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【橡胶周报】三季度供减需增格局明确，关注9月产区上量进度
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节。根据联合声明，美国将对汽车、药品、半导体和木材等大多数欧盟输美商品征收15%的关税。稀缺自然资源（如软木）、飞机及零部件、仿制药等得到豁免。
混沌天成期货08-31 09:06
股指短暂调整不改上行趋势
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上涨呈现科技股领涨、多板块轮动的特征，半导体、AI算力等细分领域全面走强，同时增量资金向低位板块扩散，市场情绪达到高潮，股市赚钱效应增强。近期公布的数据显示，7月，消费连续两个月回落，基建和制造业投资同比增速转负，反映出有效需求有待进一步释放以及以旧换新政策效果有所减退。在高基数和“抢出口”退坡的影响下，高频数据显示，8月至今，中国对美集装箱船只数量有所下滑。考虑到上半年国内GDP实现了5.3%的高增速，短期内政策更加偏向托底。尽管现实仍存压力，但7月中央财经委员会第六次会议明确要求，依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，国家层面给出了“反内卷”政策的新信号。此外，近期提出多项促消费举措，9月1日个人消费贷贴息政策正式开闸，这是中央财政首次在个人消费贷款领域实施贴息政策。二者结合，有望带动PPI和ROE见底回升。8月25日，上海市再度出台房地产相关政策，包括调减住房限购、优化住房公积金、优化个人住房信贷以及完善个人住房房产税等，有利于减轻居民利息负担和持有成本，从而稳定房地产市场。海内外流动性宽松预期成为近期股指上涨的主要驱动之一。上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话强调，就业市场面临的下行风险正在增加，可能需要调整政策立场。鲍威尔的“鸽”派表态令9月降息25个基点的概率从75%上升至87%，市场同时预计年内将有两次降息。国内增量资金则呈现多元化特征。央行在8月25日开展6000亿元MLF操作，实现净投放3000亿元，为连续第6个月加量续作。私募和游资表现较为活跃。据私募排排网的数据，截至8月15日，百亿私募仓位指数大幅上涨8.16个百分点，达到82.29%，创下年内单周最大加仓纪录。截至8月26日，1273只ETF总规模达到5.07万亿元，首次突破5万亿元大关。个人投资者持有主题型和行业型ETF的比例也显著提升。此外，中长期资金的持续流入也为股市的上涨提供了坚实基础。险资二季度增配股票和证券投资基金规模达6223亿元，投资比例上升至13.53%，创2023年以来的新高。A股两融余额自2015年以来首次突破2万亿元，保持大幅流入状态，但仅占自由流通市值的4.8%，杠杆风险相对可控。短期来看，部分板块已有交易过热的风险，估值水平偏高，市场呈现“指数强、个股分化”的特征，前期领涨的科技板块波动加大，需警惕获利盘回吐带来的调整风险，同时海内外流动性宽松的预期已在近期有所体现，股指在接连创出新高后随时有调整风险。但中长期来看，基本面风险减轻，下一阶段股指有望迎来盈利改善预期兑现驱动的上涨行情。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网
期货日报网08-28 08:15
分析人士：本轮“牛市”受政策驱动
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示，中报数据显示，企业盈利结构性修复，半导体、AI算力等科技成长赛道表现亮眼。不过，当前企业盈利尚未全面改善，7月制造业PMI回落至49.3%，且在结构上出现K型分化特点，即大企业景气度高于临界点、中小企业景气度低于临界点。南华期货权益与固收研究分析师高翔认为，本轮A股上行同时受到货币政策和企业盈利的支持，其中总量政策的支持处于核心地位。企业盈利的改善呈现出结构性特征，从目前披露的半年报分析，制造业和科技相关行业盈利情况超出预期。 “市场风险偏好正在回升。前期‘国家队’入场，削弱了市场的下行风险，改变了投资者预期，进而驱动资金入场。当前，股指走势已领先于基本面，从这个角度考虑，本轮‘牛市’是政策驱动的。”东证期货股指分析师王培丞表示。在高翔看来，近两周，随着A股市场进一步冲高以及科创50、中证50等权重指数接替小盘股上涨，“高低切”现象明显。一方面，权重股前期涨幅相对克制；另一方面，中小盘短期热度高涨。