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基本金属多飘红沪镍涨1.91% 白银涨超2%【隔夜行情】

%，其他金属涨跌幅在0.60%以下。黑色系近全线飘绿仅不锈钢涨0.21%，其他金属跌幅在0.60%以下。沪金、银分别涨0.77%、2.18%。COMEX黄金、白银分别涨1.26%、2.38%。截至7月31日07:06分行情现货及基本面镍方面：供给端来看，国内方面，受利润持续倒挂影响当前国内冶炼厂生产驱动较弱，部分冶炼厂在8月进行检修，预计产量进一步走弱。印尼方面，印尼镍矿RKAB进展较为缓慢，虽有新增配额但较为有限，据了解部分冶炼厂镍矿库存低位运行，导致镍生铁产量出现下滑。白银方面：据SMM了解，7月30日上海地区量大的现货现货的国标银锭升贴水在1元/千克，大厂银锭升贴水在2元/千克，且临近月底和近两周的白银销售，市场贸易商持货减少。宏观面国内方面：中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。中共中央总书记习近平主持会议。会议强调，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。美元方面：隔夜，美元指数跌0.08%。预计美联储周三将维持利率不变，但可能会给出更接近降息的更强有力的线索。交易商认为9月降息已成定局，并预计年底前将进行第二次或第三次降息。不过，美联储对过早暗示降息持谨慎态度，以防通胀反弹，这可能使下月在怀俄明州杰克森霍尔举行的美联储经济研讨会上发出降息信号具有更大可能性。周二美国数据显示，6月美国职位空缺小幅下降，前一个月的数据被上修。与此同时，消费者对劳动力市场的看法正在恶化。（文华财经）其他国家方面：日元周二上涨，此前有消息称，日本央行正考虑在周三结束为期两天的会议时将利率上调至0.25%。这将超过市场目前消化的预期，市场预计加息10个基点的可能性只有55%。日本央行还将详细说明其缩减大规模债券购买的计划，目前该央行正在逐步退出十年来的大规模货币刺激政策。富瑞全球外汇主管BradBechtel说:"显然，日元在7月份认为日元进一步上涨可能是暂时的，预计日元将继续受到美国和日本之间巨大的利差影响。第二季度欧元区经济增长略高于预期，但基本面喜忧参半，一连串悲观调查给今年下半年的前景蒙上了阴影。德国经济在年初勉强躲过衰退后，第二季度意外萎缩，7月份通胀率上升。市场定价显示，英国央行周四降息的可能性约为50%。（文华财经）数据方面：今日关注中国7月官方制造业PMI，澳大利亚第二季度CPI年率、澳大利亚6月加权CPI年率，法国7月CPI月率，德国7月季调后失业人数、德国7月季调后失业率，瑞士7月ZEW投资者信心指数，欧元区7月CPI年率初值、欧元区7月CPI月率，美国7月ADP就业人数、美国第二季度劳工成本指数季率、美国7月芝加哥PMI、美国6月成屋签约销售指数月率，加拿大5月GDP月率。（金十数据）原油方面：隔夜，美油、布油分别跌0.70%、0.61%。市场人士连日来一直在谈论加沙可能达成的停火协议，这可能会降低原油价格的地缘政治风险溢价。第55次OPEC联合部长级监督委员会(JMMC)会议将于8月1日举行，届时将审查市场情况，包括从10月份开始部分退出减产的计划。五位来自OPEC 的消息人士表示，尽管近期油价大幅下跌，但OPEC 本周不太可能对目前的减产协议及从10月开始取消部分减产的计划做出任何改变。美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均下降。API数据显示，截至7月26日当周，美国原油库存减少了449.5万桶，汽油库存减少191.7万桶，馏分油库存减少32.2万桶。（文华财经）关注今晚美国至7月26日当周EIA原油库存、美国至7月26日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存、美国至7月26日当周EIA战略石油储备库存数据。（金十数据）来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-31

