渣打中国获准参与国债期货交易，已完成首笔交易

Elaine

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 美中贸易全国委员会会长谭森表示，整体来看，加征关税对美国经济没有帮助，也没有提升美企业在全球的竞争力。美方最近宣布削减部分关税，实际上是承认了关税会推高美国内物价的事实。谭森表示，外界关于“美国企业正在退出中国市场”的说法完全不符合事实。 2）国内新闻 商务部召开例行新闻发布会介绍，中国政府依法依规开展稀土相关物项出口管制工作，只要是用于民用用途的、合规的出口申请，中国政府都及时予以了批准。关于日本首相高市早苗的涉台错误言论，中方敦促日方立即纠正错误言行，为两国正常经贸合作创造条件。 3）行业新闻 我国信息通信领域首个国家重大科技基础设施——未来网络试验设施正式投入运行。该设施将为工业制造、能源电力、教育医疗、低空经济等领域提供开放试验支撑，并在AI大模型训练、算力调度、算网协同、光电融合等前沿方向开展示范应用。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指明显上涨，非银金融板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.74万亿元。资金方面，12月04日融资余额增加13.00亿元至24664.89亿元。2025年12月，全球金融市场将迎

股指强势拉升，铜价持续走强—2025年12月05日申银万国期货每日收盘评论

市场焦点

国际金价本周维持强势震荡格局，期间多次上演短线“跳水与急拉”行情。最新数据显示美国通胀继续降温，市场普遍押注美联储下周降息 25 个基点，但交易员在政策落地前选择谨慎，导致金价反复整理。尽管短期方向不明，多头对中长期前景依旧乐观，甚至有机构喊出金价明年冲向 5,000 美元。

Kitco调查：黄金多次“倒V反转”惊呆市场！下周四大央行来袭 黄金真要冲向5000？

忆芳

最新初请失业金数据显示美国劳动力市场仍具韧性，但机构警告本周数据受节假日影响或存在显著低估。黄金在美债收益率上行与美元走弱的拉扯中小幅上涨，而白银因前期涨幅过快及流动性担忧出现明显获利了结，日内跌幅超过3%。

初请好消息恐成“空欢喜”？黄金急涨逼近4220，白银却跳水超3%！

期货日报网

11月以来，美元指数两度站上100点。回顾两轮突破100点的过程，我们认为，美元指数走强主要受五方面因素支撑： 第一，非美货币集体走弱形成被动提振。非美货币走弱对美元指数构成有效支撑。日元方面，日本央行在10月议息会议上维持基准利率不变，市场对日元贬值的预期持续升温。近期，日本推出经济刺激方案，且日本首相高市早苗的相关错误言论进一步加剧了日元贬值压力，日元持续走弱。英镑方面，受英国失业率上行、通胀边际回落、秋季预算案引发债务攀升担忧等因素拖累，英镑持续承压。英镑与日元同步疲软，进一步强化了美元指数的上行动能。 第二，降息预期降温强化美元韧性。尽管美联储在10月如期降息，但美联储主席鲍威尔在发布会上释放“鹰派”信号，导致市场对美联储12月再度降息的预期显著降温。随后，10月非农数据取消发布，叠加美联储10月会议纪要暴露严重分歧，降息预期进一步回落。美国联邦基金利率期货数据显示，美联储12月降息概率降至50%以下，推动美元指数走强。近期，少数美联储官员表态支持12月降息，使得降息预期再度升温，但大部分官员立场仍偏“鹰派”，12月降息的不确定性仍存。这一局面限制了美元指数进一步上涨的空间，美

美元指数缺乏持续走强动能

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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 双焦震荡偏强 一、行情回顾 本周双焦市场先扬后抑，整体偏强运行，"反内卷"政策有望托抬煤价，煤矿超产核查进入抽查阶段，宏观及产业政策利好集中出现，国庆长假前的补库需求有望启动，双焦震荡偏强运行。 图1 焦煤焦炭行情走势 来源：钢联数据 二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润12.4元/吨，前值-8.2元/吨，本周铁水产量241.02万吨，前值240.55万吨，产量提高0.47 万吨，环比提高0.2%，本周铁水产量环比回升至241万吨高位，钢厂高炉开工率回升，对原料有刚性需求，对焦炭价格存在支撑。 图 2 铁水产量 来源：钢联 2.2 焦炭供给 根据钢联数据，本周焦炭产量113.37万吨，前值113.36万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.65万吨，前值46.6万吨，产量环比提高0.11%，独立焦化企业焦炭日均产量66.72万吨，前值66.76万吨，环比降低0.06%，尽管价格下调，焦企仍维持微利状态，生产积极性较高，供