具体指标上，期指基差水平、期权持仓量PCR（看跌期权和看涨期权的比值）均处于历史高分位状态，例如以中证1000指数为标的的股指期权的持仓量PCR高于历史95%分位，指向相关品种当下热度偏高。 “从自由流通换手率来看，8月26日全部A股为5.94%，不及去年10月8日的高点。”王培丞表示，成交额的放大对应的是股价上升，成交单位股份所需金额自然更大。年初A股股价中位数为12.65元，最新已来到16.45元，涨幅为30%。流动性方面，王培丞认为，本轮上涨主要是场内加杠杆、通过融资的方式实现，而场外杠杆量偏小。不过，场内杠杆也就是融资余额占A股流通市值的比重目前仅为2.3%，较历史峰值仍有较大差距。此外，央行呵护资金面的态度明确。所以，短期市场流动性风险并不大。据金辉介绍，历史上A股也曾出现“天量天价”的情况。2024年10月8日，成交额达到3.45万亿元后，市场经历了3个月的调整。截至8月26日，沪深两市成交额连续10日突破2万亿元，加之8月25日成交额创历史第二高，市场要对“天量天价”有所警惕。领涨的科创50指数估值透支也预示着市场存在回调风险。截至8月25日，科创50指数市盈率（PE）达到180.78倍，PE分位数为100%，处于历史估值最高位。从资金结构视角来看，杠杆资金占比过高易放大市场波动，当前融资余额规模超过2.1万亿元，融资余额占A股流通市值的比例升至4.2%，接近2024年4.5%的高点。“后续若指数回调，则可能引发融资盘连锁式平仓。”金辉认为。 8月26日，国务院新闻办举办的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，着重介绍了“十四五”时期能源高质量发展成就，并未直接提出增量政策。不过，高翔认为，其进一步引导合理能源消费和绿色能源消费、以全国统一电力市场建设来推动全国统一大市场建设的规划可以让市场对“十五五”的方向有所启发。在王培丞看来，今年下半年增量政策出台的概率较小。一方面，国内经济平稳修复，下半年随着财政支出加快、“两新”资金拨付到位、“反内卷”政策措施显效，全年经济实现目标可期；另一方面，“十五五”规划的起草研判是下半年的政策重心，长周期规划的影响大于短期刺激。 “当前影响A股走势的主要因素除了政策和流动性以外，还有美联储降息路径。9月可能是重要的观察窗口。”金辉表示，上周在杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔的讲话偏“鸽”，他明确指出，“风险平衡正在转变”且“就业下行风险显著上升”，释放了9月降息的信号。“若9月美联储降息落地，则外资配置A股的热情进一步提升，新的增量资金将继续支撑指数上行。”金辉预计。高翔也表示，宽松的流动性成为本轮行情的核心支撑，美联储9月降息落地将提升A股市场风险偏好。不过，对于其中期影响，高翔建议，从利多出尽的角度来观察。 “一方面，需要认识到美联储9月转‘鸽’是源于其货币政策框架放弃了平均通胀目标转而向2%的长期目标回归，并且其将关税的通胀影响定性为‘一次性’的，这最终导致短期内货币政策在双重使命之下更偏向逐渐走弱的就业数据。而美联储9月之后的行为，取决于后续的数据表现，当前不宜对后续更多的降息操作持过多期待。另一方面，上周鲍威尔发言后，美元、美债、黄金、美股等大类资产均按照降息逻辑演绎，但行情波动幅度有限，加上当夜A50期指涨幅也较为克制，市场对9月降息的计价已经比较充分。”高翔表示。来源：期货日报网
期货日报网08-27 08:40
【农产品早评】EPA发布小型炼油厂豁免决策，美豆油大幅反弹
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节。根据联合声明，美国将对汽车、药品、半导体和木材等大多数欧盟输美商品征收15%的关税。稀缺自然资源（如软木）、飞机及零部件、仿制药等得到豁免。（经济日报）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.72元/kg，环比-0.36%；LH2511主力合约报价13910元/吨，环比+0.51%。供给端，部分地区出栏进入偏慢，月末可能有缩量计划，整体看短期的供应压力适中。需求端，近期肥标差有所走强，150-175kg肥猪与标猪价差走扩至0.29元/kg，临近夏秋换季以及开学阶段，需求端或呈现缓慢复苏的迹象。总的来说，目前生猪市场处于短暂的供减需增状态，开学节前备货临近或支撑屠宰量走高，但整体看后续供应压力较大的局面为改善，猪价企稳后有再度进入跌势的风险。中长期来看，7月能繁未见去化，今年四季度及明年一季度供压仍然较大，政策端对供应影响有限，维持逢高空思路为主。