中证商品期货指数系列上半年稳中有升

。同时，国内多地出台了房地产利好政策，黑色系自3月底以来反弹强劲。5月末到6月末，美元降息预期推后和中东欧洲的地缘政治问题使得美元短期表现强势，加上市场风险偏好降低，商品出现回调，资金获利了结。 [展期收益贡献] 展期收益由超额收益指数和价格指数的作差得到，其收益源于品种换合约时的期限价差，本质是市场空头套保的“保费”。由中证商品指数和中证商品价格指数序列，可以计算得到指数的展期收益。图为中证商品指数展期收益从以上结果可以发现两个现象：一是全量历史展期收益的平均贡献在年化2.45%，并且大多数年份的展期收益为正值；二是2024年上半年展期收益年化值仅1.25%，在历史上处于相对低位。同时，2024年各月份的展期收益贡献以正数为主，但正收益的幅度相对前些年大幅下降。现象一的直接原因是多数品种多数时间处于反向结构，即现货价格高于近月期货价格，近月价格高于远月价格。主要源于产业交易者为了防范风险而在期货市场套保时让渡了部分收益。产业套保的头寸轧差后以空头为主，导致市场主动交易方的多空力量不平衡。因此，通过商品指数产品引入更多中长期的多头资金有利于平衡多空力量从而降低产业套保成本。现象二表明2024年上半年商品市场多数品种以价差较小的反向结构为主，在二季度甚至转为平水为主。上半年商品市场主要在情绪和预期层面博弈，而非传统产业需求驱动。 [品种收益贡献] 从2024年上半年的品种收益贡献看，正收益贡献较大的品种：白银（1.86%）、原油（1.82%）、黄金（1.07%）、铜（1.04%）；负收益贡献较大的品种是铁矿石（-1.40%）、螺纹钢（-1.15%）。板块维度看，正收益贡献主要来自贵金属和有色，负收益贡献主要来自黑色，贵金属的强势主要是由于美元信用风险的抬升，而有色和黑色之间分化主要是由于国内经济转型的现实。 [宏观表征性] 作为以标尺性为原则之一的商品综合指数，中证商品指数的编制方案将商品的消费量纳入了权重计算逻辑。因此，中证商品指数理应和通胀等宏观指标具有较高的相关性和领先滞后关系。图为中证商品指数同比与PPI同比历史走势中证商品指数在宏微观研究和经济调控中都能发挥重要作用，对通胀敏感的投资者也是非常好的投资标的。观察2024年上半年的中证商品指数数据，近几个月指数的同比中枢正在缓慢抬升，预示着下半年PPI持续企稳回升。 [大类资产对比] 对比股债商在历史全量和2024年上半年的表现，从收益角度看，商品收益多数情况下优于债券和权益，仅在2024年上半年略输于大盘股和国债，主要由于上半年市场避险情绪浓厚。从风险角度看，债券的风险指标显著优于股票和商品，商品波动低于股票而回撤接近股票。不论是从收益角度还是风险角度，商品指数在投资组合中都具有相当的价值。表为股债商的历史平均相关系数图为商品指数与其他大类资产的滚动相关系数在进行投资组合的资产配置时，投资者更加关注的是风险调整后的收益。根据有效前沿理论，只有在组合中不断加入低相关资产，组合才能实现更高的风险调整后收益。从历史平均相关系数来看，商品和股票的相关系数仅有0.3左右，和债券的相关系数仅有-0.1左右，甚至低于股债的相关系数。因此，从相关性角度，商品指数对于提高组合的风险调整后收益也具有很高的价值。从时序相关系数角度来看，股商和债商之间相关系数均具有一定的自相关性和均值回归的特征，同时二者长周期具有负相关关系，一定程度上来自股债间的跷跷板效应。因此，在传统股债组合中，加入商品指数对组合之间的风险对冲是有利的，同时在做实际配置时需要关注资产间相关系数的变化。 2024年上半年，债商之间的相关系数稳定在-0.05左右，而股商之间的相关系数由0.15左右缓慢提升至0.25左右，主要源于交易驱动的变化。自去年三季度开始，交易者的关注点在于人民币汇率变化和重点品种的供应影响，股商走出了相对独立的行情。今年以来，以上两点边际变化不再显著，宏观情绪和货币流动性重新成为交易重点，二者的一致性得到了加强。 [海外指数对比] 对比中证商品指数与海外主流商品指数，从历史全量看，中证商品指数相比海外主流指数走出了独立行情，从2024年上半年的情况来看，中证商品指数在区间收益上相较于海外主流指数略显逊色。图为中外商品指数历史走势此外，波动等风险指标和风险调整后的收益指标也值得关注。从风险指标维度看，不论是历史全量还是2024年上半年，中证商品指数在波动性和回撤控制上均显示出较强的稳定性。从风险调整后的收益指标维度看，中证商品指数在长期历史表现上较为突出，在2024年上半年稍显逊色。中证商品指数与海外指数所表现出来的差异主要源于样本池和权重设置上的差异。不同于海外指数采用全球品种和产销数据，中证商品指数权重设置采用全国消费量和流动性加权的方式，其能源权重更低，并纳入了黑色和化工品，更具中国特色。中证商品指数具有更好的稳定性和收益主要源于指数权重分布更加均衡且受突发事件的影响相对较小。海外指数绝大多数权重集中于能源和农产品，而中证商品指数的各板块权重分布更加均衡。能源等品种受地缘政治等影响容易出现极端行情，而中证商品指数在能源板块上的权重相对可控。 [未来应用展望] 中证商品指数兼具标尺性和可投资性，在研究基准、资产配置和服务产业方面均能发挥积极作用。研究基准方面，上文的研究已经表明，中证商品指数可以作为宏微观研究的工具之一，同时商品指数在产品基准方面也有广阔的应用空间。资产配置的价值主要体现在抗通胀特性和低相关配置工具。抗通胀工具方面，商品指数可作为通胀敏感类投资者的投资工具。低相关配置工具方面，商品指数在传统股债为主体的配置中能起到分散风险提高收益的作用，对于保险、年金等中长期资金具有很高的配置价值。股债商配置类产品在市场上的推广有利于拉长全社会的资金久期，实现共同富裕。服务产业的价值主要体现在：一是产业主题类商品指数可为产业提供宏微观研究工具；二是指数类产品引入多头资金有助于平衡多空力量降低产业套保成本；三是指数类产品作为配置工具对海外投资者具有相当的吸引力，有助于整个期货市场的对外开放从而提高国内品种的定价权，最终使得产业套保更有效率。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

