期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货_关键字搜索-99期货

99期货-期货综合资讯平台

登录 / 注册

恒力期货能化日报20250121
go
PX周度负荷87.1%（+6pct），亚洲PX周度负荷78.1%（+3.6pct），广东石化260万吨装置1月16日重启，17日负荷恢复，此前于1月9日提前停车，东营威联200万吨装置提负至7-8成，预计本周PX负荷保持稳定； 3、进口：12月份PX进口84万吨，单月同比上升21.2%，环比下降14%，2024年全年进口规模为938万吨，同比上升3.1%，自2018年后首次实现年度进口规模正增长； 4、需求：PTA负荷上升0.3个百分点至80%，英力士125万吨装置1月11日按计划停车检修，桐昆150万吨装置1月14日重启，此前于2024年12月12日因故停车。宁波逸盛200万吨PTA装置下周开始停车，下周PTA负荷预计将下降； 5、下游：PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，长丝平均产销2成左右，直纺涤短平均产销33%。策略：无。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动 PTA 方向：注意短期回落风理由：成本驱动退潮，向上情绪中断。盘面：今日05合约以5180点收盘，较上一交易日结算价下降74点，跌幅1.41%，日内减仓25667手至117.77万手，TA5-9价差为-22（-4）。基本面： 1、实货：基差变动不大，2月上主港在05-70~75附近商谈； 2、供给：PTA负荷上升0.3个百分点至80%，英力士125万吨装置1月11日按计划停车检修；桐昆150万吨装置1月14日重启；近期逸盛公布三套装置检修计划，其中宁波逸盛200万吨装置下周开始停车检修，本周PTA负荷有望下降； 3、需求：下游聚酯负荷进一步降至83%（-3.3pct）；江浙终端开机率加速下降，其中加弹降至45%、织造下降至30%、印染下降至64%。江浙涤丝今日产销整体清淡，平均产销估算在2成左右，今日直纺涤短销售清淡，平均产销33%，轻纺城市场总销量780万米（-136）； 4、出口：12月PTA出口25.8万吨，同比增加18.1%，环比下降40.3%，2024年1-12月累计出口441.8万吨，同比增加25.9%，PTA单月出口虽然有较大回落，但全年出口规模稳步增长。策略：单边注意短期回落风险，套利继续关注多TA空EG。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：多单止盈，突破4875高点后试多理由：新装置投产下近期供给偏宽松。盘面：今日EG2505合约收盘价4750（-61，-1.27%），日内减仓25246手至27.78万手，EG5-9价差为-22（-1)。基本面： 1、现货：目前现货基差在05合约升水20-22元/吨附近，商谈4759-4761元/吨，2月下期货基差在05合约升水26-28元/吨附近，商谈4713-4715元/吨，下午几单05合约升水28元/吨附近成交； 2、库存：截至1月20日，华东主港地区MEG港口库存总量49.59万吨，较上周四降1.42万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷下降至70.01%（-0.82pct），其中煤制乙二醇开工负荷72.64%（+2.32pct），陕煤渭化30万吨装置半负荷运行中，四川正达凯60万吨合成气制乙二醇新装置已开始调试开车，下周乙二醇供应预期将偏宽松； 4、进口：12月份EG进口57.9万吨，同比下降0.2%，环比增速5.3%，1-12月累计进口655.4万吨，同比减少8.3%，跌幅较11月有所收窄； 5、需求：下游聚酯负荷83%（-3.3pct）；江浙终端开机率加速下降，其中加弹降至45%、织造下降至30%、印染下降至64%。江浙涤丝今日产销整体清淡，平均产销估算在2成左右，今日直纺涤短销售清淡，平均产销33%，轻纺城市场总销量780万米（-136）。策略：套利可继续多TA空EG。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高度有限逻辑：周末至今成交放缓一般化，目前已有企业陆续完成预收工作，仍有企业在继续收单，部分报价或小幅向下松动。工业刚需采买，农业需求阶段性增加且较为分散，预计年前尿素市现货价格窄幅波动，行情弱稳为主。若后续上游去库压力缓解，利空因素逐渐出尽，前期空头继续平仓，那么尿素期价还存在一定反弹空间，但短期出口的可能性较小，以及库存高企和供应陆续增加的现实仍然存在，上方仍然存在一定压制，注意情绪转变，05可短时关注一下1760-1780压力位是否突破。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：观望理由：节前或断续出现减仓落袋迹象。逻辑：本周初，期现货延续小幅回调。目前，港口基差松动至近端05+80/85、2下约05+115/125；内地市场局部阴跌，维持排库。行情上，节前节后应持续关注伊朗装置动态，个别伊朗装置重启传闻将缩短伊朗故事的窗口期，多头行情反复的概率开始降低，港口市场继续去库空间也将影响基差松动的幅度。前期已提示追多风险并提出虚值看涨买权自带风控，现伊朗装置重启传闻令多头行情告一段落，盘面回调幅度取决于节前减仓节奏，短期单边可操作性弱，宜观望；中期盘面重心取决于伊朗货源回归的预期变化。策略：观望。风险提示：伊朗装置动态、烯烃停车风险、宏观影响。建材化工纯碱方向：估值相对偏空行情跟踪： 1.截止周一，碱厂库存在143.61万吨，较上周四上涨0.5万吨，库存维持高位，上周碱厂报价上调后，沙河送到价上调在1420-1450元/吨，目前刚需端已经完成大规模节前备货，后续若仅依靠期现商买货，正反馈的持续性以及边际效应较弱，且由于今年产能偏高，预计春节期间纯碱边际累库会大于往年，期现商的买货仅能起到小幅改善累库幅度的缓冲垫作用。 2.年后大方向看，纯碱仍是供增需减的格局，但前期提到，上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产或者宏观变动，则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，价格中枢长期围绕氨碱成本-联碱成本端波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：1500附近相对偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：估值偏高，暂观望行情跟踪： 1.目前沙河报价在1350元/吨，玻璃目前处于北强南弱格局，主产地沙河及湖北均有低库存支撑，华南地区由于前期库存高位，为缓解过年期间库存压力不断出台保价政策，近日产销也持续性处于高位，整体处于刚需走弱，投机需求偏好的阶段，但随着过年时间临近，玻璃厂也临近放假，预计外发会逐步走弱。 2. 年后大方向看，由于当前产能处于低位，过年期间累库斜率不会太陡，整体仍是供需双弱格局，但供给减量会大于需求减量，地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于历史偏低位，且由于老旧窑炉的持续积累，今年供给仍有下滑空间，供给端的减量会大幅压缩供需差，库存下滑回归正常区间，基本面是存在韧性的，价格处于底部抬升阶段。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：待基差平水后逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货01-21 14:08
