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【黑色早评】钢厂库存部分累积，钢材供应有所下降
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黑色早评 | 2024年11月21日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运变动不大，虽然澳洲发运有明显回落，但巴西及非主流发运上升，整体发运总量略有下降。不过，受益前期发运增长，近日国内铁矿到港量延续增势，但因疏港持续回升，周一港口铁矿库存仍略有下降。国内矿方面，随着矿山产能利用率小幅上升，近期国内铁精粉产量略增，但考虑到部分地区环保限产压力仍存，后期铁精粉产量预期有降。需求端，昨日SMM最新调研显示本周高炉开工率及铁水产量均有下降。上周钢联高炉开工率略有回落，但日均铁水上升1.88万吨至235.94万吨，同期钢厂盈利率继续下降2.16%至57.58%的水平。尽管钢厂盈利率持续小幅下滑，但因上周复产的主要为大高炉，铁水产量及进口矿日耗均有回升，钢厂铁矿库存也有所下降，进口矿库销比表现回落，不过当前钢厂对铁矿仍维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有小幅回落，目前PB粉落地亏损略有扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿市场供应变化不大，但铁水开始有下降预期，叠加宏观情绪影响减弱，短期矿价走势可能偏弱震荡。二、消息及数据 1.本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3152元/吨，周环比下调26元/吨，与11月20日普方坯出厂价格3090元/吨相比，钢厂平均亏损62元/吨。 2.据SMM调研，11月20日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率为89.83%，环比下降0.91%。高炉产能利用率为90.55%，环比下降0.79%。样本钢厂日均铁水产量为242.15万吨，环比下降3.2万吨。 3.11月20日统计局公布10月我国铁矿石原矿产量8644.8万吨，同比降4.1%；1-10月累计87154.4万吨，累计涨2.8%。 4.11月20日，据悉韩国最大钢铁制造商浦项制铁（POSCO Holdings Inc）宣布，将关闭其运营了45年的位于浦项的1号线材轧钢厂。另外，韩国第二大钢铁制造商现代钢铁（Hyundai Steel Co., Ltd.）也在考虑关闭其位于浦项的2号钢厂。 5.11月20日铁矿石远期现货市场整体活跃度一般，公开平台上未见任何报盘；矿山私下议标方面，有LONS块及金布巴粉的招标，其结标价格分别为89及12月指数-5.3。二级市场上卖家报盘积极，报盘价格相对持稳；买家询盘活跃度尚可，关注度主要集中在PB粉、金布巴粉及SP10粉等资源，但目前观察到的成交不多。港口现货市场整体交投氛围尚可，主流港口品种价格小幅下跌1-5元不等。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复，整体供给增加，但需求较弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：人大会议，政策落地，政策略有不及预期，等待后市更多政策，市场回归基本面。本周焦煤产量和库存继续增加，供需偏过剩，建议逢高空，今日焦炭第三轮提降落地，后市仍有提降预期。观点：偏空。二、消息与数据 1. 国家能源局发布数据，10月份，全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%。1-10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%，其中规模以上工业发电量为78027亿千瓦时。 2.汾渭信息冶金部11月20日重点关注：焦炭方面，近日成材价格有所修复，钢厂利润略有好转，钢厂生产积极性尚可，多数维持高开工、高日耗状态，刚需仍存。不过由于区域限制以及上游供货企业结构不同，各地钢厂库存状态分化，北方钢厂在上游焦企积极送货下厂内焦炭库存快速增高，有一定控量行为；南方钢厂受限于运输周期以及供货企业减产，库存水平偏低。目前来看，焦炭供需矛盾并不明显，短期焦炭市场弱稳运行，后期还需重点关注成材价格走势以及成本端能否出现支撑。焦煤方面，本周焦炭第三轮降价落地，部分市场参与者对后期焦炭价格仍有看降预期，下游钢焦企业对原料煤采购偏谨慎，中间贸易商也以观望为主。不过随着冬储补库周期临近，焦企对部分超跌煤种按需采购或少量买货，昨日线上竞拍涨跌互现，成交略有好转，后期需关注钢材价格变化和焦企冬储补库节奏情况。进口蒙煤方面，昨日随着盘面上涨，口岸市场询价增加，但实际成交仍较少，下游仍以按需采购为主，口岸蒙煤价格暂稳运行，目前蒙5原煤1070-1090元/吨，蒙3精煤1280元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所减少，富宝电炉废钢日耗也下降2.1%，预计本周钢材供应趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格小幅上扬，中东钢坯价格有所下降，国外其它地区钢坯依然持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存去化加大，各品种钢材库存均有下降。昨日找钢及钢谷数据均显示钢材厂库增、社库降，总库存有所减少。不过，找钢除热卷表需有增，其它钢材表需均有下降，但钢谷建材和热卷表需均有小幅回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量342.6万吨，环比下降0.7%，基建水泥直供量环比下降1%；混凝土发运量141万方，环比减少1.07%，样本建筑工地资金到位率环比也下降0.08个百分点至64.82%，整体建材下游高频数据环比均有回落。本周初财政部消息称正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作的方案，叠加发改委发布会表示后续仍有政策利好，国内宏观预期小幅偏暖。不过，受海外特朗普交易影响，近期美元指数偏强，商品表现相对承压。进出口方面，昨日美国钢价略有回落，国外其他地区钢价仍持平，目前国内外板卷价差有部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材供应有所减少，需求也呈现季节性回落，尽管社库仍在下降，但钢厂库存部分累积，叠加国内宏观情绪转弱，短期钢价走势可能偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.据百年建筑调研，截至11月19日，样本建筑工地资金到位率为64.82%，周环比下降0.08个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.08%，周环比上升0.10个百分点；房建项目资金到位率为47.95%，周环比下降0.74个百分点。11月13日-11月19日，本周全国水泥出库量342.6万吨，环比下降0.7%，年同比下降43.9%;基建水泥直供量194万吨，环比下降1.0%，年同比下降20.5%。11月13日-11月19日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.04%，周环比下降0.08个百分点;年同比下降4.79个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为141.00万方，周环比减少1.07%，年同比减少40.50%。 2.11月20日消息，富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为35.8%，环比上周下降0.6个百分点。当前104家电炉废钢日耗22.24万吨，较上周减0.48万吨，降幅2.1%。电炉厂停产数量26家，较上周增2家，停产占比25%。本周电炉日耗下降原因：贵州1家电炉因利润下滑、废钢库存不足而停产至12月初，四川1家电炉因库存低而选择短周期停产检修，华东部分电炉减产。利润方面：根据调研华南电炉螺纹利润盈利-30-30元/吨，成材稍有去库;西部等地电炉螺纹盈利-50~50元/吨不等；华东电炉现阶段大多利润处于盈亏线，个别已经有微亏，生产时长多集中在10-16小时，生产时长受到货以及成品销售端影响而波动。 3.唐山：大力实施钢铁企业搬迁及兼并重组，协助省直相关部门，组织中国矿产资源集团与全市钢铁企业对接，推进铁矿石统一代理采购。 4.11月20日，国家能源局发布10月份全社会用电量等数据。10月份，全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%。从分产业用电看，第一产业用电量106亿千瓦时，同比增长5.1%；第二产业用电量5337亿千瓦时，同比增长2.7%；第三产业用电量1367亿千瓦时，同比增长8.4%；城乡居民生活用电量932亿千瓦时，同比增长8.1%。 5.乘联分会：11月1-17日，乘用车市场零售110.6万辆，同比去年11月同期增长30%；乘用车新能源市场零售58.1万辆，同比去年11月同期增长66%。 6.20日全国建材成交转差，市场交投清淡，刚需非常少，有部分期现拿货，投机无，全天整体成交量较前一日有明显回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-11-21
