• 主要驱动因素：成本支撑，夏季检修，出口需求

• 基本面：经过了上半年的修复。虽然整体供需情况有一定好转，同时部分上游库存有消化。但是由于新增产能压力的客观存在，因此，压力最明显的聚丙烯，整个2季度期货和现货价格都呈现了弱势的特征。相对供需情况较好的PE，则价格重心整体平衡；同时，PE和PP价差也出现了扩大。展望下半年，新增产能周期当中，供给的调整压力总是时刻伴随，调整的效果取决于需求的爆发。就目前的情况而言，合成树脂主要的终端消费受到政策的鼓励和提振。不过，考虑实际增速或低于供给的提速。因此下半年行情或类似2季度的震荡运行格局。主要的价格支撑来源化工品自身的成本支撑。因此，下半年只有守住需求的基本盘，且供给端经过夏季检修的调整收缩，那么9月之后的行情或仍有看点。

• 核心波动区间：PE2309预计运行区间7700-8400，PP2309预计运行区间6900-7500。

资料来源：Wind，卓创，申万期货研究所

2023年2季度，国内聚乙烯期货宽幅震荡重心下移。基本面角度，2季度国内化工品受到需求乏力和供给增加的双重影响，整体表现偏弱。相对而言聚乙烯由于供给增量有限，因此，虽然表现不佳，但比上不足比下有余。4月，由于需求端的农膜消费相对集中，相对表现强势。5月，伴随着农膜消费的下滑，以及加息背景下的原油价格波动，聚乙烯也表现不佳。6月，伴随着检修的深入以及前期化工品的超跌，聚乙烯开启一波技术性的反弹。

资料来源：Wind，卓创，申万期货研究所

2023年2季度国内聚丙烯期货总体重心下移。导致聚丙烯表现不佳，主要有2方面的因素。一方面是国内聚丙烯供需在2季度偏弱明显。其中既有供给端的冲击，表现在1季度末新增产能近100万吨，且2-3季度仍有新增产能的计划。需求端同样也表现不佳，比如塑编的传统下游开工不及预期。因此，供需疲弱的格局下，现货价格欲振乏力。另一方面，盘面资金选择的因素也阶段性存在。比如，基于基本面的强弱对比（聚丙烯新增产能压力较大利空现货价格表现），因此主流能化对冲策略多以聚丙烯为空配选择，这进一步打压了本就表现疲弱的聚丙烯。

聚乙烯2季度整体产量处于高位，聚丙烯产量伴随着检修的展开有所下降。

细分领域，拉丝PP的产量3-4月产量下降，5-6月产量持平。产量变化的原因在于聚丙烯排产比例的调剂效果。

资料来源：Wind，卓创，申万期货研究所

资料来源：Wind，卓创，申万期货研究所

2季度国内LLDPE进口量较1季度小幅下降，进口量的下降反映了进口窗口的关闭，以及国内需求的平淡。

出口方面，今年PP和PE的出口都有明显的增加，国内原料产能过剩，出口成为了重要的需求项。

资料来源：Wind，卓创，申万期货研究所

2季度，国内PE和PP装置检修损失逐步增加。今年由于整体供给相对比较充裕（PP尤其明显），因此装置检修从3月就开始了，从半年运行的效果来看，夏季检修对于降低存量社会库存效果是有的。

展望3季度的预计今年检修的损失或维持高位，主要由于供需偏弱。供给端收缩的需求持续存在。

资料来源：Wind，卓创，申万期货研究所

2季度国内油制PE加工利润有一定修复，尤其是4月国内原油价格下跌的时段。煤制方面，加工利润修复主要集中在6月煤炭价格松动的时刻。

展望下半年，我们认为化工品端的加工利润或仍以修复为主，但是向上修复的空间或有限，更多的是从区间低位向上修复的过程。

资料来源：Wind，卓创，申万期货研究所

PP层面，由于今年PP供给充裕导致现货价格表现不佳，价格重心下移，并导致目前主流的工艺的拉丝PP生产利润均为负现金流。相较而言，丙烷和煤制为主的现金流表现略好，油制的表现不佳。

展望下半年，由于聚丙烯今年消化新增供给的压力较为明显，因此，预计利润端想要完全修复，预计有一定难度。

资料来源：Wind，卓创，申万期货研究所

从家电的月度数据来看，2季度产量持续增加。尤其是今年消费刺激政策的支持下，大件产量维持。

乘用车方面，新能源车下乡政策对于乘用车的需求形成支撑。从单月产量来看，5月虽然环比下降，但同比仍处于近年的高水平。

从细分角度来看，2季度注塑类聚丙烯排产比例整体处于同期高位，显示大类塑料制品需求持续复苏。展望3季度，预计家电、乘用车等对于大类塑料的需求支撑仍将持续发挥作用。

资料来源：Wind，卓创，申万期货研究所

2023年2季度农膜开机率运行情况总体贴合往年，基本在4月见到行业高点并在6月下旬逐步启动下一轮备货。

加工利润方面，2023整体加工利润重心小幅下移，主要压力来源在于农膜制品价格相对原料的下跌。

展望3季度，考虑目前膜料加工利润尚可，预计农膜行业开机或逐步回升。

资料来源：Wind，卓创，申万期货研究所

2023年的2季度塑编行业整体开机处于相对低位，上游丙烯的开工率也表现不佳。粉料产量方面，4-5月有明显回升。

加工利润角度，目前粉料PP的加工利润在2季度有一定反弹，推动了粉料产量的回升。

展望3季度，在今年聚丙烯供需偏宽的大背景下，预计粉料以及塑编的行业的表现或维持。

资料来源：Wind，卓创，申万期货研究所

2023年2季度BOPP开工率有一定下降。虽然从加工利润来看，今年一度维持在1500元上方，但至6月BOPP膜加工利润也有下滑。

展望下半年，重点关注BOPP膜季节性消费旺季时段的膜料工厂的开工情况，以及更接近终端的零售行业的消费需求。

资料来源：Wind，卓创，申万期货研究所

2季度至今，PE和PP的库存整体维持了逐步消化的态势。截止6月目前石化库存整体压力不大。

港口库存方面，2季度PE港口库存压力不大，这与1季度进口窗口较短有关。考虑2季度的进口倒挂的情况，预计3季度到港口库存压力或有限。

资料来源：Wind，卓创，申万期货研究所

2季度至今，国内煤制聚烯烃库存运行反复，相对而言PE虽然一度累库但后续消化较快。PP方面，截止6月仍有库存消化的压力存在。

贸易商库存方面，无论PP还是PE均处于历史中低位水平，表明了持货意愿不强。

资料来源：Wind，卓创，申万期货研究所

经过了上半年的修复。虽然整体供需情况有一定好转，同时部分上游库存有消化。但是由于新增产能压力的客观存在，因此，压力最明显的聚丙烯，整个2季度期货和现货价格都呈现了弱势的特征。相对供需情况较好的PE，则价格重心整体平衡；同时，PE和PP价差也出现了扩大。

展望下半年，新增产能周期当中，供给的调整压力总是时刻伴随，调整的效果取决于需求的爆发。就目前的情况而言，合成树脂主要的终端消费受到政策的鼓励和提振。不过，考虑实际增速或低于供给的提速。因此下半年行情或类似2季度的震荡运行格局。主要的价格支撑来源化工品自身的成本支撑。因此，下半年只有守住需求的基本盘，且供给端经过夏季检修的调整收缩，那么9月之后的行情或仍有看点。