分析人士：市场逻辑切换lg...

1月15日至27日，美元指数出现一波流畅的下跌行情，从99.49点一路跌至近四年低位95.56点，但在月底出现触底反弹迹象，1月30日收于97.11点，也是当日最高点。

金瑞期货分析师吴梓杰告诉期货日报记者，前期一路下行的美元指数在低位企稳反弹，主要体现出市场从“美元走弱—资产重估”的单边叙事，切换到“利差与政策可信度再定价”的逻辑框架。他表示，此前美元走软与贵金属走强相伴，更多由避险溢价抬升与市场对美联储继续宽松的预期共同驱动。

国贸期货分析师白素娜表示，在美元持续走弱期间，美联储主席鲍威尔遭遇刑事调查，市场对美联储独立性及美元信用的担忧加剧；同时，格陵兰岛问题和美国总统特朗普再度挥舞关税大棒，进一步引发市场“抛售美国”交易；此外，在日债崩盘背景下，美日联合干预汇市的预期升温。

吴梓杰表示，美元跌至阶段性低位后，边际变化有两点：一是美联储在1月议息会议上暂停降息，并强调将依据数据评估后续调整，市场对“更长时间维持现状”的预期有所升温，从而对美元形成支撑。二是特朗普提名凯文·沃什为美联储新一任主席，缓解了市场对美联储独立性丧失的担忧，提振美元指数反弹。

白素娜表示，美联储新任主席提名的落定，重塑了市场预期。沃什相比其他候选人更加“鹰派”，其政策主张为“降息的同时缩表控通胀、缩职能、支持美联储独立性”等，目的在于重塑美联储公信力。因此，此次提名使得市场转向了短期的紧缩交易，而且缓解了市场对美联储独立性丧失的担忧，使美元信用得以修复。

“需要注意的是，美联储决策仍由集体形成，同时现任主席鲍威尔的任期到今年5月结束，在人事交接与下一任主席确认程序完成之前，政策路径更多仍将由既有因素主导。”吴梓杰表示，提名本身会通过预期影响市场。一旦市场认为未来美联储对通胀的容忍度下降、降息速度放缓，美元的风险溢价将倾向于上行，从而对中期走势形成支撑。1月30日，美元指数的走强是对这一预期的提前定价。

关于美联储未来的决策，白素娜表示，尽管沃什属于“鹰派”，但美国通胀尚无大幅上行风险，市场依旧维持美联储年内降息两次的预期。鉴于特朗普政府面临中期选举压力，美联储也难以顺利推行缩表政策。因此，美联储货币政策偏宽松的态势很难改变。

吴梓杰认为，美元触底反弹态势能否持续，关键在于暂停降息能否转化为更为稳固的利差优势与政策可信度溢价。1月的议息结果表明，美联储维持利率在3.5%～3.75%不变，且在会议声明与会后新闻发布会中，对美国通胀与经济前景仍持审慎态度。这意味着美元走势不再呈现单边态势，更多取决于后续的数据表现。

吴梓杰表示，短期需要重点关注三个变量：一是通胀“再加速”风险。美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%。通胀虽然较为温和，但结构性通胀仍可能反复，若通胀黏性抬头，将推升实际利率并利多美元。二是降息预期的边际变化。CME利率期货显示，目前市场预期美联储2026年降息两次，若降息预期进一步收敛，将强化美元反弹的持续性。三是美国财政与关税政策演变。若美元信用风险上升，美元反弹进程可能被打断。

“总体来看，美元可能进入区间波动阶段，交易层面的关键在于把握数据与政策预期的再定价窗口，而非线性外推单一方向。”吴梓杰说。

白素娜表示，后续应重点关注美国经济数据表现，通胀数据和就业市场的表现将直接决定未来美联储的降息节奏。此外，美联储新任主席提名落定后的程序进展和政策导向，以及美联储内部的决策分歧，也将成为影响市场预期的关键变量。