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Mysteel：家电原材料周报（4.24-4.28）

增加，整体库存小幅减少。市场方面，上周黑色期货盘面震荡弱稳运行，冷轧市场价格继续补跌。4月份的高位供应端压力在市场逐步显现，5月下游制造业接单较为一般，消费动力或将有所减弱。综合来看，在供需矛盾逐步累积下，预计节后全国冷轧板卷价格或将震荡偏弱运行主要内容摘要②——涂镀：库存上升，需求走弱，涂镀价格持续走低上周镀锌周产量为92.55万吨，环比减少2.34万吨；彩涂周产量为18.81万吨，环比减少0.39万吨。涂镀总产量小幅减少。库存方面，上周镀锌厂库存量为55.75万吨，环比减少0.03万吨，社会库存116.3万吨，环比增加0.51万吨；彩涂厂库存量为17.05万吨，环比增加0.09万吨，社会库存27.58万吨，环比增加1.33万吨。上周期货热卷盘面大幅下跌，现货市场热卷、冷卷价格普遍跟跌，而涂镀板卷价格在前期跌幅较小，故在本次期货回落的情况下，跌幅也相对较少。整体来看，本月钢厂结算价处于高位，与现货价格基本倒挂，或对现货价格有一定支撑，预计节后国内涂镀板卷价格或将稳中偏弱运行。三、家电行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铝：上周铝价偏弱运行预计本周价格将继续偏弱运行上周国内现货铝价偏弱运行，市场持货商逢高积极出货变现为主。基本面方面，供应端，4月电解铝日均产量预计环比增幅不大，但型材需求出现订单拐点，目前来看有传至铝棒生产端的迹象。受入库下降影响，出库方面虽临近五一但由于加工企业存在放假情况、节前务货情堵一般。综合来看，临近美联储议息决议，宏观情绪仍是影响价格的主要逻辑，而供应端云南方面暂无更多消息，需求端有转弱迹象，沪铝对伦铝表现偏弱，铝锭进口亏损稍有扩大，关注五一假期后铝锭到货情况。四、家电行业动态信息一览 1.友达：订单大增，面板出货面积将环比增长20%-23% 友达董事长彭双浪表示，在“618”电商促销备货潮启动、消费端陆续回补库存带动下，友达本季大单涌入，产能利用率因订单大增而拉升，面板出货面积将季增20%至23%，营运将比上季度好很多，今年业绩将逐季扬升，下半年也会比上半年好很多。 2.2023年中国家电及消费电子博览会开幕 2023年中国家电及消费电子博览会于4月27日至30日在上海浦东新国际博览中心举行。本届博览会覆盖上海新国际博览中心13个展馆，展出规模达到15万平方米，吸引超过1000家国内外企业参展。展品包括家电、消费电子、智能家居、智能科技、3C数码、智慧娱乐、可穿戴设备、虚拟现实和增强现实、汽车智驾技术、机器人等诸多领域前沿成果。这些最先进的智能生活解决方案和最高科技含量、最新潮的产品与技术，持续引导家电及消费电子行业发展和消费趋势，让充满科技感的智慧生活解决方案惠及广大消费者。家电行业原材料周报详细版即将全面上新，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-05-01

Mysteel：建筑原材料周报（4.24-4.28）

机需求也表现较弱，节前备货一般。另外受黑色期货持续下挫影响，现货价格跟跌，需求也进一步缩量。本月展望产量端：展望5月，中厚板的关注点在于供给端，5月预计其产量依旧处于高位，虽然阶段性见顶，但是从钢企生产利润来看，中板后期减量的空间较小，压力依旧维持。需求端：预计5月整体需求释放虽不如预期，但是相较其他品种还算可观，从调研的下游订单情况来看，整体还是偏弱，因此节后库存累增是大概率事件。综合来说，市场对后市信心缺乏，下游接单谨慎，需求偏弱的预期下，预计5月中厚板价格重心较4月继续下移。（二）其他建材 1. 水泥周度观点：上周水泥价格出现稳中有升偏弱运行，预计5月还清偏弱运行为主上周水泥复盘分析截止4月28日，百年建筑网水泥价格指数为460.84点，周环比降0.48%。华东江浙新开工有零供，福建新项目已完成招标但暂未下放。多地受雨水影响，需求下滑。华南广东资金情况较之去年有所好转，小项目开工较多，广西部分项目提速，近期用材量有所增加。但雨水持续，整体发货量有所下降。华中雨水天气影响，施工进度放缓，搅拌站拿货量降低，水泥出库量下降。西南川渝老基建收尾，新项目少，基建青黄不接。雨水加之资金差，搅拌站用量大幅下降，民用农忙需求下滑。北方基建施工正常，局部雨雪天气，水泥需求大受影响。本月展望窑线运转率持稳，熟料库存上升，下游受资金问题影响，需求难有起色，市场信心减弱，行情偏弱运行为主。目前部分区域市政项目资金到位，采购量小幅提升，整体资金状况未有改善；房建仍以续建项目为主，新开面积较少；农村基础建设进度尚可。综合来看，5月水泥行情维持偏弱运行为主。 2. 混凝土周度观点：上周混凝土价格偏弱运行，预计5月价格维持弱势上周混凝土复盘分析截至4月28日，百年建筑网统计全国混凝土C30均价为402元/方，周环比下跌1元/方。华东地区江苏无锡地铁5号线项目，近期在稳定供应；混凝土企业产量仍以房建项目支撑，回款情况不佳仅在4成左右。山东、福建市场目前供应多数的房建项目在收尾阶段，基建用量不大，加上天气、环保和交通管控影响，搅拌站运输受限，资金回款率在4-5成左右。西北地区陕西地区连续降雨，搅拌站在供项目连续3天处于停工状态。华南区域广东地区本轮受雨水、资金影响，当前还是以地铁、隧道等市政项目支撑产量。西南地区四川、重庆地区混凝土发运量降幅在4%左右，受天气影响较大，产量小幅回落，云南传统泼水节过后，运输物流及施工进度均恢复正常，产量提升。华中地区河南、湖北、湖南受恶劣天气影响，产量大幅下降，资金回款较差，新项目多数没有处于投产阶段，老项目支撑产量。华北地区北京地铁等市政项目支撑产量，回款近40%。河北新增房建项目支撑产量，后续消费量相对可观。天津市场受资金和需求影响，搅拌站反馈产量不及去年同期。天津市场资金问题影响，减少供应量。目前滨海高铁站改造项目资金匮乏，牵扯到3家搅拌站断供的问题。本月展望目前资金环境并不好，导致现有的还房、公路等市政项目进度放缓。各地雨水天气频现，混凝土发运量整体上升趋势整体仍较为缓慢，预计5月华东、华南等区域雨水天气仍将持续。原材方面，受进口煤挤压，水泥成本有下行空间；丰水期到来，运费有走弱迹象，砂石价格有下行压力，原材成本支撑受限。5月全国混凝土行情偏弱运行。（三）建筑行业动态热点信息一览建筑业 4月25日，水利部：扩大水利投资规模做好重大水利工程信贷支撑保障。 4月25日，央行公开市场净投放超千亿，银行间隔夜回购利率小幅走高，7天期回购利率持续回落，早盘下行至2%下方。 4月26日，北京市住房和城乡建设委员会、北京市发展和改革委员会北京市规划和自然资源委员会联合印发2023年全市保障性住房建设筹集计划（第一批）的通知，以全面完成2023年建设筹集保障性租赁住房8万套（间）、各类保障性住房竣工9万套、年度建设投资1300亿元的工作目标。 4月26日据中指研究院统计数据显示，目前已有超40城调整首套房贷利率下限至4%以下，进入“3时代”；上海暂无相关安排。本周矿山和加工厂样本企业发货量为1683万吨，周环比上升4.40%。其中，碎石发货量为956万吨，周环比上升3.63%；机制砂发货量为542万吨，周环比上升2.80%；石粉发货量为186万吨，周环比上升13.93%。 4月30日，据国家统计局，建筑业供需保持活跃，投资持续发力。4月份，建筑业商务活动指数为63.9%，虽较上月下降1.7个百分点，但仍在高位，连续3个月在60%以上，显示在投资持续拉动下，建筑行业活动保持活跃。值得关注的是，在一系列稳投资政策的带动下，建筑业需求有可持续发力的基础。建筑业新订单指数为53.5%，较上月上升3.3个百分点。土木工程建筑业和房屋建筑业的新订单指数较上月均有不同程度上升。二季度是基建投资相关施工活动的发力期，在资金和政策的双驱动下，投资有望继续发力稳增长。如需建筑材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！

