4月29日，南山铝业公告，拟通过子公司BAI于印尼工业园内分两期扩建年产200万吨氧化铝及其他配套公辅设施，投资金额约63.3亿元。 来源：我的钢铁网

南山铝业：拟63.3亿元投建年产200万吨氧化铝及其他配套公辅设施

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广州期货交易所2026年01月30日工业硅仓单日报

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三因素角力 铝价再创历史新高，不仅巩固了其战略资源属性地位和多头配置价值，还打开了上方空间。但产业端库存高企、春节前需求疲弱，以及监管层风控措施加强，或使市场情绪逐渐回归理性。 2026年以来，铝价在较短时间内连续攻克关键阻力位，并在1月28日再次增仓放量，触及25640元/吨的历史新高，日内涨幅5.75%。同日，LME三月期铝价亦同步攀升至3295.5美元/吨的历史峰值。铝价的高位震荡与突然拉升体现出的不再是简单的基本面供需矛盾定价，而是全球对铝作为关键战略物资的长期价值重估。未来铝价将在风险溢价波动、市场情绪博弈与产业基本面现实三重因素作用下，呈持续拉锯格局。 地缘扰动，供应风险进一步增加 当前，资源禀赋的稀缺性叠加地缘冲突频发引发的供应链脆弱性，正深刻重塑铜、铝等工业金属的定价逻辑。本轮铝价行情的直接引爆点，正是元旦假期期间美国与委内瑞拉地缘冲突的升级。尽管该事件并未对全球铝产业的实物供应链造成直接冲击，但其释放的风险信号却再度为金融市场敲响警钟。南美作为铜、锂等关键矿产的核心产区，该地区的地缘稳定性俨然成为悬在大宗商品市场上方的 “达摩克利斯之剑”。市场为这种不确定性定价，助推

铝价 料进入拉锯模式

产业上下游联动 近期，板块轮动引发市场关注，其中有色、化工和科技板块表现亮眼。春节过后“金三银四”开工旺季便将到来，指数重心有望在周期板块的轮动下缓慢抬升。 昨日，从A股市场表现看，白酒股掀涨停潮，贵州茅台涨逾8%；黄金股延续强势，多股续创新高；AI应用题材活跃，短剧游戏方向领涨；地产、保险、银行涨幅靠前。半导体、算力硬件、商业航天、人形机器人概念股回调明显。 近期A 股在宽基 ETF 持续流出的情况下，整体表现偏强。宽基ETF中微盘和中证500指数领涨市场，而沪深300、上证50、创业板指则表现偏弱。此外，板块轮动引发市场关注，其中有色、化工和科技板块表现亮眼。看似无序的板块轮动背后存在较强的产业链相关性，产业链上下游深度传导和联动的特征明显。 图为申万一级行业月度涨跌幅（单位：%） 有色板块的快速上涨，应从宏观及产业两个方面来理解。宏观上，大致可以分为三个要点：抗通胀、新工业及御风险。当前全球资本市场对2026年的流动性宽松形成共识，国内方面，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。近期，央行实施了一系列结构性货币政策工具的优化改革，包括下调支农支小再贷款、科技创新再贷款等

涨价主线清晰 股指三大板块领跑

债务周期促使贵金属价格上涨，科技周期推动有色金属价格上涨 当下，有色金属和贵金属市场迎来涨价潮。金、银、铜等商品价格“涨”声不断，屡创新高。 金属市场为何集体大涨？ 对于金属品种价格集体大涨，有人认为是大国博弈的结果——各国都在囤积金属资源，有的国家甚至发布金属出口禁令。其中，不乏一些“阴谋论”。在笔者看来，用大国博弈来解释金属市场大涨过于牵强，其实并不复杂，主要原因是周期波动，类似情况在2007年也出现过。 若只有一种金属价格上涨，可能是供需问题。但若几乎所有金属价格都在上涨，原因只能是周期波动。历史不会重复，可经济总是“押韵”，周而复始，总给人似曾相识的感觉。2007年，有色金属价格就曾有过巨大涨幅。 全球经济出现过许多周期，如债务周期、科技周期等。如今，世界正处于债务周期的下行阶段和科技周期的上行阶段。 观察债务周期的工具是美林时钟，其将债务周期划分为复苏、过热、滞胀、萧条4个阶段。其中，金属涨价是过热和滞胀阶段的表现，这两个阶段的区别是：过热是在涨价时经济增速快于物价上涨；滞胀则是在涨价时经济增速慢于物价上涨。理论上看，当前欧美经济已经进入滞胀期——常年宽松的货币政策导致其债台

