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【宏观早评】股指关口前震荡，看多逻辑不变

问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-29 09:05

韧性持续增强

造、数字经济与人工智能、生物医药与健康中国、绿色发展与能源安全等产业发展及升级预计提速，有助于持续夯实市场稳定的内在基础；二是强调资本市场功能发挥的导向有助于继续稳市场、稳预期，推动资本市场保持活跃。 10月27日，在2025金融街论坛年会开幕式上，中国证监会主席吴清发表主题演讲，表示将纵深推进板块改革、增强多层次市场体系的包容性和覆盖面；进一步固本培元，夯实市场稳定内在基础；统筹两个市场、两种资源，稳步扩大高水平制度性对外开放。这预示着上市公司供给将更加契合新质生产力，监管体系将更趋完善，有利于吸引更多中长期资金（如保险、养老金）入市，推动市场走向更成熟、更稳健的“慢牛”格局。中美贸易摩擦阶段性缓和 10月25日至26日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商。双方进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。后续关注11月1日（美国额外100%关税生效日）、11月8日（我国对稀土等关键物项实施出口管制的生效日）、11月10日（中美“对等关税”暂停期到期日）这3个关键时点。国民经济运行总体平稳数据显示，三季度，国内实际GDP增速为4.8%，两年复合增速为4.7%，实现全年预期目标有基础有支撑也有压力。9月，经济运行延续前两个月的特征：生产相对韧性，投资继续呈收缩态势，价格信号继续筑底；出口走强再度成为支撑，消费同比增速小幅回落、结构分化。 9月，工业企业利润同比增速较前值小幅提升，除低基数作用外，一定程度上与出口较强以及“反内卷”推进有关。具体来看，上游企业利润降幅收窄，出口链相关中下游企业利润增速维持较高水平。总体而言，9月经济平稳运行、结构分化，“反内卷”对利润和预期的改善正在逐步体现。整体分析，A股市场“慢牛”格局明朗，中期利好因素包括制度层面着力推动资本市场投资生态优化、经济建设目标导向增强、宏观政策取向维持积极、全球资本再配置需求旺盛等。操作上，建议结合基差走势，关注多单替代策略。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网10-29 09:05

沪锡高位区间整理

的电子产品市场仍未出现实质性回暖。根据中国信通院发布的《2025年8月国内手机市场运行分析报告》，2025年8月国内手机出货量为2260.3万部，同比下降6.0%；1—8月累计出货量1.92亿部，同比下降1.7%。终端产品备货意愿低迷，直接制约焊料企业订单的回升幅度，现货市场普遍以刚需采购为主。同时，当前高锡价对消费的抑制作用仍在持续显现。光伏领域同样面临压力。在前期抢装需求透支的背景下，2025年三季度国内新增光伏装机累计同比下滑1.8%，进一步印证了整体需求端的疲软态势。尽管AI服务器带来的耗锡量保持高速增长，但由于该新兴领域在整体锡消费结构中占比较低，短期内仍难以有效对冲传统锡消费下滑带来的影响。整体来看，需求端对锡价的支撑作用已明显减弱。四季度锡市呈现“供应边际改善、需求持续疲软”的运行特征。一方面，缅甸复产推进与印尼出口回升共同推动供应端环比增长，对锡价上行空间形成压制；另一方面，全球锡库存仍处于低位，叠加美联储降息预期与中美关系边际改善等宏观因素支撑，价格下行幅度相对有限。综合判断，预计沪锡主力合约将维持在27万~30万元/吨区间内震荡运行。后续需重点关注缅甸复产带来的实际供应增量，以及国内外宏观政策的最新变化。（作者单位：金瑞期货）来源：期货日报网

期货日报网10-29 09:00

沪镍震荡格局难破

陷入亏损。受此影响，2025年1—8月中国精炼镍累计产量同比大幅增长37.48%，行业开工率维持在94.07%的高位。进出口数据进一步印证供应压力。2025年1—8月精炼镍累计进口量同比激增186.98%，累计出口量同比增长68.02%。大量国产镍板出口回流后滞留保税区，反映出国内供应充足与海外需求疲软并存的局面。需求端陷入结构性困境不锈钢行业作为镍的主要消费领域，正面临旺季不旺的挑战。尽管8月国内不锈钢厂粗钢产量环比增长3.26%，且9月排产计划进一步回升，但需求端并未同步跟进。受此影响，不锈钢价格持续走弱，高镍铁价格已跌破生产成本线，导致多数工艺陷入亏损。新能源领域初现回暖迹象。8月硫酸镍产量环比增长11%，主要受益于三元前驱体开工率的回升。与此同时，美国计划延长汽车零部件关税抵免安排，为新能源汽车市场带来积极信号，电池及电镀领域的用镍需求有望触底反弹。合金需求呈现结构性分化。全球汽车销售保持双位数增长，有力支撑合金用镍需求。然而，电子计算机领域需求持续疲软形成明显拖累。后续美国法院对相关关税政策的裁决，将成为影响合金用镍走势的关键变量。库存高企限制价格上涨空间显性库存持续累积。截至10月27日，上期所镍仓单同比增加13%，LME镍库存同比激增72%，两者均创下4年来的高位。当前镍市多空分歧较大。一方面，美联储降息预期、成本支撑以及新能源政策利好为镍价提供支撑；另一方面，供应持续过剩、库存高企以及贸易环境不确定性严格限制价格上行空间。在供需基本面未出现根本性改善的背景下，镍价短期内预计仍将维持震荡格局。未来需重点关注供给侧的结构性调整进展，以及新能源等领域需求的实质性复苏信号。只有当供应端出现实质性收缩，或需求端呈现超预期回暖时，镍市才有可能迎来真正的价格拐点。需要注意的是，镍市已进入供应过剩新常态。在此背景下，把握结构性机会、严控风险敞口显得尤为重要。镍价要实现真正突破，仍需等待供需基本面重构。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网

期货日报网10-29 08:55

猪价偏强反弹盘面关注偏多机会

中衍期货10-29 08:36

供应压力增大棕榈持续回落

中衍期货10-29 08:33

大连商品交易所2025-10-28豆油仓单日报

99qh10-28 16:44

大连商品交易所2025-10-28聚氯乙烯仓单日报

99qh10-28 16:44

大连商品交易所2025-10-28聚丙烯仓单日报

99qh10-28 16:44

大连商品交易所2025-10-28液化石油气仓单日报

99qh10-28 16:44

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