A股静待政策增量信号

，分别至-24.8%和-192.5%，黑色金属采选、化学纤维制造利润累计同比延续高增，分别为55.1%和127.9%；中游制造利润具有韧性，运输设备、金属制品设备利润累计同比分别为36%和41.9%，汽车、TMT制造亦有不错表现，但较前值有所回落，分别至10.7%和24%；中下游消费普遍回暖，农副食品、食品、文娱、印刷、纺织、造纸利润累计同比分别为19.2%、10.1%、20.1%、16.1%、19.3%和104.9%。总体来看，受基数效应影响，2024年上半年工业企业利润较2023年有所恢复，但上行力度处于逐月递减状态。企业盈利数据验证了A股基本面驱动有待进一步加强的现实，近期市场聚焦于国内增量政策的落地情况及海外地缘政治因素的边际变化。党的二十届三中全会明确了改革目标和重点，其中对资本市场影响较大的因素包括：宏观政策上明确了要坚定不移实现全年经济社会发展目标，并强化宏观政策取向的一致性；重点领域方面，将深化国资国企改革，开展国有经济增加值核算，国企带头进行新质生产力的投资；将推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革；将制定出台民营经济促进法，构建良好的营商环境；继续强调对房地产、中小金融、地方债务三大风险的管控。此外，会议对具体领域的部署，带动部分板块走强，如国产替代、轨道交通、军工等。近期，央行打出货币政策“组合拳”。7月22日，央行宣布公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，并调降7天期OMO利率10BP，奠定7天期OMO利率作为货币政策调控利率的基础。当天，1年期及5年期以上LPR、SLF利率同步下调10BP，MLF下调20BP。时隔7个月，7月25日，国有六大行集体“官宣”，全面下调存款利率。由于银行息差压力仍存，后续存款利率还有下调空间。央行货币政策“组合拳”的落地，显示政策对内需、国内经济的进一步逆周期调节。对股指而言，政策强力护盘下，再次发生类似于2月的流动性风险、跌破新低的概率较小。不过，企业盈利支撑偏弱，预计股指短期以宽幅震荡为主。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