【黑色早评】焦炭仍有降价预期，双焦震荡偏弱
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黑色早评 | 2024年11月20日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运变动不大，虽然澳洲发运有明显回落，但巴西及非主流发运上升，整体发运总量略有下降。不过，受益前期发运增长，近日国内铁矿到港量延续增势，但因疏港持续回升，周一港口铁矿库存仍略有下降。国内矿方面，随着矿山产能利用率小幅上升，近期国内铁精粉产量略增，但考虑到部分地区环保限产压力仍存，后期铁精粉产量预期有降。需求端，上周钢联高炉开工率略有回落，但日均铁水上升1.88万吨至235.94万吨，同期钢厂盈利率继续下降2.16%至57.58%的水平。尽管钢厂盈利率持续小幅下滑，但因上周复产的主要为大高炉，铁水产量及进口矿日耗均有回升，钢厂铁矿库存也有所下降，进口矿库销比表现回落，不过当前钢厂对铁矿仍维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交略有下降，但远期美元货成交小幅回升，目前PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿市场供需格局变化不大，钢厂维持按需采购，但受益国内宏观情绪小幅回暖，短期矿价走势震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.11月11日-17日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1167.8万吨，环比下降23.2万吨，目前库存绝对量略高于四季度以来的平均值。 2.11月19日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15872.70万吨，较上周一增加90.10万吨。具体区域来看，华北因区域内铁矿石到港量持续回升，港口卸货入库量增多致使区域内港口进口矿库存增量相对明显，同时，东北和华南两地区辐射港口库存亦有小幅上升，而华东和沿江港库环比同步下滑。另外，周期内铁矿石船舶存在集中到港现象，船舶排队卸货时间延长，导致部分港口的压港环比有所增加。 3.国家统计局：10月，中国粗钢产量8188.1万吨，同比增长2.9%；1-10月中国粗钢产量85073.1万吨，同比下降3.0%。10月，中国钢筋产量为1771.6万吨，同比下降1.9%；1-10月累计产量为16281.3万吨，同比下降14.3%。10月，中国铁矿石原矿产量为8644.8万吨，同比下降4.1%；1-10月累计产量为87154.4万吨，同比增长2.8%。 4. 近日据悉，澳大利亚矿业公司CuFe的全资子公司Wiluna Fe（简称WFE）已将JWD铁矿项目的开采权以1200万美元的价格出售给澳洲矿业公司纽康资源（Newcam Minerals Pty），主要是因为运输成本高和市场环境变化带来的经济压力。据了解，此次采矿权出售的所有先决条件已于2024年10月31日满足（此前已于2024年8月26日向ASX公告），并于2024年11月1日完成交易结算。此次交易为公司提供了灵活的资金安排，使CuFe能够进一步专注于其高品位的铁矿石项目和未来的战略矿产扩展计划。 5.11月19日铁矿石远期现货市场整体活跃度与昨日相差不多，一级市场上平台仅有一笔12月中下旬装期的纽曼粉以62%计价100.1成交；暂未听闻矿山私下议标资源。二级市场上，卖家报盘积极性尚可，报盘价格水平持稳，品种多以MNPJ资源为主；买家方面多关注12月装期的PB粉、PB粉块等中品资源。港口现货市场整体交投氛围尚可，主流港口品种价格上涨15左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复，整体供给增加，但需求较弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：人大会议，政策落地，政策略有不及预期，等待后市更多政策，市场回归基本面。本周焦煤产量和库存继续增加，供需偏过剩，建议逢高空，今日焦炭第三轮提降落地，后市仍有提降预期。观点：偏空。二、消息与数据 1. 国家发展改革委新闻发言人李超19日在新闻发布会上表示，全国统调电厂存煤保持在2亿吨以上、平均可用超过30天，地下储气库提前完成注气任务、实现满库入冬；生产供应方面，全国发电装机容量已达到31.6亿千瓦，10月份以来煤炭、天然气持续稳产增产；此外，其他环节各项工作也都做了充足的准备，为今冬保暖保供提供了有力支撑。 2.Mysteel煤焦：19日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。焦炭第三轮提降落地，焦企利润受到挤压，多维持按需采购，线上竞拍情绪继续回落，市场观望心态浓厚，高价煤成交乏力。进口蒙煤监管区库存持续高位，出货压力倍增，西北某大型钢厂招标全部成交。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。 3.汾渭信息冶金部11月19日重点关注：焦炭方面，昨日焦炭第三轮降价全面落地，累积降幅150-165元/吨。随着煤价不断下跌，焦企入炉煤成本持续下移，目前焦企盈利状况尚可，除山东地区因去产能及煤耗问题导致部分焦企被动减产外，多数生产较为稳定，供应端焦炭产量稳中有降。下游需求方面，进入冬季以来，北方地区用钢需求逐渐下滑，钢厂生产积极性转弱，考虑自身焦炭库存整体偏高，部分对原料减量采购，影响焦企库存压力不断累积，焦炭供需结构延续宽松，短期市场仍有一定下行预期。焦煤方面，焦炭第三轮降价全面落地，焦企利润受到挤压，叠加成材消费淡季，焦钢企业仍多维持按需采购，煤矿持续降价后多数签单表现依旧一般，个别降后订单有所好转，竞拍市场成交多数延续下跌，现产地部分煤价已跌至年内新低。当前市场观望心态不减，短期煤价弱稳运行。进口蒙煤方面，近期市场持续下行，口岸下游询货较少，实际成交冷清，监管区累库明显，贸易商心态转差，蒙煤市场延续偏弱，蒙5长协原煤价格在1080-1100元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材产量微增，找钢的钢材产量有所减少，但钢谷建材产量增加热卷产量下降，而富宝电炉废钢日耗小幅上升1.7%，整体钢材供应变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，独联体钢坯价格小幅上涨，国外其它地区钢坯依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存去化加大，各品种钢材库存均有下降。上周钢联及找钢数据均显示厂库、社库延续下降，总库存继续减少，但钢联的表需略有下降，而找钢的表需小幅回升。而钢谷数据显示建材厂库、社库均有增加，热卷社库下降，总库存上升，而钢材表需有所下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量345.05万吨，环比上升0.05%，基建水泥直供量环比上升2.1%；混凝土发运量142.53万方，环比增加1.57%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.38个百分点至64.9%，整体建材下游高频数据环比继续小幅改善。周一财政部消息显示目前其正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作的方案，叠加昨日发改委会议表示后续仍有政策利好，国内宏观预期小幅偏暖。不过，受海外特朗普交易影响，近期整体商品依然承压。