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2023年5月9日申银万国期货每日收盘评论

54%。对美国经济衰退的担忧有所缓解，加拿大自然资源公司可能因火灾而减产。加拿大阿尔伯塔省在周末宣布进入紧急状态，以应对野火，这场野火导致近3万人流离失所，并有可能迫使能源生产商关闭至少相当于每日18.5万桶的石油产能，约占加拿大整体产量的2%。在三大地区性银行倒闭后，最近对欧美银行业的担忧困扰着市场。然而，周一地区性银行股价延续了上周五反弹后的涨幅。市场对可能导致经济衰退并损害需求的银行业危机的担忧有所减轻。SC2306区间500-570，建议多单持有。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.82%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.96%，较上周上涨1.01个百分点。本周内地部分MTO装置负荷逐步提升，国内CTO/MTO装置整体开工出现回升。截至5月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.90%，较上周上涨3.60个百分点，较去年同期下跌2.55个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在75.72万吨，环比上涨4.32万吨，涨幅为6.05%，同比下降14.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月4日至5月21日中国进口船货到港量在72.78-73万吨。MA309波动区间2300-2400，建议观望。【橡胶】橡胶：周二橡胶减仓回落，RU09收于12010，下跌60，云南有少量降雨，干旱缓解，但与历史同期相比，降水仍偏少，干旱是否延续仍需观察，后续胶水预计在气候影响下缓慢释放，全球供应处于低谷，国内库存仍有累积，压制价格，沪胶价格处于低位，继续下跌空间有限，短期走势预计仍将在干旱气候以及需求增长不明显的双重作用下延续区间震荡，RU09波动区间11600-12200。【纸浆】纸浆：纸浆今日窄幅波动。外盘美金报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内进口量显著回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸价格重心均有所下移。整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价延续下跌趋势，但当前跌幅较大短期存在反弹的可能性，关注5000附近支撑力度，SP2309合约区间4800-5500。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周二，聚烯烃盘面延续弱势。基本面角度，聚烯烃聚焦自身供需依然是主要焦点。前期连续下跌之后，短期盘面或试探性止跌。不过，目前需求进入淡季，止跌或有反复。预计PE09合约波动区间7800—8300，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7750。【PTA】 PTA:主力2309合约周二收跌于价格5426元/吨，亚洲PX上涨18美元/吨至1040美元/吨，PXN下跌8美元/吨至431美元/吨，现货加工利润下跌119元/吨至552元/吨。PTA货源交割报盘参考升水期货TA2309约410元在5830-5880元/吨左右。PTA负荷降至77.72%。聚酯负荷小幅上涨，目前为84.70%，上涨0.47%。聚酯产销涨跌互现。涤纶长丝产销43.6%，下降139.8%；涤纶短纤产销57.43%，下跌25.68%；聚酯切片产销47.89%，上涨7.5%。目前，TA价格在底部区间内震荡，尤其09合约加工差低位，价格已包含了相对部分的PX下跌预期，目前聚酯负荷已经低至80%的水平，继续降负的空间有限。考虑到亚运会和吴江喷水织机关停的影响，均存在备货的需求，建议逢低做多，价格波动范围（5300，5700）。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周二收跌于价格4308元/吨，现货商谈围绕4195-4205元/吨展开。乙二醇华东主港库存99.10万吨，是今年1月下旬以来，首次在100万吨以下区间运行。较节前（4月27日）乙二醇华东主港库存102.21万吨，开始小幅去库，供应方面，受部分装置转产影响，开工率预期下降，但陕煤渭化30万吨煤制装置已停车检修，预计时长在2-3周附近;扬子巴斯夫34万吨油制装置近期将陆续提升负荷运行;黔希煤化工30万吨煤制装置负荷提升中;新疆一套60万吨煤制装置计划于近期停车，时长一个月起;镇海炼化65万吨油制装置计划于5月10日附近重启;浙石化235万吨油制装置计划5月中旬起减产至低负荷;中海壳牌40万吨油制装置计划于6月底附近重启，新开工预期依旧强烈，乙二醇当下各种主流工艺处于长期亏损状态，低利润低估值之下市场价格对于供应端变化的敏感性提升，目前乙二醇现货均价处于历史相对低位区间内，但是乙二醇供给压力短期仍在，乙二醇基本面依旧偏弱。