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“2026年第十二届铁合金产业高峰论坛暨第八届贺兰杯铁合金综合实力颁奖典礼”圆满收官，期待6月天津再会

推高生产成本、3月全球能源价格上涨带动动力煤价格走高，叠加低库存环境支撑，共同推动期价走强，并得出成本扰动加剧、过剩格局未改，二季度供应回升后价格将承压下行的核心结论。随后，她拆解了产业核心运行特征：供应端整体低位，主产区开工明显分化，成本优势产区复产积极性提升；成本端电价、兰炭价格上行，区域分化加剧；需求端金属镁为下游亮点，但对整体拉动有限；出口端受25%关税等因素影响，2026年出口量存在下滑预期。最后，王心彤女士总结，一季度硅铁供需双弱格局未改，二季度供应回升将给价格带来压力，需重点关注能源成本与政策变化风险，为行业提供了行情研判与风险管理的核心思路。东证衍生品研究院黑色资深分析师王心彤最后，上海钢联钛分析师饶鑫伟先生作题为《需求结构转型,钒钛行业的机会与困境》的主题演讲。饶鑫伟先生指出，当前我国钒钛行业正处在需求结构深刻转型的关键时期。钛金属与钒资源的消费格局正从传统领域向高端制造、储能、3C电子等新兴赛道加速迁移，行业面临着前所未有的机遇与挑战。在钛金属方面，饶鑫伟先生表示，钛精矿下游消费格局呈现“一主一辅、稳增并举”的特点。钛白粉仍为绝对主导领域，约占消费总量的80%，而海绵钛（钛合金）占比约11%，代表着未来增长方向。我国海绵钛产能位居全球第一，主要集中在辽宁、河南、四川等7个省份。他进一步指出，2026年海绵钛行业呈现“高成本、稳价格、薄利润”特征，企业盈利空间持续收窄。2026年1—3月全国海绵钛总产量约为6.726万吨，同比增长6.61%。然而，下游需求呈现“军工热、民品冷”的结构性分化。航空航天、3C电子、医疗植入物等高端领域需求旺盛，而传统化工领域则表现疲软。饶鑫伟先生强调，我国海绵钛行业面临产能过剩、人才不足、原料对外依存度高等突出问题。全球范围内，低成本与绿色化正成为新一轮技术竞争焦点。3D打印、增材制造等先进工艺正在拓展钛材在精密航空零部件、消费电子等领域的应用。在钒消费方面，饶鑫伟先生指出，传统冶金用钒持续收缩，而钒电池储能需求快速增长。据Mysteel调研统计，2025年全年落地钒电池项目达1.955GWh，同比增长10.95%，折合五氧化二钒消耗量约1.94万吨。预计2026年储能用钒消耗将进一步提升。他分析认为，钒消费结构正从冶金端主导向冶金与储能“双轮驱动”转变。冶金消费占比由79.60%降至76.34%，而化工消费占比由13.94%升至18.46%。然而，钒电池成本对五氧化二钒价格高度敏感，储能放量与成本控制之间存在天然矛盾。钒产业的结构转型能否顺利推进，取决于储能需求增速、传统冶金端收缩幅度与供给端调节能力三者的动态平衡。饶鑫伟先生最后总结指出，钒钛行业正处于从周期性底部向结构性机会过渡的关键期。未来，具备“低成本+高端应用解决方案”能力的企业将主导市场，行业集中度有望提升，整体盈利有望从周期性波动转向消费驱动的稳定增长。他呼吁行业加强上下游协同，推动高端品种国产化，构建自主可控的供应链体系，助力我国钒钛产业高质量发展。上海钢联钛分析师饶鑫伟时光更迭，华章新启；合金同心，聚力致远。2026年第十二届铁合金产业高峰论坛暨第八届贺兰杯铁合金综合实力颁奖典礼，在共识与期盼中圆满落幕！上海钢联电子商务股份有限公司谨向各位拨冗莅临的嘉宾与行业同仁致以诚挚谢意 —— 感谢您共赴盛会、畅论前沿，以远见凝聚力量，以携手共筑未来。期待6月3-5日相聚天津！会议预告：第四届天津国际航运博览会及2026国际合金矿产业大会将于6月3-5日在天津举行，期待您的到来！特别鸣谢：协办单位：国际锰协会乌兰察布铁合金产业联盟（行业协会）指导单位：中国钢铁工业协会中国特钢企业协会中国钢铁工业协会钒业分会中国有色金属工业协会钼业分会赞助单位：湛江市志信贸易有限公司福建省顺昌新盛冶金有限公司洛阳五富睿实业有限公司内蒙古腾飞新材料科技有限责任公司安徽天顺环保设备股份有限公司内蒙古佰特冶金建材有限公司葫芦岛市南票区亚华钛铁厂

