【农产品早评】生猪：周末现货反弹，宏观情绪较强带动09合约溢价抬升lg...

棕榈油：

昨日棕榈油主力收盘8910元/吨，上涨14元/吨，涨幅0.16%；基差：天津160（74）， 山东160（64），江苏80（44），广东40（64）。

供给端：据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年7月1-20日马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.03%，出油率下调0.16%，棕榈油产量增加6.19%；据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2025年7月1-20日棕榈油产品出口量为817755吨，较上月同期出口环比减少29940吨，减幅3.53%；市场传言印尼6月产量环比下降，短期无法证实或证伪；马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚6月毛棕榈油产量为169.23万吨，环比减少4.48%；棕榈油进口为7.0万吨，环比增加1.51%；棕榈油出口为125.94万吨，环比减少10.52%；棕榈油期末库存量为203.06万吨，环比增加2.41%；据外媒报道，为减少对进口食用油的依赖，印度政府正在大力推动国内油棕种植业发展。根据最新公布的国家油棕计划（NOPM），该国计划到2029年将毛棕榈油产量从当前的35万吨提升至230万吨；

需求端：印尼能源部数据显示，截至7月16日，印尼今年生物柴油消费量已达742万千升。全球最大棕榈油生产国今年将生物柴油强制掺混比例从35%上调至40%，以降低对进口柴油的依赖。印尼能源部高级官员Eniya Listiani Dewi周四在生物柴油研讨会上表示，印尼正在研究如何将生物柴油掺混比例提高至50%，相关研究预计年底完成；印度溶剂萃取协会（SEA）公布的数据显示：印度6月食品级植物油进口量为153.13万吨，棕榈油进口为95.57万吨，较5月的59.29万吨增加61.19%；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；欧盟委员会（European Commission）数据显示，2025年7月1日至2025年7月13日，欧盟2025/26年度棕榈油进口量为6.3393万吨，上一年度为11.6181万吨；昨日无新增买船，本周累计买船0条，本周国内棕榈油库存环比增加5%。

观点：新增印尼生柴政策利多，并伴随减产预期，盘面向上突破，马来最新出口数据环比减少，国内实单负基差成交，短期回调，关注生柴政策和宏观驱动。

豆油：

昨日豆油主力合约收盘8092元/吨，下跌0.83%；基差：福建218（16），广东168（16），江苏148（-14），山东88（6），天津98（-64）。

供给端：USDA最新公布种植面积8340万英亩，市场分析师预期8365.5万英亩，3月底预估8349.5万英亩，略低于分析师预期及3月底预估；USDA最新公布季度库存为10.8亿蒲，分析师预期9.7亿蒲式耳，3月底季度库存为19.1亿蒲，库存高于市场预期，数据中性偏空；据国家粮油信息中心，当前进口大豆集中到港，叠加高温天气增加大豆热损风险，国内油厂开机率保持高位，大豆压榨量连续八周维持220万吨以上。

需求端：传中美关于大豆贸易政策有所转变，且美、印尼亦有新增农业贸易协议，市场对美豆后续出口前景改观；有消息称美国参议院最新税收法案提出，禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，原提案允许使用进口原料的燃料生产商申请80%的税收抵免，如该法案获得通过，将显著利好美豆油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；美生柴政策高于市场预期，强掺要求56.1亿加仑，同比2025年的33.5亿加仑显著增加，亦高于市场预期46.5-52.5亿加仑；豆油供应增量而消费表现较差，局部地区油厂胀库催提，本周国内库存环比上升4%。

观点：国内大豆到港压榨增加，美豆天气良好，中美贸易政策预期有所好转，宏观氛围偏强，短期震荡，关注生柴政策和宏观驱动。

菜油：

昨日菜油OI主力报收于9563元/吨，涨34元/吨，涨幅0.36%；基差：广东57（-27）， 广西17（-27），江苏97（-27），福建47（-7）。

供给端：加拿大菜油(8月船期)1030美元/吨，与上个交易日相比下调10美元/吨；加拿大菜油(10月船期)1010美元/吨，与上个交易日相比下调10美元/吨；7月16日路透社消息，堪培拉接近与北京达成协议，允许澳大利亚供应商向中国运送五批试用油菜籽，此举旨在结束长达多年的贸易冻结，这一贸易政策的推进可能会在未来对国内菜系商品价格产生一定利空影响。

需求端：美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；市场消费疲软，基差小幅回落，本周国内库存环比下降1.2%。

观点：美国生柴政策利多加菜油，国内菜油库存维持高位，远月菜籽买船较少，市场供应趋紧，挺价意愿较强，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。

豆粕：

现货基差，广东-209（-13），江苏-179（-3），山东-179（-3），天津-97（-12）。

供需分析：上周国内油厂大豆压榨量仍处于高位。监测显示，截至 7 月 18 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 230 万吨，周环比持平，月环比下降 8 万吨，同比上升 41 万吨，较过去三年同期均值上升 51万吨。预计本周油厂开机率维持高位，压榨量在 220 万吨左右。

