7月1日，中国石油国际事业香港公司锦田加油站光伏发电项目正式投运，这是中国石油在港实施的首个加油站光伏发电项目。 来源：我的钢铁网

中国石油在香港首个加油站光伏发电项目投运

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申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国商务部长卢特尼克表示，10%的关税实际上不会改变商品价格；不会透露几乎达成贸易协议的国家的名字；库克希望在美国生产iPhone，他需要机器人；市场对关税影响的解读存在误读。美国制造的汽车制造商将在进口零部件时，按照这些汽车的价值获得15%的抵扣额度；所有在美国完成组装且含有85%本土零部件含量的汽车将免征关税；这将帮助国内汽车制造商将供应链迁移到美国。 2）国内新闻 为确保“五一”假期前后市场流动性充裕，央行近日加大资金投放力度，4月27日至29日连续三日净投放共计3130亿元，上周公开市场全口径净投放8640亿元，其中包括6000亿元MLF操作。专家认为，此举旨在对冲政府债供给高峰对流动性的压力，维护资金面稳定。预计5月流动性将持续宽松，央行将继续通过MLF、逆回购等工具提供中长期流动性支持，不排除降准降息的可能性，以配合财政政策支持实体经济。 3）行业新闻 国家发改委、能源局发布通知，2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，全面开展连续结算运行。国家发改委印发电力辅助服务规则提出，在电力现货市场连续运行的地区，适当放宽市场限价，引导实现调峰功能

油价再度走弱-2025年4月30日申银万国期货每日收盘评论

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4月，铁合金市场整体走势偏弱，煤炭板块品种价格下行及需求偏弱是其回落的主要因素。 硅铁方面，4月硅铁价格呈震荡下跌态势。基本面方面，硅铁价格走势高度依赖电价，生产一吨硅铁大约耗电8000千瓦时，而电价又与煤电、新能源发电以及火电等需求紧密相连。今年以来煤炭价格持续下跌，致使部分地区电价出现回落，进而带动硅铁价格下行。 从供需角度来看，硅铁市场缺乏亮点。生产端产能利用率较低，整体呈现不稳定态势，此外，除了生产端的情况外，原料价格也对硅铁价格走势起到决定性作用。据我的钢铁网调查统计，3月全国136家硅铁产区生产企业中，综合产能利用率为60.57%，较2月提升6.61%；全国3月硅铁产量达502,740吨，环比增长12.26%，同比增长18.02%。不过，我的钢铁网最新数据显示，136家独立硅铁企业样本开工率（产能利用率）为30.91%，较上期下降1.48个百分点，硅铁产量已开始明显下降。 展望5月，动力煤市场仍处于淡季，原料价格下行趋势短期内难以逆转，硅铁将继续受到煤价走势的影响。不过，受益于4月硅铁减产，市场供需格局将得到一定改善。综合判断，5月硅铁价格将以震荡运行为主。后续需关注夏季煤

铁合金 延续弱势格局

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国财政部表示，预计第二季将净举债5140亿美元，较2月预估高出3910亿美元，主要因当季初现金结余较低，且净现金流预估较低。 2）国内新闻 我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。在支持就业方面，主要包括鼓励企业积极稳定就业、加大职业技能培训力度、扩大以工代赈等支持、加强就业公共服务等举措；在稳定外贸发展方面，主要包括“一业一策”“一企一策”加大支持力度、帮助出口企业规避风险、扩大服务产品出海、鼓励外资企业境内再投资等；在促进消费方面，主要包括扩大服务消费、强化失能老年人照护、推动汽车消费扩容、构建技能导向的薪酬分配制度等；在积极扩大有效投资方面，主要包括完善消费基础设施、大力提振民间投资积极性、设立新型政策性金融工具等；在营造稳定发展的良好环境方面，主要包括持续稳定和活跃资本市场、持续巩固房地产市场稳定态势、加大对实体经济的金融支持等。这些若干举措将成熟一项、出台一项。 3）行业新闻 工信部发布2025年汽车标准化工作要点，其中提出，强化智能网联汽车标准供给。推动自动驾驶设计运行条件、自动泊车、自动驾驶仿真测试等标准批准发布及实施，加快自

