【农产品早评】生猪：养殖端降重趋缓，现货偏强反弹lg...

棕榈油：

昨日棕榈油主力收盘8360元/吨，上涨36元/吨，涨幅0.43%；基差：天津250（-36），山东290（-16），江苏200（-16），广东100（-16）。

供给端：马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布，马来西亚2025年7月毛棕榈油出口关税下调至8.5%，参考价下调至3730.48令吉/吨，低于6月的3926.59令吉/吨；据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年6月1-25日马来西亚棕榈鲜果串单产增加4.09%，出油率下调0.05%，棕榈油产量增加3.83%；ITS数据显示：马来西亚2025年6月1-25日棕榈油产品出口量为1134230吨，较上月同期出口环比增加72641吨，增幅6.84%；印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年4月份印尼毛棕榈油产量448万吨，上月为439万吨；棕榈油（含精炼棕榈油产品）出口178万吨，低于去年同期的218万吨；4月底棕榈油库存304万吨，上月为204万吨；印尼棕榈油5月出口量环比大增43.3%，增加了59.9万吨。

需求端：据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；受马来西亚基准棕榈油价格突然飙升影响，印度炼厂接连取消了原定于7-9月交付毛棕榈油（CPO）订单；贸易机构数据显示，印度5月棕榈油进口量为592888吨，4月为321446吨，环比大增84.44%，印度5月植物油进口总量为1187068吨，4月为891558吨，环比增加33.15%；据欧盟委员会，截至6月22日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为276万吨，而去年同期为341万吨；昨日新增1条买船，船期为7月，本周累计买船3条，本周国内库存环比上升6%。

观点：目前棕榈油处于季节性增产阶段，后续仍有累库预期，巴西生柴政策利多，美国生柴政策超预期，下方有一定支撑，关注生柴政策和宏观驱动。

豆油：

昨日豆油主力合约收盘8000元/吨，上涨0.20%；基差：福建276（6），广东256（-4），江苏236（6），山东186（-14），天津216（6）。

供给端：路透分析师平均预计，美国2025年大豆播种面积为8365.5万英亩，截至6月1日美国大豆库存为9.8亿蒲式耳；美国中西部地区天气转好，中部地区预期将变得温和多雨，形成温室般生长环境，有利于作物生长；据国家粮油信息中心，预计6月份进口大豆到港1200万吨，7月950万吨，8月850万吨，后续国内大豆供给充足。

需求端：据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；美生柴政策高于市场预期，强掺要求56.1亿加仑，同比2025年的33.5亿加仑显著增加，亦高于市场预期46.5-52.5亿加仑，同时提议根据生柴来源于国内或国外修改RIN，将迫使炼油商更多依赖美国本土豆油，或刺激豆油消费增长20%以上；油厂压榨继续放量，市场供应增量而需求表现较弱，本周国内库存环比上升4.6%。

观点：国内大豆到港压榨增加，巴西生柴政策利多，美国生柴政策超预期，宽幅震荡，关注生柴政策和USDA报告。

菜油：

昨日菜油OI主力报收于9482元/吨，跌28元/吨，跌幅0.29%；基差：广东28（-6），广西48（-6），江苏148（-36），福建48（-6）。

供给端：国内主产区油菜籽集中上市，供给总体充裕，新季油菜籽质量与去年相比有所提高；一研究机构公布的调查显示，澳大利亚2025/26年度油菜籽产量料为620万吨，持平于上次预估，预估区间为570-630万吨，新南威尔士州（NSW）、南澳大利亚州（SA）和维多利亚州（VIC）等主要产区的干旱可能威胁单产潜力；加拿大新季油菜籽播种进度较快，面积有望增加，油菜籽价格涨幅预计放缓；船期监测显示，近月我国菜籽进口买船仍较多，预期6月到港量20万吨，7月份13万吨，8月份后进口菜籽将明显减少，尽管国内菜油库存高企，但企业采购俄罗斯、阿联酋等地菜油积极性依然较高，预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨。

需求端：据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；本周国内库存环比上升1.8%。

观点：巴西生柴政策利多，美国生柴政策超预期，国内菜油库存维持高位，油厂榨利打开，刺激菜籽买船，短期偏弱，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。