【能化早评】特朗普首日承诺降低能源价格，油价回落
 go
货市场紧张，但由于俄罗斯原油买家主要在亚洲，因此中东亚洲原油贸易受冲击要强于欧美市场。特朗普就职演说，强调了降低能源价格打压通胀的前景。OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月，并将过程延长到18个月，从而降低明年的过剩预期。特朗普上台对伊朗政策存在不确定性。以色列哈马斯停战协议达成。俄罗斯海运出口原油仍在低位，处于过去一年偏低水平。需求：特朗普关税节奏比市场预期偏缓，美元指数走弱利好非美需求。零售数据和初请失业高于预期也显示了经济疲软迹象，寒潮之下美国柴油表需继续有所加强。库存端：截至2024年1月10日，EIA数据显示商业原油去库196万桶，汽油累库585万桶，馏分油累库308万桶。观点：目前核心矛盾仍在于对俄罗斯原油的制裁，在贸易混乱下现货市场仍然偏紧，美国总统增产原油的计划更多是慢变量，短期更看重特朗普和俄罗斯中国的外交，能不能迅速解决俄罗斯原油卖不出去的问题。 PTA/MEG PX-PTA：节前偏癖软，PX加工费或低位震荡供应端：PTA负荷仍在80%，PX负荷回升到87%高位。PX今年无新增产能，供需格局将随着下游增长逐渐改善。需求端：聚酯开工继续下降到83.6%，在原料挤压下利润进一步走弱，即将进入春节检修季。观点：PX-PTA供需宽松，PX-原油估值在经过一定修复后失去进一步上行动力，真正的供需改善需等到三月后。 MEG：矛盾不大，累库偏慢供应端：国内开工回落到70%，煤制EG开工72.6%，整体开工仍处于偏高位置。但到港较弱，预计12-1月份到港水平分别在55-62万吨。需求端：聚酯开工继续下降到83.6%，在原料挤压下利润进一步走弱，即将进入春节检修季。库存端：截至1月13日，华东主港去库1.7万吨至56万吨，库存仍在低位。观点：乙二醇国内供应持续走高，终端需求偏疲软，价格仍然通过调整国内利润来匹配海外供应的增减，震荡看待。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1324元/吨，环比上一交易日+3元/吨。华北地区多数价格持稳，少数价格下跌，市场价格较为灵活，业者陆续放假，交投趋淡。华东市场盘整为主，随着假期临近市场操作相对灵活，部分企业对当地加工厂出货让利，并带动产销尚可，贸易商操作较谨慎，备货有限。华中市场近日波动不大，价格暂稳为主。华南区域部分企业库存低位下企业提涨，但随着下游放假，物流陆续停运，企业整体产销有所下滑。东北市场个别企业库存低位下提涨，但因下游多处于放假中，实际成交有待落实。西南区域浮法玻璃主流品牌报盘维持稳定，深加工适当补充原片库存，带动部分产销，但伴随着物流放缓，预估本地产销继续下滑。西北地区价格以稳为主，深加工陆续停工，下游拿货谨慎，厂家出货有所下滑。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，成交一般。装置运行正常，个别企业恢复，供应提升。下游需求减弱，备货完成，发货为主。贸易商观望情绪重，做库意向低。企业订单支撑，产销维持。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。当前矛盾：节前市场补库进入尾声，后市变动不大，关注节后订单情况。玻璃基本面强于纯碱，仍建议维持都玻璃空纯碱。观点：多玻璃空纯碱。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱周产量恢复至70万吨以上，计算周度平衡产量在65万吨左右，需求仍有继续走弱预期，供需仍较过剩，在没有产能退出的情况下，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至1月16日，国内甲醇开工负荷为91.1%，环比升1% ，气头检修逐步回归。海外开工高位下降至51%，马油2号、3号于上周五晚些时间停车，目前暂未重启；伊朗给予zpc一套重启，半负荷运行。需求端：截止1.16日，下游加权开工75%，降0.5%。其中MTO开工降1%至84.7%，主要新装置内蒙宝丰二期负荷还不高，另市场预计2月富德、诚志有检修计划。传统下游开工升0.6至49.1%，甲醛大幅下降，醋酸、MTBE回升。库存：截至1.15日，港口累库6.7至91.47万吨；工厂去库1.8至30.82万吨。待发订单小升，正常水平。观点：近期海外伊朗南部装置麻将、ZPC部分重启，俄罗斯受制裁有规避办法，但市场对MTO检修预计略有下降。平衡表看至3月仍去库，随着海外进口恢复、MTO检修预期，去库预计放缓；05MTO利润修复策略可持有。因海外甲醇停车问题暂未完全解决，短期下修估值，但预计2550支撑仍较强。 PP PP日评：供应端：截至1.15日，PP开工率持稳至87%；PDH开工仍低。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至1.16日，下游除改性外，部分行业临时春节放假。PP下游行业平均开工降2.8至50.5%。库存：截止1.20日，周末累库2.5万吨至53万吨。中上游去库；下游原料、成品库存均低。预测：PP下一波集中投产已开始；供需双弱格局。随着检修回归，需求转降，库存转升，有压力但矛盾通过开工下降有缓解，震荡偏弱。注意宏观、甲醇对行情的影响。 PE LLDPE日评供应端：截至1.16日PE开工率小降至90%，开工偏高位，天津南港、宝丰1期、裕龙已初步兑现，宝丰2期已试车完成，上半年新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：截至1.16日下游制品平均开工率降4.8至37.3%。管材、包装膜开工大幅下降，临近春节部分工厂开始停车放假外。库存：截止1.20日，周末累库2.5万吨至53万吨。中上游仍在去库；下游原料、成品库存均低。预测：PE供应持续回升，新投产兑现加快，但库存仍低，大BACK结构稍有收敛。远月投产预期足压力大且主要集中在上半年，反弹空。注意高基差及投产兑现情况，上边界下移至8050；近端新装置加速投产，原油影响下降，但短期不过分看空，可尝试配合期权操作。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货01-21 09:05
恒力期货能化日报20250120
go
0附近。 3、目前纯苯全球市场依旧呈现亚洲最强，西欧次之，美国最弱的局面。美国纯苯在原油大涨的情况下，周一快速拉涨后又迅速回落，美国苯价涨幅滞后的很大一部分原因，可直接归咎于Styrolution Bayport苯乙烯工厂的再次推迟重启，尽管美国的其他苯乙烯生产商已开始提负来弥补这套装置的苯乙烯检修损失量，但延迟重启显然在周内进一步拖累了市场情绪。预计Styrolution下周末将会启动生产。今年美国炼厂级别的大检修及相关重整装置的检修预计相比24年有所下降，这将导致1月美国纯苯的生产量变化不会太大，苯供应的变数将取决于进口及STDP和TDP装置。 4、科威特将发往土耳其6000吨苯乙烯，韩国已到港天津9000吨苯乙烯，加之月初主港到港的1万吨苯乙烯（新加坡货），1月国内目前已知进口苯乙烯货源已达到2万吨。 5、出口方面大量的苯乙烯商谈集中在2月，浙石化2万+盛虹3k+万华6k+渤化1.2万，流向上去韩国2-3万，去印度1万，印度目前还在询盘。印度苯乙烯目前较紧，其2025年谈的长约比较少，加大了对现货的购买量。 