内卷”一周年之际，光伏、钢铁、水泥行业减产工作加速落地，或意味着“反内卷”将进入从高层政策指引转向基层落地阶段。预计7月中共中央政治局会议将进一步落地相关政策。但不同于供给侧结构性改革，此次供给优化聚焦“提质增效”而非“简单压缩”，主要通过技术升级、创新引导与制度供给，推动制造业从“低价同质竞争”向“高端差异化竞争”转型。因此，在“底线明确”但“弹性仍待强化”背景下，货币政策转向相机抉择。央行货币政策委员会最新例会中删除了“择机降准降息”的表述引发市场关注，对流动性预期有一定扰动，“灵活把握政策实施的力度和节奏”说明央行相机抉择的主动性增强。下半年随着美联储降息的落地，降准降息窗口可能在三季度末四季度初打开，但空间有限。流动性预期维持乐观。6月央行流动性投放积极，两次提前预告并合计进行了1.4万亿元的买断式逆回购操作，同时连续4个月超额续作MLF，释放出较强的稳流动性、稳信心的政策信号。通过中长期资金投放，缓解银行体系中长期资金压力并助力信贷投放，银行间资金面实现平稳跨季，资金分层现象也好于往年的季节性表现。图为收益率曲线小幅走陡（BP）综上，当前债市呈现出“总体方向偏多但空间有限”的格局，第一，跨季后资金面持续宽松仍是短期债市的重要支撑，上周资金利率持续下行，DR001回落至低于7天期公开市场操作利率10BP左右；第二，基本面预期转弱，由于外需逐步回落、内需企稳仍存压力，经济底部回升趋势仍存在不确定性；第三，“扩消费”“反内卷”政策陆续出台，但仍以存量政策为主，增量政策有限。不过，基本面底线明确约束利率的下行空间，10年期国债利率接近1.6%后，进一步下行的动力不足。跨季后资金面转松支撑债市情绪偏暖，但难以改变当前的低波动状态，后续利率进一步下行仍需要外部冲击或货币政策配合，预计债牛延续但波动加剧。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网07-08 08:50

CFTC：截止7月1日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

截止7月1日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:994607 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 111350 86814 301670 563623 592887 976643 981372 17964 13235 较6月24日当周总持仓量变化(11295) -1977 -566 6069 2090 2331 6182 7833 5112 3461 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 11.2 8.7 30.3 56.7 59.6 98.2 98.7 1.8 1.3 (交易商总数：137) 30 37 56 63 58 125 120

Elaine07-08 04:21

CFTC：截止7月1日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

截止7月1日当周洲际交易所(欧洲)原油期货分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:784078 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 107795 110727 192239 466837 468683 766871 771649 17207 12429 较6月24日当周总持仓量变化(1471) -2846 473 2322 -3155 -4796 -3679 -2001 5150 3472 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 13.7 14.1 24.5 59.5 59.8 97.8 98.4 2.2 1.6 (交易商总数：132) 25 40 52 60 55 119 114

Elaine07-08 04:12

上海期货交易所2025年07月07日石油沥青仓单日报

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