据Mysteel不完全统计，本周（6月17日-6月21日）有2家钢厂发布检修信息，具体如下： 来源：我的钢铁网

一周钢厂动态汇总（6月17日-6月21日）

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PVC价格自今年7月触及年内高点后，一路震荡下跌至今，其间几乎没有像样的反弹。进入12月，PVC价格创下历史新低。背后主要原因在于供应过剩压力加大，库存持续累积，估值驱动偏弱，外围黑色、化工、建材类商品走势普遍疲软。价格下跌到如此低位，市场开始考虑PVC是否估值过低且具备抄底价值。本文拟对PVC基本面进行梳理，剖析供需格局、成本变动以及市场驱动因素。 产能扩张周期将进入尾声 2025年PVC新增落地产能超200万吨，产能增速在8%左右，包括新浦化学50万吨/年、陕西金泰30万吨/年、天津渤化40万吨/年、万华福建50万吨/年、青岛海湾20万吨/年、甘肃耀望30万吨/年，且以乙烯法为主。据目前公开资料，2026年国内暂无新增产能，国外预计仅有阿联酋35万吨/年计划2026年年底投产，PVC产能扩张周期将进入尾声。 从实际产量来看，2025年1—11月PVC累计产量为2232万吨，同比增加4.35%。其中，电石法PVC累计产量同比增加1.95%，乙烯法PVC累计产量同比增加11.48%。近年来，新增产能以乙烯法为主，供应增量主要由乙烯法装置贡献。虽然PVC装置亏损加大，但在氯碱尚有利润的情

PVC 耐心等待布局机会

国家统计局公布数据显示，11月官方制造业PMI为49.2%，前值为49%，供需小幅修复，生产指数较前值回升0.3个百分点，至50.0%，新订单指数、新出口订单指数分别较前值回升0.4、1.7个百分点，至49.2%、47.6%，仍处于荣枯线下方。非制造业商务活动指数回落至49.5%，前值为50.1%。整体看，制造业景气度小幅回升，非制造业景气度有所回落。 图为10月、11月中国制造业PMI分项对比（单位：%） 工业企业利润承压。国家统计局公布的数据显示，1—10月，全国规模以上工业企业利润总额为59502.9亿元，同比增长1.9%，前值为3.2%。10月，受上年同期基数有所抬高、财务费用增长较快等因素影响，规模以上工业企业利润同比下降5.5%，8月、9月利润同比增速均在20%以上。具体看，量价层面呈现“量缩价稳”态势：第一，“量”的方面，工业增加值同比增长4.9%，较前值回落1.6个百分点；第二，“价”的方面，在“反内卷”政策推动下，PPI同比降幅收窄至2.1%。 从具体行业表现看，上游资源品领域除有色金属开采行业外，其余行业利润出现下滑。1—10月，有色金属开采行业利润累计同比增长33

股指或迎来多头布局窗口

11月中下旬，铁水产量意外回升，炼焦煤盘面开始交易交割逻辑，双焦盘面大幅下跌让利于铁矿，叠加美联储降息预期回升，铁矿石在黑色板块里逆势上涨。12月初，铁矿石供应逐步宽松，港口库存创近几年同期新高，铁水产量继续回落，铁矿石价格承压运行。 外矿供应延续宽松格局 2025年11月，美国供应管理协会（ISM）制造业PMI降至48.2%，萎缩幅度为4个月最大，且已持续9个月低于荣枯线。其核心关注点在于，美联储降息能否传导至实体经济，刺激海外传统制造业需求回暖，从而系统性地拉动我国钢材、机械、家电等出口链条。 图为铁矿石进口量 2025年我国铁矿石进口呈现“前低后高”走势，上半年受澳洲飓风、巴西暴雨等极端天气影响，主流矿山进口量超预期下滑。下半年开始，传统天气干扰趋弱，四大矿山发运量逐渐恢复正常，2025年6—10月我国铁矿石进口量同比持续增加，9月份进口铁矿石同比增加11.7%，创单月历史新高，10月进口铁矿砂及其精矿11131万吨，同比增加7.2%，延续高进口趋势。 2025年1—10月我国进口铁矿砂及其精矿10.3亿吨，同比增加约800万吨，其中澳洲进口同比增加970万吨，巴西进口同比增加3