策略建议，LH2511、2603空单继续持有，主力合约14000上方处于明显高估状态，上行空间较窄。二.消息与数据 1.机构消息：养殖端供应量较为充裕，个别区域出栏量恢复，市场不缺猪。屠宰厂采购计划有限，整体收购无较大阻力。预计明日市场猪价或窄调为主。（涌益咨询） 2.机构消息：月前期多数区域养殖场出栏进度偏慢，个别按正常节奏出栏。下旬后养殖场或追赶计划，出栏积极性偏高。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年8月25日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为269980头，较周五上涨3.49%。部分地区养殖端出栏进度不快，需求端无明显变化，疲软态势难改。（钢联农产品）苹果苹果：产地冷库苹果价格稳定为主，冷库苹果行情一般，成交不旺，客商采购量比较少，存储商着急出货；纸袋嘎啦好货成交价格基本维持稳定，低质量货源价格有趋弱态势；市场整体到货量平稳，销售平稳，嘎啦销售情况尚可，价格维持稳定；早熟质量一般，下树前仍维持偏强震荡，后期主要关注新季果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场停车区到货5车，成交6成左右；广东如意坊市场到货2车，客商按需采购早市成交一般；供需整体维持偏空看待，下树前仍有炒作情绪，短期博弈性风险加剧，关注9月产地天气影响。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星5800元/吨（0），俄针5180元/吨（+30）；阔叶浆现货稳定，金鱼4150元/吨（0）；针阔叶浆价差1650元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情维持稳定运行为主，市场交投变化不大，市场业者观望为主；生活用纸市场平稳运行，市场交投活跃度变化不大，业者观望情绪较浓；文化用纸行业生产情况基本稳定，需求面，出版订单进入空档期，同时社会面订单未见起色；盘面企稳反弹，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货08-26 09:06
整体估值优势尚在
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估值水平相匹配。当然，从行业属性看，半导体、军工、AI大数据等板块当前处于行业高速发展期，政策支持力度加大、技术迭代加速、市场需求扩张等因素共同支撑其高增长预期。若这些板块从今年下半年到明年能够实现业绩的高速增长，那么当前较高的估值水平在业绩兑现后，实际估值（即动态市盈率）将出现明显回落，估值合理性将得到提升。由此可见，下半年的业绩增速是支撑高估值板块持续走牛的核心逻辑。在后续市场行情中，投资者应重点关注那些估值过快上涨的行业或板块，密切跟踪其业绩预告、订单情况、行业政策等，判断其业绩兑现的可能性，避免盲目追高。关注板块轮动和期指的贴水机会。综合当前市场的估值结构、资金面与政策面情况，笔者认为，当前A股市场系统性风险较低，指数有望在震荡中进一步上行，但需关注上证指数4000点整数关口的压力，同时警惕板块结构性分化带来的投资风险。从支撑因素看，首先，当前市场整体估值仍处于安全区间，上证指数与创业板指数的估值优势为市场提供了较强的安全边际；其次，两市成交额连续多日突破2万亿元，显示市场流动性充裕，增量资金仍在持续入场；最后，政策面对资本市场的支持力度不减，有助于提升市场的风险偏好。不过，在市场整体向好的同时，也需注意两大风险点：一是上证指数4000点作为重要的心理关口和历史成交密集区，可能面临较大的解套盘与获利盘抛售压力；二是部分板块估值过快上涨已引发结构性风险，后续市场可能出现板块轮动与热点切换，前期涨幅较大的板块若业绩未能兑现，可能面临回调压力，而估值相对较低、业绩稳健的板块或迎来补涨机会。因此，在投资策略上，投资者可重点关注估值合理、业绩确定性强的板块，把握板块轮动带来的投资机会。期指市场同样受到当前市场估值结构的影响：一方面，指数上行空间仍存，为股指期货提供了一定的上涨驱动；另一方面，板块结构性分化可能导致不同期指品种的强弱出现差异。从当前期指市场的表现看，IC和IM对应的多为中小盘成长股，与当前市场热点较为契合，且其主力合约仍处于贴水状态，随着期现价格的收敛，投资者不仅能获得指数上涨带来的收益，还能获得基差修复带来的“贴水收益”。因此，IC与IM为投资者提供了较好的做多机会，但后期若出现中小盘高估值品种的调整，需切换到估值优势更显著的IH和IF。对机构投资者而言，在当前市场环境下，除了把握板块轮动与期指贴水机会外，还需重视现货头寸的风险保护。随着市场波动的加剧，前期积累的盈利可能面临回吐压力，建议机构投资者利用期权等衍生工具开展备兑保护操作。比如通过卖出认购期权获得权利金收入，降低持仓成本，同时为现货头寸提供一定的下行保护，在控制风险的前提下，实现资产的稳健增值。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网