建议逢高做空，价格波动范围（3900，4300）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。据悉湘渝盐化纯碱装置短暂停车，近期纯碱行业开工负荷率下降。近期轻碱下游需求疲软。国内浮法玻璃市场整体交投一般。华北安全大板价格上调1元/重量箱，其他基本稳定。盘面角度，纯碱期超跌后反弹，短期基本面改观有限，高供给压力下盘面延续弱势的主要压力来源。玻璃期货延续回落，基本面角度而言，玻璃供需修复尚可，关注本周玻璃库存的消化进度。 03 黑色【钢材】钢材：受到唐山地区粗钢产量压减的消息影响，成材盘面率先开启反弹，华北地区产量占比更大热卷盘面涨幅超过5%，也体现了限产对于市场的提振。后期来看，在钢厂减产逐渐向长流程蔓延，且终端需求在淡季缺乏支撑的情况下，盘面或难以开启趋势性的上涨，但在炉料煤焦出现边际企稳，成材库存静态矛盾不大的情况下，不排除会出现阶段性的反弹，若行政性减产幅度超预期，在成材低库存，且炉料供给不存在明显缺口的环境下，盘面的钢厂利润或仍有做多的介入价值。RB2310合约波动区间3500-3800。【铁矿】铁矿：在5月传统的需求淡季，成材供需双缩将从交易预期转向交易现实。在基建资金情况边际收紧、钢材出口放缓对内贸市场的挤压，以及地产前端环节的缺失的情况下，5月现实端的需求难寻亮点。另外，供给端5-6月澳洲、巴西发货量将进一步回升，铁矿港口库存或将步入累库通道。所以在此基本面环境下，即使盘面铁矿的低估值阶段性的向上修复，但终端需求的弱势也抑制了反弹的动能。预计5月铁矿或将在钢厂减产的过程中继续磨底。I2309波动区间650-800。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭09合约震荡低走。焦煤价格持续走弱，焦炭第六轮提降落地。在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期尚未结束。焦煤进口增量明显、产量高于同期水平，上游库存持续积累，焦煤估值仍存下调空间。近期成材需求表现不佳，钢厂利润低位延续，铁水产量见顶回落，产业链负反馈环境下需求端的支撑力度有限。内蒙核减产能煤矿多以动力煤为主，对焦煤的影响较为有限，煤焦供应充足逻辑不变。在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，产业链将持续向碳元素上游寻求利润，煤焦警惕追涨风险。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1900-2300。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁06合约震荡走弱。河钢首轮询盘价锰硅7100元/吨，硅铁7500元/吨。锰矿价格重回弱势，焦炭价格持续下行，锰硅北方成本降至6390元/吨附近、厂家利润情况较好；南方利润倒挂程度有所减轻。硅铁平均成本在7200元/吨左右，行业利润偏低。锰硅产量高位回落，库存压力较大，供需格局仍显宽松。硅铁产量降至低位，市场库存消化缓慢。需求方面，钢厂利润低位，钢材产量见顶回落，产业链负反馈环境下、双硅需求难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，关注双硅控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2306波动区间6650-7250，SF2306波动区间7100-7600。 04 金属【贵金属】贵金属：上周五的非农数据表现强劲，令黄金白银短线走低，本周企稳步入平台震荡。最新季调后新增非农就业人口 25.3万人，预期18万人，前值23.6万人；失业率3.4%，前值3.5%，预期3.6%；劳动参与率62.6%，与前值和预期持平；薪资环比增长 0.5%，预期0.30%，前值0.30%，整体上是一份全面强劲的非农报告，不过目前不会显著提升6月加息预期。上周美联储再度加息25bp，但已经暗示将暂停加息。此外近期围绕债务上限的争端也持续发酵，黄金等避险资产收益。当前市场逻辑延续“加息暂停+潜在衰退担忧+期待就业市场降温”，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，基本面偏向正面，AG2306合约波动区间5400-5900。AU2306合约波动区间435—470，回调幅度可控，波动中枢或整体抬升。【铜】铜：日间铜价收低。国常会提出促进汽车下乡和加快充电桩建设，有利于国内铜消费。一季度国内铜产量延续稳定增长。今年全球供应大概率延续稳定，周度精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，综合来看一季度需求表现总体良好，今年供求可能略有缺口。短期CU2306合约可能在65000-70000左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价震荡整理。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价再度走弱。宏观方面存压，海外俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止5月08日，国内电解铝社会库存约76.6万吨，去库1.7万吨，有所放缓。