我的钢铁网2023-05-01

Mysteel：四月政治局会议要点简析——质量高于总量

求端政策会否有所松动。作者：上海钢联黑色产业研究服务部研究员李爽

我的钢铁网2023-04-28

2023年4月28日申银万国期货每日收盘评论

续下探，总体而言仍需等待底部。 03 黑色【钢材】钢材：短期来看，地产、基建、出口都不同程度出现了放缓的迹象，叠加季节性的淡季，整个黑色我们预计也将在未来1-2个月的时间内继续磨底。进入到4月以后，螺纹的表需基本在310-320万吨一线徘徊，和去年同期相比基本没有优势。3月大量施工转竣工的背景下，带来的用钢需求增量也十分有限。另一方面，目前西南地区钢厂开始陆续减产，虽然碳元素成本端已经有所下移，但铁矿的价格或仍有一定下跌空间，成本的松动对成材价格的利空也不容忽视，短期螺纹依然震荡偏弱看待，RB2310合约波动区间3600-3900。【铁矿】铁矿：在5月传统的需求淡季，成材供需双缩将从交易预期转向交易现实。在基建资金情况边际收紧、钢材出口放缓对内贸市场的挤压，以及地产前端环节的缺失的情况下，5月现实端的需求难寻亮点。另外，供给端5-6月澳洲、巴西发货量将进一步回升，铁矿港口库存或将步入累库通道。所以在此基本面环境下，即使盘面铁矿的低估值阶段性的向上修复，但终端需求的弱势也抑制了反弹的动能。预计5月铁矿或将在钢厂减产的过程中继续磨底。I2309波动区间650-800。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭09合约低位震荡。上游出货压力较大、焦煤价格持续走弱，焦炭第五轮提降落地。在钢厂利润低位而焦企盈利尚可的环境下，焦炭提降周期尚未结束。焦煤进口增量明显、产量稳步回升，上游库存持续积累，焦煤估值仍存下调空间。近期成材需求表现平平，钢厂利润低位延续，铁水产量见顶回落，黑色产业链负反馈开启，需求端对煤焦价格的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，碳元素整体供应较为充足，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，产业链将持续向碳元素上游寻求利润，煤焦维持逢高抛空思路。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅06合约偏强震荡，硅铁06合约盘整运行。锰矿走势偏弱，焦炭价格下行，锰硅北方成本降至6530元/吨附近、厂家利润尚可；南方利润倒挂程度有所减轻。硅铁平均成本在7200元/吨左右，行业利润偏低。锰硅产量高位回落，库存压力仍然较大，本次收储或在一定程度上缓解供应压力，但锰硅供需格局仍显宽松。硅铁产量降至低位，市场库存消化缓慢。钢厂利润低位，钢材产量见顶回落，产业链负反馈开启。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，关注双硅控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，盘面情绪消化后可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2306波动区间6650-7250，SF2306波动区间7150-7650。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属延续调整。美国一季度GDP增速低于预期，年化环比增长1.1%，大幅低于市场预期的2%。此前美联储多位官员表态要加息对抗通胀，为5月需继续加息预热，并表示会将高利率维持一段时期。当前市场对5月加息25bp的概率预期升高至85%之上，同时市场对下半年降息的预期降温。数据方面，本周公布的美国4月制造业PMI创六个月新高，4月服务业PMI创12个月新高。当前市场逻辑延续“加息尾声+就业市场降温+潜在衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间抬升，短期再度受到即将加息影响呈调整态势，不过难有再度加息提速的情况下，回调程度有限。美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5400-5900。AU2306合约波动区间435—460。价格或呈震荡整理，短期可考虑买金卖银，做多金银比价。【铜】铜：日间铜价延续反弹。美国一季度GDP超预期放缓，暗示可能紧缩接近尾声，但美联储高度关注的通胀指标核心PCE物价指数超预期强劲。三月份国内铜产量同比增长9%，达到105万吨，延续增长。今年全球供应大概率延续稳定，周度精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，综合来看一季度需求表现总体良好，今年供求可能略有缺口。短期CU2306合约可能在65000-70000左右区间偏弱波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收高，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价下探回升。宏观方面美联储加息不确定性干扰，俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止4月27日，国内电解铝社会库存约79.8万吨，去库4万吨，保持连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应小幅增长，云南降雨偏少维持前期减产运行状态，贵州及四川等地复产产量相对较小，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至65.3%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭延续去库，预计AL2305运行区间18100—19500为主。【镍】镍：镍价企稳反弹。宏观方面美联储加息不确定性干扰。海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增1.73%，虽然国内产能延续爬坡，但MHP产电积镍利润缩窄驱动有所减弱。海外纯镍稀缺问题缓解，纯镍现货升水下行，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，钢厂已开始集中减产，3月不锈钢产量约267.5万吨，环比减5.41%，同时需求小幅回升。整体上，镍供需结构略改善，预计NI2305运行区间173000—193000为主。【锡】锡：锡价反弹走势。消息面缅甸佤邦关停锡矿的影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.31%，云南某冶炼企业开始停产检修。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存累积趋势有所缓解。整体上，短期消息面扰动，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2305运行区间205000—220000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡运行。现货市场成交气氛转弱，华东553通氧硅价维持在15350元/吨。供应方面，利润倒挂西南厂家开工积极性较差，个别北方厂家也出现停减产意向，工业硅产量高位回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工降至低位。综合来看，目前下游需求尚待回暖，高企的市场库存消耗缓慢压制硅价；但当前期价逐渐接近北方生产成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间15000-17000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续涨势。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，关注新疆播种期天气情况。国内下游需求边际好转，但旺季结束后订单可持续性还有待观察。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，中长期国内棉价重心有望逐步上移，CF309合约逢低做多，区间15000-16000。【白糖】白糖：节前糖价持续上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调120元在7110元/吨，云南南华维持上调110元在6930元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，4月28日国内生猪均价14.54元/公斤，比上一交易日下跌0.07元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：节前苹果期货出现上涨。根据我的农产品网统计，截至4月26日，本周全国主产区库存剩余量为377.90万吨，单周出库量37.98万吨，走货速度相比上周有所放缓，河南、山西产区进入销售后期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.15元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注此次阴雨天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：外盘原油小幅反弹，受豆菜粕走强压制，今日油脂走势震荡，有企稳态势。今日近月船期棕榈油倒挂较多，远月倒挂在100以内。4月前25日马棕出口减幅缩小，MPOA预估4月前20日棕榈油减幅在1%附近，最终4月底库存可能减库存至150万吨，尽管厄尔尼诺较之前预测提前发生，通常厄尔尼诺会利于数月甚至1年的棕榈油产量，但是6月前产量通常增速较慢，累库程度可能较小，本轮进口大豆、豆油收储及华北停机检修事件之后，豆棕价差冲高之后可能再度回落。远月菜籽和大豆买船较少，进口亏损较多，远月棕榈油增产预期较强，关注菜棕2309扩大，关注节假期间外盘走势。棕榈油主力6600-7500，豆油主力7300-8200，菜油主力7800-8700。【豆菜粕】豆菜粕：内外盘走势分化，美豆播种进度偏快，美豆主力触及1400美分之后小幅反弹，巴西贴水延续反弹，6、7月船期已转为升水。市场担忧未来实际压榨量可能不及预期，临近交割月豆粕期限回归，内盘走势偏强，今日进口大豆榨利再度改善，7月船期榨利较好，6、7月将是国内豆粕压力最大时候。如果后续美豆播种和生长顺利，最终52蒲氏耳/英亩的单产兑现，美豆主力将会跌至1100-1200美分/蒲氏耳，对应国内豆粕在3200附近。中长期豆菜粕维持逢高空策略，关注豆粕79反套。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-04-28