进出口方面，昨日土耳其钢价小幅上扬，独联体钢价略有回落，国外其他地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，尽管当前钢材市场供需格局变动不大，但钢材社会库存仍在去化，且近日钢材成交有所向好，叠加国内宏观情绪有所回暖，短期钢价走势延续震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.国家发展改革委新闻发言人李超表示，关于“两新”政策下一步安排，我们将研究提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布，持续以“两新”政策推动群众受益、企业获利、经济向好。 2.中国钢铁工业协会副会长兼秘书长姜维近日表示，钢铁行业进入减量发展、存量优化阶段的特征更加明显。为应对行业下行压力，企业要加大科技创新力度，持续提高企业生产效率，坚持不懈自律控产降库存。他还提到，节能领域的投资、废钢资源的布局，是值得关注的领域。国际化始终是中国钢铁从小到大变强的关键，当前东盟是国际化的重要目的地。另据世界钢铁协会发布的短期需求预测，预计中国钢铁需求2024年同比下降3.0%，2025年下降1.0%。 3.11月19日据中国贸易救济信息网消息，11月15日，澳大利亚反倾销委员会发布第2024/093号公告称，应澳大利亚国内企业BlueScope Steel Limited提交的申请，对进口自中国的热轧钢卷(HotRolled Coil Steel)发起反倾销和反补贴调查。本次调查的产品为所有厚度的热轧卷钢(包括片材)，带或不带浮雕图案(通常被称为网纹钢板)，无论是否含有合金，未包覆，镀层或涂层(除油涂层外)。钢板产品和扁钢条不在调查范围内。本案的倾销调查期为2023年10月1日至2024年9月30日损害调查期为自2020年10月1日起。澳大利亚反倾销委员会预计将不晚于2025年3月5日完成本案调查的基本事实报告，不晚于2025年4月22日向澳大利亚工业与科学部长提交终裁报告、 4.柳钢股份：计划于近期将设备老化的一座1250立方米高炉、一座120吨转炉、一座150吨转炉等相关设施进行拆除。本次淘汰相关设施预计将影响公司柳州生产基地约118万吨/年的炼铁产能及310万吨/年的炼钢产能。 5.国家统计局：10月中国汽车产量295.4万辆，同比增长4.8%；1-10月，汽车产量2466.1万辆，同比增长3.0%。从分省数据看，1-10月广东以产量435.90万辆位列第一。10月中国空调产量1620.2万台，同比增长14.0%；1-10月累计产量22480.9万台，同比增长8.2%。从分省数据看，1-10月广东以产量7791.35万台位列第一。10月，我国挖掘机产量25182台，同比增长45.2%。2024年1-10月，我国挖掘机累计产量242645台，同比增长23.9%。 6.19日全国建材成交依然较好，市场活跃度尚可，期现成交比较积极，但刚需表现一般，全天整体成交量较前一日略有增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-11-21
资金动态
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1.65亿元、1.14亿元，有色金属和黑色系板块呈现资金净流出状态，分别净流出4.62亿元、2.32亿元，可重点关注有色和化工板块。整体来看，昨日期货主连合约资金呈现净流出状态，有色金属和黑色系板块流出较多，重点关注黄金、铜、螺纹钢等流出较多的品种走势，另外需要重点关注板块内逆势净流入较多的白银和氧化铝的走势。关注净流入的化工板块，重点关注板块内流入较多的塑料和甲醇的走势。（徽商期货方正）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-21
资金动态
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入状态，净流入5.87亿元，有色金属、黑色系和农产品板块均呈资金净流出状态，分别净流出6.07亿元、3.77亿元和3.74亿元，可重点关注有色和化工板块。整体来看，昨日资金呈净流出状态，有色金属和黑色系板块流出较多，重点关注黄金、铁矿石、锡等流出较多品种走势。同时需要关注净流入的化工板块，重点关注板块内流入较多的原油、塑料和甲醇走势，另外需要关注净流入较多的白银和碳酸锂走势。（徽商期货方正）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-20
商品走势分化-2024年11月18日申银万国期货每日收盘评论
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势，尿素价格后期弱势震荡为主。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：受宏观调控政策提振信心，钢厂有集中补库行为，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升，钢厂快速复产，原料端在前段时间反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财政政策预期落地，关注后续钢厂复产进度，铁水产量提升空间有限，铁矿石短期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。国内宏观逻辑阶段性兑现，利好落地短期可能更多关注基本面供需格局，短期震荡偏弱观点。 04 金属【贵金属】贵金属：上周贵金属连续走弱。美联储方面开始逐步释放边际紧缩信号，主席鲍威尔上周四表示，由于美国经济强劲，美联储不需要“急于”降低利率，美联储将“仔细观察”以确保某些通胀指标保持在可接受的范围内，美联储的政策利率路径将取决于即将发布的数据和经济前景的变化。最新公布的美国10月CPI同比 2.6%，整体符合预期，但PPI表现要高于预期。随着特朗普以大优势赢得大选，对美国政治分裂担忧消散，逻辑重点移向海外地缘风险事件可能降温，再通胀逻辑下美联储降息路径可能受阻，贵金属年内涨幅较高有调整需求，美元强势下黄金出现连续下跌。从利率市场上看市场已经计价到明年底的降息幅度降至75bp的情况，考虑到特朗普赢得大选短期内还不会对经济数据以及美联储政策方面造成具体影响，12月会议会有新的点阵图和经济数据预期，是关注美联储预期是否有实质变化的重要观测窗口。短期来看看，利率市场对再通胀预期下美联储政策放缓的定价已经计价到位，黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种，但情绪面的平复和反馈需要1、评估近期特朗普政府发布的更明确的相关政策基调，2、12月利率会议美联储在消化完新政府政策预期后货币框架的重新调整；3、交易依据重新回归数据指引。【铜】铜：日间铜价小幅收低。精矿加工费略有回升，总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。由于市场预期美国降息力度可能减弱，以及美国可能降低清洁能用投资，铜价短期可能偏弱。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。锌价短期可能偏弱。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：夜盘沪铝主力合约收跌1.37%。消息面，上周五有关部门宣布铝材出口补贴取消，或影响国内电解铝消费，从而利空国内铝价。基本面角度，氧化铝盘面有所回落，但现货表现依然强势，预计短期内氧化铝下方支撑较强。近期西北地区运输问题改善，国内电解铝去库趋势被打断。展望后市，宏观环境下有色板块或整体承压，但低库存给到铝价一定支撑，短期内铝价或小幅下调后持稳运行。【镍】镍：夜盘沪镍主力合约收涨1.03%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区雨季将至，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少。我国镍生铁生产利润有所修复，但下游不锈钢需求难言乐观。短期内，镍市预计多空因素交织，镍价或宽幅震荡运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端周度产量环比增加401吨至13765吨，其中锂辉石提锂环比增加170吨至7301吨，锂云母提锂环比增加256吨至2300吨，盐湖提锂环比减少112吨至2714吨，回收提锂环比增加87吨至1450吨。11月预计碳酸锂产量环比增加10%至6.33万吨，其中锂辉石和回收提锂环比增加，锂云母提锂和盐湖提锂环比下降。需求端预计11月三元材料产量环比下降5%至55960吨，各系别不同程度下降、预计磷酸铁锂产量环比增加7%至279019吨。库存端周度碳酸锂库存环比下降2.9%至约11.07万吨，下游库存减少1.3%至约3.10万吨，其他环节增加4.1%至约4.40万吨，冶炼厂减少11.6%至约3.58万吨。