上半年中国国债期货收益指数系列运行平稳

，在房地产缺位的环境下，国债易上涨，而黑色系商品易下跌。国债期指和美债的相关性不高，与10年期美债的相关系数为0.60。中国和美国的国债走势因各自宏观形势与货币政策差异而分化。我国内需偏弱，市场对宽货币的预期较强；美国需求存在韧性，核心通胀下降速度慢于预期，上半年美联储降息预期不断下修和推迟。国债期指和A股的相关性略弱，和上证综指的相关系数为0.55。2024年上半年企业盈利改善幅度有限，市场预期也持续偏弱，股市存在走弱压力，但随着有关政策的陆续出台，2—5月股债齐涨，二者存在一定的正相关关系。表为2024年上半年国债期指和各类资产的相关性国债期指与经济周期的关系长期来看，国债期指是观察经济运行情况的良好指标。历史上，国债期指存在一定的周期性变化规律，基本和通胀周期、库存周期的变化对应，即通胀周期启动，国债期指下行。但2024年上半年，国债期指呈现单边上行走势，这并非源于国债期指和经济周期之间的关系弱化，而是受到经济周期变化的影响。在私人部门杠杆率较低时，宽松的流动性能够带动房地产等对利率敏感的部门回暖，而房地产是驱动库存、通胀等短经济周期的核心力量。当前，私人部门杠杆率已经较高、资产负债表面临较大压力，流动性宽松到房地产回暖的逻辑链条失效，经济周期被拉长。国债期指应用场景广阔上市以来，国债期指运行平稳，应用场景不断拓宽。2024年二季度，部分证券公司发行了挂钩国债期指的场外产品。展望未来，国债期指的应用场景仍然广阔。其一，国债期指具有连续性，能够为投资者分析国债期货市场提供便利；其二，国债期指反映了市场对国内经济形势的预期，其能够为政府部门制定政策提供依据；其三，国债期指和部分资产的相关性较低，基于国债期指开发的产品能够成为投资者配置资产、分散风险的工具；其四，以国债期指为标的的场外衍生品，能够为投资者提供更加多元的风险管理工具，丰富国内固定收益市场的产品结构。（作者单位：东证期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

金属近全线飘绿沪铝、氧化铝跌近1.8% 碳酸锂触历史新低锰硅跌近4%【SMM日评】

4月23日以来新低至6690元/吨。黑色系均飘绿，不锈钢、螺纹钢分别跌0.14%、1.73%，其他金属跌幅均在2.00%以上。除不锈钢以外，其他金属今日均触及阶段新低。沪金、银分别涨0.25%、跌0.03%。截至今日15:44分，COMEX黄金、白银分别涨0.37%、0.77%。截至今日15:44分行情现货及基本面铝方面： 7月30日，SMM A00铝现货均价继续走弱，报18900元/吨，较前一日跌1.36%，触及2024年2月以来新低，较7月4日高点跌7.26%。SMM调研显示，7月29日华东地区现货市场成交一般，持货商积极出货为主。中原地区成交一般，持货商积极出货为主。氧化铝方面：近日，SMM氧化铝现货均价走势平稳，今日报3905元/吨，连续八日持平，当前氧化铝现价仍处于较高水平。当前国内市场上下游处于博弈阶段，氧化铝厂现货供应有限，多空对峙下现货市场成交清淡，价格高位持稳。碳酸锂方面：据SMM现货报价显示，截至7月30日，电池级碳酸锂现货报价跌至8.04~8.44万元/吨，均价报8.24万元/吨，创其近三年以来的新低。SMM碳酸锂指数方面，截至7月30日也已经跌至82255元/吨的价位。硅锰方面：据SMM现货价格显示，7月以来，内蒙硅锰6517(承兑)现货均价延续走弱，今日报6800元/吨，较前一日跌0.73%，较6月28日均价已跌约12.82%。宏观面美元方面：截至今日15:44分，美元指数涨0.08%。美国财政部三季度融资预期由8470降至7400亿美元，四季度净借款或为5650亿美元，且年底前持有现金余额减少。美联储将在今天稍晚召开为期两天的政策会议，预计会议结束时将维持利率不变，但承认通胀已接近其2%的目标，从而为最早在9月份放松政策敞开大门。交易商预估美联储将在9月降息25个基点。国内方面： ►中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。中共中央总书记习近平主持会议。会议强调，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。 ►国务院新闻办公室今天举行推动高质量发展系列主题新闻发布会介绍，党的十八大以来，全国海关严守国门安全，为实现高质量发展提供坚强保障，我国外贸实现跨越式增长。党的十八大以来，我国外贸年均增长近1.6万亿元，2023年外贸进出口总值（41.76万亿元）较2012年增长了17万亿元，这个数字放在2023年世界各国贸易排行榜中，排名靠前（第四位）；同期海关监管货物量也大幅增长54.5％。我国货物贸易总额连续7年位居全球第一，已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴，外贸企业数比2012年翻了近一番。 ►央行今日进行2162.7亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有2673亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼510.3亿元。数据方面：今日关注欧元区第二季度GDP年率初值、欧元区7月工业景气指数、欧元区7月消费者信心指数终值、欧元区7月经济景气指数，德国7月CPI月率初值，美国5月FHFA房价指数月率、美国5月S&P/CS20座大城市房价指数年率、美国6月JOLTs职位空缺、美国7月谘商会消费者信心指数。（金十数据）原油方面：截至今日15:44分，美油、布油均跌0.37%。考虑到特朗普的能源政策导向以传统化石能源为主，其对传统能源的扶持中长期将促进美国原油产量加速提升，“特朗普交易”升温将持续施压油价。美国能源部表示，已经敲定了一份购买465万桶原油的合同，以补充战略石油储备，将在今年最后三个月交付。然而，美国增加战略储备也并未让油价出现明显反弹。此外，即便当前沙特原油出口量处于低位，油价表现依然疲软。由于OPEC拟于2024年10月至2025年9月的一年时间内逐渐退出220万桶/日的减产额度，后续很难再度通过减产拉升油价。燃油日内跟随成本端下移盘面重心。从自身的基本面情况来看，低硫燃料油的供应压力偏高，未来供应有进一步增加预期，基本面的现实表现较为宽松，午前低硫燃料油主力合约一度大跌超2%。中东和南亚的夏季发电高峰期内，高硫燃料油市场的需求表现强于低硫燃料油市场，相较之下，高硫燃料油主力合约的跟跌幅度更不明显。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-30

