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Mysteel：建筑原材料周报（10.30-11.3）

动态热点信息一览建筑业 11月2日，中国人民银行党委、国家外汇局党组召开扩大会议指出要因城施策指导城市政府精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，有效满足房地产企业合理融资需求，支持“平急两用”公共基础设施、城中村改造和保障性住房建设“三大工程”，加大住房租赁金融支持力度，促进房地产市场健康平稳发展。 11月1日，住建部披露最新数据，2023年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.3万个、涉及居民865万户。根据各地上报数据，1-9月份，全国新开工改造城镇老旧小区5.13万个、惠及居民851万户，按小区数计开工率97%。 10月30日，国家能源局发展规划司副司长董万成在能源局例行新闻发布会上介绍，今年前8个月，全国在建和年内拟开工能源重点项目完成投资额近1.5万亿元，投资完成率较去年同期高出5.5个百分点。如需建筑材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！

我的钢铁网2023-11-06

内需复苏仍需托底，金融强化顶层设计 -中国宏观经济周报

下来的重点工作任务。11月1日至2日，中国人民银行、国家外汇局、金融监管总局、证监会先后召开党委（扩大）会议，传达学习中央金融工作会议重要讲话精神，提出具体工作任务。中美举行系列磋商。2023年11月1日，外交部政策规划司司长苗得雨在维也纳同美国国务院政策规划司司长艾哈迈德举行中美外交政策磋商。11月3日，首轮中美海洋事务磋商在北京举行。11月1日，商务部部长王文涛会见美光科技公司总裁兼首席执行官桑杰·梅赫罗特拉一行。巴以冲突陷入僵持。巴勒斯坦加沙地带卫生部门11月2日表示，本轮巴以冲突爆发以来，加沙地带已有9061人死亡。就在11月2日晚，以色列国防军向加沙城推进，加强封锁。众议院共和党人30日公布了一项仅针对以色列的援助议案。但美国总统拜登表示将否决这一法案。目前多国已经暂停与以色列的外交关系。玻利维亚正式宣布和以色列断交，同时多国已经暂停与以色列的外交关系。风险提示：欧元区衰退升级拖累外需恢复；美联储降息节奏不及预期；地方专项债不及预期；中美关系缓和不及预期；中东冲突持续升级。正文 01 国内热点观察表1 国内宏观环境概览资料来源：申万期货研究所国内热点数据及事件： 10月PMI再度跌破荣枯线。国家统计局数据显示，2023年10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，环比回落0.7个百分点，2个月后再度回到收缩区间，不过10月数据受季节性影响较大，双节效应下生产有一定拖累，整体基本面并未再度恶化，长期向好局面没有改变，四季度无内外部冲击下政策依旧处于观察期。双节季节性拖累生产开工。受9月份较高基数和10月份工作日减少等因素影响，本月生产指数为50.9%，比上月下降1.8个百分点，仍高于临界点，制造业企业生产景气水平保持扩张。从历史来看10月生产数据普遍季节性下行，主要受国庆长假影响，开工景气度较为低迷。另外部分国内需求在三季度提前释放，海外需求暂未企稳下新订单指数再度回落至46.8%，内外需错位下10月生产开工受到一定拖累。内需回落仍需进一步观察。10月巴以冲突愈发升级，原油上演过山车行情，10月20日达到本轮高点。受此影响原油相关性较高行业如石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业均低于临界点，企业生产活动放缓。10月生产-在手订单所反映出的真实下游需求从上月的7.4%回落至6.7%，说明此前政策发力后四季度需求不足压力仍在。但结合此前工企利润来看工业企业利润在连续五个季度同比下降后首次由降转增，呈加快回升态势，暂时未能排除企业主动延后补库影响。上游价格逐渐向下游传导。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.6%和47.7%，比上月下降6.8和5.8个百分点。从国际来看，10月原油价格在巴以冲突后10天内达到顶峰，主要由于双方皆非主要产油国。国内来看，10月南华工业品指数也自节后逐步反弹突破4000点。由于欧美央行纷纷进入政策观察期，且国内财政超预期发力，万亿国债加上提前下达明年专项债预期使得四季度主要黑色系还有上行区间。企业主动调节补库进程。10月原材料库存从48.5%回落至48.2%，但产成品库存反而大幅上升1.8个百分点。9月末工业企业产成品存货名义增速为3.1%，较8月末回升0.7个百分点，连续两月回升。结合工业企业利润增速降幅继续收窄、产成品存货增速回升来看，目前企业仍处于主动补库阶段，但受价格回落主动调节补库节奏。随着新增1万亿国债落地以及明年专项债额度提前下达，宽货币预期下四季度补库预计得以延续。节日效应下服务业扩张。其中，服务业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.8个百分点。经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。2023年9月29日-10月5日，全国迁徙规模指数日均为922.9，较往年恢复明显。地产方面，建筑业商务活动指数为53.5%，继续保持在扩张区间。三季度房地产竣工增速再超预期，但新开工和施工依旧低迷，龙头房企风险释放后保交楼依旧是四季度主线。图1：10月PMI凸显需求张力不足（%）资料来源：Wind，申万期货研究所金融工作会议提升层级。2023年10月30-31日，中国金融领域最高规格的会议——中央金融工作会议时隔6年在北京顺利召开。会议对党的十八大以来金融系统为我国实体经济和各项事业发展做出的重要贡献进行了充分肯定，同时对未来我国金融工作的具体展开做出了重要部署。金融系统加强党的领导。时隔六年后金融领域最高规格会议再次召开，已升格为中央金融工作会议，从“全国”到“中央”一词之变，体现出党中央对金融工作的集中统一领导。今年3月机构改革后中国金融监管部门将形成“一委一行一总局一会一局”的架构，强化了金融监管之间的统筹协调，能够更好地防范系统性金融风险。另外，本次总书记、总理、分管副总理皆有讲话（仅有2017年第五次和本次）；参会政治局常委人数和比例也追平2002年，可见会议层级之高超越以往。进一步明确金融服务实体经济。今年以来，我国经济总体延续恢复发展态势，但仍面临三重压力；同时外部环境也更趋复杂严峻，更需要金融为实体经济提供更有力支持，着力稳就业和稳物价，稳定宏观经济大盘。本次会议提出要“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”。对资本市场提出更高要求。本次中央金融工作会议提出，要“更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构，促进债券市场高质量发展”，强调“活跃资本市场”。预计进一步提升对实体经济的服务质效为目的，从提升发行审核效率、加强信息披露监管、为重点支持领域开通“绿色通道”等方面继续优化资本市场的枢纽功能。首次提及房地产。本次会议首次提及房地产风险，延续今年以来中央对稳地产的重视，也意味着未来五年金融工作中地产的优先级有所提高。短期内则要重视房企面临的流动性问题，“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，中长期内房企风险去化，尤其注重主体监管，预计房企将进入存量博弈新阶段。另外会议提出加快推进保障房、城中村改造等工程建设，构建保障房+商品房的地产新模式。图2：中国金融条件指数波动率加大（%）资料来源：Wind，申万期货研究所进一步完善高质量开放。本次会议提出要着力推进金融高水平开放，确保国家金融和经济安全，稳步扩大金融领域制度型开放，这不仅与二十大报告提出的“稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放”相呼应，也为下一阶段金融开放提出了更高的要求。后续部委会召开会议具体工作。参考2017年第五次会议经验，结束后一周内一行一会两局（央行、证监会、金融监管总局、外汇管理局）、政策行、国有行等大概率要紧密召开学习会议，细化完善金融工作会议中本部门具体工作。另外，其他如发改委商务部等生产投资相关部门可能也会落实金融工作会议相关精神，在三中全会及年底经济工作会议中具体体现。监管部门相继发声。中央金融工作会议召开后，金融监管部门先后发声，明确接下来的重点工作任务。11月1日至2日，中国人民银行、国家外汇局、金融监管总局、证监会先后召开党委（扩大）会议，传达学习中央金融工作会议重要讲话精神，提出具体工作任务。证监会提出做好五篇大文章,更好发挥资本市场枢纽功能；金融监管总局提出明确六个方向构建中国特色金融监管体系；央行、外汇局表态坚持党中央对金融工作的集中统一领导坚持金融服务实体经济。中美举行系列磋商。2023年11月1日，外交部政策规划司司长苗得雨在维也纳同美国国务院政策规划司司长艾哈迈德举行中美外交政策磋商。双方围绕国际地区形势、各自内外政策及其他共同关心的问题交换了意见。11月3日，首轮中美海洋事务磋商在北京举行。外交部边界与海洋事务司司长洪亮同美国国务院东亚局助卿帮办、中国事务协调员蓝墨客共同主持会议。两国涉海部门和国防部代表参加。11月1日，商务部部长王文涛会见美光科技公司总裁兼首席执行官桑杰·梅赫罗特拉一行。王文涛表示，中国坚定不移推进高水平对外开放，不断优化外商投资环境，为外资企业提供服务保障。欢迎美光科技公司继续扎根并深耕中国市场，在遵守中国法律法规的前提下实现更好发展。巴以冲突陷入僵持。巴勒斯坦加沙地带卫生部门11月2日表示，本轮巴以冲突爆发以来，加沙地带已有9061人死亡。就在11月2日晚，以色列国防军向加沙城推进，加强封锁。目前，以色列地面部队已完成对加沙城的包围。联合国大会紧急特别会议27日通过决议，呼吁以色列和哈马斯立即实行持久的人道主义休战，从而促成停止敌对行动。美国方面，在新一任众议长迈克·约翰逊上任后的首次重大立法行动中，众议院共和党人30日公布了一项仅针对以色列的援助议案。该议案计划通过削减美国国税局的资金向以色列提供143亿美元援助，但不向乌克兰提供援助，但美国总统拜登表示将否决这一法案。玻利维亚正式宣布和以色列断交，同时多国已经暂停与以色列的外交关系。随着也门胡塞武装和黎巴嫩真主党不断实际介入，巴以冲突仍有扩大化趋势。 02 国内高频数据观察生产方面，10月生产指数回落1.8个百分点至50.9%，但仍保持50%扩张区间。从高频指标来看，汽车轮胎钢胎开工率保持高水平，但甲醇、PTA等化工行业开工率较上月有所回落；高炉开工率保持平稳，但粗钢、生铁产量环比下滑。10月大型企业PMI下降0.9个百分点至50.7%，但仍处于景气区间，中型企业PMI下降0.9个百分点至48.7%，小型企业PMI下降0.1个百分点至47.9%。汽车销售方面，11月2日，乘用车市场信息联席会发布预测，10月全国新能源乘用车销量将达到89万辆左右。今年以来，全国新能源乘用车的销量延续强增长走势。同时，中国汽车出口的走强趋势也愈发明显，新能源车更成为了出口排头兵，由此形成了中国新能源车国内外同步繁荣的良性循环态势。物价方面，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年10月下旬与10月中旬相比，15种产品价格上涨，34种下降，1种持平。大宗商品方面，布伦特原油现货均价周环比下降1.37%，铁矿石价格周环比上涨5.46%，阴极铜价格周环比上升1.4%；螺纹钢价格周环比上涨1.55%，水泥价格指数周环比上涨0.98%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比下降3.34%；商品房成交面积周环比下降5.61%。流动性方面，本周央行公开市场操作累计投回笼9260亿元，但央行降息下DR007恢复至2.1%以上，10月31日隔夜利率飙升至50%，金融工作会议强调下阶段要准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节，着力营造良好的货币金融环境。接下来央行除了继续灵活实施逆回购操作外，还会大规模向市场补充中长期流动性，有效控制市场利率全面上行势头。汇率方面，从7月以来人民币汇率波动明显收敛，央行对离岸市场的引导至关重要。央行在人民币国际化报告2023中表示，报告指出，2022年，人民币对一篮子货币汇率有所贬值。2022年末，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数为98.67，较2021年末贬值3.7%。金融工作会议强调要加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要扩大金融高水平开放，服务好“走出去”和“一带一路”建设，稳慎扎实推进人民币国际化。 03 下周政策展望货币端：中央金融工作会议指出要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，大力支持实施创新驱动发展战略、区域协调发展战略，确保国家粮食和能源安全等。下阶段依旧需要宽松环境。当前正处于稳增长关键阶段，需要政策面提供有利的货币金融环境，其中就包括控制市场利率过快上行，保持流动性合理充裕。这是近期央行显著加大流动性投放的主要原因。接下来货币政策会加强与财政政策的协调配合，护航国债增发。为此央行有可能采取两项措施：一是全面降准0.25个百分点，释放长期资金5000多亿；二是年底前两个月大规模加量续做MLF。其中后者的概率更大，当然也不排除双管齐下的可能。财政端：10月24日，全国人大常委会批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议草案，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理；全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。同时表决通过了关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。中央金融工作会议强调要建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。这表明中央对地方政府债务的态度已从严控新增转向了长效机制建立，化债态度的缓和有利于确保财政的可持续性。据统计，10月6日至11月1日，全国26个地区披露的特殊再融资债券总额为11078.3489亿元。其中，云南、内蒙古披露的拟发行特殊再融资债券总额突破了1000亿元，分别为1076亿元、1067亿元，天津、贵州、辽宁、重庆、吉林、湖南、广西、安徽披露的拟发行特殊再融资债券总额突破了500亿元。11-12月发行总规模或可按照3000亿估算，2024年乃至2025年仍有发行的可能性，但可能发行时间比较靠后，对当前市场影响有限。　内需端: 10月新订单指数回落1.0个百分点至49.5%，在连续2个月回暖后回落至荣枯线以下，新出口订单回落1.0个百分点至46.8%，也结束了连续两个月回升的态势，显示内外需改善趋势均不稳定。佐证指标显示，韩国9月前20天出口同比增长4.6%，较上月回落5.1个百分点，显示全球贸易仍在改善但动能略有减弱。下阶段，四季度将增发1万亿元国债，政府杠杆率抬头明显，政策相继出台将继续有助于稳定市场预期和扩大国内需求，为推动工业企业稳定发展继续提供助力。外需端：10月外需表现相对平稳，出口国表现分化，SCFI环比转正或指向10月国内出口需求有恢复，但同时，PMI新出口订单表现不佳，可能对后续出口形成压力。随着11月美联储和英国央行同时暂停加息，海外央行政策差弥合明显。结合圣诞季临近，四季度外需压力有所缓解，但在基数效应下，四季度出口金额同比大概率持续回升，但实际外需表现可能仍有反复。一方面是美欧市场利率冲高可能对经济形成压力，从而抑制海外需求，但中美关系近期明显缓和，11月APEC会议可能就关税减免再度有所进展。主要机构近期上调全球经济增长预期，我国面临的外需下降问题将有一定程度缓解。表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退升级拖累外需恢复； 2.美联储降息节奏不及预期； 3.新增地方专项债不及预期； 4.中美关系缓和不及预期； 5.中东地区冲突持续升级。