利润驱动下生产端复产情绪促使市场对于碳酸锂中长期过剩格局的预期并未扭转，需警惕高持仓下盘面大幅波动的风险，生产企业可依据自身情况择机锁定生产利润。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今天全天走弱。现货方面，广西南华木棉花新糖报价下调60元在6120元/吨，云南南华报价下调30元在6130元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格低开高走。根据涌益咨询的数据，11月18日国内生猪均价16.04元/公斤，比上一日下跌0.02元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货低开高走，全天维持震荡。根据我的农产品网统计，截止到2024年11月14日全国冷库库存比例约为63.37%，较上周增加1.07个百分点，较去年同期（20231116）低3.57个百分点。近段时间冷库货源有进有出，各冷库库存数仍旧存在变动，当期仍旧处于库存修正阶段。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.15元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：郑棉日盘先抑后扬。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15313元/吨，较上一日-55元/吨。消息方面，国内纺织品及服装需求进入淡季，织厂秋冬季订单已基本结束，仅有少量尾单及零散小单，大型纺企开机暂时维持平稳，部分小型纺企无单可开，开机率明显下调。据Mysteel农产品数据监测，截至11月14日，主流地区纺企开机负荷为70.2%，环比降2.09%，队降至逾两个月低点。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油震荡走弱，菜油震荡收涨。由于前期油脂上涨过快，近期资金有获利了解需求导致油脂明显回调。同时近期市场利空传闻不断，特朗普提名的美国环境保护署署长候选人对生物燃料行业不友好，美生柴需求或下降，美豆油大幅下挫。并且随着棕榈油性价比降低，加上北半球冬季期间棕榈油需求也放缓，这些因素也对价格不利。高频数据显示11月马棕出口明显放缓，也缓解了对于棕榈油供应端的担忧。从目前宏观环境看特朗普胜选之后，美元指数持续走强，国际大宗商品普遍下跌，短期油脂回调风险较大。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕小幅收涨。USDA公布本月供需报告，美国农业部下调24/25年度美豆单产预估至51.7蒲式耳/英亩，美豆产量由此也下降至44.61亿蒲式耳。对于美豆需求项，本月报告也做了小幅下修。美豆压榨量调减至24.1亿蒲式耳，美豆出口量下调至18.25亿蒲式耳。最终美豆期末库存预估较上月报告下降8000万蒲式耳至4.7亿蒲式耳，库存消费比下降至10.81%，本月报告数据利多。同时受到国内豆粕消息面扰动及贸易摩擦的担忧下短期情绪提振，豆菜粕价格波动加剧。但待情绪消散后，决定行情走势的仍然是后期南美天气变化，若南美天气风险不显著，今年南美大豆丰产仍会长期抑制豆粕上方空间。从目前南美天气来看近期天气稍转干，但整体天气问题不大，南美大豆丰产预期未改，短期连粕预计继续震荡为主。【原木】原木：上市首日，原木期货出现下跌。现货方面，日照港3.8中辐射松报价800元/立方米，较上一日+0元/立方米。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，近年来，国产针叶原木消费相对稳定，原木进口依赖度呈下降趋势，从而会给投资者短期做空和上游企业较好的卖出套保的窗口。考虑到正常的商品期货合约会存在远月升水的contango结构，而恰好7月为木材加工的淡季，9月开始则进入旺季，因而原木7-9近期存在月差反套的交易机会。从历史现货价格表现来看，9月价格普遍处于季节性偏高的位置。因此若原木上市后走势持续偏弱，则可考虑期货远期合约买入操作，或者现货商和下游家具建材企业买入套保。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC震荡，02合约收于3240点，上涨1.74%。盘后公布的SCFIS欧线为2771.70点，环比上涨9.7%，对应于第46周的离港结算价格。随着11月中下旬运价的逐步落地，多家船司调降11月中下旬报价，宣涨打折落地，弱现实对盘面估值影响增加，也使得后续12月提涨实质性落地存疑，当下仍处于12月涨价函公布期间，尚未进入验证期，加上春节前抢运带来的需求反弹程度也存在不确定性，短期盘面预计偏向震荡。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-11-19
【黑色早评】钢银去库幅度加大，昨钢矿成交均有回升
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黑色早评 | 2024年11月19日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运变动不大，虽然澳洲发运有明显回落，但巴西及非主流发运上升，整体发运总量略有下降。不过，受益前期发运增长，近日国内铁矿到港量延续增加，但因疏港持续回升，周一港口铁矿库存仍略有下降。国内矿方面，随着矿山产能利用率小幅上升，近期国内铁精粉产量略增，但考虑到部分地区环保限产压力仍存，后期铁精粉产量预期有降。需求端，上周钢联高炉开工率略有回落，但日均铁水上升1.88万吨至235.94万吨，同期钢厂盈利率继续下降2.16%至57.58%的水平。尽管钢厂盈利率持续小幅下滑，但因上周复产的主要为大高炉，铁水产量及进口矿日耗均有回升，钢厂铁矿库存也有所下降，进口矿库销比表现回落，不过当前钢厂对铁矿仍维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交有所增加，但远期美元货成交大幅回落，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿市场供需格局变动不大，且随着矿价回落，钢厂对港口现货采购有增，叠加昨日宏观小作文利好影响，短期矿价走势震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.2024年11月11日-11月17日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2558.8万吨，环比减少85.3万吨。澳洲发运量1722.6万吨，环比减少224.9万吨，其中澳洲发往中国的量1435.7万吨，环比减少144.6万吨。巴西发运量836.2万吨，环比增加139.7万吨。本期全球铁矿石发运总量3010.9万吨，环比减少9.8万吨。 2.11月11日-11月17日，中国47港铁矿石到港总量2905.9万吨，环比增加415.7万吨；中国45港铁矿石到港总量2782万吨，环比增加455.0万吨。 3.11月18日据悉，美国投资银行高盛（Goldman Sachs）表示由于中国需求疲软与澳大利亚铁矿石供应过剩的矛盾加剧，2025年铁矿石均价预计将保持在95美元/吨左右。此外，澳新银行（ANZ）也预测短期内，铁矿石价格将达到95美元/吨，而西太平洋（Westpac）预测更为悲观，预计铁矿石价格明年将跌破90美元/吨。此外，美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）上任之后，中国出口产品可能会面临关税增加的风险。这或将进一步削弱中国钢材消费，并压低钢厂盈利水平。 4. 西芒杜北铁矿项目由ArrowMinerals独资开发。项目铁矿石品位为61%-64%，储量仍在勘探中。与西芒杜铁矿项目（南北区块）相比，规模较小但地理位置相近。此外，由于基础设施依赖西芒杜铁矿项目，项目开发进度需依赖西芒杜项目整体建设进展，预计2026年后投产。 5.11月18日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上仅两笔成交，金布巴粉以12月指数-5.4成交，麦克粉以60.6%计价95.60成交；矿山私下议标方面暂未听闻动态。二级市场上卖家报盘较为积极，价格相对持稳；买家多处于谨慎观望状态，询盘活跃度相对一般；市场关注度主要集中在PB粉、SP10粉等中品粉矿资源方面。港口现货市场整体交投氛围一般，主流港口品种价格上涨20元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复，整体供给增加，但需求较弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：人大会议，政策落地，政策略有不及预期，等待后市更多政策，市场回归基本面。