双焦震荡偏强

近期，贸易、地缘局势缓和，市场避险需求下降。另外，由于美国劳动力市场降温，叠加通胀温和反弹，市场已基本定价美联储9月降息25个基点的预期，白银短期或陷入高位震荡整理。仍需等待美联储政策预期进一步明朗化，重点关注8月美国的通胀和非农就业报告情况，不排除9月降息不及预期的可能。 美国降息必要性上升 美国近几个月的通胀并未出现此前市场预期的由于关税政策影响大幅上升的情况，通胀整体表现温和。美国7月CPI环比增0.2%，较6月放缓0.1个百分点，同比增2.7%，与前值持平；核心CPI环比增0.3%，较6月增加0.1个百分点，同比增3.1%，高于前值和市场预期，整体呈现出名义增速放缓，但核心增速上涨的特征。虽然关税给美国带来了输入性通胀的压力，但其主要作用于占比较小的核心商品领域，而美国以服务消费为主，因此其长期通胀水平仍然取决于核心服务。预计美国长期通胀维持高位震荡，但下半年通胀预期仍有回落可能，美联储 9月降息的压力降低。 疫情之后，美国劳动力市场表现出一定韧性。今年上半年以来，美国新增非农就业人数有所下调，一方面经济增长放缓，另一方面移民、政府部门裁员政策对就业也有冲击。2025年下半年驱

白银 高位震荡 等待新驱动

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有色早评 | 2025年8月12日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 受到海外宏观环境尚不明朗影响，整体铜价处于震荡局面，短期基本面仍未形成明显向上驱动。 美国通胀数据即将来袭，美债利率和美元指数小幅回升形成市场压力。关税端带来的不确定性仍存在较大不确定性，这个使得市场尚未大幅押注乐观预期。国内宏观仍以“反内卷”为主线，对铜价有一定的支撑。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。但进口铜元素预期受限，长期供应下降的预期仍保持。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月11日国内市场电解铜现货库存13.22万吨，较4日降0.21万吨，较7日降0.11万吨，国内电解铜库存小幅回落，主要受到到货量相对偏少，贸易企业和下游按需商量采购引起。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。不过近期铜价仍

【有色早评】枧下窝停产，碳酸锂涨停！

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，预期为增长9.8万人，5月份数据在向下修正后仅增加2.9万人。服务业就业在6月份减少6.6万个就业岗位，遭遇自疫情以来的最大降幅。美国利率期货完全消化美联储9月降息预期。 2）国内新闻 证监会党委召开扩大会议强调，要持续优化股债融资、并购重组等资本市场机制安排，促进要素向最有潜力的领域高效集聚。牢记我国资本市场中小投资者众多的最大市情，不断完善投资者保护制度体系。深入推进以“两创板”改革为抓手的新一轮全面深化资本市场改革。全力抓好资本市场自主开放重点举措落地。始终把维护市场稳定作为监管工作首要任务，推动健全常态化稳市机制安排，平稳有序防控债券违约、私募基金等领域风险。 3）行业新闻 中国物流与采购联合会公布数据显示，6月份中国物流业景气指数为50.8%，较上月上升0.2个百分点。业务总量指数今年以来连续四个月处在扩张区间。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指震荡反弹，电子板块领涨，煤炭板块领跌，市场成交额1.33万亿元。资金方面，7月2日融资余

黑色系领涨-2025年7月3日申银万国期货每日收盘评论

强现实与弱预期并存 图为EIA月报对全球原油需求预测变化（单位：百万桶/日） 上周，在多重因素共同推动下，国际油价呈反弹态势。OPEC+会议作出6月继续加速增产的决定，随着这一利空因素阶段性兑现完毕，市场情绪有所缓和。同时，美国近期在贸易领域的动向也为油价提供了支撑，其与英国达成突破性贸易协议等动作，释放出全球贸易环境可能改善的信号，增强了市场对原油需求转好的预期。 伊朗原油供应牵动市场神经 伊朗原油市场前景同样备受关注。近期，美国官员关于美伊会谈的积极表态引发油价短暂回落，但随后美国财政部再度对伊朗原油实施制裁，使市场对伊朗原油供应的不确定性增加，推动油价再次走高。 最新的EIA月度报告上调了今年二季度至四季度的原油需求预测，同时下调了明年所有季度的需求预测。对比EIA3月报告预测结果，各季度需求预期均被下调，2026年需求预期下调幅度更为显著。这在一定程度上表明，EIA认为贸易摩擦对全球经济乃至原油需求产生显著破坏的时间点更为靠后。 EIA3月报告认为，受需求季节性因素驱动，今年二季度至三季度原油需求仍会有一定增长，预计增幅约68万桶/日。这一增量能够在一定程度上对冲OPEC+加速

原油 上行空间不大

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 <p>渣打银行（中国）有限公司1月4日称，经相关监管机构同意，渣打中国成为中国国内首家获准参与国债期货交易的在华外资银行。渣打中国通过期货公司开户的方式，顺利完成首笔国债期货交易。</p>
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渣打银行（中国）有限公司1月4日称，经相关监管机构同意，渣打中国成为中国国内首家获准参与国债期货交易的在华外资银行。渣打中国通过期货公司开户的方式，顺利完成首笔国债期货交易。

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