申银万国期货2023-11-05

【黑色早评】需求有韧性，黑链走势依然较强

强。二、消息及数据 1.11月2日，中国人民银行党委、国家外汇局党组2日召开扩大会议。会议强调，因城施策指导城市政府精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，有效满足房地产企业合理融资需求，支持“平急两用”公共基础设施、城中村改造和保障性住房建设“三大工程”，加大住房租赁金融支持力度，促进房地产市场健康平稳发展。 2.据Mysteel不完全整理，2023年10月国内有12个钢铁项目开工或投产。其中，沙钢、涟钢、广西钢铁等项目开工；河钢集团、唐山国堂钢铁等项目投产。 3.2023年10月31日，土耳其贸易部发布第2023/29号公告，对原产于中国的热轧钢板作出第一次反倾销日落复审肯定性终裁，维持原审终裁确定的反倾销税不变，其中，江阴兴澄特种钢铁有限公司税率为16.89%，中国其他企业为22.55%。措施自公告发布之日起生效，有效期为五年。 4.Mysteel了解到，上周后半周伊朗有2.5-3万吨方坯以470美元/吨FOB的价格成交，相比上一期交易下降5美元/吨，据悉买家来自中东。该钢厂在成交之后又开启了下一轮招标，此外还有两家钢厂也开启了招标。近期买家购买意愿不强，询价偏低，价格约为455-460美元/吨FOB，伊朗钢厂表示难以接受，希望价格维持在470美元/吨FOB。 5.11月2日，中指研究院发布的最新数据显示，10月，全国300城住宅用地出让金达2730.65亿元，环比增长近3成，流拍率较上月下降，成交楼面均价环比上涨，平均溢价率环比略降。1-10月累计来看，300城住宅用地成交楼面均价同比上涨15%，平均溢价率同比增长2个百分点，出让金同比下降25%。 6.2日全国建材成交一般，市场涨跌互现，终端采购为主，投机较少，全天整体成交量较前一日有所减少。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-11-03