期货日报网08-25 09:00
中期上涨趋势不改
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术性牛市。从A股市场的表现看，大金融、半导体、消费电子等热点板块轮动上涨，科技成长主线全面开花，成为本轮行情的主要驱动力。科技板块的强势不仅是对前期估值的修复，更体现了投资者对我国在科技创新、自主可控、国产替代等方面取得重大突破的信心。从基本面看，我国经济恢复的基础有待进一步巩固，企业盈利增速向上的拐点尚未到来，股指连续大涨后获利盘兑现压力加大，短期需注意回调风险。国家统计局数据显示，今年1—7月固定资产投资同比增长1.6%，增速连续4个月下降，创2020年10月以来新低，主要受房地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速放缓的拖累；规模以上工业增加值同比增长6.3%（前值为6.4%），受夏季高温、洪涝灾害等因素的影响，工业生产有所放缓，但仍维持高位运行；社会消费品零售总额同比增长4.8%，较1—6月回落0.2个百分点，受暑期旅游旺季的提振，餐饮、住宿等服务消费保持快速增长，但汽车、家电、移动通讯等耐用品消费增速放缓。表明我国经济恢复的基础不牢固，生产强、需求弱和服务业强、制造业弱的特征依然显著，需求不足仍是主要矛盾，宏观政策仍需加强逆周期调节，持续加大对小微企业和薄弱环节的支持，更多依靠提振消费来扩大内需。金融数据方面，今年7月人民币贷款减少500亿元，社会融资规模增量为11571亿元，较上年同期多增3864亿元；截至7月末，广义货币供应量M2同比增长8.8%（前值为8.3%），创2024年以来新高，M1同比增长5.6%，较上月加快1个百分点，连续5个月回升。从总量和结构看，企业部门贷款增加600亿元，居民部门贷款减少4893亿元；非金融企业存款减少14591亿元，居民部门存款减少11100亿元，财政存款增加7700亿元，非银行金融机构存款增加21400亿元。相关数据表明，银行等金融机构不断加大对企业的信贷支持，并以资本支出的形式转化为居民部门收入。居民存款减少而非银行金融机构存款增加，反映部分居民存款流向股市、基金、理财产品等领域。居民部门贷款减少，表明楼市刺激政策的效用边际减弱，房地产销售短暂回暖后再次放缓，成交主要集中在一、二线城市和二手房领域，三、四线城市和新房销售依旧低迷。社融和M2增速上升，主要受政府债券发行放量的带动，包括超长期特别国债和地方专项债。M1同比增速加快，反映股市表现活跃，赚钱效应提升，吸引增量资金流入。但当前企业盈利水平不高，基于未来经济的不确定性，对生产和经营保持谨慎，主动扩大投资的意愿偏低，信用扩张的渠道有待进一步疏通。央行二季度货币政策执行报告强调，保持流动性充裕，持续营造适宜的金融环境，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。由此来看，央行货币政策仍将保持宽松，综合运用总量和结构性政策工具，包括降准、降息、再贷款、再贴现等，引导金融机构贷款利率下行，进一步降低企业融资成本。国际方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表鸽派讲话，认为美国经济遇到了新的挑战，就业面临下行风险，而通胀存在上升风险，基于风险的平衡转移，可能需要调整货币政策。消息发布后，美元指数和美债收益率快速下行，欧美股市、大宗商品等风险资产纷纷上涨，风险偏好显著上升。由此来看，鲍威尔在全球央行年会上发出的信号，被视为美联储货币政策变化的风向标，强调关税政策对经济的负面影响逐渐显现，就业下行风险可能高于通胀上升风险，从而为恢复降息提供充分的理由。CME“美联储观察”工具显示，美联储9月降息的概率由75%上升至91%。综上所述，国内政策面接连释放利好消息，年内仍有再次降准或降息的空间。美联储主席鲍威尔讲话转向鸽派，强化市场对9月降息的预期，有助于提升风险偏好。在政策面、资金面等多重因素的推动下，股指中期上升趋势有望延续。但企业盈利尚未显著改善，股指加速上涨后注意获利抛压涌现。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网