黑色持仓日报：期螺跌1.73%，中信期货增持近2万手空单

截至7月30日收盘，螺纹钢2410收3301元/吨，跌1.73%；热卷2410收3448元/吨，跌2.43%；铁矿石2409收756.0元/吨，跌2.77%。各品种具体如下：各品种持仓情况具体如下：来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-30

黑色系期货持续下跌，锰硅主力合约跌近5%

7月30日，截至14：39，黑色系期货持续下跌，锰硅主力合约跌近5%，硅铁主力合约跌超3%，铁矿主力合约跌近3%，热卷、焦炭主力合约跌超2%，焦煤主力合约跌近2%，螺纹主力合约跌超1%。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-30

Mysteel午报：钢价多数下跌，铁矿石期货跌逾1%

◎上海：30日早盘建材市场价格暂稳观望，现螺纹3090-3180，西城抗震3180，兴鑫抗震3160，联鑫黄海抗震3170，中新钢铁抗震3170，盘螺3410-3490，高线亚新3380，29日Mysteel上海螺纹钢价格指数3185跌3。（单位：元/吨） ◎北京：30日早盘建材市场价格螺稳盘降10，现河钢、敬业HRB400E螺纹Ф12mm3420、Ф18mm3300，HRB400E盘螺Ф10mm3570。（单位：元/吨） ◎杭州：30日早盘建材市场价格暂稳。螺纹：沙钢3460，中天3200，西城3180，抗震永钢3220，富鑫3170，浙江誉鑫3180，线材：亚新3470，盘螺中天3520，联鑫黄海3460，抗震盘螺：中新钢铁3470，浙江华宏3510。（单位：元/吨） ◎福州：30日早盘建材市场价格稳，现线三钢3990三宝3940，螺三钢3520三宝3510大东海3510吴铁3500，盘三钢4070三宝3990。（单位：元/吨） ◎济南：30日早盘建材市场价格涨20，螺纹莱钢3330、莱钢永锋3330、石横特钢3330、敬业3310，盘螺石横特钢3500、莱钢永锋3500。（单位：