【直播预告】11月钢铁市场展望与营销策略建议

财政部等政府机构项目研究。连续四年完成中国人民银行货币政策委员会关于对经济形势运行和主要经济金融变量预测的调查任务，擅长数据分析。 Mysteel煤焦分析师詹桂清简介：詹桂清，Mysteel煤焦分析师，有近10年的煤焦钢产业数据研究经验，从事煤焦钢产业资讯以及基本面供需研究工作。主要负责煤焦行业数据调研、分析，对煤焦行业有较深研究，拥有广泛的信息渠道和客户资源。 Mysteel铁矿石分析师杨琪简介：杨琪，Mysteel铁矿石分析师，目前主要从事铁矿石市场研究以及产业对接，对铁矿石市场有着较深的研究经验。 Mysteel废钢高级分析师金雄林简介：金雄林，Mysteel废钢高级分析师，第一财经评论员，建筑时报特约撰稿人，中国废钢铁杂志撰稿人，中国战略性大宗商品发展报告钢铁板块撰写人，10多年钢铁行业研究经验，专注于产业发展、市场环境跟踪、产业与金融对接。直播主题 11月钢铁市场展望及营销策略建议 ——解读市场热点展望11月份行情主要议程 10:00-10:15 11月国内宏观经济形势展望李爽 10:15-10:30 11月国内双焦市场展望詹桂清 10:30-10:45 11月铁矿石价格走势分析杨琪 10:45-11:00 11月国内废钢价格走势分析金雄林 11:00-11:40 11月钢铁市场展望及营销策略建议汪建华直播时间 10月31日周二 10:00—11:40 扫描下方二维码，预约报名！