6、欧洲方面环氧丙烷的需求和生产利润持续承压，这阻碍了其他PO/SM生产商提高产量，此外乙苯/苯乙烯生产商在年初也继续以低负荷的状态运营。INEOS Styrolution公司已恢复其在德国科隆工厂生产某些ABS牌号的产品，此前该工厂在9月发生火灾后宣布了不可抗力。然而，由于德国兰茨贝格的EPS和XPS保温板工厂关闭，预计欧洲近期聚苯乙烯的需求将有所下降。预计1月将有总计约15000吨的几批苯乙烯从美国运往土耳其。同时，美国和ARA此前开启的套利窗口已促成5000吨苯乙烯从美国发往ARA，预计将于1月下旬装运。近期由于美国苯乙烯装置问题，美国→欧洲的套利窗口已经彻底关闭。 7、盘面这一轮是在超前交易远月的强势预期和2月的出口量以及原油的强势。与盘面高涨氛围相悖的是当前现货市场普遍难以出货的窘境。现货基差持续疲软，且近期无大下游招标。策略：做扩04EB-05SC 风险提示：油价异动、终端需求大幅波动煤化工尿素方向：高度有限，谨慎追高逻辑：1.周五尿素期货价格超跌反弹，氮肥协会发出了关于尿素出口的倡议，后续氮肥协会已经出面澄清此举只是呼吁，目前发改委尚未明确放开尿素出口政策。 2.目前部分企业陆续完成预收工作，几家大的尿素工厂订单能够维持4-5天，预计年前尿素市现货行情窄幅波动为主。若后续上游去库压力缓解，利空因素逐渐出尽，前期空头继续平仓，那么尿素期价还存在一定反弹空间，但短期出口的可能性较小，以及库存高企和供应陆续增加的现实仍然存在，上方仍然存在一定压制，注意情绪转变，05可短时关注一下1760-1780压力位是否突破。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：观望理由：节前或断续出现减仓落袋迹象。逻辑：从现货松动不再跟涨，到后半周盘面减仓回落，短多行情告一段落，追多的风险将继续体现在盘面上。本次回调时，港口基差松动至近端05+85、2下约05+125、3下约05+110，这是年底年初以来首次转弱。节前节后应持续关注伊朗装置动态，个别伊朗装置重启传闻将缩短伊朗故事的窗口期，多头行情反复的概率开始降低，港口市场继续去库空间也将影响基差松动的幅度。前期已提示追多风险并提出虚值看涨买权自带风控，现伊朗装置重启传闻令多头行情告一段落，盘面回调幅度取决于节前减仓节奏，短期单边可操作性弱，宜观望；中期盘面重心取决于伊朗货源回归的预期变化。策略：观望。风险提示：伊朗装置动态、烯烃停车风险、宏观影响。建材化工纯碱方向：估值相对偏空行情跟踪： 1.短期商品情绪改善，叠加市场传言阿拉善3月份有检修计划，盘面上涨后升水扩大，部分期现商入场采购现货，对碱厂形成正反馈，部分企业接单情况好转，西北地区多数企业报价上调50-100元/吨，导致现货低价缺失，沙河送到价上调至1420-1450元/吨。伴随着企业年前集中发货兑现前期订单，本周碱厂库存较上周四减少4万吨，总库存在143.11万吨，库存高位震荡。 2.但目前刚需端已经大规模节前备货，后续若仅依靠期现商买货，正反馈的持续性以及边际效应较弱，且由于今年产能偏高，预计春节期间纯碱边际累库会大于往年，期现商的买货仅能起到小幅改善累库幅度的缓冲垫作用。年后大方向看，纯碱仍是供增需减的格局，但前期提到，上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产或者宏观变动，则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，价格中枢长期围绕氨碱成本-联碱成本端波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：1550上方轻仓空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：估值偏高，暂观望行情跟踪： 1.玻璃近期沙河现货价格处于持续上涨中，周末沙河报价上涨至1380元/吨，产销较好，目前处于北强南弱格局，沙河现货价格在低库存支撑下，报价有所上扬，南方地区由于库存高位，为缓解过年期间库存压力不断出台保价政策，近日产销也持续性转好，整体处于刚需走弱，但投机需求较好的阶段，本周玻璃库存在4385.3万重箱，环比上周+0.35%，库存基本持平，全国整体库存处于中性水平。 2. 年后大方向看，由于当前产能处于低位，过年期间累库斜率不会太陡，整体仍是供需双弱格局，但供给减量会大于需求减量，地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于历史偏低位，且由于老旧窑炉的持续积累，今年供给仍有下滑空间，供给端的减量会大幅压缩供需差，库存下滑回归正常区间，基本面是存在韧性的，价格处于底部抬升阶段。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面升水较大，建议基差平水后逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货01-20 15:33
恒力期货能化日报20250117
go
周度负荷81.1%（-6.1pct），亚洲PX周度负荷74.5%（-4.9pct），广东石化260万吨装置计划2025年1月11日-18日停车检修，1月9日提前检修，东营威联200万吨装置降负至8成，韩国GS Caltex 135万吨装置近期降负明显； 4、需求：PTA负荷上升0.3个百分点至80%，英力士125万吨装置1月11日按计划停车检修，桐昆150万吨装置1月14日重启，此前于2024年12月12日因故停车。宁波逸盛200万吨PTA装置下周开始停车，下周PTA负荷预计将下降； 5、下游：TA现货加工费160（-5），TA05盘面加工费319（+17），长丝平均产销3成略偏上，直纺涤短平均产销64%。策略：择机做多PX产业利润。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动苯乙烯方向：轻仓试空价格: 1、东鲁西南地区加氢苯价格上涨，有工厂出货价格在7550元/吨。华东石油苯涨30元/吨，山东石油苯今日调价有所分化，东营石化、齐润石化、鲁清石化、垦利石化下调价格，天弘、金诚、亚通上调报价。今日听闻 3月 CFRC美金报盘 :FOBK+15，2月韩国炼厂出货依旧艰难，CFRC再次回落到个位数。 2、EB2502早盘随原油高开至8600，尾盘收于8523。苯乙烯现货基差依旧低位运行，1下基差成交集中在03+15-03+30。基本面： 1、较1月8日相比，苯乙烯华东主港库存总量增1.42万吨在6.00万吨。华东主港现货商品量增1.02万吨在4.84万吨。下一周期苯乙烯预计累库在2万吨左右。苯乙烯确实已经进入了明确的累库拐点，目前市场共识的终点可能会到10w。 2、科威特将发往土耳其6000吨苯乙烯，韩国已到港天津9000吨苯乙烯，加之月初主港到港的1万吨苯乙烯（新加坡货），1月国内目前已知进口苯乙烯货源已达到2万吨。 3、出口方面大量的苯乙烯商谈集中在2月，浙石化2万+盛虹3k+万华6k+渤化1.2万，流向上去韩国2-3万，去印度1万，印度目前还在询盘。印度苯乙烯目前较紧，其2025年谈的长约比较少，加大了对现货的购买量。 4、盘面这一轮是在超前交易远月的强势预期和2月的出口量以及原油的强势。与盘面高涨氛围相悖的是当前现货市场普遍难以出货的窘境。现货基差持续疲软，且近期无大下游招标。策略：做扩04EB-05SC 风险提示：油价异动、终端需求大幅波动 PTA 方向：偏多理由：基差偏强，多套装置预期检修下供需改善。盘面：今日05合约以5286点收盘，较上一交易日结算价上升100点，涨幅1.93%，日内减仓1142手至125.42万手，TA5-9价差为-16（+8）。