期货日报网08-25 09:00
A股有望继续保持强势
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定币、算力、“反内卷”、军工、机器人、半导体芯片等领域均有体现。由于本轮行情并非基于某一个特定事件或逻辑，而是由板块结构性轮动驱动形成，所以需要从自下而上的市场结构以及股票市场微观资金面视角来理解市场的变化。宏微观数据印证增量资金已入市从宏观视角来看，7月的金融数据显示增量资金已开始进入A股市场。近日，央行公布的7月金融数据显示，7月存款数据中，非银存款新增2.14万亿元，为2015年有数据记录以来同期最高水平，同比多增达1.39万亿元。中金公司表示，金融投资活跃或是非银存款大幅多增的重要支撑因素。7月一个突出的特点是新增非银机构存款较多，这不是今年第一次出现非银金融机构存款大幅多增的情况，4月新增非银金融机构存款也创下过去10年的最高纪录。笔者认为，这一现象反映出在存款利率下降的大环境下，私人部门的金融投资愈发活跃，居民“存款搬家”的趋势已经显现。考虑到7月国债收益率上升、利率债价格下降，固定收益资产的相对吸引力偏弱，非银金融机构的新增存款很可能更多地流向了股票市场。9月，一旦美联储开启降息周期，在国内地产蓄水池功能减弱的背景下，以居民“存款搬家”以及海外弱美元背景下的溢出资金为代表的增量资金，有望继续流入A股市场。从资金流向角度来看，考虑到港股金融开放程度高于A股，且实行香港地区联系汇率制度等因素，一旦美联储开启降息周期，若出现资金外溢情况，港股将直接从中受益。在此背景下，建议投资者重点关注，在流动性预期改善的背景下，港股中小盘是否会因流动性的推动而出现估值修复行情。短期关注企业中报业绩和减持情况 8月以来，A股的强劲表现印证了资金面对当前市场的解释力度在边际增强。一旦资金与赚钱效应的正反馈循环开启，宏观基本面对行情波动的影响力便会降低，而趋势的转变通常是由流动性预期的变化所引发的，因此，只要政策的基调不变，决策层呵护股票市场的决心不变，那么一些预料之中的宏观事件落地，便不会引发资金的避险情绪，也不会构成趋势性调整的风险。展望后市，若未遭遇外力调控导致流动性收缩，或者没有出现预期之外的利空因素打压市场风险偏好，那么A股有望继续保持震荡上行的态势。从短线节奏来看，上证综指在创下10年新高之后，鉴于8月下旬开始进行中报业绩披露，同时存在部分公司减持压力，再加上成交额迅速攀升可能导致短期市场波动加大，指数层面出现震荡调整为正常现象。在市场整体向好的环境中，建议投资者保持积极态度，若上述因素对指数造成扰动并引发回调，反而会成为提升参与度的良好契机。在市场结构方面，随着“9月3日天安门阅兵”以及二十届四中全会10月在北京召开，建议交易者持续关注以军工、半导体、AI（特别是国产算力芯片、AI应用）和机器人为代表的科技领域。此外，随着上合峰会日益临近，投资者可留意近期稳定币方面是否会有更进一步的进展。期指操作方面，建议投资者继续持有前期IF、IC、IM的多单底仓，务必留意风险控制，切勿盲目追高。若遭遇幅度较大的回调，建议继续重点加仓IM多单。若沪深两市的成交额缩减至1.5万亿元以下，则暂停多单开仓操作；若成交额进一步收缩至1.2万亿元以下，且市场无赚钱效应，建议适当将多单止盈离场，等待后续再次布局的时机。（作者单位：一德期货）来源：期货日报网
期货日报网08-22 08:55
IM 上行趋势有望延续
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地缘政治因素驱动下，国内科技企业加速在半导体设备、工业软件、人工智能算法等领域实现突破。另一方面，监管层通过科创板做市商制度、北交所转板机制、再融资政策优化等举措，扶持科技创新企业。自5月7日债券市场“科技板”创新推出以来，截至8月14日，全市场累计发行科技创新债券739只，总规模达9261.31亿元。在科技AI产业爆发式增长及政策面积极扶持的大背景下，科技创新企业迎来极佳的业绩增长契机，这对中证1000指数构成利好。增量资金不断流入近期两融余额突破2万亿元，股市成交金额连续多日保持在2万亿元以上，这均表明股市风险偏好持续上升，资金面偏宽松。增量资金的持续流入能带来较强的赚钱效应，形成股价正反馈，推动股票估值修复行情。从金融数据看，7月非银金融机构存款同比多增1.39万亿元，而居民存款同比多减0.78万亿元。考虑到5月商业银行存款利率相对LPR有超额调降，居民存款存在向非银机构转移的动力。7月以来，受股市风险偏好上升影响，部分到期的高息存款或流向权益类资产。7月 M1同比增长5.6%，较5月的2.3%上升3.3个百分点。存款定期化趋势自2023年以来首次出现拐点。这意味着居民定期存款、银行理财等固定收益产品到期后并未续投，这部分资金后期入市的概率较大。中证1000股指期货的持续反弹主要来自促消费与“反内卷”政策预期、科技AI产业蓬勃发展、增量资金持续流入等多重利好的共同推动。目前这些利好因素仍然存在，且短期内利空风险因素较少，因此IM上行趋势有望延续。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0014648）来源：期货日报网
