恒力期货能化日报20250815lg...

一眼通

油品

LPG

方向：10-11正套

行情回顾：仓单同比高位，沙特阿美8月CP公布，丙烷为520美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨。

逻辑：

1. 本周国内商品量为量52.92万吨，较上期增加0.3万吨，增幅0.57%。炼厂库容率25.73%，环比下降0.51%。港口库存321.62万吨，环比增加2.6%。

2. 当前燃烧需求弱势，化工需求边际改善。PDH开工率73.84%，环比涨1.21%。MTBE开工率66.62%，环比降1.17%。烷基化开工率49.46%，环比增3%。冬季需求旺季有改善预期。

3. 现货重心下移，山东民用气4410元/吨，华东民用气4401元/吨，华南民用气4365元/吨。

风险提示：宏观因素影响。

沥青

方向：震荡偏弱

行情回顾：盘面随成本走弱，现货低价成交为主，库存消耗缓慢。

逻辑：

1.本周产量为58.9万吨，环比增加2.8万吨，增幅5%。8月份国内沥青总排产量为241.3万吨，环比下降12.9万吨，降幅5.1%。6月份国内沥青总产量为241万吨，环比下降9.3万吨，降幅3.7%；同比增加38.8万吨，增幅19.2%。

2.社库185万吨，厂库75万吨，总库存同比低位。山东现货3620元/吨附近。炼厂周出货量40.2万吨，环比减少3.8%。部分地区降雨限制下游需求。

风险提示：宏观因素影响。

芳烃

PX

方向：跟随成本波动

盘面：

1、PX11合约收盘价6614（-124、-1.84%)，日内增仓14073手至10.46万手；

2、PX9-1月差+72（-8）；

3、仓单0（-）。

基本面：

1、实货：下午PX商谈价格下滑，实货10月在825有卖盘；纸货1月在813、814有成交；

2、供给：国内PX周度负荷82%（+0.9pct），亚洲PX周度负荷73.6%（+0.2），东营威联100万吨装置8月10日附近重启，此前于6月26日按计划检修，日本ENEOS19万吨装置8月8日附近重启，此前于5月中旬检修45天；韩国韩华120万吨装置按计划于8月8日附近检修至9月底；韩国SKGC40万吨装置8月10日附近重启；

3、需求：PTA负荷76.4%（+0.2pct），台化兴业150万吨装置8月8日停车，恢复时间待跟踪；台化兴业120万吨装置8月7日重启出料；东营威联250万吨装置8月10号附近重启；嘉兴石化220万吨装置8月12日重启，此前于8月1日按计划检修；

4、下游：PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，长丝平均产销4成偏上，短纤平均产销49%。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

PTA

方向：不追空

理由：TA自身供应偏紧，聚酯负荷继续回升。

盘面：

今日09合约以4640收盘，较上一交易日结算价下跌1.4%，日内减仓62460手至51万手，TA9-1价差为-26（+8）。

基本面：

1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，8月货在09-10~20附近商谈；

2、供给：PTA负荷76.4%（+0.2pct）。台化兴业150万吨装置8月8日停车，恢复时间待跟踪；台化兴业120万吨装置8月7日重启出料；东营威联250万吨装置8月10号附近重启，此前于6月29日按计划检修45天；嘉兴石化220万吨装置8月12日重启，此前于8月1日按计划检修；

3、需求：下游聚酯负荷89.4%（+0.6pct）；江浙终端开工率和出货量局部提升

，其中加弹上升至72%（+2）、江浙织机上升至63%（+4pct）、江浙印染开机回升至67%（+2pct）。江浙涤丝今日平均产销4成偏上；今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销49%，今日轻纺城市场总销量533万米（+74）。

策略：关注做多TA加工费。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

乙二醇

方向：偏空

理由：当前负荷偏高，主港大幅累库。

盘面：

今日EG2509合约收盘价4367（-51，-1.15%），日内减仓15802手至15.93万手，EG9-1价差为-47（+3）。

基本面：

1、现货：目前现货基差在09合约升水82-86元/吨附近，商谈4447-4451元/吨，下午几单09合约升水83-84元/吨附近成交。9月下期货基差在09合约升水85元/吨附近，商谈4450元/吨上下；