基本面： 1、实货：2月上在05-80附近商谈，2月下在05贴水70~75附近商谈，PTA现货加工费160元/吨（+5）； 2、供给：PTA负荷上升0.3个百分点至80%，英力士125万吨装置1月11日按计划停车检修；桐昆150万吨装置1月14日重启；近期逸盛公布三套装置检修计划，其中宁波逸盛200万吨装置下周开始停车检修，下周PTA负荷有望下降； 3、需求：下游聚酯负荷进一步降至83.6%（-2.7pct）；江浙终端开机率加速下降，其中加弹降至45%、织造下降至30%、印染下降至64%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销估算在3成略偏上，今日直纺涤短销售较昨日略有提升，平均产销64%，轻纺城市场总销量785万米（+30）。终端出口表现良好，2024年1-12月纺织服装累计出口3011亿美元，增长2.8%，其中纺织品出口1419.6亿美元，增长5.7%，服装出口1591.4亿美元，增长0.3%。策略：持续关注多TA空EG。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：多单暂时止盈，突破4875高点后试多理由：盘面增仓上行，单新装置投产下近期供给偏宽松。盘面：今日EG2505合约收盘价4831（+25，+0.52%），日内增仓7023手至30.54万手，EG5-9价差为-23（-2)。基本面： 1、现货：目前现货基差在05合约升水21-23元/吨附近，商谈4852-4854元/吨，下午几单05合约升水21元/吨附近成交。2月下期货基差在05合约升水27-29元/吨附近，商谈4858-4860元/吨； 2、库存：截至1月16日，华东主港地区MEG港口库存总量51.01万吨，较本周一增1.76万吨，主港库存连续回升，下周主港依旧有累库预期； 3、供给：本周乙二醇整体开工负荷下降至70.01%（-0.82pct），其中煤制乙二醇开工负荷72.64%（+2.32pct），陕煤渭化30万吨装置半负荷运行中，四川正达凯60万吨合成气制乙二醇新装置已开始调试开车，下周乙二醇供应预期将偏宽松； 4、需求：下游聚酯负荷86.3%（-1.8pct）；江浙终端开机率加速下降，其中加弹降至45%、织造下降至30%、印染下降至64%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销估算在3成略偏上，今日直纺涤短销售较昨日略有提升，平均产销64%，轻纺城市场总销量785万米（+30）。策略：单边关注4875压力位，套利可继续多TA空EG。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高度有限，谨慎追高逻辑：1.市场情绪好转后，山东、河南、河北等主产销区主力尿素企业收单有所好转，但周一继续上调价格后成交暂缓。由于基本面缺乏有效支撑，供需关系依然宽松。供应五年高位，需求相对一般，农需有所好转但较为分散和地域性，工业刚需补库为主。中国尿素企业总库存量162.95万吨，较上周减少10.99万吨，环比减少6.32%，虽有下降但处在五年高位。随着春节的临近，企业积极出货，高库存下销售压力较大。因此在短暂的僵持和小幅向上调整之后，尿素市场下周仍有可能下行调整收单。 2.市场传出新的保供会议以及出口相关的传闻后，市场情绪得到提振，盘面小幅拉涨，但消息目面前均未得到证实，若再次落空，受制于当前偏弱基本面，短期盘面反弹高度有限，甚至还有小幅下跌空间，尿素价格预计继续窄幅波动，盘面谨慎追高。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：观望理由：节前或断续出现减仓落袋迹象。逻辑：从现货松动不再跟涨，到后半周盘面减仓回落，短多行情告一段落，追多的风险将继续体现在盘面上。节前节后应持续关注伊朗装置动态，这将决定伊朗故事窗口期的长短/多头行情是否会反复，近期有个别装置重启传闻。国内市场，内地侧重淡季排库，气头卡贝乐即将重启；港口市场继续去库空间将影响挺基差的时长，目前基差跟随回落，近端05+85，2下略松动至05+120。前期已提示追多风险并提出虚值看涨买权自带风控，现行情告一段落，但回调幅度短期取决于减仓节奏、中期取决于伊朗货源回归的预期变化，单边可操作性弱，宜观望。策略：观望。风险提示：伊朗装置动态、烯烃停车风险、宏观影响。建材化工纯碱方向：估值偏高，震荡偏空行情跟踪： 1.碱厂沙河送到价上调至1400-1450元/吨附近，由于盘面上涨后升水现货，期现商入场，西北部分企业降价后接单情况好转，低价报价上调，本周碱厂库存在143.11万吨，较上周四减少4万吨，库存水平高位微去库，目前下游补库至近两年同期高位，年前补库基本结束，后期需求转弱为主，目前玻璃仍在持续冷修中，1月浮法玻璃仍有冷修计划，纯碱供给维持高位，且由于今年产能偏高，预计春节期间纯碱累库程度会大于往年。 2.长周期纯碱供需格局持续走弱，库存高位难扭转，25年碱厂仍会持续投产，下游端难有大量投产支撑其需求转暖，但上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，价格中枢长期在氨碱成本-联碱成本端波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：盘面升水，1500上方逢高空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1.目前沙河报价在1314元/吨，盘面升水扩大后部分期现商入场，对沙河低库存形成正反馈，本周玻璃库存在4385.3万重箱，环比上周+0.35%，库存基本持平，全国整体库存处于中性水平，刚需虽处于季节性走弱阶段，但投机需求当前仍具有韧性，且近期玻璃冷修仍在持续进行，供给端已下降至低位，整体呈现供需双弱格局，由于厂家对未来大方向信心脆弱，供给端在不断下探去匹配预期走弱的需求，价格目前处于底部抬升阶段。 2. 年后大方向虽然仍是供需双弱格局，但供给减量会大于需求减量，地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于历史偏低位，且由于老旧窑炉的持续积累，今年供给仍有下滑空间，供给端的减量会大幅压缩供需差，库存下滑回归正常区间，基本面是存在韧性的，向上弹性需要看年后的宏观环境是否回暖能够对基本面形成支撑。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面升水较大，建议基差平水后逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货01-17 11:21
今年钢材市场能否进入新一轮复苏回暖周期？
go