运价再度大幅回调-2025年4月29日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

有色 节前风险提示： 劳动节前最后一个交易日，又面临是否持仓过节的问题。近期市场基于特朗普的表态，对美关税政策的担忧有所缓和，同时美联储官员表态偏鸽下，降息预期升温，宏观情绪整体是在回暖，有色板块走势偏强。我们关注到劳动节假期中重要宏观数据较多，中国制造业PMI指数、美国4月标普全球制造业PMI、美国4月ISM制造业PMI、美国4月季调后非农就业人口和失业率等，均会影响有色板块后续的走势。下面我们就分品种说说我们的看法，及持仓建议。 铜 全球原料趋紧格局保持，进口铜元素整体偏低，叠加冶炼环节利润受限，供给端压力上行；需求预期具备一定韧性，节前存在一定补库，国内仍维持去库走势。铜价仍高度依赖关税政策带来的宏观预期转变，现阶段市场仍以关税缓和作为主基调，但假期关税政策仍存在较大变动。假期内海外经济数据包括美国4月非农就业和ISM制造业指数，1季度美国GDP和PCE初值数据，这都会进一步加剧市场波动，节前对于高位震荡的铜价仍建议谨慎持仓，可观察节后宏观氛围再根据供需面交易。 铝 当前逻辑：市场对美关税政策的担忧缓和，同时美联储表态偏鸽，宏观情绪回暖，铝价预计偏强震荡，核心逻辑仍然是关税对于全

【劳动节前风险提示】有色：美关税缓和是主基调，有色偏强震荡等待驱动

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国近来对多国频繁挥舞关税“大棒”，引发全球贸易秩序紊乱，严重破坏多边贸易体制。多个全球南方国家政要和专家表示，美保护主义政策对发展中国家经济尤为不利，全球南方应加强合作，共同应对美贸易保护主义举措带来的全球挑战。 2）国内新闻 国家统计局发布数据显示，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，由上年全年同比下降3.3%转为增长0.8%；3月当月利润由1-2月份下降0.3%转为增长2.6%。近六成行业利润实现增长，制造业改善明显，一季度利润增长7.6%，加快2.8个百分点。 3）行业新闻 工信部印发《智能制造典型场景参考指引（2025年版）》，要求参考做好智能工厂梯度培育、智能制造系统解决方案攻关、智能制造标准研制应用等相关工作，加快推进制造业数字化转型、智能化升级。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指回落为主，银行板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.08万亿元，其中IH2505下跌0.08%，IF2505下跌0.21%，IC2505下跌0.53%，IM2505下跌0.95%。资金方面，4月

化工多数上涨，黄金步入调整

2025年4月26日 有色-镍 宏观环境复杂，镍矿价格偏强，镍价震荡 基本面概述及结论： 供给：印尼特许权使用费上调落地。镍矿特许使用权费用由10%上升至14%，高冰镍上升至3.5%，镍产品成本提升略低于预期。3月中国精炼镍产量36665吨，环比增加10.61%，同比增加50.19%。4月中国精炼镍预估产量35945吨，环比减少1.96%，同比增加44.29%。随着斋月的结束，印尼镍矿内贸价开始出现回落迹象，但由于当地雨季持续时间超预期，现货供应偏紧，矿价回落的节奏偏缓。 需求：不锈钢方面： 2025年3月国内不锈钢粗钢产量351.21万吨，月环比增加36.68万吨，其中：200系96.49万吨；300系190.18万吨；400系64.54万吨。4月排产353.14万吨，月环比增加1.93万吨，其中：200系98.33万吨；300系189.94万吨；400系64.87万吨。当前基建地产需求偏悲观，海外需求面临关税风险，不锈钢需求预计会承压。 新能源汽车方面：3月新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量

【镍周报】宏观环境复杂，镍矿价格偏强，镍价震荡

当日主要新闻关注 1）国际新闻 韩国一季度GDP初值同比降0.1%，为2020年四季度以来首次萎缩，预期为持平，去年四季度终值增1.2%；环比降0.2%，预期增0.1%，去年四季度终值增0.1%。 2）国内新闻 央行行长潘功胜出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。 3）行业新闻 工信部等七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025-2030年）》，聚焦医药工业全链条数智化转型，对人工智能技术深度应用、卓越企业培育等方向做了重点部署。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指上涨为主，公用事业板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.14万亿元，其中IH2505下跌0.20%，IF2505上涨0.14%，IC2505上涨0.35%，IM2505上涨0.39%。资金方面，4月24日融资余额减少29.15亿元至17968.74亿元。从本次关税争端风波来看上证50和沪深300走势更为坚挺，这两个指数里的内需比重比较高，若后续中美间争端持续，受影响程度会相