期货日报网08-21 08:45
A股内生动力较强上行趋势有望延续
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税清单。特朗普称，将在两周内宣布芯片和半导体关税，税率最高或达300%。预计上述两条消息对A股影响有限。短期而言，A股在经历8月上半月的连续上涨后，考虑到下半月的中报业绩披露和部分公司减持压力，届时出现震荡调整较为正常。在市场向好的环境下，建议交易者保持积极心态，如果中报业绩披露等因素对指数形成扰动，反而是提升参与度的机会。市场结构上，建议交易者重点关注军工、半导体、AI（尤其是国产算力芯片、AI应用）和机器人为代表的科技方向。期指操作上维持前期策略，建议交易者继续持有IF、IC、IM多单底仓，注意风控，不要追高。若遇较大回调，建议继续重点加仓IM多单。若沪深两市成交额收缩至1.5万亿元以下，则暂停多单开仓；若进一步收缩至1.2万亿元以下且市场没有赚钱效应，则建议多单适当止盈离场，等待再布局机会。（作者单位：一德期货）来源：期货日报网
期货日报网08-18 08:45
成交量、持仓量同步攀升
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上涨，结构化行情明显。板块方面，燃气、半导体、港口航运、保险等板块领涨，军工、能源金属、小金属、光伏设备等板块跌幅居前。当日，期权成交量、持仓量同步攀升，沪深两市及中金所期权总成交775.41万张，较前一交易日的658.64万张增加17.73%；总持仓1005.9万张，较前一交易日的940.67万张增加6.93%。上证50ETF期权成交量增加40.57%，持仓量增加7.12%。从8月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持4.89万张，其中认购减持0.74万张、认沽增持5.63万张。认购减持，认沽大笔增持，且认沽增持范围和增持力度均较大，预计市场以偏多震荡为主。沪深300期权市场上，上交所沪深300ETF期权成交量增加7.18%，深交所沪深300ETF期权成交量减少2.23%，中金所沪深300股指期权成交量减少1.26%。与此同时，上交所沪深300ETF期权持仓量增加8.25%，深交所沪深300ETF期权持仓量增加13.12%，中金所沪深300股指期权持仓量减少0.29%。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，8月合约总计增持4.36万张，其中认购增持1.01万张、认沽增持3.35万张。认购、认沽均在虚值部位明显增持，价位均较为宽泛，但认沽增持力度更大，预计市场保持偏多震荡走势。科创50ETF期权成交量增加107.97万张，持仓量增加11.88万张。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权的持仓变动情况来看，8月合约总计增持1.87万张，其中认购大笔减持2.13万张，而认沽大幅增持4万张。认购大笔减持且持仓重心明显上移，认沽在平值和浅实值部位集中增持，预计市场短期延续上行格局。期权隐含波动率早盘高开低走，尾盘集体上行，最终较前一交易日走高。截至8月12日收盘，上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率为11.84%。历史波动率在低位徘徊，上证50ETF的30日历史波动率为8.24%，沪深300指数的30日历史波动率为9.04%。上证50ETF认购期权和认沽期权的隐含波动率差值变动不大，合成标的维持平水状态。整体上，创业板和科创板为代表的指数放量上行，大小盘走势分化，小盘股指数认购持仓重心上移，认沽大幅增持，预计股市维持上行格局，牛市价差多头组合可继续持有。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网
期货日报网08-13 08:55

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