供应端，国内成本下探明显，成本端支撑趋弱，电解铝运行产能修复至4060万吨左右，云南维持减产运行状态，贵州及四川等地复产，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降至63.8%，下游消费领域经历过旺季后，终端的新增订单明显转弱。整体上，目前铝锭去库已经放缓，预计AL2306运行区间18000—19300为主。【镍】镍：镍价再度回落。海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，国内精炼镍产能延续爬坡，但电积镍利润缩窄驱动有所减弱，纯镍库存偏低或带来一定支撑。4月全国镍生铁产量为2.84万镍吨，24.3万实物吨，实物吨环比减少4.74%，5月镍铁或出现集中提产。不锈钢领域，4月钢厂复产较多，而需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化速度慢。整体上，镍供需结构改善有限，预计NI2306运行区间178000—198000为主。【锡】锡：锡价反弹回落。消息面上缅甸佤邦关停锡矿的影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.3%，云南某冶炼企业再度出现减产。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存再度出现一定累积。整体上，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2306运行区间201000—215000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价偏弱震荡。现货市场成交气氛偏弱，华东553通氧硅价下调100元/吨至14950元/吨。供应方面，利润倒挂西南厂家复产积极性较差，个别北方厂家也出现检修情况，平水期工业硅产量增幅有限。需求方面，多晶硅价格持续松动，但行业利润丰厚、产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工仍处偏低水平。综合来看，目前下游需求尚待回暖，高企的市场库存消耗缓慢、压制硅价表现；但当前期价逐渐接近北方到货成本，进一步下滑的空间较为有限。预计SI2308波动区间15000-17000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡回落。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，新疆天气不利播种，播种进度慢于往年同期。下游步入淡季后需求存在转弱预期，短期利空棉价，天气影响程度还有待进一步的验证，短期郑棉或震荡回调。不过今年种植面积下降和内需复苏的主要驱动因素不变，中长期国内棉价重心有望继续上移，CF309合约逢低做多，区间15000-17000。【白糖】白糖：原糖下跌带动郑糖回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在7060元/吨，云南南华维持下调30元在6920元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，5月6日国内生猪均价14.35元/公斤，比上一交易日下跌0.00元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果今日上下震荡。根据我的农产品网统计，截至5月3日，本周全国主产区库存剩余量为345.31万吨，单周出库量32.60万吨。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注五一之前的雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：：跟随油脂回落，豆油最弱，棕榈油最强。上周国内豆油累库，周度表观消费回落，即使本周压榨量下降至176万吨，豆油可能继续累库。由于4月假期较多，彭博和路透马来西亚棕榈油产量恢复不及预期，环比3月略增或者下降，最终4月底库存从167万吨减少至151-153万吨，6月前累库幅度将会不高，从近期产地报价也可以看出。短期内油脂可能再度跟随油脂反弹，但是但是供应趋于宽松的背景下，将会限制涨幅，再度回落，关注豆油主力上方7800，棕榈油主力上方7300，菜油主力上方8400，套利关注豆油79反套。运行区间豆油2309 7000-8000 棕榈油2309 6600-7600 菜油2309 7600-8600。【豆菜粕】豆菜粕：市场担忧中加关系出现问题，且受进口大豆质检严格影响，菜粕近月涨幅较多.美豆旧作偏紧，新作播种进度偏快，总体未来天气适宜，主力未触及1450美分回落，如果播种和生长顺利，终将跌破1400美分的支撑位，关注进口大豆质检事件进展，类似上次事件，只是阶段性供应后移，如果随着油厂大范围开机和压榨，现货和基差大跌，月差也终将回落，毕竟近远月榨利不同，到港成本不同，北美大豆贴水更高，近月端压力最大。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-05-09