口占比30%多。从出口目的地来看，对亚洲地区出口占比65%，对非洲地区出口占比18%，对中南美洲地区出口占比11%，对欧洲和北美地区出口占比6%。再进一步细分来看，在亚洲国家中，越南、韩国、沙特、印尼、泰国、印度以及马来西亚等排在出口目的地国家前列。我国钢材出口目的地主要集中在亚洲和非洲地区，且多为发展中国家，经济发展速度相对较快，基础设施投资前景较为广阔。由此可见，虽然全球贸易环境面临较大的不确定性，但我国钢材出口的基础较为牢固，预计2025年我国钢材出口保持在高位水平。 2025年钢材需求展望基于上述分析，我们对2025年国内需求做出如下三种情景假设判断：一是中性预期下，制造业投资增速5%，地产新开工同比下降5%，基建投资增速4%，国内钢材需求增长1.77%。在此环境下，钢材出口预计下降5%。二是乐观预期下，制造业投资增速8%，地产新开工同比增长2%，基建投资增速2%，国内钢材需求增长4.54%。在此环境下，钢材出口预计下降9%。三是悲观预期下，制造业投资增速3%，地产新开工同比下降10%，基建投资增速3%，国内钢材需求下降0.58%。在此环境下，钢材出口预计增长2%。 B供给：整体压力下降，结构性压力增强生产利润约束，产能利用受限 2024年以来，受需求下行与产能压力长期并存的影响，钢铁行业经历了自2015年以来的生产利润表现最为惨淡的一年。数据显示，2024年1—10月，黑色金属压延加工行业累计亏损233.2亿元。钢铁行业所面临的生产经营压力可见一斑。根据上海钢联对全国247家钢厂生产经营状况的调研统计数据来看，2024年以来钢厂盈利率水平持续下降，到8月底时接近全行业亏损的状态，与2015年行业所面临的低迷状态相似。受制于生产利润的长期低迷，钢厂产能利用率也逐步下降。根据上海钢联对247家钢厂高炉产能利用率的调研，2024年以来，样本钢厂平均产能利用率为86%，2023年为89.1%，同比下降3.1个百分点。随着钢厂产能利用率的逐步下降，我国粗钢产量也进入下行周期。数据显示，2024年1—11月我国粗钢产量为92919万吨，较2023年同期下降2295万吨，同比降幅为2.4%。图为重点财政政策规模（单位：万亿元）基于当前钢厂的生产状态，我们预计2024年全年粗钢产量为99315万吨，比2023年下降2200万吨。自2020年我国粗钢产量达到10.65亿吨的峰值水平之后，随着需求的逐步下滑，粗钢产量也进入下行周期之中。过去4年，我国粗钢产量年均下降近1800万吨。虽然总体趋势呈现下降状态，但中间过程也有起伏。比如2023年我国粗钢产量就逆势增长了近1000万吨。展望2025年，考虑到宏观政策力度、产业政策以及需求改善预期较强等因素的影响，预计粗钢产量下降500万~1000万吨。品种利润分化，供应结构转变自2021年房地产行业进入下行周期以来，钢材的需求结构发生了显著变化。以螺纹钢为代表的建材需求呈现持续下降的态势。相比之下，受益于制造业的持续发展，以热卷为代表的工业板材和型材需求逆势上升。在此环境下，虽然钢铁行业整体利润持续下滑，但产业内部也呈现出较为显著的结构分化特征：螺纹钢生产亏损程度要显著大于热卷等板材品种，而热卷等板材品种在需求持续改善的支撑和推动之下，则保持着一定程度的盈利状态。受钢材品种间生产利润差异较为显著的影响，近几年钢厂积极转产，将高炉铁水从建材品种向工业板材型材品种转移。在此环境下，我们看到钢铁行业内部供应结构也出现了显著改变。建材供应量持续下降，板材供应量持续增长。以螺纹和热卷供应为例，根据上海钢联的调研，2024年以来，螺纹周产量均值为217.7万吨，而2023年均值为267万吨，同比下降18.5%；相比之下，热卷周产量均值为314.3万吨，2023年均值为311.9万吨，同比增长0.8%。图为基础设施建设投资增速随着供应结构的转变，钢材也呈现出整体供给压力下降，但结构性压力增强的特点。钢材供给总量的逐步下降，使得钢材整体供给压力得以逐步缓解。而以热卷为代表的工业板材供给能力的持续扩张，则使得热卷等工业板材面临阶段性供给压力增强的局面，进而对整个钢材形成拖累效应。 C展望：政策对供给侧的深入改革势在必行综合供需两端的分析，我们对2025年粗钢供需状态做出三种情景判断：一是中性假设，需求增长1.77%，供应持平，出口下降5%，全年粗钢供需缺口1235万吨；二是乐观假设，需求增长4.54%，供应增长1500万吨，出口下降1000万吨，全年供需缺口1685万吨；三是悲观假设，需求下降0.58%，供应下降300万吨，出口增长200万吨，全年供需缺口220万吨。图为制造业投资增速展望2025年，钢铁行业在经历了持续三年的下行周期之后，行业已经处于持续“失血”的困境之中。我们认为：随着宏观政策逆周期调节力度的持续加码，以及政策效用的持续释放，钢铁行业或将迎来阶段性“回血”的喘息之机。但要让钢铁行业彻底扭转当前的困境，进入良性的绿色的可持续性发展状态，政策对供给侧进行深入改革势在必行。对于2025年钢材价格的运行方向，我们总结为8个字：“政策引领，顺势而行！” 来源：期货日报网
期货日报网01-17 09:15
原油不确定性加大
 go
初，俄乌冲突爆发后，俄罗斯原油出口转向亚洲，出口至欧盟的原油量则大幅下滑，出口至亚洲和大洋洲的原油占比从67%上升至2023年的85%，当前贸易格局已完成重塑。从海运方面来看，2023年俄罗斯原油及凝析油海运出货量达330万桶/天，出口至亚洲和大洋洲占89%，对比2022年仅为58%；海运石油产品出货量达到260万桶/天，出口至亚洲和大洋洲占36%，亦高于2022年的20%。特朗普在竞选美国总统时曾主张将尽快解决俄乌冲突，特朗普近期也表示与俄罗斯总统普京的会晤正在安排之中，其顾问也已经提出了结束冲突的建议。但在1月20日特朗普重返白宫前，美国现任总统拜登近期颁布的一系列政策均与特朗普主张相反。如1月6日宣布的行政令将永久禁止在大西洋和太平洋部分海域进行海上石油和天然气开发，涉及6.25亿英亩海洋区域；再比如此次加大对俄罗斯能源的制裁力度等。特朗普上任后不排除继续对伊朗核设施进行打击，并对其石油出口进行制裁。因此，当前原油市场面临的地缘及政策不确定性仍大。需求多空交织欧洲天然气缺口支撑油价。自1月1日开始，俄乌输气协议终止，虽然该条线路仅占欧洲需求的5%，但寒冷天气加剧了天然气库存下滑，欧洲再次面临能源缺口。天然气价格大幅上涨，替代效应支撑油价上行。原油需求预期依然较弱。一季度为原油需求相对淡季，未来受制于外围经济增长放缓、国内新旧能源替换、欧美制造业疲软等多重因素，市场对全球原油需求增长预期不断下调。尤其是OPEC，已连续5个月下调2025年全球原油需求预期至10530万桶/天，对应的OPEC+增产计划也不断延期至2025年一季度末。此次俄罗斯海运石油出口困难增加，迫使买家从中东、非洲和美洲采购更多的原油，从而推高进口原油成本。在美国新旧总统交接期间，地缘不确定性较大，将加剧原油断供风险。考虑到OPEC+闲置产能充足，不排除在高油价支持下，逐步开启原本的增产计划。另外，特朗普对俄乌冲突的态度不同于拜登，叠加原油弱需求，均使市场观望情绪回升。综上所述，近期多重利好推高原油价格，但国内节假日临近，外盘波动较大，不确定因素仍多，建议谨慎操作，观望为主。来源：期货日报网
期货日报网01-17 09:15
【能化早评】美新任财长仍支持对俄制裁，油价高位震荡
 go
货市场紧张，但由于俄罗斯原油买家主要在亚洲，因此中东亚洲原油贸易受冲击要强于欧美市场。美国新任财长在听证会上支持加强制裁，但同时表示应该通过增产来保护消费者。OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月，并将过程延长到18个月，从而降低明年的过剩预期。特朗普上台对伊朗政策存在不确定性。以色列哈马斯停战协议达成。俄罗斯海运出口原油仍在低位，处于过去一年偏低水平。需求：美国通胀数据低于预期，紧缩阴霾消散，但零售数据和初请失业高于预期也显示了经济疲软迹象，寒潮之下美国柴油表需继续有所加强。库存端：截至2024年1月10日，EIA数据显示商业原油去库196万桶，汽油累库585万桶，馏分油累库308万桶。观点：目前核心矛盾仍在于受制裁的俄罗斯原油能否找到买家的问题，供应恢复正常油价或回落，否则现货在供应冲击下持续偏强，主要的影响点包括特朗普上台后对俄谈判，俄罗斯原油是否通过打折和谈判手段重新匹配到买家。 PTA/MEG PX-PTA：跟随原料偏强波动供应端：PTA负荷仍在80%，PX检修降负，华南一套260万吨PX装置计划1月11日-1月18日停车检修。华东一200万吨PX工厂近期负荷下降，降幅10%左右。PX今年无新增产能，供需格局将随着下游增长逐渐改善。