本周焦煤产量和库存继续增加，供需偏过剩，建议逢高空，今日焦炭第三轮提降落地，后市仍有提降预期。观点：偏空。二、消息与数据 1.近日，全国大范围内的集中供暖陆续启动。中国气象局预计，今年冬季气温冷暖起伏显著，发生过程性强降温的可能性大。为有效应对度冬负荷高峰，多地全力保障群众生产生活用能需求。9月以来，国网山东电力加强电煤、燃气供应监测和机组运行管控，统筹安排105台、3896万千瓦直调机组开展秋季检修，确保11月底前全部完成检修工作。中国煤炭工业协会相关负责人表示，随着我国冬季煤炭消费旺季的来临，主要产煤省份和煤炭企业将全力做好煤炭稳产稳供工作，预计后期国内煤炭产量将维持高位，今年产量同比有望延续增长态势，全年进口量有望再创历史新高。 2.汾渭信息冶金部11月18日重点关注：焦炭市场今日落实三轮降价，累计降幅150-165元/吨。宏观政策真空期，市场交易回归基本面，近期黑色系盘面表现震荡偏弱，钢厂盈利能力收窄，原料库存持续增加，多位于中高位库存水平，供应端目前生产相对稳定，场内延续累库态势，整体看焦炭供需略显宽松，外加原料成本支撑暂时仍显偏弱，短期看原料端整体表现疲软，后期关注钢材、原料煤以及下个宏观炒作窗口的市场表现。焦煤方面，主产地煤矿基本维持正常生产，供应端相对稳定。焦炭价格开启第三轮降价，且后期仍有降价预期，市场参与者多观望为主，下游钢焦企业对原料煤仍采取按需采购策略，煤矿出货不佳，线上竞拍流拍较多，市场整体偏弱运行，后期需关注下游补库节奏和贸易商等中间环节进场拿货情况。进口蒙煤方面，近期口岸通关增加，但下游采购积极性偏弱，监管区库存继续累积，贸易商心态偏弱，蒙煤价格继续小幅下调，目前蒙5#原煤1080-1100元/吨，蒙3#精煤1280元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材产量微增，找钢的钢材产量有所减少，但钢谷建材产量增加热卷产量下降，而富宝电炉废钢日耗小幅上升1.7%，整体钢材供应变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格有所下降，印度钢坯价格小幅上涨，国外其它地区钢坯依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存去化加大，各品种钢材库存均有下降。上周钢联及找钢数据均显示厂库、社库延续下降，总库存继续减少，但钢联的表需略有下降，而找钢的表需小幅回升。而钢谷数据显示建材厂库、社库均有增加，热卷社库下降，总库存上升，而钢材表需有所下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量345.05万吨，环比上升0.05%，基建水泥直供量环比上升2.1%；混凝土发运量142.53万方，环比增加1.57%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.38个百分点至64.9%，整体建材下游高频数据环比继续小幅改善。昨日财政部消息显示目前其正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作的方案，叠加市场小作文利好，国内宏观预期再度偏暖。不过，受海外特朗普交易影响，近期整体商品依然承压。进出口方面，昨日东南亚、印度、土耳其、日本钢价均有小幅回落，但国外其他地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，尽管当前钢材市场供需变动不大，但钢材社会库存仍在去化，且昨日钢材成交有所向好，叠加财政部消息及宏观利好小作文影响，短期钢价走势震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.从财政部了解到，按照党中央决策部署，结合经济形势和宏观调控需要，国务院在每年第四季度确定并提前下达下一年度部分新增地方政府债务限额的具体额度。目前，财政部正在制定提前下达工作方案，更好保障重点领域重大项目资金需求，发挥政府债券资金对经济回升向好的重要作用。 2.Mysteel就冬储情况调研了七大区域不同规模的主流钢厂和贸易商，目前93.62%的钢厂尚未和贸易商签订明年的协议，仅6.38%的钢厂和贸易商已签订协议；如果未来签订协议，77.5%的钢厂计划协议量同比去年持平，88.1%的钢厂目前暂无确定具体的返利情况；在贸易商心理价位方面，心理价位在3100元/吨以下占比依旧最大，约占42.67%，相比第一次环比增加6.67个百分点；在钢厂心理价位方面，目前钢厂心理价位在3200元/吨以下的数量陡增，占比31.68%，相对于第一次调研环比增长28.95个百分点；目前80.49%的下游资金环比改善程度一般，19.51%的下游资金环比改善程度偏差；在年度赶工方面，87.8%的下游建筑企业年底不赶工，12.2%的下游建筑企业年度赶工。 3.海关总署：10月中国出口钢铁板材772万吨，同比增长41.6%；1-10月累计出口6275万吨，同比增长28.3%。出口钢铁棒材127万吨，同比增长39.9%；1-10月累计出口1067万吨，同比增长16.6%。10月中国出口汽车58万辆，同比增长11.1% ；1-10月累计出口528万辆，同比增长24.8%。10月中国出口空调321万台，同比增长58.9%；出口冰箱690万台，同比增长22.6%；出口洗衣机292万台，同比增长12.5%；出口液晶电视1044万台，同比增长29.6%。10月中国出口船舶473艘，同比增长15.6%；1-10月累计出口4736艘，同比增长22.6%。10月中国出口水泥及水泥熟料44万吨，同比下降0.6%；1-10月累计出口448万吨，同比增长47.2%。 4.11月18日，上海市住建委等四部门印发《关于取消普通住房标准有关事项的通知》，明确取消普通住房和非普通住房标准，扩大住房交易优惠税收政策覆盖面。 5.11月1日-17日，深圳新房日均网签量为276套，创2007年以来新高。深圳新房日均网签量超过本月的上一次纪录在2006年12月，其日均网签量为282套。 6.18日全国建材成交尚可，市场交投氛围活跃，刚需、期现、投机均有拿货，全天整体成交量较上一工作日有明显回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-11-19
铝、白银受青睐
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金净流入状态，净流入2.5亿元，化工、黑色系和农产品板块均呈现资金净流出状态，分别净流出7.6亿元、6.7亿元和5.98亿元，可重点关注有色和化工板块。整体来看，昨日资金呈现净流出状态，黑色和农产品板块流出较多，重点关注铁矿石、铜、棕榈油和原油等流出较多品种走势。同时需要关注近期转为净流入的有色板块，重点关注板块内流入较多的品种如铝和白银，另外需要关注农产品中逆市净流入的菜油等品种。图为资金流入前十名图为资金流出前十名图为板块资金流入额图为期货主连品种资金流向（亿元）（徽商期货方正）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-19
商品多数下跌，碳酸锂跌幅居前-2024年11月15日申银万国期货每日收盘评论
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势，尿素价格后期弱势震荡为主。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：受宏观调控政策提振信心，钢厂有集中补库行为，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升，钢厂快速复产，原料端在前段时间反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财政政策预期落地，关注后续钢厂复产进度，铁水产量提升空间有限，铁矿石短期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。国内宏观逻辑阶段性兑现，利好落地短期可能更多关注基本面供需格局，短期震荡偏弱观点。 04 金属【贵金属】贵金属：本周贵金属连续走弱。美联储方面开始逐步释放边际紧缩信号，主席鲍威尔周四表示，由于美国经济强劲，美联储不需要“急于”降低利率，美联储将“仔细观察”以确保某些通胀指标保持在可接受的范围内。其重申，美联储的政策利率路径将取决于即将发布的数据和经济前景的变化。最新公布的美国10月未季调CPI年率 2.6%，预期2.6%，前值2.4%。