FX168活动资讯6小时前

焦煤弱势震荡为主

需求难以形成持续的向上驱动力。另外，动力煤市场走弱也对炼焦煤市场形成一定的情绪传导。主产地动力煤价格全面下跌，成交冷清，贸易商避险情绪升温。这一情绪逐步蔓延至炼焦煤市场，市场参与者多持谨慎观望态度，仅维持刚需采购。此前，市场曾传出印尼计划于4月1日对煤炭出口征收暴利税的消息，我国从印尼进口的动力煤数量相对较多，这引发市场对国际煤炭供应收缩的担忧，一度推升煤价预期。但印尼能源与矿产资源部部长近期明确表示，并无在4月1日对煤炭出口征收暴利税的计划。其同时提及，若动力煤价格持续高位运行，政府或考虑放宽生产配额限制，相关调整将结合市场供需状况推进。这一发言降低了市场对印尼煤炭出口成本大幅上升的顾虑，也成为压制国内煤价的因素之一。总体而言，4月，焦煤期货市场将围绕交割逻辑与基本面因素运行。焦煤供应稳中偏松，价格向上的难度较大，但经过连续快速下跌后，价格回落至合理区间，已经较充分地反映了目前的利空因素。中东地缘局势虽有所缓和，但仍存在不确定性。加之铁水仍处于复产周期，焦煤价格继续下行空间有限，预计后市以弱势震荡为主。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网04-09 11:00

甲醇地缘溢价主导定价逻辑

%以上的甲醇产能以煤炭为原料，近期国内动力煤价格较为稳定。截至3月底，鄂尔多斯Q5500价格在560元/吨左右，自中东地缘冲突爆发以来价格涨幅不足5%。煤制甲醇生产利润大幅修复，煤制甲醇企业开工意愿强烈，今年春检暂未放量。截至3月底，国内甲醇整体装置开工率为79.47%，较去年同期提升8.06个百分点；西北地区的开工率为89.61%，较去年同期提升9.75个百分点，迅速恢复至近年最高水平。其中，部分煤制装置短暂检修后迅速重启。西南地区天然气制甲醇装置随着冬季限气期结束逐步重启，气头装置开工率较低点提升了约13个百分点。当前，在甲醇利润走高的情况下，气头装置还有5个百分点左右的提负空间。内地甲醇处于季节性去库阶段，产销区套利窗口打开带动内地市场成交活跃。东部烯烃企业加大采购力度，推动产区企业库存快速下降20%，当前内地库存水平仍处于往年同期正常区间。长期来看，中东地缘局势若持续紧张，国内庞大的甲醇产能将发挥重要的市场“稳定器”作用，行业供需自我调节机制将逐步显现。2025年国内甲醇产能在1.16亿吨，行业产能利用率为79.4%，具备充裕的增产补缺空间。进口货源持续受阻时，国内甲醇生产企业可通过提升开工率弥补外部供应缺口。西北地区作为国内甲醇核心产区，煤炭资源充足、煤制甲醇产业配套成熟，产能释放弹性较强，能够有效对冲进口量缩减带来的影响。国内产能可平抑市场供需波动，维持国内甲醇价格在合理区间运行。下游开工热情提升从需求端来看，甲醇近八成的下游与能源相关，包括烯烃、燃料、MTBE、二甲醚等。当油价上涨时，这些下游产品的价格和利润空间通常会同步扩张，从而增强整个产业链对甲醇成本上行的承受能力。截至3月底，甲醇整体下游加权开工率约为77.4%，传统下游加权开工率为60%，下游开工积极性提升。烯烃端受益于高油价环境，行业经济性显著提升。甲醇制烯烃产业依托我国富煤、贫油、少气的资源格局发展，该产业作为油制烯烃的替代路线，在高油价时期成本优势突出。中东局势推升国际油价，为国内甲醇制烯烃企业打开利润空间，企业成本竞争力同步增强。乙烯作为甲醇的替代原料，价格受中东局势影响大幅上涨。2月底以来乙烯价格涨幅超过40%，外采乙烯对甲醇的替代效应明显下降。MTO装置生产经济性进一步提升，支撑甲醇刚需消耗。MTO装置生产利润大幅修复，当前外采甲醇MTO装置开工率恢复至78%左右。斯尔邦装置完成重启，诚志、富德装置保持稳定运行，兴兴装置暂未重启，诚志二期装置后期有停车检修计划，国内甲醇制烯烃行业整体开工率稳步上行。传统下游行业处于春节后复工提负阶段，甲醇价格上涨带动大部分传统下游产品价格同步上调，企业生产利润有所增厚。传统下游行业议价能力偏弱，成本向下传导空间有限。若甲醇价格维持高位运行，部分传统下游企业可能因成本压力被迫降低开工负荷。后续需持续关注传统下游需求承接能力。短期来看，受中东地缘冲突影响，甲醇价格波动加大。操作上，建议不盲目追高，2605合约逢低布局多单，价格高位滞涨时及时减仓，以波段操作为主。中长期来看，国内春季检修预期仍存，但今年检修规模或不及往年，预计供应缩量相对有限，关注内地货源对沿海市场的补充情况。进口方面，港口进入去库阶段，外轮到港量短期难有显著提升，为价格提供底部支撑。需求端，随着烯烃价格同步上涨，MTO装置对原料甲醇的成本承受能力会有所增强，甲醇理论运行区间重心将相应抬升。来源：期货日报网

