【农产品早评】橡胶：原料仍受降雨扰动，国内去库趋势延续lg...

棕榈油：

昨日棕榈油主力收盘9428元/吨，下跌160元/吨，跌幅1.67%；基差：天津200（64），山东120（74），江苏100（74），广东20（94）。

供给端：马来西亚棕榈油理事会（MPOC）周二表示，在生物柴油需求支撑、豆油供应趋紧及棕榈油供应增速放缓的推动下，预计马来西亚棕榈油价格将维持在4300令吉上方； 8月15日印尼总统表示有370万公顷的棕榈种植园存在违法行为，由于经常遭遇抵抗，我们动用军队来陪同团队接管种植园；船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚2025年8月1-15日棕榈油产品出口量为537183吨，较上月同期出口量增加137817吨，增幅34.51%；马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚7月毛棕榈油产量为181.24万吨，环比增加7.09%；棕榈油进口为6.10万吨，环比减少12.82%；棕榈油出口为130.91万吨，环比增加3.82%；棕榈油期末库存量为211.33万吨，环比增加4.02%；据船运调查机构ITS数据显示，印尼2025年6月份的棕榈油出口量环比大幅增长30.5%，从5月份的198.3万吨增至258.8万吨。

需求端：在棕榈油产量停滞不前之际，印尼棕榈油行业正呼吁政府重新评估计划中的50%生物燃料-柴油混合计划（B50），主张将生物燃料混合比例从40%提高至50%将难以实现，并可能产生不利影响；印度溶剂萃取协会（SEA）公布的数据显示：印度7月食品级植物油进口量为154.80万吨，棕榈油进口为85.57万吨，较6月的95.57万吨减少10.46%；有印尼贸易部官员表示，正要求棕榈油生产商遵守DMO计划保障本国每月17.5万吨的对内销量，前期月度对内销量偏低；印尼能源部数据显示，截至7月16日，印尼今年生物柴油消费量已达742万千升；印尼联昌国际证券（CIMB Securities）在一份报告中称，如果印尼政府实施B50生物燃料法规，则该国国内棕榈油消费需求料因此增加300万吨，相当于2024年该国毛棕榈油产量4820万吨的6.2%；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；昨日新增买船1条，本周累计买船2条，本周国内棕榈油库存环比上升3%。

观点：印尼总统称370万公顷（占比约24%）棕榈种植园存在违法行为，印尼产量担忧加剧；马来7月MPOB数据利多，累库幅度不及预期，8月高频数据显示出口超预期，印度排灯节备货需求回暖，美豆大幅下调种植面积，加拿大菜籽认定反倾销，油脂利多密集，国际豆棕价差再次倒挂，棕榈油性价比降低，一定程度影响未来需求，维持震荡偏强，关注生柴政策和宏观驱动。

豆油：

昨日豆油主力合约夜盘收盘8416元/吨，下跌138元/吨，跌幅1.61%；基差：福建222（4），广东272（4），江苏172（4），山东22（-76），天津52（-36）。

供给端：Pro Farmer巡查第一天：作物调查员直呼“大豆豆荚数量令人难以置信” ，俄亥俄州创历史新高，南达科他州高于去年和三年平均水平；8月美国2025/2026年度大豆种植面积预期8090万英亩，7月预期为8340万英亩，环比减少250万英亩；8月美国2025/2026年度大豆产量预期为42.92亿蒲式耳，市场预期为43.65亿蒲式耳。8月美国2025/2026年度大豆期末库存预期为2.9亿蒲式耳，市场预期为3.49亿蒲式耳。8月美国2025/2026年度大豆单产预期为53.6蒲式耳/英亩，市场预期为52.9蒲式耳/英亩；特朗普发帖称，希望中国能迅速将大豆订单数量增加原有水平的三倍，以缩减中美贸易逆差；据国家粮油信息中心监测显示，目前我国10月船期大豆采购进度过半，11月船期不足1成，关注后续油厂买船及进口大豆到港。