我的钢铁网2024-07-30

金属近全线下跌碳酸锂跌4.13% 氧化铝三连跌沪锡、欧线集运均跌超2%【SMM午评】

%。碳酸锂期货主力合约跌4.13%。黑色系多飘绿，铁矿跌1.8%，螺纹跌0.83%，热卷跌1.75%。不锈钢涨0.18%。双焦方面，焦煤、焦炭跌幅均跌超1%。外盘金属方面，截至11:38分，LME金属近全线下跌。伦铅跌1.06%。伦镍涨0.56%，伦铝、伦锡、伦铜和伦锌跌幅均在0.7%以内。贵金属方面，截至11:38分，COMEX黄金涨0.13%；COMEX白银涨0.36%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金跌0.01%；沪银跌0.56%。此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货报3791.4点，跌2.18%。截至7月30日11:38分，部分期货午间行情：现货及基本面铜：今日广东1#电解铜现货对当月合约报贴50元/吨- 升水10元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日跌10元/吨；湿法铜报贴水180-贴水120元/吨，均价贴水150元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价73315元/吨较上一交易日跌915元/吨，湿法铜均价为73185元/吨较上一交易日跌915元/吨。现货市场：广东库存连续2日增加，出库减少是主因…… 钢铁：调研周期（7月23日-7月29日）内，本周华中钢厂建材产线开工率均下降，其中螺纹的产量降幅较大，厂内库存稍有去化；预计下期华中钢厂产量仍有下降空间…… 宏观面国内方面：【海关总署：我国外贸年均增长近1.6万亿货物贸易总额连续7年位居全球第一】国务院新闻办公室今天举行推动高质量发展系列主题新闻发布会介绍，党的十八大以来，全国海关严守国门安全，为实现高质量发展提供坚强保障，我国外贸实现跨越式增长。党的十八大以来，我国外贸年均增长近1.6万亿元，2023年外贸进出口总值（41.76万亿元）较2012年增长了17万亿元，这个数字放在2023年世界各国贸易排行榜中，排名靠前（第四位）；同期海关监管货物量也大幅增长54.5％。我国货物贸易总额连续7年位居全球第一，已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴，外贸企业数比2012年翻了近一番。汽车、集成电路、锂电池等高技术、高附加值、绿色产品2023年出口较2012年分别增长8倍、1.8倍、15.2倍。今年上半年，我国外贸首次突破21万亿元，规模再创新高。我国外贸实现跨越式增长，进入新时代，外贸蛋糕更大了，高质量发展的含金量也更足了。【央行公开市场净回笼510.3亿元】央行今日进行2162.7亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有2673亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼510.3亿元。美元方面：截至11:38分，美元指数报104.61，涨0.05%。市场聚焦于美联储政策会议以及本周将公布的一系列美国数据，从中寻找降息时间表的更多线索。美联储将在今天稍晚召开为期两天的政策会议，预计会议结束时将维持利率不变，但承认通胀已接近其2%的目标，从而为最早在9月份放松政策敞开大门。交易商预估美联储将在9月降息25个基点。上周五公布的数据显示，美国个人消费支出（PCE）物价指数在5月持平后，6月微升0.1%。该指数是美联储最为关注的通胀指标。市场还将关注本周的一系列就业报告，包括职位空缺和劳动力流动调查、ADP就业报告、一周初请失业金人数以及非农就业数据。其他货币方面：英国央行和日本央行也将在本周召开政策会议。多重风险隐现，澳元准备迎战周三的波动；澳元近日因利差交易平仓和对经济前景的普遍悲观情绪而承压，周三可能会受到澳洲国内通胀数据及日本和美国利率决定的影响。预计澳洲第二季消费者物价指数(CPI)同比涨幅将从第一季的3.6%上升至3.8%，CPI截尾均值同比涨幅料维持在4%。澳洲联储将很难无视核心指数高于4%的情况，8月6日加息的机率将从目前的23%跳升，从而支撑澳元。日本央行的利率决议料对澳元产生最大的影响。市场预计日本央行加息10个基点至0.2%的机率为58%；如果日本央行不得不提出或是为未来加息提供充分理由，澳元/日元将被抛售，因为市场会假设澳洲和日本间的利差已经见顶。（汇通财经）数据方面：今日关注法国第二季度GDP年率初值，瑞士7月KOF经济领先指标，德国第二季度未季调GDP年率初值，欧元区第二季度GDP年率初值、欧元区7月工业景气指数、欧元区7月消费者信心指数终值、欧元区7月经济景气指数，德国7月CPI月率初值，美国5月FHFA房价指数月率、美国5月S&P/CS20座大城市房价指数年率、美国6月JOLTs职位空缺、美国7月谘商会消费者信心指数。（金十数据）原油方面：原油期货下跌，截至11:38分，美油跌0.5%，布油跌0.49%。市场对原油需求感到担忧盖过中东地区冲突升级的风险。距离美国总统大选仅剩100天，美国副总统哈里斯最近取代拜登成为民主党总统候选人，华尔街正在对油气行业在两位候选人任内的表现进行预测。目前，花旗预测，哈里斯领导下的美国能源行业将在很大程度上延续拜登的政策，而特朗普的另一个总统任期“可能会净利空，因为贸易关税、油气友好政策/放松管制，以及推动OPEC 向市场释放石油。” 美国能源部周一表示，已经敲定一份465万桶原油的采购合同，用以补充战略石油储备(SPR)，将在今年最后三个月交付至路易斯安那州的Bayou Choctaw。能源部表示，这些石油的平均购买价约为每桶76.92美元。埃克森美孚（Exxon Mobil）将提供390万桶，而麦格理商品交易公司（Macquarie Commodities Trading US LLC）将提供其余部分。周一公布的一份初步调查显示，上周美国原油和成品油库存料减少。五家受访机构平均预估，截至7月26日当周，美国原油库存料减少230万桶。分析师预估上周汽油库存料减少约140万桶，而包括柴油和取暖油在内的馏分油库存料下滑约150万桶。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-30