【农产品早评】苹果：产地成交东强西弱，好货价格偏硬

进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，2月数据显示美国用于生产生柴的菜油为8万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度3月进口食用油113.56万吨，食用油库存为344.7万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：目前美国银行业危机再现，暂无系统性风险但仍会对市场有一定利空，联储加息或已结束，后续需要关注高利率维持时间。欧洲目前通胀相关数据超预期汇率，市场或将转向衰退交易。国内传闻将重点由刺激转为改革，对市场有潜在的影响。五一过后各地陆续出现二次感染问题，需要关注对需求的影响。 OPEC减产预期被部分打掉，需要关注后续原油表现。策略：油脂以震荡为主，短期关注油脂间价差机会，长期偏空，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-05-09

初识航运之运输方式、航线及期货品种-申万期货_航运专题

国、朝鲜、日本等远东海港，目的港主要是加拿大、美国、墨西哥的西海岸港口。②远东-北美东海岸航线主要连接亚洲和北美东海岸的贸易运输，该航线常经夏威夷群岛南北至巴拿马运河后到达。 2、远东-欧洲航线。也是苏伊士运河航线，也是八大航线之一的亚欧航线，是比较繁忙的航线之一，是西北欧与亚太地区间贸易往来的捷径。 3、欧洲-北美航线。也是八大航线之一的北大西洋航线。该航线连接西欧和北美两个世界工业最发达地区之间的原料和产品运输，两岸拥有世界五分之二的重要港口，运输极其繁忙。 03 全球航运期货品种 2020年新冠肺炎疫情的扰动增加了全球范围内运价波动的风险，给船运公司、进出口企业等带来了更多的价格控制成本，推出发展航运衍生品的呼声渐起。我国是航运大国，国际海运承担了我国约95%的外贸货物运输量，港口集装箱吞吐量更是连续多年位于世界第一。为了进一步应对航运的价格风险，2020年11月2日，上海航运交易所正式对外发布上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）。2021年9月，上期所向中国证监会期货监管部提交了集装箱运价指数期货的上市申请，交易标的为上海出口集装箱结算运价指数，目前已通过国际证监会组织标准审计。上海集装箱运价指数期货以SCFIS作为结算指数，交易航线为欧洲航线，起运港为上海，目的港为欧洲的汉堡、鹿特丹、安特卫普、佛力克斯托和勒阿弗尔。大商所也在积极筹备集装箱期货的上市，其计划上市的期货品种为集装箱运力期货。未来，该期货上市后有望成为全球首个以集装箱运力为交易标的、采取实物交割的期货品种。该集装箱运力期货标的航线为中国-美西航线，起运港为上海港和宁波港，目的港为洛杉矶港和长滩港。该集装箱运力期货2019年完成立项，目前该期货合约制度设计方案已基本完成，大商所正加快集装箱运力期货合约规则的完善和意见征求工作。在全球范围内，集装箱运价期货也是刚刚兴起。美国芝商所的集装箱运价指数期货以FBX集装箱运价指数为合约标的，选取全球六条航线为标的航线，其原定于去年2月28日挂牌上市集装箱运价指数期货，但因监管因素，上市日期有所推迟，正式上市日期仍有待批准。除了尚待上市的集装箱期货外，干散货航运期货在海外均有上市。目前新加坡期货交易所SGX已上市干散货船运费期货，包括海岬型定期租船（5条航线）（4条航线）期货、巴拿马型定期租船期货以及超大灵便型定期租船（6条航线）（10条航线）期货。欧洲能源交易所EEX上市的也是干散货船期货，目前有波罗的海好望角型、巴拿马型、灵便型以及超大灵便型等不同船型和船期的租金期货。洲际交易所ICE也上市有干散货航运的好望角型、灵便型、巴拿马型以及超大型定期租船货运期货，同时ICE还上市有液化石油气的海运期货。因此，目前在航运衍生品市场，集装箱期货仍是一颗冉冉升起的新星。