需求端：根据美国政府的估计，美国生物燃料生产商明年将消耗美国一半以上的豆油产量；有消息称美国参议院最新税收法案提出，禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，原提案允许使用进口原料的燃料生产商申请80%的税收抵免，如该法案获得通过，将显著利好美豆油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；终端消费欠佳仍为市场成交清淡，本周国内库存环比上升0.4%。

观点：美豆面积大幅调减，Pro farmer巡查员第一天预估单产水平较高，美豆油回调，国内维持高位震荡，关注生柴政策和宏观驱动。

菜油：

昨日菜油OI夜盘主力收于9831元/吨，下跌91元/吨，跌幅0.92%；基差：广东100（-4），广西30（-4），江苏130（-4），福建90（-4）。

供给端：8月12日，商务部发布公告称原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系， 自2025年8月14日起，应依据本初裁决定所确定的各公司的保证金比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金，提供保证金将抬高进口成本；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录；加拿大大草原部分地区的降雨有助于作物生长；2025/26年度澳大利亚油菜籽产量预估维持在570万吨，变动区间为540万至630万吨，与前次更新数据持平，近期澳大利亚主要产区降雨普遍偏强，显著改善了土壤墒情，为油菜籽生长创造了有利条件；AAFC采纳了加拿大统计局最新公布的2024/25年度油菜籽产量数据，将产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨；2025/26年度欧盟27国+英国油菜籽产量预计维持在2030万吨；据监测今年8月进口菜籽到港量预计约20万吨，9—10月月均到港量约13万吨。

需求端：美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；下游阶段性补库需求带动企业报价由弱转强，本周国内库存环比下降1.9%。

观点：加菜籽认定反倾销，国内菜籽买船预计将进一步减少，近期贸易商进口菜油采购活跃，中澳关系缓和之后需要关注澳籽买船情况，盘面冲高后回落，考虑企稳后逢低买入，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。

豆粕：

现货基差，广东-185（12），江苏-165（-8），山东-145（2），天津-65（2）。

宏观消息：ProFarmer巡查团本周将对美国各地的玉米和大豆田地进行调查。

供需分析：美豆方面，美国农业部公布的8月供需报告显示，美国2025/26年度大豆收割面积预估为8010万英亩，7月预估为8250万英亩;大豆单产预估为53.6蒲式耳/英亩，7月预估为52.5蒲式耳/英亩，分析师此前预期为52.9蒲式耳/英亩;美国2025/26年度大豆产量预估为42.92亿蒲式耳，7月预估为43.35亿蒲式耳。美国农业部还将其2024/25年度结转库存预估下调至3.3亿蒲式耳，比一个月前减少2,000万蒲式耳，将2025/26年度结转库存预估下调2,000万蒲式耳，至2.9亿蒲式耳的三年最低水平；南美供应方面，尽管已过出口高峰期，但是巴西7月份大豆出口量仍然高达1120万吨，同比增幅高达22%，创下历史同期新高。今年2月到7月，巴西对中国的大豆出口量达到5570万吨。阿根廷在7月份也出口了124万吨大豆，其中92%运往中国。

观点：短期豆粕到港量较大的利空已消化部分，基差上现货贴水期货，市场交易四季度美豆缺口为主。上周特朗普在推特中提出欢迎我国购买美豆，消息面上形成对内盘豆粕的利空，但整体来看因美豆进口窗口关闭而导致国内四季度大豆缺口的逻辑难以证伪，加之菜粕受政策端影响出现强上涨驱动，豆粕建议维持低多思路为主。