需求端：聚酯开工继续下降到83.6%，在原料挤压下利润进一步走弱，即将进入春节检修季。观点：PX-PTA供需宽松，PX-原油估值处于低位，短期PX随油价偏强，但真正供需改善或需等到4月大规模检修季后。 MEG：继续累库，EG矛盾不大供应端：国内开工回落到70%，煤制EG开工72.6%，整体开工仍处于偏高位置。但到港较弱，预计12-1月份到港水平分别在55-62万吨。需求端：聚酯开工继续下降到83.6%，在原料挤压下利润进一步走弱，即将进入春节检修季。库存端：截至1月13日，华东主港累库5.1万吨至57.7万吨，库存低位回升。观点：乙二醇国内供应持续走高，终端需求偏疲软，价格仍然通过调整国内利润来匹配海外供应的增减，震荡看待。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20250116全国浮法玻璃均价1320，较9日价格下降3；本周全国周均价1324，较上周增加1.02。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心略有上移。而各区域间分化明显，华南、西南、华东因本身企业库存承压以及需求下降明显下，企业为出货，降价让利优惠，市场成交下滑，但华北、东北区域，部分中下游及期限企业备货支持以及本身部分企业货源紧俏加上库存低位下，企业价格多有上调，整体出现涨跌互现的现象。纯碱：本周，国内纯碱市场走势稳中偏弱，成交一般。供应端，检修企业少，个别企业负荷波动，预期下周开工及产量增加趋势，测算下周产量72万左右，开工87+%。企业目前待发支撑，产销维持，库存可控。从目前看，月内订单基本到下旬或月底，出货尚可。需求端，纯碱需求一般，下游补库趋向结束，零星补充，发货为主，价格合适适量补给。下游消费预期下降，节前有企业放假。从时间看，后续物流汽运减弱，火运为主。周内，浮法日熔量15.74万吨，环比减少400吨。光伏日熔量8.11万吨，环比稳定。下周预期浮法稳定，光伏有减量预期。综上，短期看纯碱走势震荡运行。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。当前矛盾：年前各地工程处于收尾阶段，市场关注点基本在冬储，本周下游继续冬储，玻璃厂家整体产销尚可，库存略有增加。供给端有几条生产线冷修，玻璃日熔量下降到15.7万吨以下，国家出台碳足迹政策，玻璃产量或继续下降，供需关系继续改善，建议跟随冬储情绪逢低买入，或多玻璃空纯碱。观点：多玻璃空纯碱。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱周产量恢复至70万吨以上，计算周度平衡产量在64万吨左右，需求仍有继续走弱预期，供需仍较过剩，在没有产能退出的情况下，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至1.9日，国内88.5%，环比升1.8%，气头检修逐步回归。海外开工高位下降至60%，伊朗继续新增停车，已达往年最低水平，1-2月进口预计降至100万以下，往年2月底至3月中伊朗重启。需求端：截止1.9日，下游加权开工75.5%，降1%。其中MTO开工降1.8%，主要部分负荷调整，市场预计2月富德、诚志有检修计划。传统下游开工升0.8至48.5%，醋酸、甲醛上升，MTBE下降。库存：截至1.15日，港口累库6.7至91.47万吨；工厂去库1.8至30.82万吨。待发订单小升，正常水平。观点：海外伊朗南部装置麻将、ZPC即将重启，俄罗斯受制裁有规避办法，MTO富德、诚志2月停车预期加强。平衡表看至3月仍去库，但海外进口恢复预期加强，MTO负反馈兑现预期上升，去库预计放缓；05MTO利润修复策略可持有。但甲醇停车问题暂未完全解决，短期下修估值，但预计2550支撑仍较强。 PP PP日评：供应端：截至1.15日，PP开工率持稳至87%；PDH开工仍低。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至1.16日，下游除改性外，部分行业临时春节放假。PP下游行业平均开工降2.8至50.5%。库存：截止1.16日，本周去库7.5万吨至52.5万吨。中上游小幅去库；下游原料、成品库存均低。预测：PP下一波集中投产已开始；供需双弱格局。随着检修回归，需求转降，库存转升，有压力但矛盾通过开工下降有缓解，震荡偏弱。注意宏观、甲醇对行情的影响。 PE LLDPE日评供应端：截至1.16日PE开工率小降至90%，开工偏高位，天津南港、宝丰1期、裕龙已初步兑现，宝丰2期已试车完成，上半年新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：截至1.16日下游制品平均开工率降4.8至37.3%。管材、包装膜开工大幅下降，临近春节部分工厂开始停车放假外。库存：截止1.16日，本周去库7.5吨至52.5万吨。中上游仍在去库；下游原料、成品库存均低。预测：PE供应持续回升，前期因检修多新投产兑现慢至现货紧库存偏低，当前供应回升但库存仍低，大BACK结构稍有收敛，远月投产预期足压力大且主要集中在上半年，反弹空。需要注意高基差及投产兑现情况，上边界下移至8050，远月下跌趋势较确定；近端新装置加速投产，原油影响下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货01-17 09:05
2025年纯碱行业十大展望
 go
南亚占国内纯碱总出口的40%~50%。亚洲是全球纯碱消费量最大的区域，人口密度较大，经济增速较高，我国距离东南亚和日韩均较近，海运费用较低。当绝对价格跌至1500元/吨以下，我国纯碱出口优势将增加。预计2025年国内纯碱进口量为25万吨，出口量为199万吨。 [展望五：重碱需求下滑] 2024年国内重碱需求呈前高后低特征，全年重碱需求增加约135万吨至1905万吨，同比增长7.63%。上半年浮法玻璃、光伏玻璃日熔增加，带来较多增量需求；下半年浮法玻璃、光伏玻璃价格均大幅下挫并陷入亏损，亏损状态下，浮法玻璃和光伏玻璃日熔快速下滑，用碱需求下降。短中期光伏行业和地产行业难有较大起色，叠加高基数影响，预计2025年浮法玻璃和光伏玻璃供应维持低位，用碱需求下滑。预计2025年浮法玻璃产量下降190万吨至5256万吨，用碱需求下降38万吨。预计2025年光伏玻璃供需均转弱，全年产量或下降270万吨至2623万吨，用碱需求下降约54万吨。 [展望六：轻碱需求增长] 国内轻碱下游较为分散，多数行业终端需求较为饱和，碳酸锂带来主要增量需求。2024年国内多数轻碱下游需求增加，全年轻碱需求增加约114万吨至1500万吨，增速约8.23%。去年年内以碳酸锂为代表的新能源用碱量明显上升，2024年国内碳酸锂产量预计增加18万吨至62万吨，用碱增加36万吨；日用玻璃、小苏打、味精等行业用碱需求均增加。 2025年碳酸锂供需均有望快速增长，其产量增加将带动纯碱需求增加，预计2025年国内轻碱下游需求小幅增加，对纯碱需求增加50万吨。 [展望七：新兴和替代需求值得关注] 除新能源带来的增量需求外，近几年纯碱有部分新兴需求亦值得关注。如纳米氧化锌等新兴领域将创造一些新的需求，电池级碳酸钠也迎来更广阔的市场。即使基数不大，但该部分新兴需求增速较高，后期需持续关注。此外，2025年烧碱价格预期较好，当纯碱与烧碱价差扩大后，纯碱能替代部分烧碱需求。 [展望八：低估值将成为常态] 供应增加、需求下降影响下，2025年纯碱库存或维持高位，价格压力较为明显。预计2025年纯碱价格重心继续下移，全年重碱现货价格重心在1400~1600元/吨，悲观预期和高库存或导致重碱价格跌破1300元/吨，阶段性下游补库和宏观利好或使价格升至1700元/吨附近。