我的钢铁网2023-10-30

中央加杠杆明确，企业加速补库存 -中国宏观经济周报

日以视频方式举行第一次会议。此次会议由中国人民银行和美国财政部副部级官员共同主持。 9月财政收入再度企稳。9月份，全国一般公共预算收入同比增速由上月的-4.6%升至-1.3%。财政收入降幅较上月收窄3.3个百分点，主要受税收回暖拉动，反映经济边际改善，但在非税收入拖累下依然负增。美国总统拜登会见王毅。10月27日电当地时间10月27日，美国总统拜登在白宫会见到访的中共中央政治局委员、外交部长王毅。王毅首先转达习近平主席对拜登总统的问候，表示此次访问的目的就是同美方沟通，切实落实两国元首重要共识，在重返巴厘岛基础上，面向旧金山，推动中美关系止跌企稳，尽快回到健康稳定发展轨道。以色列开始地面进攻加沙地区。自10月7日巴以新一轮冲突爆发以来，冲突规模不断扩大，人道主义危机蔓延，外溢效应逐渐显露。28日晚，以色列战时内阁在特拉维夫举行新闻发布会。以色列总理内塔尼亚胡表示，随着27日晚更多以色列地面部队进入加沙地带，针对巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）的第二阶段作战已经开始。风险提示：欧元区衰退升级拖累外需恢复；美联储降息节奏不及预期；地方专项债不及预期；俄乌冲突升级影响粮食价格；中东冲突持续升级。正文 01 国内热点观察表1 国内宏观环境概览资料来源：申万期货研究所国内热点数据及事件：前国务院总理不幸逝世。中国共产党中央委员会、中华人民共和国全国人民代表大会常务委员会、中华人民共和国国务院、中国人民政治协商会议全国委员会沉痛宣告：中国共产党的优秀党员，久经考验的忠诚的共产主义战士，杰出的无产阶级革命家、政治家，党和国家的卓越领导人，中国共产党第十七届、十八届、十九届中央政治局常委，国务院原总理李克强同志，因突发心脏病，经全力抢救无效，于2023年10月27日0时10分在上海逝世，享年68岁。李克强同志的一生，是革命的一生、奋斗的一生、光辉的一生，是全心全意为人民服务的一生，是献身于共产主义事业的一生。他的逝世，是党和国家的重大损失。我们要化悲痛为力量，学习他的革命精神、崇高品德和优良作风，更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围，高举中国特色社会主义伟大旗帜，全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，坚定信心、同心同德，踔厉奋发、勇毅前行，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业而团结奋斗。李克强同志永垂不朽！中央政治局会议强调东北振兴。新华社北京10月27日电中共中央政治局10月27日召开会议，审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》。会议指出，推动东北振兴是党中央作出的重大战略决策。东北地区资源条件较好，产业基础比较雄厚，区位优势独特，发展潜力巨大，在国家发展大局中具有重要战略地位。今年是东北振兴战略实施20周年，新时代新征程推动东北全面振兴，面临新的重大机遇，制定出台一揽子支持政策，对于进一步坚定信心，充分发挥东北比较优势，推动东北走出一条高质量发展、可持续振兴的新路，具有重要意义。企业利润复苏延续。国家统计局数据显示，1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9.0%，降幅比1-8月份收窄2.7个百分点。9月份，规模以上工业企业实现利润同比增长11.9%。在量价方面，量稳价升带动盈利修复。从“量”来看，9月工业增加值当月同比持平于8月为4.5%。从“价”来看，PPI当月同比降幅收窄0.5个百分点至-2.5%，随着市场需求持续恢复，工业品价格逐步回升，一定程度上缓解了企业盈利压力。工业企业利润在连续五个季度同比下降后首次由降转增，呈加快回升态势。图1：企业利润率再度复苏（%）资料来源：Wind，申万期货研究所人大批准新增1万亿国债。10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议审议通过了国务院关于增加发行国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的议案。根据财政部在吹风会上的表态，此次增发1万亿元国债的主要目的，是落实中央政治局常委会会议的部署，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的项目建设，是补短板、强弱项、惠民生的重要安排。按此测算，2023年全国财政赤字由3.88万亿元增加到4.88万亿元，中央财政赤字由3.16万亿元增加到4.16万亿元，预计财政赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的1万亿国债全部通过转移支付方式安排给地方使用，全部列为中央财政赤字，还本付息由中央承担，不增加地方偿还负担。增发的国债资金初步考虑在2023年安排使用5000亿元，结转2024年使用5000亿元。此次国债优先支持建设需求迫切、投资效果明显的项目，坚决避免安排一般竞争性产业项目、楼堂馆所、形象工程和政绩工程等，把国债资金用在刀刃上。据财政部介绍，资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建重点防洪治理工程；自然灾害应急能力提升工程；其他重点防洪工程；灌区建设改造和重点水土流失治理工程；城市排水防涝能力提升行动；重点自然灾害综合防治体系建设工程；东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。虽然今年的赤字率有小幅提高，但我国政府的负债率仍处于合理区间，整体风险可控。国债资金投入使用以后，也会积极带动国内的需求，进一步巩固我国经济回升向好的态势。中美两个工作组组织首轮会谈。根据国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰和美国财政部部长珍妮特·耶伦7月在北京会谈期间达成的共识，10月24日，中美经济工作组以视频方式举行第一次会议。此次会议由两国财政部副部长级官员主持。双方就两国及全球宏观经济形势和政策、双边经济关系、合作应对全球挑战等议题进行了深入、坦诚、建设性的沟通。中方表达了中方的关切。双方将继续保持沟通。同时，中美金融工作组25日以视频方式举行第一次会议。此次会议由中国人民银行和美国财政部副部级官员共同主持，国家金融监督管理总局、中国证监会以及美联储、美国证券交易委员会等相关金融监管部门参会。双方就两国货币和金融稳定、金融监管、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资、全球金融治理等议题以及其他双方重点关切的问题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。双方同意继续保持沟通。图2：9月财政收支继续好转（%）资料来源：Wind，申万期货研究所 9月财政收入再度企稳。9月份，全国一般公共预算收入同比增速由上月的-4.6%升至-1.3%。财政收入降幅较上月收窄3.3个百分点，主要受税收回暖拉动，反映经济边际改善，但在非税收入拖累下依然负增；全国一般公共预算支出同比增长5.2%，增速较上月回落2个百分点，分项来看，税收收入同比增速由负转正，由上月的-2.2%升至0.9%；非税收入延续疲弱，同比增速由上月的-15.0%升至-7.4%，连续第6个月负增，主要与国有资产盘活规模下降、涉企收费减少有关。主要税种中，除个人所得税、房地产相关税收外，其余税种同比增速均较前期有所回升。其中，国内增值税同比增速由1.8%升至2.0%，国内消费税由4.2%升至35.3%，企业所得税由-16.8%升至3.2%，车辆购置税由22.6%升至33.4%，关税以及进口环节增值税和消费税降幅也有所收窄，与同期经济表现一致。不过，个人所得税由3.8%降至-3.3%，主要与个税改革加快、三项专项附加扣除标准大幅提高、以及基数抬升有关；房地产相关税收由5.6%降至-11.9%，除受基数抬升影响外，也反映出房地产市场金九成色不足。财政支出增速回落。9月份，全国一般公共预算支出同比增长5.2%，增速较上月回落2个百分点；支出进度占比为9.6%，基本持平于过去三年同期均值9.7%。分项来看，稳增长背景下财政资金向基建倾斜，民生支出增速普遍回落，债务付息压力明显加大。基建方面，整体支出增速由7.4%升至10.0%，其中城乡社区、农林水、交通运输支出增速进一步加快，但节能环保支出增速下降；民生方面，社会保障和就业支出同比增速由15.7%降至8.5%，教育支出由3.4%降至2.7%，文化旅游体育与传媒支出由9.4%降至5.4%，卫生健康支出由5.3%降至-13.2%，仅科学教育支出增速较上月回升；债务付息支出增速达15.6%，较上月提高18.7个百分点，政府债务付息压力明显加大。