10月未季调核心CPI年率 3.3%，预期3.3%，前值3.3%，整体符合预期。但是PPI表现要高于预期。随着特朗普以大优势赢得大选，对美国政治分裂担忧消散，逻辑重点移向海外地缘风险事件可能降温，再通胀逻辑下美联储降息路径可能受阻，贵金属年内涨幅较高有调整需求，美元强势下黄金出现连续下跌。从利率市场上看市场已经计价到明年底的降息幅度降至75bp的情况，考虑到特朗普赢得大选短期内还不会对经济数据以及美联储政策方面造成具体影响，12月会议会有新的点阵图和经济数据预期，是关注美联储预期是否有实质变化的重要观测窗口。长期黄金上行驱动依然存在，但考虑全年涨幅，除非在地缘风险事件进一步升级、亦或是实际利率继续下行接棒推动黄金，年内对于金银趋于谨慎。短期来看看，利率市场对再通胀预期下美联储政策放缓的定价已经计价到位，黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种，但情绪面的平复和反馈需要1、评估近期特朗普政府发布的更明确的相关政策基调，2、12月利率会议美联储在消化完新政府政策预期后货币框架的重新调整；3、交易依据重新回归数据指引。【铜】铜：日间铜价小幅反弹。精矿加工费略有回升，总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价短期偏弱。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。锌价短期可能偏弱。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.53%。宏观角度，美国10月CPI数据基本符合预期，有色板块整体承压。基本面角度，氧化铝盘面有所回落，但现货表现依然强势，预计短期内氧化铝下方支撑较强。近期西北地区运输问题改善，国内电解铝去库趋势被打断。展望后市，宏观环境下有色板块或整体承压，但低库存给到铝价一定支撑，短期内铝价或小幅下调后持稳运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.47%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区雨季将至，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少。我国镍生铁生产利润有所修复，但下游不锈钢需求难言乐观。短期内，镍市预计多空因素交织，镍价或宽幅震荡运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端周度产量环比增加401吨至13765吨，其中锂辉石提锂环比增加170吨至7301吨，锂云母提锂环比增加256吨至2300吨，盐湖提锂环比减少112吨至2714吨，回收提锂环比增加87吨至1450吨。11月预计碳酸锂产量环比增加10%至6.33万吨，其中锂辉石和回收提锂环比增加，锂云母提锂和盐湖提锂环比下降。需求端预计11月三元材料产量环比下降5%至55960吨，各系别不同程度下降、预计磷酸铁锂产量环比增加7%至279019吨。库存端周度碳酸锂库存环比下降2.9%至约11.07万吨，下游库存减少1.3%至约3.10万吨，其他环节增加4.1%至约4.40万吨，冶炼厂减少11.6%至约3.58万吨。利润驱动下生产端复产情绪促使市场对于碳酸锂中长期过剩格局的预期并未扭转，需警惕高持仓下盘面大幅波动的风险，生产企业可依据自身情况择机锁定生产利润。 05 农产品【白糖】白糖：无视原糖，郑糖今日继续走弱。现货方面，广西南华木棉花新糖报价下调40元在6180元/吨，云南南华报价下调40元在6160元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格弱势整理。根据涌益咨询的数据，11月15日国内生猪均价16.27元/公斤，比上一日下跌0.18元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截止到2024年11月14日全国冷库库存比例约为63.37%，较上周增加1.07个百分点，较去年同期（20231116）低3.57个百分点。近段时间冷库货源有进有出，各冷库库存数仍旧存在变动，当期仍旧处于库存修正阶段。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.15元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：棉花今天小幅下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15368元/吨，较上一日-28元/吨。消息方面，国内纺织品及服装需求进入淡季，织厂秋冬季订单已基本结束，仅有少量尾单及零散小单，大型纺企开机暂时维持平稳，部分小型纺企无单可开，开机率明显下调。据Mysteel农产品数据监测，截至11月14日，主流地区纺企开机负荷为70.2%，环比降2.09%，队降至逾两个月低点。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油涨幅居前，豆菜油震荡收跌。MPOB发布11月供需报告，数据显示10月马棕产量为179万吨，环比减少1.35%；10月马来西亚棕榈油出口量为173.24万吨，环比增长11.07%，高于此前市场预期；10月马棕库存为188.46万吨，环比减少6.32%，低于市场预期。从报告数据来看马棕库存下降幅度略大于市场预估，报告对市场影响中性偏多。但由于前期油脂上涨过快，近期资金有获利了解需求导致油脂明显回调。同时近期市场利空传闻不断，一是市场传闻印尼将推迟明年初实施B40掺混计划，二是特朗普提名的美国环境保护署署长候选人对生物燃料行业不友好，美生柴需求或下降，美豆油大幅下挫。从目前宏观环境看特朗普胜选之后，美元指数持续走强，国际大宗商品普遍下跌，短期油脂回调风险较大。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕大幅下跌，USDA公布本月供需报告，美国农业部下调24/25年度美豆单产预估至51.7蒲式耳/英亩，美豆产量由此也下降至44.61亿蒲式耳。对于美豆需求项，本月报告也做了小幅下修。美豆压榨量调减至24.1亿蒲式耳，美豆出口量下调至18.25亿蒲式耳。最终美豆期末库存预估较上月报告下降8000万蒲式耳至4.7亿蒲式耳，库存消费比下降至10.81%，本月报告数据利多。同时受到国内豆粕消息面扰动及贸易摩擦的担忧下短期情绪提振，豆菜粕价格波动加剧。但待情绪消散后，决定行情走势的仍然是后期南美天气变化，若南美天气风险不显著，今年南美大豆丰产仍会长期抑制豆粕上方空间。从目前南美天气来看近期天气稍转干，但整体天气问题不大，南美大豆丰产预期未改，短期连粕预计继续偏弱震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC午后反弹，02合约收于3290点，上涨4.24%，午间ONE提涨12月报价，大柜由此前的5704美金调涨至6004美金，同时调降11月中下旬报价，大柜由5304美金调整至4504美金。盘后公布的SCFI欧线为2512美元/TEU，环比小幅下降1.14%，对应第47周和第48周报价。随着11月中下旬运价的逐步落地，多家船司调降11月中下旬报价，宣涨打折落地，弱现实对盘面估值影响增加，也使得后续12月提涨实质性落地存疑，但当下仍处于12月涨价函公布期间，尚未进入验证期，加上春节前抢运带来的需求反弹程度也存在不确定性，短期盘面预计偏向震荡。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-11-16
有色集体回调，金银连续走弱-2024年11月14日申银万国期货每日收盘评论
