国债期货集体收涨

Elaine

忆芳

周三以来，国际金价在刷新历史高位后转入回调整理。美国初请失业金人数意外降至19.8万，显著好于预期并推升美元至逾一个月高位，叠加特朗普对伊朗局势表态转向“观望”、避险情绪降温，黄金在获利了结与利率预期博弈下出现回吐；白银则在创下历史新高后同步回落，贵金属整体进入高位震荡阶段。

双重利空突袭！美初请意外跌破20万、特朗普态度急转弯 贵金属集体上演“高台跳水”

期货日报网

12月27日夜盘，上期所沪金主力合约涨0.17%，至1018.10元/克，当周累计涨3.68%。当天，COMEX金价涨3.98%，至4562美元/盎司。 从美国经济数据看，美国首次申领失业救济人数周度环比下降，第三季度GDP好于预期，但消费者信心有所下滑。美国上周初请失业金人数为21.4万，低于预期值和前值，显示申领失业金人数超预期下降。但需注意，美国节假日期间的新增救济申请人数通常波动较大，本次数据可能受到圣诞节假期临近的影响。截至12月13日当周，美国续请失业金人数为192.3万，略高于预期和前值。此外，美国三季度实际GDP环比年化增长4.3%，高于预期值，而美国12月大企业联合会消费者信心指数降至89.1，低于前值。 降息预期方面，海外市场基本维持2026年美联储可能进行两次降息的判断，且3月和7月是降息最可能发生的时间段。截至12月28日下午，CME美联储观察模型由外盘联邦基金利率期货价格反推的2026年利率预测显示，市场预计美联储2026年1月保持利率水平不变的概率为82.3%，降息25个基点的概率为17.7%；直至2026年3月累计降息25个基点的概率为61.0%，保持利率

黄金市场受地缘风险和货币宽松支撑

美国11月非农就业数据好坏参半，市场对明年降息保持乐观预期，将驱动白银价格进一步上涨。美联储12月降息仍属于“预防式降息”范畴，在政策利率回归中性后，后续降息门槛将进一步提高。此外，白银供应紧张预期持续发酵，叠加市场情绪乐观，短期白银价格偏强运行为主。但随着利多逐渐被市场消化，以及资金可能获利离场，交易者需警惕市场情绪转变引发的白银价格大幅调整风险。 美国非农数据好坏参半 12月16日，因10月和11月美国联邦政府“停摆”而延迟发布的非农就业报告显示，11月非农就业人口增加6.4万人，好于市场预期的增加5万人。10月美国就业岗位减少了10.5万个，降幅明显超过市场预期，其中政府部门就业大幅下滑。失业率从9月的4.4%意外攀升至11月的4.6%，达2021年9月以来的最高。 从行业分布来看，就业结构的分化仍然突出。11月大部分新增就业来自近几年迅速扩张的医疗照护行业，11月新增就业4.6万人，与过去12个月平均每月新增3.9万人的水平大致一致。此外，建筑业也增加了2.8万个就业。在过去12个月中，建筑业就业整体变化不大。社会救助相关岗位增加1.8万人，其中，个人和家庭服务领域新增1.3万

白银 短期维持强势

夏洛特

美联储本周三宣布将基准利率下调 25 个基点，这是今年以来的第三次降息，并预测明年还将进行一次降息。尽管官员们对经济增长的预期有所上调，但由于通胀仍高于 2% 的目标，且就业市场有所走软，此次降息决定是在存在分歧的情况下作出的。美联储的政策声明中重新加入了“程度和时机”（Extent and timing）的措辞，暗示未来降息将更加谨慎。

第三次降息落地！美联储现罕见“双向反对票” 黄金暴拉近30美元、美元高台跳水

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美中贸易全国委员会会长谭森表示，整体来看，加征关税对美国经济没有帮助，也没有提升美企业在全球的竞争力。美方最近宣布削减部分关税，实际上是承认了关税会推高美国内物价的事实。谭森表示，外界关于“美国企业正在退出中国市场”的说法完全不符合事实。 2）国内新闻 商务部召开例行新闻发布会介绍，中国政府依法依规开展稀土相关物项出口管制工作，只要是用于民用用途的、合规的出口申请，中国政府都及时予以了批准。关于日本首相高市早苗的涉台错误言论，中方敦促日方立即纠正错误言行，为两国正常经贸合作创造条件。 3）行业新闻 我国信息通信领域首个国家重大科技基础设施——未来网络试验设施正式投入运行。该设施将为工业制造、能源电力、教育医疗、低空经济等领域提供开放试验支撑，并在AI大模型训练、算力调度、算网协同、光电融合等前沿方向开展示范应用。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指明显上涨，非银金融板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.74万亿元。资金方面，12月04日融资余额增加13.00亿元至24664.89亿元。2025年12月，全球金融市场将迎