美国总统拜登会见王毅。10月27日电当地时间10月27日，美国总统拜登在白宫会见到访的中共中央政治局委员、外交部长王毅。王毅首先转达习近平主席对拜登总统的问候，表示此次访问的目的就是同美方沟通，切实落实两国元首重要共识，在重返巴厘岛基础上，面向旧金山，推动中美关系止跌企稳，尽快回到健康稳定发展轨道。王毅表示，一个中国原则和中美三个联合公报是两国关系最重要的政治基础，必须排除干扰，切实维护。中方重视美方希稳定和改善对华关系。我们要本着对世界、对历史、对人民负责任态度，按照习近平主席提出的相互尊重、和平共处、合作共赢三原则，推动中美关系真正稳下来、好起来，这不仅符合两国和两国人民根本利益，也是国际社会的共同期待。访问期间，王毅还同美国国务卿布林肯举行两轮会谈，同美国总统国家安全事务助理沙利文进行了战略沟通。以色列开始地面进攻加沙地区。自10月7日巴以新一轮冲突爆发以来，冲突规模不断扩大，人道主义危机蔓延，外溢效应逐渐显露。加沙地带卫生部门表示，本轮巴以冲突爆发以来，已造成加沙地带7703人死亡。巴勒斯坦卫生部27日发布消息称，约旦河西岸110人死亡，超过1900人受伤。另据《耶路撒冷邮报》此前援引以色列卫生部数据，截至28日下午，以色列方面已有超过1400名以色列人和外国人死亡。以色列国防军于当地时间10月26日早间对加沙地带发动了一次大规模地面进攻，进一步升级了已持续多周的紧张局势。28日晚，以色列战时内阁在特拉维夫举行新闻发布会。以色列总理内塔尼亚胡表示，随着27日晚更多以色列地面部队进入加沙地带，针对巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）的第二阶段作战已经开始。以色列国防部长约亚夫·加兰特表示，以色列国防军正在相关地点展开行动，正在打击哈马斯的地面和地下目标。他还表示，以方与哈马斯在加沙的冲突已进入了一个新阶段。10月27日晚，联合国大会第十届紧急特别会议以压倒性多数通过决议，谴责所有针对巴勒斯坦和以色列平民的暴力行为，呼吁立即实行持久和持续的人道主义休战，从而促成停止敌对行动。 02 国内高频数据观察生产方面，9月末工业企业产成品存货名义增速为3.1%，较8月末回升0.7个百分点，延续上月以来的回升态势，应与需求回暖有关。9月制造业PMI中的原材料库存由48.4%升至48.5%，连续三个月回升。现阶段，为了稳固企业主动补库存意愿，市场信心仍需政策呵护。汽车销售方面，根据乘联会公布的数据，10月1日至22日期间，乘用车市场零售额达到了121.3万辆，同比增长19%，较上月同期增长8%。今年迄今为止的累计零售额为1644.6万辆，同比增长3%。全国乘用车厂商批发了121.2万辆汽车，同比去年同期增长7%，但较上月同期下降了7%。今年迄今为止的累计批发量为1902.8万辆，同比增长7%。物价方面，9月每百元营收中的成本由85.17元回落至85.07元，连续5个月下降，且为4月以来最低水平。但本月费用出现反弹，1-9月每百元营收中的费用由8.33元上升至8.34元，9月资金面偏紧带动企业融资成本回升。大宗商品方面，布伦特原油现货均价周环比下降3.28%，铁矿石价格周环比下降0.69%，阴极铜价格周环比略升0.01%；螺纹钢价格周环比回升0.11%，水泥价格指数周环比回升1.67%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比下降1.71%；商品房成交面积周环比上升6.97%。流动性方面，本周央行公开市场操作累计投放8710亿元，但央行降息下DR007恢复至2.1%以上，流动性压力较大，信贷合理增长。加大稳健的货币政策实施力度。央行行长表示四季度综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，2023年以来两次下调金融机构存款准备金率累计0.5个百分点，释放长期流动性超过1万亿元。引导金融机构保持信贷总量适度、节奏平稳。新增1万亿国债预计四季度落地5000亿，对资金面有一定扰动，预计仍旧有降准空间。汇率方面，从7月以来人民币汇率波动明显收敛，央行对离岸市场的引导至关重要。但财政、发改委对离岸市场融资也开始深层次介入，其中上周财政部离岸国债发行规模将创新高，另外发改委对企业在离岸市场融资特别是债券融资提供便利和支持。央行在人民币国际化报告2023中表示，报告指出，2022年，人民币对一篮子货币汇率有所贬值。2022年末，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数为98.67，较2021年末贬值3.7%。下一阶段，人民银行将以市场驱动、企业自主选择为基础，坚持改革开放和互利共赢，统筹发展和安全，有序推进人民币国际化，推进高质量发展和高水平对外开放。 03 下周政策展望货币端：10月21日的国务院金融工作报告指出，稳健的货币政策更加精准有力，把握好逆周期和跨周期调节，保持货币信贷总量适度，节奏平稳。总量上，综合运用多种货币政策工具，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，进一步疏通货币政策传导机制，增强金融支持实体经济力度的稳定性，切实支持扩大内需，增强发展动能，优化经济结构，促进经济金融良性循环。价格上，持续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率（LPR）改革红利，有效发挥存款利率市场化调整机制作用，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。同时，维护好存贷款市场秩序。结构上，聚焦重点、合理适度、有进有退，继续加大对普惠小微、制造业、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。随着工企利润连续3月好转，总量宽松必要性下降，但财政扩张下预计四季度美联储加息结束后可能再有一次降准。财政端：10月24日，全国人大常委会批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议草案，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理；全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。同时表决通过了关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。这是地方债提前批授权期在2022年到期后的正常延续，意味着2028年前的新增债务限额可以像过去一样提前到上一年四季度下达，以便地方尽早启动发债工作、加快债券资金使用。从当前经济形势以及往年经验来看，明年提前批额度在今年11或12月顶格（既今年新增地方政府债务限额的60%，其中一般债为4320亿元，专项债为2.28万亿元）下达的概率较高，发行或从明年元旦后启动。 10月以来，全国共有25地已发行或拟发行再融资债券，发行总规模超过1万亿元。其中，云南、内蒙古发行规模超1000亿元，平均发行年限分别为6.2年和5年。10月以来，天津两次发行特殊再融资债券，其中再融资一般债券和再融资转型债券共11期，总规模达948亿元。本次特殊再融资债券发行节奏偏快，并且发行规模存在超预期的可能性，这会带来政府债券供给增加，并给债市带来负面扰动。　内需端: 9月工业企业利润增速延续向好态势，主要受价格回暖和营业收入利润率回升带动。上游原材料制造和下游消费品制造表现较好，但中游装备制造景气度有所下降。从其他指标来看，企业主动补库存周期正在延续，资金周转速度均有改善，资产负债率大体持平。下阶段，四季度将增发1万亿元国债，政府杠杆率抬头明显，政策相继出台将继续有助于稳定市场预期和扩大国内需求，为推动工业企业稳定发展继续提供助力。外需端：海关总署数据显示，随着外贸旺季来临，企业的订单和信心有所改善。中国海关贸易景气统计调查结果显示，9月份新增出口、进口订单环比增加或持平的企业比重较上月分别提升了0.8个、1.7个百分点，出口、进口乐观企业比重较上月分别提升1.3个和0.7个百分点。中国海关贸易景气统计调查结果显示，9月反映出口订单保持稳定或增加的企业比重较8月份提升0.8个百分点，对未来出口表示乐观的企业比重提升1.3个百分点。随州欧央行暂缓加息，11月美联储预计也是按兵不动，海外央行政策差弥合结合圣诞季临近，四季度外需压力有所缓解，主要机构近期上调全球经济增长预期，我国面临的外需下降问题将有一定程度缓解。表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退升级拖累外需恢复； 2.美联储降息节奏不及预期； 3. 新增地方专项债不及预期； 4.俄乌冲突升级影响粮食价格； 5.中东地区冲突持续升级。