预计2025年重碱现货价格运行区间为1250~1750元/吨，期货主力合约运行区间为1200~1850元/吨。考虑到亏损减产、夏季检修等因素，2025年纯碱价格或先抑后扬，下半年价格略高于上半年。 [展望九：产业链矛盾或缓和] 2025年纯碱市场难言乐观，浮法玻璃和光伏玻璃亦不乐观，供需双弱或是2025年浮法玻璃的主基调。预计2025年浮法玻璃维持低估值，企业维持低原料库存。2025年光伏玻璃产量或延续亏损状态，多数情况下，纯碱上下游矛盾较为有限，纯碱价格波动或继续收敛。 [展望十：期货工具带来生机] 随着纯碱期权的上市，企业可积极利用纯碱期货进行销售或套期保值对冲价格下跌风险。目前国内纯碱企业已有山东海化、云图控股等企业参与期货市场并取得较好成效。随着更多的企业利用期货工具进行风险管理，本轮纯碱熊市周期可能会呈现出企业亏损差异较大、行业出清时间较长的特征。为更好地应对价格下跌，纯碱上游企业应更加积极主动拥抱期货工具，通过基差点价、含权贸易等形式对冲风险。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网
期货日报网01-17 09:00
恒力期货能化日报20250116
go
周度负荷81.1%（-6.1pct），亚洲PX周度负荷74.5%（-4.9pct），广东石化260万吨装置计划2025年1月11日-18日停车检修，1月9日提前检修，东营威联200万吨装置降负至8成，韩国GS Caltex 135万吨装置近期降负明显；4、需求：PTA负荷下降0.8个百分点至79.7%，宁波逸盛200万吨PTA装置下周开始停车，英力士125万吨装置1月11日按计划停车检修，桐昆150万吨装置1月14日重启，此前于2024年12月12日因故停车；5、下游：TA现货加工费156（-52），TA05盘面加工费302（-1），长丝平均产销4成附近，直纺涤短平均产销49%。策略：择机做多PX产业利润。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动PTA 方向：偏多理由：基差偏强，下周负荷有下降预期。盘面：今日05合约以5200点收盘，较上一交易日结算价上升48点，涨幅0.93%，日内增仓8607手至125.62万手，TA5-9价差为-24（+4）。基本面：1、实货：1月货在05-95~100附近商谈，2月底在05-65~70附近商谈，PTA现货加工费156元/吨（-52）；2、供给：PTA负荷下降0.8个百分点至79.7%，逸盛公布三套装置检修计划，其中宁波逸盛200万吨装置下周开始停车检修，英力士125万吨装置1月11日按计划停车检修；桐昆150万吨装置1月14日重启；3、需求：下游聚酯负荷86.3%（-1.8pct）；江浙终端开机率加速下降，其中加弹降至75%、织造下降至62%、印染维持在75%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右，今日直纺涤短销售清淡，平均产销49%，轻纺城市场总销量755万米（+38）。终端出口表现良好，2024年1-12月纺织服装累计出口3011亿美元，增长2.8%，其中纺织品出口1419.6亿美元，增长5.7%，服装出口1591.4亿美元，增长0.3%。策略：持续关注多TA空EG。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：不追多理由：基差略有走弱，新装置投产下供应有宽松预期。盘面：今日EG2505合约收盘价4818（+55，+1.15%），日内增仓20742手至29.84万手，EG5-9价差为-21(+2)。基本面：1、现货：目前现货基差在05合约升水26-30元/吨附近，商谈4850-4854元/吨；2月下期货基差在05合约升水31-34元/吨附近，商谈4857-4860元/吨；2、库存：截至1月13日，由于部分船只到港延期，华东主港地区MEG港口库存总量49.25万吨，较上周四降低0.35万吨，周度库存仍有累库预期；3、供给：本周乙二醇整体开工负荷下降至70.83%（-2.2pct），其中煤制乙二醇开工负荷70.32%（-0.38pct），四川正达凯60万吨合成气制乙二醇新装置已开始调试开车，下周乙二醇供应预期将偏宽松；4、需求：下游聚酯负荷86.3%（-1.8pct）；江浙终端开机率加速下降，其中加弹降至75%、织造下降至62%、印染维持在75%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右，今日直纺涤短销售清淡，平均产销49%，轻纺城市场总销量755万米（+38）。策略：关注多TA空EG。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高度有限，谨慎追高逻辑：1.市场情绪好转后，山东、河南、河北等主产销区主力尿素企业收单有所好转，但周一继续上调价格后成交暂缓。由于基本面缺乏有效支撑，供需关系依然宽松。供应五年高位，需求相对一般，农需有所好转但较为分散和地域性，工业刚需补库为主。中国尿素企业总库存量162.95万吨，较上周减少10.99万吨，环比减少6.32%，虽有下降但处在五年高位。随着春节的临近，企业积极出货，高库存下销售压力较大。因此在短暂的僵持和小幅向上调整之后，尿素市场下周仍有可能下行调整收单。2.市场传出新的保供会议以及出口相关的传闻后，市场情绪得到提振，盘面小幅拉涨，但消息目面前均未得到证实，若再次落空，受制于当前偏弱基本面，短期盘面反弹高度有限，甚至还有小幅下跌空间，尿素价格预计继续窄幅波动，盘面谨慎追高。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：不追高理由：短期受油价情绪扰动，但自身陷入淡季+利多短期无法证伪的僵局。逻辑：盘面偶有反弹，但现货价格已开始松动。目前，内地市场将逐渐转淡而侧重排库，预计油价支撑时长较为有限；关注气头卡贝乐近期重启预期。港口市场继续挺基差，但也陷入僵持，华东05+90/95，华南小跌至05+50/60左右。另外，烯烃负反馈vs伊朗装置一季度回归待定的博弈也陷入僵局，令盘面暂时跌得少而上涨跟随能化，但甲醇自身缺乏新的上行驱动，而利多预期证不证伪得到春节后才能逐渐明朗。观点上，期货单边追多风险较高，虚值看涨买权可考虑。策略：单边不追多；虚值看涨买权可考虑。风险提示：烯烃停车风险、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：相对偏空行情跟踪：1.目前碱厂沙河送到价在1350-1400元/吨附近，盘面上涨后期现再次入场，碱厂签单转好，目前下游补库至近两年同期高位，年前补库基本结束，需求转弱为主，周内光伏玻璃日熔量下降2600吨，年前浮法玻璃仍有冷修计划，供给维持高位，供需端驱动均向下，后续大概率库存持续向上积累。2.长周期纯碱供需格局持续走弱，库存高位难扭转，25年碱厂仍会持续投产，下游端难有大量投产支撑其需求转暖，但上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，价格中枢长期在氨碱成本-联碱法成本波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：盘面升水，估值偏高，偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1.目前玻璃维持北强南弱格局，北方厂家库存低，沙河报价在1314元/吨，南方库存偏高，近日华南部分厂家出台冬储保价政策以来，产销依旧较好，刚需虽处于季节性走弱阶段，但冬储需求当前仍具有韧性，且近期玻璃冷修有加速迹象，供给端下降幅度较快，整体呈现供需双弱格局，且厂家对未来信心脆弱，供给端在不断下探去匹配预期走弱的需求，价格处于磨底阶段。2. 年后大方向虽然仍是供需双弱格局，但供给减量会大于需求减量，地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于历史偏低位，且由于老旧窑炉的持续积累，今年供给仍有下滑空间，供给端的减量会大幅压缩供需差，库存下滑回归正常区间，基本面是存在韧性的，向上弹性需要看年后的宏观环境是否回暖能够对基本面形成支撑。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值偏高，建议基差平水后逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货01-16 17:20