集运延续弱势，黑色多数下跌-2025年4月25日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 欧盟统计局数据显示，2月份欧盟对美国出口较上年同期增长22.4%，创下13个月来的最高出口增长率，总额达到518亿欧元。与此同时，从美国的进口同比增长2.4%，至282亿欧元。 2）国内新闻 商务部就欧盟就中欧有关世贸争端案件提起上诉仲裁事答记者问指出，中方高兴地看到，世贸组织专家组支持中方主张。中方已收到欧方上诉请求，将按照MPIA相关规则处理，维护自身合法权益。 3）行业新闻 文旅部披露，一季度，国内出游人次17.94亿，同比增长26.4%；国内居民出游总花费1.80万亿元，同比增长18.6%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指分化，美容护理板块领涨，计算机板块领跌，全市成交额1.14万亿元，其中IH2505上涨0.33%，IF2505上涨0.11%，IC2505下跌0.28%，IM2505下跌0.90%。资金方面，4月23日融资余额增加20.26亿元至17997.89亿元。关税对市场影响程度有所下降，不过中美双方的关税争端仍在不断的交涉中，未来政策的不确定性及其影响最终会如何演变还是存在较大的未知数。从当前走

集运持续走低，黄金出现反弹-2025年4月24日申银万国期货每日收盘评论

旺季需求与库存去化助力 4月，在超预期的关税政策出台后，有色市场一度出现大跌；而在特朗普宣布延迟对部分国家征收“对等关税”后，有色市场整体向上反弹修复。铝价的波动也围绕关税政策的变化展开，并在此轮关税政策的冲击下，显示出了一定的抗跌性。 从近3年铝价的波动情况来看，全年铝价相对较低的区间及低点，往往出现在5—8月。这主要是因为，在此期间海内外宏观利好政策预期已被充分消化，同时铝市场基本面进入消费淡季，库存逐渐出现累积。当前，特朗普超预期的关税政策，给铝市场带来了显著影响。该政策的不确定性，极大地推升了市场的避险情绪。原本可能在5—8月才出现的价格重心回落，或因这些因素而提前到来。 关税政策加码导致全球需求下降和经济发展增速放缓担忧，是此轮商品价格出现大跌的主要交易逻辑。在诸多不确定因素影响下，未来我国出口需求也将承压。据中国海关统计，2024年，中国共出口铝及其制品991万吨，同比增长16.8%，创历史新高；出口总额395.6亿美元，同比增长13.3%。其中，对美国出口量78.8万吨，占比7.96%，出口金额42.32亿美元，占比10.7%。美国仍然是中国铝及其制品出口的最大市场。并且

沪铝 抗跌韧性凸显

当日主要新闻关注 1）国际新闻 欧洲央行调查显示，预计2025年欧元区经济增长0.9%，此前预测为1.0%；2025年通胀率预计为2.2%，3个月前预测为2.1%；2026年通胀预期为2.0%，三个月前预测为1.9%。 2）国内新闻 人社部等三部门联合印发《关于延续实施失业保险稳岗惠民政策措施的通知》，支持企业稳定岗位，助力提升职业技能，兜牢失业保障底线；对不裁员少裁员的参保企业继续实施稳岗返还政策至2025年底，中小微企业按不超过企业及其职工上年度实际缴纳失业保险费的60%返还、大型企业返还比例不超过30%。 3）行业新闻 乘联分会发布报告显示，1-2月新能源乘用车L2级及以上的辅助驾驶功能装车率达到66.3%，16万以下市场智驾装车率进一步增长。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指分化，汽车板块领涨，商贸零售板块领跌，全市成交额1.26万亿元，其中IH2505下跌0.49%，IF2505下跌0.07%，IC2505上涨0.01%，IM2505上涨0.56%。资金方面，4月22日融资余额减少6.79亿元至17977.63亿元。关税对市场影响程度有

原油上涨，黄金回落-2025年4月23日申银万国期货每日收盘评论

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  <p>7月1日，中国石油国际事业香港公司锦田加油站光伏发电项目正式投运，这是中国石油在港实施的首个加油站光伏发电项目。</p> 
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 <p>7月1日，中国石油国际事业香港公司锦田加油站光伏发电项目正式投运，这是中国石油在港实施的首个加油站光伏发电项目。</p> 
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