每日钢市：钢坯跌30，期钢翻绿，钢价难涨

/吨，较上个交易日下跌3元/吨。27日黑色系期货盘面冲高回落，节前补库带动成交放量，商户依旧低价降库为主。市场交投氛围有所好转。目前基本面没有太大的变化，旺季需求较差，供给依旧高位。贸易商普遍对后市谨慎程度较高，终端采购刚需为主。综合来看，预计短期国内中厚板价格震荡趋弱运行。三、原燃料市场价格进口矿：4月27日，山东港口进口铁矿主流品种市场价格小幅上涨5-10。贸易商报价积极性较好，报价随行就市为主，临近交货，贸易商有采购需求，临近五一假期，钢厂补库进入尾声，仅个别钢厂有招标采购计划，询中低品粉矿，询盘较少。目前PB粉主流在818-820；超特粉主流在675-680；卡粉主流在890-895；PB块主流在930-935。（单位：元/湿吨）废钢：4月27日，全国45个主要市场废钢平均价2469元/吨，较上一交易日价格下跌11元/吨。具体来看，27日全国废钢市场跌势有所放缓，局部区域继续补跌。27日基地普遍以稳价为主，部分试探性上涨，另外场地收货难度大的现象渐显，对废钢形成弱支撑。综合来看，预计28日全国废钢价格以平稳窄幅运行为主。焦炭：4月27日，焦炭市场价格偏弱运行，当前焦企多开工正常，出货情况一般，个别焦企有累库现象；随着原料端炼焦煤价格有所下调，入炉煤成本继续回落，多数焦企尚有一定利润。下游方面，近期钢厂钢价下跌，成材成交疲软，钢厂亏损进一步加剧，市场信心整体仍旧不足，欲向成本端寻求利润，且近期部分钢厂有停产检修的计划，焦炭需求预计将有回落，钢厂在五一前也并无补库计划，继续维持低库存策略，对焦炭以及原料煤采购更加谨慎。因此短期来看，焦炭价格仍将偏弱运行，焦炭价格或将在近日有进一步下行的可能。后期需继续关注宏观情绪、焦煤价格走势及钢厂利润情况对焦炭价格的影响。四、钢材市场价格预测供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量956万吨，周环比减少8.6万吨。其中，螺纹钢、冷轧板卷、线材产量分别减少10.77万吨、1.24万吨和0.29万吨；热轧板卷和中厚板产量分别增加3.2万吨和0.5万吨。库存方面：本周钢材总库存量1940.07万吨，周环比减少47.69万吨。其中，钢厂库存量573.33万吨，周环比增加3.05万吨；钢材社会库存量1366.74万吨，周环比减少50.74万吨。首先，前期压抑的需求释放叠加节前补库，下半周钢市成交好转，但持续性存疑。其次，据Mysteel调研，5月有21座高炉计划停检修，涉及产能约7.8万吨/天；有9座高炉计划复产，涉及产能约3.2万吨/天。考虑到多数钢厂亏损，后期仍有企业安排检修减产。综合来看，随着钢市供需矛盾有所缓解，钢价进一步下跌空间有限。不过，考虑到市场低价资源成交较好，但高价资源接受度低，短期钢价反弹难度也大，或呈现震荡运行。

我的钢铁网2023-04-27

Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（4月27日）—五一节前最后一周供应持续收缩，补库带动消费小幅好转

、煤炭及其他燃料加工业下降97.1%，黑色金属冶炼和压延加工业亏损同比下降111.9%。汽车。4月1-22日,乘用车市场零售同比去年同期增长72%，较上月同期增长20%；4月1-22日，新能源车市场，同比去年同期增长98%，较上月同期增长13%。高炉。Mysteel4月21日调研数据显示，Mysteel统计247家钢厂样本4月日均铁水产量环比增加6.1万吨/天至245.6万吨/天，增幅2.6%；5月日均铁水产量环比下降240.8万吨/天，降幅2%。据Mysteel统计，本周建材合计产量环比明显减量。其中螺纹钢品种除东北和华北，其余区域供应水平均有减量；省份方面，四川、河南、江苏、两广等省降产表现明显，河北、山东、辽宁等省环比供应小幅增加。线盘品种除华中、华南和华北，其余区域小幅减量；省份方面，四川、江苏、贵州等省环比供应减量，湖北、山西等省环比供应小幅增量。热卷方面，本周热轧产量有所回升，主要增幅地区在北方，原因为CZZT和XY复产，产量优速回升。主要降幅地区在华东，原因为SG检修一条热轧产线，导致产量下降。据Mysteel统计，建材方面，本周建材厂库合计降库，但幅度明显收窄，且区域分化现象依旧突出。其中增库区域集中于华东和中南，降库区域集中于华南、东北、华北和西南，西北库存小幅下降。本周厂库环比小幅增加，基本上以正常出货为主，只是在区域增减方面略有分化。据Mysteel统计，建材方面，以螺纹钢为例，从三大区域来看，华东、南方和北方环比分别降库13.53万吨、1359万吨和17.69万吨；从七大区域来看，各区域均有不同程度下降，其中降库城市以成都、重庆、北京、杭州等城市为主。热卷方面，从三大区域来看，南方和北方环比分别增库6.33万吨和0.53万吨；华东环比降库1.25万吨；从七大区域来看，除华东和西北，其余区域均有不同程度累库，其中增库城市以常熟、乐从、邯郸等为主，降库城市以重庆、上海等为主。据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为1940.07万吨，周环比下降47.69万吨，降幅2.4%。其中建材库存下降56万吨，降幅4.2%；板材库存增加8.3万吨，增幅1.3%。上期库存总量为1987.76万吨，周环比下降37.93万吨，降幅1.9%。其中建材库存下降36.4万吨，降幅2.7%；板材库存下降1.5万吨，降幅0.2%。近五期《聚焦钢铁产业数据》系列报告，欢迎点阅下方文章链接回顾： Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（4月20日）—五一节前刚需备库有序进行，总库降幅环比有所扩张 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（4月13日）—五大钢材总库连续8周去化，去化力度环比逐步减弱 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（4月6日）—五大钢材品种产量连续11周回升，供应阶段性过剩引发关注 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（3月30日）—限产未落地，五大钢材品种延续供增库降，消费回升 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（3月16日）—五大钢材品种供应水平延续回升，刚需支撑库存去化研究员：陈苏兰联系方式：021-26093832