供需逐步宽松 铁矿石价格承压运行

利空逐步消化 中期来看，随着中央经济工作会议召开和释放政策信号，宏观预期有望持续改善。随着焦煤价格持续下跌，下游焦钢企业补库的意愿也将增强，冬储需求在12月中旬后将逐步显现。叠加国内煤矿低产量状态难以改变，焦煤供需格局将逐步向紧平衡转变，2605合约有望迎来阶段性反弹行情。 进入12月，焦煤期货市场处于宏观政策预期与产业基本面的博弈之中。美联储降息预期、国内重要会议即将召开带来的宏观偏暖氛围，与下游需求疲软、供应端进口压力显现的产业现实形成鲜明对比，市场呈现震荡调整的格局。在多重因素影响下，焦煤价格短期承压，但下跌空间有限，中期则有望随着冬储需求释放和政策利好落地迎来阶段性反弹。市场正等待新的驱动因素打破当前的平衡。 宏观层面，12月的市场焦点在国内外政策动向上。海外市场中，美联储降息是否符合市场预期成为影响全球大宗商品情绪的关键变量。若降息落地，将有助于改善风险资产的整体表现。国内方面，随着中央经济工作会议临近，市场对稳增长政策的预期逐渐升温。尽管10月地产、基建数据表现疲弱，政策真空期内宏观驱动相对有限，但会议前的政策预期已开始潜移默化地影响市场情绪，为黑色系商品提供了一定支撑。不

焦煤 有望迎来阶段性反弹

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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 双焦震荡下行 一、行情回顾 本周双焦延续弱势，冬季淡季来临，下游钢厂冬季需求季节性转弱，高炉检修增多致铁水产量下滑，钢厂采购积极性降低，焦炭提降落地，焦炭价格下跌挤压焦化厂利润，进而将降价压力向上游焦煤传递，双焦有望继续承压下行。 图1 焦煤焦炭行情走势 二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润20.2元/吨，前值-18元/吨，本周铁水产量232.3万吨，前值234.68万吨，产量降低2.38万吨，环比降低1.01%，钢材需求进入季节性淡季，高炉检修增多致铁水产量下滑，钢厂采购积极性降低，焦炭刚需支撑减弱。 图 2 铁水产量 来源：钢联 2.2 焦炭供给 根据钢联数据，本周焦炭产量111.15万吨，前值110.08万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.62万吨，前值46.32万吨，产量环比提高0.65%，独立焦化企业焦炭日均产量64.53万吨，前值63.76万吨，环比提高1.21%，焦炭生产成本降低，开工率回升供应增加，供

双焦震荡下行

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美中贸易全国委员会会长谭森表示，整体来看，加征关税对美国经济没有帮助，也没有提升美企业在全球的竞争力。美方最近宣布削减部分关税，实际上是承认了关税会推高美国内物价的事实。谭森表示，外界关于“美国企业正在退出中国市场”的说法完全不符合事实。 2）国内新闻 商务部召开例行新闻发布会介绍，中国政府依法依规开展稀土相关物项出口管制工作，只要是用于民用用途的、合规的出口申请，中国政府都及时予以了批准。关于日本首相高市早苗的涉台错误言论，中方敦促日方立即纠正错误言行，为两国正常经贸合作创造条件。 3）行业新闻 我国信息通信领域首个国家重大科技基础设施——未来网络试验设施正式投入运行。该设施将为工业制造、能源电力、教育医疗、低空经济等领域提供开放试验支撑，并在AI大模型训练、算力调度、算网协同、光电融合等前沿方向开展示范应用。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指明显上涨，非银金融板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.74万亿元。资金方面，12月04日融资余额增加13.00亿元至24664.89亿元。2025年12月，全球金融市场将迎

股指强势拉升，铜价持续走强—2025年12月05日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国11月“小非农”创两年半来最大降幅，美联储降息预期进一步升温。最新公布的ADP就业数据显示，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率接近90%。 2）国内新闻 国务院总理李强在主持专题学习时指出，新型城镇化是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体。要因地制宜实施好新型城镇化规划。科学有序推进农业转移人口市民化。要深入实施城市更新行动，把城市更新和消除安全隐患、稳楼市等工作结合起来，扎实推进好房子建设和房地产高质量发展。要着力破解城乡二元结构。 3）行业新闻 文化和旅游部、民航局印发《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》，部署提升国内旅游出行通达性、加密入境旅游航线、规范有序发展低空旅游、打造文化和旅游展示消费新场景等15项具体措施。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指震荡回升，机械设备板块领涨，综合板块领跌，市场成交额1.56万亿元。资金方面，12月03日融资余额减少37.13亿元至24651.