期货日报网04-03 10:46

2026（第五届）不锈钢产业供需交流大会圆满落幕

三年过剩转向紧平衡。成本端，印尼镍矿、动力煤价格走高推升镍生铁生产成本，镍铁利润有所修复，但纯镍仍处亏损状态，地缘局势紧张加剧原料端价格弹性，镍价易涨难跌。印尼凭借资源与成本优势成为全球不锈钢重要出口基地，但本土消费有限，高度依赖出口，当前全球贸易保护主义升温，多国对印尼不锈钢加征关税，出口阻力加大。她总结，印尼镍与不锈钢产业长期仍具成长韧性，但短期需应对贸易壁垒、配额波动等压力，未来破局关键在于高附加值产品升级、出口市场多元化及全产业链资源整合。厦门象屿股份有限公司新能源事业部业务部总监杨波浙江友谊新材料有限公司销售副总经理李建国发表了题为《浙江友谊不锈钢长材定制化解决方案的落地实践》的主题演讲。他指出，浙江友谊坚持规范化发展，完成超低排放改造并入选工信部2025年“国家绿色工厂”，获GRS认证且全系列产品使用100%再生原料，通过ISO9001、DNV船级社等多项认证。他强调，差异化是企业定制化解决方案的核心，秉持“小而精、小而美”思路，聚焦品种钢开发，攻克连铸坯直穿技术，覆盖多系列可直穿钢种，构建全品类、多规格产品矩阵。公司拥有先进生产与全套检验设备，技术团队经验丰富，细分200多个内部牌号并支持新品开发，以成熟工艺和原料优势实现保质降本。未来，友谊新材将以可持续发展为核心，聚焦不锈钢品种钢、新材料细分领域，围绕研发新品种、联通产业链、建设研究院、输出细分价值、塑造行业品牌五大计划，以定制化服务赋能不锈钢长材产业升级。浙江友谊新材料有限公司销售副总经理李建国钢铁研究总院有限公司特钢院副院长/正高工丰涵发表了题为《316L到超级奥氏体：含钼不锈钢的演进与高附加值应用趋势》的主题演讲。他指出，2025年中国含钼不锈钢产量达277万吨，国标中含钼牌号从70个增至111个，双相不锈钢产量增长显著。含钼奥氏体不锈钢从316升级至超级奥氏体，在液氢储运、核聚变、半导体等领域实现突破，自研CHSN01不锈钢在核聚变领域达国际领先水平。双相不锈钢在海洋工程、油气开发中广泛应用，国产S32750管材实现南海油气田工程应用，性能比肩进口。镍铬钼合金在石化、核电、航空航天等领域应用增量可观，625合金成为高温气冷堆等关键材料。未来，含钼不锈钢将面向深海深地、核电、航天、新能源、无人装备等领域拓展应用，精细化选材、政产研用融合及高性能与低成本平衡，将成为行业发展核心方向。钢铁研究总院有限公司特钢院副院长/正高工丰涵陕西省工程勘察设计大师、中国建筑首席大师、中国建筑西北设计研究院有限公司总建筑师安军发表了题为《创造集约高效/文绿相融的机场综合交通枢纽》的主题演讲。他指出，航空运输业对城市经济贡献率约占GDP的4.5%，我国机场建设潜力巨大。他以西安咸阳国际机场三期工程为例，介绍了“集约高效、文绿共生”的核心设计理念：通过立体化交通组织构建轨、路、空三位一体综合枢纽，实现近百种换乘方式一体化衔接；航站楼延续古城中轴对称格局，融合汉唐风韵，将传统文化与现代功能深度融合；按绿色三星标准建设，集成雨水回用、智能照明等关键技术。他强调，不锈钢具备全寿命周期低碳、无毒无害、耐腐蚀、可循环利用等绿色属性，在建筑结构、公共设施、安全防护、导视系统等多层面实现系统化应用。此外，项目还将停机坪旧混凝土加工制成“跑道石”用于铺装，实现废旧材料循环利用，为综合交通枢纽建设提供了可复制、可推广的实践范例。陕西省工程勘察设计大师、中国建筑首席大师、中国建筑西北设计研究院有限公司总建筑师安军中航上大高温合金材料股份有限公司研发工程师叶强发表了题为《高品质双相不锈钢棒材研制和应用》的主题演讲。