集运一枝独秀，锂价上市新低-2024年7月29日申银万国期货每日收盘评论

力继续增加乙二醇短期或将回调。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空单注意及时低位止盈，新旧国标切换带来阶段性抛盘压力，预计盘面下方空间不大，低位震荡运行，后期逐渐偏多看待。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，铁水产量低于预期，铁矿反弹驱动不足，低位偏弱震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价震荡运行。焦煤现货价格有所松动，焦炭港口报价逐渐下调、下游钢厂开启首轮提降。会议结束焦煤产量低位回升，上游库存消化缓慢，后市政策面约束力度有限、焦煤产量存在进一步抬升空间。近期炼焦利润尚可，焦炭产量小幅下滑但仍处相对高位，焦化厂焦炭库存维持低位水平，后市需关注焦企累库情况。目前铁水产量水平仍处高位，但终端用钢需求淡季钢厂利润水平不佳、后市铁水产量趋于下滑，钢厂原料采购的积极性仍显不足，双焦需求端难有亮眼表现。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态难以持续，双焦供应压力恐将逐渐显现，价格的上方空间不宜乐观，关注焦煤产量增速及双焦上游累库情况。【铁合金】铁合金：今日SM2501期价弱势下行、SF2409期价偏强震荡。锰矿市场观望情绪增加，港口矿价逐渐松动，锰硅北方成本下滑至7215元/吨左右，行业利润水平较差；硅铁平均成本在6245元/吨左右，行业利润情况尚可。需求方面，终端用钢需求淡季钢厂利润水平不佳，成材产量高位下滑，需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面，锰硅、硅铁产量仍处相对高位，市场供需关系逐渐趋向宽松，整体库存压力有所增加。综合来看，双硅产量处于高位，在下游需求趋于下滑的环境下、市场供需关系走向宽松，需谨慎看待价格的上方空间，并关注双硅厂家控产动向以及澳洲锰矿发运情况。 04 有色【贵金属】贵金属：上周金银回落，近两日小幅反弹。上周在人民币反弹的背景下黄金的内盘溢价出现明显收敛。近期科技公司财报不及预期，关于“AI泡沫”的担忧开始升温，美股波动外溢下，全球股市和大宗商品都出现连续下挫，隐隐有进一步交易衰退的趋势，不过在上周四美国超预期的二季度GDP增长出炉后市场担忧情绪有所缓解。当前数据增强由经济逐步放缓-开启预防式降息的政策路径的期待，出现7月开始降息的声音，市场尝试计价年内出现连续降息可能。不过7月大概率按兵不动，但预计会继续会降息铺路，9月政策动向会受到就业数据影响，短期对降息预期可能过于激进。同时想要进一步计价降息路径或同时会面临衰退的担忧，打压有工业需求的白银。短期的矛盾点依然是对衰退程度的定价，本周重点关注7月利率会议和7月非农数据。【铜】铜：日间铜价高开低走。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建低速正增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.03％，下游需求依然疲弱，铝现货维持贴水行情。宏观角度，欧洲央行官员放鸽，中国货币政策趋于宽松，一定程度上利好大宗商品。但与之相反的是基本面情况，铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点，短期内淡季累库趋势或将持续。但考虑到低供给弹性，以及下游需求存在多个增长点，部分市场参与者看好中长期铝价，因此沪铝暂不建议追空。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.93%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，且已审批项目放量仍需时间，镍矿供应整体仍偏紧。印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢终端需求较为疲弱，钢厂库存和利润压力犹在，排产或有小幅下行可能性，建议关注排产情况。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。纯镍方面，国内镍板出口窗口保持敞开，国内纯镍可流动量偏低。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化、盘面利润位置较低以及美联储降息预期反复，预计短期内镍价或震荡运行。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价探底回升。