观点：我们认为近期粕价或偏强运行，主要原因是尽管供应偏宽松，但未来两周美国地区气温偏高，或不利于美豆生长，进口大豆成本有提升可能，加之宏观层面上整体商品情绪较强，短期豆价或偏强运行。

菜粕：

现货基差，华东-176（-10），福建4（0），广东-106（0），广西-116（0）。

供需分析：菜粕现货小幅上涨，ICE菜籽走强，豆粕小幅上涨，中加贸易关系市场再次关注，菜粕跟盘小幅上行。

观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注政策上有无最新进展，以及天气转暖后水产饲料需求的启动情况。

一.市场观点

现货方面，昨日现货报价14.4元/kg，环比+0.07%，窄幅震荡居多；LH2509主力合约报价14365元/吨，环比+1.63%。

供给端，均重小幅下降，周末到昨日出栏量小幅度缩量，养殖端出现抗价行为，但整体来看供应端相对猪源充裕。据涌益讯，本周生猪出栏体重128.83公斤，较上周下降0.2公斤。其中集团出栏均重124.53公斤，下降0.23公斤；散户出栏均重141.8公斤，较上周增加0.8公斤。

需求端，天气炎热之下猪肉消费处于淡季，需求端承接有限。据涌益讯，本周周度屠宰样本宰杀量151.44万头，较上周增加4.44万，环比增幅3.02%。

宏观层面，反内卷浪潮席卷商品，政策端来看生猪变化不大，但受到宏观情绪及政策预期影响，盘面反应偏强，后续关注是否有新的指导降重及去产能政策颁布。

总的来说，近期生猪现货低位反弹，短期或保持窄幅震荡格局，生猪市场处于供增需平状态，宏观情绪偏强下我们认为09合约或仍然偏强运行。

二.消息与数据

1.机构消息：养殖场多按进度出栏，北方地区屠宰量增加后今日部分有所下滑，因此整体收购相对顺畅，计划满。两广地区受降雨影响出栏量有所下滑，屠企采购难度增加，支撑今日猪价上调。预计明日市场猪价或窄调为主，两广仍有偏强可能。（涌益咨询）

2.机构消息：周末阶段全国猪价多上调为主，主因一是前期猪价连日走低，养殖场惜售情绪增强，缩量抗价；二是周末阶段部分地区二次育肥补栏积极性有所提升，截留部分市场猪源；三是南方部分地区降雨影响，养殖场出栏受影响，屠宰抓猪难度增加。综合原因下利好周末生猪价格上调。（涌益咨询）

2.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年7月21日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为271381头，较周五下调0.36%。周末随养殖端缩量抗价及区域台风降雨影响，支撑南北猪价连续反弹，今日涨幅开始收窄。（钢联农产品）

4.政策新闻：将重点抓好两方面工作，促进生猪生产稳定发展。7月17日，国新办就2025年上半年农业农村经济运行情况举行新闻发布会，农业农村部畜牧兽医局局长在会上表示，我国猪肉产量和消费量占肉类的六成左右，可以说“生猪稳则畜牧业大盘稳”。前期各级农业农村部门通过及时释放产能过剩预警信号、引导头部企业有序调减产能等调控措施，自去年5月份以来，生猪养殖已经连续14个月保持盈利。针对近期猪价存在的一定下行压力，我们已经提前释放了市场预警信息，指导头部企业合理调减产能，控制出栏节奏。据监测，6月份全国5月龄以上的中大猪存栏量比上个月降低了0.8%，预示着7、8月份的生猪出栏量将有所减少，有利于猪价稳定和养殖盈利。据国家统计局数据，二季度末全国能繁母猪存栏量4043万头，为3900万头正常保有量的103.7%，仍然处于产能调控绿色合理区域的上限。(农村农业部) 

河北崔尔庄市场停车区到货7车；广东如意坊市场到货1车，市场暂无成交；目前处于新季关键生长期，从目前各调研团队了解的情况来看，今年产量普遍预估在50-60万吨，属于正常年份或略减的水平，叠加今年剩余库存量较大，总供应量仍较高，预计高度有限，中旬定产后可考虑逢高空的机会，关注消费端情况和新季天气。

纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5920元/吨（0），俄针5300元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（0）；针阔叶浆价差1820元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情无明显改善，市场利好不多，需求一般，市场价格维持低位走势；生活用纸市场价格维稳为主，业者对后市信心稍显匮乏；文化用纸市场，大型工厂多稳定排产，近期新增装置生产暂未放量，行业供应整体变化不大；盘面受宏观政策预期及技术面支撑反弹；鉴于需求改善不显著及行业淡季，预计盘面处于底部震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，下探空间有限，关注纸厂补库和宏观变化。