申银万国期货2023-10-29

Mysteel：建筑原材料周报（10.16-10.20）

35319万平方米，增长20.1%。中国人民银行海南省分行官网17日发布公告：10月18日起，海南省户籍的居民家庭，贷款购买三亚市商品住房，首套住房商业性个人住房贷款(简称“商贷”)最低首付款比例调整为25%，二套住房商贷最低首付款比例调整为35%。 10月18日，统计局公布数据，全国1-9月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.2%。其中，铁路运输业投资增长22.1%，水利管理业投资增长4.9%，道路运输业投资增长0.7%，公共设施管理业投资下降1.2%。如需建筑材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！

我的钢铁网2023-10-23

消费继续复苏，国际合作强化 -中国宏观经济周报

新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉。中国人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，10月20日，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。两个品种LPR均维持前值不变，符合市场预期。第三届一带一路高峰论坛取得丰盛成果。第三届“一带一路”国际合作高峰论坛于10月17日至18日在北京举行并取得圆满成功。来自151个国家和41个国际组织的代表来华参会，注册总人数超过1万，体现出共建“一带一路”的巨大感召力和全球影响力。高峰论坛期间，各方共形成了458项成果，数量远远超过第二届高峰论坛。央行报告国务院金融工作情况。10月21日，中国人民银行行长潘功胜在《国务院关于金融工作情况的报告》中指出，下一步金融系统将坚持稳字当头、稳中求进，针对经济形势的变化，精准有力实施宏观调控，切实加强金融监管，着力扩大内需、提振信心、防范风险，推动经济运行持续回升向好。中东地区冲突持续升级。自10月7日巴以新一轮冲突爆发以来，冲突规模不断扩大，人道主义危机蔓延，外溢效应逐渐显露，中东多国已经被动卷入。风险提示：欧元区衰退升级拖累外需恢复；美联储降息节奏不及；地方债务化解不及预期；俄乌冲突升级影响粮食价格；中东冲突持续升级。正文 01 国内热点观察表1 国内宏观环境概览资料来源：申万期货研究所国内热点数据及事件：三季度经济数据体现积极因素。2023年10月17日，国家统计局公布了2023年三级的主要经济数据。整体上来看目前国内经济复苏已经积累了较多积极因素，但仍需要结构性调整。前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%，比上半年回落0.3个百分点。名义GDP增速回落至3.47%。分季度来看，三季度GDP增速为4.9%，超过此前市场预期的4.5%，平均两年增速为4.8%，全年5%目标基本没有压力。工业进入补库周期。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长4.0%，比上半年加快0.2个百分点。分行业来看，装备制造业增加值增长6.0%，比全部规模以上工业快2.0个百分点。1-8月份工业企业利润降幅收窄明显，PPI上行对利润回补效果出现。从央行上周五发布的金融数据来看，在经济回稳向好、政策组合拳效果不断显现、金融支持稳固有力下，9月信贷投放维持较高景气度，居民端明显改善、企业端力度总体不减，票据冲量力度减弱。9月PMI中新订单和生产分项恢复超预期，一定程度上反映出企业已经渡过此前被拉长的去库周期，四季度正式进入新一轮补库阶段。居民资产负债表修复下消费复苏明显。统计局数据显示，1-9月份，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额296410亿元，同比增长6.7%；乡村消费品零售额45697亿元，增长7.4%。9月单独社会消费品零售总额同比增长5.5%，比上月加快0.9个百分点，增速连续2个月加快；环比增长0.02%。从社零分项可以看出汽车销售较为坚挺，商品和餐饮依旧是主要拖累。经文化和旅游部数据中心测算，今年中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游8.26亿人次，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径较2019年增长1.5%。2023年9月29日-10月5日，全国迁徙规模指数日均为922.9（2022年同期为527.3，2021年为692.4），表明今年居民出行热情较往年恢复明显。9月金融数据也显示居民短贷连续两个月同比多增，央行数据显示9月25日到10月1日实施的首周，有98.5%符合条件的存量首套房贷利率完成下调消费修复势头延续。专项债提前下达代替特别国债。前三季度基础设施投资同比增长6.2%，制造业投资增长6.2%，房地产开发投资下降9.1%。固定资产投资中制造业、基建投资开始积累反弹，但房地产和民间投资持续下行。由于财政部要求9月底新增专项债额度用完，10月底资金全部到位，数据显示今年前三季度，新增专项债已发行34492.9亿元，按照全年3.8万亿元的新增专项债限额计算，发行进度已超过90%。同时下周人大常委会宣布将提请审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案，按照经验预计提前下达明年专项债额度约2万亿。近期多地发行特殊再融资债用来偿还此前债务压力，7.24政治局会议提出的“一揽子化债方案”预计已经基本成型。针对市场预期特别国债，由于专项债限额-余额仍有近9000亿规模空间，再发特别国债必要性不大。四季度重点依旧在超大城市城中村改造以及地产保交楼方面，有可能专门出台相应结构性货币政策提供资金支持。图1：三季度GDP增速超预期（%）资料来源：Wind，申万期货研究所利率政策突出协同作用。全国城镇调查失业率平均值为5.3%。9月份，全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.2个百分点，连续2个月下降。智联招聘第三季度CIER指数（就业景气指数）排名前十的行业与第二季度保持一致，除娱乐/体育/休闲行业外，其他行业的CIER指数均环比上升，人才缺口较二季度有所扩大，8月开始失业率失衡状态有所缓解。10月MLF量升价平，反映出先前系列宏观政策效果已达决策层预期，且近期巴以冲突造成大宗商品价格高涨，四季度物价有上行压力，从央行动态调整政策目标角度来看，此前货币宽松政策进入观察期，但四季度特殊再融资债以及财政缴款对资金面压力仍不可忽视。总理经济学家座谈会强调目前积极因素不断累积，在央行强调利率政策协同性的背景下，存款利率和5年期LPR预计仍会同步下调。图2：10月LPR维持不变（%）资料来源：Wind，申万期货研究所 10月LPR维持不变。央行在10月16日开展MLF（中期借贷便利）操作时，操作利率保持2.5%不变，表明当月LPR的定价基础未发生变化，这已在很大程度上预示当月LPR会保持不动。10月20日，新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉。中国人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，10月20日，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。两个品种LPR均维持前值不变，符合市场预期。第三届一带一路高峰论坛取得丰盛成果。第三届“一带一路”国际合作高峰论坛于10月17日至18日在北京举行并取得圆满成功。来自151个国家和41个国际组织的代表来华参会，注册总人数超过1万，体现出共建“一带一路”的巨大感召力和全球影响力。高峰论坛期间，各方共形成了458项成果，数量远远超过第二届高峰论坛。一系列实实在在的合作成果，得到与会代表和国际人士的积极肯定与高度评价。10月18日上午，国家主席习近平在人民大会堂出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式并发表题为《建设开放包容、互联互通、共同发展的世界》的主旨演讲。习近平宣布中国支持高质量共建“一带一路”的八项行动，强调中方愿同各方深化“一带一路”合作伙伴关系，推动共建“一带一路”进入高质量发展的新阶段，为实现世界各国的现代化作出不懈努力。