申银万国期货2023-05-05

Mysteel参考丨2023年蒙古国炼焦煤进口情况推演

进口总量由多到少依次是蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国和印尼，进口量占比分别是49.29%、31.28%、7.95%、4.56%、4.49%。可以看到，进口主要来源国仍然为蒙古国和俄罗斯，两者进口量占比合计超八成，蒙古国炼焦煤一季度迎来开门红，在进口炼焦煤国别中继续领跑，维持首位。美澳两国受远期价格高位影响，贸易企业接货谨慎，进口量下降明显。而印尼炼焦煤性价比优势逐渐显现，不论是终端还是贸易企业均对低价优质煤种存在需求，进口量同比增长192.31%，增速位居第二。其中，2023年1-3月份我国从蒙古国进口炼焦煤1121.75万吨，比2022年同期的210.15万吨增加911.60万吨，涨幅433.79%。2022年同期蒙古国炼焦煤进口量仅占全部进口量的17.14%，远不及2023年占据“半壁江山”。图2：2023年1-3月我国进口炼焦煤分国别占比（单位：%）数据来源：钢联数据图3：近五年我国从蒙古国进口炼焦煤走势（单位：万吨）数据来源：钢联数据由于中蒙两国双边战略合作的持续推进，2023年一季度蒙古国炼焦煤进口量激增，具体到各个口岸来看：据Mysteel统计数据显示，截止3月31日，2023年甘其毛都口岸通关车数合计60429车，同比增长51634车，涨幅587.08%，一季度进口煤炭766.16万吨；策克口岸通关车数合计22177车，同比增长22177车（受疫情影响闭关，直至2022年5月25日恢复通关），一季度进口煤炭331.55万吨；满都拉口岸通关车数合计15137车，同比增长11934车，涨幅372.59%，一季度进口货物111.89万吨。表1：蒙古国三大主要口岸通关车数（单位：车）数据来源：钢联数据短期来看，各方面原因交织下蒙煤口岸通关车数继续向上突破或存在瓶颈。原因一：甘其毛都口岸作为中蒙两国各个口岸的领跑员，自3月8日起监管区开展环保检查，要求禁止监管区内露天堆放散煤，集装箱必须进入煤棚内翻箱作业。但煤棚内各贸易企业难以合理利用空间，需留出一部分空间作为间隔和过道，直接影响到蒙煤进口装卸流程，间接影响通关效率。据甘其毛都口岸消息人士称，环保检查或将维持常态化，每日入库车数将难以突破千车大关。原因二：蒙古国政府于2022年12月14日发布第466号决议，批准实施《煤炭电子交易制度》。随后2023年2月1日，蒙古国ETT矿方与蒙古国证券交易所联合组织电子线上竞拍培训，正式推行蒙古国煤炭电子交易与边境价格结算。两个月的时间里蒙方组织二十余场线上竞拍活动，口岸多数贸易企业持抵制态度，但仍有部分贸易企业积极参与，成交价格与成交量不断攀升。叠加蒙古国矿方为推进边境竞拍顺利实行，将优质煤炭资源优先供应竞拍活动当中，市场传统贸易企业所拿煤炭质量较差，指标难以保障，一定程度上或将影响贸易企业进口积极性。原因三：炼焦煤整体供应增量明显，随着产地炼焦煤矿开工回升以及下游焦钢价格持续疲软，进一步给到原料端压力。产业链终端成材价格未有明显好转迹象，焦钢企业利润在未来一段时间内维持低位，铁水产量现已上升至今年绝对高位，后续或有阶段性触顶回落风险，下游预计继续对进口蒙煤保持刚性按需采购。过去一个月内进口蒙煤市场整体下跌趋势明显，后续继续承压下行可能性较大，贸易企业进口心态亦会发生变化。三、2023年蒙古国炼焦煤进口格局展望正如前文中所述，2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，随着国内生产发展需求，进口炼焦煤资源补充作用愈发重要。可以预见的是，随着中蒙两国双边贸易的不断推进，两国贸易往来不断密切交流，2023年蒙古国进口炼焦煤必将大幅增加，远超往年进口数量。首先，从进口煤政策上看，3月份下旬李强总理主持召开国务院常务会议，会议决定2023年底前继续对煤炭进口实施零税率等。此举对于目前零关税情形下影响不大，从炼焦煤主流进口国来看，更有利于俄罗斯和蒙古国的进口。不仅是蒙古国炼焦煤，两会之后澳大利亚炼焦煤基本全面放开，目前对进口煤种和接货方均无限制。俄罗斯炼焦煤受其国内政策推动，俄罗斯部长要求增加煤炭出口，且铁路运输基本恢复。整体来看，进口煤政策呈现宽松态势，蒙古国炼焦煤进口预计全年顺利进行。其次，从国内需求上看，焦化产能置换持续进行，但焦化企业产能过剩的局面并没有明显改变。据Mysteel调研数据统计，截至2023年4月底全国已淘汰焦化产能709万吨，新增984万吨，净新增275万吨，全国焦化有效产能5.61亿吨左右。预计2023年全国淘汰焦化产能4774万吨，新增5069万吨，净新增295万吨（2022年已淘汰焦化产能1731万吨，新增4280万吨，净新增2549万吨）。下游焦企对于原料端虽已习惯低库存运行，但利润好转、产能利用率提升时仍有短时间内大量补库的可能性。因此，蒙古国进口炼焦煤资源对于国内市场的补充仍是不可或缺的一部分。最后，从中蒙各口岸运行情况来看，中蒙两国三大主要进口口岸早已在2023年初定下口岸全年过货量目标，并迎来首季“开门红”，通关过货量纷纷创历史新高。其中甘其毛都口岸2023年过货量目标2300万吨，一季度单日最高货运量达14.44万吨，领跑各个口岸，有较大可能突破至2500万吨。策克口岸2023年过货量目标2000万吨，目前仅完成16.58%，预计全年过货量或仅有1800万吨。满都拉口岸2023年过货量目标500万吨，随着宗杭铁路的开通运行以及口岸进出口作业流程的不断优化，达茂旗政府重新制定“保五争八”目标。综上所述，2023年蒙古国炼焦煤进口量或将达4500-5000万吨，增量保守估计在2000万吨以上。