我的钢铁网2023-04-27

2023年4月27日申银万国期货每日收盘评论

升，助力9月合约仍需等待底部。 03 黑色【钢材】钢材：短期来看，地产、基建、出口都不同程度出现了放缓的迹象，叠加季节性的淡季，整个黑色我们预计也将在未来1-2个月的时间内继续磨底。进入到4月以后，螺纹的表需基本在310-320万吨一线徘徊，和去年同期相比基本没有优势。3月大量施工转竣工的背景下，带来的用钢需求增量也十分有限。另一方面，目前西南地区钢厂开始陆续减产，虽然碳元素成本端已经有所下移，但铁矿的价格或仍有一定下跌空间，成本的松动对成材价格的利空也不容忽视，短期螺纹依然震荡偏弱看待，RB2310合约波动区间3600-3900。【铁矿】铁矿：在5月传统的需求淡季，成材供需双缩将从交易预期转向交易现实。在基建资金情况边际收紧、钢材出口放缓对内贸市场的挤压，以及地产前端环节的缺失的情况下，5月现实端的需求难寻亮点。另外，供给端5-6月澳洲、巴西发货量将进一步回升，铁矿港口库存或将步入累库通道。所以在此基本面环境下，即使盘面铁矿的低估值阶段性的向上修复，但终端需求的弱势也抑制了反弹的动能。预计5月铁矿或将在钢厂减产的过程中继续磨底。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭09合约震荡走弱。上游出货压力较大、焦煤价格持续走弱，焦炭第四轮提降落地。在钢厂利润低位而焦企盈利尚可的环境下，焦炭价格仍存进一步提降的预期。焦煤产量稳步回升，蒙煤通关高位、澳煤进口放开，焦煤供需格局趋向宽松，矿山与洗煤厂库存持续积累，估值存在下调空间。近期成材需求表现平平，随着铁水产量的持续攀升，压减产量政策约束下后市产量的增幅将逐渐收窄，需求端对煤焦价格的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，煤焦维持逢高抛空思路。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：受锰元素收储消息影响，今日锰硅06合约强势拉涨，硅铁06合约偏弱震荡。锰矿价格偏弱运行，焦炭价格下行，锰硅北方成本降至6540元/吨附近、厂家利润尚可；南方利润倒挂延续。硅铁平均成本在7250元/吨左右，行业利润低位。锰硅产量高位回落，但整体仍处高位，市场库存压力较大；硅铁产量降至低位，市场库存有待消化。钢厂利润低位，钢材产量逐渐见顶，双硅需求端进一步增长的空间有限。综合来看，当前锰硅去库难度较大，关注硅铁复产节奏以及收储事件进展。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2306波动区间6700-7200，SF2306波动区间7200-7700。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属延续调整，黄金小幅反弹。美国国会对债务上限的辩论、美国地区银行表现较弱和对经济衰退的担忧提供支撑。近期美联储多位官员表态要加息对抗通胀，为5月需继续加息预热，并表示会将高利率维持一段时期。市场对5月加息25bp的概率预期升高至80%之上，同时市场对下半年降息的预期降温。数据方面，美国经济数据边际回暖，4月制造业PMI创六个月新高，4月服务业PMI创12个月新高，市场情绪边际乐观。考虑处于美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下央行持续的购金行为，当前市场逻辑延续“加息尾声+就业市场降温+潜在衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间抬升，短期再度受到即将加息影响呈调整态势，不过难有再度加息提速的情况下，回调程度有限，AG2306合约波动区间5400-5900。AU2306合约波动区间435—460。价格或呈震荡整理，短期可考虑买金卖银，做多金银比价。【铜】铜：日间铜价震荡回落。5月初美联储将召开议息会议，预期加息25个基点，市场情绪趋于谨慎。三月份国内铜产量同比增长9%，达到105万吨，延续增长。今年全球供应大概率延续稳定，周度精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，综合来看一季度需求表现总体良好，今年供求可能略有缺口。短期CU2306合约可能在65000-70000左右区间偏弱波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收低。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价大幅走弱。宏观方面美联储加息不确定性干扰，俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止4月27日，国内电解铝社会库存约79.8万吨，去库4万吨，保持连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应小幅增长，云南降雨偏少维持前期减产运行状态，贵州及四川等地复产产量相对较小，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至65.3%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭延续去库，预计AL2305运行区间18100—19500为主。【镍】镍：镍价反弹回落。宏观方面美联储加息不确定性干扰。海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增1.73%，虽然国内产能延续爬坡，但MHP产电积镍利润缩窄驱动有所减弱。海外市场俄镍现货出现一定紧缺，进口窗口关闭，国内镍现货市场出现一定偏紧，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，钢厂已开始集中减产，3月不锈钢产量约267.5万吨，环比减5.41%，同时需求小幅回升。整体上，镍供需结构略改善，预计NI2305运行区间173000—193000为主。【锡】锡：锡价反弹回落。消息面缅甸佤邦关停锡矿的影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.31%，云南某冶炼企业开始停产检修。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存累积趋势有所缓解。整体上，短期消息面扰动，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2305运行区间201000—210000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价小幅上探后回调低走。现货市场成交气氛有所转弱，华东553通氧硅价维持在15350元/吨。供应方面，利润倒挂西南厂家开工积极性较差，个别北方厂家也出现停减产意向，工业硅产量降至去年同期水平以下。需求方面，多晶硅价格持续松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工降至低位。综合来看，目前下游需求尚待回暖，高企的市场库存消耗缓慢压制硅价；但当前期价逐渐接近北方到货成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间15000-17000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续震荡。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，关注新疆播种期天气情况。需求方面，国内开机率维持在较高水平，成品库存位于历史偏低水平。整体来看，短期在外围宏观利空和外盘弱势的影响下，郑棉涨幅或受到限制，不过在种植面积下降和内需复苏的推动下，中长期国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-16000。【白糖】白糖：原油价格下跌拖累糖价。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6990元/吨，云南南华维持在6820元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：生猪期货弱势震荡。根据涌益咨询的数据，4月27日国内生猪均价14.61元/公斤，比上一交易日下跌0.32元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货震荡持续。根据我的农产品网统计，截至4月26日，本周全国主产区库存剩余量为377.90万吨，单周出库量37.98万吨，走货速度相比上周有所放缓，河南、山西产区进入销售后期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.15元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注此次阴雨天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：再度下跌，豆油和菜油主力跌破前低，棕榈油主力接近前低。尽管印尼政府5月起印尼将把棕榈油国内市场义务(DMO）下调至每月30万吨，目前为40万吨，政府还将把棕榈油出口比率从1:6收紧至1:4。在2月初的时候政府为满足斋月期间国内油脂需求，冻结590万吨出口额度的66%，并于5月释放，但是从2月到4月产生的出口额度还有200-300万吨，算上5月后每月生成及之前剩余，从5月开始每月仍然可以出口230万吨以上棕榈油，如果再算上其他不需要执行DMO的棕榈油制品，后续每月实际出口并不会因为该政策受到很大影响。今年厄尔尼诺较上次预测提前发生，在发生的前几个月甚至一年都会利于增产，而近期根据船运商检机构数据，产地棕榈油出口较差，内盘棕榈油跟随豆菜跌破区间，短期再度大幅下跌可能性较小，但是反弹后随着产地供应增加而再次回落，维持逢高做空策略，关注菜棕2309扩大。棕榈油主力6600-7500，豆油主力7300-8200，菜油主力7800-8700。【豆菜粕】豆菜粕：油脂走势偏弱，支撑两粕走势。今日全国各个地方豆粕现货价格继续上涨，国内豆粕现货库存偏低，现货维持高基差，临近交割月走出期现回归行情，美豆主力暂时支撑点仍然在1400美分，巴西大豆贴水再度上涨，内盘豆粕开启反弹，市场预期5月后华北地区油厂停机检修较多，国内收储大豆传闻，造成供应压力后延，豆粕近月月差，特别是79月差出现升水状态，但是考虑到到港成本的差异，月差终将回落。美豆播种初期顺利，如果后续美豆播种和生长顺利，终将跌破底部，最终52蒲氏耳/英亩的单产兑现，远月美豆（11合约）将会跌至1100-1200美分/蒲氏耳，对应国内豆粕在3200附近。中长期豆菜粕维持逢高空策略，关注豆粕79反套。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-04-27