具体为构建“一带一路”立体互联互通网络、支持建设开放型世界经济、开展务实合作、促进绿色发展、推动科技创新、支持民间交往、建设廉洁之路、完善“一带一路”国际合作机制。央行报告国务院金融工作情况。10月21日，中国人民银行行长潘功胜向全国人大汇报了2022年第四季度以来金融工作情况，期间潘功胜透露了央行对下一步工作的考虑。潘功胜在《国务院关于金融工作情况的报告》中指出，下一步金融系统将坚持稳字当头、稳中求进，针对经济形势的变化，精准有力实施宏观调控，切实加强金融监管，着力扩大内需、提振信心、防范风险，推动经济运行持续回升向好。中金所修订两年期国债期货交易细则。为进一步完善国债期货合约设计，促进市场功能有效发挥，2023年10月20日，中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）发布修订后的《2年期国债期货合约》《中国金融期货交易所2年期国债期货合约交易细则》，对2年期国债期货合约最小变动价位进行优化。中金所在反复论证和广泛征求市场意见的基础上，积极回应市场需求，将2年期国债期货合约最小变动价位由0.005元降低至0.002元。此举有助于提高2年期国债期货市场的报价精确度，促进其与债券现货市场报价精确度更为匹配，提升投资者实施期现货套期保值等策略的精准性，促进债券期现货市场协同发展。修订后的合约规则将于2023年11月6日结算时起在2年期国债期货所有挂牌合约上实施。中东地区冲突持续升级。自10月7日巴以新一轮冲突爆发以来，冲突规模不断扩大，人道主义危机蔓延，外溢效应逐渐显露。巴勒斯坦卫生部当地时间10月21日表示，本轮巴以冲突已造成4469名巴勒斯坦人死亡。其中，加沙地带4385人死亡，超过1.4万人受伤，其中70%的死者是儿童、妇女和老人；约旦河西岸有84人死亡，1400多人受伤。中东多国已经被动卷入。黎巴嫩真主党与以色列的军事对抗愈演愈烈，其中反坦克导弹的使用引起广泛关注。伊拉克的什叶派武装威胁袭击美国军事基地，伊拉克和叙利亚的美军基地也遭受了袭击。此外，也门的胡塞武装向以色列发射导弹，导致美国不得不干预。叙利亚民兵则使用无人机和火箭炮袭击美国军事基地。巴勒斯坦问题峰会21日在埃及新行政首都开幕，与会者将讨论如何解决巴以新一轮冲突升级问题，推动停火止战。应埃及政府邀请，中国政府中东问题特使翟隽出席此次峰会。 02 国内高频数据观察生产方面，9月规模以上工业增加值实际同比增长4.5%，与8月持平。季调环比增长0.36%，较上月下降0.14个百分点，增速有所下滑。中游表现优于上下游。9月中游行业均有不俗表现，化学原料、电气机械、黑色金属冶炼、有色金属冶炼的增速继续位于较高区间（8%-14%），两年平均增速亦显示出行业高景气度，原料加工和装备制造业继续表现亮眼。汽车销售方面，据乘联会10月19日消息，中国汽车流通协会表示，10月，终端让利及促消费政策利好持续。黄金周期间，大型车展及促销活动较多，同时出行需求爆发及增换购群体支撑，会吸引消费者进店购车，促进双节期间终端销量的增长。十一假期结束，车企和经销商不敢有丝毫松懈，纷纷制定决战四季度的目标。“双十一”促销也排上日程。在上半月积累的订单支持下，以及十月下旬双十一政策的前置，预计10月的汽车销售情况同9月相当，环比9月持平或小幅度波动。物价方面，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年10月上旬与9月下旬相比，18种产品价格上涨，30种下降，2种持平。前三季度，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.4%，全国工业生产者出厂价格同比下降3.1%。大宗商品方面，上游布伦特原油现货均价周环比上涨2.6%，铁矿石价格周环比上涨3.98%，阴极铜价格周环比下降0.65%；中游螺纹钢价格周环比上涨0.4%，水泥价格指数周环比上涨0.8%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比回落1.61%；下游商品房成交面积周环比下降3.5%，流动性方面，本周央行公开市场操作累计投放10770亿元，但央行降息下DR007恢复至1.9%以上，流动性合理充裕，信贷合理增长。加大稳健的货币政策实施力度。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，2023年以来两次下调金融机构存款准备金率累计0.5个百分点，释放长期流动性超过1万亿元。引导金融机构保持信贷总量适度、节奏平稳。截至2023年9月末，广义货币供应量同比增长10.3%，社会融资规模存量同比增长9.0%，在保持物价稳定的情况下有力支持经济恢复。汇率方面，从7月以来人民币汇率波动明显收敛，央行对离岸市场的引导至关重要。但财政、发改委对离岸市场融资也开始深层次介入，其中财政下周离岸国债发行规模将创新高，另外发改委对企业在离岸市场融资特别是债券融资提供便利和支持。央行在国务院金融工作汇报中强调“稳预期、防超调”，加强外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范跨境资金异常波动风险，维护外汇市场稳健运行。 03 下周政策展望货币端： 10月21日的国务院金融工作报告指出，稳健的货币政策更加精准有力，把握好逆周期和跨周期调节，保持货币信贷总量适度，节奏平稳。总量上，综合运用多种货币政策工具，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，进一步疏通货币政策传导机制，增强金融支持实体经济力度的稳定性，切实支持扩大内需，增强发展动能，优化经济结构，促进经济金融良性循环。价格上，持续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率（LPR）改革红利，有效发挥存款利率市场化调整机制作用，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。同时，维护好存贷款市场秩序。结构上，聚焦重点、合理适度、有进有退，继续加大对普惠小微、制造业、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，继续实施好存续结构性货币政策工具，用好用足普惠小微贷款支持工具、保交楼贷款支持计划和租赁住房贷款支持计划。财政端：10月6日以来，各地披露的特殊再融资债券拟发行规模已超7200亿元，根据中国债券信息网，截至10月19日，全国已有二十地公告发行特殊再融资债，包括内蒙古、天津、辽宁、重庆、云南、山东、广西、青海、吉林、江西、宁夏、福建、甘肃等发行特殊再融资债券总额超9000亿元。截至目前，云南、内蒙古特殊再融资债券均超千亿。不同于普通再融资债券的募集资金用于偿还到期政府债券本金，特殊再融资债募集资金用于置换地方隐性债务。本次特殊再融资债券发行节奏偏快，并且发行规模存在超预期的可能性，这会带来政府债券供给增加，并给债市带来负面扰动。特殊再融资债的发行主体是地方政府，由地方政府来承担还本付息责任。尽管中央层面提出制定实施“一揽子化债方案”，预示方案将由中央政府进行顶层设计，但这不代表中央将会为地方债务风险进行兜底，未来化债仍由地方承担主责，从而可以避免中央兜底预期引发的道德风险。内需端: 从三季度经济数据可以看出，经济继续呈现企稳迹象，制造业PMI连续第4个月回升，服务业商务活动触底反弹，消费增速回升，出口降幅明显收窄，新增社融超出市场预期等，都显示出经济的回升向好势头。但外部地缘博弈不确定性较高、房地产和民间投资还未完全企稳、部分地方政府债务压力较大等状况需要持续关注。下阶段，宽信用的发力点依旧集中在房地产保交楼、超大城市城中村改造以及先进制造业加快发展完善经济结构转型。外需端：海关总署数据显示，随着外贸旺季来临，企业的订单和信心有所改善。中国海关贸易景气统计调查结果显示，9月份新增出口、进口订单环比增加或持平的企业比重较上月分别提升了0.8个、1.7个百分点，出口、进口乐观企业比重较上月分别提升1.3个和0.7个百分点。中国海关贸易景气统计调查结果显示，9月反映出口订单保持稳定或增加的企业比重较8月份提升0.8个百分点，对未来出口表示乐观的企业比重提升1.3个百分点。三季度我国进出口降幅逐月收窄，四季度将保持这一趋势，一方面去年高基数压力减弱，另一方面美国经济软着陆预期上升，主要机构近期上调全球经济增长预期，我国面临的外需下降问题将有一定程度缓解。表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退升级拖累外需恢复； 2.美联储降息节奏不及预期； 3.地方债务化解不及预期； 4.俄乌冲突升级影响粮食价格； 5.中东地区冲突持续升级。