针对双相不锈钢低温冲击韧性差的技术难点，叶强团队从化学成分设计入手，通过精确控制C、N等关键元素，实现了超低碳、超高氮的稳定冶炼，S32750牌号C含量控制在0.012%以下、N含量控制在0.285%—0.30%之间。同时采用高纯净冶炼工艺，优化渣系配比，将钢中氢含量控制在5ppm以下、氧含量控制在20ppm以下，非金属夹杂物等级显著降低。在锻造与热处理环节，团队创新采用高温镦拔与大变形量锻造工艺，通过1200℃以上高温均匀化处理结合多向变形，细化组织并改善两相比与形貌，随后在1050℃—1100℃进行固溶处理，使两相比例趋近1:1，有害析出相完全回溶。最终产品-46℃横向低温冲击实测值达150J以上，腐蚀率趋近于零，产品广泛应用于核电、石油石化、压力容器、海洋工程等高端制造领域。中航上大高温合金材料股份有限公司研发工程师叶强上海钢联电子商务股份有限公司不锈钢事业部分析师孙莉清发表了题为《失衡与重构—全球及中国不锈钢市场供需格局与价格走势前瞻》的主题演讲。她指出，当前全球市场进入地缘主导、政策扰动、成本抬升的新失衡阶段，宏观因素成为定价核心。印尼镍矿配额大幅下调、审批偏慢加剧供应紧张，中东地缘局势紧张导致我国对区域不锈钢出口下滑，航运受阻推升物流成本，海外贸易壁垒高筑，欧盟碳关税落地、多国对我国不锈钢加征关税，出口阻力显著加大。她认为，中国不锈钢产量、消费量占全球比重较大，行业供需双增但结构分化，高端制造、新能源需求稳健，传统领域复苏偏慢。当前行业正处于成本、政策、需求三重底部共振阶段，原料高位运行形成强支撑，产业进入规范化重构期。展望2026年，不锈钢市场以震荡修复为主，短期成本支撑强劲，中期随需求复苏、出口结构优化，价格重心稳步上移，成本决定下限，需求与出口决定上行空间。上海钢联电子商务股份有限公司不锈钢事业部分析师孙莉清在全场嘉宾的共同见证下，会议进行了2026年度中国不锈钢优质采标单位授牌仪式，该榜单表彰了在市场价格信息采集工作中表现突出的贸易商，通过与上海钢联的紧密合作，为不锈钢行业价格发现与市场透明度提升作出了积极贡献。 2026年度中国不锈钢优质采标单位 2026年度中国不锈钢优质采标单位 2026年度中国不锈钢管材优质采标单位授牌仪式结束后，大会进入答谢晚宴环节，与会嘉宾在轻松热烈的氛围中畅叙友谊、共话合作。至此，2026（第五届）不锈钢产业供需交流大会圆满落幕。本次大会围绕“固本拓新，链通共生”的主题，凝聚行业智慧，搭建高效对接平台，促进产业链上下游的深度交流与协同共识。展望未来，上海钢联将继续发挥桥梁纽带作用，与产业链伙伴携手并进，共同推动不锈钢及镍铬产业迈向更高质量、更可持续的发展新征程。感谢所有与会嘉宾的热情参与与智慧贡献，期待明年再聚！特别鸣谢协办单位盐城市响水工业经济区广西北港新材料有限公司山东盛阳控股集团有限公司赞助单位浙江友谊新材料有限公司大明国际控股有限公司无锡市泰铭新材有限公司淄博伟业不锈钢有限公司江苏富凯永立特材有限公司浙江华顺金属材料有限公司江苏尊信金属科技有限公司江阴长景钢铁有限公司海盐鸿鑫保护膜科技有限公司广东铨琪机械装备有限公司佛山市三水雄金机械有限公司无锡酒创不锈钢有限公司无锡宝国钢业有限公司江苏仁智不锈钢有限公司浙江富钢特板有限公司无锡鸿蒙管业有限公司无锡钜德不锈钢有限公司佛山特想机械有限公司江苏琪琳不锈钢有限公司泰州华祥冶金设备有限公司江阴瀚洲特钢有限公司无锡浦恒新材料有限公司无锡友江特钢有限公司无锡阜腾供应链管理有限公司无锡梦想不锈钢有限公司无锡士成金属材料有限公司支持单位无锡市不锈钢行业协会杭州钢铁贸易行业协会不锈钢分会山东省不锈钢行业协会淄博市周村不锈钢行业协会四川省钢材流通协会免责声明：以上内容为嘉宾个人学术观点，不代表本网观点和立场。

