【农产品早评】橡胶为何大幅上涨？lg...

棕榈油：

昨日棕榈油主力主力收盘8796元/吨，上涨76元/吨，涨幅0.87%；基差：天津144（-54），山东174（-34），江苏124（-44）， 广东34（-34）。

供给端：马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布，马来西亚2025年8月毛棕榈油出口关税上调至9%，因8月参考价上调至3864.12令吉/吨，高于7月的3730.48令吉/吨；据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年7月1-15日马来西亚棕榈鲜果串单产增加17.95%，出油率下调0.17%，棕榈油产量增加17.06%；据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2025年7月1-15日棕榈油产品出口量为621770吨，较上月同期出口环比减少40810吨，减幅6.16%；市场传言印尼6月产量环比下降，短期无法证实或证伪；马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚6月毛棕榈油产量为169.23万吨，环比减少4.48%；棕榈油进口为7.0万吨，环比增加1.51%；棕榈油出口为125.94万吨，环比减少10.52%；棕榈油期末库存量为203.06万吨，环比增加2.41%；据外媒报道，为减少对进口食用油的依赖，印度政府正在大力推动国内油棕种植业发展。根据最新公布的国家油棕计划（NOPM），该国计划到2029年将毛棕榈油产量从当前的35万吨提升至230万吨；

需求端：印尼能源部数据显示，截至7月16日，印尼今年生物柴油消费量已达742万千升。全球最大棕榈油生产国今年将生物柴油强制掺混比例从35%上调至40%，以降低对进口柴油的依赖。印尼能源部高级官员Eniya Listiani Dewi周四在生物柴油研讨会上表示，印尼正在研究如何将生物柴油掺混比例提高至50%，相关研究预计年底完成；印度溶剂萃取协会（SEA）公布的数据显示：印度6月食品级植物油进口量为153.13万吨，棕榈油进口为95.57万吨，较5月的59.29万吨增加61.19%；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；欧盟委员会（European Commission）数据显示，2025年7月1日至2025年7月13日，欧盟2025/26年度棕榈油进口量为6.3393万吨，上一年度为11.6181万吨。

观点：市场传言印尼6月产量有所下降，马来7月产量增加，出口低于预期，印度6月棕榈油进口量超预期，补库可能告一段落，新增印尼生柴政策利多，宏观氛围偏强，短期震荡偏强，关注生柴政策和宏观驱动。

豆油：

昨日豆油主力合约收盘8072元/吨，上涨0.37%；基差：福建234（38），广东184（8），江苏174（-12），山东104（8），天津164（8）。

供给端：USDA最新公布种植面积8340万英亩，市场分析师预期8365.5万英亩，3月底预估8349.5万英亩，略低于分析师预期及3月底预估；USDA最新公布季度库存为10.8亿蒲，分析师预期9.7亿蒲式耳，3月底季度库存为19.1亿蒲，库存高于市场预期，数据中性偏空；据国家粮油信息中心，当前进口大豆集中到港，叠加高温天气增加大豆热损风险，国内油厂开机率保持高位，大豆压榨量连续八周维持220万吨以上。

需求端：传中美关于大豆贸易政策有所转变，且美、印尼亦有新增农业贸易协议，市场对美豆后续出口前景改观；有消息称美国参议院最新税收法案提出，禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，原提案允许使用进口原料的燃料生产商申请80%的税收抵免，如该法案获得通过，将显著利好美豆油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；美生柴政策高于市场预期，强掺要求56.1亿加仑，同比2025年的33.5亿加仑显著增加，亦高于市场预期46.5-52.5亿加仑；豆油供应增量而消费表现较差，局部地区油厂胀库催提，本周国内库存环比上升2.9%。

