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原油市场博弈加剧 OPEC+按下增产“暂停键”
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140万桶/日的增长。全球主要经济体（中国、美国、欧盟等）的通胀控制、利率政策走向及经济增长动能均存在不确定性。高利率环境持续抑制工业活动和消费需求，可能使全球实际原油需求增长低于预期。 OPEC+选择在2026年一季度暂停增产，是为潜在的全球经济增长乏力或衰退风险提供一个“缓冲垫”。这体现了OPEC+政策制定从前瞻性走向了更强的预防性，旨在确保市场不会因一季度的传统需求淡季而出现供需失衡。 OPEC+暂停增产也为重新评估地缘政治风险提供了一定的时间，比如俄乌局势和中东局势。原油供应国的地缘紧张局势是悬在全球石油供应上的“达摩克利斯之剑”。OPEC+需要保留足够的闲置产能，以应对可能出现的突发性供应中断。如果此时将闲置产能全部释放，一旦发生地缘政治危机，全球将缺乏足够的缓冲能力来应对，可能导致油价飙升。因此，暂停增产、维持闲置产能本身就是重要的风险管理工具，为全球油市提供了隐形的“保险”。另外，美国页岩油的韧性远超预期。在供应压力持续增加的情况下，暂停增产或是OPEC+在面对外部供应竞争时，为避免价格战而采取的“以退为进”策略，最终仍以稳定作为基石。 D市场反应和未来展望 OPEC+暂停增产的消息公布后，市场对供应过剩的担忧有所缓解。12月1日，国际油价盘中涨逾2%，WTI原油和布伦特原油期货主力合约最高分别触及59.97美元/桶和63.82美元/桶。市场认为，OPEC+或再次承担“价格稳定器”的角色。值得注意的是，伊拉克、阿联酋、哈萨克斯坦和阿曼四国将在2026年逐月加大补偿性减产力度，至6月累计补偿82.2万桶/日，这进一步强化了未来供应收紧的预期。展望2026年，前期的供应压力传导至库存并最终反映至油价有一定时滞，明年上半年油价或有探底动作，但OPEC+暂停增产将为油价构筑底部支撑。 OPEC+决定暂停增产，是在复杂局面下的前瞻性之举。它远非简单的挺价行为，而是对非OPEC+供应增长、全球经济增长不确定性以及地缘政治风险的综合应对。原油市场的未来走向将取决于多种因素，包括全球经济增长的前景、美国页岩油产量的变化、地缘政治局势的发展等。我们认为，未来OPEC+将不再固守僵化的长期增产路线图，而是转向更具弹性的“逐月审议”或“逐季审议”模式，且其产量决策将更加紧密地跟踪高频数据。但是OPEC+内部凝聚力仍然充满考验，一些财政压力较大的成员国（如尼日利亚、安哥拉等）会渴望增加出口以获取收入。如何协调内部利益，维持联盟的团结，将是OPEC+面临的最大挑战。在此基础上，OPEC+需要更精准地管理市场预期，避免产量政策造成市场剧烈波动。展望未来，OPEC+正站在历史的十字路口上，其不再仅仅是原油供应的提供者，更是全球宏观经济和地缘政治棋局中的重要“棋手”。OPEC+的政策选择，不仅关乎成员国自身的财政收支，更将在很大程度上决定全球能源市场的稳定性和能源转型的节奏。OPEC+此次暂停增产的举措，或许只是其为应对更大风暴所做的一次预演。全球市场需习惯一个更加审慎、更具战略耐心、更善于在复杂环境下维护自身利益的OPEC+。图为原油价格走势（单位：美元/桶）（作者单位：银河期货）来源：期货日报网
期货日报网12-03 11:05

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