金属涨价潮背后的周期逻辑

广州期货交易所2026年01月29日工业硅仓单日报

2026年以来，在公募基金业绩持续向好的背景下，产品发行升温，特别是权益类产品，发行热情高涨。分析人士认为，这背后是市场对宏观政策、资产性价比及资金流向的预期集体改善。而在资金集中涌向“成长+周期”板块的情况下，中小盘股指预计将展现出明显优势。 具体来看，南华期货权益与固收研究分析师廖臣悦认为，宏观政策延续稳增长取向，“十五五”开局带来产业利好，科技创新、高端制造等领域获得重点支持，市场对政策托底经济的信心增强。同时，A股开年结构性行情凸显赚钱效应，权益基金业绩亮眼，叠加当前风险溢价处于历史中等偏高分位，股票资产性价比优势显著，吸引资金入场。 “低利率环境下存款、理财收益下行推动了‘存款搬家’，保险等长期资金亦加速增配权益资产，政策引导长期资金入市也强化了预期。”廖臣悦说，增量资金将优化A股流动性，形成“长钱压舱、活钱攻坚”格局，中长期资金筑牢“安全垫”，活跃资金增强市场弹性。 在结构上，廖臣悦认为，资金向核心赛道集聚，强化“科技+资源品”双主线，推动结构性行情向纵深发展。不过，需要注意，若资金集中涌入少数板块，可能加剧估值分化，需要警惕短期波动风险。 在政策支持和大类资产配置再平衡的

分析人士：催化“成长+周期”行情

2026年1月，股指春季行情提前演绎，且风格以科技成长、周期及资源品为主线，市场活跃度高。1月截至28日，上证50股指期货、沪深300股指期货、中证500股指期货、中证1000股指期货主力合约累计涨幅分别为1.48%、2.89%、17.10%、12.66%，中证500股指期货表现最为突出。 市场交投活跃，资金承接力较强。1月28日，A股窄幅整理，全天成交2.99万亿元，本周日度成交额基本在3万亿元水平。新发行偏股型基金规模近两周维持高位。1月27日，新发行份额218亿份，创2025年以来新高。其中，1月20日成立的偏股混合型基金广发研究智选A发行份额达72.21亿份，为近一年来募集规模最高的权益类产品，易方达平衡精选、博道盛享品质成长等多只偏股型基金发行份额超过20亿份，显示市场对权益基金的需求回升。从近期密集公布的2025年四季度公募基金持仓情况来看，主动偏股型基金加仓较多的行业是有色金属、通信、非银金融、机械设备、基础化工等周期性行业，与近期结构性行情一致，也使得投资者对权益市场的信心增强，进一步对资本市场活跃起到正向促进作用。 风险偏好稳步上行。以“1/PE-无风险利率”来衡量市

春季行情延续

自2024年四季度以来，机构投资者投资收益逐步企稳回升，权益基金在经历了近3年的低谷后，重新进入发行高峰期。2024年11月，股票型基金新成立份额1046亿元，创出多年新高；2025年1月至2026年1月，股票型基金平均月度发行297亿元，其中8月至9月新发1130亿元，为年内峰值。股票型基金发行高峰通常处于指数收益较高的时间段，市场风险偏好提升，资金入市情绪高涨。发行题材主要围绕当期热点，以2025年9月为例，股票型基金募集规模660亿元，其中投入红利低波赛道36亿元，投入宽基指数增强赛道约240亿元，其余多数资金投向与科创题材相关的赛道，包括人工智能、机器人、芯片、卫星、生物科技等细分领域。一定程度上，资金变动影响相关领域行情走向，但也要注意，行情也受基本面的影响。此外，通常股票型基金的建仓封闭期为3个月，在此期间，新成立基金建仓过程可能使得指数波动相对平滑。 2026年1月，股票型基金发行规模庞大，至200亿元，混合型基金发行规模更是达到469亿元，高于2025年的月度均值134亿元。机构投资者产品设计更加注重股债均衡配置。一方面，从全球横向比较来看，A股科技题材在经历了2025

TMT、有色金属、新能源等板块受青睐

广州期货交易所2026年01月28日工业硅仓单日报

近期，PTA期货表现偏强，主力合约价格一度涨至4500元/吨左右。PTA市场预期转好、成本端偏强及资金集中入场是价格上涨的主要因素。 2019年以来，PTA行业进入以大型化、一体化装置为特征的新一轮扩张周期，投产陆陆续续持续7年，PTA有效产能从2019年的4669万吨增长至2025年的9472万吨，产能规模大幅增长。2026年，PTA行业大概率没有新产能投放，投产将告一段落，新增供应压力大幅减轻。而下游聚酯仍有规划产能投放，2026年新增聚酯产能预计在500万吨左右，聚酯产量增速在5%左右，PTA刚性需求仍将保持一定增长，PTA行业长期供需格局有望好转。而此前PTA受产能过剩压力影响，价格以及加工费跌至低位，存在较大修复空间。 从2023年下半年开始，PX进入投产真空期。经过连续两年的库存去化，叠加当前PX行业的产能利用率处在较高水平，PX面临较大的供应瓶颈。静态推演来看，在2026年上半年的集中检修期，PX存量供应收缩，将再度进入去库周期。因当前行业库存水平已在低位，PX价格向上弹性变大，给予PTA成本支撑。 受全球流动性宽松及国内“反内卷”政策预期影响，市场风险偏好回升，资金流向

PTA 短期面临累库压力

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  <p>4月29日，南山铝业公告，拟通过子公司BAI于印尼工业园内分两期扩建年产200万吨氧化铝及其他配套公辅设施，投资金额约63.3亿元。</p> 
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<p>来源：我的钢铁网</p>

南山铝业：拟63.3亿元投建年产200万吨氧化铝及其他配套公辅设施

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