铜价强势冲高，集运蠢蠢欲动—2025年12月04日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

黑色早评 | 2025年12月5日 品种：铁矿石、双焦 、钢材、玻璃纯碱 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运小幅回升，主要是巴西发运增长，澳洲及非主流发运均有不同减量。尽管国内港口铁矿到货量有所下降，但因压港部分释放且疏港下降，本周铁矿港口库存延续增长。国内矿方面，近期铁精粉产量变动不大，但仍低于去年同期水平。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修继续增多，铁水也延续下降。昨日钢联高炉开工率也继续小幅减少，日均铁水降幅扩大2.38万吨至232.3万吨，同期钢厂盈利率略有回升至36.36%。此外，钢厂铁矿库存也有小幅增加，因进口矿日耗大幅下降，钢厂进口矿库销比略有回升。随着年末钢厂检修增多，对铁矿仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交略有回升，远期美元货成交变动不大，目前PB粉落地依然有较大亏损，显示当前国外需求仍明显强于国内。 综合而言，近期铁矿市场供增需弱，随着铁水降幅扩大，本周港口及钢厂铁矿库存均有上升，短期矿价走势承压。 二、消息及数据 1.12月4日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2817.78万吨，环比上期增36.89万吨。进口烧结粉总

【黑色早评】铁水降幅进一步扩大，铁矿库存上升延续弱势

观点概述： 2026 Annual report 供应端，2026年全球铁矿供应将进入大幅增长期，主流矿、非主流矿及国内矿都有新矿山项目即将面临产能投放，尤其是随着几内亚西芒杜铁矿进入全球供应市场，整体2026年全球铁矿新项目可能带来的贡献量预期将超过1.3亿吨。考虑到一些新项目是对老旧枯竭项目的替代，另外一些高成本低品矿山可能会被高品低成本的新项目替代，预计2026年全球铁矿供应实际增量可能在8000万吨左右。 需求端，受益于全球经济的恢复预期，世界钢协预计2026年全球钢铁需求将温和增长，考虑到东盟和印度仍有新增高炉产能投放，或将带来7500万吨以上的需求增长，但基于印度铁矿的自给率较高，预计2026年全球铁矿需求实际增量可能在3000万吨左右。整体全球铁矿供需过剩量预期至少在5000万吨以上，过剩幅度达到2%以上，2026年铁矿市场供需将进入转折年。 值得注意的是，尽管铁矿全年供需过剩的格局较为明确，但考虑到铁矿供应的季节性特征和新矿产能投放可能前低后高的特点，实际交易中需注意阶段性供需节奏对矿价的影响。从季节性供需平衡表推演来看，2026年一季度铁矿供需或仍处于相对紧平衡状态，

【年报】西芒杜正式入局，铁矿供需转折年

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普表示，他计划在2026年初公布下一任美联储主席人选。有“新美联储通讯社”之称的财经记者Nick Timiraos表示，尽管美联储主席候选人面试仍在进行中，但特朗普已“内定”白宫国家经济委员会主任哈塞特担任这一职位。据知情人士透露，哈塞特已向白宫和其他政府官员表示希望获得这一职位，并认为自己是最佳候选人。 2）国内新闻 福建发布12条惠台政策措施，推进两岸融合发展示范区建设。其中提出，加大台资企业用地用海保障，鼓励闽台（南靖）精密机械产业园台资企业项目建设，支持台胞开设沙县小吃门店。 3）行业新闻 工信部电子信息司组织召开座谈会，就筹备中国人工智能终端行业协会听取意见。与会相关负责人一致认为，需加快推动协会的筹备工作，助力我国人工智能终端产业高质量发展。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指明显回落，交通运输板块领涨，传媒板块领跌，市场成交额1.68万亿元。资金方面，12月02日融资余额增加21.94亿元至24689.03亿元。2025年12月，全球金融市场将迎来两大“政策风向标”：美联储12月议息会议与中国

纸浆续涨，黑色走弱—2025年12月03日申银万国期货每日收盘评论

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  <p>据Mysteel不完全统计，本周（6月17日-6月21日）有2家钢厂发布检修信息，具体如下：</p>
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>据Mysteel不完全统计，本周（6月17日-6月21日）有2家钢厂发布检修信息，具体如下：</p>
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<p>来源：我的钢铁网</p>

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