FX168活动资讯03-27 10:35

焦煤估值中枢上移

了煤炭的能源替代与化工替代逻辑。焦煤与动力煤的部分煤种可相互配用或替代，因此具有高度的一致性，焦煤期货也就成为当前市场上唯一具备充足流动性、可用于交易能源替代逻辑的期货标的，成为资金配置煤炭板块、对冲地缘风险与油价上涨的核心渠道。在地缘冲突持续、原油与天然气价格大幅走高的背景下，原本应通过动力煤反映的能源紧张预期、发电与化工替代逻辑，全部集中传导至焦煤期货盘面，使其成为本轮能源行情的核心载体。能源替代方面，天然气与原油价格高位运行，气电、油电发电成本大幅攀升，煤炭发电的成本优势凸显。海外为应对油气供应缺口，增加煤炭采购规模，用于发电及煤化工生产。同时，原油暴涨导致海运船费价格上涨，煤炭运输成本增加，进一步带动国际煤炭价格。在全球能源供应链不确定性加剧的背景下，煤炭作为能源安全战略物资的属性被重估，焦煤估值中枢上移。图为焦煤价格与动力煤价格走势对比化工替代方面，油制化工产品成本居高不下，煤制烯烃、煤制乙二醇等煤化工路线经济性大幅提升，煤化工装置开工率上调，对煤炭的需求增加。此外，位于焦煤下游的焦化厂在生产焦炭的过程中会产生煤焦油、粗苯等化工副产品，这些副产品受能化上涨带动价格同步走高。焦化企业利润改善，进而提升对焦煤的采购意愿。产业形成了正向的传导链条。供需格局边际改善供给端，国内煤矿产能利用率处于高位。从钢联统计的523家炼焦煤矿山情况来看，目前的生产强度已超过去年同期水平。在国际原油高位运行带动整体能源成本上行的背景下，国内的煤炭生产限制政策有望边际放松，监管重心或从控产能转向稳供应、保民生，以煤代油对冲油价上涨压力，强化煤炭能源“压舱石”的定位，缓解电力、化工等下游成本压力。图为247家钢厂日均铁水产量需求端，目前进入“金三银四”传统旺季，钢铁行业复工复产推进，焦煤刚需逐步释放。截至上周五，全国247家钢厂日均铁水产量为228.2万吨，环比大增6.95万吨，后期仍有提升空间。铁水产量的回升直接带动焦炭、焦煤需求，焦化厂、钢厂原料库存回升，中间环节洗煤厂与贸易商积极采购，市场成交活跃度大幅提升。得益于需求的好转，供应侧的高强度生产目前还没有给煤矿造成库存压力，煤矿库存延续去化态势。截至3月25日，523家样本煤矿原煤库存为536.7万吨，环比减少7.5万吨；精煤库存为254.1万吨，环比减少23.6万吨。煤矿出货顺畅，库存压力显著降低。后市风险与展望后市需重点关注两大风险点。一是地缘局势缓和风险。近期，美伊和谈消息频出，地缘紧张氛围降温，原油价格回落，此前支撑焦煤上涨的能源替代逻辑边际弱化，焦煤盘面承压回调。二是需求放缓风险。下游对焦煤的补库多为阶段性、波段式，焦化厂和钢厂在库存补充至合理位置后，继续高强度购买的意愿将减弱。目前，钢厂盈利情况仍一般，对原料价格继续大幅上行的的接受程度很有限。若焦煤价格继续大幅上行，钢厂可能通过放缓铁水复产节奏和压缩原料采购规模来控制成本。两大风险中，第二点的风险较为明显，但发酵尚需时间，对价格的影响作用短期内相对偏弱。第一点风险的随机性很大，地缘局势的不确定性极大地加强了价格的波动率，对价格的影响作用在短期内极强。在谈判协议达成前，焦煤仍将保持偏强运行，但也需防范局势缓和后高位下行的风险。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0021598）来源：期货日报网