申银万国期货2023-10-22

Mysteel：建筑原材料周报（10.7-10.13）

、中央网信办、教育部、国家卫生健康委、中国人民银行、国务院国资委等六部门近日联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》：鼓励金融机构加大对算力基础设施的信贷支持力度。如需建筑材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！

我的钢铁网2023-10-16

生产消费超预期，宽信用扩张收敛 -中国宏观经济周报

连住3天及以上。央行举行三季度例会。中国人民银行货币政策委员会2023年第三季度（总第102次）例会于9月25日在北京召开。会议指出：“要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。” 国庆出行消费超过2019年。经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。外汇储备维持稳定。10月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2023年9月末，我国外汇储备规模为31151亿美元，较8月末下降450亿美元，降幅为1.42%。9月受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。中德第三次高级别对华发布声明。2023年10月1日，中国国务院副总理何立峰与德国财政部部长林德纳在德国法兰克福共同主持第三次中德高级别财金对话（以下简称对话）。双方高级别官员出席对话。以色列宣布进入战争状态。据央视新闻客户端7日消息，当地时间7日清晨，加沙地带巴勒斯坦武装组织向以色列境内发射多枚火箭弹，其中至少1枚火箭弹击中以色列经济重镇特拉维夫的1栋大楼，目前尚未收到准确的伤亡报告。以色列总理内塔尼亚胡当天宣布，以色列进入“战争状态”。风险提示：欧元区衰退升级拖累外需恢复；美联储降息节奏不及；地产销售反弹不及预期；俄乌冲突升级影响粮食价格；巴以冲突持续升级。正文 01 国内热点观察表1 国内宏观环境概览资料来源：申万期货研究所国内热点数据及事件： 9月PMI进入扩张区间。国家统计局数据显示，2023年9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，环比上升05个百分点，6个月以来首次重返复苏区间，整体数据显示前期稳增长系列政策对生产和需求产生较为正面影响，经济景气程度明显回升，长期向好局面没有改变，四季度进入政策观察期。双节效应下内需企稳明显。本月新订单指数微幅上涨至50.5%，较上月回升0.3个百分点。统计局也指出为满足生产需要，企业加大采购力度，采购量指数为50.7%，比上月上升0.2个百分点，连续两个月保持扩张。大型企业PMI为51.6%，比上月上升0.8个百分点，为近6个月高点，大型企业景气水平继续上升；中型企业PMI为49.6%，与上月持平；小型企业PMI为48.0%，比上月上升0.3个百分点，景气水平连续三个月回升。生产复苏持续提振。本月生产指数较上月大幅上涨至52.7%，创下3月以来新高。生产-在手订单所反映出的真实下游需求从上月的6%回升至7.4%，从行业看，石油煤炭及其他燃料加工、汽车、电气机械器材等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，相关行业产需较快释放。结合此前工企利润来看，8月份，全国规模以上工业企业利润实现由降转增，同比增长17.2%，自去年下半年以来，工业企业当月利润增速首次实现正增长，企业利润恢复推升生产进一步提振。企业加速补库进程。9月原材料库存从48.4%小涨至48.5%，但产成品库存反而下降0.5个百分点。8月末工业企业产成品存货名义增速为2.4%，较7月末回升0.8个百分点，今年以来首次回升。结合工业企业利润增速降幅继续收窄、产成品存货增速回升来看，目前企业或转向主动补库存阶段。8月份各项政策落地显效，经济筑底回升，企业盈利趋于好转，信心得到提振，主动回补库存意愿上升。节日效应下服务业恢复。其中，服务业新订单指数上涨0.3%至47.8%，服务业业务活动预期指数上升0.5个百分点至58.7%。携程报告显示，2023年“十一”假期跨省游订单占比达到73%，较2022年同期提升10个百分点，近20%用户选择连住3天及以上。长线游热门目的地主要集中在适合赏秋游的西北地区，如布尔津、乌鲁木齐、兰州、敦煌等。另外杭州因为亚运会的举办，其中，机票预订量同比增长近5倍，酒店预订量同比增长超8倍，各国运动员消费也起到提振内需作用。多地落地“认房不认贷”并放开限购后一线城市销售有所好转，建筑业PMI上升2.4%至56.2%。图1：9月PMI显示进入扩张区间（%）资料来源：Wind，申万期货研究所央行举行三季度例会。中国人民银行货币政策委员会2023年第三季度（总第102次）例会于9月25日在北京召开。会议指出：“要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。”“例会强调了加大宏观政策调控力度的重要性，” 本次例会释放了货币政策将持续加大稳增长力度的信号，四季度发力方向之一即是继续加大信贷投放力度，8月份开始的“宽信用”过程有望持续到年底。国庆出行消费超过2019年。经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。2023年9月29日-10月5日，全国迁徙规模指数日均为922.9（2022年同期为527.3，2021年为692.4），表明今年居民出行热情较往年恢复明显。中秋国庆假期，全国铁路、公路、水路、民航发送旅客总量累计4.58亿人次，日均5727.7万人次，比2022年同期(国庆7天假期)日均增长57.1%。消费方面，截至7日零时，2023国庆档电影总票房超27.3亿元，总观影人次超过6479万，总场次超352万场。据商务部商务大数据监测，假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%。根据中国联通数据监测，9月28日18时至10月6日6时，243个国家级夜间文化和旅游消费集聚区夜间客流量1.12亿人次，平均每个集聚区每夜5.76万人次，较2022年国庆节假期增长68.7%。中秋、国庆叠加亚运热潮，今年“十一”假期，餐饮、出行、门票景点、住宿等服务消费势能强劲，成为拉动假日经济的主引擎。图2：近三年国庆迁徙指数对比（%）资料来源：Wind，申万期货研究所外汇储备维持稳定。10月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2023年9月末，我国外汇储备规模为31151亿美元，较8月末下降450亿美元，降幅为1.42%。9月受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。我国经济总体回升向好，高质量发展扎实推进，有利于外汇储备规模继续保持基本稳定。百强房企销售转暖。地产方面，9月29日-10月5日，30大中城市商品房总成交量为69.07万方，日均成交量为9.9万方/天，较2022年十一假期前7天日均成交额上升0.3%，较2019年同期下降45.4%。9月，百强房企销售业绩环比提升17.9%，环比增幅高于去年同期。其中，逾六成百强房企实现单月业绩环比增长，部分企业环比增幅在60%以上。同时，重点100城新房成交面积环比增长约14%，市场活跃度有所好转，政策效果初步显现。商务部回应欧盟电动车反补贴调查。针对欧盟对华电动汽车发起反补贴调查，商务部在近期做出回应。商务部新闻发言人表示：“欧方发起此次反补贴调查仅依据对所谓补贴项目和损害威胁的主观臆断，缺乏充足证据支持，不符合世贸组织相关规则，中方对此表示强烈不满。欧方要求中方在极短时间内进行磋商，且未提供有效的磋商材料，严重损害了中方权利。” 中德第三次高级别对华发布声明。2023年10月1日，中国国务院副总理何立峰与德国财政部部长林德纳在德国法兰克福共同主持第三次中德高级别财金对话（以下简称对话）。双方高级别官员出席对话。双方重申这一对话机制是中德就财金领域战略性、全局性、长期性问题开展双边沟通和政策协调的重要平台。双方致力于通过多双边渠道加强宏观经济政策协调，共同促进世界经济复苏和可持续发展，维护全球金融稳定。双方同意加强财金领域合作，在公平竞争的基础上扩大双向市场开放。双方致力于共同推动完善国际经济治理，反对贸易保护主义，支持以世贸组织为核心、以规则为基础、非歧视、公平、开放、包容、公正、可持续和透明的多边贸易体制。杭州亚运会将于10月8日闭幕。杭州第19届亚运会闭幕式将于10月8日晚在杭州奥体中心体育场举行。开幕式上给观众留下深刻印象的“数字火炬手”也将再度出现在闭幕式现场，和大家一起见证亚运圣火熄灭。目前中国以200金、111银、71铜的好成绩位列奖牌榜第一名。以色列宣布进入战争状态。据央视新闻客户端7日消息，当地时间7日清晨，加沙地带巴勒斯坦武装组织向以色列境内发射多枚火箭弹，其中至少1枚火箭弹击中以色列经济重镇特拉维夫的1栋大楼，目前尚未收到准确的伤亡报告。以色列总理内塔尼亚胡当天宣布，以色列进入“战争状态”。 02 国内高频数据观察生产方面，PMI6个月以来首次重返复苏区间，整体数据显示前期稳增长系列政策对生产和需求产生较为正面影响，经济景气程度明显回升。生产复苏持续提振本月生产指数较上月大幅上涨至52.7%，创下3月以来新高。生产-在手订单所反映出的真实下游需求从上月的6%回升至7.4%。汽车销售方面，9月27日，乘用车市场信息联席会发布数据显示，今年9月1-24日，新能源车市场零售50.8万辆，同比增长33%，环比增长11%，今年以来累计零售495.1万辆，同比增长36%；全国乘用车厂商新能源批发59.5万辆，同比增长40%，环比增长17%。物价方面，9月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为59.4%和53.5%，均较上月的56.5%和52%有明显上涨。从国际来看，9月原油价格基本呈现单边上涨行情，最高可达95.35美元。大宗商品方面，“十一”长假期间，国际原油期货大幅下挫。国际布伦特油价由向百元/桶冲刺，转而失守84美元/桶。纽约黄金期货价格周四录得连续第九个交易日下跌。数据显示美国劳动力市场状况紧张，令市场担心美联储更有理由在一段时间内将利率维持高位。纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌3美元，跌幅为0.2%，收于每盎司1831.80美元。流动性方面，国庆前央行公开市场操作累计投放5320亿，但央行降息下DR007恢复至1.9%以上，后续LPR调整需要看国内实体经济融资需求、房地产复苏的节奏、银行净息差压力等情况综合表现而定。目前国内经济稳步复苏，楼市信心逐步回暖，房地产已呈现积极复苏迹象，部分银行净息差压力仍较大，短期LPR调降门槛抬升。汇率方面，9月22日，人民币汇率指数报98.83，较6月末上涨2.1%，其中人民币对欧元升值2.6%，对日元升值2.5%。7月中旬以来，得益于国内经济稳步回升向好，人民币对一篮子货币是稳中有升的，受美元指数走强影响，对美元双边汇率有所走贬，对非美元货币保持了相对强势。央行三季度例会再度强调深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 03 下周政策展望货币端： 9月22日举办的外滩金融峰会上，中国人民银行货币政策委员会委员、中国国际经济交流中心副理事长王一鸣表示，相较于美联储等主要发达经济体利率的大幅度变化，中国的货币政策总体稳健，在收紧和放松两个方向上都相对审慎。中国的货币政策更具自主性。央行三季度例会强调下一步要加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。增强政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。促进物价低位回升，保持物价在合理水平。落实好调增的再贷款再贴现额度，实施好存续结构性货币政策工具，继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，综合施策支持区域协调发展。财政端：8月以来，地方政府专项债发行明显提速。数据显示，8月新增专项债发行规模为5945.77亿元，创今年以来月度新高；9月新增专项债发行3569.34亿元，仍保持较快节奏。9月份，新增专项债资金投向基建领域占比较高，8月基建相关财政支出增速亦显著加快，这都会对基建投资形成支撑，是托底经济增长的关键一招。财政部有关部门负责人日前表示，下一步将指导各地及时做好专项债券发行使用工作，持续推进重点项目建设，促进形成实物工作量，有效支持高质量发展。特殊再融资债方面，目前内蒙古已正式下发三批供给663亿，10月7日天津宣布拟在10月10日发行306亿地方政府债券，其中再融资一般债210亿。按照财政部要求，债券募集资金纳入一般公共预算管理，募集资金将全部用于偿还2018年之前认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款。预计四季度多地即将陆续跟进。内需端: 三季度货政报告强调更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。国庆消费进一步证明我国是全球潜力最大的消费市场，拥有完整的产业体系、丰富的人力资源、便利的软硬件基础设施条件，正在全面深化改革扩大开放、实施创新驱动发展战略、夯实安全发展根基，新发展格局正在加快形成，高质量发展也正在全面推进，我国经济长期向好的趋势没有改变。外需端：世界贸易组织(WTO)周四在日内瓦发布的最新预测报告显示，2023年全球贸易增长速度将大大低于此前预期。具体而言，世贸组织首席经济学家拉尔夫·奥萨领导的团队预计，2023年全球货物贸易量增长乏力，同比仅增长0.8%。今年4月，该组织预测今年的涨幅仍为1.7%。IMF认为，美国的增长势头较为强劲。美国是唯一一个产出已回归疫情前趋势的主要经济体。印度和其他几个新兴经济体（包括科特迪瓦）是增长的亮点。但大多数发达经济体的增长正在减缓。此外，中国的经济活动弱于预期，许多国家增长乏力。表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退升级拖累外需恢复； 2.美联储降息节奏不及预期； 3.地产销售反弹不及预期； 4.俄乌冲突升级影响粮食价格； 5.巴以冲突持续升级。

申银万国期货2023-10-08

【直播预告】10月钢铁市场展望与营销策略建议

财政部等政府机构项目研究。连续四年完成中国人民银行货币政策委员会关于对经济形势运行和主要经济金融变量预测的调查任务，擅长数据分析。 Mysteel煤焦分析师熊超简介：熊超，Mysteel煤焦分析师，有近10年的煤焦钢产业数据研究经验，从事煤焦钢产业资讯以及基本面供需研究工作。主要负责煤焦行业数据调研、分析，对煤焦行业有较深研究，拥有广泛的信息渠道和客户资源。 Mysteel铁矿石分析师陈效楠简介：陈效楠，Mysteel铁矿石分析师，目前主要从事铁矿石市场研究以及产业对接，对铁矿石市场有着较深的研究经验。 Mysteel废钢分析师刘京风简介：刘京风，Mysteel废钢分析师，Mysteel废钢年报撰稿人，多年钢铁行业研究经验，专注于废钢产业发展、市场环境跟踪、产业与金融对接。直播主题 10月钢铁市场展望及营销策略建议 ——解读市场热点展望10月份行情主要议程 15：00-15：15 10月国内宏观经济形势展望李爽 15：15-15：30 10月国内双焦市场展望熊超 15：30-15：45 10月铁矿石价格走势分析陈效楠 15：45-16：00 10月国内废钢价格走势分析刘京风 16：00-16：40 10月钢铁市场展望及营销策略建议汪建华直播时间 9月27日周三15:00—16:40 扫描下方二维码，预约报名！

我的钢铁网2023-09-26

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