【工业品早评】海外担忧再起，铜价偏弱运行

工业品早评 | 2023年4月27日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢谷及找钢网数据均显示钢材产量有所减少，由于近期钢厂盈利率持续下降，电炉企业不饱和生产增多，高炉钢厂在4月末-5月的停产检修也趋于增多，本周钢材供应继续下降。进口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，东南亚钢坯价格也有小幅下降，其他地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。需求端，周一钢银城市库存继续回落，昨日钢谷网及找钢网数据也显示钢材库存延续下降，而钢材表需也有不同程度下滑。找钢网显示热卷表需降幅较大，钢谷网显示建材表需降幅较大。随着五一小长假即将到来，本周建材成交持续上升，昨日成交有明显放量，显示下游终端节前仍有部分采购补库需求。但昨日百年建筑网调研的水泥出库量及混凝土发运量环比均有小幅回落，显示近日建筑需求有所下滑。出口方面，近日欧洲钢价有部分回落，中东、亚洲不少地区的钢价也有不同程度下降，由于国内钢价跌幅较大，目前国内外板卷价差有小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供需双弱，但短期受益于节前下游采购补库，钢价走势小幅震荡反弹，螺纹相对热卷偏强。二、消息及数据 1.中钢协：2023年一季度，重点统计钢铁企业营业收入15545亿元，同比增长2.24%；营业成本14663亿元，同比增长5.90%，比收入增幅大3.66个百分点；利润总额159.68亿元，同比下降71.49%；销售利润率1.03%，同比下降2.65个百分点。3月末，重点统计企业资产负债率为62.53%，同比上升1.01个百分点。 2.截至4月26日，山东地区共有7家钢厂发布5月生产计划。据Mysteel调研，5月份多数钢厂产线将有减产过程，建材、热卷、型钢产量将有所减少，中厚板随着4月份检修完成，产量将有所回升。目前山东钢企利润偏低，生产积极性不高，但是由于去年建筑钢材等品种的产能压减较大，当前钢材减产主要集中在热轧卷板品种。如果利润仍然偏低，不排除后期各品种产量继续下降的可能。 3.据Mysteel了解，近期亚洲长材进口需求仍维持低迷态势，叠加国内钢价下跌背景，中国长材出口报价持续走低，在海外市场竞争力逐渐增强，本周初华东某大型钢厂螺纹钢出口报价605美元/吨FOB，市场听闻近日一笔中国出口至新加坡的螺纹钢订单，价格在610CFR左右。而根据市场消息，香港买家对价格预期悲观，预期达成水平与报价差距较大，进口成交维持清淡，而新加坡买家也表示当前市场以观望心态为主，对钢价继续看跌。线材价格同样继续下跌，中国华东及东北出口报价在580-590美元/吨FOB，周环比下跌10美元/吨。近期中国线材主要出口至东南亚、韩国及南美地区，市场听闻近日菲律宾成交一笔中国出口资源订单，价格在560美元/吨CFR。 4.乘联会：4月1日-22日，乘用车市场零售100.7万辆，同比增长72%，较上月同期增长20%；新能源车市场零售35.2万辆，同比增长98%，较上月同期增长13%。 5.银保监会：一季度个人住房贷款投放力度加大，92%用于支持购买首套房，合理满足刚需群体信贷需求。住房租赁贷款同比增长93.5%。保障性安居工程贷款持续增长。 6.26日全国建材成交放量，低价资源成交好，刚需节前有不少补库，投机相对较少，全天整体成交量较前一日继续走高。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球发运量有明显回升，主要是澳洲地区发运恢复，巴西及非主流变动不大。上周国内到港量有小幅增加，但因疏港仍处高位，叠加部分港口因天气影响作业，周一港口库存表现略有下降。国内矿方面，近期国内矿产能利用率及铁精粉产量仍延续回升态势。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量略有回落，日均铁水降至245.88万吨，铁水生产开始出现拐点，由于钢厂盈利率连续回落，预计后期钢厂减产动能趋增，继西北地区之后，近日山西、东北等地区也有钢厂计划停产，目前国内超30家钢厂发布检修计划。不过，由于当前钢厂库存仍处低位，叠加五一小长假即将到来，节前钢厂对铁矿仍有部分采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交进一步回升，目前PB粉落地仍有利润，但超特粉落地利润转负，显示当前不同品种的国内外需求有所分化。综合而言，因五一假期前铁矿市场供稳需增，成交持续走高，短期矿价小幅震荡反弹。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2815元/吨，平均钢坯含税成本3654元/吨，环比减少138元/吨，与4月26日当前普方坯出厂价格3560元/吨相比，钢厂平均亏损94元/吨，环比增加62元/吨。 2.鞍钢计划自4月下旬起至5月期间对其高炉进行轮流检修，日均减少铁水产量约0.6-0.8万吨，鞍钢螺纹轧机自4月20日起停产，日均影响螺纹钢产量0.4万吨，复产时间待定。 3.英美资源集团（Anglo American）2023年一季度铁矿石总产量为1507.6万吨，环比下降4%，同比增长15%；铁矿石总销量为1454.6万吨，环同比分别增长5%。2023年生产指导目标为5700-6100万吨，较2022年维持不变。 4.印度国家矿产开发公司（NMDC）旗下Nagarnar钢厂投产时间原定于3月31日之前，上月推迟至4月份，日前该公司宣布再次推迟其投产时间至6月底。该钢厂位于恰蒂斯加尔邦（Chhattisgarh），年产能300万吨，预计将在2023-24财年生产20-30万吨板材。 5.4月26日铁矿石远期市场活跃度明显好转，公开平台有4笔成交，分别是跨月装期的麦克粉以103.7成交、6月初装期的BRBF以6月低铝指数加2.6成交、跨月装期纽曼块以6月固定块矿溢价0.1575成交、跨月装期的PB粉以62%计价106.5成交；矿山私下招标金宝粉以5月-5.75成交。二级市场上贸易商报盘积极性尚可，以MNPJ为主。此外，据悉二级市场有PB粉和麦克粉成交。双焦双焦一、市场点评供应端，当前煤矿生产正常，蒙煤通关依然保持在高位，港口焦煤库存也延续增长，整体煤炭供应依然趋增。焦炭方面，上周独立焦企、钢厂及港口的焦炭库存均有不同程度下降，整体焦炭库存总量继续表现回落。但受益于焦煤价格的下跌，尽管焦炭第四轮降价落地，当前焦企仍有部分利润空间，近日独立焦企的焦炭产量也持续上升，焦炭市场供应尚可。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量略有回落，日均铁水降至245.88万吨，铁水生产开始出现拐点，由于钢厂盈利率连续回落，预计后期钢厂减产动能趋增。尽管钢厂焦炭库存继续下降，焦炭可用天数也进一步回落，但钢厂在减产预期下对焦炭的采购补库动能不足，近日第四轮焦炭提降也快速落地。焦煤方面，上周除港口焦煤库存有所增加，甘其毛道口岸、洗煤厂、独立焦化及钢厂焦化的焦煤库存均有不同程度减少，显示各环节焦煤库存均有下降，在焦企有利润且库存水平又低的情况下，叠加五一小长假即将来临，短期下游对焦煤或有部分补库需求，近日炼焦煤市场的流拍率持续小幅回落。综合而言，当前双焦市场供应回升，但需求表现依然谨慎，短期双焦价格走势偏震荡。二、消息与数据 1.本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率80.04%较上期值涨2.68%；日均产量67.09万吨增3.65万吨；原煤库存292.32万吨增35.39万吨；精煤库存161.96万吨降3.43万吨。 2.Mysteel：2023年底，吕梁地区预计淘汰4.3米焦炉产能742万吨，新增产能605万吨。上月底2家企业关停，涉及产能142万吨，后续并无在建新增产能。本周企业B计划关停4.3米焦炉，产能100万，预计27日开始清空焦炉，所有设备逐步停止运行，届时该企业在产产能将全部退出市场，影响焦炭日产0.075万吨，目前该企业新建产能尚未动工，投产时间更未确定。另一方面，企业A现有产能180万吨，新增置换产能180万，共2座6.78米焦炉，已经全部烘炉，一座本月20日开始出焦，另一座预计5月下旬出焦，旧产能陆续减产，表示整体维持总产量不变；企业F目前也在烘炉阶段，预计最晚6月份可以出焦。整体来看，2家焦企的产能变化对吕梁市场焦炭供应影响不大，企业A新产能虽有出焦，但旧产能也在逐步减产，预计整体产量变化不大；企业B此前也一直保持限产状态，焦炭产量持续低位，所以对于整个焦炭市场影响甚小。 3.淮北矿业公告，全资子公司淮矿股份取得安徽省自然资源厅颁发的《矿产资源勘查许可证》，淮矿股份新增涡北煤矿、临涣煤矿深部煤炭资源探矿权，其中临涣煤矿勘探探矿权转采矿权相关工作已于近日完成，并取得采矿许可证；涡北煤矿勘探探矿权转采矿权手续正在办理中。 4.山西省人民政府办公厅近日印发2023年山西省级重点工程项目名单，其中涉及煤炭项目52个。 5.陕西煤业公告，2023年一季度净利润69.11亿元，同比增长10.58%；2022年净利润351.23亿元，同比增长63.98%，拟10派21.8元。