观点：国内大豆到港压榨增加，美豆天气良好，7月报告整体中性偏空，中美贸易政策预期有所好转，宏观氛围偏强，短期震荡偏强，关注生柴政策和宏观驱动。

菜油：

昨日菜油OI主力报收于9440元/吨，跌13元/吨，跌幅0.14%；基差：广东80（0），广西40（0），江苏120（0），福建50（0）。

供给端：7月16日路透社消息，堪培拉接近与北京达成协议，允许澳大利亚供应商向中国运送五批试用油菜籽，此举旨在结束长达多年的贸易冻结，这一贸易政策的推进可能会在未来对国内菜系商品价格产生一定利空影响；乌克兰议会周三通过一项法案，对油菜籽和大豆征收10%的出口关税；加拿大主要农业产区预计将迎来降雨，这一气象变化显著改善了当地作物生长前景，加拿大油菜籽价格下跌，进口成本回落；国内主产区油菜籽集中上市，供给总体充裕，新季油菜籽质量与去年相比有所提高；一研究机构公布的调查显示，澳大利亚2025/26年度油菜籽产量料为620万吨，持平于上次预估，预估区间为570-630万吨，新南威尔士州（NSW）、南澳大利亚州（SA）和维多利亚州（VIC）等主要产区的干旱可能威胁单产潜力。

需求端：美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；近日国内菜油远月买船较多，终端消费疲软，本周国内库存环比下降2%。

观点：中澳关系缓解，但澳洲菜籽库存不多，短期影响有限，对远月偏利空，美国生柴政策利多加菜油，国内菜油库存维持高位，买船较多进口有增加预期，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。

生猪2025.7.18

一、市场观点

       昨日全国生猪均价14.28元/公斤，环比跌1.04%，生猪主力合约收于14060元/吨，涨0.36%, 现货价格下跌加速，但期货有暂时企稳的迹象。

      供给端，供给的释放未来半年都是环比增加的，当前的主要来自散户及二育的集中出栏带来的压力，养殖企业出栏节奏逐渐加快，供应水平较上旬不同程度增量，供给宽裕，屠宰场收猪较为容易。

      需求端，由于天气炎热，学校放假，终端需求相对疲软，宰量环比连续下滑，屠宰利润不佳。

      整体来看，生猪价格回落的逻辑暂未改变，出栏节奏加快，散户及二育的集中出栏，同时偏弱的需求，对猪价仍造成冲击，近期猪价预计仍将延续震荡偏弱运行；何时止跌，集团出栏相对克制的背景下，重点关注在散户群体带来的压力何时放缓，关注散户出栏均重变化及二育集中出栏企稳。

     结构上，9-11正套，尽管现货继续下跌，但期货有企稳迹象，月差则微增5至525元/吨，等待现货企稳回升，9-11正套仍可择机介入。

河北崔尔庄市场停车区到货4车，市场成交尚可，成交在2-3车左右;广东如意坊市场到货7车，成交一般:目前处于新季关键生长期，从目前各调研团队了解的情况来看，今年产量普遍预估在50-60万吨，属于正常年份或略减的水平，叠加今年剩余库存量较大，总供应量仍较高，预计高度有限，中旬定产后可考虑逢高空的机会，关注消费端情况和新季天气。

纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5920元/吨（0），俄针5300元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4050元/吨（0）；针阔叶浆价差1870元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格稳中下调，局部市场业者看淡后市，让利促销；生活用纸市场缺乏实质利好，延续弱势整理；文化用纸市场，供需关系仍存压力，价格窄幅整理为主；本周国内纸浆主流港口样本库存量为218.1万吨，较上期累库0.2万吨，环比上涨0.1%；本周下游开工，白卡纸环比+3.65%，双胶纸环比-0.1%，铜版纸环比+0.52%，生活纸环比-0.07%；盘面受宏观政策预期及技术面支撑反弹；盘面受宏观政策预期及技术面支撑反弹；鉴于需求改善不显著及行业淡季，预计盘面处于底部震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，下探空间有限，关注纸厂补库和宏观变化。