股指强势拉升，铜价持续走强—2025年12月05日申银万国期货每日收盘评论

市场焦点

国际金价本周维持强势震荡格局，期间多次上演短线“跳水与急拉”行情。最新数据显示美国通胀继续降温，市场普遍押注美联储下周降息 25 个基点，但交易员在政策落地前选择谨慎，导致金价反复整理。尽管短期方向不明，多头对中长期前景依旧乐观，甚至有机构喊出金价明年冲向 5,000 美元。

Kitco调查：黄金多次“倒V反转”惊呆市场！下周四大央行来袭 黄金真要冲向5000？

最新初请失业金数据显示美国劳动力市场仍具韧性，但机构警告本周数据受节假日影响或存在显著低估。黄金在美债收益率上行与美元走弱的拉扯中小幅上涨，而白银因前期涨幅过快及流动性担忧出现明显获利了结，日内跌幅超过3%。

初请好消息恐成“空欢喜”？黄金急涨逼近4220，白银却跳水超3%！

11月以来，美元指数两度站上100点。回顾两轮突破100点的过程，我们认为，美元指数走强主要受五方面因素支撑： 第一，非美货币集体走弱形成被动提振。非美货币走弱对美元指数构成有效支撑。日元方面，日本央行在10月议息会议上维持基准利率不变，市场对日元贬值的预期持续升温。近期，日本推出经济刺激方案，且日本首相高市早苗的相关错误言论进一步加剧了日元贬值压力，日元持续走弱。英镑方面，受英国失业率上行、通胀边际回落、秋季预算案引发债务攀升担忧等因素拖累，英镑持续承压。英镑与日元同步疲软，进一步强化了美元指数的上行动能。 第二，降息预期降温强化美元韧性。尽管美联储在10月如期降息，但美联储主席鲍威尔在发布会上释放“鹰派”信号，导致市场对美联储12月再度降息的预期显著降温。随后，10月非农数据取消发布，叠加美联储10月会议纪要暴露严重分歧，降息预期进一步回落。美国联邦基金利率期货数据显示，美联储12月降息概率降至50%以下，推动美元指数走强。近期，少数美联储官员表态支持12月降息，使得降息预期再度升温，但大部分官员立场仍偏“鹰派”，12月降息的不确定性仍存。这一局面限制了美元指数进一步上涨的空间，美

美元指数缺乏持续走强动能

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双焦震荡偏强

近期，贸易、地缘局势缓和，市场避险需求下降。另外，由于美国劳动力市场降温，叠加通胀温和反弹，市场已基本定价美联储9月降息25个基点的预期，白银短期或陷入高位震荡整理。仍需等待美联储政策预期进一步明朗化，重点关注8月美国的通胀和非农就业报告情况，不排除9月降息不及预期的可能。 美国降息必要性上升 美国近几个月的通胀并未出现此前市场预期的由于关税政策影响大幅上升的情况，通胀整体表现温和。美国7月CPI环比增0.2%，较6月放缓0.1个百分点，同比增2.7%，与前值持平；核心CPI环比增0.3%，较6月增加0.1个百分点，同比增3.1%，高于前值和市场预期，整体呈现出名义增速放缓，但核心增速上涨的特征。虽然关税给美国带来了输入性通胀的压力，但其主要作用于占比较小的核心商品领域，而美国以服务消费为主，因此其长期通胀水平仍然取决于核心服务。预计美国长期通胀维持高位震荡，但下半年通胀预期仍有回落可能，美联储 9月降息的压力降低。 疫情之后，美国劳动力市场表现出一定韧性。今年上半年以来，美国新增非农就业人数有所下调，一方面经济增长放缓，另一方面移民、政府部门裁员政策对就业也有冲击。2025年下半年驱

白银 高位震荡 等待新驱动

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 <p>国债期货集体收涨，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。</p>
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国债期货集体收涨，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。

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