铜铜 2023.04.27 一、市场点评美国银行业危机担忧再起，增强市场对于美国金融市场出现流动性危机的预期。供需上，矿端供给环境逐渐宽松，进口精矿TC逐步回升。废铜供给改善，3月国内废铜进口量同比增加18.43%，国内废铜供给也显著提升，精废价差维持在较高水平。需求端，旺季接近尾声，上半年铜需求最好的状态可能也就这样了，国内需求状态略有弱化，现货平水报价。需求的担忧还在海外，海外高利率环境下，银行风险已经暴露，欧元区4月制造业PMI 50下方继续下滑，深度衰退风险加大。整体观点维持，宏观压力再次加大，供给逐渐宽松，需求方面，国内尚有韧性，但短期没有看到可以更好的因素，海外需求预期偏弱，铜价预计震荡偏弱运行，维持逢高做空思路。另外库存偏低，结构上关注跨期正套机会及LME的borrow机会。二、消息与数据 1.【Canada One将2023年勘探重点放在Copper Dome项目】外媒4月25日消息，Canada One公司宣布，它将把2023年的勘探活动集中在与Copper Mountain Mining公司合作开采其100%拥有的位于不列颠哥伦比亚省的Copper Dome项目。Copper Mountain从1927年到2019年的历史采矿作业已经生产了大约17亿磅（BLB）的铜，700，000盎司（oz）的黄金和900万盎司（Moz）的银。Copper Dome大部分铜金矿化以矿脉、裂隙充填物和Nicola群火山岩和Lost Horse侵入杂岩内的浸染形式存在。（上海金属网） 2.【秘鲁采矿业将铜合资企业视为开发新项目的方式】外媒4月25日消息，秘鲁采矿业未来可能会将合资协议视为在偏远地区开发新铜矿项目的一种方式，这些地区不习惯该行业。秘鲁是世界第二大铜生产国，其绝大多数铜矿集中在南安第斯山脉。但由于铜价居高不下，安第斯山脉山脉北方一小块地区长期停滞的项目，通过合资企业或共同基础设施建设可能会更有效。（上海金属网） 3.【Anglo American2023年一季度铜产量同比增加27.7%】Anglo American(英美资源)2023年第一季度铜产量为17.81万吨，同比增加27.7%，环比减少27.1%，同比增加主要是由于秘鲁新的Quellaveco铜矿的产量增加。2023年铜指导产量为84-93万吨（智利53-58万吨；秘鲁31-35万吨）。（Anglo American） 4.【KGHM：3月铜销售量为6.61万吨】据外媒报道，波兰矿业公司KGHM周二公布称，该公司3月铜销售量为6.61万吨，与上年同期销售量持平。该公司称，3月铜产出为6.27万吨，较上年同期下降2%。（上海金属网） 5.【山西省2023年省级重点工程项目名单：涉铜项目6个】4月24日，山西省公布2023年省级重点工程项目名单。此次共安排619个项目，包括272个产业转型项目、66个能源革命项目、69个基础设施项目、64个区域发展项目、51个生态文明项目、38个科教人才项目、33个社会民生项目、26个改革开放项目。其实涉铜项目6个：侯马北铜年处理铜精矿150万吨综合回收项目；大同捷美再生资源循环利用产业园项目；北方铜业铜矿峪矿园子沟尾矿库项目；太原惠科高性能电子铜箔项目；山西北铜高性能压延铜带箔和覆铜板项目；中阳钢铁年产20万吨高速镀铜焊丝项目。（山西省人民政府） 6.【LME铜注销占比继续下降注册仓单四连增】LME公布的数据显示，LME铜注销仓单仍然降个不停，目前已经落至3750吨，注销占比降至6.17%。注册仓单延续回升姿态，目前四连增至57025吨。三月下旬以来，LME铜库存降个不停，不断刷新多年低位，最近几个交易日出现企稳回升迹象，昨日库存增加6900吨。注册仓单早在四月初已经出现拐点，最近持续增加，注销仓单不断下滑，目前注销占比已经落至极低水平，进一步下降空间十分有限。（文华财经） 7.【保税区出库量大增致库存减少】上海金属网讯：截止4月22日当周，上海保税区电解铜库存约15.9万吨，较前一周净减少1.5万吨。（SHMET）铝铝 2023.04.27 一、市场观点供给端，西南地区的水电状况仍无明显好转迹象，减产扩大可能依然存在。需求端，加工表现平稳，终端地产竣工表现良好，光伏仍是亮点，铝锭库存持续去库，表需强劲，电解铝成本重心下移，电解铝利润率不断扩大，且宏观风险加大，企业锁定较高利润的动力加强，供给释放条件还紧的环境下，缺口持续存在，铝水比例提高，铝锭库存压力持续下降。基本面表现尚可，预计铝价短期回调，维持低多配置思路。结构方面，持续去库状态下，建议关注跨期正套交易机会。二、消息与数据 1.【印尼将在6月实施禁止金属原料出口】外媒4月25日消息，印尼能源和矿业部长阿里芬·塔斯里夫(Arifin Tasrif) 4月15日在接受采访时说，印尼将在6月实施禁止出口铝土矿、钴和锡的计划，这是印尼从丰富的自然资源中获取更多经济利益的战略的一部分。Tasrif在日本北部札幌举行的七国集团气候、能源和环境部长会议上表示，我们不允许出口原材料，因为这些矿产是不可再生的。我们有2.7亿人口，而且每年都在增长，怎样才能满足他们的需求?我们必须创造就业机会。为了创造就业机会，我们必须开发项目和经济活动。虽然我们不允许出口原材料，但我们欢迎合作伙伴与我们合作，共同创造价值，然后分享利益。（上海金属网） 2.【山西省2023年省级重点工程项目名单：涉铝项目5个】4月24日，山西省公布2023年省级重点工程项目名单。此次共安排619个项目，其中涉铝项目5个：孝义东义镁铝新材料产业园项目；兴县杨家沟铝土矿山项目；忻州启盛年产15万吨再生铝合金锭及压延产品项目；吕梁泰兴铝基新材料科技数据产业园项目（前期）；吕梁中铝华润二期50万吨电解铝项目（前期）。（山西省人民政府网）锌锌 2023.04.27 一、市场观点供给端，精矿供给增加，但冶炼开工也显提升，国产矿TC本周维持4950元/吨，进口精矿TC200美元/吨，冶炼利润下滑，但利润尚存。产量同比内增外减，国内1-3月锌锭产量同比增长5.4%至174.8万吨，全球1-2月锌锭供给同比下滑2.5%。需求端，本周镀锌开工同期高位环比回升、压铸、氧化锌表现相对平稳；终端方面，基建表现良好，房地产竣工表现较好，4月狭义乘用车零售预计环比下降1.3%至157.0万辆，新能源受出口影响季节性波动环比下降8.4%至50万辆；海外方面，欧美制造业持续萎缩有所加剧。矿端渐宽，冶炼利润尚可，预计冶炼逐步恢复，国内需求尚有韧性，库存不高，但宏观风险压力加大，锌价破位下行，是否止跌主要关注宏观情绪的变化，操作上震荡偏空思路对待。二、消息与数据 1.【到港锌锭全部流入保税区致库存增加】上海金属网讯：截止4月22日当周，上海保税区精炼锌库存约1.937万吨，较前周增加0.2万吨。（SHMET）镍镍 2023.4.27 一、市场点评基本面方面，镍现货进口窗口持续关闭；国内镍铁议价空间小幅下跌，26日印尼HJF新增一条RKeF产线投产，INSG预测印尼NPI产量将继续上升，中国产量将进一步下降。4月不锈钢产量预期回升，对镍元素需求上涨。印尼中间品产量不断提升，回流量增加，硫酸镍价格持续承压，预期四月产量环比小幅下滑。总体来看，镍元素整体供给预期增加，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价有较强支撑，长期来看电积镍潜在投产产能对镍价仍存在压制。二、消息与数据 1、INSG：预计印尼的镍生铁（NPI）产量将继续上升国际镍业研究小组（INSG）4月26日发布2023年镍市场观察（Nickel Market Observations for 2023）。INSG预测，印尼的镍生铁（NPI）产量将继续上升，中国的产量将进一步下降。同样在印度尼西亚，NPI向镍锍的转化正在增长，生产混合氢氧化物沉淀（MHP）的高压酸浸（HPAL）工厂正在继续提高产量，第一个硫酸镍项目于上个月投产。（上海金属网） 2、INSG：今年全球镍市料供应过剩23.9万吨外电4月25日消息，国际镍业研究组织(INSG)周二公布称，预计今年全球镍需求量料自2022年的296万吨增至313万吨，预计今年全球镍供应量料自2022年的306万吨增加至337万吨。2021年镍市供需缺口为16.9万吨，2022年和2023年的供应过剩规模分别为10.5万吨和23.9万吨。（文华财经） 3、据悉，4月26日印尼HJF镍铁一期项目第7条RKEF产线投产出铁，该产线顺利达产后新增镍铁月度镍金属产量或将达到1000吨。（SHMET）不锈钢不锈钢 2023.4.27 一、市场点评镍铁最新成交价1090元/镍，环比小幅下跌，华南某钢厂废不锈钢采购价价格较上期下跌200/吨。据Mysteel调查统计4月300系不锈钢粗钢排产148.21万吨，预期环比上涨1.5%、同比增0.3%。上周300系库存环比下降6.04%，连续数周去库，仍在历史高位。整体来看，市场情绪转降，不锈钢供需双弱但成本仍有支撑，预期短期震荡偏弱运行。二、消息与数据 1、华南某钢厂废不锈钢采购价华南某钢厂304废不锈钢(Ni≥8%，Cr≥17%，出水率≥96%)采购价报10600元/吨，较上期下跌200元/吨，折合高镍生铁价格约为1123元/镍点（到厂价）；316废不锈钢暂停报价。（SMM）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-27