期货日报网03-26 11:35

聚丙烯供应扰动仍存

年供应压力不大。成本支撑较强近期，动力煤市场趋稳运行，煤制聚丙烯装置利润大涨，现为2173元/吨。产量占比约为54%的油制聚丙烯装置利润仍然亏损，现为-1576元/吨。产量占比约为19%的PDH制聚丙烯装置利润亏损甚至进一步扩大，至-3959元/吨。由此可见，聚丙烯在成本端的支撑依然较强。图为油制聚丙烯装置利润（单位：元）图为PDH制聚丙烯装置利润（单位：元）国内产量下降国内聚丙烯生产企业面临较大的成本压力，且原料供应存在较大的不确定性，装置降负情况有所增加，产能损失量大幅上升。根据隆众资讯统计，截至3月20日，行业平均产能利用率为70.50%，同比下降6.5个百分点，处于近年来低位。企业降负减产的情况预计会持续一段时间，油制聚丙烯装置停车、降负将在3月底逐步兑现，全国平均产能利用率或降至约68%。图为国内聚丙烯周度产量（单位：万吨）图为国内聚丙烯开工率（单位：%）进口受阻，出口增长根据隆众资讯统计，截至3月18日，中国聚丙烯港口样本库存量为7.185万吨，较上期下降0.285万吨，降幅为3.82%，港口持续去库。中东地缘冲突使霍尔木兹海峡被封锁，进而导致中东进口货源到港受阻。近期，海外多家能源企业宣布部分能源产品供应合同受不可抗力影响。东南亚国家及韩国货源出口至中国的数量也在下降。图为聚丙烯进口毛利（单位：元）另外，聚丙烯的进口毛利现为-1419元/吨，出口毛利现为162元/吨，进口利润倒挂严重，进口持续下降，出口开始增长。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网03-26 11:20

电力与原料，哪一个是铝价的核心驱动因素？

亚进口补充不足。我国煤炭供应受到影响，动力煤价格大涨，导致电厂发电积极性受挫，从而使电力存在缺口。2021年5月，云南首次启动“应急错峰限电”，受限电影响，云南地区的电解铝厂压产10%。同年7月，随着电力缺口放大，云南迎来“二次限电”，当地电解铝厂减产规模达到30%，广西地区亦因电力紧张要求电解铝厂降低30%负荷。9月，全国迎来能耗双控最严阶段，12个省份限产限电。直到11月，全国限电情况才逐步缓解。 2021年我国电解铝减产达380万吨，减产幅度创历史新高。2021年年初，沪铝价格在15000 元/吨一线震荡。随着限电限产规模扩大，沪铝价格持续上涨，10月中下旬主力合约价格涨至年内最高24765元/吨，涨幅接近70%。11月随着限电情况逐步缓解，沪铝价格快速下跌，1个月内跌幅达36%。 2023年12月18日，几内亚首都科纳克里发生燃油仓库爆炸事故，对铝土矿的生产和运输造成了严重影响。我国铝土矿进口依赖度较高，且大部分进口铝土矿来自几内亚，此次事件导致我国氧化铝价格在半个月内上涨25%，而同期沪铝期货主力合约价格仅上涨9%。2024年三季度，几内亚铝土矿供应再次出现扰动，叠加力拓氧化铝厂因天然气管道爆炸宣布发货问题不可抗力，氧化铝价格再度上涨。同年四季度，因环保政策趋严，国内铝土矿山大规模复产几无可能。2023年年末至2024年12月5日，氧化铝期货主力合约价格涨幅高达96%，其中，2024年9月—12月价格涨幅超45%。然而同一时段，沪铝价格并未出现太大涨幅，铝价在这轮行情中的核心逻辑是美国经济的“软着陆”预期，氧化铝价格上涨只起到了辅助作用。综上所述，电力对电解铝的价格影响更大，且更为直接。我国氧化铝供应长期过剩，国内铝土矿和氧化铝库存长期处于高位，短期的供应扰动不会对电解铝厂造成较大影响。但中东地区与我国的情况不同，中东地区对氧化铝的进口依赖度接近70%，霍尔木兹海峡航运受阻使氧化铝供应大幅下降，当地铝厂因此减产。而电力对电解铝生产来说属于刚性需求，电解铝厂一旦遇到限电就无法生产，所以电力对电解铝价格的影响更为直接。（作者单位：佛山金控期货）来源：期货日报网