菜粕：

现货基差，华东20（-24），福建180（106），广东60（76），广西50（76）。

宏观消息：8月12日，商务部发布公告称原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系， 自2025年8月14日起，需要征收75.8%的保证金，将抬高进口成本，油厂对加拿大油菜籽采购积极性下滑，3月我国对加拿大菜油、菜粕征收100%关税，本次对菜籽反倾销的认定，形成了对加拿大菜籽全产业链的贸易限制。现货方面，今日稳定，豆粕延续累库，对粕类市场压制。不过我国对加拿大菜籽反倾销调查初步裁定落地，供应趋紧预期逐渐兑现，仍对价格有一定支撑。后期菜粕走势关注其他地区菜籽或菜粕进口补充供应情况。

观点：昨日菜粕偏强运行，但上行幅度有限，主要是上周加拿大方面表示随时准备好谈判，市场可能担忧中加缓和以及菜籽通过其余转口路径流入国内。中长期来看，即使加菜籽可能会通过转口贸易进入我国，但转口所需的时间成本和路径损耗，仍然利好菜粕后续的价格，需要持续关注我国对其余国家的菜籽进口是否有数据上的异动。

一.市场观点

现货方面，昨日现货报价13.67元/kg，环比+0.22%；LH2511主力合约报价13900元/吨，环比+0.58%。

供给端，近期集团供应有所缩量，增量猪源主要来源于社会猪源，均价较低的情况下养殖端整体抗价情绪较强。

需求端，短期来看，天气炎热之下猪肉消费处于淡季，需求端承接有限。中期看，临近9月，宰量上升部分存在需求转势的迹象，注意9月开学集中备货节点。

总的来说，目前生猪市场处于短暂的供需僵持阶段，现货波动较窄，再度下跌需要新的动能，例如二育集中释放存栏以及集团再提速降重等。中长期来看，7月能繁未见去化，今年四季度及明年一季度供压仍然较大，政策端对供应影响有限，维持逢高空思路为主。

策略建议，LH2511、2603空单继续持有，主力合约14000上方处于明显高估状态，上行空间较窄。

二.消息与数据

1.机构消息：整体市场出栏水平维持正常，局部省份出现调节动作，市场情绪迅速转向看涨态度，实际竞价也有偏强发展。北方屠企采购顺畅度有所降低，明日存在偏强预期；南方猪源充足，明日先有观望态度。（涌益咨询）

2.机构消息：近期仔猪销售价格持续下滑，保持较大跌幅，主要省份断奶苗主流下跌水平在20元/头，北方价格主流区间在340-360元/头，南方稍高370-380元/头。整体市场补栏情绪较为低迷，少数区域刚需补栏维持前期合同，后期仔猪价格仍存在调低空间。（涌益咨询）

3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年8月19日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为258700头，较昨日下跌5.68%。养殖户标猪供应有限，规模场缩量抗价，今日生猪市场小幅拉升。（钢联农产品）

4.猪企消息：德康杜洛克、长白、大白种猪达100kg日龄均降低10天以上，大白总产仔数提升2头。德康自主研发的ELY配套系表现抢眼，相比市场主流DLY配套系，可实现提前10天以上出栏，单头肉猪增收超100元。通过企业的精液生产供给体系实现养殖户和合作伙伴养猪生产良种化提升，可使每头母猪年增效2000元以上。（行情宝）

河北崔尔庄市场停车区到货近10车，成交一般；广东如意坊市场到货1车，客商按需采购早市成交少量；近日盘面受宏观情绪影响较大，资金在盘面的博弈加剧；红枣Mysteel初步定产56-62万吨，加上结转预估30万吨，总供应或大于2024年，基本面变动不大，注意短期炒作风险。

纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5850元/吨（0），俄针5300元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4200元/吨（0）；针阔叶浆价差1650元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情平稳运行为主，伴随着其他产品纸厂继续通知涨价，白卡纸市场业者看跌心态缓和，市场价格走势趋稳；生活用纸市场价格平稳运行，部分纸企出货状况有所好转，场内交投气氛小幅回暖；文化用纸市场行业货源供应变化不大，整体下游消费未见提振；受商品整体情绪影响，盘面大幅回落，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性。