每日钢市：钢厂减产范围扩大，期螺止跌，钢价局部上涨

91元/吨，较上个交易日下跌8元/吨。黑色系期货盘面持续走弱，市场交投氛围依旧冷清，成交一般。据商家反馈，临近五一小长假，月底出货压力较大，目前仍有小一半销量压力，倾向有单就出，抛货意愿较强，钢价暗降明显，下游终端观望情绪较浓。综合来看，预计27日冷轧价格或将弱稳运行。中厚板：4月26日，全国24个主要城市20mm普板均价4363元/吨，较上个交易日降8元/吨。盘面维持弱势震荡，加上下游采购延续偏弱，多数市场商家报价小幅下探，且整日中厚板现货成交表现欠佳。资源方面，随着价格调整，南北价差已恢复至合理区间，不过由于市场心态偏空，短期贸易商主动备货意愿不强。综合来看，虽部分市场中厚板现货库存不大，不过考虑到五一假期临近但下游补库不积极，预计27日全国中厚板价格仍将以弱势运行为主。三、原燃料市场价格进口矿：4月26日，山东进口铁矿石现货市场价格小幅上涨。山东部分成交：青岛港PB粉810、807.5元/吨，日照港PB粉810元/吨。废钢：4月26日，全国45个主要市场废钢平均价2480元/吨，较上一交易日价格下跌19元/吨。具体来看，今日华东主导钢企废钢下跌50元/吨，下跌情绪不止，部分钢厂跌幅超过该幅度，市场情绪低迷，对于短期行情不好预判，部分基地本轮废钢跌幅小于钢厂，主要系市场收货难度增加，成交低迷。综合来看，目前市场情绪偏弱，预计27日全国废钢以弱震荡运行为主。焦炭：4月26日，焦炭市场价格偏弱运行，市场看降情绪浓厚。供应端降价落地后，主产地焦企仍有一定利润，开工率维持正常水平；受市场进一步降价预期影响，部分焦企库存有所堆积；而在供应宽松情况下，焦企采购相对谨慎，主要以按需采购为主。下游端，随着钢厂盈利率下降，近期陆续有钢厂发布检修计划，叠加年中集中检修期临近，钢厂减产范围及幅度可能会继续扩大。因此钢厂焦炭库存多维持低位，多按需采购。综合来看，受终端需求拖累，钢厂利润未有好转，终端需求难振，钢厂仍有进一步向成本端寻求利润的可能，因此焦炭价格仍将偏弱运行。四、钢材市场价格预测东北地区：4月26日上午，新抚钢、鞍钢、本钢北营公司、凌钢、通钢等五家东北地区建筑钢材生产企业召开市场协同会议，会议决定：1、近期五家钢厂与经销商结算价格螺纹钢不低于3700元/吨；2、5月份各钢厂通过检修、减产（品种调剂）、资源分流等方式减少本地投放，特别是减少对沈阳区域的投放，共同维护本地市场价格。湖北省：4月25日，湖北地区主要建筑钢材流通钢厂召开联合会议。会议讨论受价格连续下跌影响，钢厂利润不断被挤压，5月份钢厂将通过调整品种结构，资源分流等形式缓解当前市场压力，其中宝武鄂钢5月份预计湖北市场投放量减少5万吨，金盛兰投放量减少4万吨，宝武武钢减少3万吨，其余钢厂5月份计划湖北市场总投放量不超过4月。山东省：截至4月26日，山东共有七家钢厂发布5月生产计划。据Mysteel调研，5月山东多数钢厂产线将有减产过程，建材、热卷、型钢产量将有所减少，中厚板随着4月份检修完成，产量将有所回升。据Mysteel调研237家贸易商，4月25日建筑钢材成交量15.2万吨，环比增长10.6%。节前部分下游补库，低价资源成交有所好转。同时，预期钢厂减产范围扩大，供需矛盾有望缓解。短期钢价有止跌企稳迹象，局部市场呈现低位反弹，考虑到市场信心依然不足，暂时难言反转。