期货日报网03-25 09:20

尿素短期偏弱运行

持续处于85%～90%区间。煤头企业因动力煤价格平稳、加工利润合理，生产积极性居高不下，装置负荷保持满开或接近满开状态，供应整体呈现宽松格局。库存方面，尽管春耕发运提速导致企业厂内库存阶段性去化，但国家化肥商业储备作为市场的“压舱石”，在春耕备耕关键窗口期正式进入投放周期。按照国家化肥储备管理要求，2026年3月起，承储企业须按计划分批将储备货源投放市场，直接补充主产区与流通环节的有效供给。储备投放不仅增加了现货流通量，更稳定了市场预期，从源头削弱投机空间，使供应端对价格的约束进一步强化。政策“天花板”：现货市场的定力从何而来与期货盘面的大幅波动相比，国内尿素现货市场表现出极强的定力。主流区域小颗粒尿素出厂价在1800~1850元/吨窄幅震荡，并未跟随期货大幅上涨，高价成交持续乏力。这一格局的背后，是国家化肥保供稳价工作机制的全面发力。氮肥协会发布2026年3月尿素价格指导区间，形成明确的现货价格“天花板”。在明确的政策信号面前，市场主体的预期更加稳定，投机空间被大幅压缩。出口“防火墙”：内外价差无法传导至国内国际市场方面，受地缘冲突、航运紧张、局部供给中断影响，国际尿素价格快速飙升，FOB价格突破600美元/吨，国内外价差显著扩大。然而，国内尿素出口仍严格执行法检加配额双重管控，2026年新增出口配额尚未大规模下发，企业可执行出口订单有限，合法出口渠道持续收紧。政策层面明确以保障国内供应为首要目标，通过出口管控将国际高价行情与国内市场有效隔离，避免国际波动冲击国内春耕用肥秩序。这也意味着，国内尿素定价的核心逻辑，依然牢牢锚定在国内供需基本面上。需求“换挡期”：边际转弱压力开始显现 3月中下旬，北方小麦返青肥需求将逐步进入尾声，农业用肥的刚性支撑快速减弱。从区域节奏看，黄淮海、华北主产区追肥高峰已过，南方早稻备肥虽有一定补充，但量级难以对冲北方需求的退潮。工业需求层面，复合肥高氮肥生产仍有阶段性支撑，但板材、人造板等工业领域受房地产下游复苏缓慢拖累，需求恢复乏力，难以完全承接农业需求回落后的缺口。期现联动层面，尿素基差维持平水或小幅贴水状态。期货上涨缺乏现货端的坚实支撑，更多属于情绪驱动的阶段性行情，而非基本面驱动的趋势性行情。期市展望综合来看，未来一段时间，尿素市场将面临需求边际转弱的核心压力，而提前放储、价格指导、出口管控形成的政策“组合拳”，正在共同压制价格的上行空间。期货盘面的上涨难以持续，UR2605合约在2000元/吨上方大概率承压，短期或呈现震荡偏弱运行格局。对于产业企业而言，当前阶段的操作策略也更为清晰：以逢高卖出套保、锁定销售利润为主，控制库存与备货节奏，避免追高备货。中长期来看，尿素市场将延续区间波动的格局，期货价格重心围绕现货成本与指导区间运行。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网03-20 09:45

焦煤中期维持弱势

双焦行情，期现价格基差拉大。目前国内动力煤及焦煤产量稳步回升，产地内多数煤矿销售保持常态化，市场供应整体基本维持平稳。相关数据显示，上周523家炼焦煤矿山开工率为82.32%，环比增加14.08个百分点；原煤日均产量为182.86万吨/天，环比增加20.63%;精煤日均产量为74.78万吨，环比增加15.22%。314家样本洗煤厂产能利用率为26.57%，环比增加3.84个百分点；洗煤厂精煤日均产量为19.9万吨，环比增加17.68%。进口方面，蒙煤甘其毛都口岸日均通关量为18.83万吨，高于去年同期。海外煤价上涨，进口空间收窄。印尼煤炭RKAB审批政策引发市场对印尼煤炭供给减量的担忧，但政策的不确定性较高，后续有待观望。 3月4日，焦炭开启首轮提降。河北唐山、邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，3月6日零点起执行，短期继续提降可能性较小。相关数据显示，上周230家样本独立焦化厂焦炭日均产量为50.39万吨，环比下降0.75%；270家样本独立焦化厂焦炭日均产量为63.94万吨，环比下降0.54%；247家钢厂焦化厂日均产量为47.0万吨，环比下降0.21%。上周独立焦化厂吨焦利润为17.0元/吨，环比增加24.0元/吨。煤化工板块受原油带动大幅上涨，其中，焦炉气制甲醇利润好转。上周钢厂因环保限产，铁水产量减少较多，下游企业节后补库积极性一般。后期随着钢厂复产启动，整体需求或随之提升。根据相关机构调研，全国55个港口上周样本动力煤库存为6281万吨，环比增加4.36%。东北区域港口库存小幅增加，随着气温回升，非电采买需求基本停滞，电厂刚需以补库为主，需求释放不佳。环渤海区域，上周港口库存递增明显。节后北港发运陆续恢复正常，港口到港船量增多，但需求未有明显释放，下游采购需求疲弱。焦煤方面，上周港口焦煤库存为271.97万吨，环比下降1.57%；523家样本矿山精煤库存为286.26万吨，环比增加11.10%；523家样本矿山原煤库存为552.89万吨，环比增加2.92%。下游焦煤库存有所消化，上周247家钢厂焦煤库存为775.64万吨，环比下降2.12%；270家独立焦化厂焦煤库存为949.45万吨，环比下降4.95%。数据显示，上周247家钢厂焦炭库存为671.26万吨，环比下降0.57%；270家独立焦化厂焦炭库存为110.3万吨，环比增加2.30%；港口焦炭库存为203.11万吨，环比增加3.05%。上周，五大品种钢材当周产量797.24万吨，环比增加0.06%；五大品种钢材表观消费691.35万吨，环比增加22.44%；五大品种钢材库存为1952.0万吨，环比增加5.74%。最新发布的三大白电排产报告显示，3月三大白电排产合计总量为3911万台，较去年同期生产实绩下降4.0%，环比增加64.40%。图为五大品种钢材库存即将进入“金三银四”消费旺季，消费流通或逐步提升，厂库及在途资源向市场转移，上游的挺价意愿走弱。中东地缘冲突对中国钢材出口有间接影响，或压制钢价上行空间。虽然中国对伊朗直接出口钢材仅占总量的0.22%，但对波斯湾七国（沙特、阿联酋、伊拉克、科威特、卡塔尔、巴林、伊朗）合计出口占比达11.72%。图为523家矿山原煤日均产量整体来看，供应方面，进口煤价上涨，进口空间收窄。但国内煤矿逐步复产，上游库存维持高位，对盘面有较大压制。需求方面，春季是新能源发电旺季，风力及光伏发电对火电发运形成挤压，煤炭发电需求走弱。钢材方面，“金三银四”表观需求预计有所回升，但出口或受到中东局势影响，整体增量有限。宏观影响消散后，双焦价格或回归基本面，预计中期偏空。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 08:55