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势，尿素价格后期弱势震荡为主。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：受宏观调控政策提振信心，钢厂有集中补库行为，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升，钢厂快速复产，原料端在前段时间反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财政政策预期落地，关注后续钢厂复产进度，铁水产量提升空间有限，铁矿石短期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。国内宏观逻辑阶段性兑现，利好落地短期可能更多关注基本面供需格局，短期震荡偏弱观点。 04 金属【贵金属】贵金属：近期贵金属连续走弱，最新公布的美国10月未季调CPI年率 2.6%，预期2.6%，前值2.4%。10月未季调核心CPI年率 3.3%，预期3.3%，前值3.3%。整体符合预期。随着特朗普以大优势赢得大选，对美国政治分裂担忧消散，逻辑重点移向海外地缘风险事件可能降温，再通胀逻辑下美联储降息路径可能受阻，年内涨幅较高有调整需求，美元强势下黄金出现连续下跌。从利率市场上看市场已经计价到明年底的降息幅度降至75bp的情况。考虑到特朗普赢得大选短期内还不会对经济数据以及美联储政策方面造成具体影响，12月会议会有新的点阵图和经济数据预期，是关注美联储预期是否有实质变化的重要观测窗口。长期黄金上行驱动依然坚实，但考虑全年涨幅，除非在地缘风险事件进一步升级、亦或是实际利率继续下行接棒推动黄金，年内对于金银趋于谨慎。短期来看看，利率市场对再通胀预期下美联储政策放缓的定价已经计价到位，黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种，但情绪面的平复和反馈需要1、评估近期特朗普政府发布的更明确的相关政策基调，2、12月利率会议美联储在消化完新政府政策预期后货币框架的重新调整；3、交易依据重新回归数据指引。【铜】铜：日间铜价收低，受美元走强影响。精矿加工费略有回升，总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价短期偏弱。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨超1%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。锌价短期可能偏弱。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.25%。宏观角度，美国10月CPI数据基本符合预期，有色板块整体承压。基本面角度，氧化铝盘面有所回落，但现货表现依然强势，预计短期内氧化铝下方支撑较强。近期西北地区运输问题改善，国内电解铝去库趋势被打断。展望后市，宏观环境下有色板块或整体承压，但低库存给到铝价一定支撑，短期内铝价或小幅下调后持稳运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.01%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区雨季将至，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少。我国镍生铁生产利润有所修复，但下游不锈钢需求难言乐观。短期内，镍市预计多空因素交织，镍价或宽幅震荡运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端周度产量环比增加401吨至13765吨，其中锂辉石提锂环比增加170吨至7301吨，锂云母提锂环比增加256吨至2300吨，盐湖提锂环比减少112吨至2714吨，回收提锂环比增加87吨至1450吨。11月预计碳酸锂产量环比增加10%至6.33万吨，其中锂辉石和回收提锂环比增加，锂云母提锂和盐湖提锂环比下降。需求端预计11月三元材料产量环比下降5%至55960吨，各系别不同程度下降、预计磷酸铁锂产量环比增加7%至279019吨。库存端周度碳酸锂库存环比下降2.9%至约11.07万吨，下游库存减少1.3%至约3.10万吨，其他环节增加4.1%至约4.40万吨，冶炼厂减少11.6%至约3.58万吨。旺季持续性较强，传统“金九银十”后依然维持社库去库态势，价格不宜过度看空。不过市场成交情况仍旧提升有限，警惕上方产业套保压力。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖午后出现下跌。现货方面，广西南华木棉花新糖报价下调40元在6220元/吨，云南南华报价维持在6200元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格出现下跌。根据涌益咨询的数据，11月14日国内生猪均价16.45元/公斤，比上一日下跌0.07元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货全天震荡。根据我的农产品网统计，截止到2024年11月14日全国冷库库存比例约为63.37%，较上周增加1.07个百分点，较去年同期（20231116）低3.57个百分点。近段时间冷库货源有进有出，各冷库库存数仍旧存在变动，当期仍旧处于库存修正阶段。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.15元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：郑棉全天继续震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15396元/吨，较上一日-8元/吨。消息方面，新疆棉花采摘工作接近结束，北疆和东疆棉区采摘已全部采摘，南疆仅剩个别棉区仍有部分手摘棉采摘工作尚未完成，预计下周全疆棉花采摘基本结束。中国棉花信息网公布的报告显示，截至202年11月11日，新疆棉花采摘进度99%，较前一周增加5个百分点。南疆棉区采摘进度约98%，较前周增加8个百分点。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，MPOB发布11月供需报告，数据显示10月马棕产量为179万吨，环比减少1.35%；10月马来西亚棕榈油出口量为173.24万吨，环比增长11.07%，高于此前市场预期；10月马棕库存为188.46万吨，环比减少6.32%，低于市场预期。从报告数据来看马棕库存下降幅度略大于市场预估，报告对市场影响中性偏多。但由于前期油脂上涨过快，近期资金有获利了解需求导致油脂明显回调。同时近期市场利空传闻不断，一是市场传闻印尼将推迟明年初实施B40掺混计划，二是特朗普提名的美国环境保护署署长候选人对生物燃料行业不友好，美生柴需求或下降，美豆油大幅下挫。从目前宏观环境看特朗普胜选之后，美元指数持续走强，国际大宗商品普遍下跌，短期油脂回调风险较大。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕偏强震荡。USDA公布本月供需报告，美国农业部下调24/25年度美豆单产预估至51.7蒲式耳/英亩，美豆产量由此也下降至44.61亿蒲式耳。对于美豆需求项，本月报告也做了小幅下修。美豆压榨量调减至24.1亿蒲式耳，美豆出口量下调至18.25亿蒲式耳。最终美豆期末库存预估较上月报告下降8000万蒲式耳至4.7亿蒲式耳，库存消费比下降至10.81%，本月报告数据利多。同时受到国内豆粕消息面扰动及贸易摩擦的担忧下短期情绪提振，豆菜粕价格波动加剧。但待情绪消散后，决定行情走势的仍然是后期南美天气变化，若南美天气风险不显著，今年南美大豆丰产仍会长期抑制豆粕上方空间。从目前南美天气来看近期天气稍转干，但整体天气问题不大，南美大豆丰产预期未改，短期连粕预计继续震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC偏弱震荡，02合约收于3095点，下跌1.82%，盘后马士基调降第48周的报价，大柜由4000美金调降至3700美金，11月中下旬船司提涨实际落地进一步打折。随着达飞、HPL和ONE线上运价的相继提涨，已逐渐迎来船司12月的涨价窗口，也是对目前12合约和02合约估值合理性的验证，周一盘后马士基发布12月涨价函，大柜提涨至6000美金，基本在预期之内，周四赫伯罗特将12月大柜报价由5500美金进一步提涨至6100美金。随着11月运价的逐步落地，MSC、HPL和HMM均已调降11月中下旬报价，宣涨打折落地，弱现实对盘面估值影响增加，也使得后续12月提涨实质性落地存疑，基于弱现实对盘面的影响和当下仍处于12月涨价函公布期间，短期盘面预计偏向震荡。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-11-15
【黑色早评】铁水再度上升，钢材开始有部分累库