【能化早评】美国通胀降温，乐观预期促油价继续上行
 go
货市场紧张，但由于俄罗斯原油买家主要在亚洲，因此中东亚洲原油贸易受冲击要强于欧美市场。OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月，并将过程延长到18个月，从而降低明年的过剩预期。特朗普上台对伊朗政策存在不确定性。以色列哈马斯停战协议达成。俄罗斯海运出口原油仍在低位，处于过去一年偏低水平。需求：美国通胀数据低于预期，紧缩阴霾消散，市场重回软着陆乐观叙事，寒潮之下美国柴油表需继续有所加强。库存端：截至2024年1月10日，EIA数据显示商业原油去库196万桶，汽油累库585万桶，馏分油累库308万桶。观点：目前核心矛盾仍在于受制裁的俄罗斯原油能否找到买家的问题，供应恢复正常油价或回落，否则现货在供应冲击下持续偏强，主要的影响点包括特朗普上台后对俄谈判，俄罗斯原油是否通过打折和谈判手段重新匹配到买家。 PTA/MEG PX-PTA：跟随原料偏强波动供应端：PTA负荷回落到79.9%，PX开始出现检修降负，华南一套260万吨PX装置计划1月11日-1月18日停车检修。华东一200万吨PX工厂近期负荷下降，降幅10%左右。PX今年无新增产能，供需格局将随着下游增长逐渐改善。需求端：聚酯开工小幅下降到87.6%，在原料挤压下利润进一步走弱，即将进入春节检修季。观点：PX-PTA供需宽松，PX-原油估值处于低位，短期PX随油价偏强，但真正供需改善或需等到4月大规模检修季后。 MEG：继续累库，EG矛盾不大供应端：国内开工回落到70.8%，煤制EG开工70.3%，整体开工仍处于偏高位置。但到港较弱，预计12-1月份到港水平分别在55-62万吨。需求端：聚酯开工小幅下降到87.6%，在原料挤压下利润进一步走弱，即将进入春节检修季。库存端：截至1月13日，华东主港累库5.1万吨至57.7万吨，库存低位回升观点：乙二醇国内供应持续走高，终端需求偏疲软，价格仍然通过调整国内利润来匹配海外供应的增减，震荡看待。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1324元/吨，环比上一交易日-3元/吨。沙河地区企业出货较好，库存低位，中下游及期现企业备货为主，货源紧俏下，今日部分价格上调。华东市场延续窄幅整理操作，企业报盘基本维稳，但实盘操作仍灵活，下游加工厂陆续放假，因资金等问题备货积极性较弱。华中市场近日整体出货良好，今日价格暂稳。华南区域部分企业按量优惠，部分中下游适当备货。东北区域价格暂时维稳，整体需求弱势叠加部分企业货源紧俏下，整体出货一般。西南区域浮法玻璃价格偏弱整理，主力区域四川成都商谈在1400-1440元/吨，贵州针对部分区域钢化用户适当优惠，当前商谈相对灵活。西北地区今日价格稳定为主，出货量有所下滑，下游拿货积极性下降。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格波动小，成交可议。个别企业装置停车，产量下降。下游需求一般，节前补库量放缓，发货为主，新订单不温不火。企业走货尚可，产销维持，大部分企业库存不高。市场氛围减弱，贸易观望为主。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。当前矛盾：年前各地工程处于收尾阶段，市场关注点基本在冬储，本周部分玻璃厂家继续出冬储政策，整体产销仍较好，库存继续下降。供给端有几条生产线冷修，玻璃日熔量下降到15.7万吨以下，供需关系继续改善，建议跟随冬储情绪逢低买入，或多玻璃空纯碱。观点：多玻璃空纯碱。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱周产量恢复至70万吨以上，计算周度平衡产量在64万吨左右，需求仍有继续走弱预期，供需仍较过剩，在没有产能退出的情况下，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至1.9日，国内88.5%，环比升1.8%，气头检修逐步回归。海外开工高位下降至60%，伊朗继续新增停车，已达往年最低水平，1-2月进口预计降至100万以下，往年2月底至3月中伊朗重启。需求端：截止1.9日，下游加权开工75.5%，降1%。其中MTO开工降1.8%，主要部分负荷调整，市场预计2月富德、诚志有检修计划。传统下游开工升0.8至48.5%，醋酸、甲醛上升，MTBE下降。库存：截至1.15日，港口累库6.7至91.47万吨；工厂去库1.8至30.82万吨。待发订单小升，正常水平。观点：上周海外马油装置临时停车，俄罗斯受制裁预计影响1-2万吨/月。平衡表看至3月仍去库，前两周商品转弱，市场也开始交易负反馈（兴兴已停车，2月关注富德、诚志检修情况，目前其实不及预期）；05MTO利润修复策略可持有，但随着海外再出事件，甲醇止跌反弹。甲醇核心问题进口缺失且回归时间待定，但上方估值也受MTO明显限制，因此预计核心波动区间2550-2650。 PP PP日评：供应端：截至1.15日，PP开工率持稳至87%；PDH开工仍低。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至1.9日，下游除注塑行业开工上升外，其他开工均偏弱。PP下游行业平均开工降0.6至53.3%。库存：截止1.13日，周末累库4万吨至60万吨。中上游小幅去库；下游原料、成品库存均低。预测：PP下一波集中投产已开始；供需双弱格局。随着检修回归，需求转降，库存转升，有压力但矛盾通过开工下降有缓解，震荡偏弱。注意宏观、甲醇对行情的影响。 PE LLDPE日评供应端：截至1.16日PE开工率小降至90%，开工偏高位，天津南港、宝丰1期、裕龙已初步兑现，宝丰2期已试车完成，上半年新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：截至1.9日下游制品平均开工率降0.4至42.1%。除包装膜外，农地膜、管材、中空等开工持续下降。库存：截止1.13日，周末累库4万吨至60万吨。中上游仍在去库；下游原料、成品库存均低。预测：PE供应持续回升，前期因检修多新投产兑现慢至现货紧库存偏低，当前供应回升但库存仍低，大BACK结构稍有收敛，远月投产预期足压力大且主要集中在上半年，反弹空。需要注意高基差及投产兑现情况，上边界下移至8050，远月下跌趋势较确定；近端新装置（宝丰2期、裕龙等加速投产预期）原油影响下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货01-16 09:05

上一页
1
•••
11
12
13
14
15
•••
116
下一页

24小时热点

暂无数据