我的钢铁网2023-04-26

2023年4月26日申银万国期货每日收盘评论

元/吨，操作上逢高点做空为主。 03 黑色【钢材】钢材：短期来看，地产、基建、出口都不同程度出现了放缓的迹象，叠加季节性的淡季，整个黑色我们预计也将在未来1-2个月的时间内继续磨底。进入到4月以后，螺纹的表需基本在310-320万吨一线徘徊，和去年同期相比基本没有优势。3月大量施工转竣工的背景下，带来的用钢需求增量也十分有限。另一方面，目前西南地区钢厂开始陆续减产，虽然碳元素成本端已经有所下移，但铁矿的价格或仍有一定下跌空间，成本的松动对成材价格的利空也不容忽视，短期螺纹依然震荡偏弱看待，RB2310合约波动区间3600-3900。【铁矿】铁矿：在247家铁水产量进一步回升至247万吨的情况下，高炉的补库刚需带动了铁矿疏港量的抬升，以及港口库存的进一步去化。但受到终端需求边际转弱的影响，普氏降至120美金附近。另一方面，随着外矿发运淡季的结束，铁矿发运和到港量均有明显的环比回升，虽然静态来看铁矿自身的矛盾相对有限，但在钢厂利润收缩、铁水达到顶部区域，减产或将逐步开启的环境下，矿价后期也面临一定的压力。I2309合约波动区间650-800。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭09合约冲高回落。上游出货压力较大、焦煤价格持续走弱，焦炭第四轮提降落地。在钢厂利润低位而焦企盈利尚可的环境下，焦炭价格仍存进一步提降的预期。焦煤产量稳步回升，蒙煤通关高位、澳煤进口放开，焦煤供需格局趋向宽松，矿山与洗煤厂库存持续积累，估值存在下调空间。近期成材需求表现平平，随着铁水产量的持续攀升，压减产量政策约束下后市产量的增幅将逐渐收窄，需求端对煤焦价格的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，煤焦维持逢高抛空思路。预计JM2309波动区间1300-1600，J2309波动区间2000-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁06合约冲高回落。锰矿价格偏弱运行，焦炭价格下行，锰硅北方成本降至6570元/吨附近、厂家利润尚可；南方利润倒挂延续。硅铁平均成本在7250元/吨左右，行业利润低位。锰硅产量高位回落，但整体仍处高位，市场库存压力较大；硅铁产量降至低位，市场库存有待消化。钢厂利润低位，钢材产量逐渐见顶，双硅需求端进一步增长的空间有限。综合来看，当前锰硅去库难度较大，关注硅铁复产节奏；由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2306波动区间6650-7150，SF2306波动区间7200-7700。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属延续调整，黄金小幅反弹。美国财长耶伦就债务违约的影响发出警告，美国4月大企业联合会消费者信心指数走低。近期美联储多位官员表态要加息对抗通胀，为5月需继续加息预热，并表示会将高利率维持一段时期。市场对5月加息25bp的概率预期升高至80%之上，同时市场对下半年降息的预期降温。数据方面，美国经济数据边际回暖，4月制造业PMI创六个月新高，4月服务业PMI创12个月新高，市场情绪边际乐观。当前市场逻辑延续“加息尾声+就业市场降温+潜在衰退担忧”，基本面偏向正面波动区间抬升，短期再度受到即将加息影响呈调整态势，不过难有再度加息提速的情况下，回调程度有限，AG2306合约波动区间5400-5900。AU2306合约波动区间435—460。价格或呈震荡整理，短期可考虑买金卖银，做多金银比价。【铜】铜：日间铜价略有反弹，收回部分夜盘跌幅。美股受银行破产余波影响下挫，5月初美联储将召开议息会议，预期加息25个基点，市场情绪趋于谨慎。三月份国内铜产量同比增长9%，达到105万吨，延续增长。今年全球供应大概率延续稳定，周度精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，综合来看一季度需求表现总体良好，今年供求可能略有缺口。短期CU2306合约可能在65000-70000左右区间偏弱波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收复部分夜盘跌幅。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价下探回升。宏观方面美联储加息不确定性干扰，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止4月24日，国内电解铝社会库存约83.8万吨，去库2.6万吨，保持连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应小幅增长，云南降雨偏少维持前期减产运行状态，贵州及四川等地复产产量相对较小，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至65.3%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18300—19500为主。【镍】镍：镍价再度走弱。宏观方面美联储加息不确定性干扰。海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增1.73%，虽然国内产能延续爬坡，但MHP产电积镍利润缩窄驱动有所减弱。海外市场俄镍现货出现一定紧缺，金川及俄镍升水倒挂，近期进口窗口持续关闭下，国内镍现货市场出现一定偏紧，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，钢厂已开始集中减产，3月不锈钢产量约267.5万吨，环比减5.41%，同时需求出现小幅回升，目前钢厂利润已有一定恢复。整体上，镍供需结构略改善，预计NI2305运行区间173000—193000为主。【锡】锡：锡价承压走弱。消息面影响逐步减退，近期缅甸佤邦关停锡矿传闻，引发市场对锡矿端的强烈担忧。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右，2022年缅甸进口锡矿约为18.73万吨，占国内进口总量的77%。今年以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.31%，云南某冶炼企业开始停产检修。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存累积趋势有所缓解。整体上，短期消息面扰动，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2305运行区间203000—213000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价冲高回落。现货市场成交气氛有所好转，但下游采购维持刚需压价，华东553通氧硅价维持在15350元/吨。供应方面，利润倒挂西南厂家开工积极性较差，个别北方厂家也出现停减产意向，工业硅产量降至去年同期水平以下。需求方面，多晶硅价格持续松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工降至低位。综合来看，目前下游需求尚待回暖，高企的市场库存消耗缓慢压制硅价；但当前期价逐渐接近北方到货成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间15000-17000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续涨势。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，关注新疆播种期天气情况。需求方面，国内开机率维持在较高水平，成品库存位于历史偏低水平。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，后市国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-16000。【白糖】白糖：郑糖今日冲高回落。今日糖价出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价上调70元在7010元/吨，云南南华上调50元在6820元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：生猪期货继续下跌。根据涌益咨询的数据，4月26日国内生猪均价14.93元/公斤，比上一交易日下跌0.19元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至4月19日，本周全国主产区库存剩余量为415.88万吨，单周出库量42.23万吨，客商备货五一，单周走货量相比上周大幅提升。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.15元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注此次阴雨天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：跟随原油反弹，但是菜油偏弱，欧菜油继续下跌，市场预期加拿大23/24年菜籽产量再度增加东欧多个国家允许乌克兰粮食出口过境，但是不允许进口，近期欧菜油价格冲高回落，国内进口加菜籽榨利亏损，菜油比豆油贵之后，成交再度转差，菜豆油2309价差开始触及800之后再度回落，菜油仍需要降价差寻求消费。4月前25日马来西亚棕榈油出口减幅缩一次，但是改善有限，整个4月马印产地旱季明显，利于产量复苏。国内近月船期棕榈油进口倒挂较多，进口巴西大豆榨利较好，豆棕2309价差跌破500。目前整个油脂还是预期供应增多，但是需求暂无亮点，本轮反弹后可能再度向下，维持逢高做空策略。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：跟随美盘反弹，5月华北地区油厂停机检修，地区压榨量可能不及预期。根据航运数据，随着巴西大豆价格竞争力增加，预计在4月25日至5月1日之间，巴西料向美国出口至少79000吨大豆。分析师称，因巴西大豆价格下滑，美国大豆加工商对进口巴西大豆的兴致增加。截至2023年4月23日当周，美国大豆种植率为9%，高于市场预期的8%，此前一周为4%，去年同期为3%，五年均值为4%，美豆播种初期较为顺利，但是未来美豆主产区面临低温风险，播种进度可能放慢，在旧作偏紧和新作种植面积维持的背景下，现阶段美豆主力底部维持在1400-1450美分之间，因此国内豆粕不易过度看空，近期豆粕现货小幅反弹，基差维持较高，盘面下跌后将会因为期现回归而反弹。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-04-26

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