我的钢铁网2023-05-05

【农产品早评】苹果：西部产区低温，关注后续影响

进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，1月数据显示美国用于生产生柴的菜油达11万吨，增量明显。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度2月进口食用油109.84万吨，同比增长11.68%，环比下降33.9%，食用油库存为342.5万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：目前美国银行业危机再现，暂无系统性风险但仍会对市场有一定利空，联储加息或已结束，后续需要关注高利率维持时间。欧洲目前通胀相关数据超预期汇率，市场或将转向衰退交易。国内传闻将重点由刺激转为改革，对市场有潜在的影响。 OPEC减产预期被部分打掉，需要关注后续原油表现。策略：油脂以震荡为主，短期关注油脂间价差机会，长期偏空，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-05-05

USDA：截至4月27日当周美国糙米出口销售报告

.7 0.3 日本 1.2 13.1 加拿大 0.3 3.1 荷属安的列斯盾 0.1 0.1 巴哈马 0.1 * 洪都拉斯 0.1 5.6 荷兰 0.1 0.1 英国 0.1 0.1 萨摩亚群岛 0.1 0.1 比利时 * * 哥伦比亚 * * 萨尔瓦多 * 北马里亚纳群岛 * 密克罗尼西亚 * 阿联酋 * * CZECH RE 0.1 关岛 * 危地马拉 * 顺风向风群岛 * 合计 46.6 0.0 41.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-05-04

USDA：截至4月27日当周美国豆油出口销售报告

20.0 墨西哥 13.5 0.1 加拿大 0.5 0.5 澳大利亚 * 巴拿马 * * 未知地区 -20.0 合计 14.0 0.0 20.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-05-04

USDA：截至4月27日当周美国豆粕出口销售报告

26.8 22.2 阿拉伯 25.0 加拿大 24.7 3.0 15.8 萨尔瓦多 12.9 18.9 斯里兰卡 11.5 1.4 菲律宾 5.8 47.8 缅甸 5.6 2.0 哥伦比亚 5.1 52.2 印度尼西亚 2.5 0.6 厄瓜多尔 2.0 -20.0 卡塔尔 2.0 特立尼达和多巴哥 1.5 2.5 比利时 1.2 中国香港 1.1 0.6 阿曼 1.0 马来西亚 1.0 尼泊尔 0.5 泰国 0.1 1.1 中国大陆 0.1 科威特 * 日本 * 1.3 委瑞内拉 -0.2 12.3 洪都拉斯 -0.3 0.6 危地马拉 -5.1 14.2 巴拿马 -7.0 中国台湾 0.2 荷兰 0.1 合计 179.6 -17.0 238.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-05-04

USDA：截至4月27日当周美国玉米出口销售报告

萨尔瓦多 5.4 20.0 30.5 加拿大 3.7 2.1 特立尼达和多巴哥 3.5 5.2 多米尼加 1.9 21.6 洪都拉斯 1.8 7.9 法属西印度群岛 1.0 牙买加 0.2 7.1 中国香港 -0.1 0.1 韩国 -2.7 52.4 巴拿马 -26.0 未知地区 -168.8 中国大陆 -562.8 201.8 荷兰 4.9 菲律宾 0.7 合计 -315.6 121.0 1699.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-05-04

USDA：截至4月27日当周美国大豆出口销售报告

.5 0.7 新加坡 0.4 0.9 加拿大 * 1.2 哥伦比亚 -0.1 15.1 未知地区 -217.8 合计 289.7 67.0 561.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-05-04

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