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黑色早评 | 2024年11月15日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运小幅回落，主要是巴西及非主流发运减少，但澳洲发运有所回升。不过，受益前期发运上升，近日国内铁矿到港量有所增加，但因疏港回升，本周港口铁矿库存变动不大，仅略有上升。国内矿方面，由于部分矿企检修，国内铁精粉产量延续小幅下降。需求端，本周钢联高炉开工率略有回落，但日均铁水上升1.88万吨至235.94万吨，同期钢厂盈利率继续下降2.16%至57.58%的水平。尽管钢厂盈利率持续小幅下滑，但因本周复产的主要为大高炉，铁水产量及进口矿日耗均有回升，钢厂铁矿库存也有所下降，进口矿库销比表现回落，不过当前钢厂对铁矿仍维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均略有回升，目前PB粉落地亏损收窄，国外需求仍相当强于国内。综合而言，近期铁矿市场供稳需增，但港口库存变动不大，短期矿价走势震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.本期共新增4座高炉复产，7座高炉检修，高炉复产发生在江苏、河北、吉林、云南地区云南地区因产能置换的原因，新高炉投产，其他地区主要为高炉检修结束后恢复正常生产；高炉检修主要发生在新疆、黑龙江、河北、江苏等地区，新疆地区主要因为需求下降的原因，高炉开始冬休，其他地区高炉检修主要为季节性检修；同时，个别钢厂高炉生产不顺的原因得以解决，铁水有明显增量，叠加复产主要为大高炉的因素，导致本期高炉开工率虽然下降，但铁水产量却有增加。 2.Mysteel调研结果显示，截至11月13日，东北区域50家样本废钢加工企业当前库存量20.12万吨，较去年同期水平下降6.27万吨，下降幅度23.76%。今年废钢资源下降主要原因有二，一是工地开工率下降，以工地废钢为首的废钢产出量较去年减少，二是价格调整频率及幅度增加。同时，废钢自身基本面矛盾并不突出，当前现状对废钢价格有一定支撑。 3.临汾市发布《临汾市2024-2025年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》。临汾地区部分生铁企业已停产或陆续有停产计划，届时高炉产能利用率将明显下降。 4.11月14日，印度国有铁矿石生产商NMDC(印度国家矿业开发公司)发布2024年三季度（印度2024-2025财年二季度）产销报告：产量方面：三季度NMDC铁矿石产量为828.5万吨，环比下跌10%，同比下跌6%。销量方面：三季度NMDC铁矿石销量为972.7万吨，环比下跌3%，同比上涨2%。印度国家矿业开发公司24-25财年上半年（4月-9月）铁矿石产销如下：产量方面：NMDC上半财年铁矿石产量为1747.4吨，同比下跌11%。销量方面：NMDC上半财年铁矿石销量为1980.0万吨，同比下跌4%。 5.11月14日铁矿石远期市场整体活跃度一般，公开平台暂无报盘出现，矿山私下议标方面，有纽曼块、SHCJ以及利比里亚粉块的招标，其中纽曼块以固定块溢0.1336截标，SHCJ以10.91%的折扣截标。二级市场上卖家报盘较为积极，报盘价格相对持稳；询盘活跃度相对一般，主要集中在PB粉、BHP折扣资源及SP10粉等。港口现货市场整体交投氛围一般，主流港口品种价格下跌5元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复，整体供给增加，但需求较弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：人大会议，政策落地，政策略有不及预期，等待后市更多政策，市场回归基本面。本周焦煤产量和库存继续增加，供需偏过剩，建议逢高空。焦炭仍有提降预期，今日传言焦炭第三轮提降延后到下周。观点：偏空。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：14日港口焦炭现货市场偏弱运行。内贸市场情绪较弱，市场资源询报盘价格震荡下移；外贸需求表现一般，整体报价暂持稳势。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。 2.Mysteel煤焦：14日蒙古国进口炼焦煤市场涨跌互现。当前焦炭第三轮提降预期增强，市场观望情绪浓厚，煤矿端线上竞拍流拍频发且已成交标段溢价幅度普遍不大，线下签单以终端刚需补库为主，对原料煤价格暂无较大支撑。进口蒙煤市场价格再创新低，线下成交惨淡，西北某大型焦企招标全部成交。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。 3.汾渭信息冶金部11月14日重点关注：焦炭方面，焦企维持高开工运行，积极发运为主，昨日焦煤线上竞拍流拍增多明显，市场观望态度浓厚，采购积极性较差，焦炭成本支撑较弱；需求方面，随着黑色期货盘面震荡，部分成材价格波动上涨，但终端大多谨慎观望，钢材实际成交欠佳，市场参与者仍偏谨慎。整体看，焦炭刚需暂存但下游采购放缓，钢厂有再度提降预期，短期内焦炭价格稳中偏弱运行，后续需关注原料端价格情况及终端需求变化情况。焦煤方面，煤矿生产积极性尚可，产地整体供应略偏宽松。需求端，钢材消费淡季下成交表现一般，终端盈利收窄，双焦市场继续承压，目前下游对焦炭仍有提降预期，下游焦企对原料煤多维持低库存运行，焦煤成交氛围冷清，线上竞拍延续弱势，昨日山西主流大矿竞拍多流拍或降价成交，降幅多在10-50元/吨，煤矿坑口签单也表现平平，部分煤矿降价后成交仍未有明显改善，整体看煤价依然以稳中偏弱为主。进口蒙煤方面，市场悲观情绪继续蔓延，下游焦企及投机环节均消极采购，口岸交投氛围清淡，贸易商心态走弱，蒙5长协原煤价格降至1100-1130元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢联五大材产量微增，此前找钢的钢材产量有所减少，但钢谷建材产量增加热卷产量下降，而富宝电炉废钢日耗小幅上升1.7%，整体本周钢材供应变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格小涨，国外主要地区钢坯持平，国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周钢联及找钢数据均显示厂库、社库延续下降，总库存继续减少，但钢联的表需略有下降，而找钢的表需小幅回升。此外，钢谷数据显示建材厂库、社库均有增加，热卷社库下降，总库存上升，而钢材表需有所下降。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量345.05万吨，环比上升0.05%，基建水泥直供量环比上升2.1%；混凝土发运量142.53万方，环比增加1.57%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.38个百分点至64.9%，整体建材下游高频数据环比继续小幅改善。本周财政部发布促进地产平稳健康发展的税收政策利好，但随着主力合约临近交割月，市场对宏观利好反应平淡。同时，受海外特朗普交易影响，近期商品价格有所承压。进出口方面，昨日欧盟钢价小幅回落，但东南亚钢价略涨，国外其他地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场供应变动不大，但需求有部分下滑，部分地区部分品种的库存开始累积，钢价延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.中钢协：11月中旬，有2家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，分别为河钢股份有限公司承德分公司、舞阳钢铁有限责任公司。截至11月14日，已有161家钢铁企业在中钢协网站进行公示。 2.据Mysteel不完全统计，2024年以来国内有5家钢铁企业公布兼并重组情况，涉及宝钢股份、安阳钢铁、敬业钢铁、河钢股份和鞍钢集团。 3.巴西政府外贸管理机构Gecex近日发布声明，拒绝了多个工业消费群体和行业协会提出的将多类金属及钢铁产品的进口关税减免12个月的请求。这一决定是应钢铁制造商要求提高钢铁产品进口关税的背景下作出的，尤其是在2023年和2024年，中国钢铁产品的进口量创下新高。今年6月，巴西政府实施了钢铁进口配额制度，规定在配额使用完毕后，对钢铁产品征收25%的进口关税。这一政策的出台主要是针对近年来钢铁进口量的快速增长，尤其是中国钢铁的涌入，给巴西本土钢铁产业带来了竞争压力。 4.据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2024年10月当月销售各类叉车98582台，同比增长0.44%。其中国内销量60570台，同比下降5.99%；出口量38012台，同比增长12.7%。 5.住房城乡建设部：全国保交房工作推进有力，截至11月13日，全国已交付285万套。 6.14日全国建材成交偏差，市场氛围冷清，低价也难成交，刚需少量交易，投机几无，全天整体成交量较前一日大幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-11-15

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