豆粕：

现货基差，广东-136（7），江苏-146（27），山东-126（7），天津-56（27）。

供需分析：随着近日下游饲料养殖企业在存有一定量的库存后拿货需求放缓，但是国内大中型油厂在大豆供应充裕的情况下维持较高的开机率，豆粕产量明显大于出货数量后油厂库存继续增加，供应逐渐宽松令豆粕价格重回跌势。据饲料行业信息网统计数据显示，截止6月25日全国主要大中型油厂豆粕现货成交均价2920元/吨，已经持续五天下跌，较近期高点跌近80元/吨。

观点：我们认为当前豆粕市场短期供应压力增大，粕价上行受制明显，或偏弱震荡为主。中长期来看，等待后续政策及天气的驱动，整体需求端由于生猪存栏量同比较大故而较为稳定，主要是关注美豆种植报告以及后续对华出口窗口能否打开。

菜粕：

现货基差，华东-150（-62），福建-10（-12），广东-130（-2），广西-120（-2）。

宏观层面：关于对加菜籽征税政策暂无最新进展，但缓和预期增加。

供需分析：菜粕跌幅较大，现货基差仍持稳运行，成交表现良好。油厂开机率维持较低水平，菜粕需求以水产养殖刚需为主，菜粕库存低位，但颗粒粕及葵粕供应仍宽松。

观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注政策上有无最新进展，以及天气转暖后水产饲料需求的启动情况。

一.市场观点

现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.56元/kg，环比+0.55%；屠宰量为142127头，环比-0.75%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价14040元/吨，环比+0.29%。

供给端，短期均重快速下降后，集团与散户均表现出降重节奏趋缓，对后市猪价预期较好，故而缩量出栏的迹象。

需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。二育方面，肥猪价格走弱下二育积极性或短期减弱。

总的来说，我们认为目前生猪市场短期处于供需双弱的状态，整体供压释放后养殖端重新回归小幅度累库的趋势中，均价短期难跌但也难以大涨，后市来看三季度猪价预期较强，供应后移逻辑或继续到四季度。

策略建议，9-11正套择机止盈，等待供应节奏明朗以及现货指引后考虑再进场。

二.消息与数据

1.机构消息：今日北方市场多反馈，供应端放量不够，屠宰端采购难度增大，南方市场整体采购相对顺畅，个别地区低价采购难度仍大，明日仍需重点关注出栏节奏变化带来的价格变动。（涌益咨询）

2.机构消息：近日市场标肥差基本维持稳定，少数市场窄幅调整。北方地区300斤猪源与标猪同价，350斤大猪较标猪高0.1-0.2元/斤；南方市场300斤大猪多高于标猪0.1-0.2+元/斤，350斤大猪报价多高于标猪0.4元/斤以上。（涌益咨询）

3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月26日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为264040头，较昨日上涨1.38%。市场整体交投尚可，集团高价暂稳低价补涨，还需重点关注集团场出栏情况及二育补栏情况支撑。(钢联农产品) 

河北崔尔庄市场停车区暂未到货，下游寻货客商增多，实际成交一般；广东如意坊市场到货1车，价格暂稳运行，下游按需拿货；原仓单数量8228张，现报8560张，增加332张，原有效预报8602张，现报9602张，增加1000张；目前处于新季关键生长期，从实际产区来看，一茬花坐果不佳，二茬花处于环割保果阶段，7月初才能大概判断产量，目前处于减产预期发酵，不能证实和证伪的阶段，博弈较强，盘面增仓上涨，短期观望，等待7月初新季产量大概能确定的时间节点，如果实际减产幅度不大（能达到50万吨预估），可以考虑逢高空。

纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星5950元/吨（0），俄针5120元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4050元/吨（0）；针阔叶浆价差1900元/吨（0），现货市场交投一般；本周进口木浆价格震荡波动，国产木浆价格稳定，成本端对于白卡纸行情影响减弱；本周生活用纸市场价格区间下移，部分停工检修纸企暂未恢复生产，场内无明显利好支撑，业者对后市信心不足；文化用纸市场偏弱整理，成交情况表现寡淡；近日盘面波动较大，逐渐回归基本面，鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于震荡探底，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。