2、库存：截至8月14日，华东主港地区MEG港口库存总量53.45万吨，较本周一增加5.71万吨；较上周四增加4.88万吨；

3、供给：乙二醇整体开工负荷66.39%（-2.01pct），其中合成气制乙二醇开工负荷80.47%（+5.34pct），盛虹两套合计190万吨装置8月13日因故停车，重启时间待定；浙石化一条80万吨装置8月13日附近重启，此前于6月24日起停车检修；神华榆林40万吨装置8月13日降负更换催化剂，预计持续至8月底；新疆天盈15万吨装置重启推迟，此前于7月15日附近意外停车1个月左右；

4、需求：下游聚酯负荷89.4%（+0.6pct）；江浙终端开工率和出货量局部提升

，其中加弹上升至72%（+2）、江浙织机上升至63%（+4pct）、江浙印染开机回升至67%（+2pct）。江浙涤丝今日平均产销4成偏上；今日直纺涤短销售一般，平均产销49%，今日轻纺城市场总销量533万米（+74）。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

煤化工

尿素

方向：震荡偏弱

逻辑：工厂降价收单后，低端价格有所好转，整体成交依旧一般。当前基本面弱势难改，缺少实质性利好支撑。供应方面，短期内仍将维持高位运行，日产量保持在19万吨以上。需求方面，支撑力度较为有限，农业需求处于淡季，工业需求则以逢低采购为主，增长较为缓慢，出口和秋季肥推进带来的需求或相对有限。本周尿素厂库95.74万吨，较上周增加6.98万吨，环比增加7.86%。部分集港出口的企业可以产销平衡，但部分企业受国内需求减弱拖累，流向偏少，库存逐渐增加。若无突发利好消息，市场预计继续偏弱。盘面上短期依旧维持区间震荡观点，操作上关注1700- 1820。

盐化工

纯碱

方向：暂观望

行情跟踪：

1.本周厂家总库存189.38万吨，较上周四增加2.87万吨，库存高位累库，当前厂家开工提升，下游需求一般，短期过剩压力仍会加大，而中游前期投机买货的库存也体现在仓单不断增多上。

2.长周期看，纯碱刚需端虽在轻碱端有边际改善，但重碱端光伏玻璃和浮法玻璃产能难提升，整体需求面难大概改善，而纯碱大投产预期是已知的，后续关注投产能否如预期推进。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修

向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产

策略建议：估值偏空

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

玻璃

方向：暂观望

行情跟踪：

1.本周全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+2.55%，近期下游由于前期已备货且订单好转不明显，短期以观望为主，而厂家供应面前期持续回升，目前供应面已回升至年内高位，当前供需面的扭转仍是需要厂家减产来实现。

2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：暂观望

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

烧碱

方向：震荡偏多

行情跟踪：

1.今日现货价格多数上涨，当前部分下游考虑到后期高速限行开始提前补库，当前厂家库存压力不大，本周全国厂库库存43.78万吨，环比下调5.18%。

2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。

向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修

向下驱动：烧碱新投产

策略建议：震荡偏多

风险提示：宏观情绪变化。

橡胶系

橡胶

方向：震荡

逻辑：供应端来看，产区天气影响减弱，供应增量对原料价格形成压制，但海外地缘冲突未缓解，叠加柬埔寨劳工返乡，泰国割胶工作受阻，一定程度限制了原料价格跌幅;2025年7月中国天然及合成橡胶进口量 63.4万吨，环比增5.84%，同比增 3.43%，累计进口维持增长，长期供应压力仍在。值得关注的是，西双版纳7月天然橡胶折干产量同比降9.31%，6-7 月产量连续小幅下降，反映国内产区供应端的阶段性收紧。需求端呈现分化，部分企业复工及提产带动提升，但仍有检修安排限制涨幅。

当前市场整体呈现预期主导的情绪博弈特征，部分品种虽受预期推动价格波动，但现实成交端仍显疲软。相较之下，天然橡胶供需格局呈现“强现实、弱预期”特征，其预期端表现虽不及其他品种激进，但结构性机会仍值得关注。从需求端看，明年或将迎来重卡轮胎替换周期，需求端存在明确的增量逻辑，这为远月合约提供了底层支撑。回到当前基本面，原料价格保持稳定，库存端延续去库态势，叠加短期主产区降雨对制胶活动的扰动，多重因素形成共振支撑。基于此，对于RU2601合约，8月若上述支撑持续，激进预期下有望站稳15000元/吨一线，并向前期高点16400元吨发起冲击。若后续有额外利好消息催化，弥补4月以来的超跌缺口亦存在可能性。整体而言，橡胶在现实端韧性与预期端潜力的双重作用下，远月合约的向上弹性值得重点跟踪。

策略：卖出RU2601看跌期权。

风险提示：宏观情绪变化。