现货市场情绪仍显低迷，头部企业进一步下调报价，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至11750元/吨，421硅价下调至12350元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工小幅下滑但仍处相对高位，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。技术性存在超跌反弹可能，空单需谨慎。 5 农产品【白糖】白糖：白糖近日震荡为主，09合约有所走强。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6540元/吨，云南南华报价下调10元在6280元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【棉花】棉花：今日棉花出现反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15470元/吨，较上一日+1元/吨。消息方面，根据《经合组织-粮农组织2024-2033年农业展望》，到2033年，全球棉花产量可能达到2900万吨，比2021-2023年基期水平高出17%，其中印度占增长的38%，其次是美国（27%）和巴西（21%）。预计全球棉花平均产量和种植面积将比基期分别增长11%和6%，预计全球棉花产量将稳步增长，达到2900万吨。主要的棉花生产国，即印度、中国、美国、巴西和巴基斯坦，预计到2033年将合计占全球产量的77%左右。。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【生猪】生猪：生猪期货出现上涨。根据涌益咨询的数据，7月29日国内生猪均价19.35元/公斤，比上一日上涨0.05元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货开盘下跌后出现反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年7月24日，全国主产区苹果冷库库存量为92.80万吨，库存量较上周减少10.43万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂棕榈油小幅收涨，豆菜油震荡收跌，SPPOMA数据显示2024年7月1-25日马来西亚棕榈油产量增加14.02%；7月受印尼税费上调影响，利好马棕出口，高频数据显示马棕7月前20天出口也明显回升，给棕榈油价格带来提振， SGS公布数据显示马来西亚7月1-25日棕榈油出口量环比增加31.3%。菜系方面，近期天气预报显示加拿大油菜籽产区遭遇高温热浪，加拿大草原地区天气炎热，ICE加菜籽期货持续上涨。不过国内进口菜籽到港较高，国内菜油供应充足。短期在天气炒作题材、消息面及外围市场的扰动下，油脂预计将震荡运行。不过国内油脂库存高位，尤其国内豆油、菜油供应充足，将始终限制油脂上方空间。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱震荡。NOAA预计全球拉尼娜现象将推迟，因此整体美豆产区天气较为顺利，发生干旱的概率较小。从作物生长情况来看，截止到7月21日美豆优良率为68%，上年同期为54%；当周美豆开花率为65%，结荚率为29%，五年均值分别为60%和24%。新季大豆丰产前景不断明朗，给豆粕价格施加压力。不过近期美豆产区高温炎热天气有所加重，市场对天气关注度提升，预计连粕短期底部盘整为主。 06 航运指数集运欧线：多个合约午后强势反弹，2412和25年的远月合约涨停，10合约收涨8.09%，收于3926点。最新公布的SCFIS欧线为6225.65点，较上期小幅下跌1.5%，跌幅较为有限，对应于7月第四周的离港结算价，结算运价也开始呈现见顶回落态势，但整体回落幅度不大，或有望逐步修正此前市场对于欧线运价见顶后快速下跌的预期。地缘又起波澜，黎以冲突出现进一步升级的迹象，周一盘面开始交易地缘升温预期，尤其是12合约及25年对应的远月合约，关注地缘能否带来新一轮的估值高点。随着运价出现见顶回落态势，7月受美西航线尖顶回落及地缘潜在缓和预期等多个因素综合影响，盘面出现回调。目前来看，SCFIS和SCFI欧线均呈现窄幅回落态势，整体回调斜率较为平稳，而船司报价方面，未见明显降价博弈，8月中上旬运价仍小幅调降，逐步向运价中枢8500美金左右的大柜价格靠拢。短期10合约和12合约受地缘和运价回调预期修正影响有望继续修复部分跌幅，但整体现货运价见顶回落的趋势下，预计以宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况

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