PVC产业链全景透视

.5吨电石，而电石生产属于高耗能环节，动力煤价格直接决定电石成本，进而主导PVC成本中枢。国内电石产能集中在内蒙古、新疆、陕西、宁夏等西部富煤区域，煤电一体化企业具备显著成本优势。原盐通过电解产生氯气，与电石反应生成氯乙烯单体（VCM），再聚合为PVC，氯碱联产使得PVC与烧碱价格常呈现联动效应。乙烯法上游为原油、石脑油、乙烯，成本与国际油价深度绑定，原料乙烯与VCM占生产成本的55%~60%。乙烯法装置多分布在华东、华南沿海地区，依托进口乙烯或炼厂配套产能运行，工艺更清洁、产品质量更高，但成本受海外能源与汇率波动影响更大。两种工艺的成本差，是决定市场供应结构与企业盈亏的关键变量。中游是PVC生产核心环节，包括VCM合成、聚合、造粒等工序，行业呈现产能大、开工率分化、一体化为王的特征。国内PVC产能占全球近半，是全球定价中心之一。新增产能以乙烯法为主，电石法受环保与双碳政策约束，扩张受限。生产企业利润高度依赖氯碱平衡：烧碱盈利时，企业倾向高负荷开工，PVC供应被动增加；烧碱亏损时，装置降负，PVC供给收缩。这种联产机制使得PVC供给弹性较弱，库存周期对价格影响更显著。2025年行业一度出现深度亏损，高成本中小装置被动降负，供应端边际收紧，为价格提供底部支撑。库存是中游关键指标，分为厂库、社库、期货仓单。春节前后、检修季、地产旺季是库存波动关键节点，累库周期压制价格，去库周期提振行情。 PVC下游以硬制品为主、软制品为辅，需求高度集中于建筑与基建领域，总量占比超60%，是典型的“周期品”。第一大需求是管材管件，占比约40%，用于市政给排水、燃气管道、地产管网等，与地产竣工、基建投资强相关。第二大需求是型材门窗，占比约20%，受益于保障性住房、旧改与节能门窗替代。软制品包括电缆料、人造革、薄膜、地板等，占比约20%，需求相对平稳。此外，包装、医疗、工业制品等占比约10%，提供需求韧性。需求节奏呈现明显季节性：春季复工、秋季赶工为两大旺季，冬季与梅雨季节为淡季。出口同样重要，东南亚、中东是主要目的地，出口退税、国际价差、海运价格直接影响出口量，成为国内产能的重要出清渠道。 PVC是连接能源、化工、地产基建的枢纽品种，产业链长、逻辑清晰、信号明确。上游双工艺决定成本弹性，中游氯碱联产决定供应节奏，下游地产基建决定需求高度，期货则为企业提供套期保值与定价工具。把握“煤电石成本为王、地产需求为魂、库存周期为节奏”的核心框架，就能更稳健地理解PVC期货波动规律，在产业研究与交易中占据优势。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0001617）来源：期货日报网

期货日报网02-26 09:50

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